上市险企一季报观察：净利润普遍下滑寿险新业务价值全部高增_新浪财经

转自：金融时报-中国金融新闻网

　　近日，保险公司密集披露2024年一季度业绩情况。从A股上市险企第一季度报告来看，A股五家上市险企净利润承压，合计盈利830亿元，同比下滑超9%。

仅一家险企净利润微增

　　今年一季度，在新会计准则下，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险合计实现归母净利润830亿元，同比下滑9.16%。

　　具体来看，五家险企归母净利润“四降一升”。其中，仅中国太保同比实现1.1%的微升，实现归母净利润117.59亿元；中国平安、中国人寿净利润分别下降4.3%、9.3%；新华保险、中国人保归母净利润同比出现两位数跌幅，分别为28.6%、23.5%。

　　四家险企净利润出现下滑，既源于赔付支出增多，也受到投资端承压的拖累。

　　中国人保董事会秘书曾上游在业绩说明会上表示，净利润出现短期波动，主要受三方面原因影响。一是自然灾害造成的经济损失较多。根据应急管理部公布的数据，一季度，我国自然灾害造成的直接经济损失达238亿元，是近五年损失最大的一年，去年同期损失为26亿元，同比增加了近10倍。二是随着经济活动持续回暖，客户出行增长，一季度车险出险率有所上升，而去年同期正处于疫情防控转换阶段，出险率还未恢复常态。三是受资本市场影响，该公司权益类投资收益同比下降。

　　关于一季度保险服务业绩下降的原因，中国人寿相关人士透露，支原体流感对于呼吸道影响较大，导致该公司相应赔付有所上升。另外，利率波动也一定程度影响到保险服务业绩的水平。

　　东吴证券研报认为，投资利差贡献降低是中国平安当期净利润小幅下滑的原因。

　　另外，对于新华保险归母净利润出现两位数下滑，华泰证券分析称，一季度，新华保险投资业绩同比下滑44%，对盈利影响较大；同时，代表寿险承保表现的保险服务业绩同比下滑了14%，对盈利也有一定影响；另外，新华保险上年同期投资表现较好，导致整体基数较高。

　　根据一季报披露，五家上市险企投资收益率多数呈现小幅下降态势。

　　具体而言，一季度，中国平安年化综合投资收益率为3.1%，年化净投资收益率3.0%；中国人寿简单年化总投资收益率和净投资收益率分别为3.23%和2.82%；中国太保净投资收益率（未年化）为0.8%，同比持平，总投资收益率（未年化）为1.3%，同比下降0.1个百分点；新华保险年化总投资收益率为4.6%，同比下滑0.6个百分点，年化综合投资收益率为6.7%，提升1个百分点。

　　对此，多家保险公司表示，今年以来，A股市场整体呈现“V”型走势，市场利率持续走低，给投资管理带来挑战。

　　为应对上述挑战，上市险企纷纷调整投资策略。例如，中国人寿表示，公开市场权益组合收益有波动性，目前高股息股票配置已有一定规模。未来，该公司会持续关注高股息股票，明确布局方向，建立高质量的高股息股票池，构建分散均衡的高股息股票组合。总的方向是适度增加配置规模，但会前瞻性地把握好市场时机，以合理的价格买入，注重投资的安全边际。

　　中国平安透露，在资产配置层面，坚持稳健的风险偏好，持续优化穿越周期的十年战略资产配置，坚持长久期利率债与风险类资产、稳健型权益资产与成长型权益资产的二维平衡配置结构。

　　中国人保表示，在权益投资方面，加强市场走势研判，积极把握行业结构性投资机会，优化股票、基金投资策略；同时，持续加大投资结构调整力度，以盈利模式相对稳定、分红率较高的上市公司股票作为主要投资品种。

负债端复苏迹象显现

　　尽管A股五家上市险企一季度净利润表现不理想，但负债端企稳回暖迹象显露无遗，主要体现在寿险新业务价值均实现较快增长。

　　从一季报来看，五家上市寿险公司新业务价值同比涨幅均在20%以上。其中，中国人寿2024年一季度新业务价值实现近年来最高增速，同比增长26.3%；中国平安寿险及健康险业务一季度新业务价值可比口径下同比增长20.7%；太保寿险同比增长30.7%；新华保险同比增长51%；人保寿险增幅更是高达81.6%。

　　对于一季度新业务价值增长的原因，东吴证券分析师胡翔表示，首先，产品期限结构优化，目前，人身险行业已基本消化去年7月末寿险产品预定利率下调前“炒停售”的影响，长期期交业务出现恢复性增长。其次，上市险企积极降本增效，落实银保渠道“报行合一”，并着力探索个险渠道佣金递延支付，提升费用使用效率。

　　今年一季度，上市险企财险业务依然保持稳健增长。“老三家”人保财险、平安产险、太保产险分别实现保险服务收入1138.43亿元、806.27亿元、455.56亿元，分别同比增长5.9%、5.7%、5.9%。

　　综合成本率是衡量产险盈利能力的核心指标。一季报显示，平安产险整体综合成本率同比上升0.9个百分点至99.6%；剔除保证保险后的整体综合成本率为98.4%。对此，该公司称，主要受春节前期暴雪灾害以及出行恢复影响，暴雪灾害导致本季度综合成本率增长2.0个百分点。另外，太保产险综合成本率为98.0%，同比下降0.4个百分点；人保财险综合成本率为97.9%，同比上升2.2个百分点。

　　开年以来，“老三家”动作一致，一方面，继续加强车险费用管理，推进新能源车险经营转型，实现成本和结构双优化；另一方面，在非车险业务上，聚焦服务国家战略及社会经济发展新需求，不断增强发展动能。

　　一季度，太保产险实现车险原保险保费收入264.77亿元，同比增长2.2%；非车险原保险保费收入360.14亿元，同比增长13.8%。人保财险企业财产险、货运险、意外伤害及健康险保费同比增速分别达到11.3%、9.4%、6.2%，均远高于车险1.9%的增速。