近日，禾信仪器（688622.SH）披露重组预案，公司拟通过发行股份及支付现金方式，向吴明、上海堰岛企业管理合伙企业（有限合伙）两名交易对方收购上海量羲技术有限公司（以下简称“量羲技术”）控股权，并募集配套资金。11月5日复牌后，禾信仪器20cm一字涨停。
天眼查APP显示，量羲技术成立于2022年，注册资本为500万元，公司及其下属子公司合计参保人数为26人。
这家看似规模不大的公司能否撑起禾信仪器的业绩？
公告显示，量羲技术专注于极低温极微弱信号测量调控设备的研发、生产与销售，属于量子计算上游。量子计算产业上游零部件还包含稀释制冷机、低温器件、真空系统、激光器、光学探测器、测控系统等。量羲技术的主要产品为低温器件和稀释制冷机。
数据来源：公司公告、界面新闻研究部稀释制冷机是一种能够提供接近绝对零度环境的高端科研仪器，在凝聚态物理、材料科学、粒子物理乃至天文探测等科研领域广泛应用。
2022年，美国开始禁止对中国出口一系列用于量子计算的稀释制冷机，包括与其相关的一切零配件。此举旨在通过限制量子计算机的上游核心部件供应，来限制我国量子计算产业的发展。
根据咨询机构ICV2023年发布的稀释制冷机（DR）的市场分析报告，2022年全球稀释制冷机市场规模将达到2.11亿美元，到2025年达到2.75亿美元，并呈现加速增长趋势，其中量子计算在稀释制冷机的应用市场占比最大，增速最高。
目前，除量羲技术外，国内有多家公司进入稀释制冷机领域，包括本源量子、合肥知冷、中船重工鹏力、国盾量子（688027.SH）等。
从业绩看，量羲技术呈现爆发式增长。公司2022年、2023年和2024年前9月营收分别为1466.77万元、2936万元、3734.42万元，2023年收入相比2022年实现翻倍，2024年前9月收入超过2023年全年；公司同期净利润增长更快，2022年、2024年和2024年净利润分别为19.36万元、335.76万元和1168.92万元。公司2024年前9月净利率达到31.3%，毛利率应该较高。
数据来源：公司公告、界面新闻研究部截至9月30日，量羲技术在手订单金额超过5000万元。天眼查APP显示，从2023年12月开始，量羲技术陆续中标稀释制冷机等产品，采购单位主要为高校和科研机构，稀释制冷机中标价格区间399.5万元到526万元之间。以此推测，量羲技术稀释制冷机在手订单就有10台以上。
此外，通过天眼查APP对比量羲技术竞争对手中标记录，量羲技术在2024年稀释制冷机中标次数上明显领先。
反观禾信仪器，2022年和2023年都陷入亏损，2024年前9月营收同比下滑40%，尽管亏损有所收窄，但亏损金额仍高达2215万元。公司应收账款周转天数也大幅拉长， 2024年三季度末账面货币资金仅有8467万元，持续经营能力已经受到挑战。
目前禾信仪器尚未给出此次交易的对价，但考虑到稀释制冷机是资本市场上较为热门的项目，量羲技术估值恐怕不会太低。值得注意的是，量羲技术的股东中并没有投资机构身影，并不存在股东退出压力，而公司本身作为盈利企业，且科研类客户一般不会拖欠货款，现金流也不存在压力，其被并购的真实意图值得进一步观察。
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