中金：政策方向扩大内需排首位！规模最大的消费ETF(159928)续涨1.79%，昨日狂揽净申购近4.4亿元，今日盘中再度吸金！|扩大内需_新浪财经

今日，A股三大指数集体续涨，沪指涨0.23%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.15%。各行业中，商贸零售、纺织服饰、农林牧渔居前；食品饮料涨超1%，盘中获主力净流入超46亿元，位居所有行业第二位。

消息面上，自重要会议后，多家机构分析认为，当前经济修复预期进一步增强，增量政策落地预期升温、市场流动性保持合理充裕、企业盈利回升等因素将支撑本轮跨年行情的演绎。从投资方向看，机构正从多维度寻找机会，其中，代表新质生产力的科技成长板块，以及与扩内需密切相关的消费领域成为重要“风向标”。

消费板块内，消费ETF（159928）标的指数涨1.42%，成分股多数飘红：东鹏饮料涨超6%，洽洽食品、上海家化涨超5%，安井食品、青岛啤酒、绝味食品涨超4%，牧原股份、古井贡酒、今世缘涨超2%，伊利股份、温氏股份涨超1%，五粮液、泸州老窖、洋河股份微涨。下跌方面，贵州茅台跌0.42%。

市场热门ETF方面，全市场规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）一路高歌，盘中大涨1.79%，成交额超4亿元，在同类产品中遥遥领先，交投极其活跃！盘中再获资金净申购1400万份，高居同类第一！

资金面上，受政策利好消息影响，昨日消费ETF（159928）获资金抢筹4.4亿元，近5日有3日获净流入，净流入额超4.3亿元，近60日更是“吸金”超63亿元。截至12月10日，最新基金份额171.53亿份，基金规模144.43亿元，双双创基金上市以来新高！在同类ETF产品中遥遥领先！

【指数基本面稳健，估值处于10年地位】

基本面与估值角度，一方面是利润创了新高，另一方面是指数估值仍处于近10年低位。今年前三季度，消费ETF（159928）标的指数成份股合计的归母净利润达1919亿元，创历史新高，同比增长29.44%。

与此同时，截至12月10日，中证主要消费指数（000932）的最新市盈率为22.25倍，近十年估值分位数为2.35%，即低于近十年近98%的时间区间！消费ETF（159928）的估值性价比进一步凸显！

【中金：在政策方向上，扩大内需排首位】

中金表示，在政策方向上，扩大内需排在首位，提振消费、改善民生的倾向进一步突出。与去年12月的重要会议不同，本次会议把扩大内需排在科技创新之前，明确提出要“大力提振消费”。此外，在民生方面，本次会议提出“要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感、幸福感、安全感”，较去年12月“要坚持尽力而为、量力而行，切实保障和改善民生”也更为积极。

全方位扩大内需，增量举措可能更加侧重消费。会议提出“全方位扩大国内需求”，对于消费的表述为“大力提振消费”，对于投资则侧重于“提高投资效益”。对比来看，明年扩内需的增量政策可能更加指向消费。11月8日，有关部门领导人表示2025年将“扩大消费品以旧换新的品种和规模”。中金预计，按当前的以旧换新进度，四季度以旧换新财政补贴规模可能在1200亿元左右。若明年保持全年力度不减，则所需补贴金额将明显提升。此外，民生领域也可能加大支持力度，10月28日加快完善生育支持政策体系发布，提出了生育补贴、个税抵扣、普惠托育、住房支持等举措。从长期来看，随着经济社会发展水平提高，财政支出向更广泛的民生领域倾斜或是趋势。

在消费领域，鼓励政策的效应往往会由点及面，具备广谱性。消费是就业密集型产业，相关主体收入提升将提振整体消费力。此次会议的整体定调也有望改善居民消费信心。

面对明确政策信号，如消费进一步提振，未来谁的弹性更大？中金认为，消费板块内两类公司值得关注：（1）强者更强的大消费主赛道龙头。经过近年来的自身能力提升，大赛道头部企业战略清晰、效率更高、成本更低，通过份额提升实现业绩增长。如果消费进一步向好，龙头们有望体现出很好的业绩弹性。（2）CPI敏感的基础消费品公司。此前由于消费需求修复平缓压制价格的基础消费品如猪肉、禽肉、水产品等，作为CPI敏感项，有望受益需求边际修复带来的价格提振，并与量增叠加，带来业绩弹性的加速释放。

【机构：政策预期提振板块情绪，关注年底旺季反馈】

光大证券认为，（1）白酒方面，政策预期刺激下板块有望反弹。短期看需求仍处于磨底阶段，当下产业对于春节开门红的预期相对谨慎，但伴随下半年以来酒企普遍降速调整，多数酒企对于2025年的规划目标更加稳健务实，2025年主旋律仍以去库存、稳动销为主，后续继续关注酒企开门红各项政策、年底宴席等场景恢复情况。此外，酒企的主动调整内部改革仍在持续。（2）休闲食品方面，打造重点单品，增强渠道势能。零食量贩新渠道随着门店密度的提升竞争有所加剧，对上游生产商的供应链效率提出了更高的要求。近期各休闲食品公司在高端会员店渠道的相继突破，同样体现了管理优化下，各企业产品力和供应链的改革成效。（3）乳制品方面，探索新市场，加强新渠道。乳制品需求端表现相对平稳，供给端处于去化阶段，原奶成本逐步探底。常温奶是今年以来清库存做促销的主要品类，也是全国性乳企的重要优势品类。

浙商证券表示，2011年以来重要会议首次重提“适度宽松”的货币政策，历史首次提及“加强超常规逆周期调节”，明确提出“稳住楼市股市”。本次会议扩内需积极表述，有望催化“白酒春节行情、餐饮修复行情、零食等高景气年货行情”等提前反映。

白酒：顺周期首推白酒板块，近期或迎年度大会及春节备货催化。（1）政策面上，白酒作为强经济相关性和顺周期板块，直接受益财政政策和货币政策发力，复盘此前2009年适度宽松的货币政策、2015年棚改货币化政策均显著推动白酒行业迎来3-4年的快速上行期，因此当前时隔14年首次重提“适度宽松”的货币政策，预计将对白酒板块形成强有力的向上催化。（2）基本面上，2024年三季度酒企报表端主动降速，2024年四季度酒企控速去库，近期进入酒企年度大会密集召开期，且即将迎来白酒春节备货等信息催化阶段。考虑近期政策会议催化、春节白酒需求偏刚性、当前大众消费表现较优，预计以区域龙头酒为代表的酒企基本面或迎向好验证。（3）估值面上， 9月24日以来食饮板块涨幅在全行业横向对比显著滞后，白酒板块涨幅与上证指数涨幅相近，涨幅约24%，当前白酒板块近5年估值分位数仅5.88%，估值仍有向上空间。

大众品：首选景气主线，再抓修复机会。（1）重视当下行业景气度持续或2025年景气度有望上行的子板块，重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会。（2）餐饮链作为促消费和保民生的重要政策抓手，有望迎来更大范围和幅度的政策刺激提振，建议重视餐饮供应链的需求修复预期和估值修复带来的机会。

【中证主要消费指数综述】

中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙头的投资机遇备受关注。

消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。

【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】

规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股42只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至12月10日，前十大成分股权重占比高达68.33%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比36.83%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比12.74%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（11.2%），调味品龙头海天味业（5.03%），和饲料龙头海大集团（2.52%）。