迭代速度慢，生命周期长！这个医药细分领域有望实现量价齐升——道达研选_新浪财经

各位老铁，大家好！我是钱研君，今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——道达研选。

本周A股市场的整体表现还是不错的，周五盘中，上证指数较年内低点反弹幅度超过20%，达到技术性牛市的标准。今年道达研选重点关注行业更新了4期，分别为啤酒、胰岛素、乙二酸和存储，从行情表现来看，龙头企业的年内最大反弹幅度基本都超过了20%。

对于接下来的行情，钱研君依旧持乐观态度。唯一需要注意的是，最好不要追高买入，而是等待回调布局的机会。接下来，我们一起来看一下存储行业的基本情况以及投资逻辑。

在正式开始之前，还是做个提醒，道达研选重点关注行业第5期白金版以及道达研选周记第18期已经更新了，欢迎大家关注微信公众号“道达号”，然后到赢家学院里查看。

生命周期长，产品格局稳定

麻醉能使中枢神经系统或周围神经系统产生可逆性功能的抑制，目的是让患者在手术时能够不对手术期间的疼痛做出反应（镇痛），或使患者催眠遗忘（镇静）。1846年，美国人莫顿首次公开演示，将乙醚麻醉运用到一名患者的颈部血管瘤切除手术中，至此揭开了现代麻醉发展序幕。

根据临床用途，麻醉药主要可以分为全身麻醉药、局部麻醉药和麻醉辅助药。不同细分类别麻醉药的作用机理、管制壁垒以及相应的竞争格局都有区别。国金证券指出，麻醉药迭代速度慢、生命周期长，整体产品格局较为稳定。目前常用的麻醉药上市时间都较早，如1935年上市的利多卡因，依旧是最主要的局部麻醉用药之一。

通过复盘当下麻醉用药格局，国金证券发现麻醉行业呈现以下三大特征：

特征一：全身麻醉占比超六成，相较于局部麻醉等壁垒更高。据观研网数据，2021年我国全麻药占总体麻醉药品市场规模的比率达62%，而全麻药的使用技术壁垒高、竞争格局更好，相关治疗费用较高。据北京市医保局披露的《手术等医疗服务项目价格表》，一般全身麻醉价633元左右、局部麻醉价格在211元左右，具体价格取决于手术类型和手术时长。

特征二：虽然目前静脉麻醉占比高，但未来复合麻醉将成趋势。据前瞻产业研究，吸入麻醉占整个全麻市场25%的份额，而静脉麻醉占全麻市场超七成的份额。随着静吸结合方式优势逐渐凸显，静吸复合麻醉将逐渐成为未来麻醉趋势。

特征三：我国精麻药品受严格管制。国务院颁布的《麻醉药品和精神药品管理条例》中对精麻药品划分为：管制麻醉药品、一类精神药品、二类精神药品。由于精麻药品可能使患者产生依赖性和成瘾性，因而国家对精麻药品的种植、实验研究和生产、分销、定价都有非常严格的管制要求。

由于管制类麻醉药品具有较高的管制壁垒以及较好的竞争格局，国金证券认为，管制类麻醉药品的集采风险较小。

有望实现量价齐升

国金证券认为，我国麻醉药物的市场规模无论从“量”还是“价”的角度，都有较大的可拓展空间，因此预计我国麻醉药品行业未来将继续保持较快增速。

先来看“量”方面，国金证券归纳了三大驱动因素。

首先，从需求端来看，由于我国人口老龄化趋势以及国民健康意识的提升，手术需求会增加。据中国卫生健康统计年鉴，2012年至2021年我国住院病人手术人次复合增速约为9.13%，较高的手术量增速带动麻醉药物需求提升。

其次，从供给端来看，我国专业麻醉医生数量将成为影响手术室内麻醉需求空间拓展的重要因素。根据《麻醉药品和精神药品管理条例》中的规定，麻醉药品应由具有相应资质的医生或者麻醉师负责操作和监控。

国家卫健委于2018年8月8日引发《关于印发加强和完善麻醉医疗服务意见的通知》指出，我国力争到2020年，麻醉医生数量增加到9万，每十万人口麻醉医生数提高到6.5人；到2030年，麻醉医生数量增加到14万，每十万人口麻醉医生数接近10人；到2035年，麻醉医生数量增加到16万，每十万人口麻醉医生数达到10人以上并保持稳定。

最后，微创外科手术发展使外科手术周转加快，手术量提升带动麻醉药物需求增长。相较于传统开放式手术，微创外科手术创口更小、出血更少、疼痛感轻、恢复更快、住院时间更短。微创外科手术对于患者来说的接受度更高，还能够加快医院的手术周转效率并提升手术量。

再来看“价”方面，国金证券认为，传统的麻醉仿制药在获批企业变多后同样面临量价压力，不过，近年来国内一系列的创新/改良新品种陆续获批，一方面可以改善原有麻醉药物的副作用、提升疗效，另一方面可以帮助企业跳出恶性竞争、开辟并维持价格竞争力。

举个例子，近些年，右美托咪定、丙泊酚等品种竞争较为激烈并陆续纳入集采，但新上市品种竞争格局好，有利于维持良好价格体系。

总结一下，国金证券持续看好麻醉药品行业天然的高壁垒属性，以及应用场景丰富和新品种上市带来的业绩增长空间。

免责声明：道达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！

风险提示：1、集采力度超预期；2、手术室外麻醉推广不及预期；3、新药放量不及预期；4、不当使用和医疗事故风险。

最后再提醒一下，道达研选重点关注行业第5期白金版以及道达研选周记第18期已经更新了，欢迎大家关注微信公众号“道达号”，然后到赢家学院里查看。

好了，今天就和各位老铁聊到这里，祝大家周末愉快！

本期道达研选的参考研报如下：

国金证券-医药健康行业麻醉药品量价深度研究：场景不止手术室内，品种不止仿制跟随

（钱研君）

本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。