民生宏观 | 美国通胀“泼冷水”:拐点的“预演”?

民生宏观 | 美国通胀“泼冷水”:拐点的“预演”?
2025年01月16日 15:18 市场投研资讯

下载新浪财经APP,了解全球实时汇率

  来源:川阅全球宏观

  作者:邵翔

  美国1月通胀这盆“冷水”,终于让市场喘了一口。1月以来在特朗普政策的各种预期,以及美国就业等韧性数据连续“轰炸”下,美元指数一度站上110,而美债收益率则冲着4.80%“义无反顾”。受此影响非美市场承受了较大压力,英国债汇双杀,印度等新兴市场则股汇双杀。

  美国核心CPI不及预期的这盆“冷水”,虽然尚不足以扭转趋势,但却让我们看到了,如果特朗普政策的“通胀属性”不及预期,谁的“喘息之机”会更大?

  从数据本身来看,最大的惊喜是美联储关注的超级核心通胀(Supercore CPI)终于降温了,环比增速降至去年7月以来的最低。娱乐、医疗等服务价格下降是重要原因,其次是住所服务“按部就班”的回落,不过从环比上看降温主要来自于酒店价格。

  当然值得关注的、也是支撑CPI整体符合预期的最大因素是能源价格的上涨,以及核心商品的企稳。12月美国天然气价格相较11月上涨超过4%,而近期原油价格的大涨也预示着1月能源价格会继续显著上涨。此外,像家具、汽车等耐用品消费价格在同比上的改善,背后对应的是美联储去年连续降息对耐用品消费的刺激在逐步释放。

  非美市场无疑是喘了一口大气。年初以来贬值压力比较大的英镑、印度卢比都出现比较明显的反弹。日元的强势除了美元的原因外,还有其独树一帜的“加息”预期。从历史上看,美元大幅异常升值往往导致非美经济体或者市场出现危机性事件,美国通胀这盆“恰到好处”的冷水带来美元走弱,让警报暂时性解除,此前压力大的市场,短期内可能有更好的反弹。

  美债多头也高兴了。自12月底以来,美债收益率上涨背后的通胀“含量”不小,甚至开始定价再通胀担忧下的加息风险。通胀数据的这盆冷水至少暂时可以打消市场对于加息的担忧。

  从微观上,10年美债收益率单日的跌幅非常夸张,几乎和2024年8月初相当。而当时因为非农就业不及预期,带来套息交易(carry trade)大规模爆仓,使得美股和以日股为代表的非美股市均出现大跌。

  这一次可能更多是此前押注10年美债收益率涨破5%的期权期货交易平仓(美债期货看跌期权大量平仓)带来的大幅波动。不过值得注意的是,美债期权市场的情绪是从看空变成中性,暂时还没出现反转。

  美股也“乘胜追击”,单日就收复了今年所有的跌幅。这也侧面反映出,今年美股的特点在于,对特朗普新政的“亲商”特质是比较认可的,而主要的担心是高估值下,高利率带来的风险。而这个警报可能并没有解除,因为单靠1个月的数据并不能改变美联储12月奠定的谨慎立场。

  当然,美联储也该“庆幸”,至少短期内加息的可能性下降。至少不用在去9月刚大幅开启降息后,不到1年的时间就转向加息,这在1990s美联储重回利率目标之后的历史上是比较少见的。

  不过,美元明显是更有韧性的。美元的上涨趋势还没有被破坏,最终可能还是需要特朗普来“一锤定音”。美元的底层逻辑除了自身的货币政策松紧之外,很重要的一点是即将到来的特朗普新政“美国例外”的预期,该预期最终的实现情况依赖于特朗普后续政策动向,而这至少需要等到1月20日之后,很可能会出现“买预期、卖事实”的时间窗口——控通胀可能是“百日新政”最重要的任务之一

  风险提示:后续CPI超预期反弹,导致美联储政策重回紧缩;特朗普政策超预期强硬,导致全球经济放缓甚至衰退,美元逆势升值。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:王若云

4条评论|5人参与网友评论
最热评论
小黑adfas23广西南宁
这分析感觉有些片面,不够深入呢。
1月16日22:30举报回复
特朗普新政具体会如何影响美元走势?
1月16日22:30举报回复
分析得挺全面,让人大开眼界!
1月16日22:30举报回复
小黑adfas23广西南宁
这分析感觉有些片面,不够深入呢。
1月16日22:30举报回复
特朗普新政具体会如何影响美元走势?
1月16日22:30举报回复
分析得挺全面,让人大开眼界!
1月16日22:30举报回复

APP专享直播

开播时间 | 2-13 20:00
平安基金 张荫先:DeepSeek再爆AI投资浪潮,科技主题怎么投?
开播时间 | 2-13 19:00
创金合信基金 小仙女、刘洋:《出海吧》东南亚专场丨东南亚:最热出海“新手村”?
开播时间 | 2-13 19:00
中金财富:云会客厅 AI潮涌 人形机器人崛起——中国科技的星辰大海
开播时间 | 2-13 17:00
嘉实基金:“1号指数”新力量:首只上证指数增强ETF来了
开播时间 | 2-13 17:00
永赢基金:永赢调研团接到神秘任务,主播陪你过元宵!
开播时间 | 2-13 16:00
浦银安盛宋施怡:从开门红到春季躁动 一键布局A股核“新”资产
开播时间 | 2-13 16:00
光大证券李泉:大涨一个月之后,科技股还有哪些机遇?
开播时间 | 2-13 15:30
国投瑞银:追上白银热点 | 过年你买银饰了吗?
开播时间 | 2-13 15:00
中银基金:deepseek火爆出圈 AI纪元来临?
开播时间 | 2-13 15:00
财经V时刻——冲刺百亿!一起见证《哪吒2》创造奇迹!
开播时间 | 2-13 20:00
平安基金 张荫先:DeepSeek再爆AI投资浪潮,科技主题怎么投?
开播时间 | 2-13 19:00
创金合信基金 小仙女、刘洋:《出海吧》东南亚专场丨东南亚:最热出海“新手村”?
开播时间 | 2-13 19:00
中金财富:云会客厅 AI潮涌 人形机器人崛起——中国科技的星辰大海
开播时间 | 2-13 17:00
嘉实基金:“1号指数”新力量:首只上证指数增强ETF来了
开播时间 | 2-13 17:00
永赢基金:永赢调研团接到神秘任务,主播陪你过元宵!
开播时间 | 2-13 16:00
浦银安盛宋施怡:从开门红到春季躁动 一键布局A股核“新”资产
开播时间 | 2-13 16:00
光大证券李泉:大涨一个月之后,科技股还有哪些机遇?
开播时间 | 2-13 15:30
国投瑞银:追上白银热点 | 过年你买银饰了吗?
开播时间 | 2-13 15:00
中银基金:deepseek火爆出圈 AI纪元来临?
开播时间 | 2-13 15:00
财经V时刻——冲刺百亿!一起见证《哪吒2》创造奇迹!
上一页下一页
1/10

热门推荐

男子用DeepSeek买彩票中奖引热议,网友:倒亏5块钱!中国体彩:再强大的AI也无法预测中奖号码! 收起
男子用DeepSeek买彩票中奖引热议,网友:倒亏5块钱!中国体彩:再强大的AI也无法预测中奖号码!

男子用DeepSeek买彩票中奖引热议,网友:倒亏5块钱!中国体彩:再强大的AI也无法预测中奖号码!

  • 2025年02月12日
  • 13:29
  • APP专享
  • 扒圈小记
  • 4,598
APP专享
春晚人形机器人开售即下架?宇树科技回应

春晚人形机器人开售即下架?宇树科技回应

  • 2025年02月13日
  • 02:51
  • APP专享
  • 扒圈小记
  • 1,767
APP专享
43岁女子酒吧找00后男模,3个月花光450万公款!被抓后她说……

43岁女子酒吧找00后男模,3个月花光450万公款!被抓后她说……

  • 2025年02月13日
  • 06:27
  • APP专享
  • 北京时间
  • 1,728
APP专享
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间
更多>
股票简称 最新价 涨跌幅
以下为热门股票
三峡能源 4.25 -0.23%
京东方A 4.51 -0.88%
TCL科技 4.89 -2.20%
中远海控 14.56 -0.55%
格力电器 43.82 +0.14%
广告

7X24小时

  • 01-17 宏海科技 920108 5.57
  • 01-16 亚联机械 001395 19.08
  • 01-16 海博思创 688411 19.38
  • 01-14 富岭股份 001356 5.3
  • 01-13 兴福电子 688545 11.68
  • 广告
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部