ARM启动赴美上市 有望成为第三大科技IPO项目

ARM启动赴美上市 有望成为第三大科技IPO项目
2023年08月26日 04:05 中国经营报

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  本报记者 秦枭 北京报道

  8月22日凌晨,软银旗下的芯片公司ARM向美国证券交易委员会递交申请文件,准备在纳斯达克挂牌上市,股票代码为“ARM”,虽没有给出具体的募资金额以及预计上市的股价,但有市场分析师预计它的估值在 600 亿美元左右,有望成为仅次于阿里巴巴和 Meta 的前身Facebook,有史以来第三大科技公司 IPO。

  市场在为即将迎来又一科技巨头而欢欣雀跃的同时,也在为ARM上市后引起的市场变化忧心忡忡。

  多位业内人士对《中国经营报》记者表示,由于英美两地对IPO审核以及上市公司监管存在较大监管尺度差异,ARM在美国的上市势必影响已经深度全球化的ARM国际业务,尤其是中国市场会受到波及,但与此同时也给中国国产芯片市场带来了机遇和发展空间。而且,国内芯片厂商正在远离ARM,寻找RISC-V等替代技术或供应商,减少对ARM的依赖。

  “颠沛流离”

  ARM诞生于被英特尔Intel x86构架统治PC市场的年代,最开始的时候ARM因母公司财务状况不佳,办公室只是一间仓库。但ARM(Ad- vanced RISC Machine)架构凭借精简指令集计算机所具有的低成本、低功耗和高效特点,在移动芯片领域迅速打开了市场。

  不仅如此,ARM放弃了传统IDM模式(Integrated Device Manufacturing,整合设备生产模式)的大包大揽,使众多厂商可以在其指令集内继续设计和创新。ARM公司根据芯片设计公司不同的需求和能力,提供了三种不同的对外授权模式。ARM一是通过针对 IP 授权的前期授权费 (license),包括 ARM 架构和 IP;二是根据每颗芯片售价按比例抽取版税(royalty);三是新增的软件服务来获益。

  1998年到2016年,ARM曾在伦敦证券交易所和纳斯达克股票市场公开上市。在2016年7月,ARM被软银集团以243亿英镑的价格收入囊中,将其变为100%控股子公司。

  交易完成后,时任软银集团董事长兼总裁的孙正义一度满面春风,在多个场合表达了ARM将在接下来的物联网科技大潮中发挥至关重要作用的言论,“ARM是信息革命的中心,它的芯片会出现在各个地方,重新定义各类行业”。

  但是,在此之后,软银自身却每况愈下。在此期间,软银曾考虑将ARM的股份部分甚至全部出售,或者重组ARM上市的消息不胫而走,而在各种消息甚嚣尘上之际,高通、英特尔等美国芯片巨头纷纷对此表示反对,而且包括美国在内的国家的相关机构也在质疑ARM被收购后的“独立性”问题,因此这场芯片行业世纪大并购于2022年2月流产。

  估值或超600亿美元

  招股书中显示,近期,软银以约161亿美元从旗下Vision Fund手中购买了该基金所持ARM的25%股份,而这笔交易对应的ARM估值约为640亿美元。不仅如此,此前市场上称,苹果三星电子、英伟达、英特尔等世界主要芯片企业计划在ARM上市时进行出资,作为基石投资人,众多明星企业的加入,势必也会抬高ARM的估值。

  招股书显示,2021~2023财年,ARM年收入分别为20.27亿美元、27.03亿美元、26.79亿美元;净利润分别为3.88亿美元、5.49亿美元、5.24亿美元;研发费用分别占同期年收入的40%、37%、42%。

  不过,消费电子市场的低迷对于ARM的上市前景并不友好。

  ARM累计芯片出货量超过2500亿颗,拥有超过1500万个软件开发者。根据IPO文件,ARM估计全世界大约70%的人都在使用基于ARM的产品,在2023财年(截至2023年3月31日),ARM芯片出货量就超过了305.83亿颗,较2016财年的出货量增长约70%。其中大部分用于消费电子产品。

  而数据显示,继2022年第四季度个人电脑、手机、电视三大电子终端设备市场疲软后,此趋势已蔓延至2023年第一季度。据Canalys统计,全球智能手机出货量连续第五个季度下滑,2023年第一季度同比下滑12%,第二季度同比下降11%;2023年第二季度全球台式机和笔记本电脑总出货量同比下降11.5%,在此之前出货量连续两个季度下降了30%以上。

  天使投资人、人工智能专家郭涛对记者表示,消费电子市场的低迷会对ARM的上市进程将会产生一定的影响,如出现估值缩水、投资者吸引力下降等问题,但ARM作为一家领先的芯片设计公司,其仍然具有广阔的市场前景和发展空间,上市进程并不会因为消费电子市场的低迷而完全停滞。

  深度研究院院长张孝荣认为,消费电子市场低迷会影响ARM上市估值。如果市场不景气,消费电子产品需求下降,合作伙伴可能会减少采购ARM的芯片设计技术。这可能导致ARM的销售额下降,进而影响它的上市估值。

  独立性仍存疑

  实际上,软银曾计划ARM在纽约和伦敦两地上市,但在今年3月份 ARM CEO Rene Haas表示,在与英国政府和金融监管部门接触了几个月后,软银和ARM确定,将在2023年寻求仅在美国上市。

  独立国际策略研究员陈佳对记者表示,ARM作为一家英国芯片设计巨头其股权成分极为复杂。由于日本软银目前是其控股股东,因此对于ARM在上市地选择上起到了关键作用,这既是对市场前期揣测的英美两地上市架构的猜想流言一个大反转,亦是对英国政界商界金融界、尤其是伦交所是一次打击。

  陈佳认为,软银本次关于ARM的IPO异地上市的“决策”间接违背了其2016年收购ARM时对英监管层的承诺精神,即确保英国在ARM业务发展、总部位置和知识产权领域的绝对主导地位。

  除上市地的选择外,ARM在中国市场也极为受到关注。招股书显示,2021财年、2022财年和2023财年中,ARM来自中国大陆的收入分别占其总收入的约21%、18%、25%。而其在中国大陆的主要营业收入来自ARM合资公司安谋科技。

  招股书显示,安谋科技为独立于ARM运营的实体,也是其最大的客户。在股权结构上,由软银控制的Acetone有限公司持有安谋科技约48%的股份,而ARM持有Acetone的10%无投票权股份,这部分股份相当于安谋科技大约4.8%间接股权。

  不过,郭涛认为,在美国不断加强对中国科技封锁的大背景下,ARM可能会面临一些压力,要求其加强对中国市场的出口限制。在一些安全敏感的领域,中国市场可能会被视为潜在的风险。未来,如果ARM加强对中国市场的出口限制,可能会损害其在中国市场的合作伙伴的利益,同时也可能会让ARM在全球市场的竞争力下降。不过,郭涛认为,这也带来了机遇和发展空间。

  张孝荣也表示,国内芯片厂商正在远离ARM,他们已经寻找RISC-V等替代技术或供应商,减少对ARM的依赖。

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责任编辑:李桐

ARM 软银集团 美元 IPO 出货量

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