延安中航石油“鏖战”IPO近四年主动撤回又是为何？|石油_新浪财经

转自：华商网-华商报

近日，中国航油集团石油股份有限公司（简称“中航石油”）撤回IPO申请。排队近4年后，这家曾位列延安上市后备企业A档的央企下属石油公司，却未能等来圆满结果。

历经发行制度切换中航石油撤回IPO申请

冲刺IPO近4年，中航石油未能等来圆满结果。

近日，上交所发行上市审核系统显示，中航石油IPO审核状态变更为“终止”，原因是中航石油和保荐人中信证券分别撤回了发行上市申请文件。

2024年开年以来，A股运行承压，频创阶段性新低，IPO审核趋严。

华商报记者通过Wind数据查询显示，截至1月18日，年内已有19家公司撤回IPO申请，还有1家上会被否。1月12日，证监会发行司司长严伯进表示，当前IPO进程明显减缓。接下来，证监会将合理稳定IPO发行速度，继续推动一二级市场协调发展。

一位投行人士告诉华商报记者，企业终止IPO分两种情况，一是上会或注册阶段被否，另一是自行撤材料，有的涉及基本面变化，不符合上市要求等；还有的则是申请时板块定位不准，撤回是为重新申报。去年下半年至今IPO审核未见宽松，这导致不少项目打了退堂鼓。

今年19宗撤单项目中，从核准制平移而来的中航石油，是排队时间较长一家。

2020年5月8日，中航石油在证监会网站刊登招股说明书，拟在上交所主板上市，2020年11月审核状态变为“已预披露更新”，之后两年多一直处在排队状态。直至2023年，注册制全面落地，中航石油也在去年3月“换道”注册制审核，上交所在6月发出审核问询。不过，截至撤回IPO申请之前，中航石油并未公布问询回复。

针对此次撤回IPO申请及后续计划，华商报记者上周多次尝试联系中航石油招股书中公布的负责信批和投资者关系部门，但电话均未能接通。

控制延安最大城燃企业原计划募资16.3亿元

中航石油住所在陕西省延安市宝塔区，2004年由央企中国航油集团组建，2018年股权转让，2019年增资，中通航发展公司、延安能化集团先后入股。2019年整体变更为股份公司。

目前，控股股东中国航油集团持股93.62%，延安能化集团、通航发展公司分别持股5.93%、0.45%。

值得一提的是，2019年7月，延安能化集团以延安燃气100%股权向公司增资，开展战略合作。

延安燃气主要从事延安市区商业和居民天然气供应，配套管网建设、维护和安全运营，年供气能力约为2.65亿立方米，是延安市最大城燃企业，销气量居陕西省第五位。

由于燃气输送管网设施在特定区域内形成自然垄断，我国城镇燃气行业呈现鲜明区域性特征，一个区域多由一家城燃企业特许经营。截至2021年末，全国规上燃气生产与供应企业3029家，跨区域经营的主要是中国燃气、昆仑燃气、港华燃气、新奥能源、华润燃气等。

华商报记者注意到，除了在延安开展业务合作，中航石油还数次整合中国航油集团旗下资产。例如，2019年收购深圳市空港油料有限公司50%股权。2019年12月，收购中国航空油料有限责任公司所属24座地面加油站。2020年4月，收购天津国际石油储运有限公司82%股权。

这其中，中航石油收购天津国际石油储运有限公司82%股权，也是此次IPO募投项目之一。

中航石油原计划募资16.3亿元，其中4.4亿元用于在延安地区新建24座加油加气站，3.9亿元用于在延安市甘泉县道镇建油库项目，2.24亿元用于收购天津国际石油储运有限公司82%股权，约5.76亿元用于补充流动资金。

由此来看，中航石油最大一项募投为补充流动资金。

成品油交易规模央企第五油站份额却不足0.2%

在我国，石油公司分为国资、民营和外企三类。“三桶油”（中石油、中石化、中海油）在成品油批发、零售领域占据主导地位。背靠中国航油集团，中航石油成品油年交易规模保持在百亿以上，在央企中仅次于中石油、中石化、中海油和中化集团，排名第五。

华商报记者梳理发现，2019-2021年及2022年上半年，成品油销售占中航石油营收比重超过95%，但进一步细分，其中收入大头是成品油配送，其次为成品油贸易，成品油零售所占比重相对最小。

这是因为，虽然和“三桶油”同为石油央企，但中航石油在成品油零售的市场份额微乎其微。

以加油站数量而言，据隆众资讯统计，2021年全国共有加油站119870座，中航石油加油站（包括商业加油站、机场区域内供油站和特许经营加油站）为208座，市场占有率仅0.17%。

在区域市场，中航石油也不具优势。比如，2021年延安有313座加油站，其中，中石油94座，中石化26座，延长石油64座（含延长壳牌30座），社会民营加油站129座。因此，即使中航石油IPO募资新建24座加油加气站，数量也难跻身前三。

1月19日，华商报记者在百度地图搜索发现，西安有3家中航石油加油站，与中石油、中石化、延长壳牌等数量相差悬殊。不过，其中一家位于长安区的加油站，并未悬挂中航石油标识，而是名为北雷加油站。工作人员表示，之前名称做过变动，“但仍属于中航加油站”。

一位不愿具名的业内人士对华商报记者介绍，近年来成品油零售市场竞争越发激烈，加油站经营压力加大，实际利润表现出明显下降，甚至影响了加油站行业的投资热度。

据隆众资讯统计，截至2023年10月，我国境内加油站总量为112787座，同比减少1.99%，相比2021年末，已有超过7000座加油站“消失”。

然而，行业集中度却持续上升。中石油、中石化加油站数量已占据全国市场总量的47.51%，同比增长1.2%。民营加油站占据49%，同比下跌1.16%，中海油、中化及外资等占据剩余5%左右。

加油站是一门“暴利”生意吗？

一直以来，加油站在不少人眼中，是一门“暴利”生意。毕竟我国汽车保有量超过3亿辆，位居全球之首，而且私家车数量仍在不断增加之中。

华商报记者通过梳理中航石油的招股书，也发现了成品油零售毛利情况。2019-2021年，中航石油的成品油零售业务毛利率平均为14.77%。然而，对比其它业务，毛利并不是最突出的，大致与城市燃气处在一条水平线。同期，中航石油毛利最高业务是仓储（包含成品油、航油），2019-2021年平均毛利率达59.22%。

再来看一下民营油企毛利情况。据上市公司和顺石油财报，2019-2022年加油站零售毛利率分别为23.38%、27.67%、17.52%和18.69%。

前述业内人士表示，加油站还涉及人员、场地建设成本等，相比不少行业，成品油零售带来的现金流量比较稳定，而且往往是油价越高利润也越丰厚。比如，不少加油站都会附带免费洗车活动，就是因为成品油零售利润远超过洗车成本。

在万联证券西安营业部投顾屈放看来，成品油零售利润率波动较为明显，以2023年为例，1月份每吨汽油利润在2000元以上，到了4月份降至不到700元，而全年汽油平均利润下滑幅度超过30%。这主要受到国际油价波动，外汇价格波动等多重因素影响。不过，伴随着新能源汽车市场渗透率的提升，成品油零售的利润空间可能会进一步压缩。

华商报记者发现，在招股书中，中航石油就曾提及，虽然下属加油站所在市场多处于经济较为发达、传统燃油车市场份额占比较大的一二线城市，同时受城市汽车整体市场保有量空间和部分城市机动车限购政策推行影响，新能源汽车占汽车总保有量比例较小，但从长期来看，国家大力推行新能源汽车将对传统汽车行业产生较大冲击，从而对公司经营产生不利影响。

延安下一家上市公司会是谁？

近年来，陕北逐渐成为陕西经济重要增长极，地区上市公司也迎来质的变化。

目前，陕北地区共有3家A股上市公司，其中榆林两家：陕西能源、北元集团；延安一家：三达膜；而上市时间均是在近4年。

2018年10月，必康股份曾迁址延安，并更名延安必康，当时成为陕北地区第一家上市公司。不过，因连续两年财报被出具无法表示意见的审计报告，延安必康在2023年7月退市。

谁将成为延安，乃至陕北地区新的上市公司，由此悬念待解。

记者注意到，在2023年陕西公布的《省级上市后备企业名单》里，中航石油曾位列延安上市后备企业A档。除了中航石油之外，延安还有1家B档上市后备企业：嘉盛石油机械；10家C档后备企业：英雄互娱、延安旅游、子午实业、洛川美域高、富县绿平果业、洛川绿佳生态农业、甘泉八千里、延安制药、易站途能源、王掌柜农业。

按照分层说明，A、B、C档企业在报审进度、营收、净利润等存在高低差别。

“根据目前的IPO市场环境分析，延安地区如果未来希望本地企业上市，既需要引导和鼓励本地企业将主营业务做大做强，或通过兼并重组等模式扩大企业规模，还可通过财政补贴，上市优惠政策等方式引进外地拟上市企业迁址。”屈放表示，当前管理层正在对IPO采取逆周期调节，加强对IPO条件审核，但并没有彻底关闭IPO通道。

他说，要想冲刺上市的企业，不光要重视企业规模尤其是主营业务的规模增长，关键还要练好内功、加强内控管理，吸取失利者的经验教训。同时，企业管理层应加强对IPO制度的学习和了解，从战略层面规划好企业上市流程，“而不是完全依赖于保荐机构”。华商报记者李程

编辑：王瑜