会议此次决定的三项减轻负担的措施，全年将减轻市场主体税负超过4000亿元。[详情]
上海财经大学教授胡怡建表示，这次降低增值税税率，主要针对重点扶持的行业，像制造业、交通运输业、建筑业、基础电信服务业，还有农产品等货物。[详情]
据统计和预测，特朗普历史性改革未来十年的减税规模是1.5万亿美元，简单平均折合到每年的减税规模是1500亿美元，折合人民币大约是9000~10000亿人民币。如果仅就减税规模，此次4000亿的减税力度相当于特朗普减税力度的一半。[详情]
多位财税专家均表示，此次增值税税率调整在预期之内，但关于统一增值税小规模纳税人标准的政策力度远超预期。[详情]
从2018年5月1日起，将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元。[详情]
我国小规模纳税人增值税征收率为3%，相较三档标准税率要低，小规模纳税人不能进行抵扣；但凡高于小规模纳税人年销售额的企业，必须适用标准税率。[详情]
对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。[详情]
还涉及到16%、10%两档税率与17%、11%两档税率的过渡问题，以及16%、10%两档新税率与现存的6%税率的衔接问题。这都留待下一步深化增值税改革中去解决。[详情]
还有令人不解的是，政府工作报告中的三档并两档怎么落实？本次国务院常务会议没有提。降税之后，不包括零税率和征收率，还是三档17%、11%、6%变三档16%、10%、6%，并没有并两档。[详情]
减税措施虽然推出快，但是是低于市场预期的。在前面的几次“吹风”当中，市场期盼最大的是增值税率三档并两档。[详情]
从行业来看，增值税税率下调，建筑、采掘、公用事业、计算机、电气设备等行业明显受益，其中净利润增厚幅度分别为1.34%、1.30%、1.00%、0.84%和0.80%。[详情]
从运营商内部得到的数据，目前三大运营商增值税税负率大概在0.5%左右，已经非常低了，这次基础电信业务（主要是话音和宽带）增值税率从11%降到10%，评估下来对行业的影响从收入占比的角度看万分之一，几乎无影响。[详情]
整车厂商在整个产业链中具备较大的话语权，增值税税率降低，有望充分受益，建议重点关注整车厂商：上汽集团、广汽集团H、长城汽车、吉利汽车。[详情]
制造业利润将出现两位数回升——增值税改革深度报告 来源：李迅雷金融与投资 3月28日，国务院常务会议确定深化增值税改革措施，会议决定，从2018年5月1日起，将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元。 李迅雷发文称，根据测算，此次降税有望推动制造业利润总额弹升11.2%，有色冶炼、化学纤维、铁路船舶三个行业利润弹升幅度最大，达28． 9%、18.5%、17.5%。 以下是李迅雷点评全文： 主要观点： 【1】制造业降税符合预期。2018年政府工作报告已明确提出，“改革完善增值税，按照三档并两档方向调整税率水平，重点降低制造业、交通运输等行业税率”，本轮降税早已箭在弦上，并有望开启后续降税大幕。 【2】制造业降税超千亿。根据定量测算，剔除增值税下降引发应纳税所得额增加的影响，前三季度制造业有望降税783亿元，折合全年约1044亿元，其中上游降税约309.1亿元，中游降税约420.3亿元，下游降税约 314.7亿元，汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业实际降税最多，分别达到169.3亿元、111.7亿元。 【3】上游利润弹性最为明显。根据测算，此次降税有望推动制造业利润总额弹升11.2%。受利润基数影响，上、中、下游分别弹升约15.7%、11.2%、8.8%，有色冶炼、化学纤维、铁路船舶三个行业利润弹升幅度最大，达28． 9%、18.5%、17.5%。 【4】后续降税影响如何？若增值税率后续下降至13%，有望推动制造业企业净利润总额弹升44.8%，其中上、中、下游分别弹升62.8%、44.9%、35.1%，有色冶炼、化学纤维、铁路船舶三个行业利润弹升幅度达到115.6%、74.0%、70.1%。 2018年政府工作报告明确提出，“进一步减轻企业税负。改革完善增值税，按照三档并两档方向调整税率水平，重点降低制造业、交通运输等行业税率，提高小规模纳税人年销售额标准。大幅扩展享受减半征收所得税优惠政策的小微企业范围。大幅提高企业新购入仪器设备税前扣除上限。” 因此，本轮降税早已箭在弦上，并有望开启后续降税大幕。本文重在对制造业降税总额以及各行业降税幅度进行测算，并推算降税后企业利润的弹升幅度。 1制造业实际税负水平 从财务角度看，企业税负由增值税、企业所得税、税金及附加三部分构成。税金及附加包括消费税、城市维护建设税、教育费附加、资源税、房产税、城镇土地使用税、车船税、印花税等，即增值税和企业所得税以外的各项税费。 1.1增值税测算 由于税费数据为企业内部资料，外界难以获得，上市公司披露财报中一般只列示所得税和税金及附加两项，对于增值税并不直接列示，因此企业增值税负需要单独测算。 本文参考卢立宇等（2012）、杨志银（2016）等的方法，从投入产出的角度大致估算各个行业的增值税额。基本方法是从投入产出表中测算出制造业各个子行业主营成本的来源和构成比例，并匹配各个部分所对应的增值税进项税率，从而估算出各个行业主营成本中进项税额可抵扣的比例。研究对象为中国A股中2244家制造业（证监会分类）上市公司。时间为2017年前三季度。 图1：A股制造业上市公司分布 数据来源：WIND，中泰证券研究所 图2：制造业行业中间投入构成 数据来源：WIND，中泰证券研究所 图3：增值税进项税在主营成本中可抵扣的比例 数据来源：WIND，中泰证券研究所 另外，由于绝大部分制造企业适用17%的增值税销项税率，因此，假定除农产品相关行业以外所有行业均执行此税率。结合企业财务数据，可估算出2017年前三季度制造业各行业承担的增值税总额。 从绝对规模看，上游制造业中化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业两个行业增值税额最高，达到4500亿左右；中游制造业中，计算机、通信和其他电子设备制造业，电气机械及器材制造业两个行业最高，分别达到7450亿、6430亿元，远高于中游其他制造业；下游制造业中汽车制造业承担了所有制造业行业中最高增值税额，达8970亿元，其次为医药制造业，近4600亿元。 将增值税与主营业务收入的比例作为税负率，以反映企业实际税收负担的轻重。上游制造业中，其他制造业（主要包括日用杂品制造、煤制品制造、核辐射加工等）税负率最高，约7.3%，其次为化学原料及化学制品制造业；中游制造业中，仪器仪表制造业和废弃资源利用业增值税税负率最高，均达到9.8%以上；下游制造业中的医药制造业、酒饮料和精茶制造业税负率在所有制造业行业中最高，分别达10.2%、11.3%。 平均来看，上游、中游、下游税负率分别为6.2%、7.4%、9.0%，表明处于越下游的制造业企业平均而言承担的增值税也越重。 图4：2017年前三季度制造业各行业增值税额估算 数据来源：WIND，中泰证券研究所 图5：2017年前三季度制造业各行业增值税税负率估算 数据来源：WIND，中泰证券研究所 1.2考虑增值税需要兼顾所得税 由于降低增值税会增加应纳所得税额，因此，考虑增值税需要兼顾考虑所得税。由于所得税是上市企业的公开项，可直接用来测算制造业企业的相关税费负担。 按照现行的《企业所得税法》规定，我国企业所得税率主要分为三档，即一般企业适用的25%税率，非居民企业及符合条件的小型微利企业适用的20%税率，国家重点扶持的高新技术企业适用的15%税率。此外还有个别地区和行业的企业适用9%、10%及12.5%等特殊税率。从企业财报等公开数据来看，中国A股上市公司绝大部分适用于25%和15%两档税率。 图6：2016年末制造业企业所适用的所得税率分布 数据来源：WIND，中泰证券研究所 从绝对规模上看，上游制造业中化学原料及化学制品业所得税规模最高，约130亿元，远高于上游其他制造业；中游制造业中同样以电气机械及器材制造业，计算机通信和其他电子设备制造业两个行业最高，分别约为144亿元、126亿元；下游制造业中，酒饮料和精茶制造业、医药制造业、汽车制造业所得税费最高，分别约为162亿、148亿和141亿元。 从税负率来看，各行业分布相对均匀，上游行业普遍维持在1%-2%之间，中游制造业中电气机械及器材制造业、废弃资源利用业税负率接近3%，下游制造业中酒饮料和精茶制造业、医药制造业税负率较高，分别约为4.8%、3.4%。 图7：2017年前三季度制造业各行业所得税额估算 数据来源：WIND，中泰证券研究所 图8：2017年前三季度制造业各行业所得税税负率估算 数据来源：WIND，中泰证券研究所 1.3其他税费负担 除增值税和所得税以外，企业经营活动还要承担包括消费税、城市维护建设税、教育费附加、资源税、房产税、城镇土地使用税、车船税、印花税等在内的其他税费，在财务报表上以“税金及附加”科目来反映，与企业营业收入和利润并不存在明显配比关系。 规模上看，汽车制造业、酒饮料和精茶制造业、石油加工炼焦及核燃料加工业等行业税额较高。 图9：2017年前三季度制造业各行业税金及附加估算 数据来源：WIND，中泰证券研究所 从税负率来看，酒、饮料和精茶制造业税负率远远高于所有其他制造业行业，达9.4%，其他制造业分布在0.5-1.5%区间内。 图10：2017年前三季度制造业各行业税金及附加税负率 数据来源：WIND，中泰证券研究所 1.4综合税费负担 综合增值税、所得税及其他税费，2017年前三季度中国A股2245家制造业企业总共所负担的税费大小为8620亿元左右，增值税所占比重基本在70-80%，所得税占比10-20%，近10%由其他税费构成。 分上中下游看：上游制造业2035亿元，占23.6%；中游制造业3420亿元，占39.7%，下游制造业3165亿元，占比36.7%。 图11：2017年前三季度制造业各行业综合税负估算 数据来源：WIND，中泰证券研究所 分行业来看：上游行业中，化学原料及化学制品业、黑色金属冶炼及延压业税负总额最高，分别为657亿、595亿元；中游行业中，计算机通信和其他电子设备制造业、电气机械及器材制造业最高，分别为937亿元、859亿元；下游行业差异较为明显，其中汽车制造业综合税负明显高于其他制造业部门，税负总额高达1240亿元，其次为医药制造业，酒饮料和精茶制造业，综合税负分别为659亿元、581亿元。 从税负率来看：上、中、下游平均税负率分别为8.7%、10.2%、13.5%，税负率较高的行业为酒饮料和精茶制造业、医药制造业、废弃资源综合利用业、电气机械及器材制造业、纺织服装服饰业。 图12：2017年前三季度制造业各行业综合税负率 数据来源：WIND，中泰证券研究所 2本次降税效果估算 2.1不考虑所得税因素影响的降税幅度 此次增值税率由17%下降至16%，根据前三季度数据测算，制造业全行业增值税下降约970.8亿元，折合全年下降约1294.4亿元。其中上游下降约396.7亿元，中游下降约515亿元，下游下降约383.6亿元。下降绝对值最大的行业分别为汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业，分别下降204亿元、150.1亿元。 图 13：制造业企业增值税下降总额（前三季度） 数据来源：WIND，中泰证券研究所 2.2考虑所得税因素影响的降税幅度 由于增值税降税将使应纳税所得额增加、提高所得税额，考虑到所得税的影响，前三季度制造业全行业有望实际降税783亿元，折合全年约1044亿元，其中上游制造业309.1亿元，中游制造业420.3亿元，下游制造业314.7亿元，汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业实际最终降税最多，分别为169.3亿元、111.7亿元。 图 14：制造业企业实际可降税总额（前三季度） 数据来源：WIND，中泰证券研究所 降税后，综合税负率下降0.83个百分点为10.0%，其中专业设备制造业、仪器仪表制造业综合税负率下降最多，为0.84个百分点。 图 15：综合税负率下降幅度 数据来源：WIND，中泰证券研究所 此次降税总共有望推动制造业企业利润总额回升11.2%，受利润基数影响，上、中、下游分别回升15.7%、11.2%、8.8%，有色金属冶炼及延压加工，化学纤维制造业，铁路船舶航空航天利润回升幅度最大，达28． 9%、18.5%、17.5%。 图 16：可增加净利润比例 数据来源：WIND，中泰证券研究所 3若增值税率降至13%如何影响？ 根据测算，前三季度制造业全行业增值税将下降约3883.4亿元，折合全年约5177.8亿元。其中上游制造业1582.9亿元，中游制造业2060.4亿元，下游制造业1534.5亿元。汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业增值税下降最大，分别为817.9亿元、601.3亿元。 考虑所得税因素影响，制造业全行业上市公司实际共可降税4175.1亿元，其中上游制造业1236.1亿元，中游制造业1680.1亿元，下游制造业1258.1亿元，汽车制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业实际最终降税最多，分别为675.7亿元、500.1亿元。 图 17：制造业企业增值税下降总额 来源：WIND，中泰证券研究所 图 18：制造业企业实际可降税总额 数据来源：WIND，中泰证券研究所 降税以后的综合税负率平均为7.53%，下降近3.3个百分点，其中上游制造业下降3.26%，中游制造业3.33%，下游制造业3.27%。 图 19：综合税负率下降幅度 数据来源：WIND，中泰证券研究所 若增值税率下降至13%，有望推动制造业企业净利润总额回升44.8%，其中上、中、下游分别弹升62.8%、44.9%、35.1%，有色金属冶炼及延压加工，化学纤维制造业，铁路船舶航空航天利润弹升最大，分别达到115.6%、74.0%、70.1%。 图 20：可增加净利润总额比例 数据来源：WIND，中泰证券研究所 从增值税改革推出的时间看，此时减税恰到好处，因为正值美国挑起贸易争端，在大家对今年的出口形势不太乐观的情况下，通过减税方式来刺激内需，改变预期，从而实现投资增速的平稳。 总之，通过增值税减税政策有望提升制造业和建筑业的投资增速回升，以此来对冲基建和房地产投资增速回落。从而能基本确保今年中国经济增速的目标完成。[详情]
昨夜4000亿减税改革定了，这些人受益前所未有 | 小巴问大头 文/巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 全国两会才结束没几天，就迎来了增值税改革的措施，小巴忍不住要给个大大的赞。 昨天，国务院常务会议确定深化增值税改革措施，实施的时间则跟去年“营改增”全面推广的时间一致，都是从5月1日开始。 小巴摘录了此次税改的重点如下： ① 将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%。 ② 统一增值税小规模纳税人标准。将工业企业和商业企业小规模纳税人的年销售额标准由50万元和80万元上调至500万元。并在一定期限内允许已登记为一般纳税人的企业转登记为小规模纳税人。 ③ 对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。 ④ 实施上述三项措施，全年将减轻市场主体税负超过4000亿元，内外资企业都将同等受益。 税改的到来，无疑是个大福利。不过，也有人表示有些失落，说好的三档并两档呢？因为今年政府工作报告对增值税的表述是“按照三档（17%、11%、6%）并两档方向调整税率水平”。 那么，这次税改的力度到底大不大？将对企业和行业带来怎么样的影响？小巴紧急采访了几位大头，来听听他们的分析。 陈叔军 中国注册会计师、税务师、国家法律职业资格 此次改革有惊喜也有不解 三档并两档何时并，拭目以待 意料之中的惊喜 “统一增值税小规模纳税人标准”这一条是国务院常务会议落实政府工作报告中的“提高小规模纳税人年销售额标准”措施，是意料之中，但不再区分行业统一提高到500万元，幅度如此之大却是一个惊喜，确实为小微企业减税让利，值得点赞！ 不过，此项措施有可能异化为大中型企业化整为零，分解成多个小规模纳税人按3%纳税而逃避高税率16%或者10%降低税负，毕竟16%、10%的可抵扣税率和3%税率差距诱惑实在太大了。 意料之外的惊喜 对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。这项措施是政府工作报告中没有的，应该算是意料之外的惊喜，是政府给予的大礼包。 意料之外的不解 将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%。这项措施是落实降低制造业、交通运输等行业税率。但幅度仅5.88%、9.09%，令那些充满减税期待的纳税人，幅度之低多少让人失望。 还有令人不解的是，政府工作报告中的三档并两档怎么落实？本次国务院常务会议没有提。降税之后，不包括零税率和征收率，还是三档17%、11%、6%变三档16%、10%、6%，并没有并两档。 三档并两档方向，“方向”两字，预示“并”可能需要一段时间。何时并，试目以待！ 盘和林 中国不良资产行业联盟首席经济学家 受益最大的是小微企业 幅度之大前所未有 此次减税具有以下特点： ① 围绕制造业等实体经济进行“定向”减税。对交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等减税，实际上也是从降低制造业等实体经济成本的角度出发，因为减税有助于这些行业的发展，进而更好地服务实体经济。假如仅仅针对实体经济减税，而相关赖以生存的交通等不改善的话，会冲减实体经济的减税效果。 ② 扩大了小微企业减税范围，让更多小企业享受减税福利，幅度之大远远超过市场预期。在界定小规模纳税人标准上，一下子把工业企业和小微企业的年销售额标准由50万元和80万元上调至500万元，最关键的是，这种福利是追溯到既往，即允许在一定期限内的一般纳税户进行转登记。换言之，在一定时期内，上调后在500万范围内的企业被定义为小规模纳税人。 ③ 减税体现了内外资同等待遇，同等受益将有助于吸引外资，也是一种税收公平。 这是在历年减税的基础上，进一步减税，预计减税额度超过4000亿，同时减税范围、幅度很大，可以用大刀阔斧改革来形容。 这必将对我国小微企业、实体经济、吸引外资产生积极影响，进而对宏观上的就业、经济稳增长产生经济影响。小微企业、实体经济是宏观经济的基石，这是在夯实经济社会基础。影响最大的还是在实体经济、小微企业，因为此次直接受益最大的还是小微企业，幅度之大前所未有。 黄志龙 苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任 4000亿减税力度 相当于特朗普减税力度的一半 要讨论中国此次税改力度，必然需要与特朗普今年通过的历史性减税政策对比。据统计和预测，特朗普历史性改革未来十年的减税规模是1.5万亿美元，简单平均折合到每年的减税规模是1500亿美元，折合人民币大约是9000~10000亿人民币。 如果仅就减税规模，此次4000亿的减税力度相当于特朗普减税力度的一半。 但是，按照今年两会的政府工作报告承诺，全年将为企业和个人减税8000多亿元，促进实体经济转型升级，着力激发市场活力和社会创造力。因此，预计后期还将会有一系列包括个税改革等减税政策出台，而这一减税规模将与特朗普减税的力度基本相当。 肖飒飒 独立投资人、财经评论家 减税措施低于市场预期 更大降税措施预计下半年推进 减税措施虽然推出快，但是是低于市场预期的。在前面的几次“吹风”当中，市场期盼最大的是增值税率三档并两档。也就是之前的17%、11%、6%合并为两档，这样一来，降幅就不止1%了。 从今天国常会的措施来看，三档并两档并未实现，而是小幅降低了1个点。 从这次的措施来看，政府把更大的降税措施留在了下半年。因为如果下半年真正地实现了三档并两档，那么至少平均降幅将达到4个点以上。 为什么要把更大的改革放到下半年推进，我认为主要是考虑到下半年财政收入情况比较明朗，力度大一点也不至于影响全年的财政收入。 无论如何，政府工作报告中的承诺迅速兑现，体现了政府的高效。但是要把这种美好的愿望转变为对企业实实在在的利好，我觉得还需要有更多实打实的政策出台。 本篇作者 | 李梦清 | 刘若兰 推荐阅读： 国务院确定深化增值税改革措施 全年减负超4000亿元 国金策略：4000亿中国版减税带来哪些投资机会 [详情]
国金策略：4000亿中国版减税带来哪些投资机会 本文原载于策略李立峰与行业配置笔记，作者为国金策略李立峰团队，李立峰，艾熊峰，魏雪 事件：3月28日，国务院常务会议确定深化增值税改革措施：5月1日起，制造业等增值税税率从17%降至16%；交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%。 主要观点 一、这次增值税减税意味着今年政府工作报告提出的减税任务正在加快落地 今年的政府工作报告明确提出：“要进一步减税降费，促进实体经济转型升级，激发市场活力和社会创造力。2018年全年将减税8000多亿元，减轻非税负担3000多亿元”。其中，增值税作为我国第一大税种，是减税的重头戏。今年政府工作报告明确指出“按照三档并两档方向调整税率水平，重点降低制造业、交通运输等行业税率，提高小规模纳税人年销售额标准等。”但考虑到财政的可承受能力，第一大税种增值税改革预计会采取分步调整的办法。 二、在这次增值税减税方案中，三大举措将减轻企业税负超过4000亿 这次增值税调整措施包括：1）一是将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，6%这一档的税率保持不变；2）将增值税小规模纳税人标准由年销售额50万元和80万元上调至500万元；3）对装备制造等先进制造业企业、研发等现代服务业企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。上诉三大措施将减轻企业税负超过4000亿元。尽管本次调整中增值税名义税率仅下降1个百分点，但由于增值税是我国第一大税种，税率下调1%的减税规模也不小，预计全年可达2400亿元。 三、未来增值税将由三档减少至两档，并且税率将进一步下降 营改增后，我国增值税改革一直都在进行。2017年7月1日，增值税税率由四档减至17%、11%和6%三档，取消13%这一档税率，这是我国增值税改革迈出的第一步。在此次公布的调整方案中，仍然保留了三档税率，把17%和11%这两档税率分别下调1个百分点。按照今年政府工作报告的表述，预计未来增值税将由三档减少至两档，并且税率将进一步下降。具体来说，10%这档税率有可能向6%这档税率靠拢合并，16%这档税率有望进一步降低。 四、利好高端制造与科技创新产业，有助于推动经济结构转型 增值税主要是在物品生产流通过程中的增值部分进行征税，过高的税率不利于企业创新。这次增值税减税直接利好制造业企业，特别是高端制造与科技创新企业。增值税税率下降以及一次性退还未抵扣完的进行税额，有助于降低制造业企业流转环节税负，提高企业利润率和增加企业资本积累，为扩大生产规模和加大研发投入提供基础。这有助于推动经济结构转型，建设制造强国，实现高质量发展。 五、从二级市场来看，“建筑、采掘、公用事业、计算机、电气设备”等受益于税率下调 根据我们估算，下调增值税税率给企业增加的净利润=企业收入*增值税实际税负*（税率下降幅度/原来适用税率）*（1-企业所得税率）。从行业来看，增值税税率下调，建筑、采掘、公用事业、计算机、电气设备等行业明显受益，其中净利润增厚幅度分别为1.34%、1.30%、1.00%、0.84%和0.80%。 风险提示：海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）、政策监管 （金融去杠杆等） 附：行业点评 交运首席苏宝亮等：交通运输行业增值税率下调，或最利好航空 交通运输为社会生产中重要环节，下调增值税率促物流降本增效：交通运输行业虽然区别于一般的生产环节，但是货物在运输过程中也实现了货物的增值，属于重要的非实物生产环节。且货物运输覆盖了几乎所有的制造生产企业，而且成本占比很高，2017年我国社会物流总费用占比GDP达到14.7%。所以对于交通运输行业的税务征收不仅对行业本身，对于其他制造生产企业也意义重大。2012年营改增在交运行业试点铺开，完善增值税抵扣链条，间接鼓励专业物流公司发展；此次下调交通运输行业增值税税率也复合国家对于物流行业降本增效的倡导。而我国物流行业刚刚经历高速发展阶段进入成熟阶段，市场上依旧以微小企业为主，所以上调增值税小规模纳税人标准也有利于微小物流公司初期发展。 降低物流企业税负，提升企业竞争能力：增值税主要是正在物品生产流通过程中的增值部分进行征税。对于交通运输行业主要有2大影响：首先，对于交通运输企业本身，在提供服务的含税价格不变的情况下，调低增值税率，可以直接降低企业的销项税额，节省企业当期应缴税费约销售额的0.91%。另外，交通运输行业是大部分行业的服务提供商，所以是大部分企业的成本重要组成部分，由于交通运输行业的增值税率下调，交通运输企业极有可能下调交通运输费用，导致企业物流成本下降，提升企业综合竞争能力。所以无论交通运输企业本身缴税减少或者其他企业物流成本减少，终归致使在社会经济生产中降低成本约1100亿元（2017年社会物流总费用12.1万亿*0.91%=1100亿） 此次增值税改革或最利好航空子板块：对于交运行业不同子行业降低交通运输行业税率影响各不相同。对于航空、公路及铁路板块，此次调整影响的是起收入端，其提供的服务属于11%的增值税适用范围；假设各家公司将税务节省均让利给物流接受者，下游客户接受的物流价格降低0.9%，环节客户物流成本压力；假设各家公司税务节省不让利给客户，在售价不变的情况下，直接利好公司当期收益，会直接提振航空、公路及铁路公司净利润约15%，3%及4%。（航空、公路及铁路3年年均净利润率为6.1%、30%及25%）。对于物流行业（如快递公司），其提供的服务多属于物流辅助类，适用6%增值税率，而其成本中的运输成本适用此次11%增值税率，所以对于物流公司的影响，是在运输公司在增值税下调后致使物流价格降低会产生利好影响，而对于物流公司利润影响程度取决于公司物流成本占比及利润率状况；假设物流公司运输成本占比40%，毛利率10%，利润率约为2.5%，此次降低增值税或增厚利润12%。 投资建议：此次深化税务改革措施中，交通运输行业将增值税率从11%降至10%；对行业本身，或直接降低交通运输企业销项税额增厚利润、或降低其他企业物流成本，终归致使减税约1100亿元。对于交运行业不同子版块，航空公路铁路收入端受影响，或提振其净利润15%，3%及4%；物流企业成本端受影响，或增厚利润12%。重点推荐航空板块，关注中国国航、南方航空及东方航空。 风险提示：对于部分物流成本较高的公司，在物流价格不变的情况下，可抵扣进项税额或减少，间接增加缴税金额；部分物流企业开票不正规，所以并未受此次降税影响。 机械首席司景喆等：增值税下调降低负税，利好制造业转型升级 降低机械行业负税，企业盈利能力有望提升。机械行业是我国制造业重要组成，一般适用17%的增值税税率。减税实施后，对企业的影响分两种情况：1、产品含税销售价格不变，2、产品含税价随税率同步下调。第一种情形下，生产企业将获得全部的减税红利，以行业内通常20%毛利率、25%所得税率测算，可增厚公司净利率0.5个百分点。在第二种情形下，产品售价（含增值税）随税率而同步下调，结果是毛利率和净利率不发生变化，生产企业不能直接分享减税带来的收益，但由于售价降低，可促进销量的提升，从而间接提升公司的收入和业绩。总体来看，两种情形下对机械行业公司均是利好，实际结果取决于公司对于下游的议价能力。根据行业规模测算，2017年我国机械制造业实现营收约21.8万亿，预计最大可实现减税规模约1090亿元。 战略聚焦制造业，增强国内高端装备国际竞争力。我国制造业目前整体上仍处于中低端水平，以劳动密集型和资源耗能型的传统产业为主，人口、土地、能源等成本优势的丧失导致中国制造业企业的发展一度遭遇瓶颈。此次降税同时提出，对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。可以看出，国家聚焦制造业、尤其是先进制造业，通过减税降费等宏观调控，降低企业负税，不断优化制造业发展环境，从而加快推进我国工业化进程，在《中国制造2025》大框架下，逐步实现中国制造由大变强的跨越，扩大中国制造在世界上的影响力，提升全球产业链分工价值。 高端制造及底部复苏子行业更为受益。虽然此次减税影响范围遍及全行业，但不同子领域受益程度有别。高端装备制造业，相对于下游议价能力较强，更能充分享受到降税福利；同时还能获得超额的政策扶持，产业发展进程有望加快，重点关注高铁轨交、工程机械、3C专用设备等行业。另外，对于处于行业周期反转的子行业，减税有望加速行业边际向好，并提供更大业绩弹性，重点关注炼化装备。 投资建议：此次降低制造业增值税，除直接提升企业盈利之外，更重要的是显示了国家对于制造业转型升级的重视及扶持。在减税降费的巨大政策红利之下，机械行业经营和效益提升，转型升级步伐加快，全球竞争力有望增强。重点推荐：中国中车、ST一重、乐惠国际、海达股份、华力创通。 风险提示：中美贸易摩擦升级，对于机械行业公司出口及技术引进设置更高障碍，降低国内制造业升级速度。国内基建和房地产投资增速下滑，导致下游需求减少，降低制造业企业盈利能力。 汽车首席刘洋等：增值税税率下调，有助增厚汽车行业业绩 汽车行业在制造业领域举足轻重，将受益增值税下调。2017年中国汽车销售量达到2888万辆，销售金额超过4万亿元，在制造业中地位显著。按照17%增值税税率计算，消费者缴纳的增值税超过5000亿元，降低增值税税率对汽车产业链影响较大，有助于增厚汽车行业盈利。 预计消费者实际支付金额将小幅下降，厂商盈利水平将得到一定提升。我们认为，增值税税率下调后，厂商会适当让利给消费者，消费者支付金额会下降，厂商自身的盈利能力也将得到提升。综合消费者支付价格降低 将带来的量的提升，以及厂商盈利能力的提升，将带来其盈利水平的提升。建议重点关注整车厂商：上汽集团、广汽集团H、长城汽车、吉利汽车。整车厂商在整个产业链中具备较大的话语权，增值税税率降低，有望充分受益，建议重点关注上汽集团、 广汽集团H、长城汽车、吉利汽车。 风险提示：政策推进不及预期；中美贸易贸易摩擦等。 通信首席罗露等：此次增值税调整对电信行业影响非常小 此次增值税调整，我们评估对电信行业影响非常小。从运营商内部得到的数据，目前三大运营商增值税税负率大概在0.5%左右，已经非常低了，这次基础电信业务（主要是话音和宽带）增值税率从11%降到10%，评估下来对行业的影响从收入占比的角度看万分之一，几乎无影响。 建筑首席黄俊伟等：增值税税率下调有助于当建筑蓝筹全面改为增值税后的税负下降 增值税调整对建筑业的影响：销项税下降1%，但建筑业成本中涉及到这次增值税调整的建材机械的成本项占比无法精确得知，而劳务分包属于服务业不在这次增值税调整范围，因此进项税的减少是建材机械成本*1%。 以中国建筑为例，假设中国建筑2017年1万亿营收，毛利率10%，成本项中60%属于建材机械成本，则销项税额下降100亿，进项税额下降54亿，增值税下降了46亿。同时现金流增加46亿，降低财务费用2.8个亿，同时利润表中附加税按照增值税的10%-12%收取，因此下降的46亿增值税会导致附加税减少4.6-5亿。合计将会增厚中国建筑7-8亿净利润，净利率提升最多0.07%-0.08%，对净利润边际增厚比例不到3%，这个净利润的增厚还需要和下游企业分享，影响很小。此外，由于建筑业劳务分包难以取得进项税发票，导致全面营改增对税负实际反倒有所上升，当前大建筑蓝筹普遍还存在营业税，增值税税率下调有助于当建筑蓝筹全面改为增值税后的税负下降。 有色首席廖淦等：增值税下调降低负税，自身盈利增厚+下游需求拉动双重助力有色行业 我国在有色金属领域的产业主要集中在冶炼和加工环节，一般适用17%的增值税税率。2017年有色金属行业（采选+冶炼及压延加工）收入为40万亿元，增值税超过6万亿，对应税收税率降低后可增厚净利4000亿。对有色行业来说，减税主要带来两个方面的影响：1）国内矿产相对匮乏，增值税率的降低将使得企业购矿成本下降，利好下游冶炼及深加工产业的发展。2）税率下调，将整体带动中下游行业尤其是先进制造业的发展，进而增加对于有色金属的需求，最后或将导致金属价格上行。 税改受益首推电解铝板块。铝价目前约为13700元/吨，电解铝环节盈利不到100元/吨，净利润率不足1%。此次增值税下调1%，将直接大幅度改善电解铝行业的盈利能力。建议关注：中国铝业、云铝股份、神火股份。[详情]
■本报记者 包兴安 3月28日召开的国务院常务会议，确定5月1日起将17%和11%两档增值税税率分别下调1个百分点等三项深化增值税改革措施，实施后全年将减轻市场主体税负超过4000亿元，内外资企业都将同等受益。 “这是一次具有普惠性的实体经济减税政策，将全面提振实体经济的供给潜力。”万博新经济研究院副院长刘哲对《证券日报》记者表示，本次减税的方式直接且时效性强，相关企业将迅速受益。相较于改变税收种类或税收结构而言，直接降低税率对于企业而言，是最有效率、最直接的优惠政策，有利于提升企业的投资积极性。 “这次增值税政策调整，是市场普遍期望和企业热盼的，减税力度超过市场预期，将给企业带来巨大实惠，这表明我国增值税沿着既定的现代增值税改革目标稳步推进。”吉林省财政科学研究所所长张依群对《证券日报》记者说。 会议指出，过去五年通过实施营改增累计减税2.1万亿元。按照党中央、国务院部署，为进一步完善税制，支持制造业、小微企业等实体经济发展，持续为市场主体减负，会议决定，从2018年5月1日起，一是将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元。 张依群表示，将两档增值税税率各下调1个百分点，对制造业、交通运输业、建筑业等行业特别是高端制造业发展和产业结构转型具有积极的推动作用。 刘哲认为，除了个别简易征收的应税项目外，制造业、交通运输等行业增值税率均下调1%，其中对于交通运输、建筑、基础电信等原适用于11%税率的边际影响更大一些。按照2017年的28万亿元工业增加值，75000亿元工业企业净利润估算，本次减税将使企业净利润提升3.7个百分点。 中国社会科学院财经战略研究院副研究员蒋震对《证券日报》记者表示，这一系列政策都是减税大礼包。特别是降低增值税率能够从根本上减轻对制造业企业发展的束缚，激发制造业的活力，助推驱动创新。 二是统一增值税小规模纳税人标准。将工业企业和商业企业小规模纳税人的年销售额标准由50万元和80万元上调至500万元，并在一定期限内允许已登记为一般纳税人的企业转登记为小规模纳税人，让更多企业享受按较低征收率计税的优惠。 刘哲指出，本次减税重点突出，对于经济的毛细血管——中小企业、初创企业，和经济的新动能——先进制造业、现代服务业等的扶持力度更明显。提升小规模纳税人年销售额标准，让更多的中小企业和初创企业享受到计税优惠，能够直接提升受益企业的投资回报率，有利于激发大众创业、万众创新的积极性，催生更多的新业态新模式。同时也有利于缓解企业在初创期的资金压力，加速进入企业的供给扩张阶段。 张依群表示，统一增值税小规模纳税人标准具有极强的普惠性税收减免，扩大了让中小微企业的减税覆盖面，不仅可以降低中小微企业纳税负担，而且有利于企业扩大投资，增加就业。 蒋震说，这对中小企业特别是小微企业构成重大利好，能够让其轻装上阵，将会激发未来新一轮的投资增长和产业升级。 三是对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。实施上述三项措施，全年将减轻市场主体税负超过4000亿元，内外资企业都将同等受益。 “这将减少企业纳税占款，等于政府让利，企业受益，增加企业流动资金，节省企业财务成本，促进企业生产经营能力提高。”张依群说。 刘哲表示，此举将提升相关企业的资金周转效率和利用效率，进而提升企业的要素生产率。 本次减税内外资企业同等受益，为外资提供了一个公平的税收软环境，将增强对外资的吸引力。[详情]
国务院再送4000亿减税大礼包 制造业等行业增值税税率降低1个百分点 每经记者 张钟尹 每经编辑 陈 旭 今年政府工作报告出炉刚刚半个月，减税政策就得到落实。 3月28日，李克强总理主持召开国务院常务会议，确定深化增值税改革的措施，明确将进一步减轻市场主体税负。 会议决定，从2018年5月1日起，将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元。 此外会议还决定，将统一增值税小规模纳税人标准，对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。 实施以上三项措施，全年将减轻市场主体税负超过4000亿元，内外资企业都将同等受益。 17%增值税基本税率首次下调 过去5年，我国通过实施营改增累计减税2.1万亿元，而今年的增值税改革仍在继续推进。 今年的政府工作报告要求，重点降低制造业、交通运输等行业税率，提高小规模纳税人年销售额标准。大幅扩展享受减半征收所得税优惠政策的小微企业范围。 而昨日的国务院常务会议决定，为进一步完善税制，支持制造业、小微企业等实体经济发展，持续为市场主体减负，从2018年5月1日起，将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元。 中国社会科学院财经战略研究院副研究员何代欣向《每日经济新闻》记者分析说，这是增值税自开征以来，17%这档基本税率首次下降，具有非常重大的意义。这项措施惠及的行业相当广泛，非常值得称道。 何代欣认为，这两项减税措施兼顾生产和消费，将制造业等行业税负降低，将有助于降低企业生产成本；同时，将交通、农产品等增值税税率降低，最终可能传导到服务和消费品价格上，让广大老百姓受益。 此外，常务会议还明确，对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。 何代欣向记者解释说，对于先进制造业企业，在技术创新、升级过程中，需要大量购入高端设备等固定资产，如果不能及时抵扣，将给企业带来较大压力，目前实现进项税额一次性退还将大大减轻企业负担，从而促进高新技术企业更好地升级换代，提升竞争力。 让更多企业享受计税优惠 国务院常务会议还决定，统一增值税小规模纳税人标准。将工业企业和商业企业小规模纳税人的年销售额标准由50万元和80万元上调至500万元，并在一定期限内允许已登记为一般纳税人的企业转登记为小规模纳税人，让更多企业享受按较低征收率计税的优惠。 何代欣告诉记者，将更多小规模纳税人纳入较低征收率范围，有利于小规模企业扩大自身规模，同时纳税行为也会更加规范。 记者注意到，近年来，小微企业税收优惠政策频出。国家税务总局数据显示：营改增自2012年实施以来，已累计减税近2万亿元，打通抵扣链条，扩大了税基、拉长了产业链，助力供给侧结构性改革。2017年仅支持大众创业、万众创新税收优惠政策减税就超过5000亿元。 值得关注的是，会议此次决定的三项减轻负担的措施，全年将减轻市场主体税负超过4000亿元。 今年的政府工作报告要求，2018年再为企业和个人减税8000多亿元，促进实体经济转型升级，着力激发市场活力和社会创造力。 今年两会期间，国家税务总局局长王军表示，政府工作报告的涉税内容指向明确，既着力降低制造业、交通运输业等实体经济税负，促进经济转型升级；又着力减轻小微企业和工薪阶层的税负，鼓励创业、促进消费、改善民生。[详情]
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