央行连续两个月增持黄金释放何种信号

央行连续两个月增持黄金释放何种信号
2025年01月14日 14:24 媒体滚动

转自:中工网

中国商报记者 王彤旭

央行最新数据显示,2024年12月末我国黄金储备7329万盎司,较11月末的7296万盎司增加33万盎司,这是央行连续第二个月增持黄金。

业内人士普遍认为,2024年年末官方黄金储备连续两个月增加,符合市场预期。展望后续,未来央行增持黄金仍是大趋势。

暂停6个月后重启增持

作为抵御经济风险、维护国家金融安全的重要工具,黄金储备向来是各国国际储备资产中不可或缺的一部分。近两年来,我国央行购金动作不断。Wind数据显示,从2022年11月至2024年4月,我国央行累计增持黄金1016万盎司。

值得一提的是,2024年4月,我国央行增持了6万盎司黄金,创下对黄金储备的“十八连增”。接下来的6个月,我国央行未再增持黄金,黄金储备规模始终维持在7280万盎司的水平。在连续6个月暂停增持黄金后,央行“重启”增持:2024年11月我国官方黄金储备为7296万盎司,较10月末增加16万盎司。

对央行按下黄金储备“暂停键”,业内人士认为其背后原因是2024年以来国际金价的持续高企。

“由于黄金在央行储备资产中占比明显低于发达国家水平,这显然不是因为央行认为黄金已增持至合意水平,而是认为此时配置黄金性价比有所下降。”星图金融研究院研究员武泽伟对中国商报记者表示。

回顾2024年,金价屡创新高,确实是最“闪耀”的存在。Wind数据显示,2024年,伦敦黄金现货价格、COMEX黄金期货价格收盘分别定格在2624.16美元/盎司、2639.3美元/盎司,年度涨幅分别为27.23%、27.39%,均创下2010年以来最大年度涨幅。

分阶段来看,第一波主升浪出现在2024年2月底至2024年5月,国际金价从2000美元/盎司左右上涨至超过2400美元/盎司;第二波主升浪起始于2024年7月,国际金价从突破2400美元/盎司上涨到2600美元/盎司附近;第三轮上涨行情起始于2024年9月,国际金价从2600美元/盎司冲高至2800美元/盎司,随后震荡至2640美元/盎司附近。

业内人士认为,自2024年11月以来,黄金价格逐渐从高位下调,这为我国央行创造了增持空间。

“由于金价一度大跌,并在随后进入长期震荡区间,我国央行很快又重启购金步伐,连续两个月增持黄金。显然,此时金价已进入央行的合意区间,可以追随买入。”武泽伟说。

中信证券(27.310, 0.06, 0.22%)首席经济学家明明也持相似观点。他认为,央行增持黄金,有助于增强货币政策的灵活性。

全球央行购金量创新高

虽然我国央行一度暂停增持黄金,但增持黄金仍然是多国央行的大趋势。

从全球央行的黄金储备来看,世界黄金协会的数据显示,截至2024年第三季度末,全球央行年内购金量达694吨,创下历史新高。此外,全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的持仓也呈现持续增长态势。其中,各国央行2024年10月的黄金累计净购买量为60吨,为当年的单月峰值。

中信建投(24.250, 0.16, 0.66%)研报表示,除我国央行外,俄罗斯、日本、印度、巴西、卡塔尔、阿联酋等多国央行皆在逐步增持黄金,从2018年至2024年,主要样本国家外汇储备中的黄金占比平均约提升4个百分点至18.6%。

值得注意的是,印度央行2024年10月新购入27吨黄金,使其2024年以来的黄金总购买量达到77吨,为全球各国央行中黄金购买量之首;土耳其和波兰的黄金储备2024年以来分别增加了72吨和69吨,仅上述三家央行就占了2024年全球黄金净购买总量的60%。

世界黄金协会中国区 CEO王立新认为,随着全球央行持续增持黄金,目前展现出两个新趋势。

一是已增持黄金的新兴市场国家仍在持续增持黄金,因为相比发达国家黄金储备在其外汇储备占据很高的比例,众多新兴市场国家央行在此前一段时间连续增持黄金后,黄金储备在其外汇储备的占比仍然较低,仍有继续增持黄金的需求。

二是越来越多的发达国家央行正加入增持黄金的阵营,比如新加坡、捷克、波兰等,都开始因为国际地缘政治风险升级、资产配置多元化等因素而纷纷增加黄金储备。

业内人士认为,展望后续,各国央行还将继续增持黄金。

“从长期来看,黄金供应增长有限而需求不断增加,在全球主要经济体面临债务危机、主权信用风险等问题的背景下,其货币属性更加凸显,增持黄金有助于推进人民币国际化、提升国家金融稳定水平。”中央财经大学副教授刘春生表示。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,截至2024年12月,我国官方国际储备资产中黄金的占比为5.5%,明显低于15%左右的全球平均水平。从优化国际储备结构、推进人民币国际化等角度出发,未来我国央行增持黄金仍是大方向。

从世界范围看,瑞银预计,各国央行将继续增加黄金储备,叠加美国利率下降和 ETF需求回升,会推动现货黄金价格走高。该机构预测,到2025年年中至年底,黄金价格将上涨至每盎司2900美元。

金价未来走势如何

在各国央行继续增持黄金的背景下,金价将是何走势?

“央行购金行为仍是影响黄金市场的最重要因素。”明明表示,这种影响主要体现在两个方面:一是通过实际购买影响供需,二是宣布购买的宣示效应。

刘春生认为,央行购金通常会增加黄金市场的需求,在一定程度上推动金价上涨。尤其是大规模的持续增持,会向市场传递出对黄金价值的认可信号,吸引更多投资者关注和参与黄金投资,进一步推高金价。但黄金价格走势受到多种因素影响,央行购金只是其中之一,不能完全决定金价走势。

“因为除了央行购金因素外,金价还受到全球经济形势、货币政策、地缘政治局势、美元走势以及市场供需关系等多种因素的综合影响。例如,若全球经济出现明显复苏,投资者风险偏好上升,可能会减少对黄金的需求;若美联储货币政策出现意外调整,也可能对黄金价格产生较大影响。”刘春生说。

不过,尽管国际金价面临的宏观环境依然复杂且存在较大的不确定性,多家机构仍普遍对金价表现持乐观态度。

世界黄金协会发布的《2025全球年度展望》认为,根据市场对GDP(国内生产总值)、收益率和通胀等关键宏观变量的普遍共识,预计2025年黄金走势积极但更为温和,黄金潜在的上行空间或来自可能包括央行需求强于预期,或源于金融环境迅速恶化而导致避险资金流入。与之相应,若货币政策预期的逆转导致利率上升,则可能对黄金造成挑战。

中信证券研报表示,基于其黄金价格分析框架,看好2025年金价。全球央行购金行为有望持续,央行宣布购金的宣示效应可能更加明显。全球市场黄金投资热情可能延续,结构上或为“亚洲下,欧美上”。根据模型预测,在中性假设下,2025年年中 CO⁃MEX黄金期货价格可达到3100美元/盎司以上。

高盛在研究报告中提出,由于各国央行的买入和美国降息,预计国际金价将升至每盎司3000美元的创纪录水平。摩根大通也表示,尽管短期内金价可能会因美国降息预期减弱而波动,但是从长期来看,结构性牛市仍然保持不变。

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