专项债发行提速等多因素扰动资金面业界认为四季度降准必要性提升|流动性_新浪财经

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　　原标题：专项债发行提速等多因素扰动资金面业界认为四季度降准必要性提升来源：证券日报

　　本报记者刘琪

　　新增地方政府专项债券发行节奏一直是市场关注的焦点。

　　经全国人大批准的预算安排显示，今年新增地方政府债务限额为44700亿元，其中专项债务限额36500亿元。另据财政部政府债务研究和评估中心公布的数据显示，今年前7个月，新增地方政府专项债券累计发行13546亿元，进度不足40%，节奏慢于前两年。

　　不过，自8月份开始，新增地方政府专项债券发行速度明显加快，月度发行规模不断刷新年内新高。数据显示，8月份新增地方政府专项债券发行规模为4884亿元，9月份为5231亿元。截至9月末，年内新增地方政府债券累计发行23661亿元，发行进度条拉至64.82%。

　　值得一提的是，日前有媒体报道称，各地剩余新增专项债额度需于11月底前发行完毕，不再为12月份预留专项债额度。这也就意味着10月份、11月份这两个月的专项债的累计发行规模将达到12839亿元，占到全年额度的35%。

　　“如果新增专项债发行进一步提速，将带动基建投资边际企稳。”粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒在接受《证券日报》记者采访时表示，但是考虑到债券发行到投入使用存在时滞，部分专项债对基建的拉动效应可能在明年初才能生效，今年基建投资大幅反弹的概率不大。

　　苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金对《证券日报》记者表示，若剩余新增专项债额度于10月份、11月份发行完毕，两个月的发行规模总计将是历史新高。

　　在新增专项债发行提速的情况下，银行中长期流动性将受到挤压。从10月份流动性的其他扰动因素来看，10月15日将有5000亿元的中期借贷便利（MLF）到期，“十一”假期前的14天逆回购也将大规模到期，同时10月份还是缴税大月，因此本月流动性面临一定的扰动。据中信证券首席IFCC分析师明明此前预计，在完全排除MLF以及逆回购到期的因素后，10月份流动性缺口在6000亿元附近。

　　“10月份上半月资金到期量较大，包括逆回购、MLF到期，再加上专项债发行提速，上半月资金流动性可能减少超过1.2万亿元。前期财政资金释放，对流动性有一定的补充效应，但比较有限。由此看，流动性缺口可能在短期内出现，需关注中国人民银行的对冲操作。”陶金说。

　　央行货币政策司司长孙国峰在9月7日的国务院政策例行吹风会上曾强调，“对于财政收支、政府债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动，人民银行有充足的工具予以平滑，完全可以保持流动性合理充裕”。

　　那么，在10月份存在多重扰动因素的情况下，央行究竟会采取哪些措施平抑流动性，是否存在降准可能？

　　罗志恒预计，央行后续货币政策可能将通过逆回购、MLF等公开市场投放、再贷款、再贴现等措施呵护流动性平稳，但整体难言宽松，10月份降准的可能性较低。

　　“央行或将通过MLF足量续作，确保商业银行中长期的流动性压力能够得到短期缓解。”陶金认为，地方债发行有可能会造成中长期流动性缺口，考虑到当前中期资金利率水平仍处于相对较低的水平，降准的急迫性似乎并不大。但考虑到中长期流动性收紧因素较多以及稳信用的要求，四季度降准的必要性有所提升。预计央行将根据中长期资金的变化，相机开展降准动作。

　　国海证券研报亦认为，专项债发行提速会提高四季度央行实施降准的必要性。当然，仍不能排除央行通过大额MLF与逆回购工具，进行基础货币投放的可能。