文|天下财道 周蓉
日前，安井食品（603345.SH）宣布计划赴港上市，股价立马放量“四连跌”，甚至惊现一字跌停，投资者为何要“用脚投票”呢？
（来源：公司公告）
（来源：东方财富网）在东方财富网股吧中，也有不少投资者表达着疑惑和不解。
比如，有投资者质疑安井食品在账上并不缺钱的情况下，为何还要去融资；还有投资者担心赴港上市会拉低公司估值。
（来源：东方财富网）那么，安井食品连续下跌的主因何在？投资者的不满是否有道理呢？
真的不差钱
安井食品成立于2001年，专注于速冻食品领域的研发、生产和销售。
在近年的火锅食材、速冻制品、预制菜行业热潮中，安井食品稳占一席之地。2023年胡润研究院发布的“中国预制菜生产企业百强榜”中，安井食品名列榜首。
不过，不同于大部分公司，计划赴港上市的安井食品看上去不差钱。
2023年三季度报告显示，公司货币资金加交易性金融资产合计超61亿元，约占总资产的38%。此外，公司还有应收票据及应收账款5亿多元。
在资产负债方面，截至2023年第三季度末，总资产167亿元，总负债42亿元，资产负债率不到25%，且近两年一直处于较低水平。
相比之下，同行业的双汇发展、上海梅林同期资产负债率分别为51%、52%，安井食品的负债水平明显较低。
（来源：百度股市通）在营收与净利润方面，安井食品的表现也还不错。
截至2023年第三季度，公司总营收接近103亿元，同比增长26%；归母净利润11亿元，同比增长63%。
（来源：百度股市通）在此背景下，此次赴港上市的公告，显得有点突然。
公告中仅提及“国际化战略”，并未详细阐述具体内容。
但是，这一战略对安井食品来说，不是什么新鲜事。早在2021年年报中，安井食品就提及“国际化”事宜，当时公司斥资约273万英镑收购英国功夫食品（Orie2021年年报中ntal Food Express Limited）57.5%的股份。
英国功夫食品主要从事速冻食品的生产、采购和销售，主要市场为英国及欧洲。
然而，安井食品的海外业务对总营收贡献很小，短时间恐难成气候。
数据显示，2022年和2023年上半年，安井食品营收分别约为122亿元和69亿元，其中境外市场营收约为1亿元和4932万元，占比均不到1%。
如果国际化步伐，难以带来多大实质的帮助，反而可能明显拉低A股股价，这就难免引发外界对安井食品赴港上市真实意图的猜疑。
新规要出台
作为我国速冻食品行业的领军企业，安井食品在过去的一段时间里，速冻鱼糜制品一直是公司的主要收入来源，也是其核心竞争力所在。
近年来，随着预制菜市场的迅速崛起，安井食品又通过进入预制菜领域，成功实现某种程度的转型。
去年上半年，速冻菜肴制品凭借22亿元的收入，取代速冻鱼糜制品（收入约为20亿元），成为公司最大的收入来源。
2023年前三季度，预制菜业务营业收入31亿元，较2022年同期增长47%以上。
尽管预制菜市场火爆，但关于预制菜安全性和健康程度的争议也未间断。
去年，“餐厅使用预制菜”、“预制菜进校园”等社会热点问题，引发人们对预制菜的安全性和健康问题的讨论。
（来源：媒体报道）近日，据媒体报道，预制菜国家标准的报送稿已经完成，预计半年内将公布结果。该标准最大的亮点是禁止添加防腐剂，同时要求预制菜必须冷链运输。
此外，预制菜国家标准可能会缩小现有预制菜的范围，即食类预制菜可能会被剔除。尽管预制菜国家标准尚未正式公布，但已引发了大众和商家的密切关注。
（来源：媒体报道）其实，与前两年的高速增长相比，2023年前三季度，安井食品在预制菜市场的增速已经大幅度放缓。
（来源：公司财报）从目前的情况来看，尽管预制菜市场前景广阔，安井食品在预制菜领域的发展也面临挑战。
频频在套现
在赴港上市饱受争议的同时，安井食品股东及高管持续减持、高位套现也被部分投资者诟病。
（来源：东方财富网）据统计，上市初期，安井食品前十大股东的持股比例超过了75%，但到了去年三季度，这一比例已经下降到不足48%。
数据显示，自上市以来，安井食品的重要股东累计减持套现金额超过了63亿元，涉及两大主体：大股东国力民生科技发展公司（下称“国力民生”）以及公司高管层。
国力民生成立于2000年11月，创始股东包括章高路、陆秋文、戴玉寒和孙钢四人。
其中章高路曾是国力民生的第一大股东，持有超过32%的股份，也曾是安井食品的实控人。
（来源：百度百科）但在天眼查中，章高路目前在安井食品的职位仅仅是董事，在国力民生的职位未变。
（来源:天眼查）在安井食品上市后，尽管业绩和行业前景双双看好，国力民生却大规模减持公司股份。两次减持后，国力民生的持股比例从30%降至25%，累计套现约30亿元。
（来源：东方财富网）同时，安井食品的核心经营管理层也在减持股份。
自2018年以来，公司董事长刘鸣鸣、总经理兼董事张清苗、副总经理黄建联、副总经理黄清松等高管纷纷减持，合计套现约32亿元。
在这些原始股东中，刘鸣鸣套现接近15亿元，张清苗套现超过9亿元，黄建联和黄清松分别套现超过4亿元。
在股东们频繁减持的背景下，安井食品的股价从2021年高位一路下跌，市值从672亿跌至如今的224亿，蒸发了约400多亿元。
（来源：东方财富网）就在几个月前，安井食品实控人的变更也引起了投资者的关注。
2023年9月12日晚间，安井食品发布详式权益变动报告书。
报告显示，公司控股股东福建国力民生科技发展有限公司的股权发生变更，原实控人、安井食品副董事长章高路不再持有国力民生的股权。这意味着，公司实控人将由章高路变更为杭建英、陆秋文。
然而其股权转让过程，却透露着眼花缭乱。
据报道，章高路先是将其持有的国力民生全部股权以7150万元的价格，转让给其母亲王苏。随后，王苏又以7200万元的价格将上述股权转让给其姐姐王继娟。
这一系列交易完成后，国力民生的股东结构发生了重大变化。杭建英持股接近30%，成为国力民生第一大股东，陆秋文持有约25%的股权。
他们两人为一致行动人，合计持有国力民生55%的股份，安井食品的实控人由此变更为杭建英、陆秋文。
仅从公司业绩和未来预制菜赛道的成长前景来看，无法解释章高路让渡控制权的用意。现有资料显示，杭建英名下仅国力民生一家公司。
（来源：爱企查）自己苦心经营多年，并且业绩如此亮眼，为何实控人章高路会拱手让出安井食品的控制权？新接盘的实控人杭建英又有什么打算？
客观地说，安井食品经营业绩不错，目前又站在行业风口上，看上去账上也不缺现金流。但这种情况下，先有实控人变更，又有重要股东和管理层在A股市场频繁减持，然后公司又拟赴港融资，这些变化引发外界对安井食品未来发展的关注和担忧，也在情理之中。
当然，尽管股价大跌，安井食品还是回应称，拟赴港融资“不会损害现有股东利益”。
（来源：媒体报道）真的不会损害现有股东利益吗？安井食品赴港融资会顺利吗？在股东频繁减持、实控人变更的背景下，安井食品将如何保持稳定发展？《天下财道》将持续关注。
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