茅台稳定的高增长，是行业所盼、行业所需

2024年上半年，

茅台实现全线增长，

为行业吃下一颗定心丸。

8月8日晚间，贵州茅台披露2024年半年报。

这无疑是一份亮眼的成绩单：营业总收入834.51亿元，同比增长17.56%；净利润416.96亿元，同比增长15.88%；经营活动产生的现金流量净额366.22亿元，同比增长20.52%……此外，直销渠道、系列酒、预收账款等维度实现全线增长。

这同时也给行业服下一颗定心丸。

透过这份成绩单我们看到，在复杂多变的市场环境中，茅台展现了一如既往穿越周期的坚强韧性。

在当前“三期叠加”复杂市场形势下，茅台能不能顶住压力、撑住白酒市场天花板，白酒行业还能不能持续向好，成为很多人关心的话题，因为“茅台好，大家好”早已成为行业共识。

恰如一场甘露，在所有人的期待中，茅台用精彩的成绩为行业吃下一颗定心丸，以绝对的实力回应，甚至可以说击溃了所有质疑。

█全线亮眼，艰难环境下的可贵增长

仔细看茅台这份半年度成绩单，多项数据亮眼，主要表现在：

● 业绩双位数增长

营业收入方面，上半年贵州茅台大步迈过800亿元门槛，营业总收入达到834.51亿元，同比增长17.56%；净利润则迈过400亿元，达到416.96亿元，同比增长15.88%。

营收、净利润不仅均创下历史新高，且增速均保持双位数增长。与此同时，对比贵州茅台在2023年度报告中提到的今年实现15%的增长目标，企业也顺利超额完成。在诸多不利因素及消费疲软的影响下，业绩增长是市场对茅台全系产品持续认可的重要表现。

● 直销渠道稳步增长

报告显示，上半年贵州茅台直销渠道实现营收337.28亿元，同比增长7.35%。

直销渠道的增长有助于提高公司的盈利能力和市场竞争力，同时也为行业内其他企业提供了借鉴。

● 系列酒增速迅猛

上半年，茅台系列酒实现营收131.47亿元，同比增长30.51%，占同期贵州茅台营收的16.09%，创下历史新高。

系列酒的快速增长为公司的业绩增长提供了新的动力，同时也为行业内其他企业的产品结构调整提供了参考。

● 预收账款高增

2024年上半年末，贵州茅台预收账款（合同负债和其他流动负债）112.33亿元，较去年上半年末上升36.30%，较一季度末上升5.29%。

预收账款反映的是经销商的打款意愿，预收账款稳健增长，这表明白酒周期调整下经销商对于贵州茅台的终端销售信心不减，对茅台产品的销售前景充满信心，愿意提前支付货款，市场信心的提升将有助于行业的稳定发展。

● 国际化稳步推进

半年报还显示，上半年贵州茅台出口酒部分营业收入增长7.92%，在国际市场实现营收22.04亿元，已占到上半年我国白酒出口累计金额28.74亿元的76.69%，体现出贵州茅台作为行业龙头拓展国际市场的成果。

自去年以来，茅台高管就先后赴日本、欧洲、东南亚等地开展调研，并于6月在土耳其斩获EFQM全球奖（原欧洲质量奖），获得“七钻”荣誉。据了解，茅台是该奖项采用新标准评审后，首家获奖的中国企业。

在近日英国Brand Finance发布的《Brand Finance 2024年全球最具价值酒类品牌榜单报告》中，贵州茅台以501亿美元的品牌价值第九次蝉联BF全球烈酒品牌价值榜榜首。

国际化的稳步推进，将为其增长带来进一步的确定性。

█大手笔提升分红比例

贵州茅台在交出上半年亮眼成绩单同时，还公布了《2024-2026年度现金分红回报规划》。

该规划显示，2024年至2026年度，贵州茅台每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。

贵州茅台在公告中表示，此次制定规划的原则，是在保证公司持续经营能力和长期发展不受影响的前提下，综合考虑公司所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平、重大资金支出安排、现金流等因素，对现金分红作出科学合理的规划安排。

从数据上来看，贵州茅台的分红率呈现出逐年上升的趋势。2023年，贵州茅台的分红率为51.9%，而2024年上半年，这一比例提升至75%。

据统计，贵州茅台自上市以来，累计现金分红已达2714.41亿元，超过其上市募资金额的123倍，分红金额排名在所有A股上市公司的前列。

在云酒头条看来，持续提升的分红将带来诸多积极反应。

一是传递积极信号：高分红通常被视为公司财务状况良好和盈利能力稳定的信号。茅台提高分红率可以向市场传递公司对未来盈利的信心，增强投资者对公司的信心。

二是增加股东回报：分红是股东获取投资回报的一种方式，提高分红率可以直接增加股东的现金收入，提高股东的回报率。

三是吸引长期投资者：对于那些注重股息收益的长期投资者来说，高分红率的公司更具吸引力。茅台提高分红率将会吸引更多长期投资者持有公司股票，稳定公司股价。

四是提高公司估值：稳定的高分红率可以提高公司的估值水平，投资者通常会对高分红率的公司给予更高的估值溢价。

█如何看待这份成绩单？

从业绩经营角度看，在行业普遍面临供需压力等市场环境下，茅台的高质量增长，展现出其强大的穿越周期能力，为行业树立了在逆境中也能稳定增长的标杆，给整个行业带来信心和希望。

从市场表现方面看，在上半年经历价格波动后，下半年开端之际，飞天茅台酒价格逐渐企稳回升，这为全年超额完成目标增加了更多确定性，也为行业稳定了产品价格预期。

从分红政策来看，此次分红比例调整在资本市场上起到了示范作用，可能引领其他白酒企业更加重视股东回报，提升分红水平，增强整个行业对投资者的吸引力，也显示出企业财务状况良好和对未来的信心，进而稳定行业的投资信心和市场预期。

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