联合利华500亿英镑收购葛兰素史克消费者健康业务遭拒

　　记者 | 黄华

　　1月15日，由于认为联合利华（Unilever）“从根本上低估了消费者保健业务及其未来前景”，葛兰素史克 （GSK）在其官网上正式宣布，拒绝联合利华500亿英镑收购案，并表示将继续推进分拆计划。

　　葛兰素史克表示，公司于2021年12月20日收到联合利华最新收购提案。即总收购价500亿英镑，其中包括417亿英镑现金和83亿英镑联合利华股份，以此收购葛兰素史克消费者保健业务。

　　葛兰素史克的消费者健康业务包括一大批耳熟能详的品牌，包括舒适达牙膏、芬必得、康泰克、百多邦、戒烟药力克雷、抗菌药膏兰美抒等。该板块2020年业务销售超100亿英镑，在全年总收入中占近三成。

　　尽管收入不菲，但葛兰素史克还是要选择放弃。究其原因，“买买买”的大扩张时代已经过去。与之相对的是，行业环境变化下，通过业务分拆来“瘦身”成为趋势。同时，面对普药这一竞争激烈且利润空间不断缩减的品种，国际巨头们齐刷刷扭头看向了创新药。于是，剥离非核心业务、汇聚现金流、投入创新药研发就成了选择。

　　在几度有分拆念头而后又不了了之后，2021年6月23日，葛兰素史克终于官宣拆分消费者保健业务，并成立新葛兰素史克。根据公司首席执行官Emma Walmsley的规划，剥离消费者保健业务后，新葛兰素史克将专注于疫苗和特药。

　　此番斩钉截铁背后，是葛兰素史克变化中的业绩，这也加速了公司出手消费品业务的决心。2021年7月，公司第二季度财报出炉。数据显示，公司期内净营收为80.92亿英镑，同比增长6%。制药部门营收为42亿英镑，同比增长3%。疫苗部门营收为16亿英镑，同比增长39%。与此同时，消费者保健部门营收为23亿英镑，同比下降4%。由此可见，业绩压力下，葛兰素史克自然要选择留更有成长性的板块。

　　在专注于未来和业绩持续增长这件事上，联合利华与葛兰素史克的命运是相似的。比起医药行业受政策影响巨大，处于消费品行业的联合利华受疫情的影响更大。此前，受“封城”政策等影响，联合利华甚至撤回了对2020年增长和利润率的预期。也由此，联合利华在后疫情时代如何对面变化，成为了行业的关注点。

　　在疫情持续的局面下，日化产业中的门店、代理商、品牌的运营都面临挑战。同一时间，由于封锁政策限制活动范围，消费者的消费习惯和行为也在发生转变。基于此，联合利华业务受到较大影响，公司走到了需要调整的时刻。就在近期，联合利华方面也传出了宣布战略反思和组织改革的消息。

　　业绩方面，2020年，联合利华营收507亿欧元（约合人民币3925亿元），销售额增长1.9%，销量增长1.6%；但同期净利润94亿欧元，同比下降5.8%。其中，公司高端化妆品销售额同比下滑2%。此消彼长的是，疫情之下的居家业务出现了增长，健康、皮肤清洁类、居家食品业务产品需求剧增。

　　由此，1月17日，联合利华在官网确认了收购消费者保健业务的计划。联合利华表示，健康消费品对公司而言是一个高度互补的品类，与公司能形成良好的协同效应潜力，且公司具备扩大其规模的丰富渠道。葛兰素史克近一半的消费健康业务位于口腔护理和VMS（维生素、矿物质和补剂）领域，公司同样有所涉猎；此外，OTC药品也是极具吸引力。联合利华还在同一时间宣布，未来将更多地专注于健康、美容和卫生产品。

　　当前，在被以价格较低的理由拒绝后，联合利华并没有直接放弃。据法新社当地时间17日报道，联合利华表示，将加紧收购提案的行动。另据金融界消息，联合利华已与银行进行谈判，争取获得额外融资，以提高对葛兰素史克消费保健业务的报价。

　　不过，路透社报道认为，联合利华若是想提价也不是很容易，因为已有分析师提出，以逾500亿英镑现金和股票的价格消化葛兰素史克资产，将使联合利华的杠杆率在第一年增加近两倍。分析师布鲁诺·蒙特恩（Bruno Monteyne）表示：“这样一笔交易带来的杠杆效应，将使联合利华不太可能扭转其核心业务”，毕竟，在资产负债压力增加之后，公司投资品牌的能力将变得有限。

　　同时，还有分析师对联合利华的收购计划表示不看好。分析师詹姆斯•塔吉特（James Targett）认为，过去20个季度，葛兰素史克的消费者健康业务的平均增长率为1%，而联合利华为3%，因此，这笔交易能否给联合利华带来其所寻求的有机增长值得质疑。

　　此外，加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）认为，葛兰素史克拥有大量具有临床、医学特征的产品组合，因此监管因素也会是一重风险，联合利华此后能否将收购的品牌顺利推向市场也面临考验。

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责任编辑：李墨轩