资本市场丨业绩边际改善主板公司表现更突出|主板_新浪财经

转自：中国经济时报

聚焦上市公司三季报

编者按

　　截至10月31日，我国境内共5368家上市公司披露了2024年三季度报告。中国上市公司协会数据显示，上市公司整体业绩边际向好，行业复苏趋势明显，创新动能加速积聚，并购重组市场活跃。今年前三季度，上市公司合计实现营业收入52.64万亿元、净利润4.43万亿元。4127家上市公司实现盈利，盈利面近八成。本期资本市场分析沪深交易所主板、创业板、科创板三季报的业绩特点，剖析其当前发展面临的挑战。展望未来，资本市场有望继续发挥促进科技发展的作用，助力经济高质量发展。

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■张炜

　　中国上市公司协会近日发布报告显示，上海、深圳及北京三家证交所的上市公司经营业绩保持稳健，2024年第三季度归母净利润同比增长4.9%，环比增长3.9%，边际改善显著。其中，沪市主板上市公司前三季度实现总体净利润增长3.0%。

一改持续几年增收不增利局面

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　　上市公司总体营收、净利润两大核心指标增速差继续收敛，一改持续几年增收不增利的局面。其中，主板公司居多的传统产业焕发新机。另有研究表明，2024年前三季度，主板公司归母净利润同比增速较半年报回升2.94个百分点，业绩表现强于创业板、科创板及北交所上市公司。

　　上海国家会计学院金融系主任叶小杰在接受中国经济时报采访时表示，主板公司业绩回暖特征突出，主要有三大原因：第一，金融板块的支撑作用。金融行业在主板市场中权重较大，银行、保险等金融板块自身经营相对稳健，对主板业绩起到了有力支撑。第二，稳定性与成熟度具有优势。主板上市公司通常是规模较大、业务模式相对成熟的企业，在应对内外部宏观经济不确定的情况下，具有更为丰富的经验和资源，能够更好地维持业绩的稳定。第三，政策与资源优势。主板公司往往更容易获得政策支持和资源倾斜，对企业的业务拓展、转型升级等方面具有积极的影响。

　　巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇在接受中国经济时报采访时分析认为，主板公司2024年第三季度的经营业绩呈现总体回暖、营收改善及利润转正的特点。从第三季度净利润同比增速来看，农林牧渔、非银金融、电子、社会服务和食品饮料行业板块位居前五位。农林牧渔、银行、非银金融、煤炭、有色金属、建筑材料、计算机等行业的业绩持续改善。业绩表现比较弱的主要是房地产、钢铁、电力设备、建筑材料、传媒等行业。

　　“一揽子行业政策持续发力，给相关上市公司业绩回暖带来支撑。例如，家电、汽车等行业受益于政策刺激的效应较明显。”复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报采访时说，美的集团、海尔智家、格力电器前三季度业绩均实现平稳增长，其中，海尔智家三季度终端零售逐月改善，前三季度业绩同比增长15.27%。

银行股盈利能力复苏趋势明显

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　　前三季度，大型银行股行情强势，使得上市银行三季报受到投资者关注。中国银行研究院研究员杜阳在接受中国经济时报采访时称，今年前三季度，A股上市银行营业收入共计4.28万亿元，同比下滑1.05%，降幅较上半年收窄0.9个百分点；净利润共计1.66万亿元，同比增长1.43%，增幅较上半年扩大1.06个百分点，盈利能力复苏趋势较为明显。

　　据他分析，A股上市银行前三季度净利息收入共计3.12万亿元，同比下降3.19%，平均净息差水平为1.62%，较二季度末继续下降2个BP，息差收窄压力仍存；非息收入共计1.16万亿元，同比增长5.20%。

　　金融投资收益的显著提升有效缓解了息差下行压力。截至三季度末，A股上市银行发放贷款规模共计167.86万亿元，增长8.26%，增速较上半年末下降0.79个百分点；金融投资规模共计87.66万亿元，增长11.36%，增速较上半年末增加1.06个百分点。在信贷有效需求不足的背景下，上市银行增配金融资产，成为驱动规模扩张的重要因素。

　　“上市银行实行强有力的风险管理措施，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，兼顾信贷投放的规模扩张和资产质量的稳步提升。”杜阳说，上市银行资产质量稳步向好，截至三季度末，不良贷款率平均水平为1.17%，较上半年末下降约1个BP。

　　在他看来，上市银行经营将稳步向好。特别是近期多项支持实体经济复苏、缓解银行息差压力政策的出台，将进一步赋能银行业提升经营质效。预计第四季度上市银行息差有望企稳回升，叠加贷款投放规模的增加，净利息收入或将迎来“量价双升”。

上市公司业绩分化现象较突出

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　　从三季报来看，上市公司业绩分化现象突出。叶小杰称，不同行业的发展周期、市场需求、竞争格局等情况各不相同，是导致行业分化的重要原因。例如，消费电子、半导体等高技术制造业，受益于技术创新和市场需求的增长，其业绩表现突出；而房地产、钢铁等行业，受制于房地产下行周期等因素，盈利增速大幅下滑。

　　“宏观经济的波动对不同行业的影响程度存在差异，在经济增速放缓或面临外部冲击时，一些周期性较强的行业容易受到较大影响。在当前经济修复进程中仍存在曲折，加剧了主板业之间的业绩分化。”叶小杰还积极进行产业升级和转型的行好地适应市场变化，创造新的利点，业绩表现较好。比如传统制智能制造的转型，就为相关企业新的发展机遇。

　　同一行业中也存在公司业的现象。前三季度，比亚迪、长业绩分别同比增长18.12%、10但长安汽车、上汽集团业绩分63.78%、39.45%。在白酒行业中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖前三季度业绩分别同比增长15.04%、9.19%、9.72%，但洋河股份、舍得酒业同比分别下滑15.92%、48.35%。

　　王尧基表示，消费疲软、产品“价格战”加剧、去库存压力较大，使得白酒等行业不同公司之间的盈利出现分化。从短期来看，这种现象仍可能再现。

　　展望全年，叶小杰表示，随着宏观经济一揽子增量政策的密集出台和经济的逐步复苏，主板公司的业绩有望在四季度继续保持回暖态势。但考虑到全球经济形势的不确定性等因素，业绩增长的速度可能受到一定限制。值得期待的行业包括消费行业、高端制造业、医药行业。随着国内消费市场的逐步复苏，消费行业有望继续保持良好的发展势头。特别是具有品牌优势、产品创新能力强的消费类企业，受益于消费升级的趋势，其业绩有望实现增长。而在国家政策的推动下，高端制造业将不断进行技术创新和产业升级，未来发展前景广阔，业绩增长值得期待。医药作为刚性需求行业，受经济周期的影响较小。