13万亿市场大利好！实物分配股票试点启动，多机构：十分期待，已开始准备！|股票_新浪财经

CFIC导读

◆7月8日，证监会发布消息称，近日启动了私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作。

7月8日，证监会发布消息称，近日启动了私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作。

业内人士认为，本次试点工作有助于提高私募股权创投基金的退出效率，解决管理人和出资人减持股票时在价格和时点上的分歧问题，进一步完善减持规则。在拓宽多元退出渠道、优化行业发展环境的同时，将进一步推动私募股权创投机构更好服务实体经济发展。

破解GP、LP减持难题

证监会表示，私募股权创投基金向投资者实物分配股票，是指私募基金管理人与投资者约定，将私募股权创投基金持有的上市公司首次公开发行前的股份通过非交易过户方式向投资者（份额持有人）进行分配的一种安排。

▲来源：证监会网站

截至2022年5月底，存续私募股权投资基金和创业投资基金规模合计13.4万亿元。“业界对于这种实物分配股票的方式十分期待。”紫荆资本法务总监汪澍对记者表示。在专业人士看来，试点的意义体现在以下几点。

第一，满足基金退出的需要。上海市天使投资引导基金运营负责人董若愚认为，实物分配股票的机制形成后，理论上可以缩短基金退出的周期。汪澍表示，大多数私募股权、创投基金的存续期限较长，投资者往往要经历比较长的投资周期。因此基金进入退出期后，退出压力较大。实物分配股票在基金层面直接将股票分配给投资者，进而完成基金退出。

第二，有助于解决管理人和出资人对于退出时点和价格上的分歧。“目前，私募股权创投基金管理人和出资人在企业上市后到底是持有还是退出，存在分歧。”董若愚表示。汪澍说：“有的人长期看好想继续持有，有的人想早点卖掉‘落袋为安’，实物分配股票能够提供灵活的退出形式，满足不同投资者的需要。”

第三，有利于进一步优化私募股权退出路径。“实物分配股票路径打通后，私募股权创投基金可以将持有的上市公司股票分散给LP（有限合伙人），即分散了减持主体的直接持股比例，股价受到减持的影响会更小。”汪澍表示。

国寿股权公司负责人张蕾娣表示，近年来，我国私募股权基金、创投基金退出环境持续改善。此次实物分配股票试点工作的启动，将对市场产生积极影响，在拓宽多元退出渠道、优化行业发展环境的同时，将进一步推动私募股权基金、创投基金更好服务实体经济发展。

具体细则值得期待

中国证券报记者获悉，目前一些大型私募股权基金、创投基金已经准备征求投资者的意见，希望能够达成共识，参与到试点工作当中。

具体来看，本次试点工作中，私募股权创投基金向投资者分配的须是所持有上市公司首次公开发行前的股份。

“这种退出模式的核心是LP跟普通合伙人（GP）要达成一致。”一位私募股权基金人士称。汪澍表示，基金内部如何进行有效决策，GP和LP之间如何形成实物分配决议，是行业需要考虑的问题。

在具体操作层面，张蕾娣认为，其中的信息披露、内幕交易防范、涉税安排、基金业绩考核等具体细则值得期待。董若愚则提到，比如在实物分配股票时，要考虑LP持有基金份额对应价值怎么计算，这关系到管理人报酬的提取。

证监会指出，下一步将结合试点工作实践情况及时总结评估，继续推进完善私募股权创投基金退出机制，引导并促进私募股权创投基金规范发展，加大服务实体经济的力度。“随着试点工作的不断深入，可以探索出一个可行的退出模式。”张蕾娣表示。

来源：中国证券报

作者：杨皖玉

私募发行市场，回暖！

“4月份，公司募集可能一周就1000万或者2000万的量，但是最近明显好很多，6月下旬我们一天募集量就超过了1亿元。”思勰投资市场人士透露。

随着市场企稳反弹，私募发行市场回暖迹象愈发明显。近日，记者采访获悉，多家百亿级量化私募募集情况转好，比如思勰投资旗下指数增强产品6月底以来募集规模已经超过2亿元，千象资产两只产品合计募集超2亿元，念空科技募集规模也超过了1亿元。另外，据私募排排网统计，6月私募证券投资基金的备案数量环比5月提高了25%。

业内人士表示，私募发行最艰难的时间已经过去，市场信心明显有所修复，私募管理人的发行意愿也有所回暖，后续随着国内经济逐步修复，增量资金有望源源不断涌入A股。

“终于不再是一次一两千万了”

“4、5月份的时候，发行特别困难，可能忙活了一周甚至半个月，也就只能募集2000万，虽然彼时是非常好的入场时机，但是真的卖不动。现在不一样了，6月27日我们指数增强新产品开卖，当天就到了1亿元，市场信心正在逐步回来。”思勰投资市场人士坦言。

“6月初上海逐步回归正常生活后，我就立马出差去跑渠道了，这一个月以来最大的感受就是投资人开始有信心了，看到指数持续反弹，市场企稳，大家还是愿意配置权益资产的，公司这次发行一个渠道卖了1.34亿元，是超预期的。”沪上一家百亿级量化私募总经理透露。

据悉，6月以来，多家百亿级量化私募启动发行，募集金额有明显提升。据渠道人士透露，思勰投资6月27日产品开卖到7月7日结束，募集规模超过2亿元。念空科技募集规模也超过1亿元，千象资产6月底两只新产品开启募集，目前“CTA+指增”和两年期“CTA+中性”产品募集金额均超过1亿元。

一位百亿级私募人士也向记者表示：“4月我们有一只产品是开放的，但是募集效果很差，客户也不怎么搭理我们，所以就封闭了。但是这周客户主动找过来，催着我们早些开放申购。”

发行数据转暖

从整体发行数据来看，私募发行6月确实明显转暖。

据私募排排网统计，4-6月份，私募证券投资基金月度备案数量分别为1692只、1484只和1858只，虽然还没有回到去年同期2000左右的水平，但是备案数量相比于前两个月显著提升。

另外，据中国证券投资基金业协会统计，5月新备案私募基金规模为429.38亿元，较上月减少91.2亿元，环比下降17.52%。但私募证券投资基金却逆势上升，新备案规模134.88亿元，环比增长5.53%。

一位私募研究员分析称，私募发行数据回暖，一方面是行情触底反弹，反弹幅度超出市场预期，投资人之前被“套住”的产品逐步回到水平线以上，带动了投资者的认购热情；另一方面是因为私募基金经理发行意愿提升，希望为产品做出足够厚的安全垫。

下半年A股行情可期

事实上，对于下半年的A股，诸多头部机构最近表达了相对乐观的看法。

清和泉资本创始人刘青山表示，A股的独立行情在三季度不会出现太大变量。“经济的确定性比较强，我们相信外需的惯性还在，再加上内需的刺激，这种情况下国内经济修复的力度应该说是可以期待的。

据悉，2022年7月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为135.31，相较2022年6月环比大幅上升6.68%。而且截至6月底， 80%仓位以上的管理人增多，50%仓位以下的管理人减少。这意味着，私募管理人加仓明显。

“影响市场的两个最主要因素都在向好的方向发展。首先受欧美衰退预期影响，通胀压力有所缓解，尤其中国制造业的压制因素开始缓解；其次，尽管部分城市疫情时有发生，但是这一压制因素整体向着积极方向发展，地产销售数据也开始回暖，因此过去两个月市场持续反弹。经过反弹后，市场整体估值已经回到中位数状态，接下来的市场有一定概率进入结构性行情。” 聚鸣投资创始人刘晓龙也如是说道。

本文来源：上海证券报

作者：马嘉悦

责编：邵子怡、孟妹校对：张宇

制作：季宇亮图编：尤霏霏签发：潘林青

微信编辑：关乔