一组图看懂2024年中资离岸债走势|美元_新浪财经

CFIC导读

◆在美联储开启降息周期、融资环境放松和国内一揽子增量政策的支持下，2024年中资离岸债一级市场发行有所改善，二级市场收益率整体上行，估值和投资情绪有所修复，但地产板块融资依然承压，风险尚未出清。

一级市场发行有所改善

净融资持续收缩

在2024年美联储步入降息周期的预期带动下，中资离岸债一级市场发行整体有所改善。据企业外债风险监测系统数据显示，2024年中资离岸债市场共发行 1298 只债券，发行总规模约2359.73亿美元，较2023年1767亿美元的发行规模增加约34%。分币种来看，包括 561只人民币债券、487只美元债券、198只港元债券、21只日元债券、20只欧元债券券和11只其他币种债券，币种结构日趋多元化。但由于离岸债券集中到期压力较大，净融资规模保持收缩态势，净融资额除3月、5月和8月回正外，其余各月均为负值。2024年全年中资离岸债累积净融资规模为-505.72亿美元。

图表1：2024年中资离岸债发行和净融资情况

数据来源：企业外债风险监测系统

截至2024年12月31日，我国中资离岸债存量债券共4930只，存量规模约1.36万亿美元。其中，离岸地产债存量1752.82亿美元，离岸城投债存量1130.29亿美元，离岸金融债存量3257.57亿美元，离岸产业债存量5899.26亿美元。

二级市场回报率上行

政策推动下地产债领涨

2024年中资离岸债二级市场回报率整体上行。截至2024年12月31日收盘，Markit iBoxx中资美元债综合指数较2023年末上涨6.72%，报235.12，优于同期中债指数表现。其中，高收益级中资美元债指数走势更为陡峭，全年上涨16.11%，好于投资级美元债5.53%的涨幅。从细分领域来看，中资地产美元债领涨，年内回报率约为28.56%，好于中资美元城投债（7.68%）和金融债（8.69%）。这主要得益于监管部门一系列促进房地产市场平稳健康发展的政策“组合拳”接连落地，房地产市场呈现止跌回稳态势，地产行业风险逐步释放进而带动外部市场乐观情绪上涨。

图表2：中资美元债回报率走势

数据来源：企业外债风险监测系统

中资离岸债违约规模回落

违约主体仍集中在地产企业

2024年，中资离岸债市场新增违约债券34只，新增违约债券规模164.48亿美元，较2023年有所回落。但违约主体仍集中在地产企业，2024年新增地产违约债券29只，对应违约债券规模151.52亿美元，占比超过90%。

由中经社上海总部研发的企业外债风控模型显示，未来一年地产行业主体违约风险仍处高位。截至2024年12月31日，未来一年债券违约概率排名前十的发行主体中，有9家来自地产行业。同时，地产债高风险主体仍旧集中在过去三年调整中已经出险的既往违约主体。考虑到地产企业境内外债券存量较大且偿债压力仍存，地产境外债距离风险真正出清尚需时日。

图表3：中资离岸债高风险发行主体TOP10

数据来源：企业外债风险监测系统

2025年中资离岸债市场展望

展望 2025 年，企业外债风险监测系统数据显示，中资离岸债偿付压力主要集中在第二季度和第三季度，分别有959.46亿美元和801.06亿美元离岸债到期。从单月来看，偿付压力最大的是9月，当月将有401亿美元离岸债到期。

图表4：2025年中资离岸债偿债现金流趋势

来源：企业外债风险监测系统

业内机构认为，随着一揽子化债政策的持续推进，城投企业短期内偿债压力得到一定缓解，2025年城投境外债有望延续良好的回报表现。房地产市场虽有政策推动，但市场信心恢复需要时间，房企融资、销售情况和地产境外债后续表现有待进一步观察。

为做好中资境外债信息服务，中经社上海总部面向境外发债企业的监管业务场景，近期上线企业外债风险监测系统2.0，利用大数据能力对外债发行企业实施股权和风险境内外穿透，提供全国外债风险地图全景透视、企业债务风险全景画像、自动化报告定制、风险预警等功能，助力监管部门、金融机构和研究机构精准把握企业外债风险，让外债风控更加简单高效！

本文来源：中国经济信息社上海总部

作者：张天源、周西仑

微信编辑：刘暑冰

（转自：中国金融信息中心）