中证指数ESG业务部赵永刚：ESG的基准指数比母指数有更好的收益表现_新浪财经

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　　企业ESG创新与中国式现代化高峰论坛于2023年6月30日在北京举行。中证指数ESG业务部总经理赵永刚发表演讲。

　　赵永刚在演讲中表示，ESG的基准指数比母指数有更好的收益表现。

　　“我们也有一条碳约束非常有意思的指数，叫沪深300碳中和，但是相对沪深300指数明显降碳20%，这也是国内唯一一条有碳约束的一条创新类的指数。”他说。

　　以下为演讲实录：

　　赵永刚：尊敬的各位来宾，大家好！非常高兴有这样一个机会跟大家做一个交流。我是来自中证指数有限公司ESG业务部总经理赵永刚，今天我跟大家分享的题目是《ESG和企业长期价值创造》。

　　ESG现在是非常关注的一个话题，它关注经济价值和社会价值，拓展了整个企业价值的一个边界，自“双碳”战略提出以来，经济绿色低碳转型已经成为经济高质量发展的一个重要内容。我们可以可到我们的能源结构、产业结构都在发生一个深刻的变化，这里面需要有高质量的资本供给来进行支持。

　　回到ESG这样一个理念，我们可以看到从它早期的理念产生到不断地演进，我们可以关注到它是关注经济价值和社会价值最大化的一种投资理念，也就是说，它除了我们常规的关注经济价值的一个方面，它更关注我们这种投资对于社会的一个影响。

　　我们看到近期像上市公司，也在不断地重视ESG的信息披露，近年来ESG信披的质量、覆盖度都有明显的提升。

　　从ESG对企业价值的影响来看，我们看到其实这种影响在不断地强化，尤其像近年来一些法律法规要求对ESG，应该说逐渐趋严，尤其像一些监管的要求逐渐使得企业在面临原来的外部性的一些问题逐渐成为内部化。比如说我们提到的像欧盟的碳边境调节机制（CBAM），相关的产业将会在碳成本方面有一个极大地提升，所以这也是我们可以关注到ESG对于企业来讲它是一个风险要素。

　　从已有的学术研究可以看到，ESG表现比较优异的公司，长期来看有更低的资本成本，更好的经营绩效，经营也会比较稳定。同时，它长期对于股价也具有一个比较好的积极的应用。

　　从中证指数公司已有的数据来验证，我们可以看到ESG评分比较公司，它在未来一年无论是在盈利能力、违规诉讼，这些方面都要比评分比较低的公司更有优势，它的盈利能力具有更高的持续性，它的违规诉讼更低、更弱、更小，这都是我们看到ESG对企业价值具有积极影响的一个方面。

　　第二个我想跟大家分享一下，怎么来科学地反映企业的ESG绩效。这就归结到ESG评价体系了，从全球来看，ESG是一种通用语言，所以我们要兼顾全球共识，但同时也要结合中国的特色，也就是我们说的求大同存小异，就是我们在大的框架上尽量求共识，但是在一些具体的指标选择上，我们会尽量兼顾中国当前发展的一个特征。

　　比如说环境，我们会在大的框架下跟国际尽量保持一致，但是同时我们会在环境机遇这样一些维度，通过绿色收入这样一些指标来反应整个企业的转型发展。

　　我们对环境指标的考察，是一个比较系统化的，就是我们同时考察它的的排放风险暴露指标，同时也会关注它的一些管理措施、效果，这样一些管理能力的考察，同时也会通过一些真实性事件做一个管理绩效的补充。

　　在社会维度，我们也会关注员工、供应链和客户与消费者，这些是全球共识度比较高的。同时，在社会机遇这里，我们会选取更有中国特色的，比如说我们的共同富裕、乡村振兴，会通过一些税收、就业、慈善捐助，这些一些指标维度把社会责任方面，中国特色体现出来。

　　公司治理方面，我们除了有治理结构、信批，股东权益方面，会选取更适合更贴合中国国情的一些指标，同时我们也会设置一些管理经营来反应公司治理与绩效、公司治理风险来揭示它的负面事件。这些都是我们做了一些中国特色的设计。

　　除了这样一些信息之外，我们觉得有这样几个特色的做法，也可以帮助企业识别它的价值。比如说我们对争议性事件，我们会做一个精细化的处理，不是简单地一票否决，会根据它的影响性质、影响的程度、范围、时间不同来做一个区分，这个信息会成为我们已有ESG信息的一个重要补充，而且能够有效地降低尾部风险。从我们观察的情况来看，争议性事件不仅能够前瞻性地揭示企业可能面临的一些风险，同时剔除争议性事件这样一些样本之后，组合的收益也有一个明显的提升。

　　第二个方面，我们会通过绿色收入来反应企业的转型绩效。我们当前的国情，就是我们有大量的高碳排的企业正处在一个积极转型的过程，传统的绿色金融是难以给他们一个有效的支持，所以我们通过绿色收入来反映这种转型的努力。比如对于高碳排的行业，它如果有低碳排的产业的一些布局、一些收入的贡献，我们也会把这种收入作为一个积极的因素反应出来，引导资金去配置在高碳排行业里面积极专营，对于碳中和贡献比较大的这样的公司。

　　从整个ESG评价结果来看，我们可以看到整个沪深A股基本上呈现了一个正态分布的情况，A以上的公司大概占了16%，B到3B的公司占了接近68%。如果说我们缩小一点，对于大市值的公司或者是央企的样本，A以上的公司占比会比较高，像沪深300成分股当中，A以上的公司占了将近65%，这也反应了大市值公司和央企目前对于ESG整个信批的一个重视。

　　从整个分组测试来看，我们看到国际机构在评价A股的时候，它的分组收益其实并布线住，但是国内像中证的ESG评价结果可以看到，评分比较低的这一组明显收益表现是比较差的。可以看出，对于国内具有中国特色的ESG评价体系，能够更好地反映出企业的ESG价值。

　　第三个方面，当我们发现比较好的企业的ESG价值的时候，我们从金融的角度怎么去引导资源进行配置，去提升。指数是一个非常好的工具，指数的好处在于它公开透明，低成本，容易复制，而且它是连接了ESG理念到ESG投资一个很重要的工具，指数公司也是发挥自身的优势，我们现在累计发布了ESG、气候转型这样的可持续发展指数113条，跟踪的资产有82只产品，规模合计1180亿元，我们主要分布在像ESG系列的指数，包括ESG基准、领先、整合，也包括像一些气候转型，像碳中和这样一些指数。

　　从我们的效果来看，ESG的基准指数相对来说比母指数都有比较好的收益表现。我们也有一条碳约束非常有意思的指数，叫沪深300碳中和，但是相对沪深300指数明显降碳20%，这也是国内唯一一条有碳约束的一条创新类的指数。

　　此外，我们也通过指数工具，比如说把ESG和我们原有的高分红的一些策略做一个结合，能明显地看到组合收益有一个明显的提升，就是ESG可以选择出来一些分红收益更加稳定、经营更加稳定的一些公司，而且我们也可以看到ESG和央企主题的结合，也迸发出很好的一个协同效应。ESG更有利于拓展中国特色估值体系建设这样一个视角。

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