土耳其里拉危机:一个高度美元化的经济体“去美元化”有多难

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　　原标题：土耳其里拉危机：一个高度美元化的经济体“去美元化”有多难

　　▲11月30日，人们在土耳其伊斯坦布尔一处货币兑换点换钱。图/新华社

　　土耳其里拉再次进入了过山车一样的颠簸状态。

　　今年12月以来，土耳其央行五次干预外汇市场，抛售了40亿美元外汇储备，但仍未使土耳其里拉稳定下来。12月20日，里拉突然暴涨30%，上演了一场绝地反击的好戏。然而，里拉贬值的警报并没有解除，国际投资者依然看空里拉，等待下一次里拉的暴跌。

　　附属于美元的次等货币

　　土耳其的宏观经济数据看起来还是非常亮眼的，为何里拉却处于过山车的状态？究其根本，目前，土耳其的里拉处于政治意志和全球市场之间博弈的交汇点上，土耳其政府的政治意志能否战胜市场的预期，甚至是货币的规律，事实上犹未可知。

　　里拉是土耳其的主权货币，但是土耳其经济的美元化程度却非常高，从1983年正式引入外币存款以来，土耳其的美元化程度不断攀升，最高的时候甚至达到60%。换句话说，土耳其在一定程度上就是美元区的成员。

　　美元，在土耳其经济活动中扮演了至关重要的角色。货币作为市场经济中非常基础的制度，背后其实是一套信用体系，通过价格的变化实现信息的传递和接受，完成市场的交易。如果货币的信用基础不牢固，那么必然会对整个市场的价格体系，造成巨大的冲击和扰动，以至于市场预期会发生震荡。

　　土耳其里拉的不稳定，根本原因在于里拉的货币信用成色不足，或者说是附属于美元的次等货币。里拉汇率能否稳定下来，主要看土耳其民众的信心，也是对土耳其经济和政府的信心的投票。

　　▲12月17日在土耳其伊斯坦布尔拍摄的土耳其里拉。图/新华社

　　储户打不过通胀率

　　事实上，从9月以来，里拉的汇率跌幅一度超过50%。

　　如此大起大落，当然也会吸引国际投机资本，从而进一步加剧了里拉的波动。在里拉和美元之间，土耳其民众选择哪种货币？当然是比较稳定的货币，里拉越是贬值越会引起抛售潮，恐慌心理甚至会造成货币的崩盘。

　　历史上，这样的事情屡见不鲜。此次，土耳其央行耗费40亿美元来保卫里拉，但是收效甚微。最后，土耳其祭出的大招，就是保护土耳其国内储户存款免受汇率波动的影响，如果里拉的跌幅超过银行承诺的利率，那么政府将弥补里拉存款人的损失。

　　而这一大招，让里拉企稳回升，创单日最大涨幅。但问题在于，政府的这一承诺会不会兑现？土耳其央行没有提高利率，利率低于通胀率，11月土耳其的通胀率超过21%，保持低利率意味着储户根本打不过通胀率。

　　与其持有里拉，坐等被通胀掏空，不如换成比较稳定的美元，这又可能激起新的里拉汇率的贬值，一旦汇率暴跌，超过利率，政府能拿出多少钱来弥补储户的损失？

　　这样的承诺一旦落实，意味着土耳其政府，将以财政收入的“流量”来应对土耳其民众财富“存量”的变化。那么，不能说是杯水车薪，也可能是抽刀断水。

　　▲12月16日，一名顾客在土耳其安卡拉一个货币兑换点换钱。图/新华社

　　为何土耳其央行反向操作？

　　土耳其的通胀率不断高企，按照一般的政策和常识来说，央行要加息。但是，土耳其央行并没有采取这样的行动，反而通过低利率和货币贬值来增加土耳其的出口，保持经济增长率。

　　从数据来看，土耳其的出口额在10月同比增长20%，创历史最高增速，但问题是，土耳其的出口，能不能支撑国家经济的发展和里拉的货币信用？

　　美联储在2022年大概率会采取加息的动作，美元进一步走强，另外土耳其企业有大量的美元债务，美元进入加息通道之后，土耳其企业的偿债压力必然增大。

　　土耳其央行的反向操作，就是通过低利率来刺激经济增长。但是，从9月以来，土耳其央行连续降息，货币扩张的确让经济增速较快，2021年增长率大约会超过9%，但是这种依靠信贷扩张的经济增长缺少持续性。

　　更重要的是，土耳其里拉的信用并没有相应增加，反而消耗了里拉的信用基础。

　　土耳其经济已经美元化了，货币政策必然受制于美联储和国际货币体系。传统一国之内的宏观经济政策的操作，很难取得成效。

　　其实，2017年里拉暴跌之后，土耳其民众持有美元的意愿更强，美元化水平也随之上升。而一个高度美元化的经济体，要实现货币的自主，其实是一件非常难的事情。

　　新京报特约撰稿人 | 孙兴杰（吉林大学国际关系研究所教授、副所长）

　　编辑 | 徐秋颖

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责任编辑：郭建