记者|赵阳戈
根据安排,小方制药的申购,即将在8月15日(周四)启动。
开塞露是主要收入来源
基础资料显示,小方制药专注于外用药,品牌旗下的多种外用药产品——开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、水杨酸软膏、碘甘油、呋麻滴鼻液等产品市场占有率领跑。
公司产品分为消化类、皮肤类、五官类等,其中消化类产品2023年占据收入的半壁江山。2023年小方制药的营业收入4.72亿元,净利润2.04亿元。消化类产品的营业收入为2.53亿元,占比53.58%。此前2022年和2021年占比分别为54.8%、55.3%,占比相对稳定。
![来源:公告](http://n.sinaimg.cn/sinakd20240813s/142/w1308h434/20240813/3e16-5d183d4676e8a14aa256f0398fa5d8e3.png)
其中,消化类产品中非处方药开塞露,是小方制药的主要收入来源。该产品也接地气,具润滑并刺激肠壁、软化大便,用于治疗小儿及年老体弱便秘,为仿制药。2023年开塞露(含甘油)的销售额为2.35亿元。2022年和2021年数据分别为2.32亿元、2.04亿元。
![来源:公告](http://n.sinaimg.cn/sinakd20240813s/620/w2174h846/20240813/f0e8-6c7f9633b42a893c8e1133f32105224c.png)
![来源:公告](http://n.sinaimg.cn/sinakd20240813s/564/w1124h1040/20240813/24e7-3783b5c32a5fe247418f6702c60c7e36.png)
根据《中国成年人慢性便秘患病率的Meta分析》相关研究和分析,我国慢性便秘患病率呈上升趋势,总体患病率为10.9%。这便是开塞露的市场需求。那么,小方制药的市占率如何呢?
谁是“开塞露”NO.1?
在说明书中,公司提供了来自米内网的数据,2020年至2022年的份额分别为17.57%、16.06%、16.42%,有整体下降之虞。相比下,竞争对手福元医药(601089.SH)、一康制药则整体呈现增长。福元医药的数据分别为7.88%、5、7.68%、9.58%;一康制药为5.74%、8.97%、7.93%。
![来源:公告](http://n.sinaimg.cn/sinakd20240813s/14/w1190h424/20240813/ecb7-1dd9870eb5f9d6c945e32cce4b6f198c.png)
据悉,米内网的数据涵盖范围仅为中国公立医疗机构(中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区以及乡镇卫生院)和中国城市实体药店(全国297个地市及以上城市实体药店),不包含专科疾病防治院、疗养院、非国有和集体医院、门诊部、村卫生室、县乡村实体药店等相关渠道样本。
而另一个数据显示,2022年小方制药开塞露出厂销售数量3.04亿支,福元医药2022年开塞露出厂销售数量为5.41亿支,远高于小方制药。2023年数据,福元医药开塞露产销分别为6.94亿支、6.72亿支,同比分别增长了27.13%、38.26%。而小方制药这边,未明确2023年开塞露的具体销售数据。
![来源:公告](http://n.sinaimg.cn/sinakd20240813s/336/w1072h864/20240813/b1c0-0bc06e860cb3fb44b742187b3f250713.png)
![来源:公告](http://n.sinaimg.cn/sinakd20240813s/680/w1076h404/20240813/93ac-122c4a3d993a6c9bda3397df33afbe53.png)
不过从说明书中,可以看到小方制药的产能情况,其2023年溶液剂生产线(不含炉甘石洗剂)的产能2.99亿瓶/亿支/亿盒,产量3.15亿瓶/亿支/亿盒,销量3.08亿瓶/亿支/亿盒,产能利用率105.28%,产销率97.98%。小方制药的开塞露,正是出自溶液剂生产线(不含炉甘石洗剂),由此可见一斑。
界面新闻致电小方制药公开电话,欲进一步了解公司开塞露最新的数据,遗憾并未联系上。
福元医药,主要从事药品及医疗器械研发、生产和销售,2022年6月30日上市,为小方制药主要竞争对手之一。2023年营业收入和净利润规模分别为33.4亿元和4.89亿元。
![来源:福元医药公告](http://n.sinaimg.cn/sinakd20240813s/252/w1394h458/20240813/0d03-486d3f2576dae3f39054384996d59417.png)
售价高于同行
从此前交易所的问询看,主要产品开塞露也是关注重点。
据小方制药回复内容,公司开塞露(O型)20ml/支的售价1.32元/支,(W型)20ml/支的售价2.03元/支。其售价是高于其他竞争对手的。其中一康制药20ml/支卖1.24元,福元医药20ml/支卖0.86元,广东恒健和遂昌惠康20ml/支的售价分别是0.75元/支和0.99元/支。公司与市场竞品的终端平均零售价格为京东、淘宝、美团、饿了么、叮当快药等平台查询的销售价格的平均值(非折扣价)。
![来源:公告](http://n.sinaimg.cn/sinakd20240813s/732/w1078h454/20240813/7a8b-20bd8c7d797dd223ba760ef411aa2332.png)
小方制药表示,公司产品终端销售价格略高于其他企业,主要系公司在行业内深耕多年,信龙品牌产品质量过硬,疗效稳定,得到患者的广泛认可。据小方制药透露,福元医药20ml开塞露成本与公司O型开塞露成本基本一致,但两者一个毛利率超过50%,一个为25%左右,相差大。
实际上,这也正是福元医药的策略。根据福元医药披露的招股说明书,福元医药生产的开塞露销售价格相对较低,主要原因系为应对竞争情况,对于开塞露等外用制剂,福元医药采取了低价策略,让利于经销商,在福元医药向经销商进行商品销售后,由经销商承担推广职能,将商品推广并配送至医院、药房等终端。
从后续市场份额走势来看,福元医药低价策略似在慢慢见效。
只有小方制药,公司采用的是“稳定原有产品价格+推出创新品类”的销售策略,这也是W型产品推出的原因。小方制药称,公司短期内暂无降低开塞露售价的安排。
连续多年分红后2023年“停手”
小方制药的分红史也比较受关注。
根据资料,小方制药2019年分红2.26亿元,2020年分红1.38亿元,2021年分红8456万元,2022年分红1.11亿元。2019年至2022年的净利润分别为1.42亿元、1.6亿元、1.26亿元、1.75亿元。分红占比净利润分别为159.15%、86.25%、67.11%、63.43%。
小方制药的控股股东香港运佳,占公司发行前总股本的78.4%;公司实际控制人为方之光和鲁爱萍夫妇;方家辰为方氏夫妇之子,罗晓旭为方家辰的配偶,方家辰和罗晓旭为实际控制人的一致行动人。再加上间接持股,实控人及其一致行动人合计持股占发行前总股本的86.94%。
![来源:公告](http://n.sinaimg.cn/sinakd20240813s/338/w1340h598/20240813/f09b-d94d60466bb928d50469413782bdfb94.png)
也即是说,前期的分红大部分进入大股东腰包,“清仓氏”分红也是市场对公司的疑惑。不过从2024年8月7日披露的招股意向书看,2023年并未进行分红。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20240627/655959900_20240627.png)
责任编辑:何松琳
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