李维安：监管部门应升级上市公司绿色信披要求，有企业社会责任报告仅一页_新浪财经

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　　企业ESG创新与中国式现代化高峰论坛于2023年6月30日在北京举行。南开大学讲席教授、中国公司治理研究院院长，原天津财经大学校长李维安出席并演讲。

　　李维安建议，强化ESG制度供给，推动上市公司完善绿色治理体系。他认为，监管部门应该推出适合国情的上市公司绿色治理准则，包括信息披露指引。此外，应该升级上市公司绿色信息披露要求，引导上市公司提高绿色信息披露质量。要根据不同行业特点，出台上市公司分行业ESG信息披露指南。充分发挥国有控股公司ESG实践起到标杆作用。要推动第三方机构参与监督上市公司ESG的信息披露。要持续推广ESG股价指数，在资本市场引导价值投资。

　　“从披露的具体状况来看，我们社会责任报告是自愿性的，内容参差不齐，比如有的页数，最少的一页，就仅仅一页，说我也是社会责任报告。页数最多是213页，当然我们不能用页数论高低，但是就看到你披露的不规范、不一致，因为是自愿性的”，他说。

　　以下为演讲实录：

　　李维安：主持人，各位嘉宾、各位企业家，大家好！首先祝贺ESG创新与中国式现代化高峰论坛的召开，很高兴有机会就ESG这个问题进行交流。

　　大家知道，我们国家提出的绿色发展，包括国家治理体系、治理能力的现代化，这些国家战略的叠加，实际上就需要对接国际ESG的趋势，这是我们国际接轨在企业层面难得的国内外一致的行为。

　　现在我们所有在国际上的融资或者是投资项目，往往都要进行ESG的评价，但是我们面临一个ESG被低估的风险，也就是说，在ESG整体的，比如说A股上市公司，在同类企业、同样规模的企业，我们一般的评分相对较低。同时ESG市场，作为责任投资或者是泛ESG公募基金，我们不断地扩大，2020年到2022年就增长80%，今年这几个月有增长的非常迅速。去年就达到5000多亿，一般来说ESG分数每增加一个标准差，股票收益平均高出2.59%。根据A股泛ESG公募基金规模测算，我们的ESG分数每表现一个标准差收益相差129.5亿元，这就是说ESG被低估你的融资成本增大，或者是损失一定的投资机会。

　　在这种背景下，我们就非常迫切了。大家知道，公司是早就存在的，关注的是所有和支配、控制的关系，这时是追求股东利益最大化，公司是追求利润的最大化。后来发展出公司治理，就是G，提出利益相关者，这时候公司就是追求公司价值的最大化。再进一步发展，我们说提出一个S，就是社会责任，这时治理主体就更扩大了，扩大到包括社区、社会等等。再进一步发展，就增加了一个环境E，也就是我们面对的不仅得负社会责任，而且对环境的友好。因此，进入了ESG的时代。

　　所以你看这个发展是一脉相承的，就是我们发展是从治理、社会责任到ESG，也就是G、S、E的发展。现在我们提倡叫重视ESG，是这么一个大的背景。

　　从这个看出来，ESG我们现在翻成环境、社会、治理，从字面上讲，实际上这就是要求企业在做治理的层面，不光是重视本公司，也要重视社会责任和环境。也就是说，我们所重视环境和社会的治理，就是绿色治理。实际上这是ESG的实质，不是字面翻译的意思。

　　从国际上的发展，我们知道很多国家，前几年已经有五十多个国家1700多家投资机构、融资机构现在都翻倍了，就是在融资、在投资、在各个方面，包括扩展到上市公司都要求ESG披露了。

　　ESG的实质，刚才说实际上就是绿色治理，因为我们知道美国商业圆桌会议一百七八十家，在疫情前，2019年已经定义发布了企业的目标，就是从股东利益到员工到其他，实际上就是一个美好社会。美好社会，肯定离不开环境。所以环境与社会的因素融入到公司治理，这就是绿色治理。

　　这里面的绿色，我们不仅是一个E，不仅仅是自然绿，还有一个是社会绿。我们的自然绿+社会绿，并且统一到你的公司治理里面，这就是绿色治理。所以大家知道，我们现在很多漂绿、洗绿行为，也就是一个你公司治理做得不好，损坏投资者利益，你却说我是绿色的，只不过是在绿色行业，所以就像康美药业这样的公司，就是绿色行业的黑色企业。另外一种，就是你光有环境绿，你对员工、对社会达不到包容性，你这种绿就是漂绿、洗绿、假绿。所以我们现在做ESG不能做表面文章，实质上进入绿色治理的认识，就是从实质上来看的。

　　ESG导入以后、绿色治理导入以后，这个评价体系我们知道发生了变化。为什么进行这个评级，如何建立一个公司的ESG机制，体现在不光是战略层面，从你的机制层面、各个层面确认。同时，如何构建一个与ESG相适应的价值共创价值，这都是新的问题。也就是说，现在业界把ESG作为企业的第四张报表，因为它带来了价值测度、价值估值、价值共创体系的变化，也反映到ESG评价当中，我们做过绿色治理评价，然后把绿色治理ESG作为它的股价指数，跑赢大盘，走势上证明了ESG做得好的公司，在社会上、在投资者、在被一般的公司都认为是负责任的或者是可持续的投资，因此它有好的估值和表现。

　　我们做指数，同样跑赢了专题指数，也说明搞好ESG能带来什么，也就是带来治理议价。

　　按照现在很多公司说我的评分低估，有的说我做到了，但是评的低，其中一个很快重要的方面，就是你的信息披露上没有做好。也就是说，我们去年给上市公司协会转交证监会，我们专门做了我们国家目前ESG披露的现状，到底哪些方面影响你的评价。今年的报告正在做，从去年的情况来看，因为我们现在上市公司，还仅是自愿性的披露社会责任报告，从社会责任报告来看，A股上市公司发布的比重是越来越大。如果从绝对量来看，占1/3左右，还不到。泛ESG披露，我们说泛ESG报告里面披露，就是把社会责任报告、可持续发展报告和ESG报告放在一起，我们的整个披露当中有1300家左右，其中1157家是CSR，仅有178家披露ESG报告，所以这个比重还是很小的。也就是说，我们做了，但是没有披露，也没法对你评价。

　　从披露的具体状况来看，我们社会责任报告是自愿性的，刚才我说了比重，但是内容参差不齐，比如有的页数，最少的一页，就仅仅一页，说我也是社会责任报告。页数最多是213页，当然我们不能用页数论高低，但是就看到你披露的不规范、不一致，因为是自愿性的。

　　从这样的情况看，我们说怎么样从社会责任披露报告到ESG，这个任务是很重的。从ESG批论的具体内容来看，从环境（E）的披露维度来看，以文字性描述等定性形式披露信息的公司比较多，缺乏定量信息作为支撑。

　　包括对三废的排放，怎么样降碳，这些有的还是光有定性的评价，这显然是不够的。

　　再一个对社会（S）的披露，对公司内部员工相关的责任绿色情况披露比较多，现在也认识到，我们的员工是社会责任的一员，有社会责任，但是对债权人、投资者、社区公众等外部利益相关者的责任绿色情况披露比较少。这就显示它的局限性。

　　今后我们知道，很多方面的披露，像碳金融交易、绿色股权、绿色债券等，潜在的环境风险，这些基本上披露的很少。我们现在对安全生产制度，绿色捐赠、基金这些披露比较多。

　　再一个治理（G）的披露来看，已经把绿色很多在董事会当中融入了发展战略，站在治理架构和机制方面还较为薄弱。一般仅仅是在遵守环境法律，在基本的合规上做到了。这还是有局限性的。

　　因此，从这个意义上讲，我们现在当务之急很重要的一个，就是你把ESG认识到它实际上是治理的一个升华，就是绿色治理。在这个意义上本身，你做了还要进行披露。这样你才能在评价当中、在评分当中得到体现，从而降低融资成本，增加一个投资者机构对你高的评价。

　　从信息披露这个角度我们提出几个建议：

　　第一，强化ESG制度供给，推动上市公司完善绿色治理体系。在这个方面，监管部门应该推出适合国情的上市公司绿色治理准则，包括信息披露指引，这样有我们的标准，包括我们的标准要体现我们的一些特色。你想我们在扶贫方面做的、投入也很大，从民营到国有，但是很多指标在评价当中体现不了。这就说明我们需要提出这方面的意见和建议。最近大家知道，新版OECD G20治理准则全球通用，也提出来，关于可持续发展，其中也有ESG的内容。这些内容如果我们自己没有标准，就很难在国际规则里面榕树我们的内容，让我们的企业在评价当中取得好的位置，也就是我们在制定标准的时候的话语权。

　　第二，升级上市公司绿色信息披露要求或者我们叫ESG的披露要求，引导上市公司提高绿色信息披露质量。我们觉得现在监管部门可以“不遵守就解释”的半强制性披露，然后分行业、分期，逐渐地应该让所有上市公司纳入ESG披露范围。这个任务虽然很重，但是要很快地国际上接轨，而且要规范披露相关的定量和实质性信息，不能避免空谈口号而务实不足的“漂绿”行为。

　　第三，要根据不同行业特点，出台上市公司分行业ESG信息披露指南。因为现在有些环保行业，提出一些强制性要求，行业我们知道ESG不光是批论环境绿，也要披露社会绿，怎么样使社会责任报告升级到ESG披露报告。

　　第四，充分发挥国有控股公司ESG实践起到的一个标杆作用。现在看来，ESG披露报告的质量和内容，国有控股的表现相对较好，并且国资委今年要求所有上市公司，就是央企控股的上市公司全部今年要披露ESG报告，这样就先行一步，在这样先行一步的情况下这个头儿要带好、这个标杆要带好，这样对我们整个提升所有ESG的标准和实际会起到一个好的带头作用。

　　第五，需要推动第三方机构参与监督上市公司ESG的信息披露。在这个方面，因为第三方机构在推进全球ESG方面起到了很大作用，包括在评级，我们应该推动、发挥这方面的作用。

　　第六，要持续推广ESG股价指数，在资本市场引导价值投资。我们说ESG作为第四张报表导致了价值投资的价值侧度估值的一个新的变化，我们现在讲中特估体系，中特估体系如果做实，能真正起到一个价值引领作用，不是到最后估值上做，而是从开始价值创造、价值引领、价值实现上，如何要做好。通过导入ESG，这就是一个很重要的尝试，这样使我们的资本市场带领正能量、带来正回报，使我们的经济在发展的同时，回馈给广大的投资者，这样使我们的第二大经济强国在ESG方面，同时在给投资者回报方面名符其实，这样企业才可能持续发展，经济才可能持续发展，成为负责任、讲价值的可持续的经济体系。

　　我的报告就到这儿。谢谢！

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