黄金时间·一周金市回顾：黄金“新高后回撤”的经典模式再现 本周关注PCE报告指引

转自：新华财经

新华财经北京7月22日电 上周（7月15日- 19日）国际现货黄金整体冲高回落。当周金价开盘于2411.05美元／盎司，最低2393.7美元／盎司，最高触及2483.49美元／盎司，报收2400.32美元／盎司，当周收跌11.1美元或0.46%，周线收阴。

鲍威尔继续放鸽令市场降息预期提振的同时，“特朗普交易”加持，令黄金涨至2480美元大关上方，再创历史新高，但随后因美元及美债收益率逆转向上，黄金市场遭遇获利回吐，金价最终四周以来首周收跌，4月份以来，创新高后回调的典型模式再现。

新的一周，美联储官员进入静默期，市场焦点再度汇聚于PCE报告。如果这一数据大幅下滑，则金价有望维持涨势。反之，若PCE数据显示通胀压力持续存在，可能会侵蚀黄金近期的涨幅，并导致金价加速下行。

美联储官员强化降息预期 金价再创历史新高

上周包括美联储主席鲍威尔在内的一众美联储官员的表态，均给市场的9月降息预期带来提振，从而推动金价走强。

具体来看，美联储主席鲍威尔在上周一的讲话中继续放鸽并给降息打“强心剂”。他表示，近期经济数据提高了美联储对通胀降温的信心，如果劳动力市场意外走弱，也可能促使美联储做出政策回应。他指出，如果美联储等到通胀达到2%才进行降息就会太晚。

其他官员方面，有永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯暗示，如果近期通胀持续放缓，未来几个月可能有理由降息，不过不会在两周后的美联储会议上降息。关键是，此前持有偏鹰派观点的美联储理事沃勒立场发生了明显转变。他现在认为，根据潜在情景分析，降息的时机越来越近，但降息的确切时间并不是很重要。

美联储理事库格勒则重申，如果通胀继续放缓，而就业市场降温但保持韧性，今年晚些时候降息将是合适的。芝加哥联储主席古尔斯比更是表示，美联储若不尽快降息，劳动力市场恐将急剧恶化。

整体来看，美联储官员上周的表态，坚定了市场对降息预期的信心，构成了上周金价上行的动力，且伴随着交易员押注特朗普胜选，国际现货黄金涨至2480美元/盎司关口大关上方，再创历史新高。

新的一周，随着美联储官员进入噤声期，料不会就货币政策发表言论。焦点是美联储首选的通胀指标——PCE物价指数。如果PCE数据显示通胀潜力持续存在，可能会导致市场对9月份降息的可能性产生怀疑，从而侵蚀黄金近期的涨幅，并导致价格加速下行。

数据强韧美元美债先抑后扬 金价再现新高后回落

不过上周公布的经济数据并没有给金价带来太多提振，反而令美元和美债收益率先抑后扬。

上周二公布的数据显示，美国6月零售销售月率录得0%，高于预期的-0.3%，零售销售额创下3个月来最大增幅，表明美国经济的主要推动力依旧坚挺。数据稍微降低了市场对美联储将在今年降息三次的预期。

基准的10年期美国国债收益率跌至3月份以来的最低水平、接近4.15%的水平。但需要看到的是，在没有其他重要经济数据发布的情况下，美国国债收益率的下跌似乎是市场完全消化了美联储9月份降息的结果。且随后因交易员获利了结美债价格回落、收益率回升。

进一步到上周四，欧洲央行如预期般维持利率不变，欧洲央行行长拉加德对9月降息采取“完全开放”的立场。在欧洲央行没有否认9月份降息后，美元吸引了从欧元中流出的资本。

且当天公布的数据显示，美国7月费城联储制造业指数较预期的2.9大幅走高，从前值1.3飙升至13.9。美国制造业活动优于预期，推升美元指数日内反弹0.44%，至104.18，创下6月13日以来最大的单日百分比涨幅。随着美元走强，金价短线涨势逆转，延续了回调走势。

与此同时，在一片看涨声中，凯投宏观经济学家Hamad Hussain则表示，金价近期创下的高点已是2024年下半年的峰值。他预计到今年年底，金价将回落至2200美元，因为更高的价格会降低全球关键市场的需求。

投行的观点虽然不能左右市场，但却会给市场情绪带来影响。在此背景下，尽管上周五微软大宕机扰乱全球并引发了金融市场的避险反应，但却未能给黄金市场带来提振，金价单日跌幅扩大至近2%，一度跌至2400美元下方，并最终使得当周整体走势由涨转跌。

经过这一周的“折腾”，黄金市场今年4月份以来出现过的“2400美元上方刷新历史高点之后回撤”的经典模式再现。

“过山车”之后 市场情绪回落

在经历了一周的“过山车”行情之后，金价短期走向不确定性明显增加，这也使得前一周市场高涨的看多情绪有所回落。

Kitco News最新的每周黄金调查显示，预计最新一周金价将上涨或下跌的机构分析师各占38%，其余24%分析师认为金价将在新的一周横盘整理。而在普通投资者中，虽然仍有61%的比例对金价持看涨态度，但相较前一周，乐观预期也有所降低。

高频数据显示，截至7月19日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约周增36486手，至548966手，近三周累计增加幅度超过13万手。但伴随着金价回调，CME黄金期货未平仓合约数量在上周五单日减持12561手，这也提示市场要留意短线回撤风险。

另外，美国商品期货交易委员会（CFTC）的交易商持仓数据显示，截至7月16日当周，COMEX黄金期货净多头头寸增加28756手至220359手，为四年多以来高位。而在ETF持仓方面，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的黄金持有量在上周净增4.92吨，总持仓由835.09吨升至840.01吨。

技术上，周线图上看，金价挑战2500美元／盎司附近后再度回落，如预期出现获利了结，暂时企稳在2390-2400美元／盎司支撑区域。目前金价上方阻力关注2420-2450美元／盎司区域，突破该区间或有望再度上行；下方关键支撑2350-2375美元／盎司区域，跌破该区间或引发金价更深回撤。

国内沪金主连（AU2410）合约上方阻力关注565-568元／克，关键阻力573-575元／克，突破有望上攻；下方支撑关注550-555元／克，破位易引发金价深度回撤。

沪银主连（AG2408）合约上方阻力关注7750-7850元／千克区域，关键阻力7950-8000元／千克，突破有望上攻；支撑关注7560-7600元／千克区域，破位则需留意银价深度回撤风险。

综合分析，技术信号、完全定价的降息预期、潜在的地缘政治变化以及即将公布的经济数据，这些因素综合起来，谨防未来几周金价出现大幅回调的可能。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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编辑：吴郑思

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