PIMCO董事总经理Mike Cudzil PIMCO:美债的牛市并没有结束，只是在休眠

专题：2023上海全球资产管理论坛

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　　2023上海全球资产管理论坛于12-13日在上海举行。在对话顶级投资人环节中，PIMCO的董事总经理、综合资产投资组合经理Mike Cudzil PIMCO表示正如50个基点的名义收益率其实并不具有吸引力，但是更为重要的是真正的实际收益是2.25%的吸引力，在长期来讲是非常有吸引力的，从历史上来看是这样的一个情况。

　　他表示，我们并不会说这个牛市已经结束了，相反我们会说现在这样的一个牛市是处在一个休眠期，而我们的收益是5.5%，接下来会更高一点，

　　实录如下：

　　尹凡：我们进入的这个环节叫对话顶级投资人，分线上和线下。线上我们会选出一些市场上大家最关心的问题，然后我们请出一些顶级投资人，给出他们的答案。最近大家在市场上最关心的问题有哪些？比如说从10月份开始，我们看到美国国债收益率开始飙升，国庆节期间美国十年期的国债收益率涨到近4.9%，30年期的美国国债收益率涨到5.05%，都是2007年以来的最高水平，意味着被誉为全球资产定价之锚的美国国债正在被大规模抛售。更关键的是美国国债的跌势已经持续了三年，美国银行说这是美国国债市场自1787年（236年以来）第一次连跌3年，之前美国国债已经连涨了40多年，对于投资人来说，大家必须要回答的问题是现在美国国债持续了近40多年的牛市是不是要结束了？对于这么一个问题，我们请来了最合适回答这个问题的人，全球最大的固定收益类资产管理公司PIMCO，

　　让我们请出PIMCO的董事总经理、综合资产投资组合经理Mike Cudzil PIMCO，听听他对这个问题的回答。

　　Mike Cudzil：这个问题非常重要，并且也是投资者非常关心的问题，我们先看一下我们在过去几年间债券市场出现的情况。其实不久之前，我们就看到了在名义上的变化，在美国我们已经看到降1.5%的情况，并且18万亿的美债在名义上都是负收益。并且十年期是4.5%的利率，并且在全球都没有这样一个0%的名义收益率。在美国都是2.5%的情况。因此，我们目前所处在的是比几年前更加好的情况上，我们需要卖掉这些美债去创造收益。

　　我们可以创造出一个现行的固定收益资产的情况，通过美债高质量的资产，这是对我们有益的可以去创造这样一个营收的资产。

　　我们再看一下账面上的收益，这也是我们对于固定资产收益的指数。近期15—20年间，还有这样的潜力，会有进一步通胀的压力，因为通胀会进一步地下降。所以，我们也看到对弈资本升值的情况，因为近期5.5%的支柱，我们甚至还会看到更高的收益，如果这样的一个收益进一步下降，我们还会看到持续的情况。所以，品浩也会不断地放缓我们的动作，在接下来的几个季度当中，我们会进一步观察通胀的情况，这意味着美联储需要去进一步地降低里。这样的情况下，固定收益是一个非常富有吸引力的目标。

　　正如50个基点的名义收益率其实并不具有吸引力，但是更为重要的是真正的实际收益是2.25%的吸引力，在长期来讲是非常有吸引力的，从历史上来看是这样的一个情况。

　　因此，我们并不会说这个牛市已经结束了，相反我们会说现在这样的一个牛市是处在一个休眠期，而我们的收益是5.5%，接下来会更高一点，

　　尹凡：他说美债的牛市并没有结束，只是在休眠。谢谢Mike的答案。如果说参与这个市场的投资人最希望拥有的能力是什么，一定是预测市场。

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责任编辑：王婉莹