一改连续两月缩量势头!央行释放什么信号?

一改连续两月缩量势头!央行释放什么信号?
2022年10月18日 12:53 市场资讯

  来源:中国银行保险报

  10月17日,人民银行发布公告称,开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元公开市场逆回购操作,充分满足金融机构需求。MLF和7天逆回购中标利率分别为2.75%和2%,均维持前值不变

  考虑到当日有5000亿元MLF到期,本次为“等量平价”续做,一改8月、9月“缩量”势头

  对此,民生银行首席经济学家温彬、民生银行研究院金融市场研究中心主任张丽云认为,这表明在内外因素综合考量下,当前人民银行既不会大幅收紧流动性,也难以在量的层面过度支持流动性

  MLF利率不变符合预期

  从价上看,本月MLF操作利率保持不变。

  对此,东方金诚首席宏观分析师王青认为,这符合市场普遍预期。背后或有两方面原因:一方面,8月MLF利率下调后,宏观经济已出现较为稳定的回升势头,一个标志是官方制造业PMI指数连续两个月上行,其中9月为50.1%,升至荣枯平衡线上方;另一方面,在包括专项债、政策性金融工具等在内的各类政策措施发力下,四季度基建投资也将保持较高的两位数增长水平

  “根据历史规律,在经济转入较为明显的回稳向上阶段时,政策性降息的可能性通常较低。”王青表示。

  人民银行近期公布的金融统计数据显示,9月社会融资规模增量为3.53万亿元,比上年同期多出6245亿元;人民币贷款增加2.47万亿元,同比多增8108亿元,信贷需求改善明显。

  光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出,9月金融数据理想,实体经济融资需求回暖,融资结构优化,反映出此前人民银行全面降息等政策效果明显。目前,市场利率维持低位,流动性保持合理充裕,加之政策需要平衡内外部经济环境,因此短期内MLF将维持价格稳定

  无需MLF“加量补水”

  从量上看,时隔两个月,MLF恢复等量续做。

  温彬、张丽云认为,9月末财政支出对10月流动性起到补充作用,因此,10月初流动性压力得以缓解,资金利率普遍出现较大幅度下行。在此背景下,MLF等量续做符合人民银行引导资金利率逐步回归政策利率的初衷。

  同时,在货币市场一级利率和二级利率联动不显著的情况下,一级交易商对逆回购和MLF操作的需求下降,且当前银行资金运用和息差压力较大,对高成本负债更为敏感,性价比更低的MLF等量或缩量续做也符合市场选择。

  “后续,若银行贷款投放力度显著加大,银行体系流动性出现较为明显的收紧态势,也不排除加量续做MLF或在年底前后实施全面降准并部分置换到期MLF的可能性。其中,通过降准置换到期MLF,既能补充银行体系流动性,也有助于降低银行资本成本,持续推动各类贷款投放量增价降。”王青表示。整体来看,本次MLF等量平价续做,符合当前的流动性特点。10月MLF利率保持不变,意味着当月LPR报价基础未发生变化。不过专家普遍认为,考虑到当前房地产市场仍然有待提振,5年期以上LPR报价仍有单独下调的可能

  “尽管今年以来5年期以上LPR已累计调降35个基点,但考虑到在上一轮地产周期中,购房者不仅承担了高房价,而且普遍贷款‘加点’较高,导致在过去近4年时间里,个人住房贷款加权平均利率高出5年期贷款利率及LPR基准平均约80个基点。”温彬表示,为缓解贷款负担、降低储蓄意愿、提振消费,在政策利率不变的前提下,仍可能采取银行对前期高加点按揭贷款进行让利、继续调降5年期以上LPR的方式。

  实习记者 许予朋

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责任编辑:宋源珺

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