药明康德放弃增发背后：三季度收入破百亿，CXO行业分化明显_新浪财经

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　　原标题：药明康德放弃增发背后：三季度收入破百亿，CXO行业分化明显

　　来源：华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者陶炜葛爱峰南京报道

　　药明康德终止增发的理由令人耳目一新。

　　10月26日晚间，药明康德发布公告，由于公司业务持续健康发展，且大规模商业化生产订单带来了强劲现金流，公司决定终止增发境外上市外资股（H股）的计划。言外之意，由于钱挣太多了，所以不搞增发融资了。

　　根据药明康德同一时间发布的三季报，今年前三季度，公司实现营收283.95亿元，同比增长71.9%；归母净利润73.78亿元，同比增长107.1%。

　　作为CXO行业（医药研发及生产外包）的国内龙头老大，药明康德在今年有着高速增长。但从整个CXO行业来看，却并不是所有的企业都有着高速增长，行业分化颇为明显。既有业绩高速增长的如博腾股份（增长337.42%）、凯莱英（增长291.58%），也有不少利润增幅不高甚至下滑的，比如百花医药利润下滑79.97%，药石科技利润下滑43.57%，博济医药利润下滑35.72%。从整个行业的情况来看，一批收入规模数十亿甚至上百亿的企业在突飞猛进，而收入规模只有十几个亿甚几个亿的小企业却普遍表现低迷。

　　“药明康德、凯莱英、博腾今年的业绩为什么这么好，其实是因为他们拿到了辉瑞的新冠药物订单，所以这一季的报表里有一个大单影响。我们其实也有争取辉瑞的订单，但辉瑞要看我们过往在海外供应的记录，而我们入行不久，才开始做，所以比较遗憾没能拿到。”某CXO上市公司人士对《华夏时报》记者说。

　　由于一体化、全球布局、多地运营及全产业链覆盖等优势，CXO行业的龙头企业今年在争取海外业务方面受益匪浅，这让部分追赶者也起了拓展海外业务的心思。“我们今天晨会时还在讨论，看怎样能去拓展海外业务。”博济医药证券事务部工作人员对《华夏时报》记者表示。不过，在美国政府近期发布促进生物制药回流美国本土法令的背景下，也有一些上市公司对拓展海外业务心怀犹疑。

　　钱挣多了，不增发了

　　10月26日晚间，药明康德发布公告，由于公司业务持续健康发展，且大规模商业化生产订单带来了强劲现金流，公司决定终止增发境外上市外资股（H股）的计划。

　　5个月前，药明康德董事会审议通过《关于公司增发H股股票方案的议案》，计划向不少于6名境内合格投资者进行配售，发行不超过7843万股H股，募集资金中约70%将用于拓展公司及其子公司的海外业务、约15%将用于偿还银行贷款及其他借款、剩余金额将用于补充一般运营资金。该项增发已经于今年8月17日获得批准，但是公司由于钱挣得多，决定不增发了。

　　根据药明康德同时发布的第三季度报告，今年前三季度，公司实现营收283.95亿元，同比增长71.9%；归母净利润73.78亿元，同比增长107.1%。其中，公司第三季度实现营业收入106.38亿元，同比增长77.76%；净利润27.42亿元，同比增长209.11%。对于业绩大涨的原因，药明康德表示，前三季度来自美国客户的收入达189.91亿元，同比增长110%，增幅超过中国、欧洲等其他地区的客户。从企业层面来看，来自全球前20大制药企业收入129.18亿元，同比增长175%。

　　药明康德是CXO行业的国内龙头。CXO即医药研发及生产外包，包括医药研发外包的CRO、生产外包的CMO/CDMO，以及销售外包的CSO。今年前三季度，药明康德新增客户超过1000家，活跃客户数量超过5900家，来自全球客户的收入均实现快速增长，美国、欧洲、中国的客户收入分别为189.91亿元、28.97亿元、53.18亿元，同比增长率分别为110%、21%、30%；来自其他地区客户收入11.88亿元，同比增长22%。

　　与药明康德一样拿到辉瑞大单的博腾股份与凯莱英也增长迅速。今年2月，博腾股份宣布获得辉瑞高达6.81亿美元（折合人民币约45.4亿元）的巨额订单，三季报时博腾股份的利润增长337.42%。去年11月，凯莱英获辉瑞新冠口服药4.8亿美元生产大单，此外公司还有默沙东的大单，三季报时凯莱英前三季度利润增长291.58%。

　　但从整个CXO行业来看，并不是所有的企业都有着高速增长，很多中小型CXO企业的业绩表现算不上好，比如百花医药利润下滑79.97%，药石科技利润下滑43.57%，博济医药利润下滑35.72%。

　　差距似乎就在海外业务的拓展上。“我们的收入确认比较保守，所以三季报不是很理想。海外业务确实是我们的短板，今天晨会时还在讨论，要准备拓展海外业务。”上述博济医药证券事务部工作人员和记者交流时表示。

　　“首先，我们的经营利润其实是有增长的。因为去年同期有一笔投资收益影响的原因，所以看起来是利润下滑，如果扣除这部分因素，我们还是在增长。当然，如果是和药明康德来比较的话，这其实是企业发展阶段的问题。毕竟药明康德做这行二十多年了，我们入行才几年。”药石科技证券事务部工作人员对《华夏时报》记者说。

　　“CRO行业是知识密集型高新技术产业，从国际视角来看，CRO 行业市场化程度高，市场集中度高。我国CRO企业数量众多，但大多数服务类型单一，尚未形成规模优势和核心竞争力。国内CRO行业正处于快速发展期，竞争激烈，有行业加速集中之势。”海南博鳌医疗总经理邓之东对《华夏时报》记者说。

　　海外拓展是进是退？

　　尽管龙头企业海外业务带来巨额收益，但并不是所有的企业都在积极准备海外拓展。

　　阳光诺和证券事务部工作人员和《华夏时报》记者交流时就表示，公司暂时没有拓展海外业务的计划。根据三季报，阳光诺和收入4.95亿元，增长45.19%，利润1.289亿元，增长51.42%。“整个行业的三季报来看，利润各家情况不同，但收入大部分都是增长的，所以行业情况其实还不错。”该工作人员称。

　　在影响CXO企业海外拓展积极性的诸多因素中，美国政府近期发布促进生物制药回流美国本土的法令被人们提及最多。美国拜登政府在9月12日签署了一份行政法令《Executive Order on Advancing Biotechnology and Biomanufacturing Innovation for a Sustainable， Safe， and Secure American Bioeconomy》。该法令提出数则关于促进生物产业发展的倡议，号召生物制造回流美国本土，保护美国生物产业生态及加强本土产业基础，支持合成生物技术研发，培养本土多样化的生物技术人才，保障生物安全等。

　　虽然目前该法令只停留在倡议阶段，但市场担心生物医药研制转移回美国，可能对中国的CRO和CDMO产业造成冲。“药明康德、凯莱英、博腾的这种辉瑞大单还是不是能有可持续性，这个还需要观察。”前述某CXO上市公司人士对《华夏时报》记者说。

　　不过也有不少人认为不用过于悲观。灼识咨询合伙人王文华认为，国内CXO企业相较于美国本土CXO在生物制药的外包服务方面有着得天独厚的优势，这构成了国内CXO企业海外市占率持续提升的硬逻辑。其一，在人员成本作为CXO营业成本的最主要构成部分的情况下，国内CXO的人力成本远低于美国本土CXO，且有着充足的化学、药学等专业科研人员储备；其二，中国是全球最大的原料药生产国，药物原料成本亦大幅低于美国本土，因此，在药物外包生产方面，中国CDMO企业与美国本土企业相比亦有成本优势；其三，基于中国庞大的人口基数与充足的患者病例资源，国内CXO在临床阶段可针对各类细分疾病做到快速的大量病例入组，以最快速度完成药物的安全性与有效性评价，加快整体的新药研发进度。因此，在细则出台之前对国内CXO企业的业绩影响尚不明朗。

　　博腾股份证券部也在接受媒体采访时表示：“目前行政命令还没有更多实施细则，至少短期内没有看到对我们业务有实质性影响，因为医药制造行业不是突然说转就能转，还涉及很多法规。长期来看，公司肯定会有一些应对措施，因为我们本来就做国际化生意，公司在此之前已经在欧洲布局研发生产基地。”