文｜MedTrend医趋势
中国医疗器械主营业收入在2022年达到1.3万亿元人民币，跃升为全球第二大市场¹。
2017年-2022年，中国医疗器械行业整体营业收入年均复合增长率为12%，高于我国总体制造业增长水平。到2025年，中国医疗器械生产企业营业收入预计突破1.8万亿元
2024年，在一系列政策利好下，预计招投标活动将逐渐回归正轨，并呈现出季度性恢复态势，且此前被延迟的采购需求有望在接下来的时间里进一步得以释放。医疗机构在硬件投入和设备更新方面迎来了更大的改善空间和动力。
在此之前，我们分析了162家中国医疗器械上市企业（A股、H股）2023年业绩数据。
01 净利润：超百亿仅一家
2023年，A股、港股医疗器械企业净利润过1亿元的约88家；其中医疗耗材（含高耗）33家占比38%，医疗设备25家占比29%，IVD24家占比27.5%。
净利润超过5亿元的16家；净利润最高的是迈瑞医疗116亿元。除此之外，
超20亿元的2家，鱼跃医疗23.76亿元、威高股份20.62亿元。
超10亿元的5家，联影医疗19.78亿元、新产业16.54亿元、九安医疗13.49亿元、乐普医疗12.92亿元、安图生物12.24亿元。
5-10亿元的8家（具体如下图）。
在净利润TOP15医疗器械企业里，净利润与上年同比增长的11家，下滑的5家。
净利润增长的企业里，
增速超过50%的2家，迈瑞旗下惠泰医疗（+53%）也是增速最高的TOP15医疗企业、鱼跃医疗（+51%）。
增速超过30%的1家，九强生物（+32%）。
增速超过20%的5家，新华医疗（+28%）、新产业（+25%）、山东药玻（+25%）、迈瑞医疗（+20%）、联影医疗（+20%）。
其余企业增速在3-5%。
净利润下滑的5家企业，降幅最大的是九安医疗（-92%），与此前疫情期间增长太高有一定关系；此外，乐普医疗净利润（-42%）、威高股份净利润（-29%）、东富龙（-28%）、奕瑞科技（-5%）。
02 医疗耗材仍是毛利率最高的赛道
从医疗器械三大细分领域来看，医疗耗材（含高值耗材）仍是2023年毛利率整体最高的赛道，且远高于IVD和医疗设备。
我们分析了三大细分领域毛利率最高的15家企业，
医疗耗材（含高值耗材）平均毛利率81%；
IVD平均毛利率71%；
医疗设备平均毛利率69%。
其中，毛利率最高的分别是：佰仁医疗90%（医疗耗材）、正海生物90%（医疗耗材）、艾德生物84%（IVD）、福瑞股份75%（医疗设备）。
三大细分领域排在第15位企业分别是：
03 研发投入过亿83家
2023年，A股、港股上市医疗器械企业研发投入过亿的约83家，多为IVD和高耗企业。
TOP25研发投入企业，最高的是迈瑞医疗（34.3亿元），也是唯一超过30亿元投入的医疗器械企业，第25是沛嘉医疗（2.93亿元）。
其余，
超过10亿投入的2家：微创医疗（26.87亿元）、联影医疗（17.29亿元）；
5-10亿元投入的8家：华大智造（9.10亿元）、乐普医疗（8.79亿元）、安图生物（6.56亿元）、威高股份（5.93亿元）、楚天科技（5.88亿元）、微创机器人（5.69亿元）、启明医疗（5.25亿元）、鱼跃医疗（5.04亿元）；
在以上研发投入TOP25企业里，同比增长的18家、减少的6家、1家持平（启明医疗）。
其中，研发投入增速最大的是先健科技，同比增长43%；投入下降最大的达安基因（-57%）。
其余：
研发投入增速10%-20%的10家：迈克生物（+19%）、迈瑞医疗（+17%）、开立医疗（+17%）、理邦仪器（+17%）、安图生物（+15%）、新产业（+15%）、东富龙（+14%）、华大智造（+12%）、新华医疗（+10%）、海尔生物（+10%）；
研发投入下降的企业包括：微创机器人（-25%）、沛嘉医疗（-21%）、万孚生物（-10%）、乐普医疗（-8%）、微创医疗（-8%）。
***橙色标识为研发投入最高的5家企业
在研发投入TOP25企业里，占比最高的是微创机器人（544%）；占比第25的威高股份（4%）。
其余：
研发占比超100%的1家，启明医疗（107%）；
占比超过20%的5家：沛嘉医疗（67%）、微创医疗（40%）、华大智造（31%）、达安基因（26%）、先健科技（24%）；
占比超过10%的：开立医疗（18%）、理邦仪器（18%）、联影医疗（15%）、亚辉龙（15%）、安图生物（15%）、海尔生物（14%）、万孚生物（14%）、迈克生物（11%）、乐普医疗（11%）、迈瑞医疗（10%）。
04 销售费用与占比
2023年，A股、港股上市医疗器械企业销售费用过亿的约98家，多为医疗耗材和IVD企业。
TOP25销售费用企业，最高的是迈瑞医疗（57亿元），第25是艾迪康（4.9亿元）。
其余，
超过20亿投入的2家：威高股份（25.82亿元）、微创医疗（23.72亿元） ；
10-20亿元投入的8家。
此外，可以看到销售费用最高的4家企业里，威高、迈瑞、联影占比都不高，意味着与其高营收相比销售费用投入并不高。
05 海外营收与全球化战略
在努力突破技术创新的同时，一批中国本土头部创新药械企业已在执行高端“全球化”战略。以“全球首创”、“同类最佳”突破海外一线市场成为中国头部本土企业的利器。
从整体A股上市医疗器械企业来看，2023年海外营收占比超过50%的有20家，多为医疗耗材、IVD企业。
海外营收占比最高的九安医疗、奥泰生物、锦好医疗为92%，安旭生物91%。
在2023年营收TOP5医疗器械企业里，迈瑞医疗境外营收135.5亿元（占比39%），威高股份境外营收33.97亿元（占比26%），联影医疗境外营收16.6亿元（占比15%），乐普医疗境外营收10.27医院（占比13%）。
此外，微创医疗境外营收4.579亿美元（占比48%）。
而这些企业也正是高端出海的主力军。
中国大健康市场发展有些不平衡。
据罗兰贝格发布的《中国医疗器械行业发展现状与趋势》报告分析：从药械比角度看，我国目前药械比水平仅为2.9，与全球平均药械比1.4的水平仍有一定差距，较低的人均器械支出及临床渗透率，都表明医疗器械行业的未来潜力，预计未来中国医疗器械市场仍将有十年的黄金发展期。
而纵向对比来看，中国医疗器械企业净利润普遍低于药企（但是最高的迈瑞医疗却远高于长春高新）、毛利率也普遍低于药企（但最高的高耗企业也有90%左右），此外研发投入普遍低于创新药企。
2023A股上市制药企业净利润超过11亿元的有25家，最高的长春高新（45.32亿元）；
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