龙头农企在资本市场纷纷折戟，如何用“正确姿势”迎接资本的到来？|资本市场_新浪财经

顶端新闻·河南商报记者金艾琳

退市几个月的科迪乳业，近日又被债权人申请破产重整，昔日的“小白奶巨头”危机重重。

也是在近日，河南省博爱县人民法院也拟受理伊赛牛肉的破产清算案，昔日“牛王”也正走向末路。

对于身处“大农业”板块的企业来说，拥抱资本市场殊为不易，如何用“正确姿势”迎接资本的到来，或许是一个值得探讨的话题。

有人黯然离场，有人迎来“白衣骑士”

近年来，似乎一些进入资本市场的农企都在破局，但结局并不相同。

9月9日，科迪乳业发布公告称，收到河南省商丘市中级人民法院2022年9月8日出具的《民事裁定书》，商丘市中级人民法院根据债权人郑州互通合众文化传媒有限公司的申请，于9月8日裁定受理了郑州互通合众文化传媒有限公司对科迪乳业的破产重整申请。

(图片来源于网络)

而在今年6月23日，科迪乳业被摘牌。创始人张清海也已在4月辞去了科迪乳业董事长的职务。曾经放言比肩蒙牛、伊利的“网红小白奶鼻祖”，如今成为资本市场的过客。

无独有偶，昔日的“牛王”、“猪王”也在资本市场折戟。

伊赛牛肉从92项商标遭拍卖，到如今的破产清算，“起死回生”的概率微乎其微。

往前看，“养猪第一股”雏鹰农牧2019年10月被深交所摘牌，9年的A股市场沉浮之路结束。在这之后的2020年，则被业内称之为“养猪钻石年”。

不过，一些企业仍在奋力自救和进步。

华英农业在2021年迎来了“白衣骑士”并加速重整，在2022年4月宣布收到法院裁定书，确认公司重整计划执行完毕，重整程序结束;想念食品再度冲击IPO，“挂面股”拟于沪市主板挂牌上市。

有人退市离场，有人市值千亿风头正盛，有人迎来了“白衣骑士”……如今看来，资本进入的龙头农企，命运却并不相似。

管理、财务、投资的因与果

“并不在于它是农业企业(才暴雷)，抛开产业政策的因素，一些养猪养牛企业以及种子企业，在A股市场上表现很稳定。农业这个行业，并不是必然导致在资本市场上出现各种问题的原因。”香颂资本董事沈萌说。

在沈萌看来，管理不够正规是一个比较突出的原因。公司上市，其实是让公司快速进入到一个非常正规、透明、规范制度化的监管的环境之下，非上市的时期一些经营手段，很难一下子适应一个上市公司的监管环境。

“原来仅限于做田间地头和做市场的话，大家都是行家里手。但是企业做大了，做10个亿的企业和做100亿的企业，做一个没有上市的企业和将要上市的企业，这个其实要求的这种能力是不一样的。”河南省改革发展研究院院长、上海财经大学500强研究中心研究员周健提到，企业经营者的个人因素和管理手段，也会成为导致问题的一个方面。

而除了管理不当，财务问题一直是涉农企业的棘手的问题。资金链断裂、财务造假的问题曝光，往往成为了压垮企业的最后一根稻草。

财务问题的产生，也与农企的一些特性有关。农企对于土地的要求更加迫切，一些农企相关的土地资产的权益认定较为复杂，也影响了公司整体的运营效率。

此外，相比于制造行业，农企涉及生物性资产以及现金收付频次较多。生物性资产的价格波动大，以及现金交易范围广，都使得财务核查的难度较大。

近几年投资风向的变化，也让“大农业”板块企业掉入了“大而全”的执念当中。

在周健看来，2015年到2018年是投资农业领域的一个高峰期，许多外来资本，都来到河南寻找好的投资标的。

那一段时间，涌现了一大批准备上市的农业龙头企业。“很多企业为了上市，开始在产能上做了很多扩张。这些重资产的扩张，需要很多资金进行支撑，这也让企业对财务成本没法控制。”周健说。

他提到，一些企业通过对赌协议、民间借贷等方式在短期内获得大量的资金。而获得大量资金的企业，当时流行多元化的投资，通过投资房地产等领域“赚快钱”。

“当时食品企业去干房地产很正常，老板们觉得自己无所不能。”

而随着经济环境的变动，资本市场对于农业投资开始转向。一些严重依赖资本市场的企业，也开始因为高杠杆、高产能的发展特性，产生了资金链断裂的情况，也因此吃到了苦果。

周期是救命稻草吗?

可以看到，财务、管理、投资环境三个因素互为表里，成为农企“暴雷”的主要原因。而“大农业”板块企业具有的周期性，也被认为是许多企业在“躺平”之前的“救命稻草”。

“周期不是农企的一个救命稻草，确切的说，上行周期才是。”国泰君安证券研究所资深市场分析师张新貌告诉顶端新闻·河南商报记者，行业进入下行周期，则是行业内部优胜劣汰、供给出清、市场集中度提升的时间段。而在下行周期，则奉行“剩”者为王的概念，能够熬到这个行业上行周期到来的企业，才能活过来。