证监会全面暂停限售股出借，融券监管升级意图何在？

转自：北京日报客户端

北京日报客户端 | 记者 孙杰

1月28日下午，证监会发布消息表示，为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会进一步优化了融券机制。一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。

市场人士对此解读认为，此次对融券机制的优化，进一步体现出监管对资本市场的呵护态度，也体现出以投资者为本的监管理念。

明确突出从严监管意图

证监会表示，在总结前期优化融券机制安排经验的基础上，按照“稳妥推进、分步实施”的思路，此次证监会优化融券机制，主要体现以下监管意图：一是突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。

因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。

同日，沪深交易所发布通知表示，经中国证监会批准，自2024年1月29日起，暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票。

中国证券金融股份有限公司也就暂停转融通借入证券实时可用相关安排发出通知。通知称，暂停执行《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则（试行）（2023年6月修订）》第三十八条和第三十九条涉及转融券约定申报实时处理的有关规定，当日以约定申报方式借入的证券，由实时可用调整为次一交易日可用。科创板做市借券业务参照上述安排执行。通知自2024年3月18日起施行。

限售股在限售期间将无法做空

“这对于资本市场来说，意味着重大的利好。” 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，之前由于部分投资者可将限售股通过转融通进行融券做空，对于资本市场的走势形成一定的打压，对投资者信心也形成一定的影响。为减少转融通对市场的影响，证监会出台这两条规定，体现出监管对于资本市场的呵护态度，也体现出以投资者为本的监管理念。

监管全面暂停限售股融券出借，巨丰投顾对此认为，这又是监管响应股民意愿的一次重大制度安排。这预示着限售股在限售期间无法流通，无法做空，体现公平和效率的同时，抑制市场波动。新规也体现出在建设以投资者为本的目标下，监管对融券做出的改革和优化。

记者注意到，在近日中国证监会召开的2024年系统工作会议上，已对优化融券监管作出安排。会议提出，要突出以投资者为本的理念。从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

融券监管制度持续升级

2023年9月，金帝股份高管与核心员工参与IPO战略配售设立的资产管理计划在上市首日出借其获配证券，此事引发市场关注。

经证监会核查，金帝股份高管与核心员工参与战略配售后，在上市首日由资管计划通过转融通业务将股票出借给证券金融公司，再由证券金融公司转融券给13家证券公司，124名投资者（包括35名个人投资者、89家私募基金）依规从13家证券公司融券卖出。

当时证监会表示，对战略投资者出借证券行为严格监管，明确要求相关主体不得通过任何方式变相减持、不得通过任何方式合谋进行利益输送，一旦发现将依法严肃处理。针对市场反映的上市公司高管与核心员工参与战略配售后阶段性出借股票的规则，证监会将充分听取各方意见，进一步论证评估。

一个月后，2023年10月，证监会调整优化融券相关制度。其中出借端，根据有关法规规定可以对战略投资者配售股份出借予以调整，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。

对于融券制度优化后的效果，1月28日，证监会表示，新规实施以来，战略投资者出借余额降幅近四成，取得良好效果。

下一步，证监会将持续强化监管，把制度的公平性放在更加突出位置，及时总结评估运行效果，依法维护市场秩序，切实保护广大投资者的合法权益。

图片来源：证监会官网截图

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