美股评论：欧元区出口通货紧缩

　　导读：MarketWatch专栏作家莱恩(Matthew Lynn)撰文指出，目前欧元区的通货紧缩势头已经蔓延到世界其他地方，将使得各发达国家收紧货币供应的目标难以达到，使得原来债务负担较为沉重的国家遭遇危机。

　　以下即莱恩的评论文章全文：

　　虽然面对着这样和那样经济问题的折磨，但是整体而言，欧元区依然是个巨大的出口基地，将各种各样不同的产品销售到世界的每一个角落。德国拥有世界顶尖的汽车，法国拥有广受欢迎的葡萄酒和农产品，意大利不但有食品，还是时尚的前沿。可是，欧洲现在真正的，最有重要意义的出口却是一种对全球经济破坏力巨大的东西——通货紧缩。

　　在很多欧洲国家，价格的下跌都已经开始发生。

　　希腊和塞浦路斯的价格下跌简直是无法控制，葡萄牙、西班牙和意大利距离他们也只是咫尺之遥，哪怕法国和德国，恐怕也坚持不了太久。可是在这样的局面下，欧洲央行的决定却是袖手旁观。等到他们将来某一天不得不采取行动，恐怕一切都太迟了。

　　不过，过去二十年的历史已经清楚地告诉了我们一件事，即，货币政策的变化是会从一个大陆波及到另一个大陆的。十年前，来自日本的廉价资金带动了全球性的资产泡沫。中国的竞争力造成了全球范围的价格下跌。量化宽松推动了新兴市场和其他许多地方的资产价格上涨。

　　现在，欧洲的通货紧缩将要出口到全球了。它已经注定将要让欧洲的债务危机进入下一个更严重的阶段，而且也完全可能在其他地方造成一场新的债务危机。

　　欧洲央行虽然选择了无视，但这并不意味着通货紧缩就不会成为欧洲的重大挑战。看看一些简单的数字，一切就昭然若揭。

　　塞浦路斯的年通货膨胀率目前是-1.6%，希腊是-1.4%。整个欧元区的价格年度上涨速度也不过只有0.8%，从统计学的角度看来，与通货紧缩根本就是一线之隔。若是逐月比较，则情况更加触目惊心。1月间，除开拉脱维亚、爱沙尼亚和斯洛伐克之外，全部欧元区国家都出现了价格下跌的情况。意大利的价格更是一个月就下跌了2.1%。

　　当然，单单看这一点本身，我们可能还不知道麻烦有多大。

　　商品和原料变得更便宜，大多数消费者或许会觉得这是好事也不一定。在健康的经济体内，这确实该理解为好事，但欧元区不同。具体说来，有两个原因让人不能不对现状担心。

　　首先，欧元区的外围国家债务水平原本就已经高得难以为继了。通货紧缩将会使得他们的问题变得更加难以解决——债务不会变化，但是他们可以用来还本付息的收入却在持续减少。其次，所有这些国家为了获得相对于德国的竞争力，还必须诉诸削减工资。在正常的情况下，降薪就已经足够痛苦了，而在通货紧缩之下，想要重回竞争游戏，你还必须更多更狠地降薪。当价格下跌发生在不该发生的时候，那所有的麻烦都会指数量级地放大。

　　听起来，这一切似乎也不是什么新鲜观点了。

　　除开欧洲央行行长德拉吉之外，其实几乎所有人都已经注意到了欧洲正在跌入价格下跌陷阱的这一事实。目前真正的麻烦，或者说真正该提出的问题是：欧元区的通货紧缩螺旋将会对世界其他部分造成怎样的影响？

　　在全球一体化的经济架构之下，无论一个经济体发生了什么，其影响总会波及到其他的国家。如果影响的源头是欧元区这样的重量级选手，那么其他地方所受到的冲击显然将是非常猛烈的——哪怕欧元区确实是在迅速缩减其产出，但依然是全球最大的单一经济区。

　　迄今为止，受到冲击最明显的，正是距离最近的英国。英国本身是个高通货膨胀国家，而且这种情况已经持续了相当时间。英国央行的官方通货膨胀目标是2%，但是价格上涨的速度往往会冲破他们设定的关口。可是今年，他们却达成了自己的目标，而且现在甚至还到不了2%。1月间，英国价格下跌了0.1%，目前的年度通货膨胀率只有1.9%。

　　何以会如此？答案只能向英吉利海峡的对岸去寻找。英国是与欧元区连接最为紧密的大经济体，而他们从欧元区进口了大量通货紧缩，自然也就不值得吃惊。从欧洲的进口在英国国内生产总值当中占据大约17%的比重。如果再计入其他间接来自欧洲的商品和服务，则这一比重还将进一步增加。当这些价格下跌时，整个经济都会受到波及，也是顺理成章的事奇怪。

　　不过，问题还不仅仅限于英国。事实上，美国的通货膨胀也在日趋低迷。目前的通货膨胀年率已经降低到只有1.6%。消费者价格1月间的涨幅只有0.1%，低于12月的0.2%。中国的通货膨胀率2月间也降低到2%。

　　在日本，央行抛出了大量的资金，试图刺激经济，但是到现在也只能将通货膨胀率撑到1.3%，远远低于目标。必须指出的是，美国从欧洲进口的东西很少，而中国的欧洲进口几乎可以忽略不计。这两国何以会受到明显波及，背后的传输渠道还不是特别清楚。只是，这已经不足以改变一个大家都可以看到的事实，即通货膨胀率在全球范围内都在经历戏剧性的下跌——震中就是欧元区。

　　这些国家能够从通货紧缩当中得到好处吗？很难，毕竟，有债务问题的不仅仅只限于欧元区外围国家。

　　英国是发达国家中债务负担最沉重者之一，麦肯锡公司的一次研究发现，将企业债务、个人债务和政府债务合计起来，英国的债务已经超过了其国内生产总值的500%。英国已经采取了一些方法来削减政府债务，但是预算赤字规模依然可观。

　　如果通货紧缩成了气候，这些债务问题就将开始进入失控的螺旋，直至达到造成市场恐慌的水平。

　　事实上，哪怕通货紧缩的威胁没有出现，大多数发达国家的央行都已经在面对一个挑战——如何让自己的货币政策回归常态。英国央行做出暗示，2007年以来的第一次加息预计将在2015年实行。美国联储则开始缩减他们的量化宽松计划，一旦计划完成，下一步自然就是加息了。

　　不过，若是通货膨胀率降低到零，甚至开始变成负数，他们显然就很难继续这样的行动了。欧元区的危机目前还依然被限制在十七国单一货币区的范围之内，但是如果他们将通货紧缩出口到世界其他国家，那就将是一场全球性的危机了。(子衿)