展望2019，继续稳定市场预期，促进结售汇市场恢复基本平衡，延续双向波动格局或将是人民币汇率市场调控的主基调，人民币2019年大幅升值和大幅贬值的概率均较低。[详情]
2018年转瞬即逝，在去年大多数央行都采取了紧缩的货币政策，如美联储四次加息、欧洲央行停止资产负债表的购买，展望2019年当经济前景面临全新挑战，全球主流央行在货币政策上会做出怎样的改变，本文将做简单阐述。 全球经济放缓、贸易政策不确定性以及金融市场的宽幅震荡，迫使包括美联储主席杰罗姆·鲍威尔在内的政策制定者对其紧缩货币政策的空间表达出谨慎、观望的态度。中国央行也采取了刺激政策承诺支持经济经济发展。 经济学家认为，2019年全球央行政策前景的特点是，货币正常化轨迹的不确定性加重，美国与其他国家的利差逐步缩窄。 以下是分析师对主流央行的季度评价，概述了他们在2019年面临的问题以及他们可能会如何利用政策回应。 一、美联储 目前的联邦基金利率（区间上限）：2.5% 2019年底预测：3% 由于美联储对美国经济前景的看法比一半投资者认为的更为乐观，美联储在2018年末公布的加息点阵图中预测2019年将进行两次加息，这令市场大为吃惊。政策制定者预测经济、就业将持续强劲增长的势头，而投资者担心全球经济增长放缓以及贸易摩擦后续的影响发酵。 外媒曾在12月21日报道，出于对美联储逐步紧缩政策的失望，美国总统特朗普已经讨论了解雇美联储主席鲍威尔的可能性。 鲍威尔此后也传递出他的信息，向市场保证他会灵活且有耐心。许多美联储观察人士现在认为，美国政策制定者不太可能在6月之前加息，除非数据令人感到惊喜。 经济学家认为，美联储向市场传递对进一步加息保持耐心的措词让金融市场逐渐平静了下来。 然而，多一点的耐心也无法改变美联储的加息的倾向。2018年第四季度实际联邦基金利率勉强穿过正值区域，此前自2008年金融危机以来一直为负值，这暗示美联储仍拥有充足向上调整货币政策的空间。 尤其当核心通胀步伐升速超过美联储2%的目标时，联储为了控制物价不得不选择继续加息，所以分析师仍预计2019年有两次加息。 汇通网留意到，上周五（1月11日）美国12月末核心CPI年率显示仍维持在2.2%附近，为一年来较高水平。在劳动力市场依旧趋紧的情况下，美国通胀仍有温和上扬的风险，这是美联储渐进式加息的根基。 二、欧洲央行 当前存款利率：-0.4% 2019年底预测：-0.25% 欧洲央行在2018年底为量化宽松画上句号，结束了累计2.6万亿的债券购买计划，，至此欧元区刺激货币政策出现转折点。 尽管数据显示欧元区经济仍在进一步放缓，但欧洲央行相信通胀能够在中期内回升至目标水平，目前政策声明中仅透露至少到今年夏天前都将利率维持在历史低位，但并未提及首次加息的时间，以及未来加息的速度和空间。 经济学家预计今年晚些时候会加息，但更多投资者预计到2020年才能加息。这很大程度上取决于这个由19个成员国组成的经济体如何应对保护主义以及新兴市场和金融市场波动带来的风险。 欧洲央行现任行长德拉吉任期将于10月到期，这意味着他可能会在没有加息的情况下离职。另外，谁接替他的岗位也至关重要，该位官员的鹰派或鸽派立场将直接作用到欧元，结果可能在5月欧洲议会选举之后逐渐明了。 分析师认为，石油价格大跌导致未来欧元区通胀将大幅下滑，经济可能继续出现放缓。这些客观因素存在导致欧洲央行不得不谨慎行事。 假设欧元区经济增长在趋势水平附近企稳，行长德拉吉可能在传递交接棒前不会做出较大动作调整，预计欧洲央行最快将在2019年12月份上调存款利率。 三、日本央行 目前的政策利率：-0.1% 2019年底预测：-0.1% 日本央行在2019年面临巨大考验，通胀率进一步低于其2%目标，暴露了其大规模货币刺激计划的局限性。 一些经济学家认为，核心消费者价格指数生殖有跌破零的风险，因为更便宜的能源和手机费用削弱了日本央行政策的效果。1月份股市资金流出作用到外汇市场，使日元出现大幅度的升值，这一变量因素超出了日本央行的可控范围。 虽然日银的QQE政策将继续压低日本商业银行的利润并扭曲债券市场的定价，但大多数日本央行观察人士预计，行长黑田东彦至少到2019年底都会维持目前的收益率曲线设置，将短期利率锁定在正负0.1%范围内，10年长期债券收益率目标控制在0%左右。 日本央行可能进一步减少债券购买 的数量，日本可能同样减少对当地股市的干预，会进行微调以减少政策副作用，但总的来说，日本央行料将与其他央行的货币政策进一步拉开距离，相对的双方的利差将进一步扩大。即将实施的消费税上调也可能使问题复杂化。 经济学家总结观点表示，鉴于日本通胀疲软，经济增长面临压力，日本央行2019年需要维持宽松政策。美国国债收益率回落之际导致日元重新面临升值的威胁，这也将使日本央行更为警惕。 但即便如此，维持超宽松刺激措施可能变得更具挑战性。美国债券收益率下滑正在对日本国债收益率构成下行压力，如果收益率进一步下滑，日本央行购买债券压低借贷成本的必要性就会降低。 对于黑田东彦而言，前方面临的一个挑战就是在政策委员会引、鸽两大阵营中间找到平衡点。[详情]
尽管2019年才刚刚过去一周半的时候，但全球市场似乎在新年伊始彻底迎来了新年新气象。随着多类风险资产全面复苏，彭博社周三兴奋地撰文表示，金发女孩效应似乎正在回归！ 目前，美国股市已连续四个交易日上涨，创下近四个月以来的最长日线连涨。此外美国信贷市场也出现了强劲反弹，跨资产类别的全面复苏似乎彻底掩盖了去年12月的危机景象。 对于风险资产的买家来说，前景正变得一片光明。美国总统特朗普（Donald Trump）似乎意识到了他激进的贸易政策对股市牛市的负面影响，并相应地缓和了自己的立场。而美联储则开始唱着“鸽派的调子”，可能会缓解金融状况以及美元的上行压力。中国最新的降准举措则是另一个值得欢呼的源头。 当然，彭博社也提醒称，随着英国退欧、全球增长放缓和债务水平上升，人们的担忧仍在持续，这些利空因素可能会随时卷土重来。 以下是彭博社用图表总结的多类市场新年迄今的变化： ☆美元下跌 美元在2018年的强劲上涨推动了“美国优先”（America First）的全球故事，随后冲击了新兴市场和大宗商品。然而在仅仅进入2019年几天之后，这一局面就出现了逆转的迹象，美元指数在过去10个交易日中已有8个交易日出现下跌。 尽管投资者总体上仍持有美元净多头头寸，但华尔街正变得更加看空美元。从技术面看，美元指数当前距离向下测试200日移动均线还有0.6%的距离，而100日移动均线则可能成为反弹阻力。 在美元下跌的同时，中国的人民币正在悄然反弹。中美贸易磋商可能取得进展的前景，推动离岸人民币升至了去年8月以来的最高水平。 ☆欧美股市 在欧洲市场上，斯托克600指数的50天移动平均线可能是未来几天的关键焦点。在2018年的最后几个交易日，该指数跌至两年多来的最低水平，最终全年下跌逾13%，为金融危机以来最糟糕的年度表现。 不过自那以来，该指数已攀升约6%，在过去四天中有三天上涨，尽管经济学家担心德国正走向技术性衰退。 美国股市的过山车看似还在继续。但好消息是，标准普尔500指数正迎来至少10年来的最佳开局。 以Peter Oppenheimer为首的高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．）策略师本周在一份报告中写道，“有一种风险是，错过当前任何上涨行情的投资者可能会失去今年的大部分回报。” ☆商品与债市 作为一个对工业周期有利的信号，油价正朝着有纪录以来的最佳新年开局迈进。WTI原油在新年头六个交易日上涨了近13%，超过了1983年以来任何一个可比时期的涨幅。 另一方面，对美国国债需求激增的势头似乎正在放缓，这曾是近几周资金向避险资产大规模转移的一部分。十年期美国国债收益率目前正在快速攀升。该指数在不到一周前还一度触及2.55%的近一年低位，但目前已上涨近20个基点，接下来可能测试2.75%水平。 本周是美国财政部进入新年以来首次标售国债，成绩显然并不理想。周二拍卖了价值380亿美元的三年期美债，规模创2010年以来最高，但得标利率为2.559%，高于拍卖截止时的同期限美债收益率；投标倍数为2.44，创2009年以来最低，也弱于前次的2.59。[详情]
人民币始于2018年11月的升值行情可能具有一定的可持续性。如果美元指数也比较配合，后市能够延续偏弱的走势，人民币对美元的升值态势将更为清晰。[详情]
美联储在刚刚过去的2018年里顶住各方压力，坚持每季度加息一次，这令美国政策利率水平在全年升高了一整个百分点，也让希望美股继续上涨和美元汇率回落的美国总统特朗普感到非常不悦。在白宫与美联储的矛盾于年底全面激化之后，美联储在2019年的政策行动前景如何，并将会在市场上引发怎样的波澜，各大知名投行也趁着这个机会各抒看法： 一、高盛：美联储不再可能每季度加息，但不会彻底停下脚步 高盛的首席经济学家哈祖斯在2018年12月初曾表示，考虑到经济领域出现的新状况，美联储在2019年全年会适当放缓政策紧缩的步伐，以观望宏观经济格局的进一步变化。而在12月加息后，美联储非常有可能在2019年3月按兵不动。 该行指出，美国股市在2018年最后一季度的戏剧性暴跌，以及全球范围内贸易摩擦愈演愈烈的状况，都让美联储被迫直面现状开始投鼠忌器。不过，该行也表示，投资者面对美国股市调整的格局时情绪过度紧张，而过于激进地看衰来年美联储的政策预期，也是完全没有必要的。虽然美联储在2019年一季度将暂时停下加息步伐，但是在剩下的大半年时间里，再加息至少一次的前景仍是最大概率所在。 高盛表示，结合美联储主席鲍威尔最新的表态，美联储暂缓加息步伐的行动会至少在2019年初令美元汇率承受部分压力，而之后的进一步市场动向则取决于经济基本面的进一步演进，若美股止跌，同时外部经济风险得以消退，那么美元指数仍有重拾上行趋势之机会。 二、摩根大通：美联储加息周期将不会戛然而止 摩根大通的资本管理部门近日也表示，尽管市场面对美联储的政策前景一片悲观，但该投行却依旧对美联储在2019年继续推进加息周期充满信心。该机构的分析师指出，面对此前美国股市暴跌的摧残，投资者对于美国经济前景似乎已经过度悲观。 摩根大通的分析师表示，即使美国经济在未来一年不再以“超常速度”增长，而是回落到符合经济大趋势的增速，其基本面状况也足以满足美联储加息至少两次的条件。事实上，美联储的进一步紧缩步伐只可能快于而不会慢于市场的共识。那些认为在特朗普的威胁言论，以及美国股市暂时修正的背景之下美联储紧缩进程就会裹足不前的投资者，显然低估令美联储维护其经济独立性的坚定意志。 因此，该机构仍认为，在2019年继续相对非美货币，尤其是欧系货币做多美元，依然将是有利可图的交易。 三、摩根士丹利：美联储2019年最多只会加息两次 摩根士丹利结合美联储主席鲍威尔在近期讲话中透露的立场分析称，美联储在2019年加息三次或者更多的机率已经不复存在。因为美国总统特朗普面对美联储2018年四次加息所升起的怒火，已经成为令其货币政策制定过程中所不可忽视的巨大压力。 该机构指出，纵然，特朗普将鲍威尔解职的概率相当低，但此后白宫和美联储之间却会因为这场口水战而形成一定的默契。特朗普将承诺保全包括鲍威尔在内的美联储决策层的职位，而美联储则会投桃报李适度放缓政策紧缩节奏。 而摩根士丹利认为，相比起外部市场的不确定性影响，美联储政策设定在2019年对于市场的影响力却会减弱，特别是在美联储决策层面对来自白宫咄咄逼人的压力选择令屈服之后。 四、美银美林：美联储或重现2016年之犹豫不决，美元将走软 美银美林的分析师指出，在市场情绪近日风云突变之后，该机构收回了其此前预计美联储在2019年继续每季度加息的前瞻，改为认为美联储可能出于面对宏观经济的不确定性而踌躇不前，重演其2016年的政策轨迹。 在2016年全年，市场原本预估美联储可能全年加息3-4次，但是当年英国意外在公投中选择脱欧，以及美国遭遇有史以来最充满意外的一场大选等状况，令投鼠忌器的美联储直到年底才完成当年唯一一次加息。而美银美林指出，在美国政局同样再度充满不确定性，同时英国脱欧和全球贸易争端也将继续搅局的背景下，美联储料将继续选择一停二看的稳妥之策。 这意味着在2018年全年整体承压的欧元兑美元汇率有望在2019年扬眉吐气。在美联储加息松开油门的背景下，欧元兑美元有望回升至1.20-25区间。 五、瑞信：美联储2019年将加息两次 瑞士信贷的分析师伍兹表示，美联储在2019年的加息次数将降至两次，原因在于全球范围内的多边贸易争端正给经济前景带来不确定性，这将迫使美联储在加息步伐中放缓脚步。不过，另一方面，美国就业市场的表现却仍处于多年以来最强劲水平，这又意味着美联储的加息步伐不会彻底停止。 分析师指出，在此状况下，美元指数料陷入区间盘整走势，2018年大部分时间内美元指数录得的上行趋势，或许将很难再现，但在美联储紧缩周期仍领先于其他多数发达经济体央行的背景下，美元指数在下方也仍拥有持相对稳健的支撑。 六、巴克莱：即使美国经济放缓，美联储2019年仍将加息2-3次 巴克莱的分析师指出，即使近期经济数据显示，美国制造业活动出现了放缓势头，同时美国股市自2018年四季度以来也出现了剧列震荡，但这将无妨美联储的下一步政策紧缩行动。美联储在2019年将再度加息2-3次。 该行表示，联邦基金利率期货走势显示，美联储很可能在2019年伊始作短暂停留观望之后，在二季度开始重启加息。尽管美联储主席鲍威尔此前在讲话中似乎放低了调门，但美联储的紧缩进程却不会就此结束。若市场基本面环境在2019中期如预期般改善，并且贸易局势也得到缓和，美联储就会重新鹰扬长空。 这意味着2019年底之前，美国将拥有发达经济体中最高的政策利率水平。这对于美元汇率仍是一剂强心剂，而美元指数能在上方有多大的突破，或许在美联储的保驾护航之余，仍将取决于其他经济体会惹上多大的麻烦。 七、野村：美联储紧缩周期已面临尾声 野村指出，美联储各路官员在2018年底的讲话基调似乎正进一步证实，其开始自2015年底的这轮货币政策紧缩周期当前已经走到了临近尾声的阶段。政策利率距离中性利率已经相去不远，进一步加息的空间已相当有限。 野村因而认为，美联储在2019年3月继续加息的可能性，在股市巨震和特朗普施压的双重压力下已经低到可以忽略不计，而6月份及之后能否重启加息行动，现在看来也形势严峻。在此状况下，美元多头的好日子基本已经到头。 八、法兴银行：美联储将再加息两次，在2019年下半年停止紧缩 法兴银行的分析师认为，虽然12月的加息已经引发了巨大的争议，但是美联储此后仍会继续一不做二不休，在2019年上半年“赶进度”的再加息2次，此后本轮政策紧缩周期便可能就此告一段落。 法兴表示，短期来看，基于强势的就业数据，美联储依旧有理由维持当前的政策紧缩节奏，但是在2019年夏季之后，伴随着美国“减税大礼包”带来的红利渐渐消退，同时贸易摩擦的负作用进一步显现，美国经济失速的场景就将全面显现，这将迫使美联储给加息进程踩下刹车。 该机构认为，在最糟糕的背景下，美国经济可能在2020年上半年陷入衰退，如此的局面对于美元走势前景料是利空，但考虑到全球经济届时可能陷入“比惨模式”，美元汇率并不会在美联储停止加息后自由落体式下坠，投资者更应借此机会布局黄金等避险资产的仓位。 九、花旗：美联储2019年仍可至少完成两次加息 花旗集团的分析师列夫科维奇（Tobias Levkovic）表示，尽管美国股市在2018年末出现了令人心慌的剧幅震荡，但这仍无碍美联储在2019年继续加息至少两次的前景。 花旗表示，从就业市场，再到住房市场以及企业和居民领域的信心状况，都显示美国经济会在未来一年间继续保持稳健。诚然，股市的波动和全面贸易局势的不确定性，确实会带来短时的恐慌，但这无碍经济大局，美联储仍有能力在此后一年再加息至少两次。在此状况下，2018年大部分时间出现的美元强势震荡上行的行情，也会在之后继续延续下去。 十、富国银行：美联储仍有望在2019年加息三次 富国银行的分析师表示，虽然在2018年末美国股市出现巨震，令市场对美联储持续收紧货币政策减少市场流动性供给的状况感到不安，但事实上，年底的这波股市跌势与年初1-2月间的那波恐慌性跌势并无本质不同，在那次下跌之后，股市依旧于此后创出了新高。 该行因此并不认为美联储会被股市的调整吓怕，并因而继续押注美联储在2019年全年能加息三次。分析师指出，美国国债收益率曲线的趋平化并未如市场悲观派人士所言那样，是经济在短期内即将走向衰退的信号，反而各方面数据指标均指向经济继续稳健增长，这仍给了美联储继续力排众议维持当前政策紧缩力度的理由。而该行的分析师也因而继续看好美元计价资产在未来一年间的投资潜力 [详情]
回顾2018年，美联储在新任主席鲍威尔的领导下总共加息四次，令市场有种即属意料之中，又情理之外的感觉。一方面，美国经济的强劲增速可谓一家独大，且在2018年下半年，油价一度触及80美元/桶，使得通胀抬头预期大幅升温，导致美联储延续其以经济数据为基础的加息步伐显得合情合理。 而令市场不解之处在于：由美国总统特朗普所倡导的贸易保护主义已在2018年大举搅乱市场，令新兴市场国家普遍遭到冲击，而又恰逢欧元区经济增长乏力，民粹主义冒头激起的地缘政治风险多发，使得资金纷纷流入美国市场以追求确定性收益，美元因此大幅升值。在这种情况下，美联储继续加息，将进一步推升美元并削弱美国的贸易竞争力。同时，低利率金融环境难以为继也将拖累美国的经济增速。对此，美国总统特朗普就多次在推特上炮轰美联储过快加息。 在这一令人左右为难的情况下，市场做出了反应。在2018年大部分时候都表现良好的美国股市，到了第四季度开启跳水模式，不但完全回吐年内涨幅，且距离技术性熊市也仅仅一步之遥。结果可想而知，市场纷纷将矛头指向美联储过于鹰派加息，而没有意识到经济前景可能已经步入拐点的现实。包括美债收益率曲线倒挂，美国房地产市场表现疲软等迹象也从侧面证明了这一担忧并非空穴来潮。 在这种情况下，虽然美联储一再强调其独立性，但显然他们还是迫于各方压力还选择了放缓脚步，并等待信号进一步明确才采取行动。据美联储在2018年12月会议上公布的“点阵图”显示，美联储委员们预计2019年将加息两次，较9月会议上显示的三次有所下降。 美联储主席鲍威尔最新一次讲话也同样释放了放慢脚步的信号。据鲍威尔在出席美国经济协会年会时表示，美联储看到的数据显示通胀低迷，因此会在观察经济形势如何发展的时候保持耐心。同时，他也提到，最近金融市场下跌反映了投资者对未来下行风险的担忧，将准备好快速、灵活地调整政策，并在需要把经济维持在增长轨道上的时候，动用我们所有的工具来支持经济，没有预设的政策路径。 综上，2019年美联储放慢加息步伐将是大概率事件，全球金融市场格局也将因此大幅改变。那么，谁将因此受益，而谁又将因此受到波及那？ 外汇市场 美联储政策转向，汇市无疑将受到直接冲击。回顾2018年，美元指数自年初88最高升至97.7，美联储较全球主要央行更快收紧宽松政策是美指大涨的主要原因。此外，脱欧不确定性高企，欧元区地缘政治风险频发，日本央行死守超宽松货币政策，特朗普税改法案鼓励海外美元回流等因素，也促进了美元的涨势。 展望2019年，若美联储加息步伐放缓，势将对美元汇率造成压制作用。但鉴于其他主要货币基本面未见明显变化，美联储转鸽对于美元汇率的影响程度仍有待商榷，毕竟瘦死的骆驼比马大。 从欧元角度来看，欧元区经济增长放缓已成市场共识，欧元区主要经济体德国、法国在2018年年末公布的经济数据均呈现回落走势。且意大利财政赤字扩张意图明显，可能引发欧元区各国效仿，加剧债务偿还压力，使得欧洲央行收紧的可能性进一步降低。据欧洲央行12月政策声明显示，欧银在2019年三季度前将不会考虑加息。同时，美国贸易保护主义对欧洲汽车业造成的冲击短期内难见好转，使得推动经济回升的动力略显不足。 英镑方面，英国首相特雷莎·梅所推行的脱欧协议料将无法在英国议会获得通票通过，使得无协议脱欧风险始终压制英镑汇率。此外，英国支柱性行业金融业将受到脱欧的直接冲击，部分投行总部将转移至欧洲大陆，使得英国金融业前景难言乐观，其对经济的中期拖累，可能引发英国央行鸽派加息。 日元的情况则略有不同，虽然日本通胀水平欲达到日本央行2%的目标几乎是痴人说梦，且日本政府将于2019年推行的消费税上调政策可能会进一步影响到日本经济前景。但相较于除美国以外其他发达国家，日本基本面相对稳健。所谓没有预期总好于坏预期，在类似于2018年末市场情绪较悲观的情况下，日元作为避险货币预计仍将受到资金的青睐。 新兴市场 2018年受美联储四次加息受伤最深的群体莫非新兴市场国家了。除巴西以外，诸如印度、俄罗斯、土耳其、南非等国股市、货币汇率均跌幅较大。因美联储加息，吸引新兴市场热钱回流美国市场所致。当然，全球贸易摩擦不断升温，油价一度高企，以及其中一些国家经济结构失衡也起到了雪上加霜的作用。 从全球市场的角度来看，若美联储加息速度放缓，美元倾向贬值，则部分回流美国的资金可能掉头转向，重新流入高风险高收益的新兴市场。在这种情况下，这些国家的本币汇率以及外汇储备将更加稳定，防止一些基础较弱的国家发生系统性风险。 但这一假设仍存在诸多不确定性。诸如，若全球经济确实步入拐点，市场风险偏好下降，则纵使美联储放缓加息步伐，新兴市场仍难吸引资金流入。同时，随着民粹主义在全球范围内抬头，政治稳定性较差的新兴市场可能面临波动性加剧的风险。当然，其中也不乏巴西因新总统上任，而股市汇市大涨的情况。 因此，在考虑新兴市场资产配置时，美联储政策路径固然是重中之重，但各国之间的差异性，仍需单独考量。近期，瑞银集团就表示，押注美联储政策将导致新兴市场攀升的投资者应三思而后行。 瑞银策略师Bhanu Baweja在其报告中表示，预计2019年底新兴市场总体经济增长率将急剧下滑，因新兴市场面临的挑战比美元走强或美国债券市场形势更为严峻。瑞银表示，全球贸易状况不佳，而且可能会变得更糟。领先指标显示全球贸易即将萎缩，可能在2019年第一季度开始。 瑞银还表示，新兴经济体的主要风险在于其他地方，贸易减少和经济增速放缓，都有可能超过美联储和美元走势的影响。同时，企业盈利下调将继续。中国放松流动性将提升中国信贷和股票市场的估值，但对更广泛的新兴市场的影响可能会较为有限，并且滞后性较高。 美股 美股于2018年四季度大幅回落，美联储也因此成为众矢之的，更是成了特朗普口中的替罪羔羊。但将美股大跌完全归咎于美联储未免有些有过其实了。从一定程度上而言，美联储相较于全球主要央行更快收紧宽松政策，导致大量热钱流入美国市场，美股也从中分到不少好处。而市场利率水平上升，本身就对金融行业是一大利好，高盛，大摩这些华尔街大鳄的股票估值均因此受益。 对此，有分析人士就认为，贸易摩擦风险加剧，导致全球股市普遍步入熊市，并引发市场对于经济前景的悲观预期，最终使得美股也难以幸免。同时，由于程序化交易，以及指数型基金（ETF）在美国市场已成为主流。一旦跌势开启，这些被动型的止损或卖盘将短时间内集中被释放，从而加剧了市场恐慌情绪，导致多米诺骨牌式的下跌行情。 因此，美股固然存在因经济增速放缓而转熊的风险，但上述因素也需要投资者不宜盲目跟随大流。同样值得关注的是，知名科技业巨头苹果公司近期下调了其在2019年一季度的收入预期，并将原因归咎于贸易摩擦升温。 另一个潜在的风险也不容小觑，即美国楼市于2018年开始显露疲态。这固然和美联储加息抬升按揭利率，影响到购房者资金成本有关。但对于经济前景的悲观预期，美国国内贫富差距拉大、人口老龄化等因素也是拖累楼市重要原因。 所以，虽然理论上而言，美联储放慢加息步伐，维持了较宽松的金融环境，往往利好股市。但是，从结构上而言，一些行业仍面临来自其他方面的挑战。诸如像科技业、房地产、页岩油这些对美国股市影响较大，却自身面临诸多下滑风险的行业而言，利率可能并不是影响其股价的最重要因素。[详情]
2018多反转，在这一年里有很多的负面信息，这些负面信息庞大到不得不引起市场的关注，也同时导致了市场趋势的变化。我们认为，此类信息依旧会在未来的几个月里继续存在，经济是否会脱离之前增长的轨道还是会转回繁荣之路都取决于政治家的决策。 一切都始于股票市场的涨势。在开始的4周内，S&P 500（标普指数500）上涨了7%以上，达到了很多投资银行的年度增长目标。全球机构，如国际货币基金组织（IMF），不断改善对全球经济的预测，指出这是一个罕见的同步增长阶段。然而，事实证明这一切都是不稳定的。 FxPro为您提供了以“年度业绩”为主题的一系列文章，让我们一起回顾2018年，并展望分析2019年市场形势可能出现的年度“爆点”。 美联储与市场 第一次市场打击来自美国的数据：薪资增长导致美联储基调收紧。很明显，联邦公开市场委员会（FOMC）将在2018年实现4次加息。但多数人高估了市场的走向，实际上美国市场大幅下跌，两周内跌幅超过10%。尽管在8月份，美国市场设法走出了低估，但这之后，它刷新了历史新高。此外，10月 标普500指数的峰值仅高出2%。 具有讽刺意味的是，总体来说，美国经济在这一年里呈现出稳定的增长。它的增长远远好于市场预期，这使得美联储能够实施其计划并兑现季度增长。这些紧缩政策推动市场下跌，使美元走强。 鲍威尔10月的演讲引发了更为严重的美元抛售。美联储主席随后明确表示，至少利率接近中性水平，他们可以进一步加息以避免经济过热。 归根究底，是由于美联储引发了一波销售热潮，因为它专注于国内经济的实力，忽视了通货膨胀和美国GDP增长之外的情况。 特朗普与世界贸易 贸易争端成为今年的主题。最初，白宫对铝征收进口关税。后来，对俄罗斯铝业联合公司（UCRusal）的制裁成为美国铝生产商的另一个优势。 最终，在谈判和让步的帮助下，最初的制裁得到缓解，俄罗斯铝业联合公司设法保住了与美国公司合作的机会，将Deripaska剔除出主要股东名单。 接着是与中国的贸易争端。起初，市场确信这一切只是“懦夫游戏”，大规模关税的威胁不会兑现。然而在夏季，美国制裁使得中国商品份额上升至2500亿美元。 贸易战不仅对商业情绪产生了明显的影响：到今年年底，它们还体现在经济统计数据中。 世界经济的增长变得越来越缓慢，对市场的压力越来越大，导致油价快速上涨和前景恶化。 然而并不能把所有责任全部归咎于美国：其他国家的问题看似也相当严重。 英国与欧盟的魔咒：脱欧谈判 今年，欧盟和英国进行了实质性谈判。英国政府中那些不同意特蕾莎·梅观点的官员们大肆辞职。这些都使得脱欧愈发无序与艰难，并给英镑带来了压力。不过，由于随后英国首相和英国退欧部长与欧盟协调，对特蕾莎的计划达成了一致，使得英镑有所回升。然而，在12月中旬，该文件没有得到政府的批准，从而导致英镑兑美元低于1.27，这是一个重要的支撑位并且英镑在之前大约一年半的时间里没有持续下跌。有趣的是，英镑兑欧元的地位在今年反而得以维持，当然这与欧元自身的贬值也有一定的关系。 意大利与布鲁塞尔，欧元的又一打压因素 2018年欧元从多次下跌中幸存。起初，意大利实行退欧选举，民粹主义者赢得了政府的多数席位引发了未来几年意大利可能将退出欧元区的担忧。其次，2018年年中，由于贸易战的影响，欧元开始贬值。 从9月到11月，由于预算赤字目标，政府与布鲁塞尔进行了争论。 该争论使得欧元兑美元从年初的1.25左右跌至11月份的1.12。只有美联储的基调以及政府与欧盟之间的协议才能阻止这种压力。尽管股市的崩盘通常也会对欧元造成压力，但欧元兑美元仍旧停留在1.1250至1.1500之间。 石油输出国组织（OPEC）与布伦特 原油的波动使其在2018年重新成为市场关注的焦点。直到10月份，它一直保持着增长的趋势。今年上半年，石油输出国组织的颁布限制，使得美国的输出和产量并不能弥补需求的增长。6月份，这些限制被取消，美国继续维持自己的生产记录。 10月至11月，美国、俄罗斯和沙特阿拉伯之间争夺数量优势的斗争已经升级。这并没有阻止价格的增长，而预计11月起美国对伊朗的制裁将导致伊朗的石油产量急剧下降。 后来，全球股市的抛售和全球经济增长降温的迹象也增加了压力因素。最终于2018年年底，布伦特原油价格接近50美元，比9月底的峰值水平下跌了40%。 2019年预测：市场下跌和美元增长 2019年将是不易之年。政策制定者将不得不应对经济放缓、商业环境恶化和消费者信心恶化的问题。由于美国或欧盟的经济衰退，2019年看起来并不可能成为发达国家的危机年，然而，经济危机仍可能在酝酿中。 以下我们列举：2019年可能成为年度“爆点”的五大事件 1． 新兴市场国家，特别是其中大国的债务负担； 2． 贸易冲突的后果和可能性发展； 3． 发展中国家的硬贷款； 4． 美联储紧缩政策； 5． 股票市场的下跌可能会变成真正的经济问题。 发展中国家过度的债务负担在2018年已经不再备受关注，但可能也会卷土重来。由于没有充足的贷款，经济正在急剧放缓，政府最近承诺推出新的刺激措施，但这些措施最终可能转变为债务增长的新助力，并再次引发此前的担忧。 我们除了能从PMI数据中看出全球商业情绪下降之外，贸易冲突的影响在统计数据中仍然没有得到很好的体现。但是，在2019年初， 预测实际数据将可以估算世界贸易前景的不确定性和通常流量变化造成的损害程度。尽管宣布了贸易休战，但我们很难相信美国与中国的谈判将如期快速轻松的完成。 发展中国家似乎在2018年经历了他们的增长高峰，并可能在2019年失去增长势头。高基数和税制改革的影响将阻碍美国的发展。欧洲正面临英国脱欧的不确定性，主要经济体的政治不稳定以及围绕贸易战越来越谨慎的态度。 股市受压的时间越长或者没有大幅反弹的情况下，则对经济的负面影响就越大。市场的下跌通常是经济问题的标志。反之亦然，即使在一个状况良好的国家，由于金融状况恶化，市场疲软也会导致问题出现。 2019年不太可能只朝单方向发展。尽管在2018年12月的最后几天股市有增长的趋势，在未来的几个月里，预测股市压力持续增强。 由于在特朗普的压力下，市场对美联储缓和的立场充满信心，因此美元首先可能会承受一些压力。总的来说，美元指数有能力继续增长的。结合各种因素，我们可以看到美元指数可能增长5-10%，达到2015年的高点或2016年的峰值水平。 道琼斯指数有可能从27000点附近的峰值水平跌入20000点附近。这将使其回到十年前的低点。[详情]
2019年国际汇率市场 仍面临较大波动风险 来源：经济参考报 □记者 刘亚南 纽约报道 中国银行纽约分行高级副总裁兼金融市场部总经理刘志丹近日在接受记者专访时表示，由于全球经济基本面尚不稳定，多个主要国家政治上不确定因素尚存，以及债券、股票和大宗商品等金融市场的影响，2019年国际汇率市场很可能与2018年一样面临大幅剧烈波动。 刘志丹预计，美元在2018年一路高歌，2019年会有所改变，2019年美国股市和债市都有双向波动的可能，将带动汇率双向波动，欧洲等地重要事件则可能给汇率带来瞬时波动。从十年的长周期看，目前美元指数并不算太高，但因股市回调和原油价格大幅波动，目前看来美元指数在2019年短期上涨的幅度可能没有2018年上涨的空间大。美元如果大幅升值对美国经济可能也会带来伤害，如果美元汇率过强美国贸易赤字就没法改善。 他认为，加息对货币而言是把双刃剑，美联储2018年年底的这次加息伤害到了股票市场和对美国经济增长的预期，对美元汇率不一定是好事。他说：“如果加息过快，对经济扩张有很大的抑制作用，影响对今年经济增长预期，特别是企业借贷成本的上升会带来盈利能力下降，导致股市下跌，反过来对汇率市场产生影响。”不过，如果2019年美国消费支出和就业等经济指标仍然非常好，美国贸易赤字大幅改善，对美元会有较强支撑，美元可能迎来新一轮增长。 对于美元兑人民币汇率，刘志丹认为，2019年主要需关注中美两国经济增长是否在按预期发展，2019年美元兑人民币汇率仍会双向波动，人民币大幅贬值的概率不高。他认为，虽然多种因素对欧元产生拖后腿作用，但考虑到欧元区并不希望欧元走强影响出口，欧元在2019年走强的概率不是很大，出现小幅贬值的可能性较大。英镑方面，如果英国脱欧向正面方向发展，对英镑汇率将产生正面影响，即便英国脱欧发展是中性的，英镑也会有回调上涨的压力。[详情]
2018年的全球金融市场，从年初开始就热闹非凡。美国总统特朗普挑起的全球贸易摩擦成为贯穿整年的全球年度大戏。美国国内也不甘寂寞，因为“边境墙”问题竟40年来第一次上演了政府一年关门三次的闹剧。大西洋对岸的英国则不出所料地陷入脱欧谈判的僵局，并且将持续到2019年。 这一年，欧元区经济龙头德国几乎陷入衰退阴影。民粹政党执政的意大利与欧盟因为预算问题一度闹得全球股市债市一团糟。然而意大利问题才刚刚缓和，法国又陷入新的危机．．．新兴市场2018年则上演了一出“恐怖片”，土耳其里拉不断刷新纪录低位，阿根廷央行“绝望式”加息500基点．．． 汇通网为您盘点了2018年十大金融业热词，每一个词背后都有一场鸡飞狗跳的故事．．． 一、美国政府关门 美国政府部分机构将于当地时间12月22日午夜关闭，这也是40年来政府首次在一年内关闭了三回。 特朗普和国会在修建边境墙的问题上已争执数月。特朗普希望获得50亿美元用于第一阶段建墙。最终修建完成的隔离墙将有15米高，可能耗资200亿美元甚至更多。参议院民主党领袖查克·舒默16日在接受美国全国广播公司采访时表示，他和众议院准议长南希·佩洛西只承诺提供不超过13亿美元的拨款。 据悉，特朗普不接受任何不能确保边境安全的支出法案，如果政府“停摆”能迫使民主党妥协，他将“自豪”地让政府关门。 这也是美国政府2018年经历的第三次“停摆”。第一次是因美国参议院未能通过临时拨款法案，联邦政府部分部门从1月20日起关闭。时隔一个月后，因美国国会未能在2月8日批准另一项临时拨款法案，联邦政府再一次“停摆”。 二、英国脱欧 年初时，脱欧情势乐观，种种消息都增加了市场对英国顺利脱欧的信心，推动英镑升值。 随后，过渡协议能在3月22日的欧盟峰会前达成的市场预期升高，英镑收到支撑。相关草案不出所料于3月19日公布，其中包括21个月的过渡期。 随着英央行5月加息的可能性逐渐被市场计入价格，4月17日，英镑兑美元涨至脱欧公投后的高点1.4377。 此后，英镑走势扭转。由于英央行行长卡尼暗示并不一定在五月加息，加之脱欧相关的负面新闻，英镑兑美元开启跌势。 英国内阁的辞呈一封接着一封，这也给英镑带来下行压力。英国脱欧问题至今悬而未决，英国国内对于此事意见前所未有的分裂。2018年初至今，二十多名内阁大臣辞职，以示对脱欧进程和脱欧协议的不满。 两年半之后只收获一份上下都不满意的脱欧协议，梅夹在英国议会下院和欧盟之间进退两难。究其事态未来发展，不排除梅的脱欧协议被议会否决、英国进行新一轮大选或公投的可能。受“脱欧”不确定性影响，英国存在巨大的经济下行压力，也面临国内产生分裂势力、排外情绪等政治风险。年底，英镑兑美元汇率已经创从年4月高点跌去约12%。 三、全球贸易摩擦 2018年，全球经济遭遇来自美国的重大挑战，特朗普政府在全球范围内挑起贸易争端，并屡屡以关税措施为大棒发出威胁。今年3月9日，美国宣布对包括欧盟、加拿大、日本等传统盟友在内的多个经济体征收钢铝关税，税率分别为25%和10%，并在不久后的3月22日宣布对价值600亿美元从中国进口的商品加征关税，正式挑起了全年的“贸易风波”，引发包括中国在内的世界多个经济体对美国发起大规模反制措施。 同时，国际货币基金组织的经济学家也预测，全球贸易量增长将从2018年的4.2%和2017年的5.2%下降到2019年的4%． 他们警告称，全球贸易壁垒正在变得更加明显。此外，美银美林此前的报告显示，标普500在2018年至少因贸易危机累计下跌了6%，而花旗也认为，2018年的全球贸易分歧悬而未解，预计2019年将给世界经济带来高度的不确定性，并对全球贸易及投资产生深刻影响。 四、意大利预算危机 2018年春夏之交，意大利大选结果出炉，最后民粹主义五星运动党和极右翼的北方联盟党联合组阁，为9月底意大利公布激进的2019年财政预算案埋下了伏笔，预算案问题一度闹得全球股市债市一团糟。最终这一问题在12月中旬得到了解决，意大利服软，下调预算赤字至2.04%，而不是最初的2.4%，从而与欧盟就预算案达成了协定。 不过，意大利预算案问题依然值得担忧，一方面2.04%仍明显较上一届意大利政府设定的2018年比重1.6%和2019年比重0.8%要高，另一方面法国的黄背心运动迫使马克龙宣布了财政扩张政策，将使法国明年的预算超出欧盟3.0%的增长和稳定协定门槛，这就可能会令意大利等其他欧盟成员国抱怨不公平，从而破坏欧盟的整体财政纪律。 五、德国经济失速 德国经济的的主要动力之一是汽车工业，占GDP的14%，本应成为经济增长的龙头，在2018年销量达到1亿辆。但结果只销售8100万辆，远低于2000年以后5%-10%的年增长率。到2040年，电动车销量和库存量将占全球汽车市场总量的33%。但德国汽车工业刚开始向电动车方向转型，已经落后多年。 三季度由于制造商适应新的污染标准，汽车注册量减少等一次性影响，德国经济增长持续放缓，德国还面临贸易摩擦和欧元区需求疲弱的阻力。美国对德国汽车供应链和出口将执行更加严格的关税。因此分析人士预计德国在2019年三季度开始进入衰退。 德国央行最新发布的报告预计，2018年德国经济增长率为1.5%，低于此前预计的2%。德国央行还将2019年经济增长率由原先预计的1.9%下调为1.6%。德国制造业PMI在2018年12月录得第11次下滑，新订单下滑速度创4年来最快，反映出德国经济增长持续降温。 六、加密货币泡沫 在2017年的12月17日，比特币曾经创下过接近2万美元的19666美元的历史高价，但是比特币的行情就一路下跌，整整一年之后，比特币的价格跌到了3190美元（2018.12.15），一年的跌幅超过80%。同时，其他的虚拟货币在2018年的日子也不好过，全球有超过800种加密货币处于名存实亡的状态。 而那些众多的拥有虚拟货币矿场的矿主们也只能看着一座座金山变成一堆堆破铜烂铁。 2018年，加密货币市场泡沫的破裂来得比想象中要快得多，2018年年初，以比特币为代表的加密货币市场迎来泡沫破裂。其中，比特币当前价格较高点跌去了80%，瑞波币下跌89%，以太坊下跌91%，比特币现金下跌94%…… 此外，谷歌搜索对于加密货币的搜索也下降高达91%，事实证明，投资者正在离开加密货币市场，重新回归传统金融市场。 已经开始有币圈大佬开始看衰比特币的未来走势。一方面，美股暴跌或持续至新的一年，道指和标普500经历了史上最差平安夜，有经济学家认为，一系列因素参与恶化了风险偏好情绪，也包括会影响到对数字货币的信心。 七、伊朗制裁 美国对于伊朗的制裁是2018年市场的重要主题之一。2018年五月，美国宣布退出伊朗核协议，8月恢复了对伊朗金融、金属、矿产和汽车等一系列非能源领域的制裁，并于11月重启了对伊朗能源、行业和央行等领域的制裁。 2018年原油市场起起落落，10月成了油价年内走势的分界点：此前一路攀升，此后转头向下，至今两种油价均已从10月高点跌约40%。 10月之前，在OPEC持续超额减产、地缘政治局势紧张（美国对伊朗实施原油出口制裁、委内瑞拉产量螺旋式下滑）、全球经济复苏提振原油需求等多重因素的支撑下，油价一路攀升。市场本预期油价继续维持高位振荡，但10月之后，油市却出现了截然相反的供需状况：美沙俄三大产油国增产（其中值得注意的一大因素是，沙特记者事件后，沙特为保王储投桃报李美国，带领OPEC增产，失掉了油价主导权）、美国对伊朗制裁予以多国豁免、经济增长放缓担忧拖累原油需求——油价开启暴跌模式。尽管12月的OPEC+会议上达成的协议减幅高于预期，依然没能挽救油价颓势。 后期，市场将关注这一豁免的持续性，若该豁免到期后未能持续，那么油价或再次走高。 八、美联储加息 2017年底，曾有机构预测2018年美联储将失去独立性，可能会被特朗普牵着鼻子走，但在特朗普一再炮轰美联储主席鲍威尔过于鹰派的情况下，该行也还是顶着被炮轰的压力，并且不顾已经脆弱不堪的股市情绪，在12月还是宣布了加息，全年最终加息4次。 在12月美联储会议之前，市场似乎非常希望美联储此次能明显转向鸽派，但鲍威尔及其他美联储官员却并未遂市场的愿，新出炉的政策声明显示，最新预测只是温和转向，尤其是鲍威尔在新闻发布会上的讲话远没有市场预期的那般鸽派。美联储会议后，股市陷入新一轮抛售狂潮。 九、新兴市场货币危机 2018年8月，由于美国和土耳其未能就牧师关押的事件达成一致，在美国制裁以及将权力集中在埃尔多安手中的新宪法秩序等压力下，土耳其金融市场出现了自2001年该国经济危机以来最严重的跌势。期间土耳其央行出手干预，但事与愿违，土耳其里拉一度成为全球表现最差的货币。 到9月下旬，美国国务卿蓬佩奥宣布，他们将与土耳其官员就释放布伦森牧师举行会谈，并补充说，布伦森将获释。这一消息令土耳其里拉暴涨千点。 此外，4月底，阿根廷央行将指标利率大幅上调1500个基点，由45%升至60%，同时还将私人银行存款准备金率上调了5个百分点，阿根廷比索因此出现断崖式下跌，单日跌幅一度达到20%。2018年美元兑阿根廷比索暴涨逾105%。 到11月，在土耳其危机引发的新兴市场崩溃之后，南美的阿根廷开始了紧急出手，拯救阿根廷比索。阿根廷央行11月紧急加息500基点，将基准利率就高到45%。国际上评论阿根廷这次的加息是绝望式加息。 十、美债收益率 2018年，美国长短期国债收益率倒挂的现象也引起了广泛的关注。2018年9月，美国国债一度遭遇抛售，收益率飙升，而到了12月，美债收益率曲线短端平稳、长端显著回落，美国二年期国债及以上的收益率均出现了下行，且长端下行幅度大于近端，致使美国三年期国债和五年期收益率出现了倒挂，引发市场对美国经济陷入衰退的担忧。 [详情]
市场上休市不交易，以及部分市场休市，导致交投清淡流动性稀薄，此时很小一个头寸的单子或许就会引起大波动。休市时间是每个投资者都必须关注的事情。一年中的假期安排大家心里要有数。本文为各位投资者列举了2019年全球主要国家或地区的假期安排，以供参考。 以下是美国在2019年的休市安排： 以下是全球其他主要国家或地区的休市安排： [详情]
2018年金融市场极为震荡，经济增长动能有所放缓，不稳定因素增多，纵观全年，保护主义和单边主义抬头，美国挑起贸易纷争、美联储持续加息、投资者信心下滑、新兴经济体资本流出加剧，放眼全球金融市场，可用几家欢喜几家愁来形容，汇通网总结了118个交易品种在2018年的表现：加密货币可谓熊冠全球，新兴市场货币跌幅也居前，2018年全球股市市值蒸发约12万亿美元，商品期货一片绿，但天然气期货以25.03%的涨幅跃居榜首……2019火爆行情继续值得期待。 下图为2018年外汇市场涨跌排行一览（数据截止2018年12月22日，41个品种）： 加密货币可谓熊冠全球，以太币以逾80%的跌幅跃居榜首，比特币跌幅也高达80%，美元兑新兴市场货币则成为最大赢家，土耳其里拉在经历了崩跌行情后，美元兑土耳其里拉以40.23%的跌幅居于榜首，兑大部分新兴市场货币也都涨居前，相对而言，欧系货币和商品货币整体波幅较小，维持在个位数。 2018年加密货币暴跌，一方面因为2017年涨得猛，早期参与者高位抛售，更为重要的原因是，投资质疑区块链技术落地情况及投资价值，以及货币本身供需不平衡。 新兴市场货币跌幅也居前，多个国家遭遇了资本净流出，美联储持续加息，美元反弹，美国实施经济制裁及贸易保护主义政策，及新兴市场国家本身的脆弱性均冲击新兴市场。纵观今年的新兴市场表现，阿根廷率先爆发危机，土耳其紧随其后，巴西、印尼、南非、委内瑞拉等新兴经济体无一幸免，金融脆弱性显著升高。 下图为2018年全球股市涨跌排行一览（数据截止2018年12月22日，42个股指）： 2018年全球股市也遭遇了熊出没，录得十年来表现最差的一年，VIX波动率指数飙升，30多个股指遭遇不同程度的下跌，其中深证成指以逾30%的跌幅居于榜首，上证指数、道沪指数及富时中国A50指数跌幅均逾20%，中国各天台频频上演爆满一幕。 不过也有数支股指表现坚挺，巴西IBOVESPA指数以12.17%的涨幅居于榜首，俄罗斯MOEX指数涨幅也高达11.25%，在全球大部分估值全军覆没的背景下，这一表现实属可圈可点，此外沙特、印度及匈牙利股市均录得小幅上涨。 2018年全球股市市值蒸发约12万亿美元，创下2008年金融危机以来的最大规模。全球经济放缓、政治机能失调、人们对货币政策的担忧、对通胀的担忧以及对科技部门加强监管的担忧均施压股市，此外“英国脱欧”进展缓慢及欧元区政治风险持续也构成拖累。 下图为2018年主要商品期货涨跌排行一览（数据截止2018年12月22日，35种商品）： 2018年做空商品期货的投资者们可谓乐开了花，大部分品种飘绿，其中RBOB汽油期货以27.22%的年度跌幅居首，跌幅在20%以上的品种依次为木材、WTI原油、锌、铅及美国C型咖啡。跌幅在10%-20%间的品种有13个，跌幅不到10%的品种有9个。 不过万绿从中仍有一点红，天然气期货以25.03%的涨幅跃居榜首，美国小麦也录得20.18%的涨幅，涨幅介于10%-20%间的品种有2个，涨幅不到10%的品种有3个。 2018年市场经历了经济下行、金融去杠杆、贸易摩擦等多重挑战，海外市场尤其是美国市场动荡再度打压市场风险偏好，此外美联储不顾特朗普的频频炮轰，坚持年内如期加息四次，强美元周期成为2018年压制大宗商品上行的一大“拦路虎”。 这些火爆行情的大部分品种，2019年仍然存在不少交易机会，祝愿各位投资者好运连连，能挖掘到几个大品种，把对方向，赚到不谢……[详情]
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