美的扩圈“抗衰”_新浪财经

文丨郭鹏编辑丨Coral

美的，正在悄然改变其只是一家家电产品公司的固有印象。

三天前（3月26日），美的集团（000333.SZ）披露了收购德国工业机器人企业KUKA（以下简称“库卡”）的最新进展。此前，美的已经持有了库卡约95%的股份。而本次收购的总价约为1.5亿欧元，每股价格为80.77欧元。此番完成收购后，库卡将会成为美的全资控股的境外子公司，并从法兰克福交易所退市。

01进军B端业务

美的对于库卡的收购始于2015年，当年收购了后者5.4%的股份。后又在2017年斥资292亿元进一步收购股份，彼时，美的总计持有库卡的股份比例已经高达94.55%。

库卡是一家生产工业用机器人的企业，产品涉及到的行业包括汽车、电子商务和零售物流、电子行业、保健、消费品行业、金属行业等。库卡的客户包括宝马、奥迪、奔驰、大众等汽车制造商，并在物流、医疗等领域有所应用。在国内，库卡与上汽大众、吉利、一汽通用等企业签订过合作协议。美的在投资者问答中表示，上海特斯拉工厂产线同样使用到了库卡机器人。

值得注意的是，在2017年达到最高值34.8亿欧元之后，从2018年开始，库卡的收入逐年下降，2020年的收入为25.7亿欧元。

同期，库卡的净利润也是在2016年达到最高的8900万欧元，2020年的则是亏损1.03亿欧元。即便是以税息折旧及摊销前利润（EBITDA）来看，库卡自2016年也呈下降态势，虽然其在2019年的EBITDA达到了1.59亿欧元，但2020年下降幅度达70.16%，为4700万欧元。

而据库卡2021年三季度财报显示，该公司前9个月的营收为23.9亿欧元，同比增长26.8%，息税前利润为4550万欧元，实现了扭亏为盈，2020年前9个月的数据为亏损7050万欧元。

IPG中国首席经济学家柏文喜表示，库卡作为世界机器人领域的领先企业，无论是与美的所在的制造业领域，还是美的培育的第二增长曲线而言，都有较高的协同性与契合度，这也是美的从2015年开始逐步收购库卡的主要原因。收购库卡，可以提升美的制造业的自动化和智能化程度，降低企业成产成本并提升产能稳定性和安全生产程度，同时也可能成为美的新的业务增长点。

美的近期的跨界投资收购不止于此。

3月22日，美的花费20.62亿元收购医疗器械企业万东医疗非公开发行的1.62亿股A股股票。

美的曾在2021年2月收购万东医疗的股份。一年多的时间内，美的两次出手收购万东医疗的股份，对这家企业的持股比例从29.09%上升到了45.46%。

据相关资料显示，于1997年在上交所成功上市的万东医疗，专业从事影像类医疗器械的研发、制造、生产及影像诊断服务，产品包括磁共振成像和放射影像类产品。

美的也在新能源车领域有所投入。

2月16日，美的工业技术旗下安庆威灵汽车部件有限公司的新能源汽车零部件战略新基地奠基。新基地项目总投资约110亿元，其中固定资产投资约65亿元，预计项目建成后可形成年产6000 万套产能，实现年产值400亿元。

收购库卡、万东医疗，拓展新能源车领域……美的明显在加码ToB 业务。

02发展受阻的家电行业

翻看美的历史年报，美的从家电企业开始的To B业务转向始于2016年，在当年的年报中，机器人及自动化系统首次出现在其主要业务描述中。而在2015年，美的还自身定位为中国家电品类最齐全的家电龙头企业之一。

美的在2015年年报中表示，国内家电行业受到全球经济波动、国内宏观经济环境“新常态”及住宅产业低迷等综合因素影响，整体增速下滑，部分品类出现负增长。

据工信部数据，2015年1-12月，家用电器行业主营业务收入 1.4 万亿元，累计同比下降 0.4%。据中怡康测算数据显示，2015 年，全年空调市场零售额同比下滑 5%，冰箱下滑2.2%，三大白电中仅洗衣机实现微增长，零售额增幅约 1.8%，厨电增幅高于家电行业整体增长，但增速趋于放缓。

而近三年来，家电行业的发展形势并不稳定。

据美的年报披露的相关数据显示，2019年家电行业国内市场零售规模为 8,032 亿元，同比下降 2.2%；家电行业出口规模为 3,034 亿元，同比增长为 0.9%；2020 年家电行业国内市场零售规模为 7,297 亿元，同比下降 9.2%；家电行业出口规模为 4,582 亿元（不含彩电），同比增长为 24.2%；2021 年上半年家电行业国内市场零售规模为 3,805.3 亿元，同比增加 13.1%；家电行业出口规模为 3,088.1亿元，同比增长 35.8%。

美的在2020年年报中强调过将会不断完善 ToB 业务布局，实现ToC 和 ToB 业务并重发展，并认为五大业务板块“智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务”中，后四项皆可归为ToB业务领域。

例如库卡即属于机器人与自动化事业部，该事业部主要围绕未来工厂相关领域，提供包括工业机器人、物流自动化系统及传输系统解决方案，以及面向医疗、娱乐、新消费领域的相关解决方案等。

柏文喜表示，To B用户的专业度更高，会更加注重产品与服务的性价比。对于企业而言转型To B市场,显然会提升客户精准度并有效降低市场拓展与维护费用。如此一来，在同样的投入和规模之下自然也就能够推动业绩更加显现，从而更加有利于公司估值和股价。

家电企业业务不再单独瞄准个人消费者，纷纷力求扩圈，将眼光瞄向企业客户。

格力电器成为银隆新能源第一大股东，进入新能源汽车电池领域；去年11月，其宣布入股盾安环境，后者是全球制冷元器件行业龙头企业。今年3月，海尔投资了新能源汽车充电运营商汇充电。在2021年，海信完成了对于三电控股的并购，进入向汽车空调压缩机、汽车空调产业。

柏文喜认为，美的、格力、海尔、海信等都在进行向家电行业外拓展业务的类似转型，这是由于家电行业发展已经进入寡头竞争阶段，“行业增长天花板的到来和利润空间的不断收窄，探寻新的业务增长点并实现业务转型，也就成为实现可持续发展的必然选择了”。

03扩圈转型没那么简单

在工业机器人方面，国内机器人密度正在逐步提升，并且获得了政策的支持。

2021年上半年，工信部、科技部、财政部等6部门联合发布了《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》，在引导优质企业高端化、智能化、绿色化发展方面提出实施智能制造工程、制造业数字化转型行动和5G应用创新行动。工信部还连续发布了《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023 年）》、《“十四五”智能制造发展规划》等与智能制造相关的扶持政策，以大力推进智能制造的快速发展。

据睿工业（MIR）统计，2021 年上半年中国工业机器人市场规模为 132,320 台，同比增长 83.3%。据国际机器人联合会（IFR）在2020年发布的数据显示，中国机器人密度（平均每万名工人所拥有的工业机器人数量）首次超过法国，达到187，相较于2018年提升了33%。

该机构认为考虑到制造业的柔性需求、人口红利的衰竭、新兴市场的涌现、创新技术的发展等多方面的因素，工业机器人的应用领域将不断拓展。

在布局机器人产业方面，2015年，美的还与全球机器人巨头日本安川电机设立工业机器人及服务机器人公司。从2016年开始，美的则是先后完成了东芝白电、意大利中央空调企业 Clivet、库卡和以色列运动控制和自动化解决方案公司Servotronix 的收购。

截至2021年7月，美的机器人使用密度已超过320台/万人，并计划在2023年实现530台/万人的目标。

在去年12月底，美的工业技术部宣布挑战5年内冲刺1000亿营收的目标。千亿的营收水平与美的现在冰箱、洗衣机为主的消费电器营收水平相当。

美的在2021年中报电话交流中提到：第一，目前库卡约 50%生产在中国完成，预计 2021 年中国地区收入占比可达 20%；第二，除传统汽车机器人业务，库卡加大力度发展非汽车业务（运动机器人、服务机器人等）；第三，预计 2025 年库卡在中国地区的收入占比可达 30%以上，相关业务的净利率或有10%左右。

而目前库卡刚刚扭亏为盈，美的工业化转型也尚在途中。2021年半年报显示，机器人、自动化系统及其他制造业营收为126.9亿元，相比于另外两项产品暖通空调和消费电器，美的收入所占比例为7.3%。

不过，该项产品的收入增速最高，达到了33.28%，占总收入比例也从2020年同期的6.85%，提高了0.45个百分点，毛利率为22.94%，增长了3.94%，高于暖通空调产品的20.85%。

除特别标注外，文中所涉及“元”均为人民币。