从贴牌代工到卖品牌，36岁创二代夫妇的卡罗特能行吗？

专题：卡罗特港股IPO：递表前紧急分红1亿 “创二代”夫妻2年狂揽上亿资金

　　原标题：IPO雷达 | 从贴牌代工到卖品牌，36岁创二代夫妇的卡罗特能行吗？

　　界面新闻记者|梁怡

　　卖炊具卖出一个IPO！

　　近日，炊具品牌卡罗特背后所属公司——卡罗特有限公司Carote Ltd（以下简称“卡罗特”或“公司”）递交港股主板上市招股书，联合保荐人为法国巴黎证券和招银国际。

　　相比苏泊尔、爱仕达等知名厨房用具、电器公司，卡罗特的名气相对较小，但2023年收入也达15.83亿元，其中8成以上收入来自炊具，还有部分来自厨具、饮具。目前，公司的品牌业务收入几乎都来自线上销售，包括天猫、亚马逊、沃尔玛等平台。

　　卡罗特背后掌舵的是一对二代接班夫妇——章国栋和吕伊俐，他们从2011年进入公司开始试炼，业务模式不断转型，加大推出自有产品SKU，“价格战”抢占市场，甚至走向资本市场……

　　36岁夫妻掌舵，上市前分红1.5亿

　　卡罗特的发展历程始于2007年，即主要附属公司之一浙江卡罗特成立时，由李惠平及章之慧（分别为吕伊俐的母亲及章国栋的父亲）各自出资2750万元、2250万元，对应持有公司55%、45%股权。

　　2013年10月，李慧平将其持有的浙江卡罗特股权55%股权转让给吕伊俐，2019年4月，章之慧将其持有的45%股权转让给章国栋。2019年6月吕伊俐、章国栋分别增资1650万元、1350万元，持股比例不变。

　　随后2021年到IPO前，浙江卡罗特经历重组、分立等股权变动，但并没有机构入场。

图片来源：招股书

　　目前，卡罗特的股权牢牢集中在两位二代上，两人直接持有公司98.06%的股份，同时章国栋通过担任CaroteCM普通合伙人间接控制公司0.4%的股份，唯一的外部股东Denk Trade于2023年9月入股。

　　招股书显示，Denk Trade的唯一股东为Hartinger先生，投资原因是出于看好本集团的前景及增长潜力，Hartinger（通过其联系人）曾是本集团的OEM客户，其配偶Natja Denk女士为Carote Germany的董事，Carote Germany为本公司于2023年10月新成立的附属公司，彼2021年2月辞职之前一直为本公司附属公司Carote U.K．的董事。

　　界面新闻注意到，这两位二代夫妇均为36岁，均于2011年加入卡罗特，先后担任多个职务，目前章国栋担任公司执行董事兼首席执行官，吕伊俐担执行董事兼首席产品官。

图片来源：招股书

　　此外，公司的其他高管年龄也不大，执行董事兼首席运营官夏宸颢仅28岁（另一处披露为29岁），财务总监孟海方同样36岁，北美首席运营官薛芸儿30岁。

　　值得注意的是，IPO前，卡罗特进行了两次现金分红。其中2022年宣派股利5000万元，期后于2024年3月突击宣派股利1亿元。其中，前次分红全部分给了实控人夫妇。

　　截至2023年年底，卡罗特的现金及现金等价物为2.36亿元。

　　大手笔分红背后，卡罗特的业绩表现如何？

　　由ODM到品牌销售，炊具收入占比超8成

　　2021年-2023年（报告期内），卡罗特的营业收入分别为6.75亿元、7.68亿元、15.83亿元；净利润分别为3170万元、1.09亿元、2.37亿元，其中2023年收入、净利润涨幅分别达到106.12%、117.43%。而两次分红占2022年、2023年净利润之和的43%。

　　界面新闻注意到，卡罗特的经营模式几经转折，但其实是无数代工企业到自立门户的一个缩影。

　　公司从最初主要为海外品牌提供OEM服务，到2013年转而专注于发展ODM业务。随后2016年，公司进军线上零售业务，推出自有厨具产品品牌“卡罗特（CAROTE）”。自2022年2月起，卡罗特转向完全外包及轻资产模式。

　　目前，报告期内品牌业务逐渐成为卡罗特的主要收入来源，2023年实现收入13.8亿元，占比高达87.2%，分別推出520个、1305个及1374个SKU的自有品牌产品；而ODM业务收入占比则由58.1%大幅下降至12.8%。

图片来源：招股书

　　其中，品牌业务又以中国内地和美国市场为主，2023年美国反超中国内地成为第一大销售市场，实现收入7.4亿元。

　　具体来看，卡罗特主要以炊具为主，报告期内公司的炊具收入分别为2.45亿元、4.45亿元、12.38亿元，复合年增长率为124.9%，占品牌业务的收入比重均在80%以上。

　　据悉，2022年的全球厨具行业市值为1044亿美元，是最大的消费领域之一。2022年，全球炊具市场达299亿美元，占全球整体厨具市场的28.7%。

　　值得注意的是，报告期内，公司的炊具毛利率出现了波动，其先由37.9%提高至45.7%又下滑至38.9%，对应品牌业务的毛利率分别为37.6%、45.9%及39.2%。

　　卡罗特解释称，2023年炊具毛利率大幅下滑要是由于为吸引更多客户及维持竞争力，我们降低若干产品定价。

　　但从2023年收入的涨幅来看，降价对于扩大市场无疑是有效的。

　　线上销售为主，国内市场份额1.1%

　　无论是中国内地还是美国市场，卡罗特的品牌业务主要以线上销售渠道为主。

　　报告期内，来自线上渠道的收入占品牌业务收入的比重分别为98.1%、98.6%及超过99.9%，主要在亚马逊和天猫等平台，其中亚马逊的收入及占比正好对应美国市场的走势。

图片来源：招股书

　　招股书显示，根据灼识諮询的资料，按线上零售额计，2022年中国前五炊具品牌占市场份额不足15.8%，其中卡罗特排名第五，市场份额约为1.1%。

图片来源：招股书

　　不难发现，公司A在国内线上炊具市场遥遥领先，结合相关信息可以推断为苏泊尔，2022年，公司A实现收入201.71亿元，其中炊具收入61.22亿元，占比为30.35%，毛利率为30.13%。低于公司炊具毛利率。但需要说明的是，苏泊尔并未在年报中细分线上、线下销售的具体毛利率。

　　卡罗特天猫期舰店显示，以销量从高到低排名，第一名为30万+人付款的不粘锅炒锅，该产品包括四款不同内径及是否带硅胶铲，店铺优惠后价格为99-169元区间，价格在两三百的多为不粘锅套装；而从价格由高到低筛选，最贵的为原价1339元（店铺优惠300元）的全家福12件套（煎炒锅款）。

图片来源：卡罗特官方旗舰店截图

　　苏泊尔的定价跨度更高。同样以不粘锅炒锅为对比，苏泊尔天猫官方旗舰店显示，有最便宜的折后价格为99元，也有单锅达到两三百甚至四五百的。

图片来源：苏泊尔淘宝旗舰店截图

　　从美国市场来看，根据灼识咨询的资料，按线上零售额计，2022年美国前五炊具品牌仅占市场份额不足28.8%，卡罗特为第四名，市场份额约为2.8%，而第一名达到11.2%。

　　因此，在前两大销售市场，未来卡罗特面临的市场竞争都会非常激烈。

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责任编辑：何松琳