百济神州离扭亏还有多远？

界面新闻记者 | 陈杨

界面新闻编辑 | 谢欣

什么时候可以实现盈利，是市场对创新药公司百济神州最关注的问题之一。

5月8日，百济神州发布2024年第一季度主要财务数据。当期，公司营收53.59亿元，同比增长74.8%，其中产品收入53.25亿元，同比增长89.6%。归母净利润、扣非净利润分别为-19.08亿元、-20.47亿元，同比减亏。2023年第一季度，这两个数字分别为-24.47亿元、-26.14亿元。

5月9日，百济股价开盘高涨随后回落。截至收盘，A股报138.46元/股，上涨3.06%；H股报99.950港元/股，上涨5.43%。最新市值1881.67亿元。

实际上，百济神州减亏的趋势在2023年已有体现。2022年和2023年，公司营收分别为95.66亿元、174.23亿元，分别同比增长26.06%、82.13%；归母净利润分别为-136.42亿元、-67.16亿元，扣非净利润分别为-138.24亿元、-96.82亿元。

百济将减亏的原因归于产品收入增长，以及费用管理推动的经营效率提升。

具体而言，百济的主力产品为BTK抑制剂泽布替尼，以及PD-1替雷利珠单抗。前者2023年全球销售额达到13亿美元，同比增长129.6%，成为首个国产“十亿美元分子”。

2024年第一季度，泽布替尼全球销售额总计34.76亿元，同比增长140.2%。其中，美国市场仍贡献了超七成的营收。其和欧洲、中国市场的销售额分别为24.96亿元、4.76亿元、4.13亿元，三者分别同比增长162.7%、256.8%、25.5%。可见全球，尤其是美国市场给国产新药带来的可观回报。

实际上，泽布替尼持续放量的原因在于，2023年1月，该药在美获批新适应证，用于治疗复发/难治性慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（r/r CLL/SLL），开始进入这一核心细分市场。此前，泽布替尼还在该适应证上与伊布替尼展开头对头Ⅲ期研究，并获得优效结果。

2024年3月，泽布替尼还在美新增适应证，获批与奥妥珠单抗联用，治疗r/r滤泡性淋巴瘤（FL）成人患者。

另一款产品替雷利珠单抗的出海步伐则稍慢。2023年9月，该药在欧盟获批，单药用于既往接受化疗后的食管鳞状细胞癌（ESCC）二线治疗，成为首个出海的国产PD-1。

2024年3月，前述适应证也在美国获批。百济神州预计替雷利珠单抗将于2024年下半年在美国上市。

此外，4月，该药还在欧盟新增三项非小细胞肺癌（NSCLC）适应证，包括一线及二线治疗，在国内获批用于胃或胃食管结合部（G/GEJ）腺癌的一线治疗。

2023年和2024年一季度，替雷利珠单抗销售额分别为38.06亿元、10.44亿元，分别同比增长33.1%、32.8%。进入美国市场和新增适应证也将继续拉动该产品业绩。

此外，值得注意的是，百济出海美国选择自建商业化团队。2023年年报显示，其商业化团队超3700人，其中500多人分布于北美和欧洲。

而商业化产品销售拉动营收的同时，也在摊薄百济的期间费用率。2022年，公司销售和研发费用率分别为62.69%、116.58%，这两个数字在2023年下降至41.92%、73.54%。

不过，相比于同行，百济的研发费用率依旧居高。期间费用也将是左右公司何时能实现盈利的因素之一。从绝对数值上看，2022年和2023年，公司研发费用分别为111.52亿元、128.13亿元，增速稳定在约15%；销售费用分别为59.97亿元、73.04亿元，分别同比增长34.72%、21.8%。

后续管线上，百济处于三期临床阶段的产品包括血液瘤产品BCL-2抑制剂Sonrotoclax，实体瘤产品欧司珀利单抗等。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP