国泰君安：2024年光电产业十大预判|AI_新浪财经

摘要：

①从整个行业景气度看，AI应用端预计将更为丰富，芯片厂GPU迭代，带动光电物品需求增加；

②具体看，十大边际变化中，现有订单的交付、上游物料短缺、薄膜铌酸锂等调制器和模块等或将出现变化。

原文：

2023年是生成式AI爆发元年，也是光模块新一轮大周期元年。展望2024年，相比2023年预计将有更多维度的丰富变化，我们认为可能会出现如下现象或者边际变化。

首先，AI行业景气度变化的预判：一是国内外大模型、有趣的爆款应用频繁出现，使得投资者对AI投入的模糊预期加强，影响行业估值；二是海外AI芯片厂商发布新GPU迭代产品，1.6T推进节奏加快，200G/Lane物料端已有积极准备，24H1将形成2024H2-2025年1.6T需求预期；三是部分头部厂商网络架构的不断演进，预计会带来光电互联价值量抬升。

其次，光互联行业技术革新明显加速，或带来行业供应链的边际变化：一是现有订单的交付将是最实际的问题，而交付或成为供应链中企业的胜负手；二是上游物料预计会出现不同程度紧缺，国内公司迎来重要渗透窗口，尤其是光芯片细分领域；三是400/800G硅光模块占比将大幅提升，相关产业链快速发展；四是AI大厂解耦的思潮保持或有抬升，光引擎等模块/器件的供应链继续重塑；五是LPO、CPO等新的封装方式或再次成为市场热点之一；六是高价值量的相干模块全球市场继续爆发，国内头部企业开始快速突破；七是薄膜铌酸锂等调制器和模块成为国内厂商重点推进的细分领域。

投资建议：我们认为应该从以下方向寻找投资机会：1）算力集群对光模块需求大幅提升，重点推荐核心标的：【天孚通信】、【新易盛】；2）需求爆发下上游物料紧缺，关注上游光芯片国产渗透机会，推荐标的【仕佳光子】、【光迅科技】；3）400G 骨干网开始集采，未来大带宽技术将向省网、城域、接入持续渗透，推荐标的【中兴通讯】，受益标的【烽火通信】；4）星际光网需要光通信模组及激光器、调制器等核心器件，以及星上通信再生载荷，推荐标的：【光迅科技】、【仕佳光子】、【信科移动】。