中国银河证券：市场短期健康震荡但情绪依旧在_新浪财经

　　来源：中国银河证券

　　研究员：杨超/周美丽

　　本周A股行情：（1）本周（11月11日-11月15日），A股市场震荡下行，全A指数下跌3.94%，多数宽基指数跌超3%。（2）从风格来看，本周沪深300（-3.29%）跌幅小于中证1000（-4.63%），大盘股相对占优；稳定风格风格指数（-3.77%）跌幅均小于全A指数，而周期风格指数、金融风格指数指数下跌1.93%，表现明显好于其他风格，消费风格指数（-3.73%）和成长分别下跌4.07%、下跌5.33%。（3）从行业来看，本周仅传媒行业上涨，涨幅为1.07%，其余30个一级行业均下跌。其中，石油石化、家用电器、银行等跌幅小于2%，综合、通信、社会服务、汽车、电力设备等跌幅小于3%，表现相对较好；房地产、国防军工、非银金融跌幅均超7%。本周投资者风险偏好明显下降，市场呈现普跌行情。一方面，上周五人大常委会新闻发布会上公布的化债方案和本周出台的房地产税收新政略微低于市场预期。另一方面，近期监管机构密集发声，以规范资本市场信息传播秩序，短期内，游资或受较大影响。

　　本周资金流向：（1）本周A股市场成交额震荡下行，整体交投活跃度较上周下降。日均成交额为21819.7亿元，较上周的日均成交额减少2167.5亿元。

　　（2）本周北向资金日均成交额为2656.48亿元，较上周的日均成交额下降90.84亿元。截至11月14日（周四），融资余额18355.55亿元，较上周五增加411.15亿元；融券余额106.21亿元，较上周五增加2.68亿元。（3）本周新成立基金25只，发行份额为585.92亿份，发行份额环比增加143.03亿份。其中，本周新发行基金中，权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）共有17只，发行份额440.90亿份，环比增加126.27亿份，本周份额占比75.25%；债券型基金6只，发行份额138.36亿份，占比23.61%。

　　本周估值变动：截至11月15日，全A指数的PE（TTM）估值较上周五下跌3.45%至18.49倍，处于2010年以来59%分位数；全A指数的PB（LF）本周下跌3.46%至1.57倍，处于2010年以来14.11%分位数水平。全A股债利差为3.3137%，高于3年滚动均值（3.2068%），处于2014年以来77.48%分位数水平。

　　未来投资展望：当前A股市场估值处于历史中等水平，一方面，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈改善态势。另一方面，特朗普当选美国总统后，美国对华政策面临较大不确定性。展望后市，A股有望震荡上行。配置方面，重点关注以下几个领域：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。随着消费品以旧换新工作持续推进，带动汽车、家电、家居家装等重点消费品销量快速增长，有利于带动业绩复苏，同时，大消费板块目前估值处于历史中低水平，投资价值较高。（3）继续看好避险属性较强的红利板块，在宏观经济数据趋势好转前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。

　　风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。