通过ESG管理推动证券行业文化建设的路径研究|证券行业_新浪财经

转自：中国网财经

　　崔倩，东方证券股份有限公司

　　刘涛，北京商道纵横信息科技有限责任公司

　　黄璐，东方证券股份有限公司

　　马源，北京商道纵横信息科技有限责任公司

　　聂晓倩，东方证券股份有限公司

　　陈文军，东方证券股份有限公司

　　丁文，北京商道纵横信息科技有限责任公司

　　高质量发展是“十四五”乃至更长时期我国经济社会发展的主题，关系我国社会主义现代化建设全局，证券行业需要肩负起新责任新使命，以自身的高质量发展助力资本市场高质量发展，为经济社会贡献积极力量。

　　证券行业文化是证券行业高质量发展的“内功”和根基，也是证券行业做好金融风险防范的精神力量。伴随国内高质量发展理念引领、国际ESG(Environment, Social and Governance，即环境、社会、公司治理)投资浪潮兴起、交易所愈发关注上市公司ESG信息披露，ESG管理正成为上市公司实现高质量发展的重要一课。在证券行业，《证券行业文化建设十要素》明确将“坚持可持续发展”作为十大要素之一，鼓励“构建ESG治理架构和治理机制”。

　　本文将以19家样本企业的ESG管理实践作为研究分析对象，其中国内同业样本筛选的主要依据是MSCI ESG评级较为领先(截至2022年9月底最新评级达到A或BBB[ MSCI ESG评级信息公开官网，网址：https://www.msci.com/our-solutions/esg-investing/esg-ratings-climate-search-tool，可通过股票代码或企业英文简称查询ESG评级结果，最后访问日期：2022年10月24日；《关于发布2021年度证券公司文化建设实践评估结果的公告》，中国证券业协会官方网站，2022年6月30日，网址：https://www.sac.net.cn/tzgg/202206/t20220630_168586.html，最后访问日期：2022年10月24日。])或国内2021年度证券公司文化建设实践评估结果处于第一梯队的证券公司；国际同业样本筛选的主要依据是MSCI ESG评级领先(截至2022年9月底最新评级达到A或AA)。具体对标企业清单见表1：

表1：本课题对标企业名单

　　通过研究，我们发现ESG管理可为我国证券行业文化建设提供具有国际视野的管理工具，帮助国内券商的文化建设工作获得重要抓手，同时文化建设的要求充分体现了新时代下的国家政策倡导及行业发展诉求，将文化建设引入ESG管理可进一步完善丰富ESG管理的内涵。

　　本文从环境、社会和公司治理三个层面，在纳入行业文化建设要求的证券行业ESG议题列表中筛选出具有代表性的议题，深度挖掘行业优秀的行动案例，给国内证券公司文化建设提供路径建议。

　　一、ESG管理可以成为证券公司文化建设的有效抓手

　　(一)证券公司推进ESG管理与文化建设之间的关联

　　从“战略理念、治理架构、管理行动”三个维度出发，我们对证券公司的ESG管理与文化建设展开对比分析，发现二者表现出战略协同、治理共建、管理互促的特征，具体见表2，这些关联性为ESG管理与文化建设的联动提供了必要基础。

表2：证券公司ESG管理与文化建设关联分析

　　开展ESG管理与证券行业文化建设可以形成有效的资源互补。一方面，ESG是起源于国际资本市场的概念，且当前ESG管理面对着来自国际组织、交易所及ESG评级机构等更为具体的管理要求，可以为文化建设提供有效的管理工具，并支持文化建设工作与国际接轨；另一方面，证券行业文化建设的要求充分体现了新时代下的国家政策倡导及行业发展诉求，将文化建设引入ESG管理，可进一步完善、丰富ESG管理的内涵，帮助中国证券公司完成ESG管理本地化、行业化的蜕变。

　　实质性议题是指对公司经营发展、利益相关方具有重大影响的议题，是证券公司推进ESG管理的重要工具，同样可以成为证券公司文化建设的有效抓手。基于对19家研究分析对象公开信息的检索、梳理和汇总，同步参考课题组分析，本文得出适用于证券行业的ESG实质性议题列表。在此基础上，作者从议题入手，对文化建设的相关要求进行议题化分析和解读，并将证券行业ESG议题列表与证券行业文化建设议题列表进行对比分析，最终整合形成纳入了文化建设维度的证券行业ESG议题列表(详见表3)。

　　课题组在整理该议题列表时，从管理工具的实用性角度出发，对议题的颗粒度进行考量，对一些重要议题做了细致拆分，例如将“商业道德”的子议题“反腐败”、“反洗钱”单独拆分为主要议题列入表中，供证券公司在对议题进行重要性评估时根据实际情况予以考虑。

表3：纳入文化建设维度的证券行业ESG议题列表

　　(二)ESG实质性议题对于文化建设的推动作用

　　在上述ESG议题列表的基础上，证券公司可进一步开展实质性分析，形成更为聚焦的适用特定证券公司的ESG管理高实质性议题列表。实质性分析有助于公司明确管理重点、设定管理目标，高实质性议题将在推进公司ESG管理和文化建设工作的进程中起到重要作用，详见图1。

　　向上，高实质性议题可以帮助管理层明确公司ESG工作的开展重点，因此在ESG治理的组织架构设置上，公司可优先考虑配置高实质性议题相关的职能部门代表在ESG管理的委员会及工作组中任职。为凝聚内部共识、形成内部合力，公司需要积极在高实质性议题相关领域设定管理目标，包括理念的定性描述和绩效的定量目标。

　　向下，高实质性议题可作为统筹内部资源的抓手，将涉及同一议题的职能部门进行资源整合，共同为推动该议题下目标的实现而采取行动，包括对既有项目的改良和对创新型项目的发起，有助于促进跨部门协作的效率，实现目标导向的公司创新引导。

图1：ESG实质性议题助力ESG管理和文化建设的作用机制

　　二、通过ESG实质性议题管理推动证券行业文化建设的行动建议

　　本文将结合证券行业文化制度机制和生态体系构建的具体要求，从环境(E)、社会(S)和公司治理(G)三个层面，在纳入行业文化建设要求的证券行业ESG议题列表中筛选出了薪酬激励机制、投资者教育、绿色运营3个代表性议题，深度挖掘行业优秀行动案例，进一步给证券公司文化建设提供路径建议。

　　(一)治理层面：“薪酬激励机制”议题行动范例

　　抓绩效考核是推动证券行业文化建设落到实处的关键环节。中国证券业协会在《证券公司文化建设实践评估指标(试行)》中企业制度建设方面，明确要求“建立科学的绩效考核与合理的薪酬管理制度，将廉洁从业、合规诚信执业、践行行业和公司文化理念等情况纳入绩效考核与薪酬管理”，并将“薪酬激励过于激进，高级管理人员薪酬方案明显不合理”作为减分项。

　　薪酬激励机制因其关系到管理层对公司业绩的敏感度，一直是投资者评估公司治理有效性的重要维度。从ESG管理和文化建设推进的维度来说，在传统的业绩指标外，将文化建设和ESG绩效相关指标纳入到薪酬考核和激励体系，有助于为相关工作的推进落实提供支持，并对从管理层到全体员工的行动提供明确指引。

　　经调研分析，多家国际同业将“薪酬激励政策(Compensation)”纳入高实质性议题，其中瑞银集团、摩根士丹利、瑞士信贷、野村集团及大和证券明确将ESG管理绩效指标纳入公司绩效考核体系，并采用适度拉长考核周期、薪酬递延发放，构建激励与约束相容、长期与短期兼顾的制度机制。瑞银集团在2011年进行公司文化改革后，就将ESG因子融入公司文化，详见图2。因此瑞银集团在其薪酬激励机制中，将衡量文化和ESG管理表现的定性指标纳入管理层的绩效考核，指标权重占比达30%。

图2: 瑞银集团企业文化

　　国内同业由于尚未广泛设定ESG管理量化目标，因此尚未有将ESG管理目标纳入管理层绩效考核的范例，但在该议题下也已经有了一定的实践探索，例如：

　　-东方证券：探索建立合理有效的长周期考核评价体系和收入分配机制，针对领导班子开展三年任期考核激励，制定业务奖金递延办法和风险金机制，推行员工持股计划，其员工廉洁从业、合规执业、诚信执业、践行行业和公司文化等情况已纳入绩效考核与人事管理体系。

　　-广发证券：建立领导力模型，作为价值观考核的具体抓手，运用于人员招聘、选拔、晋升等人员管理工作。领导力素质模型包括“谋发展、抓执行、带队伍”的三大职责，“忠诚正直、合规稳健”的两条底线，以及“数字化思维”的一项武装。在具体应用上，在人员招聘中综合考察候选人的综合能力、价值观导向、企业文化匹配度、个人品德、职业驱动力等。

　　-方正证券：除业绩考核(专业考核)外，还进行素质考核(合规、风险、廉洁、文化价值观考核)，不符合要求的员工当年不能晋升加薪和选拔为后备人才，还对投资经理建立“长周期+短周期”双规考核机制。

　　在加强证券基金行业文化建设的路线图和重点举措中，证监会指出，鉴于证券基金行业周期性强、人员流动性大、归属感弱、价值取向更加多元的特点，要求证券公司抓好三个关键环节：一是抓绩效考核，二是抓选人用人，三是抓职业操守，其中抓考核激励作为首要环节，需“切实转变简单以业绩为导向的经营理念，构建激励与约束相容、长期与短期兼顾的制度机制，注重有效激励与问责监督相统一，采用适度拉长考核周期、薪酬递延发放、员工持股计划等办法，建立长周期的考核评价体系和收入分配机制，更鲜明传导行业文化和价值追求，避免激励扭曲、行为失范”。

　　如何将ESG、文化建设相关的非财务指标全面纳入公司现行的考评激励体系，国内证券公司仍在探索之中，但鉴于薪酬激励政策是推动ESG与文化建设工作落到实处的有效方式，同业已经有了一定的实践，值得借鉴。

　　同业将ESG、文化建设纳入薪酬激励机制行动启示：

　　1.实施薪酬长期激励计划改革，强化员工薪酬与集团长期可持续收益的关联性，降低为追求短期绩效而损害长期收益的激励；

　　2.在制定薪酬计划的目标设定、绩效奖金池、绩效评估和薪酬决定的各个过程，把对ESG目标考虑纳入其中；

　　3.在绩效奖金池方面，考虑融入法律、合规、声誉和运营风险等方面的ESG因素定性评估；

　　4.ESG相关目标结合企业文化，具体反映在企业管治和风险控制、人才管理和多元化、客户满意度、企业责任等方面，其中包括减少碳足迹、公司废弃物管理及慈善工作进展等；

　　5.以年度为单位追踪ESG相关定量目标的完成情况。

　　对于证券公司来说，将ESG、文化建设纳入薪酬激励政策已经是大势所趋。通过各家证券公司对自身非财务绩效监测、披露、管理能力的提升，全行业的ESG与文化建设量化绩效管理也将随之取得实质性突破，这将为证券公司ESG、文化建设激励机制的制定提供更为扎实的决策基础。

　　(二)社会层面：“投资者教育”议题行动范例

　　《证券行业文化建设十要素》在行为层面包含的四个要素之一是“落实责任担当”，包含“主动服务国家战略”、“积极履行社会责任”及“加强投资者保护”三重内涵，其中“加强投资者保护”明确提出了“优化客户服务，积极回应投资者关切，做好投资者教育工作”。

　　2021年初，为进一步贯彻落实《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》(国办发〔2013〕110号)《证监会教育部关于加强证券期货知识普及教育的合作备忘录》(证监发〔2019〕29号)等文件要求，中国证券业协会联合中国证监局推出“一会、一局、一司、一校”投教合作机制(以下简称“四合一”机制)，引导行业深入高校推动投资者教育纳入国民教育体系。

　　为落实监管机关对于投资者保护和投资者教育的各项监管要求，国内同业在“投资者教育”这个ESG议题上开展了形式多样的实践行动，以将投资者教育保护工作全面融入日常业务开展的各项环节，倡导理性投资文化，持续提高投资者的风险防范意识，主要行动包含四个方面：

　　-建设国家级实体投教基地、省级实体及互联网投教基地，开展各类投资者教育线上线下讲座，普及金融知识；

　　-组织开展覆盖各业务区域或者地方性的投资者教育系列活动，打造公司特色投教品牌。例如东方证券子公司东证资管全力打造“东方红万里行”投资者教育系列活动，旨在向投资者传导合理参与市场、价值投资和资产配置的理念，自2015年8月启动以来，该活动已覆盖上百个城市，累计举办近10000场交流活动，覆盖超120万人次。

　　-与上海证券交易所及相关院校签署了三方合作备忘录，共同推动投资者教育纳入国民教育体系工作，开展证券公司讲师进课堂活动。

　　-在公司官方网站设置投教专栏，设置线上线下联动的投教模块。

　　国际同业在该议题的行动则主要是自发性的公益慈善活动，其中瑞银集团在官网家庭栏目下开设金融教育专栏，宣传瑞银集团的财商教育原则，专门指导父母对儿女开展财商教育。野村集团的财经教育项目、瑞士信贷的女孩专属金融教育行动项目以及瑞银集团公益性财商教育游戏项目亦提供了新的思路。

　　结合当前“推动投资者教育纳入国民教育体系”的要求，证券公司在“投资者教育”议题管理实践方面，可从落实监管要求和提升自主贡献两方面入手。

　　同业将“投资者教育”纳入管理实践的行动启示：

　　1.加强与中小学院校的教育合作，针对不同群体采取不同方式进行教学，提供全年龄段的经济和金融教学服务；

　　2.结合多元化议题，有目标性地在相对弱势群体、金融服务较为匮乏的地区开展投资者教育；

　　3.公司官方网站设置投资者教育专栏，设置线上线下联动的投教模块，同时提高专栏的趣味性，寓教于乐，提高不同年龄层受众对金融知识教育的接受度。

　　(三)环境层面：绿色运营议题行动范例

　　《证券行业文化建设十要素》在观念层面的要素之一是“坚持可持续发展”，要求将“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念深植于心。证券公司的绿色行动，包括自身的绿色运营，以及通过金融产品和服务的方式向市场提供创新的绿色金融服务，引导资本向绿色低碳的方向流动。鉴于其中“绿色运营”议题与证券公司员工行动结合更为紧密，且证券公司自身的绿色运营可以为金融服务提供的对象起到示范效应，因此本文在环境层面围绕“绿色运营”议题对同业实践展开调研。

　　绿色运营是指通过减少资源耗用、提升能源使用效益等方式，降低企业运营过程中可能对环境造成的不利影响和相关风险。由于员工是企业运营行动的一线落实者，且员工意识会体现在公司产品与服务创新的过程中，因此企业绿色文化建设是企业绿色运营的重要核心。在企业运营中，一方面接受了绿色文化教育的员工在工作成果中输出绿色的产品；另一方面，证券企业的绿色品牌形象通过绿色产品自然而然建立，并向市场传播积极的效应，由此产生企业的绿色品牌效应。

　　经调研发现，ESG管理实践普遍将绿色运营识别为排序较为靠前的实质性议题。在议题的具体管理中，国内同业披露的实践维度主要包括绿色建筑、绿色办公(包括节水节电、办公节纸化、绿色出行、垃圾分类)、绿色数据中心建设几大方面措施的定性描述。由于未设定量化目标，环境数据披露方面也多是以当年实际产生的温室气体排放量、耗电量、消耗纸张数量、耗水量及三年同比数据为主，以显示企业在绿色运营方面的管理成效。

　　比如在定量目标的设定方面，东方证券发布《可持续发展规划》，在治理、经济、环境、社会四大领域设定量化的可持续发展目标，并在推进自身节能减排的同时，通过品牌项目的打造和多种形式的宣导，携手员工、客户等利益相关方积极打造绿色文化，详见表4。

表4：东方证券绿色运营路径

　　相比而言，本文所筛选的7家国际同业在绿色运营方面已经有扎实的管理行动。7家同业均已做出碳中和及净零碳目标承诺，并设立年度及中长期目标，在目标实现的路径设计和绿色运营工作的披露上相对比较超前。

　　高盛集团于2015年就已达到其原先定于2020年实现的运营层面碳中和的目标，并一直保持至今，为进一步促进公司绿色运营工作，又在2021年2月承诺到2030年实现运营层面和供应链净零碳排放，是国际同业中行动比较超前的范例之一。详见表5。

表5：高盛集团绿色运营目标及路径

　　同业将“绿色运营”纳入管理实践的行动启示：

　　1.基于公司碳核算数据，设定基准年，制定量化目标；

　　2.定期跟踪管理执行进度，通过官网适时披露项目进展，保持透明的利益相关方沟通机制；

　　3.加入绿色行动倡议、发起绿色办公等创新项目，推进公司绿色文化建设。

　　对于证券公司来说，ESG管理与文化建设均是推进证券公司高质量、可持续发展的重要力量，也是促进证券行业生态优化的有力手段。本文通过分析证券公司ESG管理与文化建设工作的特性，推导出ESG实质性议题管理工具可有效推动文化建设的判断。同时，本文形成了纳入文化建设维度的证券公司ESG实质性议题列表，可作为证券公司统筹推进ESG管理和文化建设的基础工具，并辅以国内外同业最新的实践案例作为参考。

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