经历2月大幅下调后,3月份LPR报价本周动不动?多家机构:按兵不动概率大,二季度是观察窗口

经历2月大幅下调后,3月份LPR报价本周动不动?多家机构:按兵不动概率大,二季度是观察窗口
2024年03月18日 21:15 媒体滚动

  财联社3月18日讯(记者 梁柯志)3月20日即将迎来LPR报价日,市场主流机构认为,在经历2月份大幅度下调之后,本月继续调整的概率不大。

  在机构判断中,考虑到2月份全面降准及5年期以上LPR报价下调后,3月LPR按兵不动的可能性较大。

  东方金诚研究部首席分析师王青认为,当前的重点是进一步提升货币政策传导效率,推动银行对实体经济的信贷投放“量增、价减”。

  同时,作为先导指标的MLF利率没有下调。3月15日,MLF到期4810亿元,央行续作了3870亿元,回收940亿,利率持平,形成了自2022年12月以来的首次净回笼。

  因此,王青预计3月两个期限品种的LPR报价将保持不变,不过,3月新发放居民房贷利率和企业中长期贷款利率都将有较大幅度下调。

  对于下一步,民生银行研究院温彬团队分析1-2月经济数据认为,工业增长比较强劲,制造业企业投资意愿有所回升,下一阶段货币政策将着力在“精准有效”方面发力。

  降息外部条件并未完全明朗

  央行数据显示,2月新发放企业贷款加权平均利率为3.76%,环比1月下行1bp,这一数据在2023年12月为3.75%;在个人贷款方面,2月新发放个人住房贷款利率3.86%,环比1月下行8bp,较上年12月下行11bp。

  光大证券分析师王一峰据此认为,今年开年以来贷款定价与23Q4总体相当,贷款维持在历史低位水平。2月5年期LPR大幅调降25bp,进一步挤压中长贷利率,带动部分企业或出现债贷融资渠道切换情况。

  不过,王一峰提示,如果利率下行背景下,存贷利差收窄,不排除部分超低贷款定价与企业存款利率倒挂,导致资金在金融体系内沉淀空转。

  同时,降息的外部条件并未完全明朗。美国劳工部3月12日公布的数据显示,今年2月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.4%,涨幅较1月扩大0.1个百分点,是去年9月以来最大涨幅,显示出通胀具有较大粘性。

  浙商证券首席经济学家李超认为,目前受汇率及国际收支压力影响,短期内全面降息即降低逆回购、MLF利率的概率不高。

  宽松转中性概率加大

  3月15日,央行进行3870亿元1年期MLF操作,中标利率为2.50%,与此前持平。因当日有4810亿元MLF到期,3月MLF实现“平价缩量”续作,净回笼资金940亿元。

  虽然利率不变,但市场担心央行对流动性的态度发生改变。

  光大证券固收分析师张旭认为,3月MLF的净回笼恰从侧面说明银行体系流动性正处于偏充裕的状态,金融机构对于基础货币的需求下降且央行全额满足了需求,其结果是形成了“宽松型”的净回笼。

  不过,光大证券王一峰分析则认为,3月初以来,央行OMO投放回归百亿模式,短端资金利率小幅走升。从总量角度看,央行无意过量投放流动性。在流动性平稳充裕情况下,综合“稳汇率”及“防空转”考量,央行总量政策短期或按兵不动,处于“真空期”。因此,一季末资金面“由宽松转中性”概率提升。

  二季度是观察窗口

  民生银行研究院温彬团队分析数据认为,1-2月,规模以上工业增加值同比实际增长7.0%,较去年12月加快0.2个百分点,达到2022年3月以来最高水平,1月环比增速达到2020年7月以来最高水平,显示开年以来工业增长比较强劲。

  从先行指标看,1月、2月PMI中的生产经营活动预期为54.0%和54.2%,继续处于扩张区间,BCI企业投资前瞻指数则连续两个月回升,反映出制造业企业投资意愿有所回升。

  在部分经济数据回暖的情况下,温彬认为,下一阶段货币政策将着力在“精准有效”方面发力,比如约束对产能过剩行业的融资供给,同时盘活存量金融资源,着力提升资金的使用效率等。预计随着美联储降息进程展开,我国货币政策受到的掣肘有望减弱,宽松空间将得到拓宽。

  具体来看,李超预计,二季度会是一个时间窗口。从降低实际利率的角度考虑,政策或仍倾向于引导LPR下行,因此仍有降息或降准概率,二季度仍是总量性宽松窗口。是否选择降息主要关注汇率、国际收支状况,若汇率贬值仍有压力,则降息概率小,或仍采取降准操作。

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责任编辑:李琳琳

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