IPO雷达｜皓天科技冲刺上市背后：皓元医药二度入股，关联交易是否公允？|皓天_新浪财经

界面新闻记者｜梁怡

又一家高校教授创业公司开启IPO进程。

日前，甘肃皓天科技股份有限公司（简称“皓天科技”）提交科创板IPO申请，拟募集资金8.23亿元。

皓天科技的实控人名叫薛吉军，2004年10月至2006年2月，担任香港大学科研助理；2006年6月至今，历任兰州大学讲师、副教授。从2009年4月皓天科技成立至今，薛启军一直担任公司董事长、核心技术人员。

在皓天科技、薛吉军的背后还潜藏着一家于2021年科创板上市的公司皓元医药（688131.SH）。一方面，薛吉军曾经参与过皓元医药的创始成立，在5名创始人中出资比例最低，为13%，为何退出却不得而知；同样皓元医药也作为皓天科技的创始出资股东之一，但到了2013年便退出持股，在2019年又以B轮投资者的身份重新入股公司，目前系仅次于薛吉军的第二大股东。

更为重要的是，皓元医药除了扮演股东角色，其还是皓天科技的第二大客户。从产业链来看，皓天科技是皓元医药的上游企业，主要生产药物原料药及其关键中间体、佐剂等功能分子的CDMO和CRO服务。因此双方的关联交易值得关注，更多细节待披露。

虽然薛吉军与皓元医药“擦肩而过”，但目前一人独掌皓天科技，而曾经的创业盟友也渴望来分一杯羹。几度分合，通过资本运作和产业链布局，几人的命运再度有了交集。

增值率达到104%

皓天科技成立于2009年4月23日，由黄海、李瀛、上海皓元化学科技有限公司（简称“皓元化学”）分别投资12万元、5万元、83万元设立。皓元化学是皓元医药的前身。

2006年9月30日，史杰清、郑保富、高强、卢新宇、薛吉军分别出资60万元、24万元、24万元、22.5万元、19.5万元成立皓元医药。

根据皓元医药的注册稿，在5名创始人中，郑保富、高强把握公司实权，担任核心要职，而其余三人是否参与公司日常运营并不得而知。郑保富、高强两人是香港大学校友，薛吉军与高强则是兰州大学的校友。

图片来源：皓元医药注册稿

天眼查显示，2010年8月19日，黄海把所持皓天科技12%的股份转让给了李瀛；随后2013年5月6日，皓元医药退出，薛吉军进入，彼时公司由薛吉军、李瀛各自持股83%、17%。

图片来源：天眼查

皓元医药为何中途退出？具体原因不得而知。

2019年5月17日，皓元医药通过B轮融资再次入股，以4999.9987万元的价格认购皓天科技新增注册资本135.1351万元，出于看重公司的原料药和中间体的产能资源。

与此同时，皓元医药与皓天科技、皓天医药（皓天科技子公司）、薛吉军签订了《业务战略合作协议》，约定其向皓天科技增资后，有权在皓天医药新厂房(地址:白银银西生态产业园生物医药园)优先使用30-40台反应釜代为加工公司的医药中间体和原料药产品，根据市场合理价格向皓天医药支付相应的代加工费。合作期限自2019年11月1日起至2024年10月31日。

IPO前，皓元医药持有皓天科技9.72%的股份，如果公司成功上市，收益率又是多少呢？

2022年6月20日（处于申报前12个月），弘坤德胜、济峰三号、深圳魂斗罗、共商惠福、凯佳投资、扬州药融圈、上海皓泽诺多名投资人与皓天有限签订了《甘肃皓天化学科技有限公司增资协议》，各投资人以货币方式认缴注册资本198.62万元，增资后注册资本为1390.32万元，增资价格为75.52元/注册资本，对应公司估值为10.50亿元。

因此，按照最后一轮增资情况，皓元医药所持皓天科技股份对应估值约为1.02亿元，近三年时间增值率达到104%。

而按照上市募资额8.23亿元，不低于发行后总股本的25%计算，皓天科技对应估值约为32.92亿元，约为IPO前3倍多。目前皓元医药的总市值约为85.47亿元。

关联交易是否公允？

皓天科技面向医药创新企业，提供高端药物原料药及其关键中间体、佐剂等功能分子的设计、合成、功能化应用过程中的CDMO和CRO服务。

报告期内（2020年-2022年），皓天科技营业收入分别为1.41亿元、2.44亿元和2.88亿元，扣非后归母净利润分别为797.77万元、2818.39万元和4480.12万元。

2020年至2022年，皓天科技向皓元医药及其子公司销售金额分别为1496.14万元、3150.11万元和3154.92万元，占公司各期营业收入的比例分别为10.62%、12.93%和10.97%，系皓天科技各期第二大客户。

据悉，皓元医药的主要业务包括小分子及新分子类型药物发现领域的分子砌块和工具化合物的研发，小分子及新分子类型药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进、以及之际的药学研发、注册及生产。报告期各期，皓元医药向皓天科技主要采购骨化醇、托法替尼、泊沙康唑等系列中间体用于生产销售。

关于关联交易定价及公允性方面，皓天科技仅提到，“对比公司向其他客户销售同类产品的价格，公司向皓元医药销售主要产品价格与公司向其他无关联第三方销售的主要产品价格没有显著差异。公司与皓元医药之间的交易为生产经营所需，关联交易价格公允。”

此外，营收节节高升的同时，皓天科技的应收账款也在大幅飙升。2022年，公司应收账款余额为7763.08万元，同比增长203.84%，占营业收入的比重从2021年的10.49%增长至27.00%。

其中2022年公司应收账款第一名客户便是皓元医药，一年以内的应收账款余额为1659.57万元，占总额的比重为21.38%，而当年公司对皓元医药的销售额为3154.92万元，应收账款占比达到52.6%。