来源：财联社
2月以来，受外围中美关系、海外银行体系风险、美国债务上限僵局；国内基本面复苏进度不及预期等因素拖累，外资再度大幅流出港股市场。
2023年初至今，恒生指数、国企指数、恒生科技指数均下跌。分行业看，港股“中特估”主题如能源、电信服务、资本货物等板块涨幅居前。
港股缺少外资长线资金 交易博弈仍将延续
中信证券周二(5月30日)发布下半年港股投资策略研究报告，他们认为港股基本面已计入悲观预期，业绩与估值仍具吸引力。当前主要指数估值水平已极具吸引力，恒生综指、恒生科技指数动态PE分别为9.3倍及22.8倍，都处于历史均值一倍标准差以下的位置。
而港股业绩增速预期自5月以来筑底回升，“业绩底”已现，当前恒生综指2023年净利润及营收增速预期分别达到18.8%和8.3%。另外，从实际盈利增速趋势的角度看，恒生指数EPS增速也已于2022年3-4季度筑底。未来EPS增速预计将呈趋势性向上，港股基本面有支撑。
同时，该研究报告也观察了外资近年来流入流出的趋势。中信称，外资流出已至历史高点，资金博弈趋势或持续。年初以来外资再度流出港股超1400亿港元。而2021年以来，外资累计流出港股已高达1.05万亿港元。同时，投资者情绪承压导致港股缩量下跌，当前月均成交额已较今年春节前的1360亿港元回落至970亿港元，更是远低于2021年初2500亿港元左右的水平。
从做空情况看，近期港股卖空比例再度回升，当前已反弹至24.4%，接近历史均值两倍标准差以上的水平。
趋势上，卖空占比也是从2021年初后出现持续性的抬升，反映了在缺少外资长线资金的背景下，各类偏交易型资金，包括对冲基金持续博弈的环境。因此，在长线资金回流之前，港股整体流动性和投资环境承压。
展望下半年，虽然港股的估值和业绩优势依旧显著，但在缺少外资长线资金的环境下，各类偏交易型资金的博弈预计仍将延续。
因此，中信证券建议投资者关注有业绩支撑以及政策催化的长期高确定性方向，关注三条长期主线：
①内需驱动：下半年乃至2024年国内基本面延续复苏，短期相对利好出行产业链；中长期居民资产负债表修复，消费者信心反弹，利好大件耐用品消费的复苏；
②利率敏感行业：下半年海外潜在的金融体系风险或倒逼美联储逆转货币紧缩，流动性预期差利好利率敏感行业的估值修复，包括互联网、生物科技、EV；
③“中特估”交易或将贯穿全年，后续关注低估值、有政策催化行业以及经营指标优异标的。
责任编辑：冯体炜
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