科创板优化询价转让制度实现风险资本与特定机构投资者有序“接力”|科创板_新浪财经

转自：金融时报-中国金融新闻网

　　科创板询价转让制度迎来优化升级。10月14日，《上海证券交易所科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》（以下简称《实施细则》）发布，对科创板询价转让相关操作流程与信息披露要求予以优化，并对窗口期规定及存托凭证规则适用等事项做出衔接。

　　自2020年7月科创板询价转让相关细则推出以来，多家科创板公司创投股东通过询价转让“交棒”专业投资机构。上交所披露的数据显示，截至今年8月底，共有22家科创板公司31批股东完成询价转让，总成交额达175.89亿元。中微公司、金山办公、石头科技等行业龙头的创投股东为股权主要出让方，公募基金、保险公司等专业投资机构为股权主要受让方。

　　业内人士表示，科创板创新性的询价转让机制能够有效避免二级市场冲击，缓解股份减持压力，实现风险资本与长期投资者的有序“接力”。询价转让在减少对二级市场冲击的同时，有利于公司股票定价、估值趋于合理，也有利于股东结构的优化。

　优化相关信息披露及操作流程要求

　　上交所表示，此次制度修订，主要是结合两年多的实践经验，考虑到科创板询价转让在平衡股东诉求和中小投资者利益保护之间的积极效果，所以进一步优化制度设计，增强制度吸引力，引导科创板公司特别是龙头公司、权重股公司的股东更多地采用询价方式转让，减少对二级市场的冲击。

　　具体来看，《实施细则》衔接禁止交易窗口期的规定。根据证券法和《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，将定期报告修改为年度报告、半年度报告，明确季度报告的窗口期，删除“重大事项披露后2日内不得买卖”的要求。

　　同时，《实施细则》优化相关信息披露与操作流程要求。主要包括优化询价转让计划书中询价转让价格下限的披露要求，不再强制要求在定价提示性公告中披露受让方，取消认购邀请书发出至报价截止的时间间隔等，以便利交易达成、降低交易成本、提高市场效率。

　　此外，《实施细则》将适用范围扩展至存托凭证。前期制定规则时未纳入存托凭证转让的情形，基于现有实践情况，本次将存托凭证纳入适用范围。

　　另外，本次制度修订对询价转让制度的其他内容基本未做调整，相关市场主体仍应遵守受让方资格、转让数量、转让价格、询价对象数量、受让方锁定期等规定。

　科创板公司股东密集完成询价转让

　　自2020年8月中微公司首次“试水”询价转让以来，目前，已经有25家科创板上市公司参与询价转让，包括新风光、金山办公、固德威、芯原股份、中微公司、九号公司等行业龙头公司，其中，多家公司已经完成多次转让。

　　今年9月以来，多家科创板上市公司密集发布股东询价转让计划书，包括长远锂科、柏楚电子、安集科技、华峰测控、正帆科技。数据显示，2020年和2021年分别只有4家、12家公司完成询价转让，而今年已有17批股东完成询价转让，采用这一创新机制的科创板上市公司越来越多。

　　今年9月，柏楚电子完成了两次询价转让。柏楚电子9月14日公告，已向太平洋资产管理、摩根大通、淡马锡等4家机构转让了共计291.89万股股份，转让价格为每股182.12元。9月23日，柏楚电子再次发布询价转让公告，初步确定的转让价格为每股176元，参与本次询价转让报价的机构投资者家数为8家，涵盖基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者及私募基金管理人等专业机构投资者。

　　今年8月，澜起科技询价转让创下询价转让交易总额和获配机构数量之最。8月24日，澜起科技发布股东询价转让结果报告书，公司13位股东通过询价转让的方式合计转让5661万股，占总股本的4.99%，共计26家机构获配，主要包括10家私募基金、5家公募基金、4家国内券商及旗下资管公司和5家外资机构。

有效改善科创板公司投资者结构

　　询价转让之所以备受青睐，与其制度设计密切相关。业内人士表示，作为科创板独有的制度安排，一方面，询价转让的规模比较大，实施下限为公司总股本的1%。与传统转让方式相比无上限要求，满足了老股东的退出需求。另一方面，与大宗交易、协议转让不同，询价转让的底价折扣率更低，为发送认购邀请书之日前20个交易日公司股票交易均价的70%，转让定价更加市场化，转让时间有一定选择空间。这对于机构投资者而言，大大增强了吸引力，并提高了市场热度。

　　从目前参与转让的科创板上市公司来看，主要是业绩较好、市值较大的科创板龙头公司股票。目前参与询价转让的25家公司，近3年营业收入和净利润的复合增长率分别为31%、105%，平均市值248亿元，均显著高于板块平均水平。

　　从询价转让成交价格和转让后的股价表现看，成交价平均为市价的九折，显著高于底价；询价转让计划书和定价公告披露后1周，公司股价平均上涨1.65%和3.33%，市场表现较为平稳。而且，受让方受让后有6个月的锁定期安排，也有助于减缓市场冲击。

　　从操作流程来看，参与询价转让的股东在询价启动、定价、成交三个关键时点均需及时披露公告，向投资者传递询价转让第一手进展消息，整个流程由证券公司组织实施并开展核查，提高了操作的规范性与透明度。

　　业内人士表示，询价转让这一创新机制，为首发前股东“交棒”机构投资者提供了平台，有助于促进早期风险投资人与长期投资者有序“接力”，在减持的同时引入增量资金，改善了科创板公司投资者结构。同时，优势股东与专业机构投资者之间的博弈，也推动了询价转让价格趋向市场化。