8月市场或迎来转机？投资主线有哪些？十大券商策略来了|券商_新浪财经

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　　来源：财联社

　　财联社7月28日讯（编辑笠晨）十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

　　中信证券：三大信号出现变化悲观情绪有望修复

　　中信证券研究报告指出，三中全会后“两新”和降息政策超预期加码，未来仍需政策在三方面加力以改善信心；全球市场风险偏好出现明显下降，但A股后续资金继续流出的空间不大；政策、价格和外部信号中已有两个逐步明朗，将驱动极度悲观的市场情绪修复。首先，从政策层面来看，过去一周稳经济的政策节奏已经明显超出市场预期，但内需偏弱的状况仍在延续，需要更大力度的政策以扭转下行趋势，未来加力稳房价、扩大特别国债适用范围和全面清偿欠款有助于改善信心。其次，从市场层面来看，全球高位资产在近期同时大幅调整，反映全球整体风险偏好在恶化，近期A股卖盘集中在外资、活跃私募及融资盘缩减，未来空间不大，公募净赎回压力处于常态，对市场影响有限。最后，从三大信号逐步明确的进程来看，政策信号和外部信号有边际改观，极度悲观情绪有望修复，待价格信号也趋于明朗后，配置上再转向绩优成长和内需。

　　中金公司：A股估值已具备较强吸引力中期而言机会整体大于风险

　　本周A股市场未能延续三中全会胜利召开前后的韧性表现，主要指数经历两周反弹后再创5月以来的调整新低。展望后市，下半年完成全年预定增长目标可能仍需宏观政策进一步发力，本周货币及财政政策思路均开始出现积极调整，未来稳增长举措仍有望进一步加码，叠加前期三中全会明确中长期改革方向，资本市场改革有序落地，分析师认为有望逐步助力投资者信心再修复。从估值维度，本周10年期国债利率跌破2.2%关口，沪深300股息率进一步上升至3.15%，相比10年期国债收益率已超出0.95个百分点，反映A股估值已具备较强吸引力，中期而言机会整体大于风险。

　　风格及行业配置方面，资本市场改革背景下短期大盘风格有望好于小盘；三中全会及财政政策受益行业，如设备消费以旧换新等领域短期或有相对表现；景气提升结合改革及政策支持，关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；出口链和全球定价的资源品近期受美国大选影响短期回调后，后续可能再度迎来自下而上的布局机会；红利资产中长期逻辑未变，但当前需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性。

　　兴业证券：8月市场或迎来转机

　　近期类债型低波红利龙头超额收益开始收敛，也显示了市场正从防御板块中向外扩散、寻找新方向。往后看，兴业证券认为当前类似4月下旬，市场仍处于风险偏好从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，8月市场或迎来转机。

　　往年财报季往往是风险偏好收缩的时段，核心是市场前期的盈利预期较高，导致股价在业绩不达预期后出现回调。而今年的不同之处在于，市场本身的风险偏好很低，导致业绩空窗期大家已经纳入的负面预期，而财报季风险偏好反而迎来修复。如3-4月业绩空窗期市场较低迷，反而4-5月份年报、一季报公布后，市场风险偏好出现了一波修复。当前随着中报预告发布和中报季临近，反而有一些亮点可以挖掘。而往后看，三类资产中，随着风险偏好修复，阶段性将从高股息向高ROE与高景气扩散，类似4月下旬。例如，近期领涨的电子板块，就是典型的高景气方向。与此同时，当前拥挤度仍在低位、具备ROE特征的核心资产、“15+3”风格也同样值得关注。

　　民生证券：流动性冲击叠加弱预期全球风险资产多有调整

　　本周海内外主要风险资产多有回调。海外来看，美股、原油、铜、黄金以及美元指数均有下行；与此同时国内A股也出现了较大的调整，除国防军工、综合、综合金融行业略有上行外，其他所有行业均有回落。

　　在经过流动性等因素的扰动导致全球风险资产的集中调整后，关注未来走向成为更重要命题。国内的弱现实+海外的“弱预期”都在迎来边际改善：国内对于设备更新和稳增长的表态有助于修复实物需求的悲观预期，而海外的基本面韧性+软着陆或会重新主导。前期资源股调整幅度较大，后续企稳值得期待。等待联储议息会议、美国选情变化和国内政治局会议带来的反弹信号：第一，有色（铜、铝、黄金）船运（油运、造船、干散）能源（油、煤炭）；第二，寻找制造业中供需格局较好的行业：推荐家电、电网设备、轨交设备、制冷空调设备；第三，债务周期下行期，经济活动将与资本回报关联度减弱，推荐港口、铁路、水务和银行。

　　招商证券：扩内需有望成为下半年政策主线

　　三中全会后，积极政策持续超预期出台。外部环境不确定性上升的背景下，内循环需发挥更大作用，巩固经济企稳回升。本次将3000亿元左右的特别国债安排至扩内需领域，或印证了内需政策将进一步发力的猜想。若得到政治局会议进一步验证，扩内需有望成为下半年政策主线，广义政府开支有望于会后迎来拐点。

　　建议后续重点关注扩内需政策变化。在本轮积极政策中，设备更新以旧换新政策加码尤其值得关注。与此前政策相比，本轮政策大幅超预期，尤其是家电领域。首先，在央地财政负担比例不同，家电领域中央负担比例更高，从2009年的8：2改为9：1的。其次，补贴比例升高，2009年按销售价格的10%给予补贴，本轮家电以旧换新按15%补贴，若购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。根据家电团队分析，建议重点关注内销占比高、估值低弹性大的方向。外部环境不确定的背景下，内循环需进一步发挥作用。本次将3000亿元左右的特别国债安排至扩内需领域，或印证了内需政策将进一步发力的猜想。若得到政治局会议的进一步验证，未来扩内需政策有望持续加码，扩内需政策有望成为下半年政策主线。政府开支方面，政治局会议后，广义财政支出有望迎来扩张。

　　华泰证券：周期型红利或宜观望运营型、潜力型红利或可逐步增配

　　7月至今红利资产回调，本周探讨对其近期波动的理解：①红利作为前期强势资产在市场调整后半程补跌，浮盈较厚→筹码松动，高切低，结构上，拖累较大的煤炭等自身在基本面和公募筹码上瑕疵显现；②杠杆、北向减持红利，红利行业内部分化，银行、煤炭等净流出较多，公用净流入较多，主动公募亦或止盈部分红利应对赎压，ETF红利份额仍扩张；③运营型红利中期有资金支撑，潜力型红利部分性价比上升，可作中期底仓，周期型红利或宜观望，港股红利或优于A股。配置：A50+港股运营型红利+消电链/造船链。

　　本周市场继续缩量调整，结构上延续高低切换，部分有边际利好催化的低位板块率先有所表现，持续性待观察。华泰证券认为市场仍处于内外基本面与政策的验证期，积极信号渐显但尚难外推，建议继续控制仓位，基本维持前期配置思路：1）中期底仓：宏观供需两端压力下，凭借自身能力提升保持ROE中枢平稳但市场却沿ROE下行定价的资产——A50以及性价比更高的港股运营型红利资产（如公用事业）；2）短期进攻配置：供需双向改善、Q2景气边际向上、且边际具备催化的行业——消费电子-PCB链/造船链等。

　　中泰证券：预计7月反弹整体仍将持续

　　考虑到三中全会在一些市场关心的诸如财税改革等关键问题的“短期表述”相对缓和，预计7月反弹整体仍将持续。投资者下一步需要关注市场结构可能发生的变化：即：近期一直在底部的，又充分受益于三中全会的电子、军工等板块的机会。就下半年整体而言，中泰证券依然坚持防御优先，重点关注：黄金、有色、公用事业、中上游的央国企板块。

　　东吴证券：A股科技链行情走势有望逐渐淡化纳指的影响

　　东吴证券认为美股科技巨头的震荡回调并不意味着A股科技板块行情的终结。流动性角度看，降息周期的到来可能引发全球资金再平衡，进而加速了美股高位抱团筹码的松动，这与 A股面临的流动性边际变化是不同的。而从产业角度分析，短期看，由于产业自身供需及库存周期处于上行区间，以半导体为代表的电子等硬件环节在中报乃至年报的业绩能见度更高；中长期看，根据过去两轮科技产业周期的特征，中国有望凭借中高端制造能力和应用端发展优势在AI产业浪潮中享受第二波红利；而大国安全下的国产替代趋势也为本土科技软硬件公司带来份额提升逻辑。综上，东吴证券认为对美股科技巨头的回撤不宜过度担心，向后看，A股科技链行情走势有望逐渐淡化纳指的影响。

　　就投资关注方向而言，短期由于“果链”、“NV 链”等与海外科技巨头相关性高的板块可能受到美股行情干扰，东吴证券建议更多去关注受益产业自身供需周期好转的公司，以及国产替代逻辑较强、战略地位高的分支；中长期看，随AI终端硬件需求起量、软件应用扩散，我国大概率可以享受AI第二波红利，届时可关注高度受益AI技术革命、下游需求面向全球的环节；此外，对于CPO、PCB等已将AI算力硬件景气度体现在财报中的板块，如果因本轮指数流动性压力及美国科技回撤影响而出现明显脱离基本面的调整，可能为性价比不错的投资机会，建议持续关注。

　　天风证券：密切关注市场风控线是否被有效突破

　　市场处于下行趋势格局。整体来看，下行趋势格局中，密切关注市场风控线是否被有效突破，一旦突破意味着格局扭转，结束下行趋势；若继续调整，但考虑估值水平，空间也较为有限。配置方向上，天风证券的行业配置模型显示，进入7月份，天风证券的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐家电/汽车；此外TWOBETA模型7月继续推荐科技板块。当前行业建议关注家电/汽车和电子以及高端装备。此外红利相关的银行与电力板块，仍属于资金活跃板块，同样值得关注。

　　华西证券：汇率因素对股市影响有限

　　汇率因素对股市影响有限，短期关注政治局会议政策定调。5月下旬以来A股主要指数再度调整，其中国内需求偏弱、房地产景气度持续磨底是制约投资者信心的核心原因。展望后市，宏观经济弹性不足仍是当下客观事实，本周央行降息落地，国家发改委和财政部加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新等，释放稳增长加码信号，后续政策效果有待高频数据验证。此外，月底政治局会议将对下半年经济和政策作出定调，下半年扩内需、稳增长政策发力值得期待。