华尔街到陆家嘴精选｜英伟达跌往何方？大摩：美股存在三大风险投资怎么选？苹果与Meta等公司商讨引入AI模型|英伟达_新浪财经

①美联储最青睐通胀指标本周出炉美联储降息预期再迎关键考验

本周市场关注周五即将发布的美国个人消费支出(PCE)物价指数，这是长期以来美联储最为青睐的通胀指标。根据媒体调查的中值预测，经济学家目前预计5月PCE指数环比涨幅将从0.3%回落至0%，不包括食品和能源的核心指标将微涨0.1%。此外，预计总体和核心PCE物价指标的同比涨幅将均为2.6%。核心PCE物价同比涨幅预计将回落至2021年3月以来的最低水平，该指标能更好地反映潜在的通胀情况。美联储官员此前已表示，自5月议息会议以来，尽管包括消费者价格指数在内的其它通胀数据的回落令人鼓舞，但他们仍需再看到数月的通胀进展后，才会决定降低利率。因此，如果最新数据能证实美国通胀正继续降温，将会进一步巩固市场对美联储今年两次降息25个基点的预期，并增加9月首降的可能性。根据芝商所观察工具显示，目前交易员们预计美联储在9月降息的概率达65%。

-星展银行邓志坚：最近很多美联储官员都降低了减息的预期。之前我们看点阵图就发现，3月还有10位官员认为今年利率将会降到4.75%或者以下，现在一个都没有了。反而是认为利率落在5.25%或以上的官员从3月的4位增加到11位。即使本周PCE和核心PCE预测均为2.6%，预测再度有所回落，但是估计PCE里面的住宅同比5.4%不可能一个月就能大幅下跌。如果美联储继续只盯着就业和物价，估计9月降息的概率也不会很高。现在虽然有65%的可能，但也不算板上钉钉。

-东北证券首席投资顾问郭峰：中国央行行长表示欧美央行何时降息仍是央行考量的重点，当前保持汇率稳定是中国央行的主要目标。

②三天蒸发4700亿美元英伟达跌往何方？

周一英伟达收跌6.7%，为连续第三个交易日大幅下跌。该股从近期高点已经下跌了超过16%，跌入回调区域。英伟达上周曾短暂取代微软成为美股市值最大的公司，此后出现回调。技术图形分析师还指出，英伟达近期交易出现看跌模式。Allspring Global Investments投资组合经理兼Empiric LT Equity团队负责人Neville Javeri表示，在短期内投资者可能会开始对人工智能产生疲劳或者更担心指数集中度。尽管股价大跌，但英伟达今年涨幅超过140%，在标普500指数成份股中排名第二，仅次于另一家人工智能股超微电脑。

-星展银行邓志坚：英伟达这轮的下跌主要有两个因素。第一，股价高位一拆十明显就是为了方便公司本身或者各大股东变现。虽说公司利用股权变现来融资，对企业未来发展是利好，但是短期内也会影响股价。其次，股价创新高后，正面临经济数据疲弱和美联储减持不减息等风险因素，避险情绪增加也会引致投资者获利了结。不过投资者不用恐慌，股价调整的因素里面基本上没有经营变化的因素，也没有财报恶化的因素。现在AI还是停留在运算和简单的应用，对GDP的需求仍然巨大。现在对本财年的营收预期仍然保持乐观，预计可超1200亿美元，按年增长103%。同时，预期净利润超630亿美元，按年增长110%。

-评论员许戈：英伟达连续三日大跌的主要原因有三个：首先，半导体板块整体调整，费城SOX半导体指数隔夜下跌3%；其次，黄仁勋在6月13日至今的7个交易日内，合计减持英伟达股份72万股，套现总金额近9500万美元，折合人民币约6.9亿元；最后，拆股后一些利好，比如ETF百亿增持英伟达，没有带动股价创新高，引发市场恐高，但是目前只是调整，并没有转熊。

-香港大学ICB客席副教授李徽徽：英伟达股票近期下跌主要原因包括近期AI领域的高涨预期逐渐消退，市场对英伟达未来增长的疑虑和投资者高位获利了结。但英伟达在AI硬件和软件领域的领先地位使其长期前景依然看好。其最近收购Run.ai和与微软合作开发新AI模型等举措，显示出其在AI计算资源管理和大模型优化方面的战略扩展。因此，对于长期投资者来说，当前的回调可能是一个买入机会。

-东北证券首席投资顾问郭峰：英伟达股价跳水进一步动摇了投资者信心，未来一周市场可能波动加剧，压力将愈演愈烈。短期英伟达股价下跌或对A股相关算力产业链公司产生影响。

③大摩：美股存在“三大风险” 优选优质大盘股及防御型股票

摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson指出，当前美股主要面临三大风险：1.通胀和经济增长重回上涨轨道，导致美联储重新考虑加息。目前，他们认为不太可能出现这种情况，而且债市和股市似乎都已将这种结果的风险降至最低。预计增长重新加速的结果将导致股票涨势扩大至小盘股、低质量消费周期股、地区性银行、运输等过去两年表现较差的板块。目前还不清楚这对标普500指数是否有利，因为美联储加息可能会拖累科技巨头的估值。 2.流动性状况恶化，导致资金从股市流出。这方面的一个主要风险与政府超常赤字的资金来源有关。国债期限溢价是监控这一风险的好方法。如果期限溢价像去年秋天一样上升，预计美股将普遍下跌，只有少数股票能表现良好。鉴于目前流动性较为充裕，逆回购以及美联储开始逐步退出紧缩政策，流动性这块并不令人担忧。3.市场对经济增长的恐慌，足以将糟糕的经济数据转化为对整个股票估值不利的消息。目前这是美股最有可能发生的风险，在这种情况下，大摩认为优质大盘股以及防御类股票的表现可能会更好。

-星展银行邓志坚：大摩指出的美股三大风险中，第一二个风险都是关于经济数据保持好转，哪怕通胀高企都要加息缩表，降低流动性供应，从而影响股市。这两点他们自己觉得可能性不大。其实如果经济好转，加息遏制是美联储应该做的。而在美股80年代至今的四次完整加息结束后，维持利率峰值期间，标普平均涨幅9%，只有科网股泡沫期间跌了12%。这次利率峰值至今，暂时升了20%。如果再加息，确实导致利息成本过高，影响盈利。但是如果降息，理由是经济已经恶化，这样股市也难以上涨。但如果仅仅只是利率正常化，释放部分流动性，对股市有利，但要增持优质大盘股。

-东北证券首席投资顾问郭峰：A股再次回到3000点下方，政策仍是当前市场关注的焦点，短期港股表现强于A股。

④苹果智能将成AI大模型商店？苹果正与Meta、Anthropic、Perplexity等洽谈入驻

有消息称，Meta正与苹果公司就将生成式AI集成到“苹果智能”(Apple Intelligence)中进行谈判，苹果智能将作为AI分发平台提供类似于苹果商店(AppStore)的服务。此外，初创公司Anthropic和Perplexity也正在与苹果商讨类似的有关事宜。月初的全球开发者大会上，苹果正式推出苹果智能，并表示将寻求合作伙伴来推进更复杂或特定的任务，OpenAI为已经官宣的第一个合作伙伴。这些AI公司将通过苹果智能提供高级订阅服务，而苹果将从订阅收入中抽成。有分析表示，此次系列合作如果达成，一方面有利于苹果进一步开放其AI平台并减少对OpenAI的依赖，另一方面也有望为其它AI公司们带来更多收益。此外，欧盟初步认定苹果App Store违反《数字市场法案》，欧盟委员会将在明年3月之前公布最终的决定。如果最终被认定违反《数字市场法案》，苹果将面临高达其全球年营业额10%的罚款。

-星展银行邓志坚：苹果的AI可以为其它AI公司订阅高级服务，背后最重要的是OpenAI支持和硬件的支持。之前苹果已经将其AI植入新的iOS系统，意味着更多苹果移动设备可以有独立AI。如果其它AI公司加入苹果AI平台，将更能丰富苹果用户的体验，用户黏度将更高。如果资金可以长线投资，不妨先上车后观察。但要注意，AI设备最终必然要独立运算，离线也能有效运作。所以暂时的新举动，似乎仍然未能达到该要求。

-东北证券首席投资顾问郭峰：上周华为举办开发者大会，发布鸿蒙NEXT和盘古大模型5.0，赋能国产AI终端和AI大模型，有望拉动新一轮换机潮，也将带动相关产业链公司。

⑤美国正餐连锁巨头达登饭店旗下餐厅数量创历史新高花旗提高目标价至192美元

达登饭店最新年报显示，截至2024年5月26日的年度录得总营收113.9亿美元，同比增长8.6%；股东应占利润10.28亿美元，同比增长4.65%，旗下餐厅数量再创历史新高。花旗集团维持达登饭店的买入评级，将该股最新目标价提高到192美元。美银也维持该股的买入评级，调高目标价至185美元。

-星展银行邓志坚：美国的消费依然保持增长，5月份零售总额7030亿美元，同比上升2.3%。季调后的食品服务和餐饮业总额为936亿美元，同比上升3.84%。其中，全服务餐饮总额同比上升6.4%，有限服务上升5.6%。即将进入暑假消费旺季，餐饮业尤其是全服务餐厅可能更受惠。达登的最新季报显示，营收29.6亿，同比涨6.8%，净利润轻微下跌2%，但是nonGAAP盈利涨1%。但细看高端餐饮的营收同比大增56%，占总营业额由去年的8%升至11%。餐厅数量升至历史新高的2022家，同比增加5%。其中，高端餐饮升至94家。预计下一财年的营收将达到119亿美元，同比增长4.5%，但盈利增长预期有11%。

-东北证券首席投资顾问郭峰：进入暑期阶段，出行旅游成为A股热点，需要观察消费数据能否改善。

⑥日本当局：必要时可24小时全天候干预汇市！

随着日元进一步跌向160关口接近年内低位，日本当局发出史上罕见的严厉警告。日本财务省副大臣神田真人周一表示，日本政府已做好了在必要时24小时全天候干预外汇市场的准备。他表示，全球当局每天都会就包括货币波动在内的广泛问题相互联系，美国同行对日本的干预行动没有意见。对美国官员来说，最重要的是透明度。美国上周将日本列入其货币操纵“观察名单”的决定，对日本的汇率战略没有影响。此前，美元兑日元在4月29日曾一度跌至160.17的逾30年最低点，当时便曾引发了日本当局的外汇干预行动。除了外汇干预外，不少业内人士目前预计，日本央行还可能在7月议息会议上祭出“加息+缩减购债”的紧缩政策组合拳。

-星展银行邓志坚：日本政府虽说可能会干预日元，但实际上有可能正在坐享其成。此前，在2008年后日本的低息环境下，日本投资者包括政府也曾获得便宜的资金换成美元购入美债美股。尽管当时美债低息，但仍普遍高于日债，而且发行价较低，整体回报率肯定远高于融资成本，在美股的获利估计更加丰厚。凭借美国迟迟不愿降息，美元兑日元处于高位，日本投资者同时可以获得汇率价差收益。当然，这不包括最近才开始投入美债美股的投资者，因为美国股债汇都在高位。日本政府希望日元回升主要是为了稳定金融机构的流动性，以及政府和企业的采购成本，避免恶性通胀继而导致本土企业成产成本和居民生活成本的上升。因此，聪明的日本投资者应该尽快从海外资产套现，兑换日元，撤出当年的套利交易，偿还贷款。日本政府更应该尽快采取措施引导资金进入实体经济，减少货币供应之余，加速货币周转率，毕竟日本的货币乘数低于2，资金使用效率极低。

-东北证券首席投资顾问郭峰：日本当局的干预有望对日元形成一定支撑。后期美联储降息兑现，或有助于日元相对升值。近期人民币较为稳定。