温彬等：央行问卷显示居民部门储蓄倾向上升，对房价预期转弱_新浪财经

　　原标题：央行问卷显示居民部门储蓄倾向上升，对房价预期转弱

　　作者：民生银行首席经济学家温彬

　　民生银行研究院宏观研究中心主任王静文

　　6月29日，中国央行公布了二季度城镇储户、企业家、银行家的问卷调查报告，同时发布了二季度货币政策委员会会议通稿。

　　调查报告显示，居民部门的储蓄倾向继续上升，对房价预期转弱；企业部门经营压力仍然偏大，国内订单相对不足；银行部门面临的资产荒状况进一步加剧。下一阶段，货币政策应以我为主，内外兼顾，加大实体经济支持力度。

　　一、居民部门：储蓄倾向上升

　　2022年二季度，选择未来“更多储蓄”的储户比例达到了58.3%，较上季增加3.6个百分点，显示居民部门的预防性储蓄倾向继续升温。

　　居民储蓄倾向升温，主要源于就业压力上升和收入预期不佳。二季度就业预期指数为44.5%，比上季度下降6.0个百分点；居民收入信心指数为45.7%，较上季度下降4.3个百分点。

　　在储蓄倾向上升的同时，选择“更多消费”的比例为23.8%，仅较上季上升了0.1个百分点。更多储蓄与更多消费之间的差值扩大至34.5个百分点，未来稳消费难度仍不容忽视。

　　对于下季度房价，选择“上涨”或“不变”的比例下降：16.2%的居民预期“上涨”，54.6%的居民预期“基本不变”，分别较上季度下降0.1个百分点和2.1个百分点。选择“下降”或“看不准”的占比提高：16.0%的居民预期“下降”，13.2%的居民“看不准”，分别较上季度增加1.6个百分点和0.5个百分点。

　　由于对房价预期转弱，选择“未来3个月预计增加购房支出”的占比为16.9%。今年以来，居民部门加杠杆意愿下降，一定程度上出现了“资产负债表衰退”苗头。

　　5月以来中国央行下调了首套房贷款利率下限和5年期以上LPR（贷款市场报价利率），但由于居民预期仍然偏弱，预计下一阶段房地产市场的复苏仍将是一个“缓慢而温和的过程”。

　　二、企业部门：经营压力仍然偏大

　　从生产角度看，二季度企业部门原材料购进价格感受指数为68.1%。产品销售价格感受指数为52.4%，较上季下降1.2个百分点。原材料价格上涨，但销售价格回落，这必然会加大企业经营压力。

　　从需求角度看，外需略有回稳。二季度出口订单指数为41.0%，比上季度上升0.1个百分点。二季度以来，复工复产推进，外贸物流逐步改善，正在对出口产生积极推动作用。

　　不过，国内订单指数为40.9%，比上季度下降0.5个百分点，显示内需仍有待进一步稳固。

　　三、银行部门：实体经济融资需求不足

　　二季度银行家调研问卷中的贷款总体需求指数为56.6%，较上季下降15.8个百分点。各行业以及各类型企业的贷款需求均有下滑。

　　这一状况，与近期社融数据和贷款数据结构不理想互相印证，前者主要靠政府债券融资支持，后者主要靠票据贴现冲量，宽信用过程仍有待强化。

　　货币政策感受指数为69.3%，比上季上升6.5个百分点，显示货币政策更为宽松，商业银行从央行获得的流动性支持、信贷额度上升。

　　我们大致可以用“货币政策感受指数/贷款需求指数”刻画资产荒的程度。如果比值上升，意味着银行扩表约束减少，扩表需求增强，但实体提供的合意资产不足，因而会出现结构性资产荒。

　　二季度这一比值由0.87上升至1.22，显示二季度银行面临的资产荒状况进一步加剧。