建信养老金管理投资总监金玲：后周期时代应该沉下心挖掘时代发展的结构性机会_新浪财经

专题：2023上海全球资产管理论坛

　　10月13日金融一线消息，2023上海全球资产管理论坛于12-13日在上海举行。建信养老金管理有限责任公司投资总监金玲出席并参与“助力养老金融的高质量发展”圆桌讨论。

　　圆桌论坛主持人张志清提到，全国社会保障基金理事会的资料显示，十年来社保基金年均投资收益达到8.2%，建信养老在企业年金管理方面有很多经验，能否分享？

　　面对这一问题，金玲表示，她个人和公司关注的重点领域都在年金的投资上，就是国家的一支柱和二支柱，去年也新增了三支柱。

　　她指出，企业年金的投资回报率是最高的。这取决于两个方面：

　　第一，我们的久期负债非常长。从事资产管理行业，负债的久期和客户的风险收益决定了最后的收益。

　　第二，跟这个行业的规则有关。社保基金一、二支柱都是在绝对收益下的相对排名，决定了我们的资产配置永远是正的收益率，不可能像公募基金一样，今年盈利30%、40%，明年亏损20%、30%。当然中国市场没有非常能够匹配的对冲工具，在股市市场和债券市场上相平衡，在这样一个绝对收益下，我们也保持了一个比较市场化的竞争的环境。

　　目前无论是一支柱还是二支柱，都有一个管理人资格的。在相对市场化的考核环境中，养老金管理一定要跟住市场，不能有路径依赖。比如说过去可能非标收益率很高，固收收益率就很高。特别是近些年来，我们更加注重的是股票的管理投资能力。

　　此外，金玲表示，作为养老的投资管理人，最重要的能力是主动投资管理能力。建信养老金管理投资从过去养老金受托、账管这种银行类业务，转变成为资产管理业务，因此管理企业年金和管理社保，两方面的能力都非常重要，一个是债券的投资能力，一个是股票的专业投资能力。

　　国内的养老金在过去十年，收益率应该是在5%左右，并不是一个很低的收益率。过去也许股票市场有涨有跌，但是固定收益类的回报非常高，它所依赖的环境就是中国房地产市场和地方融资平台，它是最大的间接融资和直接融资的载体，但是未来这个环境会发生一些改变。站在新的起点里，无论是悲观也好还是乐观也好，专业的机构管理人需要的是客观。固收的管理能力，宏观的波动越来越小，而管理者识别风险的能力不断提高。

　　对于建信养老来说，建行是股东，固收的投资上对于信用风险的识别，作为银行系的资产管理公司还是有天然的优势。但是比较有挑战性的是股票的投资管理能力。作为投管机构，还需要立足当下，预测中国未来经济发展的引擎在哪里，处于后地产时代，我们机构集中精力还是放在科技、医疗、部分的可选消费品的深度研究和投资的基础上。

　　后周期时代，趋势性的牛市或者是长期不振的熊市都不是一个很客观的想法。越是在市场低迷的时候，对机构投资者来说，越应该更加沉下心去挖掘符合时代发展的一些结构性的机会。

　　作为年金管理人，还是要适当地拓宽投资领域和品种。一个国家非常健全的养老金的体系是需要一个良好的资本市场来保证的，需要各界共同努力。

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