（本文作者宋雪涛，天风证券宏观经济首席分析师；张伟，天风证券宏观研究员）
7月21日，二十届三中全会的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定决定》全文发布。分十五个部分和六十条措施，涉及改革的方方面面，《决定》全文披露了比《公报》和新闻发布会更多的细节。
民营经济，主要强调制度公平和放开准入。
《决定》全文中，保留了“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用 ，更好发挥政府作用”，与二十大报告保持一致，资源配置仍然要通过供求关系、价格机制等市场化方式来完成。
《决定》明确提出“制定民营经济促进法”，旨在打造制度公平，促进公有经济与非公经济站在同等外部条件下竞争。
《决定》指出“支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务，向民营企业进一步开放国家重大科研基础设施”，呼应了总书记2021年提出的“有力有序推进创新攻关的‘揭榜挂帅’体制机制”。
国企改革，核心是效率，垄断要更有效率的垄断，竞争要更有效率的竞争。
《决定》要求“推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放”，与之相呼应的是“推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革”。
《决定》要求“推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中”。
《决定》要求“建立国有企业履行战略使命评价制度，完善国有企业分类考核评价体系，开展国有经济增加值核算”，定量化考核国有企业的做优做大做强。
户籍制度改革，农村居民可以通过“居住证登记制度”实现市民化转型，获得基本城市公共服务，“户籍制度”逐渐淡化。
《决定》提出“推行由常住地登记户口提供基本公共服务制度，推动符合条件的农业转移人口社会保险、住房保障、随迁子女义务教育等入地户籍人口同等权利，加快农业转移人口市民化。”
宅基地制度改革，宅基地交易退出的口子可能逐渐放开。
《决定》要求“保障进城落户农民合法土地权益，依法维护进城落户农民的土地承包权、宅基地使用权、集体收益分配权，探索建立自愿有偿退出的办法。”
构建全国统一大市场，关键是土地制度改革，土地要素流动与新型城镇化相结合，实现“地随人走”，保证优势地区获得更多土地。
《决定》要求“建立新增城镇建设用地指标配置同常住人口增加协调机制”，“健全同宏观政策和区域发展高效衔接的土地管理制度，优先保障主导产业、重大项目合理用地，使优势地区有更大发展空间”。
土地占补平衡制度改革进了一步，国家可以集中开垦耕地给一些优势地区松绑红线，地区之间可以在二级市场交易建设用地指标。
《决定》提出“探索国家集中垦造耕地定向用于特定项目和地区落实占补平衡机制。优化城市工商业土地利用，加快发展建设用地二级市场，推动土地混合开发利用、用途合理转换，盘活存量土地和低效用地”。
央地财权调整，地方增加财权，中央再加大转移支付。
《决定》提出“优化共享税分享比例”，“研究同新业态相适应的税收制度”，“增加地方自主财力，拓展地方税源，适当扩大地方税收管理权限”，“将消费税征收环节后移和下划地方”，部分税收收入和非税收入的管理权限也将下放至地方。
《决定》提出“完善财政转移支付体系，清理规范专项转移支付，增加一般性转移支付，提升市县财力同事权相匹配程度”。
央地事权调整，地方减少事权，中央增加事权。
《决定》提出“适当加强中央事权、提高中央财政支出比例。中央财政事权原则上通过中央本级安排支出，减少委托地方代行的中央财政事权。不得违规要求地方安排配套资金”。
重塑地方政府激励约束机制，各种地区性补贴行为将逐渐退出历史舞台。
《决定》明确提到“建立促进高质量发展转移支付激励约束机制”，“规范地方招商引资法规制度，严禁违法违规给予政策优惠行为”，“开展各类产业园区用地专项治理”。
依托政府信用获取的收入也要纳入预算管理。
《决定》要求“把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入政府预算管理 ”，对城投负债的管理将进一步加强、规范。
《决定》还提到了专项债的支持范围以及资本金使用领域、使用规模、使用比例将进一步扩大。
房地产的整体改革思路没变，房地产税短期难落地。
《决定》强调“租购并举”和“保障房满足刚需、支持多样化改善”的房地产新发展模式，明确“将限购、普宅认定等地产调控权限下放至城市层级”。
《决定》对房地产税的要求是“完善房地产税收制度”，相比十八届三中全会“加快房地产税立法并适时推进改革”更加温和，房地产税仍以谨慎推进为主，落地时间取决于房地产市场的景气程度何时恢复。
总的来说，二十届三中全会的《决定》围绕着提升全要素生产率、降低系统风险这两大主题，给出务实的解决方案。改革内容的针对性和可操作性，可能超出了市场此前的预期，预计对市场的风险偏好会带来一定程度的提振。
风险提示
对政策的理解可能不够全面；政策的节奏或受内外部经济形势的影响而发生变化。
（本文仅代表作者个人观点）
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