“增收不增利”的宁德时代业绩承压，如何逆风翻盘？|宁德时代_新浪财经

4月30日，全球动力电池龙头宁德时代新能源科技股份有限公司（300750，下称宁德时代）宁德时代正式发布2022年第一季度业绩报告。

截至4月29日收盘，宁德时代股价重回400元关口，报409.35元/股，上涨5.64%，总市值9541亿。今年以来，宁德时代股价不断回调，年内累计跌幅度30.38%。

报告期内，宁德时代实现营业总收入486.78亿元，同比增长153.97%；实现归母净利润14.93亿元，同比下降23.62%；实现扣非后净利润9.77亿元，同比下降41.57%；基本每股收益0.6439元/股。

除了动力电池系统以外，宁德时代储能系统、锂电池材料业务仍保持高速增长，因此整体收入增速略高于行业增速。在收入端保持增速的同时，宁德时代本季度盈利水平低于预期，主要原因来自成本端的抬升。

财报数据显示，宁德时代一季度的营业成本为416.28亿元，同比增长198.66%，远超公司收入增幅。宁德时代表示，营业成本随着销售增长相应增加，同时部分上游材料价格快速上涨造成成本增加。同样受上游材料的供应紧张及价格的快速上涨影响，宁德时代用于增强供应链保障的资金相应增加，致使宁德时代经营活动现金流量净额70.76亿元，同比下降35.48%。

此外，宁德时代一季度毛利率从上年同期的27.28%、上年年度的26.28%，降至本期的14.48%，创下有纪录以来的历史新低。宁德时代2021年报显示，动力电池系统毛利率为22.00%，同比下滑4.56个百分点；储能系统毛利率为28.52%，同比下滑7.51个百分点；只有作为产业链上游的锂电池材料同比上涨4.66个百分点，毛利率为25.12%。

原材料一年涨价近10倍，动力电池企业“增收不增利”

近期，已有多家上市动力电池企业披露2022年一季报，“增收不增利”成为行业普遍现象。据统计，宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、欣旺达净利润同比下降幅度在19%-38%之间，且五家动力电池企业的毛利率与去年同期相比基本均呈下滑趋势。

电池企业盈利水平普遍下降，主要原因在于上游原材料涨价导致的成本压力。2021年下半年以来，锂盐价格回升并创造历史新高。2022年以来，锂辉石价格同比上涨4倍，碳酸锂平均价格同比上涨4.7倍。国内电池级碳酸锂已持续涨价16个月，价格增长超过10倍，今年3月一度涨超50万元/吨。

根据GGII数据，2022年3月，三元中镍正极材料、磷酸铁锂正极材料、电解液、负极材料市场平均价格较2021年初分别上涨约171%、222%、98%、18%。

以锂离子电池为主的动力电池是电动汽车的“心脏”，也是新能源产业链的核心一环。据国际货币基金组织（IMF）研究，一个典型的电动汽车电池组需要大约8公斤锂、35公斤镍、20公斤锰和14公斤钴。

动力电池组约占整车成本的40%左右，而直接材料占动力电池成本的80％左右。宁德时代年报数据显示，直接材料占其2021年营业成本的84.03%，较2020年同期增长2.87%。

锂电池核心材料碳酸锂一年近10倍的涨幅让不少动力电池企业不得不通过上调产品价格来缓解成本压力。2021年第四季度，比亚迪、国轩高科、鹏辉能源等多家电池企业宣布上调电池采购价格。

作为全球市占率最高的动力电池龙头企业，宁德时代具有在产业链中议价的话语权，同时也承担着引导行业趋势的责任。宁德时代在今年第一季度之前基本没有上调产品价格，扛住了主要的成本压力，在很大程度上稳定了行业的紧张情绪。

宁德时代上调产品定价，上游涨价压力逐步化解

4月29日晚间，宁德时代董秘蒋理在央视财经直播中回应称，为了维护新能源汽车及动力电池产业的健康良性发展，宁德时代在价格方面非常谨慎，和客户维护了良好的合作关系。在今年一季度承担了主要的原材料涨价压力，这也是毛利率环比下滑的主要原因。

“今年以来，以碳酸锂为代表的原材料涨价涨势过快，已经远超合理的价格水平。公司与主要客户重新协商了价格，共同应对供应链压力，对产品价格进行动态调整。”蒋理表示，目前原材料价格涨幅已经趋缓，供应链上游价格回落已是趋势，预计下半年供需关系将得到较好扭转。

工信部今年内多次提及加大锂资源开采力度，监管部门引导锂盐价格理性回归，对产业良性发展起到了正向作用。近期锂价呈现回调趋势，据上海有色网数据，碳酸锂均价从本月初的历史高点50.25万元/吨累计下跌1.7万元/吨，电池级碳酸锂本月累计下跌4.1万元/吨。截至4月30日，电池级碳酸锂报价45-47.3万元/吨，均价为46.15万元/吨。

面对短期内供应链紧张的挑战，宁德时代表示已打造具有竞争力的供应网络，包括但不限于签署长协订单、投资合作、回收利用、自行开采等方式。同时，宁德时代还建立了及时追踪重要原材料市场供求和价格变动的信息系统，通过提前采购等措施保障原材料供应及控制采购成本。

自2018年起，宁德时代开始布局上游产业，目前已布局印尼镍项目、刚果钴项目、宜春锂项目、宜昌材料一体化等。据蒋理透露，公司近期也在江西等地与合作方布局资源的开采。未来上游产能释放后，原材料涨价压力也将逐步化解。

此外，宁德时代今年入局的换电领域也具有相当可观的市场空间。车电分离的换电模式可以降低市场存量电池数量，对上游资源涨价形成抑制，帮助其回归常态。未来，换电业务或将和储能业务一起成为宁德时代新的业绩增长点。

根据ICC鑫椤资讯数据显示，2021年宁德时代储能电池产量市占率已成全球第一。2021年宁德时代储能系统业务的营业收入高达136.2亿元，同比增长601%，宁德时代此前表示，预计2025年储能装机量可达416GWh，2030年达到1032GWh，公司近两年市占率将达到40%左右。

需求端高景气度持续，短期业绩承压不改长期向好

全球新能源汽车终端需求旺盛，动力电池产业仍处于加速期。据中汽协预计，2022年中国新能源汽车销量将达500万辆，同比增长47%。按此推算，2022年中国新能源汽车市场渗透率将超过15%。

据韩国研究机构SNE Research统计，2022年1-3月，宁德时代全球动力电池装机量为33.3GWh，占全球市场份额的35%。另据高工产业研究院（GGII）数据显示，2022年第一季度，国内动力电池装机量约46.87GWh，同比增长140%。其中，宁德时代市场占有率超过50%，装机量达43.9万台。