意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场美元指数基本稳定收官，但区间概率扩大是难以避免的美元贬值阻力。一周美指稳定102点为主，开盘与收盘相差10点，基本持平相当不易的贬值动向是关键，而区间跨度在102-103点之间迂回。相比较其它篮子货币随从调节，但最终收盘欧元从回1.09美元，英镑稳住1.26美元，瑞郎保持0.89瑞郎，加元稳定1.33加元，澳元收官0.66美元，新西兰元站住0.61美元，唯有日元贬值至144日元。然而，我国人民币贬值加剧是一周聚焦，两地贬值至7.27元，离岸至7.28元，但我国央行中间价报价节制贬值意向明朗，最终两地收官分别为7.25元（在岸）和7.26元（离岸）。目前美元贬值与人民币贬值同步的宗旨与目标有所不同，美元贬值为美联储加息准备，人民币贬值是因美联储加息套利情绪发酵炒作推波助澜。
首先是美股上涨节制美元大幅升值。一周道指上涨2.01%，标普上涨2.35%，纳指上涨2.19%。尤其纳指上半年上涨31.7%，这是40年来最大同期涨幅，2023年上半年美股上涨作出巨大贡献的大型科技股继续攀升。其中苹果市值突破3万亿美元，苹果收高2.3%，迄今已上涨超过49%。2022年初苹果市值曾短暂达到过3万亿美元，但收盘时未能守住这一关口。随即花旗周四收盘后给予苹果买入评级，目标股价为240美元。该行对苹果不断扩大的毛利率和强劲的资产负债表大加赞赏，并表示苹果在当前水平上还有大约30%的上涨潜力。美股上涨既反映美股经济良性优质，更促进美联储大胆加息推进，更是节制美元升值的协同参数。
其次是美联储加息预期坚定难中断。一方面是美联储青睐的PCE价格指数显示，美国5月通胀压力缓解有限。周五美国商务部报告显示，由于消费者支出大幅放缓，美国5月通胀压力略缓解，其中扣除食品与能源价格不计，个人消费开支价格指数（PCE）在5月增长0.3%，符合市场预期。PCE价格指数同比上涨4.6%，较预期值低0.1%。4月核心PCE指数环比上涨0.4%，同比上涨4.7%。因此美联储主席鲍威尔周四暗示，6月早些时候暂停加息后，美联储可能会恢复其货币紧缩政策。尤其是欧洲中央银行行长论坛四大货币紧缩政策立场一致是美联储加息重要助力，加之目前通胀水平高于货币政策界定通胀水平之上，央行加息理由顺理成章。另一方面是国际石油价格上涨出现转势，6月纽约石油期货指数上涨3.8%，这预示美国通胀依然具有潜在上扬可能，美联储加息难以中断。
最后是人民币投机套利存风险。一周人民币贬值加剧是焦点，虽然人民币并不是国际化货币，也不是外汇市场主导货币，尤其人民币利率偏低，并与发达国家差异较大，因此人民币升值的对冲套利则是炒作风险。伴之日元贬值以及新兴市场货币贬值，其中利差因素引起的关注炒作是目前投机因素不容忽略的风险侧重。尤其美元贬值与人民币贬值同步，而美元升值的人民币贬值加深，这种逻辑违背现象的利益索取与经济竞争严峻，一方面或是短期操作与长期博弈关联，另一方面就是海外人民币屯量产生的挤兑人民币的推波助澜。因此货币机制与市场建设国际化才是货币可兑换基础与保障，简单工具或措施的推进有利有弊，目前投机情绪与资金转移套利是风险隐患之策，市场应该立足长远评估潜在因素的破坏与冲击风险。
预计本周美元贬值发挥是焦点，虽然其贬值阻力较大，但扶持政策需求的环境配合将是美元力图突破的关键时段。美联储7月加息事实依然明朗，但汇率安全性将是当务之急，美元贬值与美联储加息逻辑是美国货币政策安全系数侧重关键，这是美元霸权维系补短板之策，美元贬值力保利率顺风直上是战略之举和长期之利。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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