内衣巨头爱慕增长乏力好多年，最近财季营收甚至下滑了

界面新闻记者 | 朱咏玲

界面新闻编辑 | 楼婍沁

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内衣集团爱慕股份日前发布2023年第三季度财报，未能延续上半年增收又增利的趋势。

第三季度，爱慕股份营收同比下滑2.59%至7.32亿元，归母净利润同比增长65.79%至3641万元，其中1682万元为非经常性损益，主要为投资理财所得，且部分为所持股票的浮盈，并非实际盈利。

除去非经常性损益，爱慕股份第三季度的扣非归母净利润为1959万元，同比下滑23.24%，这意味着该季度爱慕股份主营业务的盈利表现不佳。

在上半年业绩的拉动下，爱慕股份前三季度业绩仍录得增长，营收同比微增1.13%至24.80亿元，归母净利润增长32.25%至2.29亿元，扣非归母净利润增长32.79%至1.94亿元。

爱慕股份并未在财报中对第三季度业绩下滑做出解释，但无论是该季度的业绩表现，还是前三季度营收增幅之小，都再次反映出爱慕股份持续多年的增长困境。

从全年业绩来看，2018年至2022年，爱慕股份的年营收徘徊在31亿元到35亿元间，归母净利润在2亿元到4.5亿元之间波动，且一直未突破2018年的4.49亿元。2022年，爱慕股份的归母净利润下滑至2.05亿元，为近五年最低。这也挫败了投资者信心，其股价自2021年上市至今已下跌约62%。

与都市丽人、安莉芳等老牌内衣企业相比，爱慕股份在过去五年内的业绩还算得上稳定，其营收并未明显跳水，也未出现亏损。但若将视线转向Ubras、NEIWAI内外、蕉内等新国货内衣品牌，它们在此期间均获得多轮融资、加速在线下扩张甚至出海，崛起势头强劲。

爱慕股份真正的对手不再是那些传统内衣巨头们，它已身处一场与新锐内衣品牌正面对决的守擂赛中。

摄影：匡达

与瞄准单一赛道起家的新锐品牌相比，爱慕股份的优势在于积累多年的线下渠道、更广泛的品牌认知度，以及多品牌战略。2023年已是其主品牌爱慕创立的第30周年。据中国商业联合会和中华全国商业信息中心对线下零售渠道的监测数据，直到2022年，爱慕和爱慕先生仍是同类产品中市占率第一的品牌。

除了爱慕和爱慕先生外，目前爱慕股份旗下还有爱慕儿童、兰卡文、爱美丽、乎兮和彳亍等五个贴身衣物品牌，覆盖不同客群及多个细分内衣赛道。

其中，诞生于2018年的乎兮和2021年的彳亍是爱慕股份针对无钢圈内衣和运动内衣赛道推出的子品牌。2023年以来，这两个品牌相继在线下开店。这显然是爱慕在新锐内衣品牌崛起后的应对举措。但它的对手们在各自的细分领域入局更早，这批新消费品牌也更懂得营销，擅长塑造鲜明的品牌形象。

至少从目前来看，这两个仍处于起步阶段的子品牌暂未打开在大众市场的认知度，对集团的营收贡献也较小。2023年上半年，爱慕、爱慕先生和爱慕儿童等三大品牌贡献了爱慕股份总营收的77%，包括乎兮和彳亍等多个品牌在内的“其他”类别营收占比仅为13%。

这或许也是多品牌集团面临的两难。一方面，它主要依靠成熟品牌来支撑业绩，因此仍要将重心放在这些品牌上。但另一方面，当主品牌陷入增长瓶颈，它也需要扶持其他品牌来寻找新的增长点，尽管这未必能快速显现出成效。

尤其是在利润下滑的背景下，对有限资源的分配更显棘手，爱慕股份不得不对营收和利润两手抓。除了推出新品牌以增加收入来源，它也试图降本增效来扩大利润。爱慕股份前三季度的利润增幅远高于营收增幅便是明显例证。

在最新财报中，爱慕股份表示其在前三季度“持续优化低效终端、提升供应链管理效率、精细管理各类费用投入产出，提升费效”。

此外，据爱慕股份9月接受投资者调研时透露的数据，当前公司线上渠道占比为30%左右，与2022年的34.5%相比有所下降，由于线下毛利率比线上更低，这或许也对整体毛利率提升有贡献。

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