套现超70亿港元 美图股东一边夸一边撤 每经记者 王晶 每经编辑 卢祥勇 2016年12月，美图公司正式在香港IPO，随着6个月禁售期的结束，创新工场、老虎基金、启明创投和IDG等机构以及蔡文胜的儿子Cai Rongjia都开始减持套现。 不过，有意思的是，美图公司的股价过去一段时间却一路高涨。对比机构投资者减持的价格，粗略计算下来，减持的机构少赚了34.6亿港元。 股价不跌反涨 公开资料显示，目前已经抛售美图股票的投资方包括创新工场、老虎基金、启明创投等几家机构。其中，创新工场在6月19日第一个出售美图0.66亿股股票，套现5.61亿港元；7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元；紧随其后的是启明创投，其在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现金额18.02亿港元，持股比例由6.61%降至1.37%。减持还在继续，7月25日，又有机构减持5000万股，套现4.25亿港元。短短两个月内，上述投资方累计减持美图股票7.28亿股，共套现61.88亿港元。 事实上，减持的并非只有机构投资者，美图CEO蔡文胜之子Cai Rongjia也曾大幅减持公司股票。据港交所的数据，美图上市的时候，Cai Rongjia还持有美图公司3亿股股票，占股份总数的7.1%，可是到了今年5月5日再度减持30万股之后，Cai Rongjia所持股份仅剩下了2.12亿股，一共减持了8830万股。虽然港交所只对Cai Rongjia两次共减持60万股的行为进行了披露，但由于他并非董事，因此他只需在持股量每变动1个百分点时才披露。根据他减持套现的时间区间的股价计算，截至5月5日，Cai Rongjia套现金额超过了9亿港元，由于其持股量现已低于5%，若未来继续减持将不需再作披露。 然而，面对Cai Rongjia和机构投资者们的频频减持，美图公司的股价却一路高涨，截至2017年8月14日收盘，美图的股价为13.26港元。上述多家机构减持美图股份时的减持价均在8.5港元，粗略计算下来，如果上述机构投资者没有减持，那么截至8月14日，他们还可以在套现的基础上多赚34.6亿港元。 行情截图来源：富途证券 套现引发了业界大范围的议论，有观点认为，投资人依然看不懂美图的盈利模式，才有减持之举。从抛售行为看，投资人和资本市场对美图盈利前景的信心不足。 外界质疑直指美图盈利模式 面对外界种种猜测和质疑，近日，蔡文胜在与一群港股投资爱好者做深入对话时说道，“美图目前的价值，可以定义为99%的人看不懂，但不是不看好，因为大家都知道身边的人在用，这也是为什么它的争议很大。” 对于Cai Rongjia大规模减持美图的原因，蔡文胜在上述对话中也做出了回应：“绝大部分香港公司上市的时候，投行都有个保护股价不跌破发行价的绿鞋安排。具体操作是，发行的时候投行会多借股东15%的股份去卖，如果股价在上市后30天内破发，投行会拿着这些额外的资金在二级市场把股票买回来护盘；如果30天内没有破发，投行就会把那15%股份卖出所对应的资金还给到借出股票的股东。换句话说，这15%的股份就等于正式卖出了。Cai Rongjia那8700万股就是绿鞋的安排，这是整个公司早就定下来。” 外界是否能看得懂美图可能还需要时间来验证，但资本市场最看重的则是投资对象能给他们带来的回报。 创新工场在回应减持时称：“综合评估了早期基金期限和增值回报，创新工场在美图上市解禁期后出售部分股票是专业基金的标准做法，也符合投资人对我们的期待。创新工场在此次交易后仍持股，持续看好美图未来的发展。”对于创新工场等机构的做法，大隐基金投资总监金银松表示认可，“按照VC、PE行业的规律，投资机构通常会在被投资的公司上市或者被并购之后逐步退出，从而把账面的收益变成现金，而减持股份便是最常用的方式。” 此外，美图公司对机构减持也做出了官方的回应：“公司不评论投资者的个别决定，但作为投资者有权利和自由可以购买和售出任何上市公司流通的股票。我们的管理层看好公司长远发展，不会减持。蔡文胜也曾公开表示，“美图现在是严重低估，合适的时候，我会增持。我再次强调，我个人在很长一段时间内，都不会去卖（公司）股票。”[详情]

　　【图解】连亏四年、37天被套现62亿港元 美图变现之路待考 界面新闻 徐秋雨黎丽华潘悦 [详情]

　　■本报记者 马 燕  美图公司董事长蔡文胜曾说，99%的人没看懂美图目前的价值。而美图公司近期被机构纷纷减持和增持的状况，也让人有雾里看花之感。 4家机构减持 上周一美图公司被机构投资人减持。根据香港联交所披露的消息，美图最近的一笔机构投资人减持发生在7月25日，IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元，套现4.25亿港元。 此外，今年解禁期之后，美图出现了三次大手笔减持，分别是创新工场于6月19日出售0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元；7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元；美图主要股东之一的启明创投在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现18.02亿港元。上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，套现超过61亿港元。 而这个减持的时间点恰逢美图财报即将发布，引发市场猜想。 “综合评估了早期基金期限和增值回报，创新工场在美图上市解禁期后出售部分股票是专业基金的标准做法，也符合投资人对我们的期待。创新工场在此次交易后仍持股，持续看好美图未来的发展。”创新工场方面表示。 尽管创新工场和启明创投，均表示此次减持为机构正常退出流程，两方仍持有美图股份持续看好美图未来的发展。但这个敏感时间段的机构大规模减持，的确让美图8月底即将披露的中报蒙上阴影。 另一方面，蔡文胜称美图明年将全面进入盈利状态。据《证券日报》记者了解，美图公司在广告收入上较以往将会有不错的表现。 对于机构这个时间点的减持，业内人士看法不一，有认为这是机构对公司不看好的表现，也有业内人士在与《证券日报》记者交流时认为，“美图股票6月15日解禁，4家机构要减持，总不大好凑在一起，错开一下就要花点时间了，凑巧就要发半年报。” 主要股东持续买入 股价反而一路走高 除4家机构之外，美图公司董事长蔡文胜的儿子蔡荣家也曾大幅减持公司股票。港交所数据显示，截止2017年5月5日，蔡荣家共减持了8830万股美图股票，套现金额超过9亿港元。加上这一部分，近期大股东减持美图比例占到了美图整体股份的近七分之一。 不过，并非所有机构投资人都在撤出。根据交易所披露的数据，自今年6月30日京基以8.5元/股增持美图公司后，京基又于7月10日以同样的价格增持了1.025亿股，最新持股量增至14.23%。 京基是美图的基石投资者之一。早在2016年12月14日，美图公司IPO以每股8.5港元发行5.47亿股，共股募集资金46.88亿港元。京基实业当时认购1.09亿股，耗费约9.3亿港元，占总股本2.43%。 值得注意的是，多家机构减持美图公司股份的减持价均在8.5港元，场外交易为主。而美图股价在今年6月底开始企稳，并于7月份开始反攻，就在上述机构纷纷减持美图公司后，公司股价却像注入了一剂“强心针”，一路上扬，对比机构的减持价最多时上涨了50%。 行情截图来源：富途证券 美图公司称，“公司不评论投资者的个别决定，但作为投资者有权利和自由可以购买和售出任何上市公司流通的股票。我们的管理层看好公司长远发展，不会减持。就在几天前，公司蔡总还曾公开表示：他个人在很长一段时间内都不会减持，合适的时候他会增持。” 事实上，摆在美图面前的最大问题，仍是找到可实现的盈利模式。而机构究竟是闻“利空”而撤，还是各自有自身不同原因而进行减持，美图8月底即将披露的中报，就是一块试金石。[详情]

　　据媒体报道，随着6月禁售期结束，创新工场、启明创投等多个机构投资者于近日开始抛售美图股票。寻找中国创客第一时间联系到创新工场和启明创投，均表示此次减持为机构正常退出流程，两方仍持有美图股份，并持续看好美图未来的发展。 记者 马芊 张梦瑄 据媒体报道，随着6月禁售期结束，多个机构投资者于近日开始抛售美图股票。公开资料显示，目前已经抛售美图股票的投资方包括创新工场、老虎基金、启明创投和IDG在内的4家机构。 美图招股说明书显示，上市之前，美图进行了5轮融资，总额达5.01亿美元。此次机构减持后，各投资方累计减持美图股票7.28亿股，共套现超过61亿港元。 对于机构减持，美图官方给出的回复是：公司不评论投资者的个别决定，但作为投资者有权利和自由可以购买和售出任何上市公司流通的股票。公司的管理层看好公司长远发展，不会减持。美图公司董事长蔡文胜本人也公开表示，他个人在很长一段时间内都不会减持，合适的时候他会增持。 寻找中国创客的记者第一时间联系到创新工场和启明创投，均表示此次减持为机构正常退出流程，两方仍持有美图股份，并持续看好美图未来的发展。 机构减持：各家机构纷纷表示“正常” 针对4家机构的减持美图股票，有媒体给予了不太乐观的解读。一位投资人向寻找中国创客的记者表示，美图2016年赴港上市，现在阶段，投资退出是正常无比的事情，与被投企业战略没有直接关系。 公开资料显示，作为美图最早的机构投资人之一，创新工场曾参与美图的天使轮和B轮融资。6月19日，创新工场率先出售了美图0.66亿股股票。寻找中国创客的记者第一时间联系到创新工场，对方回应称：综合评估了早期基金期限和增值回报，创新工场在美图上市解禁期后出售部分股票是专业基金的标准做法，也符合投资人对我们的期待。创新工场在此次交易后仍持股，持续看好美图未来的发展。 此前，启明创投和IDG共同投了美图A轮，同时参与了美图C轮融资。启明创投总计投入3138万，获得2.8亿美图股票，持股比例达6.6%，市值约3.05亿美元。7月7日，启明创投减持美图2.12亿股，套现18.02亿港元。此轮售出后，两年时间，启明获益约9.7倍。 按照VC、PE行业的规律，投资机构通常会在被投资的公司上市或者被并购之后逐步退出，从而把账面的收益变成现金，常见的方式就是减持股份。启明创投主管合伙人甘剑平在接受寻找中国创客的采访时表示，作为机构投资者，募投管退每个环节都是机构的本职工作，也是必须去做的。 甘剑平表示，每个基金都有年限，到了时间要做结算，然后再投下一个。他坦言，作为机构投资者，赚的就是这个钱。陪伴被投企业到上市，上市之后，自然会有其他金融参与者，比如二级市场投资者来继续配合做下去。 半年内股价几经波动 早在解禁时，就有分析师表示，美图解禁首日股价波动一事也无需过度解读，对于投资机构来说，这就相当于项目结项，很大程度上会通过减持部分公司股票进行风险避险。参考阿里巴巴、Facebook可以看到，它们都经历了同样的事情。 对此，甘剑平认为，在海外市场，Facebook、snapchat，也在解禁后出现机构减持、股价下跌的现象，甚至曾跌破发价。据了解，2016年，当了阿里巴巴16年股东的日本软银集团大手笔减持套现。 甘剑平告诉寻找中国创客的记者，美图的股价在遭机构集体减持的情况，在8月7日美图（01357.HK）股价高开，并最终收于11.780港元，涨了6.51%。 事实上，如果早期投资者的减持将令股价承压，是一级市场的影响。在今年早些时候，美图股价经历的一波行情则归因于二级市场的利好政策。3月6日，美图被纳入深港通下港股通标的，股价因此连续上涨至23.05港元。 但随后开始一路大跌，最后在发行价上下徘徊。当时就有媒体称其背后早就上演了一出离场、套现的大戏。此外，今年5月，美图股价下挫之时，美图公司董事长蔡文胜之子Cai Rongjia被曝频频减持，不到半年内套现逾9亿元。 尽管蔡文胜在3月的美图公司业绩说明会就表示，6月持股解禁时自己不会减持。但随后出现另外一个问题，大家发现，原来还有38%的老股在里面，有VC在里面，他们半年后会解禁，所以临近解禁了，又跌回去。 面对外界种种猜测和质疑，甘剑平及时站出为美图正名，股价波动属正常现象，他还表示，李开复是继续留任董事，这本身就是一个很好的支持和证明。 外界质疑直指其盈利模式 而外界对于美图的质疑，纷纷指向其自去年上市以来，至今盈利模式未卜。3月24日，美图发布2016年度业绩公告，亏损近63亿元，智能硬件收入（美图手机）占总营收的比例依然高达93.4%，互联网服务及其他业务营收占比仅6.63%。 作为一个“国民软件”的美颜相机、美图秀秀虽然为美图带来巨大的流量与名声，却并没有带来应得的利润，然而是一款诞生就被外界称为鸡肋的美图手机，承担起压倒性的营收。当时就有分析师认为，硬件盈利空间在不断压缩，美图靠硬件盈利的前景并不是特别明朗。 对此，蔡文胜曾表示，美图手机不是美图公司的重点，而是一个尝试。并表示，“电商、社交、广告我们都会尝试，最终会找到美图自己的基因。”但这需要时间，这种一级市场的眼光放在二级市场，还是显得有些长远。 甘剑平表示，美图拥有很大的用户量，而且很大一部分来自海外。他相信，在互联网上，只要有用户、能吸引用户，那么货币化、去赚钱其实并不是很难的事。现阶段美图还没有在工具类产品中做广告植入等尝试，恰恰说明有坚持，并且在这方面还存在很大空间。 数据显示，美图产品全球覆盖移动设备数超10亿台，月活用户超过4.5亿。靠着工具类天然的流量入口，并没有给美图带来在直播、短视频上应得的转化率。旗下短视频社区美拍，也与快手、秒拍的月活数相距甚远。而以其天然的相机入口，却并没有分得直播大势的一杯羹，不免让人惋惜。 据了解，美图在上市时，制定的商业变现方向有四：智能硬件、在线广告、互联网增值服务和电商平台。在现阶段看来，其广告或许会成为最迅速可靠的变现模式，毕竟，谁也离不开美图秀秀的世界。[详情]

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 心中无股HK 对我这个右侧交易者而言，美图这样的大成量与股价高波动率显然是我捕捉短线机会最好的标的之一，没记错的话，我年初至今一共5次进出美图，4赢一输，保持了较好的短线盈利记录。昨天早上开盘后再次快速进入了美图，并在第一时间在朋友圈作了分享，不过与上几次不同的是，这一次我是本着中线持股的想法进入的，我认为，11元左右的美图正是中线配置好时机，为什么？简单谈谈我不成熟的看法。 首先，美图的基本面正在实实在在的快速向好。8月4日报道，美图开始导入谷歌广告平台，著名的奢侈品牌CHANEL在美图秀秀投放广告，4天时间达到9398万次惊人流量；香港屈臣氏6月份在美图相机实现了2.2亿次的曝光。这说明什么？表明公司开始加快流量变现的商业化步伐，千万别忘了美图是一家用户过亿的全球前10大互联网用户公司之一，对于海量用户的互联网公司而言，一旦流量变现商业化时机成熟，盈利该是分分钟的事，而事实上公司高层多个场合曾表示，预计2018年将开始实现盈利。 其次，公司管理层一再向投资者“喊话”，现价的美图股价严重被低估。据公开 信息，美图在全球有11亿用户，扣除重叠计算因素，也至少是数亿级别，目前仅每天经过“美图”处理的图片就达2亿张。面对海量互联网用户的美图，目前公司的市值才400多亿港元，显然是严重低估了，看看全球互联网用户过亿的公司还有哪一家市值还在1000亿美元以下？虽然公司股票究竟是高估还是低估最终是由市场决定的，但是对于还未完全商业化与正常盈利的互联网创业公司，真正能看懂公司内在价值的毕竟是公司内部人，尤其是公司核心团队。公司董事长蔡文胜不只一次表示，公司的第一目标是实现股票市值3000亿元，也就是按昨日收市价11.78元计算，3000亿就意味着可以上涨6倍多，他的这一表达，不能不引起我们投资人的高度关注。 第三，市场对公司的负面信息被一再的人为放大而股价不再下跌。最近几个月，围绕美图大股东的减持的负面新闻不断充斥市场，集中在二个方面，原始股东减持与蔡公子股票减持。其实在本人看来，这似乎是非常搞笑的事。公司IPO后，一些原始股东减持这没有什么啊，太正常了，这些原始股东很多都是专做一级市场的，上市后意味着它们使命完成了，它们减持股票套现，这是他们的商业模式决定的。至于蔡公子减持部分股票，更多的是市场的一种误读，蔡董已经公开表达，他儿子的减持是香港上市规则“绿鞋”机制的安排，不是市场所说的是恶性套现走人。至于蔡董本人，已经一再向市场表明，他不会减持股票。 与上述负面信息相对应的是，最近美图的股票却不跌反涨，表明这些所谓的“负面”信息已经不再对股价产生负面影响，这一点恰恰是我们最应该关注的。我认为，市场之所以这么热衷传播美图的负面信息，从博弈的角度，这正是美图未来被投资者看好的非常重要信号，表明什么？表明大家从内心深处在担心未来被美图股票踏空（如果真的不看好，怎么可能会传播并持续的关注这些所谓的负面信息呢？）因此，美图有海量的潜力在投资者，现在看空与唱空美图的也许不久都成美图的多头，甚至 变成强大的多头！市场总是不断重复这些百年不变的规律。当然媒体与投资人唱衰美图也不奇怪，因为互联网公司在创业阶段，尤其是在未盈利阶段，都较难被大有所接受，几年前的阿里乃、百度至腾讯都如此。 第四，与其它互联网公司相比，美图的最大特点是不需要烧钱，或者说烧钱比较少。比如的的打车，有几亿用户，但是它商业模式决定了它的烧钱速度非常惊人，不烧钱基本无法维持下去，而美图则完全不同（也就是蔡文胜一再强调的是零成本获取用户），这一点很多投资者可能没有搞懂，当然没看懂很正常，如果大家看懂了，也不会是现在的股价了，看看新浪微博，没盈利之前股价长期在10左右，今年盈利了，股价就一下子窜到了80多元，才不到一年时间。 因此，本人认为，现价11元左右的美图是机会远大于风险，是中线配置的良机。 本人不懂互联网，以上仅仅只是从企业成长与投资博弈的角度作一分析，仅一家之言，互联网个股，基于商业模式不确定，公司会面临较大风险，据此买卖，风险自负。[详情]

　　新浪港股讯 8月7日消息，美图公司午后急速拉升，截止发稿，涨4.7%，报11.58元，成交5.52亿港元。 据联交所资料披露，7月25日，IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元，套现4.25亿港元。据了解，本次减持完成后，IDG资本在美图的持股比例由7.70%降至6.47%。 最先抛售美图的是创新工场，6月19日其出售了0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元。两周后的7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元。随后美图主要股东之一的启明创投，同样在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现金额18.02亿港元，持股比例由6.61%降至1.37%。也就是说，启明创投目前已将持有的75%以上的美图股票抛售。据统计，上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，共套现超过61亿港元。 对此，美图公司回应称，我们的管理层不会减持，希望大家还是应该看美图整个公司的基本面。[详情]

　　据联交所资料披露，7月25日，IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元，套现4.25亿港元。据了解，本次减持完成后，IDG资本在美图的持股比例由7.70%降至6.47%。 最先抛售美图的是创新工场，6月19日其出售了0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元。两周后的7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元。随后美图主要股东之一的启明创投，同样在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现金额18.02亿港元，持股比例由6.61%降至1.37%。也就是说，启明创投目前已将持有的75%以上的美图股票抛售。据统计，上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，共套现超过61亿港元。 对此，美图公司回应称，我们的管理层不会减持，希望大家还是应该看美图整个公司的基本面。[详情]

　　微软、脸书、谷歌、百度、阿里巴巴、腾讯……这些公司有什么共同特点？ 当然，这些都是互联网巨头；更重要的是，这些巨头的用户数量都超过了10亿。其实，中国还有一家公司，它的用户数量可以和这些巨头媲美，但它从来都没有盈利过。 对于爱自拍、爱秀朋友圈的少男少女们，美图公司旗下美图秀秀、美拍、美颜相机等产品样样都是必备。美图公司2016年财报显示，目前美图在全球拥有超过11亿个独立用户，2017年1月的活跃用户总数达到了5.2亿，创历史新高。 可是，就是这个“美了别人，亏了自己”的自拍神器，如今却成了一些人的“提款机”。 股东纷纷减持 其中还有董事长的儿子 从2013年7月到美图公司2016年12月15日在香港上市之前，美图总计对外融资超过31亿元，为它慷慨解囊的是一众明星投资者：IDG资本、华夏基金、老虎基金等；而在它的董事名单当中，创新工场的李开复赫然在列。 然而，每经小编根据港交所披露易披露的数据统计发现，一些曾经给美图提供过资金的人，开始纷纷减持美图的股票套现了。 6月19日，李开复的创新工场出售了0.66亿股美图股票，每股8.5港元，一共套现5.61亿港元。 7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元。老虎环球基金创立于1980年，目前资产高达到220亿美元，并以年均盈利25%的业绩，在全球所有对冲基金中排名第二。它还投资了苹果、微软、京东等互联网科技公司。 7月7日，美图主要股东之一的启明创投减持2.12亿股，套现18.02亿港元。在启明创投的投资名单中，也有不少知名企业，包括小米、大众点评、摩拜单车等。 7月25日，IDG资本减持美图5000万股，套现4.25亿港元。IDG资本创始于1992年，是最早进入中国的外资投资基金。IDG资本在中国投资的公司个个大名鼎鼎，包括腾讯、百度、搜狐、小米、携程、暴风科技、如家酒店集团、汉庭酒店集团等。 仅仅37天，上述四大机构就从美图公司股票中套现了61.88亿港元。 除了这些大股东，就连美图公司董事长蔡文胜的儿子Cai Rongjia也曾大幅减持公司股票。根据港交所数据，去年12月15日上市时，Cai Rongjia还持有美图公司3亿股股票，占股份总数的7.1%，可是到了今年5月5日再度减持30万股之后，Cai Rongjia所持股份仅剩下了2.117亿股，一共减持了8830万股。 虽然港交所只对Cai Rongjia两次共减持60万股的行为进行了披露，但由于他并非董事，因此他只需在持股量每变动1个百分点时才披露。根据他减持套现的时间区间的股价计算，截至5月5日，Cai Rongjia套现金额超过了9亿港元。 由于其持股量现已低于5%，若未来继续减持将不需再作披露。 股价暴涨暴跌 软件变现之路在何方 自从美图公司于2016年12月15日上市以来，公司股价经历了一波大涨，也经历了一波大跌。其中，最惊心动魄的一幕发生在3月20日。当天，此前已经连涨11天的美图股价先是一路上涨28%，上午收盘时股价超过了20港元。 下午开盘后，美图公司股价继续拉升，在下午14点38分左右股价最高到达了23.05港元，这一股价较前一日收盘价上涨了28%。 不过随后风云突变，就在14点40分之后，美图公司股价猛然大跌，到15点10分已跌至17港元左右；随后股价继续下跌，并以15.98港元报收，全天大跌11.22%。而当天振幅高达42.5%。 从盘中上攻到千亿市值到收盘，短短80分钟，300亿市值没了。截至上周五，美图公司股价报收11.06港元，和历史最高点23.05港元相比，跌去了510.8亿港元市值，跌幅达52%。 股价暴跌的背后是公司从未盈利的尴尬历史。 每经小编在美图2016年财报中发现，尽管与2015年相比，公司亏损额有所减少，但在营收翻倍的情况下，美图依然亏损了5.4亿元人民币。 以软件而著名的美图，目前的业绩依然在依靠美图智能手机支撑。2016年，美图硬件部分营收达到了14.73亿元人民币，同比增长了120.9%。 在互联网服务板块（包括美图秀秀、美拍等），美图目前的营收来源于两个部分：广告和美拍上销售的虚拟道具。虽然2016年，这一板块营收增长了40.1%，但绝对值依然不高，仅有1.047亿元人民币。 对于如何变现，美图也是绞尽脑汁。 美图在财报中表示，公司已经开了一项新的业务“美图定制”，这是一款可使用户在不同商品上印染自己照片，以彰显其个性的服务。此外，公司还在2017年上半年推出了“美铺”社交电商平台，以增加电子商务变现途径。[详情]

　　本文来源为“虎嗅网”。 美图（01357）几乎从上市前的路演阶段开始，对外采取的宣传策略就是将自己比作2004年的腾讯。那一阶段的腾讯有近2亿用户，但没有很清晰的变现模式，上市之后也出现了股价跌破发行价的情况。 可是，美图能复制腾讯的超速成长路径吗？至少它的早期投资人有一些并不这样认为。 之前虎嗅曾报道过，6月15日美图解禁首日，就跌破发行价，盘中一度下跌逾7%，成交量达到2.06亿，换手率4.84%。 从目前的消息来看，美图股票解禁以来已有多家投资机构减持套现。 最先抛售美图的是创新工场，6月19日创新工场减持0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元。两周后的7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元。 美图主要股东之一的启明创投，在7月7日以每股8.5港元的价格减持2.12亿股，套现金额18.02亿港元，持股比例由6.61%降至1.37%。 7月25日，IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元，套现4.25亿港元。据了解，本次减持完成后，IDG资本在美图的持股比例由7.70%降至6.47%。 据统计，上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，共套现逾61亿港元。 虽说募、投、管、退本就是投资机构的投资流程，但是股票限售期刚过，就有多家投资机构先后套现，不得不令外界质疑美图的成长性。 日前美图董事长蔡文胜说，美图目前的价值，可以定义为，是99%的人看不懂，但不是看不好，因为大家都知道身边的人在用，这也是为什么它的争议很大。 这99%看不懂的人中，似乎已经包括了美图的早期投资人。蔡文胜日前对香港投资者说，现在的美图股价是严重低估，管理层不会减持，合适的时候，自己会增持。（编辑：刘瑞）[详情]

　　美图公司(01357-HK)8月4日宣布将与谷歌进行合作，在香港、台湾全面导入其广告平台，通过技术为商家提供更精准且更高效的广告投放渠道，为制定市场策略提供可靠依据。这项合作将在2017年9月1日於香港和台湾同时启动。2016年财报显示，公司广告业务重组后，收益获大幅增加。来源：证券时报.e公司(责任编辑：finet)[详情]

　　来源：格隆汇 8月4日消息，美图公司（股份代号：01357.HK）继把人工智能（AI）技术应用于旗下软硬件产品后，今日又宣布将与谷歌进行合作，在香港、台湾全面导入其广告平台，从而帮助广告主强化精准营销。这项合作将在2017年9月1日于香港和台湾同时启动。 此次美图与谷歌广告平台的合作，将一改传统数字广告的人工销售模式，通过技术为商家提供更精准且更高效的广告投放渠道。平台更会为商家提供完整的消费者洞察资料（Consumer Insight）及消费者决策流程（Consumer Journey），让商家进一步了解目标受众的消费模式及过程，为制定未来市场策略提供可靠的根据，以抢占市场先机。[详情]

　　 上交易日临近尾盘跳水近6%的美图公司(01357)今天股价出现明显的反弹，截至15时23分，涨5%，报价10.92港元，成交额为4.39亿港元。日前，美图公司董事长蔡文胜与投资者交流时表示，目前集团没有融资计划，而现金方面没有太大压力，并预计明年会全面进入盈利状态。蔡文胜指，美图手机是一个尝试，并非美图的重点。而作为一间互联网公司，最关键的是要有足够多的用户，虽然在内地的用户比不上腾讯，但美图在加上海外用户后，用户级别与腾讯是相当的。但是在盈利能力、社交能力等方面仍有差距。市场对美图公司股票的定价存在很大的分歧，蔡文胜表示：“关键还是很多投资者没看清。美图目前的价值，可以定义为，是99%的人看不懂，但不是不看好，因为大家都知道身边的人在用，这也是为什么它的争议很大。腾讯当时上市的时候，只有1.8亿用户，远没有目前美图影响那么大，香港人当时都不知道，很多内地人也不了解。当时QQ的广泛受众都是小孩子。但美图这次不一样，它涉及普通人生活的各个方面。““关于定价，我们IPO的发行定价是8.5港币，可以说是一个不高的价格。如果从我个人的角度来看美图，现在是严重低估，合适的时候，我会增持。”蔡文胜表示。 [详情]

　　编者按：本文是根据最近一期《格隆汇董事长论坛》上，格隆汇会员与蔡文胜先生的对话内容整理而成。在上一篇《蔡文胜：美图的过去，现在以及未来》后，这一篇信息量极大，几乎无所不包的访谈录，或许能更深刻、全面地反应出蔡文胜先生对美图、对互联网行业的认识与思考。全文超万字，格隆汇隆重推荐，请各位一定细细品读。▌问答核心观点摘要：明年全面进入盈利的状态好的公司不应该一上市就去借债买股票，买公司，最好买二次创业的人在估值上，美图第一个目标是三千亿的市值美图做电商的优势在于：获客成本，几乎是零东亚跟东南亚这两个市场已经被美图拿下来了，我们希望可以用两年时间，大举占领美国市场图片工具不是简单的工具，图片是天然的社交入口美拍已经是一个非常成功的视频社区，社交社区。现在如果把美拍单独拆分，肯定是个估值很高的独角兽谁解决了图片的精确配对识别，谁就是下一个谷歌。中国的BAT和美图，具备这样的潜能，能成为最顶尖的一个，美图已经做了很重要的布局对美图来讲，一个产品没有办法超过一个亿的用户，对我们来讲，这个市场就不够大，我们就会砍掉  01 关于全球化  如果美图想拓展一些平台或者是广告、电商之类的业务，在厦门这个地方，公司的人才会不会成为一个短板？蔡文胜：现在美图员工大概有1,700人，1000人在厦门，北京有220人，其中北京有100多位研发人员，另外还有市场部、广告部等都在北京。我们在杭州也有100多人，主要做电商运营，上海差不多有40人，广告团队比较多。我们在深圳也有差不多150人，而且我们有可能把深圳作为研发的第二总部。我们在海外有大概100人，分布在11个国家和地区，而且这100多人只有3位是中国人。所以，美图的布局是全球化的。就像你说的，我们知道美图如果要做变现或者商务，比如电商，一定要在杭州，广告，一定要在北京上海，还有一些创新业务，比如我们把供应链放在深圳。应该来讲，美图已经做到了一个全球化的布局，我们不会只在厦门。当然，美图是在诞生在厦门，厦门也是一个很美丽的城市，所以我们的总部还是会一直在厦门。  02 关于帐号体系  我们看美图的各款软件，都有自己的帐号体系，同时也兼容一些社交账号的登录，比如微信、QQ等。关于账号体系，请问美图的经营策略是怎么样的？要挖掘一个用户的价值，账号运营应该很关键，美图是怎么考虑的？蔡文胜：美图的app，最开始是一个工具，看起来并不需要帐号。但行内人可能会注意到，美图之前也是有账号的，而且账号数达到了三个亿，只是不需要绑定手机。不过，我们去年把几个app的账号整合为统一美图账号，以美拍为主。 美拍的账号最开始是以微信和微博登录， 后来我们也开放了手机绑定。我们用这个基础整合的帐号系统，现在应该有差不多2个亿， 而且差不多9000万的美图帐号，都是绑定了手机的。  03 关于上市时机和兼并购 蔡总怎么看待美图上市时机选择？另外，我记得美图当初上市的时候，蔡总有说美图是一个国际化的公司，可能考虑通过海外平台吸引更多的人才，从而进行海外项目的收购。所以现在美图在项目收购上，有没有什么进展？ 蔡文胜：谢谢，其实美图为什么会在去年上市？本来我们可以再晚两年上市。如果等到美图把商业化、平台化都做得更好，到那时候可能是很高市值的公司了。之所以提前，主要有三个原因：第一个原因是美图之前太低调了，很多人知道的只是美图秀秀，并不知道我们还有美颜相机，还有BeautyPlus，还有美图手机，还有美拍等等。我们希望通过上市，把这个品牌快速提升，对于我们的商业化会有帮助。第二个原因是为了锻炼团队，因为美图是一个高速发展的公司，员工也在不断增加。我希望通过上市打这场硬仗，上市公司财务要规范，法律要规范，那这样整个公司的治理会得到更好的规范。第三个原因是吸引人才，留住人才。我最佩服的公司，比如说腾讯，腾讯刚上市是股价3.7元，所以不管什么时候员工进来，他们拿到的股票都是赚钱的，所以它的员工体系非常好。我希望美图也是这样，不然一开始股价就很高，第一，人才会流失，第二，不容易吸引员工，留住人才。对于之前谈到的收购，我们会更谨慎。因为当主营业务还在快速发展的阶段中，很多赚钱的能力还没释放出来，不需要那么着急收购。当然，碰到合适的标的，我们会抓住机会的，但我们绝对不会为了收购而收购，更不会为了撑股价而去收购，这是关键的一点。我以前投资了很多公司他们也有做收购。比如58同城，当时58上市以后投资收购了不少公司，但最后的结果并不是很好。腾讯2004年上市，一直到2008年，几乎都不做收购。偶尔的收购，比如收购张小龙的Foxmail，也就花了几百万人民币而已。所以，美图在兼并收购这方面会比较谨慎，真的碰到好标的，才会收购。  04 关于整合app 目前，对于美图所有的app，在平台化和社交化方面，还是短板，这么多的app，可以通过什么样的社交化方式，把他们整合在一起呢？ 蔡文胜：的确，美图有很多的app，大概有23个。但大家可能不知道，腾讯有400多个app，阿里有150多个app，百度也有近200个。如果对比一下全世界超过10亿用户的软件，美图一定是app最少的公司之一。美图只有20多个app，远远低于其他的互联网公司，苹果都有50个，谷歌100多个，美图已经算很少了。最终我们一定要变成一个平台，但并不一定需要把所有的app整合在一起，就像腾讯做了400多个app，最终只要出一个微信就够了，所以美图也会这样走。目前，美拍已是一个社交平台，后期应该我们会再推出一款app，或者是在美图秀秀基础上，形成一个平台。  05 关于快手 会否考虑收购快手？蔡文胜：实话说，快手非常棒。美图也考虑过怎么和他合作，但有很多的因素，比如双方对估值的认同，团队的认同。我觉得好公司，美图不会放过，但是我觉得也要有缘分，要不你说马化腾跟阿里合并起来不就好了，中国互联网都是他们的，但是有些东西可遇不可求。 06 关于套现和舆论 关于美图公司，相信市场上很多投资者都是看不明白的，所以市场对于美图公司股票的定价，是有很大分歧的。另外，相关报道也指出贵公子卖了部分美图的股票。为什么二级市场，和舆论方面，会有很大的分歧呢？一个伟大的公司，比如像腾讯当初上市的时候，应该是看好的人，可能更多一点吧？蔡文胜：我明白，关键还是很多投资者没看清。美图目前的价值，可以定义为，是99%的人看不懂，但不是看不好，因为大家都知道身边的人在用，这也是为什么它的争议很大。腾讯当时上市的时候，只有1.8亿用户，远没有目前美图影响那么大，香港人当时都不知道，很多内地人也不了解。当时QQ的广泛受众都是小孩子。但美图这次不一样，它涉及普通人生活的各个方面。关于定价，我们IPO的发行定价是8.5港币，可以说是一个不高的价格。如果从我个人的角度来看美图，现在是严重低估，合适的时候，我会增持。现在有10亿用户的互联网公司，最少的估值都是3千亿美金。全世界超过10亿用户的公司，一共只有8家，前面的七家现在市值都是3千亿美金以上。我再次强调，我个人在很长一段时间内，都根本不会去卖股票的。至于为什么市场上有那么多的争议，是好事。美图大家一开始不看好，对公司对管理层来讲，不是太重要，美图上完市，需要快速地发展业务，前段时间美图股价被炒高，应该是有不同的基金关注到这样一家耳熟能详的公司，就炒上去，但随后出现另外一个问题，大家发现，原来还有38%的老股在里面，有VC在里面，他们半年后会解禁，所以临近解禁了，又跌回去。其实很多互联网公司上市后都会面临这样的状况，可以说美图已经比其他公司表现好很多了。腾讯当年上市后，到解禁的时候，也是跌破了发行价，Facebook解禁的时候跌了50%。所以美图解禁时，从二级市场上看，已经走得比其他的互联网公司好很多了。至于说我儿子减持，这里可以关注两点。第一、绝大部分香港公司上市的时候，投行都有个保护股价不跌破发行价的绿鞋安排。具体操作是，发行的时候投行会多借股东15%的股份去卖， 如果股价在上市后30天内破发，投行会拿着这些额外的资金在二级市场把股票买回来护盘; 如果30天内没有破发，投行就会把那15%股份卖出所对应的资金还给到借出股票的股东。换句话说，这15%的股份就等于正式卖出了。我儿子那8700万股，就是绿鞋的安排，这是整个公司早就定下来，所有股东都同意的。这就是为什么所有的老股都锁定，而他那部分股票没锁定的原因。第二、为什么我会说我肯定不卖股票呢？可以多和大家分享分享。买股票，买公司，很多时候要看团队。我意见是，最好买二次创业的人。第一次创业的人，80%的公司，都会考虑上完市卖股票，套现走人。二次创业多半不会，因为二次创业，人家不是没钱，不是想改善生活，买个房，买个车，等等，因为这些都已经不是问题了，他有财务基础。他会珍惜手中的股权，甚至想要增持公司的股权。就像雷军出来创业做小米，就是二次创业。为什么360上市后，可以从10块钱涨到100块，因为周鸿祎也是二次创业。二次创业的团队，大概率的，才是真正地想去做出一个伟大的企业，这点和我的初心没有分别。 07 关于如何盈利 我觉得腾讯与美图还是很大不一样，腾讯公司当年上市的时候，是有盈利的，有5亿利润的，上市之后每年有60%的利润的增速。对于美图而言，相信很多人都在思考美图怎么样盈利？在互联网公司里，基本上分为三个方向，阿里巴巴是做电商，腾讯做社交和游戏，百度是做搜索，其实他下游是做广告，但是他们也会受到很多公司的冲击。美图公司，目前在哪几个方面做布局呢？比如说美图现在有手机业务，手机确实是个非常重要的互联网工具，我们看全世界市值最高的苹果，他的主要利润是来自于手机销售，我想为什么美图不也专注在一个点上面，比如，只把手机做好？蔡文胜：非常好，如果说回腾讯，腾讯当时确实是被严重低估的，当时为什么去香港上市呢，为什么没有去纳斯达克，我认为应该当时纳斯达克并没有看清楚腾讯这家公司。腾讯当时收入是什么？会员费，一个十块钱。腾讯大力度地做游戏大概是在2006年，是上完市两年后了。你如果认为美图是做手机的，或者说就应该只做手机，那你就看错这个公司了，就好像13年前，如果你觉得腾讯是一个收十块钱会员费的公司，那你就看错了。一个公司的发展在不同阶段有不同的机会，腾讯上市的时候，当时我也认为是低估的，但是你为什么不比较一下亚马逊呢？一个公司是靠赚钱定价的吗？亚马逊1999年上市到2015年，整整16年一分钱都没赚到，为什么没赚钱之前市值都能达到4千亿美金呢？所以估值与盈利并不一定挂钩，每个公司都可能有不同。至于专注，什么叫专注？腾讯做了几百个app，你怎么知道他专注？一个公司只有不同的试错，才能发现机会在哪里。全世界所有的互联网公司，确实基础盈利模式就三个，游戏、广告、电商，对应中国的BAT。但是这里面也会有变化，比如阿里现在要做新零售，需要重新把线下利用起来一样。美图手机不是美图公司的重点，而是一个尝试。电商、社交、广告我们都会尝试，最终会找到美图自己的基因，这需要时间。腾讯上完市，三年后才找到了它的核心业务，游戏。而这个核心业务，如果腾讯没有那么多的用户，也根本不可能做成功，就像腾讯能想到王者荣耀一年赚350亿吗，马化腾自己估计也没想到。但只要有微信的用户，你不会赚钱，市场也会告诉你怎么赚钱，就像微信当时第一款游戏“打飞机”，你要打得爽就得出钱。所以，互联网公司，最关键的，就是要有足够多的用户。这也是美图跟腾讯的相似点，我相信美图不管是通过社交还是通过广告，最终能够赚到几百亿、几千亿，那要几年之后。当然回到另外一个逻辑看，美图现在有的收益，就已经足够支撑美图的发展了。 08 关于收入占比和定制 最近有个段子叫：BAT已经不存在了，现在叫ATMJ，M就是说美图，J是京东。我觉得美图的收入可以分为四部分：一个是智能硬件，第二个是工具类的应用，第三个是社交电商，最后是短视频。关于智能硬件，因为通过2016年的财报来看，智能硬件占营收的占比至少达到93%左右，6.6%是互联网收入，那么互联网收入占营收的比例，今年来看是什么趋势？关于美图的私人定制业务，比如书包、水杯、衣服等，但这样的业务，在淘宝上都可以完成，美图的私人定制怎么和淘宝的区分开来呢？蔡文胜：关于收入占比问题，其实今年的互联网收入占比一定会上升的，再具体一点，我们有给过指引，手机今年的出货量会比去年翻倍，广告跟增值服务都会高速增长。关于定制这块，现在市场上实话讲没有1000个网站，也有800多个网站在做定制，拿到VC钱的也至少有几十家公司，但是大部分都发展不好。为什么？获客成本。在美图定制里的体恤一件，68块，但如果想获取一个愿意定制的客户，可能要花100块，现在大部分的定制，面临的都是这个问题。其实定制在PC时代就已经产生了，五年前的那批公司，现在很多都发展的不好，为什么？因为那时候，产业不够成熟，单件的生产成本太高，比如你单独生产一件T恤，可能要花200，如果是批量生产一万件，可能成本就30块，但是单件根本没法卖到100块。但是，现在这个时点，这个问题已经解决了。现在很多公司，没解决的问题是什么？是获客成本。你说通过淘宝，通过京东，去获取一个用户，成本都非常高，但是美图定制可以很轻松地做到获取用户。每天美图有2亿张照片生成，在你生成一张图片，在你修图的时候，我们可以在旁边问你，要不要把修好的图片印在T恤上，印在马克杯上，印在手机壳上？用户如果需要就会转化，我们一天2亿张，就算千分之一的转化率，都有20万单，就算万分之一的转化率，都有两万单，但美图的获客成本是多少？零。现在，后端的供应链很简单，一件T恤成本可能就38块，通过美图账号下单，我收68块，我纯赚30块，一分钱获客成本和技术成本都没有。为什么我们美图定制能够成功，因为全世界也没有几个这样的公司，可以快捷和免费地获取用户。 09 关于和腾讯的对比  从历史上来看，互联网公司的股票解禁期时候通常会跌破发行价，甚至股票受到一些压制，像腾讯，包括Facebook，都是如此。在美图股票解禁后，底部也出现了明显的反转的迹象，现在很多人说，“当时错过了腾讯，现在再也不能够错过美图了”，您对这句话怎么看的？蔡文胜：实话讲，美图跟腾讯差距还很大，非常大。我们唯一能比是用户数，跟他差不多，但这个用户数我也解释了，虽然在国内我们比不上腾讯的用户级别，但我们加上海外用户，和腾讯的用户级别是相当的。除了这一点，其他方面跟腾讯仍然差几个量级的，因为腾讯已经具备的，不单是赚钱能力，还有社交能力，团队建设能力，政府公关能力，都是超过美图几个量级的。美图要成为腾讯，是需要时间的，天时地利人和。但就这么大的用户数，做互联网，才有可能成功，美图第一目标，是达到10%的腾讯的成就，那就是三千亿的市值，这点我是非常有信心的。第二个，关于股价，谁也没办法预测。对美图团队来讲就是认真把业务做好。但对于二级市场，有一个数据值得关注，就是从6月15号到今天，美图总的成交额多少？大概80多个亿，不算大宗，据我了解，除了那天的34亿，报到我们这边来的，大宗成交的金额也有70-80亿，然后这70-80亿加市场上成交的80亿，一共是160亿，对应的就是20亿股。我们所有的投资股东，大概占比38%，也就是20亿股，等于从解禁到今天，所有的股份已经换了一遍，这可能是近期股票上涨的原因吧。补充一点，为什么这些老股东会卖？每个风投基金都有他的年限。有的已经赚了10倍到20倍，就像Facebook，Snapchat解禁后，也会有人卖，我认为非常正常，不代表他们不看好美图。我觉得市场总是有人只能赚到某够阶段的钱，可能赚一倍就走了，这很正常，但这绝对不代表不看好美图，以后可能某一天，之前的投资者会以更高的价格，再买回来，这也很正常。 10 关于图像处理 美图现在每天有2亿张照片数据，这个价值真的可以很庞大，目前这些照片的数据分析和挖掘是怎么做的？现在这个数据每天都会增加，增量大概是怎样的？蔡文胜：目前，每天有2亿张是美图处理过的图片。美图的APP就算不用上网也可以使用的，所以大部分的图片都是存在本地。如果用户愿意上传图片并授权我们使用，我们才会使用。换句话说，目前我们掌握的数据，已经足够让我们做很多的研究了。未来我们从图像数据中，抽离整理出来很多内容，比如什么年龄的女生喜欢穿什么样的衣服，哪个地方的用户更喜欢什么衣着搭配，什么款式的首饰更受欢迎，等等。美图已经建立了美图影像实验室，里面包含人脸技术，下一阶段会进入到人工智能，现在的美图影像实验室，每天都在跑数据，都在做测算。我们相信这块未来价值巨大。目前市面上的人脸技术，美图也处于领先地位，因为目前我们的图像数据是全世界屈指可数的。 11 关于短视频 现在的泛娱乐，比如短视频直播领域，成长迅猛，去年中国，整个直播短视频这一块大概有180亿的规模，未来可能三五年，都是翻倍增长，或许2年后能到一千亿。这个子领域相比其他的如游戏、电商，竞争格局还不是那么清晰。比如陌陌，腾讯入股快手，欢聚时代入股探探。美图有美拍，还有美图手机，其实有大量用户群的视频拍照入口，这块美图的优势其实是比较大的。不知道美图在短视频直播这个领域，下一步的战略如何？蔡文胜：其实说到陌陌，在陌陌当时上市的时候，他并没有想到可以用直播来变现，所以他的股票在IPO价格横盘了一段时间，当时所有的投资者也没有想清楚。所有可以赚钱的商业模式，事先可能都是想不到的。但为什么陌陌抓住了风口？其实直播第一个最成功软件，叫“17直播”，是台湾人做的，但是因为有灰色地带，在国内被封了。后来映客、花椒、斗鱼抓住了这个机会崛起，拼命烧钱培育市场，但陌陌却是最受益这个风口的。为什么？因为陌陌的用户更多。对美图来讲，我们也有做直播，这是我们的天然优势，但我们不会去做这些最赚快钱的秀场文化，我们相对会去做一些技能型、教育型的直播，这个和我们用户群体的层次匹配，成长也会更持续。美图去年有披露过，我们的直播和短视频业务，增长了几倍，当然基数比较小，不过现在美图这块的业务，还在高速增长。对美图来讲，直播业务不用抢，直播我们已经在做了，但我们应该是去抓住下一个风口，比如人工智能，至于二级市场，应该看的其实永远都是未来，这样才有机会。  12 关于海外市场 我们知道中国互联网公司出海，美国市场都是最难啃的市场，举两个例子：比如游戏，腾讯的王者荣耀在国内非常火，但是美国，应该是他能攻克的最后一个市场。再比如阿里，其实也没有真正意义的走出去。不知道美图对美国市场怎么看，会不会进入，或者是什么时间进入？蔡文胜：可以这么说，在PC互联网时代，不管是BAT，还是其他互联网公司，中国都是在copy美国的。但是到了移动互联网阶段，中国人真的很牛，已经具备了非常大的优势。第一、普及率高，中国的智能手机普及率是全世界最高的。第二、使用频率高，中国人每天花在手机上的时间远远超过世界上其他地方。第三、中国人的创新能力也不弱，就像美图，快手这样的公司，都是在创新，而且已经逐步向海外扩充了。但是海外，的确难，就连腾讯也不容易，微信有一段时间占领了东南亚大部分的市场份额，最终还是撤退了，因为花钱做推广后，发现很难落地到本地化的业务，没有成功。游戏是中国一直在往国外输出的一个领域，但是我们输出大部分是第三世界国家，前苏联加盟国家、俄罗斯、中东甚至是非洲这些地方。现在，中国的企业的确也在往美国和欧洲主流的市场发展，其实也有做的比较成功的，猎豹投的那家在美国的Musical.ly，其实在美国做得不错，中国的互联网企业也逐步有些可以走向海外了。回到美图，美图在东亚跟东南亚的发展很顺利，这两个市场已经被我们拿下来了，为什么这两个市场会被拿下来？因为东亚、日本、韩国、东南亚跟中国一样，都喜欢自拍，喜欢美容，所以这两大区域的市场，美图都拿下来了。不过美图从去年开始就在布局更多的海外市场了，美国市场，前段时间不是流行了美图的一款产品吗，我们在不断地找到美国和欧洲喜欢的模式，这方面海外的发展我们是非常满意的，目前，美图在美国大概有2000多万的用户，我们希望可以用两年的时间，大举占领美国的市场。 13 关于用户价值 在投资中，有这样一个理念，就是投资在赚钱的企业，你不一定能赚到钱，但是如果投资一个有价值的企业，那未来一定是有机会赚钱的。关于用户定价，美图的11亿用户，到底一个客户的价值是多少钱呢？ 第二个问题是关于做Photoshop的公司，叫Adobe。这个公司目前是700亿美金的市值，主要是提供专业的图像处理工具，当然还有很多其他的隐性业务，但他主要是还是2B的应用，美图目前还是2C的应用。美图和Adobe对比，目前从市值的角度来看，差异还很大，我想空间也很大，美图是不是可以和Adobe做一下对比，或者是商业模式上？蔡文胜：Adobe现在市值的确是700亿美金，它有很多东西，最出名的叫Photoshop，美图秀秀最开始其实就是一个Photoshop，我们做了一个傻瓜版的Photoshop，让大家简单的做图片处理。2B跟2C最大的区别就是，2B的业务就是马上做一个产品，就能赚钱，然后看市场有多大，这个市场，成就了一个700亿估值的Adobe。美图的用户量只会更大，所以即使是对比2B的业务，美图的空间都很大。如果2C端呢，美图是很早就超越了Photoshop。关于每个客户的价值有多少，这个可以对比腾讯，看看腾讯可以从客户手上赚多少钱，Facebook能赚多少钱，再去对比美图，就大概知道美图的价值了。当然，这里会存在社交产品用户与工具产品用户价值的差异。但你要看到，图片工具是天然能成为社交入口的，区别只在于我们能在多大程度上实现。13年前，腾讯的股价只有3.7块。很正常，这个市场大多数时候是错的，但是市场发生错位的时候，其实就考验每个人的能力的时候。据我所知，很多基金机构他们有规定，比如亏损的公司不能买，波动太大的公司，也不能买，这其实就是个人投资者很好的投资机会。  14 关于开放平台我们知道其实最开始，腾讯会复制别人比较成熟的功能，也被质疑过，比如盛大游戏也曾经这样。美图会不会考虑复制同行业中的其他app比较好的功能？蔡文胜：其实这个互联网本来就不是一家独大，有竞争对手很正常。比如说FaceU，他们有一些很好玩的模版，很多人在用，我们发现了以后，不是抄袭他，而是投了他，而且是我们在帮他成长。其实跟图片相关的app，市场上已经非常多了，美图最早只有美图秀秀，后面有了美颜相机，包括美拍等等，我们是一直不断地吸收别人的长处的，不然美图不可能走到今天。美图的成长，一直是一个学习、竞争的过程，但我们知道我们不可能什么都做，就像腾讯这几年为什么成长这么快，最关键的就是腾讯悟出了开放平台的价值，他不可能把所有的游戏都做了，但是他可以和别人一起做游戏，比如盛大游戏，巨人游戏，现在都在跟腾讯合作。所以对美图来讲，美图最后一定是一个开放的平台，我们希望成就更多和美相关的机会。图片和视频制作的工具，未来一定会层出不穷，据统计，App Store里面有几百万个应用，有20%是跟图片有关的。所以我们不可能全部做，但我们可以用开放的心态来迎接他们。 15 关于负面新闻蔡总您好，我觉得您对美的事业，我是想为您点个赞，美的东西是无价的，但这个市场上有一些关于公司的负面新闻，请问蔡总怎么看？ 蔡文胜：谢谢！网上有这样一个段子，有人开玩笑说，蔡总，有人说你长得丑，才去做美图秀秀。我也不知道为什么我跟百度有仇，百度搜索出来我的照片，出来前面几张都是最丑的，人家见了我以后，很惊讶地说，蔡总你长得还可以啊。所以，我几乎从不去管负面的内容。有人说美图是福建公司，我是福建人。但是福建也有好公司，比如恒安，比如安踏，不能因为是福建这个地方，就说公司不好。给大家透露一点，我为什么做互联网？就是因为不懂传统行业，也不喜欢应酬。还有人说美图是个老千公司，壳公司，这当然是不对的。我们知道的老千公司，是不断地供股、配股，向市场拿钱，美图现在帐上有55亿人民币现金，一分债都没有，也不会有任何的供股行为。一个壳顶天了就卖6亿港币，美图的市值现在是几百亿港币，怎么可能去卖壳啊。所以市场上很多人是不负责任的，干嘛跟他计较。我认为，只要专业的投资者不被误导就可以。如果我天天跟这些人计较，我跟这些人打嘴巴官司，企业就没法做了，一个人的精力是有限的，我们应该把精力用于美图的业务。  16 关于高换手率美图的成交量，从上市之后一直挺大的，请问蔡总对这么高的换手率怎么看？ 蔡文胜：美图从上市到现在，平均每天的成交额大概5个亿，这是什么概念？我们解禁那天，一天的成交额是15亿，腾讯那天的成交额是30亿，腾讯平均成交额大概是40亿，大概是美图平均成交量的8倍，但腾讯的市值目前是美图的50倍。如果拿全香港所有的股票来看，用它的成交额除以市值，美图的平均成交比例是最高的，去港交所的官网查一下，确实很难找到美图这样的股票了。这是群众的力量，不是谁能去撼动的，因为大家都在用美图。那天解禁的时候，腾讯的成交额是第一，第二应该是中国平安，第三就是美图了。所以美图一直是市场的焦点，这之后肯定会给美图带来溢价的，我相信。  17 关于工具变平台 美图确实给大家生活中带来很多的快乐。但是本质来讲，美图还是一个工具，工具和平台还是有差距的，刚才也提到了美图的平台化构想，但难度还是挺大的，能不能多谈谈你的看法?蔡文胜：工具还是要区分的。比如说猎豹，现在大概是15亿美金，他有数亿的海外用户，是非常大的，但猎豹的主要产品是Clean Master，清理垃圾的软件。但是清理垃圾的工具，用户可能一周就用一两次。而美图的用户，平均一天启动3.5次，微信大概是8次。图片几乎是天然的社交入口，是社交最需要的东西。Instagram能成为最大的图片分享网站，能把Twitter干掉，就是因为他们的图片工具是不一样的。现在的家庭，小朋友的成长过程中，会拍摄大量的图片记录。我读书的时候，从小学到初中，我就拍了三张照片。但现在一个小孩从出生第一天开始，拍照基本就是一天就几张，小学生大概一天拍多少，这个数量会吓你一跳，我们的数据库里，统计到的最高的记录，有个女生平均每天都是差不多150张照片。当然，她是极端情况，我想表达的是，图片工具不是工具，跟其他的工具是两码事。其实很多人都认为美图的工具变成平台很困难，或者是普通的工具变成一个社区很困难，这种蜕变，其实美图已经成功的做过了，2014年美图推出了美拍，美拍一开始，就是一个视频的滤镜工具，单纯是一个滤镜工具。但今天大家看看美拍是什么样？是一个非常成功的视频社区，社交社区。我们现在如果把美拍单独拆分出去，都肯定是个估值很高的独角兽。这个平台从无到有，通过一个工具，深挖了用户的需求，再把它打造成一个社区，这件事情美图已经成功了。所以我们很有信心，在美图秀秀，在美颜相机上，都可以重复这样的转型。一个很重要的原因，美拍为什么能成为社交？是因为他有美图秀秀这么庞大的用户基础，社交和工具，都是相辅相成的。 18 关于图像搜索  美图每天都会处理2亿张照片，而且还在快速增长，当美图的图片量很大的时候，关于图像搜索，应该也是重点方向，后续美图怎么去发展？蔡文胜：其实这是一个世界难题。我们知道百度，谷歌一直有个图片搜索，但是更多是电脑里面的图片抓取，并没有手机上的抓取。那么，手机处理图片，这个技术难度在哪里？当以前图片识别技术不够好的时候，很多图片还需要带标签。一张图片旁边得有个说明，这是一个桌子，这是谁，这是什么物品，这是什么场景，这种处理方式在PC时代还算特别不错，但是在移动互联网时代，就会经常出错。目前手机的图像搜索，变得更加重要，因为手机是产生图片最大的入口。苹果从iPhone7以后，做了这样的尝试。根据你的地点，根据时间，根据人员，已经逐步在做一些识别和处理了。但这个目前来讲，准确度只达到了90%左右，哪怕是全世界最顶尖的人脸识别技术，也没法做到100%准确，因为一个技术，如果只做了99%的准确率，还不完美，也有万分之一的几率出错，万一错刷了你的信用卡，那就完了。美图在图像识别和图像处理方面做了大量的工作，我们觉得会在未来3-5年内突破技术瓶颈，虽然我们有信心能跟Facebook，谷歌去抗衡，但是目前这些都还是未知数，谁解决了图片的精确配对识别，谁就是下一个谷歌。所以对很多公司，中国的BAT，这三家巨头，还有美图，我只能说我们具备这样的潜能，能成为最顶尖的其中一个，我们已经在这里做了很重要的布局了。  19 关于股权融资 在美图公司未盈利之前，有没有股权融资的计划？之后美图对于发债和盈利是怎么看的呢？蔡文胜：目前是没有融资计划的，因为如果你看美图公司的资产负债表，我们现在大概有55亿人民币左右的现金，去年我们全年的现金净流出是六亿左右的水平，今年会大幅度的减少，明年全面进入盈利的状态，所以现金方面，并没有太大的压力。美图在上市的时候，一开始跌破了发行价，有投行说，因为市况不好，发行的不好，很抱歉，过后你们再发债或者再融资，投行会再帮忙。您知道我怎么回复吗，如果美图公司很快需要借债，这个公司就是失败的，为什么这样讲，腾讯上市的时候，融资10亿港币，就一路发展到现在，再没有增资扩股过。阿里腾讯苹果都这样，好的公司上市融资了，应该就用这个钱不断地赚钱。我个人也会做一些股票投资，如果负债率超过50%的公司，一般我都不投。因为你想想，一个企业如果赚不到钱，还拼命的找银行发债融资，那么这个公司的业务，很可能就是有问题的。你们想想身边的朋友，如果是成功又有钱的，钱都会多到不知道投到哪里去。天天找朋友借钱的，这个人多半是很难成功的。好的公司就应该不断的去赚钱，而不是不断的去借债。  20 关于人工智能 最后一个问题，现在人工智能和无人驾驶可能是未来很长一段时间发展的大趋势，其实美图在图像处理这块，在无人驾驶方面，都有大量的图象和视频处理经验，不知道美图在这方面的布局是怎么样的？蔡文胜：关于人工智能，这个是重中之重。想法我们在三年前就有。比如说美妆相机就是一个AI作品，拍一张照片，然后就会给她化妆。在去年万圣节的时候，女生在朋友圈化成各种妆容的，大部分都是美妆相机做出来的。那个美妆相机叫MakeupPlus，我们在泰国曾经创下一天150万的下载，就是用来化妆的，这个其实就是一个AR，背景是真实的，然后它可以自己的识别和添加内容。美图其实有好几个产品，包括美颜相机我们都在往这个方面努力，可以说已经是比市场早三年就在布局了。刚刚提到的图片搜索，这也是人工智能的一部分，这也是美图未来最关键的发展点。但这里的确有一点我必须承认，美图是一个产品驱动的公司，我们所做的每一个产品，只有一个想法，有没有人用？能不能拿到1亿用户？并没有想赚钱。我们接下来，应该要改变思维，因为我们最近也在反省一个问题，其实有的产品可以把钱赚了，也可以带给用户感受，美图手机就是这样。所以这是美图的改变，不然美图一直以来，宗旨就是让更多的人使用。在美图的产品里面，如果一个产品不能超过1亿用户，我们可能就会砍掉。当时陌陌出来以后，美图出来一个产品叫美陌，做到3千万用户，那个产品如果独立出去融资，我们照样可以募到几千万融资。但最后，我们评估没有办法打败陌陌，最后就砍掉了。在中国，只要有几千万用户的移动互联网公司，就都挺值钱的，但对美图来讲，一个产品没有办法超过一个亿的用户，对我们来讲，这个市场就不够大。这也是美图对自己高标准的要求。[详情]

　　美图公司(01357-HK)现报10.74元，升0.34元，升幅3.269%。成交526万股，涉资5620万元。美图公司董事长蔡文胜日前与投资者交流时表示，目前美图没有融资计划，预计明年全面进入盈利状态。美图手机不是美图公司的重点，电商、社交、广告美图都会尝试。作为互联网公司最关键的就是要有足够多的用户。目前美图公司海内外用户量级与腾讯相当，但在盈利能力、社交能力，团队建设能力等方面还有差距。在估值上，美图的第一目标是实现三千亿(港元)的市值，即达到10%的腾讯市值规模。(责任编辑：finet)[详情]

　　美图公司(01357-HK)董事长蔡文胜日前与投资者交流时表示，目前美图没有融资计划，预计明年全面进入盈利状态。美图手机不是美图公司的重点，电商、社交、广告美图都会尝试。作为互联网公司最关键的就是要有足够多的用户，目前美图公司海内外用户量级与腾讯相当，但在盈利能力、社交能力，团队建设能力等方面还有差距。在估值上，美图的第一目标是实现三千亿(港元)的市值，即达到10%的腾讯市值规模。来源：证券时报(责任编辑：finet)[详情]

　　 来源微信公众号：愿世界和平的美图公关 原标题：对话蔡文胜：对美图20个焦点问题的解答  蔡文胜最近与一群港股投资爱好者做了一次深入对话，分享了他对美图、互联网行业最新的认识与思考。本文根据对话实录整理而成，精选了20个关于美图的焦点问题。对话中，他正面回应了近期外界对于美图的种种争议，包括备受关注的盈利、套现、股价波动等。 本文首发于格隆汇公众号“港股那点事”（hkstocks），作者蔡文胜，转载已获授权。 问答核心观点摘要： 明年全面进入盈利的状态 好的公司不应该一上市就去借债 买股票，买公司，最好买二次创业的人 在估值上，美图第一个目标是三千亿的市值 美图做电商的优势在于：获客成本，几乎是零 东亚跟东南亚这两个市场已经被美图拿下来了，我们希望可以用两年时间，大举占领美国市场 图片工具不是简单的工具，图片是天然的社交入口 美拍已经是一个非常成功的视频社区，社交社区。现在如果把美拍单独拆分，肯定是个估值很高的独角兽 谁解决了图片的精确配对识别，谁就是下一个谷歌。中国的BAT和美图，具备这样的潜能，能成为最顶尖的一个，美图已经做了很重要的布局 对美图来讲，一个产品没有办法超过一个亿的用户，对我们来讲，这个市场就不够大，我们就会砍掉 1、关于全球化 如果美图想拓展一些平台或者是广告、电商之类的业务，在厦门这个地方，公司的人才会不会成为一个短板？ 蔡文胜：现在美图员工大概有1700人，1000人在厦门，北京有220人，其中北京有100多位研发人员，另外还有市场部、广告部等都在北京。我们在杭州也有100多人，主要做电商运营，上海差不多有40人，广告团队比较多。我们在深圳也有差不多150人，而且我们有可能把深圳作为研发的第二总部。我们在海外有大概100人，分布在11个国家和地区，而且这100多人只有3位是中国人。 所以，美图的布局是全球化的。 就像你说的，我们知道美图如果要做变现或者商务，比如电商，一定要在杭州，广告，一定要在北京上海，还有一些创新业务，比如我们把供应链放在深圳。应该来讲，美图已经做到了一个全球化的布局，我们不会只在厦门。当然，美图是诞生在厦门，厦门也是一个很美丽的城市，所以我们的总部还是会一直在厦门。 2、关于帐号体系 我们看美图的各款软件，都有自己的帐号体系，同时也兼容一些社交帐号的登录，比如微信、QQ等。关于帐号体系，请问美图的经营策略是怎么样的？要挖掘一个用户的价值，帐号运营应该很关键，美图是怎么考虑的？ 蔡文胜：美图的app，最开始是一个工具，看起来并不需要帐号。但行内人可能会注意到，美图之前也是有帐号的，而且帐号数达到了3个亿，只是不需要绑定手机。 不过，我们去年把几个app的帐号整合为统一美图帐号，以美拍为主。 美拍的帐号最开始是以微信和微博登录， 后来我们也开放了手机绑定。我们用这个基础整合的帐号系统，现在应该有差不多2个亿， 而且差不多9000万的美图帐号，都是绑定了手机的。 3、关于上市时机和兼并购 蔡总怎么看待美图上市时机选择？另外，我记得美图当初上市的时候，蔡总有说美图是一个国际化的公司，可能考虑通过海外平台吸引更多的人才，从而进行海外项目的收购。所以现在美图在项目收购上，有没有什么进展？ 蔡文胜：谢谢，其实美图为什么会在去年上市？本来我们可以再晚两年上市。如果等到美图把商业化、平台化都做得更好，到那时候可能是很高市值的公司了。 之所以提前，主要有三个原因： 第一个原因是美图之前太低调了，很多人知道的只是美图秀秀，并不知道我们还有美颜相机，还有BeautyPlus，还有美图手机，还有美拍等等。我们希望通过上市，把这个品牌快速提升，对于我们的商业化会有帮助。 第二个原因是为了锻炼团队，因为美图是一个高速发展的公司，员工也在不断增加。我希望通过上市打这场硬仗，上市公司财务要规范，法律要规范，那这样整个公司的治理会得到更好的规范。 第三个原因是吸引人才，留住人才。我最佩服的公司，比如说腾讯，腾讯刚上市时股价3.7元，所以不管什么时候员工进来，他们拿到的股票都是赚钱的，所以它的员工体系非常好。我希望美图也是这样，不然一开始股价就很高，第一，人才会流失；第二，不容易吸引员工，留住人才。 对于之前谈到的收购，我们会更谨慎。因为当主营业务还在快速发展的阶段中，很多赚钱的能力还没释放出来，不需要那么着急收购。当然，碰到合适的标的，我们会抓住机会的，但我们绝对不会为了收购而收购，更不会为了撑股价而去收购，这是关键的一点。 我以前投资了很多公司他们也有做收购。比如58同城，当时58上市以后投资收购了不少公司，但最后的结果并不是很好。腾讯2004年上市，一直到2008年，几乎都不做收购。偶尔的收购，比如收购张小龙的Foxmail，也就花了几百万人民币而已。 所以，美图在兼并收购这方面会比较谨慎，真的碰到好标的，才会收购。 4、关于整合app 目前，对于美图所有的app，在平台化和社交化方面，还是短板，这么多的app，可以通过什么样的社交化方式，把他们整合在一起呢？ 蔡文胜：的确，美图有很多的app，大概有23个。但大家可能不知道，腾讯有400多个app，阿里有150多个app，百度也有近200个。苹果都有50个，谷歌100多个。如果对比一下全世界超过10亿用户的软件，美图一定是app最少的公司之一。 最终我们一定要变成一个平台，但并不一定需要把所有的app整合在一起，就像腾讯做了400多个app，最终只要出一个微信就够了，所以美图也会这样走。目前，美拍已是一个社交平台，后期应该我们会再推出一款app，或者是在美图秀秀基础上，形成一个平台。 5、关于快手 会否考虑收购快手？ 蔡文胜：实话说，快手非常棒。美图也考虑过怎么和他合作，但有很多的因素，比如双方对估值的认同，团队的认同。我觉得好公司，美图不会放过，但是我觉得也要有缘分，要不你说马化腾跟阿里合并起来不就好了，中国互联网都是他们的，但是有些东西可遇不可求。 6、关于套现和舆论 关于美图公司，相信市场上很多投资者都是看不明白的，所以市场对于美图公司股票的定价，是有很大分歧的。另外，相关报道也指出贵公子卖了部分美图的股票。为什么二级市场，和舆论方面，会有很大的分歧呢？一个伟大的公司，比如像腾讯当初上市的时候，应该是看好的人，可能更多一点吧？ 蔡文胜：我明白，关键还是很多投资者没看清。美图目前的价值，可以定义为，是99%的人看不懂，但不是不看好，因为大家都知道身边的人在用，这也是为什么它的争议很大。腾讯当时上市的时候，只有1.8亿用户，远没有目前美图影响那么大，香港人当时都不知道，很多内地人也不了解。当时QQ的广泛受众都是小孩子。但美图这次不一样，它涉及普通人生活的各个方面。 关于定价，我们IPO的发行定价是8.5港币，可以说是一个不高的价格。如果从我个人的角度来看美图，现在是严重低估，合适的时候，我会增持。我再次强调，我个人在很长一段时间内，都根本不会去卖股票的。 至于为什么市场上有那么多的争议，是好事。美图大家一开始不看好，对公司对管理层来讲，不是太重要，美图上完市，需要快速地发展业务，前段时间美图股价被炒高，应该是有不同的基金关注到这样一家耳熟能详的公司，就炒上去，但随后出现另外一个问题，大家发现，原来还有38%的老股在里面，有VC在里面，他们半年后会解禁，所以临近解禁了，又跌回去。 其实很多互联网公司上市后都会面临这样的状况，可以说美图已经比其他公司表现好很多了。腾讯当年上市后，到解禁的时候，也是跌破了发行价，Facebook解禁的时候跌了50%。所以美图解禁时，从二级市场上看，已经走得比其他的互联网公司好很多了。 至于说我儿子减持，这里可以关注两点。 第一、绝大部分香港公司上市的时候，投行都有个保护股价不跌破发行价的绿鞋安排。具体操作是，发行的时候投行会多借股东15%的股份去卖， 如果股价在上市后30天内破发，投行会拿着这些额外的资金在二级市场把股票买回来护盘； 如果30天内没有破发，投行就会把那15%股份卖出所对应的资金还给到借出股票的股东。换句话说，这15%的股份就等于正式卖出了。我儿子那8700万股，就是绿鞋的安排，这是整个公司早就定下来，所有股东都同意的。这就是为什么所有的老股都锁定，而他那部分股票没锁定的原因。 第二、为什么我会说我肯定不卖股票呢？可以多和大家分享分享。买股票，买公司，很多时候要看团队。我意见是，最好买二次创业的人。第一次创业的人，80%的公司，都会考虑上完市卖股票，套现走人。二次创业多半不会，因为二次创业，人家不是没钱，不是想改善生活，买个房，买个车，等等，因为这些都已经不是问题了，他有财务基础。他会珍惜手中的股权，甚至想要增持公司的股权。就像雷军出来创业做小米，就是二次创业。为什么360上市后，可以从10块钱涨到100块，因为周鸿祎也是二次创业。二次创业的团队，大概率的，才是真正地想去做出一个伟大的企业，这点和我的初心没有分别。 7、关于如何盈利 我觉得腾讯与美图还是很大不一样，腾讯公司当年上市的时候，是有盈利的，有5亿利润的，上市之后每年有60%的利润的增速。对于美图而言，相信很多人都在思考美图怎么样盈利？ 在互联网公司里，基本上分为三个方向，阿里巴巴是做电商，腾讯做社交和游戏，百度是做搜索，其实他下游是做广告，但是他们也会受到很多公司的冲击。美图公司，目前在哪几个方面做布局呢？比如说美图现在有手机业务，手机确实是个非常重要的互联网工具，我们看全世界市值最高的苹果，他的主要利润是来自于手机销售，我想为什么美图不也专注在一个点上面，比如，只把手机做好？ 蔡文胜：非常好，如果说回腾讯，腾讯当时确实是被严重低估的，当时为什么去香港上市呢，为什么没有去纳斯达克，我认为应该当时纳斯达克并没有看清楚腾讯这家公司。腾讯当时收入是什么？会员费，一个十块钱。腾讯大力度地做游戏大概是在2006年，是上完市两年后了。你如果认为美图是做手机的，或者说就应该只做手机，那你就看错这个公司了，就好像13年前，如果你觉得腾讯是一个收十块钱会员费的公司，那你就看错了。 一个公司的发展在不同阶段有不同的机会，腾讯上市的时候，当时我也认为是低估的，但是你为什么不比较一下亚马逊呢？一个公司是靠赚钱定价的吗？亚马逊1999年上市到2015年，整整16年一分钱都没赚到，为什么没赚钱之前市值都能达到4千亿美金呢？所以估值与盈利并不一定挂钩，每个公司都可能有不同。 至于专注，什么叫专注？腾讯做了几百个app，你怎么知道他专注？一个公司只有不同的试错，才能发现机会在哪里。全世界所有的互联网公司，确实基础盈利模式就三个，游戏、广告、电商，对应中国的BAT。但是这里面也会有变化，比如阿里现在要做新零售，需要重新把线下利用起来一样。 美图手机不是美图公司的重点，而是一个尝试。电商、社交、广告我们都会尝试，最终会找到美图自己的基因，这需要时间。腾讯上完市，三年后才找到了它的核心业务，游戏。而这个核心业务，如果腾讯没有那么多的用户，也根本不可能做成功，就像腾讯能想到王者荣耀一年赚350亿吗，马化腾自己估计也没想到。但只要有微信的用户，你不会赚钱，市场也会告诉你怎么赚钱，就像微信当时第一款游戏“打飞机”，你要打得爽就得出钱。 所以，互联网公司，最关键的，就是要有足够多的用户。这也是美图跟腾讯的相似点，我相信美图不管是通过社交还是通过广告，最终能够赚到几百亿、几千亿，那要几年之后。当然回到另外一个逻辑看，美图现在有的收益，就已经足够支撑美图的发展了。 8、关于收入占比和定制 最近有个段子叫：BAT已经不存在了，现在叫ATMJ，M就是说美图，J是京东。我觉得美图的收入可以分为四部分：一个是智能硬件，第二个是工具类的应用，第三个是社交电商，最后是短视频。 关于智能硬件，因为通过2016年的财报来看，智能硬件占营收的占比至少达到93%左右，6.6%是互联网收入，那么互联网收入占营收的比例，今年来看是什么趋势？ 关于美图的私人定制业务，比如书包、水杯、衣服等，但这样的业务，在淘宝上都可以完成，美图的私人定制怎么和淘宝的区分开来呢？ 蔡文胜：关于收入占比问题，其实今年的互联网收入占比一定会上升的，再具体一点，我们有给过指引，手机今年的出货量会比去年翻倍，广告跟增值服务都会高速增长。 关于定制这块，现在市场上实话讲没有1000个网站，也有800多个网站在做定制，拿到VC钱的也至少有几十家公司，但是大部分都发展不好。为什么？ 获客成本。 在美图定制里的体恤一件，68块，但如果想获取一个愿意定制的客户，可能要花100块，现在大部分的定制，面临的都是这个问题。其实定制在PC时代就已经产生了，五年前的那批公司，现在很多都发展的不好，为什么？因为那时候，产业不够成熟，单件的生产成本太高，比如你单独生产一件T恤，可能要花200，如果是批量生产一万件，可能成本就30块，但是单件根本没法卖到100块。但是，现在这个时点，这个问题已经解决了。 现在很多公司，没解决的问题是什么？是获客成本。 你说通过淘宝，通过京东，去获取一个用户，成本都非常高，但是美图定制可以很轻松地做到获取用户。每天美图有2亿张照片生成，在你生成一张图片，在你修图的时候，我们可以在旁边问你，要不要把修好的图片印在T恤上，印在马克杯上，印在手机壳上？用户如果需要就会转化，我们一天2亿张，就算千分之一的转化率，都有20万单，就算万分之一的转化率，都有两万单，但美图的获客成本是多少？零。 现在，后端的供应链很简单，一件T恤成本可能就38块，通过美图帐号下单，我收68块，我纯赚30块，一分钱获客成本和技术成本都没有。为什么我们美图定制能够成功，因为全世界也没有几个这样的公司，可以快捷和免费地获取用户。 9、关于和腾讯的对比 从历史上来看，互联网公司的股票解禁期时候通常会跌破发行价，甚至股票受到一些压制，像腾讯，包括Facebook，都是如此。在美图股票解禁后，底部也出现了明显的反转的迹象，现在很多人说，“当时错过了腾讯，现在再也不能够错过美图了”，您对这句话怎么看的？ 蔡文胜：实话讲，美图跟腾讯差距还很大，非常大。 我们唯一能比是用户数，跟他差不多，但这个用户数我也解释了，虽然在国内我们比不上腾讯的用户级别，但我们加上海外用户，和腾讯的用户级别是相当的。除了这一点，其他方面跟腾讯仍然差几个量级的，因为腾讯已经具备的，不单是赚钱能力，还有社交能力，团队建设能力，政府公关能力，都是超过美图几个量级的。美图要成为腾讯，是需要时间的，天时地利人和。但就这么大的用户数，做互联网，才有可能成功，美图第一目标，是达到10%的腾讯的成就，那就是三千亿的市值，这点我是非常有信心的。 第二个，关于股价，谁也没办法预测。对美图团队来讲就是认真把业务做好。但对于二级市场，有一个数据值得关注，就是从6月15号到今天，美图总的成交额多少？大概80多个亿，不算大宗，据我了解，除了那天的34亿，报到我们这边来的，大宗成交的金额也有70-80亿，然后这70-80亿加市场上成交的80亿，一共是160亿，对应的就是20亿股。我们所有的投资股东，大概占比38%，也就是20亿股，等于从解禁到今天，所有的股份已经换了一遍，这可能是近期股票上涨的原因吧。 补充一点，为什么这些老股东会卖？每个风投基金都有他的年限。有的已经赚了10倍到20倍，就像Facebook，Snapchat解禁后，也会有人卖，我认为非常正常，不代表他们不看好美图。我觉得市场总是有人只能赚到某够阶段的钱，可能赚一倍就走了，这很正常，但这绝对不代表不看好美图，以后可能某一天，之前的投资者会以更高的价格，再买回来，这也很正常。 10、关于图像处理 美图现在每天有2亿张照片数据，这个价值真的可以很庞大，目前这些照片的数据分析和挖掘是怎么做的？现在这个数据每天都会增加，增量大概是怎样的？ 蔡文胜：目前，每天有2亿张是美图处理过的图片。美图的app就算不用上网也可以使用的，所以大部分的图片都是存在本地。如果用户愿意上传图片并授权我们使用，我们才会使用。 换句话说，目前我们掌握的数据，已经足够让我们做很多的研究了。未来我们从图像数据中，抽离整理出来很多内容，比如什么年龄的女生喜欢穿什么样的衣服，哪个地方的用户更喜欢什么衣着搭配，什么款式的首饰更受欢迎，等等。 美图已经建立了美图影像实验室，里面包含人脸技术，下一阶段会进入到人工智能，现在的美图影像实验室，每天都在跑数据，都在做测算。我们相信这块未来价值巨大。目前市面上的人脸技术，美图也处于领先地位，因为目前我们的图像数据是全世界屈指可数的。 11、关于短视频 现在的泛娱乐，比如短视频直播领域，成长迅猛，去年中国，整个直播短视频这一块大概有180亿的规模，未来可能三五年，都是翻倍增长，或许2年后能到一千亿。 这个子领域相比其他的如游戏、电商，竞争格局还不是那么清晰。比如陌陌，腾讯入股快手，欢聚时代入股探探。美图有美拍，还有美图手机，其实有大量用户群的视频拍照入口，这块美图的优势其实是比较大的。不知道美图在短视频直播这个领域，下一步的战略如何？ 蔡文胜：其实说到陌陌，在陌陌当时上市的时候，他并没有想到可以用直播来变现，所以他的股票在IPO价格横盘了一段时间，当时所有的投资者也没有想清楚。所有可以赚钱的商业模式，事先可能都是想不到的。 但为什么陌陌抓住了风口？其实直播第一个最成功软件，叫“17直播”，是台湾人做的，但是因为有灰色地带，在国内被封了。后来映客、花椒、斗鱼抓住了这个机会崛起，拼命烧钱培育市场，但陌陌却是最受益这个风口的。 为什么？因为陌陌的用户更多。 对美图来讲，我们也有做直播，这是我们的天然优势，但我们不会去做这些最赚快钱的秀场文化，我们相对会去做一些技能型、教育型的直播，这个和我们用户群体的层次匹配，成长也会更持续。美图去年有披露过，我们的直播和短视频业务，增长了几倍，当然基数比较小，不过现在美图这块的业务，还在高速增长。对美图来讲，直播业务不用抢，直播我们已经在做了，但我们应该是去抓住下一个风口，比如人工智能，至于二级市场，应该看的其实永远都是未来，这样才有机会。 12、关于海外市场 我们知道中国互联网公司出海，美国市场都是最难啃的市场，举两个例子：比如游戏，腾讯的王者荣耀在国内非常火，但是美国，应该是他能攻克的最后一个市场。再比如阿里，其实也没有真正意义的走出去。不知道美图对美国市场怎么看，会不会进入，或者是什么时间进入？ 蔡文胜：可以这么说，在PC互联网时代，不管是BAT，还是其他互联网公司，中国都是在copy美国的。但是到了移动互联网阶段，中国人真的很牛，已经具备了非常大的优势。 第一、普及率高，中国的智能手机普及率是全世界最高的。 第二、使用频率高，中国人每天花在手机上的时间远远超过世界上其他地方。 第三、中国人的创新能力也不弱，就像美图，快手这样的公司，都是在创新，而且已经逐步向海外扩充了。但是海外，的确难，就连腾讯也不容易，微信有一段时间占领了东南亚大部分的市场份额，最终还是撤退了，因为花钱做推广后，发现很难落地到本地化的业务，没有成功。 游戏是中国一直在往国外输出的一个领域，但是我们输出大部分是第三世界国家，前苏联加盟国家、俄罗斯、中东甚至是非洲这些地方。现在，中国的企业的确也在往美国和欧洲主流的市场发展，其实也有做的比较成功的，猎豹投的那家在美国的Musical.ly，其实在美国做得不错，中国的互联网企业也逐步有些可以走向海外了。 回到美图，美图在东亚跟东南亚的发展很顺利，这两个市场已经被我们拿下来了，为什么这两个市场会被拿下来？因为东亚、日本、韩国、东南亚跟中国一样，都喜欢自拍，喜欢美容，所以这两大区域的市场，美图都拿下来了。 不过美图从去年开始就在布局更多的海外市场了，美国市场，前段时间不是流行了美图的一款产品吗，我们在不断地找到美国和欧洲喜欢的模式，这方面海外的发展我们是非常满意的，目前，美图在美国大概有2000多万的用户，我们希望可以用两年的时间，大举占领美国的市场。 13、关于用户价值 在投资中，有这样一个理念，就是投资在赚钱的企业，你不一定能赚到钱，但是如果投资一个有价值的企业，那未来一定是有机会赚钱的。关于用户定价，美图的11亿用户，到底一个客户的价值是多少钱呢？ 蔡文胜：第二个问题是关于做Photoshop的公司叫Adobe，这个公司目前是700亿美金的市值，主要是提供专业的图像处理工具，当然还有很多其他的隐性业务，但他主要是还是2B的应用，美图目前还是2C的应用，美图和Adobe对比，目前从市值的角度来看，差异还很大，我想空间也很大，美图是不是可以和Adobe做一下对比，或者是商业模式上？ 蔡文胜：Adobe现在市值的确是700亿美金，它有很多东西，最出名的叫Photoshop，美图秀秀最开始其实就是一个Photoshop，我们做了一个傻瓜版的Photoshop，让大家简单的做图片处理。 2B跟2C最大的区别就是，2B的业务就是马上做一个产品，就能赚钱，然后看市场有多大，这个市场，成就了一个700亿估值的Adobe。美图的用户量只会更大，所以即使是对比2B的业务，美图的空间都很大。如果2C端呢，美图是很早就超越了Photoshop。 关于每个客户的价值有多少，这个可以对比腾讯，看看腾讯可以从客户手上赚多少钱，Facebook能赚多少钱，再去对比美图，就大概知道美图的价值了。当然，这里会存在社交产品用户与工具产品用户价值的差异。但你要看到，图片工具是天然能成为社交入口的，区别只在于我们能在多大程度上实现。 13年前，腾讯的股价只有3.7块。很正常，这个市场大多数时候是错的，但是市场发生错位的时候，其实就考验每个人的能力的时候。据我所知，很多基金机构他们有规定，比如亏损的公司不能买，波动太大的公司，也不能买，这其实就是个人投资者很好的投资机会。 14、关于开放平台 我们知道其实最开始，腾讯会复制别人比较成熟的功能，也被质疑过，比如盛大游戏也曾经这样。美图会不会考虑复制同行业中的其他app比较好的功能？ 蔡文胜：其实这个互联网本来就不是一家独大，有竞争对手很正常。比如说FaceU，他们有一些很好玩的模版，很多人在用，我们发现了以后，不是抄袭他，而是投了他，而且是我们在帮他成长。 其实跟图片相关的app，市场上已经非常多了，美图最早只有美图秀秀，后面有了美颜相机，包括美拍等等，我们是一直不断地吸收别人的长处的，不然美图不可能走到今天。美图的成长，一直是一个学习、竞争的过程，但我们知道我们不可能什么都做，就像腾讯这几年为什么成长这么快，最关键的就是腾讯悟出了开放平台的价值，他不可能把所有的游戏都做了，但是他可以和别人一起做游戏，比如盛大游戏，巨人游戏，现在都在跟腾讯合作。 所以对美图来讲，美图最后一定是一个开放的平台，我们希望成就更多和美相关的机会。图片和视频制作的工具，未来一定会层出不穷，据统计，App Store里面有几百万个应用，有20%是跟图片有关的。所以我们不可能全部做，但我们可以用开放的心态来迎接他们。 15、关于负面新闻 蔡总您好，我觉得您对美的事业，我是想为您点个赞，美的东西是无价的，但这个市场上有一些关于公司的负面新闻，请问蔡总怎么看？ 蔡文胜：谢谢！网上有这样一个段子，有人开玩笑说，蔡总，有人说你长得丑，才去做美图秀秀。 我也不知道为什么百度搜索出来我的照片，出来前面几张都是最丑的，人家见了我以后，很惊讶地说，蔡总你长得还可以啊。 所以，我几乎从不去管负面的内容。有人说美图是福建公司，我是福建人。但是福建也有好公司，比如恒安，比如安踏，不能因为是福建这个地方，就说公司不好。给大家透露一点，我为什么做互联网？就是因为不懂传统行业，也不喜欢应酬。 还有人说美图是个老千公司，壳公司，这当然是不对的。我们知道的老千公司，是不断地供股、配股，向市场拿钱，美图现在帐上有55亿人民币现金，一分债都没有，也不会有任何的供股行为。一个壳顶天了就卖6亿港币，美图的市值现在是几百亿港币，怎么可能去卖壳啊。 所以市场上很多人是不负责任的，干嘛跟他计较。我认为，只要专业的投资者不被误导就可以。如果我天天跟这些人计较，我跟这些人打嘴巴官司，企业就没法做了，一个人的精力是有限的，我们应该把精力用于美图的业务。 16、关于高换手率 美图的成交量，从上市之后一直挺大的，请问蔡总对这么高的换手率怎么看？ 蔡文胜：美图从上市到现在，平均每天的成交额大概5个亿，这是什么概念？我们解禁那天，一天的成交额是15亿，腾讯那天的成交额是30亿，腾讯平均成交额大概是40亿，大概是美图平均成交量的8倍，但腾讯的市值目前是美图的50倍。如果拿全香港所有的股票来看，用它的成交额除以市值，美图的平均成交比例是最高的，去港交所的官网查一下，确实很难找到美图这样的股票了。 这是群众的力量，不是谁能去撼动的，因为大家都在用美图。那天解禁的时候，腾讯的成交额是第一，第二应该是中国平安，第三就是美图了。所以美图一直是市场的焦点，这之后肯定会给美图带来溢价的，我相信。 17、关于工具变平台 美图确实给大家生活中带来很多的快乐。但是本质来讲，美图还是一个工具，工具和平台还是有差距的，刚才也提到了美图的平台化构想，但难度还是挺大的，能不能多谈谈你的看法？ 蔡文胜：工具还是要区分的。比如说清理垃圾的工具，用户可能一周就用一两次。而美图的用户，平均一天启动3.5次，微信大概是8次。图片几乎是天然的社交入口，是社交最需要的东西。Instagram能成为最大的图片分享网站，能把Twitter干掉，就是因为他们的图片工具是不一样的。 现在的家庭，小朋友的成长过程中，会拍摄大量的图片记录。我读书的时候，从小学到初中，我就拍了三张照片。但现在一个小孩从出生第一天开始，拍照基本就是一天就几张，小学生大概一天拍多少，这个数量会吓你一跳，我们的数据库里，统计到的最高的记录，有个女生平均每天都是差不多150张照片。当然，她是极端情况，我想表达的是，图片工具不是工具，跟其他的工具是两码事。 其实很多人都认为美图的工具变成平台很困难，或者是普通的工具变成一个社区很困难，这种蜕变，其实美图已经成功的做过了，2014年美图推出了美拍，美拍一开始，就是一个视频的滤镜工具，单纯是一个滤镜工具。但今天大家看看美拍是什么样？是一个非常成功的视频社区，社交社区。我们现在如果把美拍单独拆分出去，都肯定是个估值很高的独角兽。这个平台从无到有，通过一个工具，深挖了用户的需求，再把它打造成一个社区，这件事情美图已经成功了。所以我们很有信心，在美图秀秀，在美颜相机上，都可以重复这样的转型。 一个很重要的原因，美拍为什么能成为社交？是因为他有美图秀秀这么庞大的用户基础，社交和工具，都是相辅相成的。 18、关于图像搜索 美图每天都会处理2亿张照片，而且还在快速增长，当美图的图片量很大的时候，关于图像搜索，应该也是重点方向，后续美图怎么去发展？ 蔡文胜：其实这是一个世界难题。我们知道百度，谷歌一直有个图片搜索，但是更多是电脑里面的图片抓取，并没有手机上的抓取。那么，手机处理图片，这个技术难度在哪里？ 当以前图片识别技术不够好的时候，很多图片还需要带标签。一张图片旁边得有个说明，这是一个桌子，这是谁，这是什么物品，这是什么场景，这种处理方式在PC时代还算特别不错，但是在移动互联网时代，就会经常出错。 目前手机的图像搜索，变得更加重要，因为手机是产生图片最大的入口。苹果从iPhone7以后，做了这样的尝试。根据你的地点，根据时间，根据人员，已经逐步在做一些识别和处理了。但这个目前来讲，准确度只达到了90%左右，哪怕是全世界最顶尖的人脸识别技术，也没法做到100%准确，因为一个技术，如果只做了99%的准确率，还不完美，也有万分之一的几率出错，万一错刷了你的信用卡，那就完了。 美图在图像识别和图像处理方面做了大量的工作，我们觉得会在未来3-5年内突破技术瓶颈，虽然我们有信心能跟Facebook，谷歌去抗衡，但是目前这些都还是未知数，谁解决了图片的精确配对识别，谁就是下一个谷歌。所以对很多公司，中国的BAT，这三家巨头，还有美图，我只能说我们具备这样的潜能，能成为最顶尖的其中一个，我们已经在这里做了很重要的布局了。 19、关于股权融资 在美图公司未盈利之前，有没有股权融资的计划？之后美图对于发债和盈利是怎么看的呢？ 蔡文胜：目前是没有融资计划的，因为如果里看美图公司的资产负债表，我们现在大概有55亿人民币左右的现金，去年我们全年的现金净流出是六亿左右的水平，今年会大幅度的减少，明年全面进入盈利的状态，所以现金方面，并没有太大的压力。 美图在上市的时候，一开始跌破了发行价，有投行说，因为市况不好，发行的不好，很抱歉，过后你们再发债或者再融资，投行会再帮忙。您知道我怎么回复吗，如果美图公司很快需要借债，这个公司就是失败的，为什么这样讲，腾讯上市的时候，融资10亿港币，就一路发展到现在，再没有增资扩股过。阿里腾讯苹果都这样，好的公司上市融资了，应该就用这个钱不断地赚钱。 我个人也会做一些股票投资，如果负债率超过50%的公司，一般我都不投。因为你想想，一个企业如果赚不到钱，还拼命的找银行发债融资，那么这个公司的业务，很可能就是有问题的。你们想想身边的朋友，如果是成功又有钱的，钱都会多到不知道投到哪里去。天天找朋友借钱的，这个人多半是很难成功的。 好的公司就应该不断的去赚钱，而不是不断的去借债。 20、关于人工智能 最后一个问题，现在人工智能和无人驾驶可能是未来很长一段时间发展的大趋势，其实美图在图像处理这块，在无人驾驶方面，都有大量的图象和视频处理经验，不知道美图在这方面的布局是怎么样的？ 蔡文胜：关于人工智能，这个是重中之重。想法我们在三年前就有。比如说美妆相机就是一个AI作品，拍一张照片，然后就会给她化妆。在去年万圣节的时候，女生在朋友圈化成各种妆容的，大部分都是美妆相机做出来的。那个美妆相机叫MakeupPlus，我们在泰国曾经创下一天150万的下载，就是用来化妆的，这个其实就是一个AR，背景是真实的，然后它可以自己的识别和添加内容。 美图其实有好几个产品，包括美颜相机我们都在往这个方面努力，可以说已经是比市场早三年就在布局了。 刚刚提到的图片搜索，这也是人工智能的一部分，这也是美图未来最关键的发展点。但这里的确有一点我必须承认，美图是一个产品驱动的公司，我们所做的每一个产品，只有一个想法，有没有人用？能不能拿到1亿用户？并没有想赚钱。 我们接下来，应该要改变思维，因为我们最近也在反省一个问题，其实有的产品可以把钱赚了，也可以带给用户感受，美图手机就是这样。所以这是美图的改变，不然美图一直以来，宗旨就是让更多的人使用。 在美图的产品里面，如果一个产品不能超过1亿用户，我们可能就会砍掉。当时陌陌出来以后，美图出来一个产品叫美陌，做到3千万用户，那个产品如果独立出去融资，我们照样可以募到几千万融资。但最后，我们评估没有办法打败陌陌，最后就砍掉了。 在中国，只要有几千万用户的移动互联网公司，就都挺值钱的，但对美图来讲，一个产品没有办法超过一个亿的用户，对我们来讲，这个市场就不够大。这也是美图对自己高标准的要求。[详情]

　　中国经济网北京8月3日讯 今日，美图公司（01357.HK）尾盘跳水，截至收盘股价大跌5.967%，报10.4港元，市值蒸发28.10亿港元。据悉，美国风险投资基金IDG-AccelFund于7月25日场外减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元，总值4.25亿港元，最新持股量降至6.47%。近期美图公司机构股东亦相继出货，今月初主要股东之一的内地风险投资基金启明创投，以同样以每股2.12亿股，同样以每股8.5元，套现18.02亿元，持股量下跌至1.37%。上月底集团非执行董事、创新工场董事长李开复，亦同样以每股8.5元，沽售手上一半的股权，涉约6599万股，套现近5.61亿元。    2016年12月15日，美图公司在香港主板挂牌上市，发行价8.5港元，成为港交所近十年来规模最大的科技企业IPO。[详情]

　　新浪港股讯 8月3日消息，美图尾盘跳水，一度跌逾8%，现跌6.87%，报价10.3元。 根据联交所资料显示，IDG-AccelFund于上周二（25日）场外减持美图公司5000万股或1.17%，每股作价8.5港元，总值4.25亿港元，最新持股量降至6.47%。 美图公司于去年12月15日上市，当时机构投资者合共持有约四成股份，6月中禁售期结束，意味机构投资者可随时沽出。 事实上，近期美图公司机构股东亦相继出货，今月初主要股东之一的内地风险投资基金启明创投，以同样以每股2.12亿股，同样以每股8.5元，套现18.02亿元，持股量下跌至1.37%。上月底集团非执行董事、创新工场董事长李开复，亦同样以每股8.5元，沽售手上一半的股权，涉约6599万股，套现近5.61亿元。[详情]

　　美图公司（01357）五连阴累挫5.5%后，现价续跌2.55%，报10.7元，失守100天线（10.767元）；成交约1422万股，涉资1.53亿元，主动卖盘68%。 根据联交所资料显示，IDG-AccelFund于本周二（25日）场外减持美图公司（01357）5000万股或1.17%，每股作价8.5元，总值4.25亿元，最新持股量降至6.47%。 表列同板块或相关股份表现： 股份（编号）现价变幅 ------------------------------- 手游股： 第一视频（00082）0.270元无升跌 博雅互动（00434）3.190元下跌0.62% 云游控股（00484）14.500元上升0.55% 网龙（00777）21.150元下跌0.70% IGG（00799）13.160元下跌4.22% 天鸽互动（01980）6.290元上升0.96% 百奥家庭（02100）0.590元下跌3.28% 联众（06899）2.000元下跌0.50% 互娱中国（08081）0.024元无升跌 蓝港互动（08267）2.020元上升1% 软件股： 金蝶国际（00268）3.210元下跌2.43% 中软国际（00354）4.310元下跌2.05% 方正控股（00418）0.495元无升跌 首都信息（01075）0.530元无升跌 擎天软件（01297）2.340元下跌1.68% 金山软件（03888）20.450元下跌3.08% -------------------------------[详情]

　　 新浪港股讯 据香港明报报道，美图公司（1357）再有机构股东出货，美国风险投资机构IDG申报，已在周二（7月25日）沽出5000万股，每股作价8.5元，套现近4.25亿元，交易后基金仍持有6.47%股权。 昨日美图公司开市报11.1元，随后股价表现反复，全日跌1.789%，收市报10.98元。根据港交所数据显示，IDG在场外减持美图公司5000万股，占已发行的股分约1.17%，作价与公司去年招股价一样，以每股8.5元成交。美图公司于去年12月15日上市，当时机构投资者合共持有约四成股份，6月中禁售期结束，意味机构投资者可随时沽出。 禁售期后多个股东相继出货 事实上，近期美图公司机构股东亦相继出货，今月初主要股东之一的内地风险投资基金启明创投，以同样以每股2.12亿股，同样以每股8.5元，套现18.02亿元，持股量下跌至1.37%。上月底集团非执行董事、创新工场董事长李开复，亦同样以每股8.5元，沽售手上一半的股权，涉约6599万股，套现近5.61亿元。[详情]

　　7月12日，美图官网发布公告称，美图成为Facebook AR工作室Beta早期测试版首家合作伙伴，为其提供三款AR相机特效。美图的三款全AR相机效果即将推出至Facebook相机：明日自拍（Selfie from the Future），通过摄像头激活独特的机器人眼镜效果，将用户的面部信息呈现在下方数据显示屏上。美图家族（Meitu Family），美图开发的卡通人物，以甜甜圈为特色，以美图家族人物路易斯为对象。后置摄像头中可以呈现虚拟的游戏效果，使用者可以在游戏浮动的甜甜圈中发现隐藏的Meitu Family字符。即时魅力（Instant Glam），拥有浴帽和牙刷的特效，改变单调的状态，展现即时魅力。Facebook AR工作室于今年4月份的F8大会上对外公布，其目的是为3D艺术家和开发者提供创建滤镜，动画框架等AR效果所需要的工具。在扎克伯格看来，AR技术是一项能够改变人们使用智能手机的方式以及其他技术的重要技术，相信AR工作室会进一步推动AR技术的快速向前发展。对于此次合作，Facebook平台合作伙伴总监Konstantinos Papamiltiadis表示：“美图研发出的自拍特效非常适合Facebook的相机效果平台，我们相信，借助美图的AR特效，Facebook能够为全球用户带来更有趣的体验。”美图国际业务董事总经理Frank也表示：“我们看到了AR技术如何改变了人与人之间的交流方式，我们也期待能够携手Facebook进一步改变社交媒体体验。”今年的 F8 大会上，Facebook 用 40 分钟的时间介绍了关于 AR 方面的动作，正式推出 AR 平台 Camera Effects，以及两款工具 AR Studios 和 Frame Studio。其中 Camera Effects 可以让为用户编辑图像，并增加各种特效，甚至将 2D 图片转换成 3D 效果。开发者可使用 AR Studios  开发 AR内容，实现各种动画效果，而 Frame Studio 则是为有艺术追求的开发者定制的工具，可上传简单的静态重叠图像过滤器。2010年，美图成立了美图影像实验室（MTLAB）致力于研究计算机视觉及深度学习相关的前沿影像技术，并推出首款支持 AR 功能的应用程序，不但推出各种 AR 特效，如手绘自拍功能，美图旗下美颜相机推出的动漫大头贴特效，以及 AR 试装功能，为相机增加了很多新鲜的玩法。有专家认为，深耕AR领域的Facebook之所以选择与美图合作，除了看重美图旗下产品月活用户量超过4.5亿，每月创造的照片和视频超过60亿的规模优势之外，Facebook 更看重美图在AR领域的积极探索和一系列成功尝试。[详情]

　　 本文来自“天下网商”7月8日，108家淘宝神店在杭州亮相，拉开了第二届淘宝造物节的帷幕，美图旗下个性化定制业务美图定制也首次从线上走向线下，以“时光‘造’相馆”的形态出现在造物节现场。个性化照片打印及美图定制两个业务让不少爱美女生拍起长队。这个可以把图片印染在T恤、帆布包等商品上的定制业务，最早发布于今年3月。美图创始人兼CEO吴欣鸿曾公开表示，美图不仅要帮用户管理虚拟世界的形象，也要让用户在现实世界中变美，美图定制的使命就是如此。不久前的6月26日，该功能“悄悄”接入了用户超过5亿的美图当家APP“美图秀秀”，以庞大的流量进一步内测。美图对外宣布称，美图定制服务用户已过百万。尽管还在内测阶段，但美图定制已是集团强力推动的一块变现业务。在接受采访时，美图电子商务高级副总裁张君透露，接下来，美图定制将逐步嵌入美颜相机、美拍等美图系APP之中，以期把美图定制打造成个人潮品定制平台，在他的构想中，除了用户为个人定制产品外，未来，美图定制还将引入设计师资源，从而为没有设计能力的普通用户打通个性化定制的道路，而这些设计师也可以在美图定制平台上经营各自的潮牌和粉丝。以美图工具起家的美图已坐拥11亿用户，并完成港股上市，但变现一直是美图和外界关注的焦点，从广告到手机再到涉水电商，基于用户延伸需求的美图定制，能否在流量变现的道路上成为美图的一只现金奶牛?投资两亿建供应链3月29日，和分享购物社区“美铺”一起，美图推出了定位为时尚个性化定制平台的美图定制，其入口被设置在美图旗下APP“潮自拍”的首页之中。6月26日，美图秀秀终于也接入了美图定制，但入口并非在首页，而是当用户处理完图片之后，在选择保存或分享时，页面上会有不怎么清晰的引导：“美图定制”。目前，美图定制提供的服务还比较简单，大致为把图片印染到不同商品之上，比如T恤、抱枕、MOMA风格的装饰挂画、帆布包、手机壳等，客单价在90元左右，以42厘米的方形抱枕为例，其单面印染价格为79元，双面为89元。而如果是打印4寸LOMO照片，费用是0.5元一张。其实，对于图片类APP而言，利用照片进行打印的商业逻辑相当自然，比如图片社交软件IN，在其打印商城中，同样提供此类服务。而万能的淘宝上则有更多打印服务提供商。美图的价值在哪里?张君称，美图有一个天然优势，那就是每天产生的近两亿张照片，同时，美图的图片处理技术可以将图片呈现出更好的效果，而最核心的是供应链。张君透露，美图负责承接消费者需求，而战略合作伙伴已在上海投资两亿建立起了一座供应链工厂，来自美图定制的前端数据和供应链之间完全打通，当用户提交定制需求后，所有数据就来到了工厂的设备之中，从而实现快速印染，包装发货，这让美图的定制产品到货时间控制在3-5天之内。“模式是可以抄的，但产品背后的东西是不能被抄的。”张君说，目前，这条供应链可以做到每天几万单到几十万单的量产。不断升级的爆款思路目前，单从品类来说，美图定制提供给消费者的选择并不多，主要围绕T恤、帆布包、装饰画这类普通的生活用品。张君透露，美图定制不会一下子快速拓展产品线，而是选择把单品做到极致，如同美图引以为傲的手机，“少不一定做不大，关键是单品能否吸引用户，怎么把每一款做爆。”目前，按照美图定制的思路，其产品的来源主要有两种，一种是美图定制挑选的OEM制造商，另外一种则来自美图定制挑选的合作品牌，类似于联名定制，这方面，已经合作的品牌包括西班牙百年床品品牌Velfont、环保袋品牌ENVIROSAX等。目前，美图定制联合法国男装品牌MAGIC POWER和变形金刚IP推出了T恤定制，用户可以将60款变形金刚图案进行自由创作，定制出个性化T恤。不过，张君强调，美图定制并非简单的把图片印染到产品之上，随着产品的不断升级，美图定制也会添加更多玩法。据悉，在7月15日即将上新的版本会有3D玩法，在用户设计产品时可以更加随心所欲，并且对细节进行微调。“如果用户觉得很枯燥是没有意思的。”不断地更新产品的玩法，张君认为，这是美图定制最大的挑战，只有这样，美图定制才能在规模化流量下深挖用户需求，靠口碑做起来。个人潮品定制平台定制类产品往往会落入到一个尴尬的境地，如果是单纯的图片印染，个性化的追求就会被压制，而如果开放太多的设计功能，缺乏设计能力的用户又很难胜任完成一个具有设计感的“作品”。张君的做法是，美图定制将与更多的热门IP、设计师，或是品牌商合作，从而为用户提供多元化的个性消费选择。而更长远的计划是，张君希望把美图定制打造成一个以设计师、艺术家为主的潮品定制平台，由这类专业人才在美图定制开设个人潮牌店铺，从而为C端消费者服务，美图定制与设计师以分成共享利益。如今，该平台已在研发之中，美图定制试图让有设计能力的美院学生，在美图定制里共享他们的作品，形成粉丝与大V这样的社交关系。“普通设计师没有供应链，也没有尝试机会，但他们设计能力很强，我们提供一个平台，帮他们做品控。”张君说。从单纯的图片印染，到具有社交属性的个性化定制电商平台，美图的海量用户固然是天然优势，但如何建立用户之间的社交关系，对于美图定制而言依然是一个挑战。目前，美图定制依然在小心翼翼的测试阶段，不过，按照张君的说法， 未来，美图定制肯定会嵌入到美图秀秀这些超级APP的首页，有意思的是，当用户完成一张图片的美化之后，保存分享这个页面的下方会出现一堆与商品相关的内容，商品上就是该图片被印染上去的样子，从而进一部鼓动用户做商品定制，提高转化率。（编辑：肖顺兰） [详情]

　　美图公司（01357）升7.14%，报10.8元；成交约3002万股，涉资3.18亿元，盘中高见10.98元。 现时，恒生指数报26312，上升268点或上升1.03%，主板成交269.55亿元。上证综合指数报3198.77，上升1.23点或上升0.04%，成交603.71亿元人民币。 根据联交所资料显示，股东QimingVenturePartners于上周五（7日）减持美图公司（01357）2.055亿股或4.83%，每股作价8.5元，总值17.5亿元，最新持股量降至1.33%。 表列昨日‘港股通（深）’首十大成交活跃股表现： 股份（编号）现价变幅 ------------------------------ 吉利汽车（00175）18.86元上升1.18% 腾讯控股（00700）285.40元上升1.49% 中兴通讯（00763）18.68元上升1.52% IGG（00799）12.76元上升6.33% 美图公司（01357）10.80元上升7.14% 工商银行（01398）5.26元上升1.35% 融创中国（01918）17.10元上升1.79% 万科企业（02202）23.05元无升跌 长城汽车（02333）10.44元上升1.36% 舜宇光学（02382）75.00元下跌0.73% -----------------------------[详情]

　　编者按：本文是根据蔡文胜先生于7月9日参加的由格隆汇主办、横华国际独家赞助的，高端线下活动“汇说”的演讲内容整理而得。 市面上有很多蔡文胜谈论美图公司的内容，在美图面临解禁大考之后，作为美图公司董事长的他，第一次向格隆汇的会员朋友们勾勒出了美图伟大的愿景和清晰的发展路径。全文接近万字，但绝对是满满干货，格隆汇隆重推荐，请各位一定细细品味。 有人曾这样评价蔡文胜： “他是一个很成功的天使人，也是成功的投资家，但能否成为一个成功的企业家？在回答关于美图公司的问题时，他的逻辑和思维，充分反映出他作为二次创业者的明确和坚定，他爱美，但他更愿意用美图让整个世界变得更美。” 美图，一家要让世界变得更美的公司 在美图去年上市的过程中，市场上评论的文章很多，当时，绝大多数人都是不看好的，为此，我们特地去调查市场的反馈，问大家对美图怎么看？反馈回来，很多人都是不看好，其实那时，我心里面就安心了。 这是好事情，如果所有人都一致看好的话，美图的股价就到头了。最后调查的结果是：99%都看不懂。大家想想，市场中99%的投资者都看不懂，美图上市之后还会有如此的表现，比如现在只有1%的人能看懂，如果将来有2%的人看懂了，3%的看懂，如果2%的人看懂了，就涨一倍，3%就涨3倍，等到100%都看懂的时候，那可能就100倍了。 我经常看格隆汇的文章，格隆汇的内容好就好在他是给予大家足够准确的数字和客观的资料，让你有更好的判断。我也感谢格隆汇在美图上市前，为大家剖析和解读过美图的发展方向。不过今天，我觉得还是有必要亲自的和大家聊聊美图的过去，现在以及未来。 美图是一家什么样的公司？ 美图团队从2008年开始创业时，开始并没有定很远大的目标，但三年前，我们在创业摸索的过程中，慢慢清楚我们要做什么，美图，就是一家要让世界更美的公司。 美图最早的软件叫美图秀秀，当时是模仿Photoshop，让用户修图，后来我们发现很多女孩子用美图秀秀修她们的脸，可以让自己变得更漂亮，所以美图随后便推出了美颜相机，直接拍照，就会变得更美，再之后推出了美拍，让视频也变漂亮，同时我们也推出了硬件，美图手机，形成了软硬结合的移动互联网产业链。美图就是这样一步一步走过来的。 其实，让世界变得更美，绝对不仅仅是局限于图片，美图一开始可以让你的照片变美，过后我们可以让现实中的你也变美。最终，美图的宗旨还是希望能够让你的心灵，真正地变美。现在的年轻人，需求主要是：爱美，怕死，缺爱，而这些都是美图公司可以满足的需求。 怕死就会希望自己可以健康，当用户用美图拍照以后，发现自己原来还可以变得这么漂亮，但走出去别人会觉得不像，怎么办，必须锻炼身体，塑形，需要买化妆品等等，这都是未来美图的发展空间，美图不仅要让用户在网上变美，同样在现实当中也要变美。 除了工具，我们希望通过美图的社交平台，让用户的心情变美。为什么中国现在会出现各种让大家看不明白的事情？我个人觉得，中国还是是缺少教育，特别是对于美和审美的教育。 为什么现在的小孩子从小就要去学画画学音乐？因为一般学音乐、学画画、学艺术的人，都不会太坏，如果我们有审美感，当然这个美的定义不单单是外貌美，对物品、美食、艺术，甚至延伸到心灵的美，如果我们都提高的话，那么这个世界真的就会越来越美。美图的存在，就想达到这个目的。 用户量是美图的安全边际 美图有11亿用户。 网上有不少人质疑这个数字。的确，中国才只有14亿人，中国的智能手机，现在大概是11亿台，美图的用户为什么是11亿？其实不然，美图在中国没有10亿的用户，腾讯和阿里这两家公司几乎拥有中国互联网90%以上的用户，也就是超过10亿的用户。 对于美图，在中国我们现在占有的智能设备终端，大概有8亿台，占中国智能手机用户约70%左右。但除此之外，我们在海外还有5亿的用户，所以，美图全球的激活用户现在已经超过了13个亿，其实已经超过了11个亿。 美图在海外有大量的用户，就拿香港为例，微信在香港的用户量都很少，在香港用微信的都是跟大陆人做生意的，香港人通常都用Whats app。在台湾，大家沟通一般都用Line，但是美图在香港和台湾，有接近80%的女性都在使用美图产品。 美图目前的日本用户有2600万。美图的App（Beauty Plus）在一个多月前，已经连续在日本的App排行总榜，下载排名一直是第一名了，日本的女生现在大概有三分之一都在用美图。 另外美图在印度尼西亚有超过5千万的用户，在印度超过了7千万。这样，全球来看，海外市场加中国市场，美图确实早已超过了10亿用户。 美图的软件，现在已经有11亿用户，我们现在一天的新增下载大概是150万，一年下来大概有5亿的新增，很多是来自海外，两年之后，我们应该能达到20亿用户。 我曾经说过，我们美图的用户数，两年就可能达到Facebook，谷歌的用户规模，但注意，这里是指的用户规模，不是市值，目前全世界来看，超过10亿用户的互联网公司，只有七家，在美国有微软、苹果、谷歌、facebook，中国就是阿里，腾讯加美图。 百度和亚马逊的实际用户应该都没有超过10亿，亚马逊全世界的用户大概在7亿到8亿左右，但是他们客户价值高，都是商业用户。全世界达到20亿用户级别的就只有谷歌和facebook了。 正因为有这个量级的用户，美图才有安全边际，我们才这个信心，能够让世界变美。我们已经把在中国成功的经验，复制到了海外，这点甚至比BAT都更有想象力，也更有空间。 打造美丽生态链 让每个人都能使用到各类美图的产品 什么样的美图，才会让你使用更多美图的产品呢？有人看到我自己用的手机还是iPhone，所以经常有人问，蔡总，你为什么不用美图手机？ 美图手机从三年前开始生产到现在，总的销量不超过150万台，到今年年底加起来可能也就250万台。而iPhone上的美图用户，超过4个亿，这等于全世界有超过四亿iPhone用户都在用美图的产品。你说我是照顾这4亿用户的感受，还是照顾这150万美图手机的用户的感受呢？ 2009年，我们刚要开始做移动端的美图秀秀的时候，苹果手机刚刚面世。我当时鼓励我公司所有的人用智能手机，我当时跟公司的人说，你去买智能手机，他们出一半，我出一半。 刚执行了两天，我喊停了，因为发现所有人都买了苹果手机，我说不行，买苹果我就不报销了，必须买安卓，因为当时我觉得安卓是开放的系统，未来安卓手机的使用量会超过苹果，而美图是要满足所有移动用户的感受。这是美图刚开始创业的真实的故事。 我们的愿景，是让每个人都使用美图产品，如同facebook的愿景是让全世界的人链接在一起一样，当然，我们的用户黏性和平台是有分别的，谷歌的搜索，可以进入每个人需求的最底端，facebook是一个社交平台，美图两年之后的20亿用户，价值几何，这个对我，对美图，我们心里都非常清楚，就像我说我现在的用户跟腾讯相当，但质量和活跃度肯定还是有差别的，因为微信是一个强社交工具。当然这也是美图的扩展空间，我们坚信，一定能把工具变成社交。 当然也会有人问，工具变成社交，说得轻松。的确，全世界由工具转型成社交的公司很少，比如播放软件没变成社交，下载软件也尝试失败了，杀毒清理工具，也没成功转型。 但别忘了，世界上有两样东西可以变成社交的，一个是通讯工具，QQ、微信就是通讯工具变成社交的一个典范。第二就是图片工具，instagram在四年前卖给facebook，卖了10亿美金，当时它只有三千万的用户，现在却变成了一个有八亿用户的全世界最大的图片社交网站。当时它还只是一个拥有八个滤镜的工具。 为什么通讯和图片能够成为社交呢？通讯一开始就是使用频率非常高的工具，包括你的通讯录也会自动在里面。其实社交最核心的两个功能，就是炫耀与泡妞，社交平台上的80%的交流，是通过图片来完成的，就像大家的朋友圈和微博一样，这一定是需要图片的。而美图确实已经成为了大部分人发图必备的软件。 很多人也说，用过美图以后，女孩子都变假了。在我看来，其实这个世界本来就是美化过的，世界也是因为美化过才美丽，比如很多明星，你为什么觉得她漂亮，就是因为她有化妆，衣服穿的漂亮。 美图是让女人增加幸福感、愉悦感的工具，同时也可以给男朋友和周围的人增加愉悦感。一个女孩子今天心情很好，她的男朋友和她身边的人，同样心情也会变好。当然有一些P图P的太过分，那就是例外，就像化妆化过头了，就变假了。 但是女人天生就是要化妆，女人就是要用美图秀秀，女人爱美，这是女人的天性。 在我们的统计里，虽然70-80后的男性，用美图的不多，但90后和00后，男性使用美图的比例已经越来越高了。这也是为什么现在小鲜肉会这么火，年轻人越来越往中性化发展，所以我们更加有信心美图能够让所有人都使用。 现在我们是先让大家在虚拟世界变美，未来我们就真的让她在现实生活中变美。美图未来会推出更多让大家变美的产品。比如：美图手机、美图电商、美图定制、美图照相机、美图魔镜、美图化妆品等等。 从虚拟到现实，从工具到社交，这就形成了美图强大的美丽产业链。 只有品牌的力量，才能让美图手机成功 美图手机其实是美图公司从互联网向线下发展的实验品。 我们为什么做美图手机？大家如果有印象，四年前，中国最流行的一个自拍神器叫卡西欧自拍神器，很多女性买了自拍神器后，天天自拍。但今天还能看到吗？看不到了，因为被美图手机打败了。 事实是，我们当时出这个手机的初衷，是要做款现实产品，满足用户的需求。美图公司可以成功的一个最核心的因素，是我们始终在满足用户需求，我们跟谷歌是一样的。谷歌这家公司为什么成功，是因为他们始终在做有市场需求的事情，而当满足了用户的需求后，公司自然会赚钱。这也是美图的逻辑。我们当时做手机，是因为市场有这个自拍手机的需求，我们就去满足市场。结果证实了我们的发展思路是非常正确的。 当时为什么选择手机而不选择化妆品呢？ 当时我们选择做手机，是因为手机是这个世界上最难的，手机涉及的高科技含量、品牌、资金支持、供应链、销售渠道等各个方面都非常有挑战，我们选择了最难的去做。 美图手机2016年的销量大概75万台，我们做到了什么，盈利。这几乎在手机行业是不可能发生的事情，传统手机行业，如果不跨过200万的销售量，是根本不可能盈利的。美图手机去年销量了75万台就能盈利，今年，我们会销售更多的手机。 为什么美图手机能如此受欢迎？ 很重要的一个原因，是因为美图已经拥有了一个非常巨大的用户基础，而且用户对美图品牌的忠诚度、认同度非常高。当美图手机的品质也做到了像美图秀秀那样，让用户满意的时候，美图本身线上的品牌价值，就成功地转移到了线下。 美图手机的成功，让美图公司相信，如果未来我们继续推出相关美图的其他的商品时，成功的概率都会很大。 只是在这个过程中，我们还是犯了一个小错误，因为美图手机的定位是中高端用户，比如2016年，我们预计这个自拍手机的需求大概是100万台，我们只生产了75万台，真实需求远超我们的预期，所以就变成了供不应求，市场因此哄抬价格，导致最后有人认为我们饥饿营销。我们又不傻，有手机干嘛不卖，干嘛饥饿营销。 虽然美图手机的产量不大，但是毛利很高，因为我们认为好的产品应该是溢价的，有品牌溢价的。这也是美图的价值所在。 三年前，美图手机的定价是2199，今年的最低价是2699。你会发现美图手机越来越受欢迎，定价也越来越高。实际上成功的商业模式，只有越卖越贵，才会越来越强大，不会是越卖越便宜，越卖越便宜，你最终会把自己卖死掉。 最近很火的美少女战士美图手机，因为我们只推出一万台限量版，我们原来的初衷是和美少女战士这个IP合作，满足对美图+美少女战士两个品牌有兴趣的人，没想到竟然这么火。但是我们开始就限量一万台，我们必须说到做到。 但这也给我了我们一个启发，未来美图手机可能会跟更多的品牌合作，比如跟美少女战士，跟Hellokitty合作，跟香奈儿、Tiffany这些品牌合作，这绝对都是有很大的市场空间的。 其实，不单单是智能硬件，包括现实生活中跟美相关的产品，美图之后都可以涉猎。不过，美图的产品，都会围绕几个特点，以美丽为主，偏女性为主，高端为主。 美图生产的产品，每个品类都不一定是市场上销量最大的，因为美图的商业模式和大部分企业不同。不是全行业变现，而是只在最有能力为了变得更美支付高溢价的细分小众市场变现。可能每个细分市场都只有全行业的10%甚至1%。但美图产品的优点是高毛利率，高品牌溢价，而且这样的市场可以复制无数个。 因为对于美的追求是不分年龄、性别、民族和地域的，更为重要的是，美是一个纯粹的主观概念，是一个持续演化进步的过程，这就意味着市场对美的需求，是一种在时间上可持续的高频消费。 大家知不知道，美图手机在淘宝的双11，和京东 618购物节的表现，销售都是超出所有人的预料的。 数据代表一切 美图起初就把自己定位成了一个为美丽而生的公司，我们一直沿着“美”的方向努力。 美图现在每天处理的图片有多少？2亿张。一年会处理680亿张照片，而且这里面有60%以上都是跟自拍有关的照片。我们可以精准的知道这张照片是在哪里拍的，什么时间拍的，跟谁在拍等等。更深层次，我们通过图像处理，可以知道这张照片里的人物是什么发型，戴什么眼镜，挂什么手表，带什么首饰，甚至穿什么品牌的衣服等等。这就是数据的价值。 现在所有人都在说人工智能，人工智能除了技术和算法，更重要的，是拥有多少数据，现在所谓的深度学习跟人工智能，其实就是数据的整合分析。 市场上很有名的两家人脸识别公司，face++和商汤科技，这两家公司都跟美图都有很大的渊源，可以这样讲，美图一直都在和他们合作，为他们提供图像数据支持。 为什么要和美图合作，也只能和美图合作，就是因为美图有大量的图像数据，但我要说，在两年前，美图就非常清楚人脸识别技术的重要性，我们现在已经拥有超过150人的人脸识别技术团队，而且还在不断扩充。 在著名的麻省大学视觉实验室评比中，美图的人脸识别技术，在几个关键指标，都是全世界领先的。这个实验室的产品评比包含了商汤科技、Face++、Google、Facebook等公司。 现阶段，美图的人脸识别技术还不为人所知，主要是因为我们的技术都在为美图自身的产品服务，我们希望能使用这样的技术，做出产品，服务每个人。比如之后，美图就会推出一款产品，拍一张照片，我们就能让用户知道自己皮肤的干湿度，用什么样的保养品和化妆品更合适，自己的脸型适合什么样的发型和首饰搭配等等，这样可以一次性地满足用户变美的需求。 因为美图是拥有巨大图像数据的公司，未来，美图的人脸识别技术，可能还会应用到其他领域，比如：金融，安防，自动驾驶，人工智能的图像入口等等。 从图像数据的角度来看美图，美图多年积累的数据与技术，会帮助美图成为未来AI世界的领先者。 美图的竞争壁垒 三个方面构成了美图的壁垒。 第一是品牌，市场上有的人问，腾讯如果做一个美颜功能，百度也做一个，一下子就把美图搞跨了？美图诞生于2008年，当时我们的对手是谁？光影魔术手，后来卖给了迅雷，那是我们的第一个对手。 后来，我们的对手是百度魔图，camera360，美人相机，后来又有黄油相机，玩图，还有腾讯出品的水印相机和天天P图。 美图从2008年到现在，市场上出现了很多竞品，但美图一直都是市场的领先者，所以并不是说百度、腾讯没做，美图一直都是在竞争中成长，因为图像是一个很大的市场，以后也会有更多的竞品出现，但美图已经形成了一个很坚实的产品矩阵。形成了品牌跟技术的领先。 换一个思路想，如果现在去做一个搜索引擎，容易吗？如果纯粹做一套程序，花不了多少钱，做一个类似微信的通讯软件，也很容易。但你能复制它的成功吗？ 壁垒是通过三个方面形成的，第一用户，第二品牌，第三要靠技术和经验的积累，不是照猫画个虎，他就真的是老虎了。 实话讲，我们挺感谢竞争对手的。因为有竞争，才促进美图不断地完善技术和产品，成长地更快。互联网就是赢者通吃，这已经有无数的案例可以证明了。 第二是数据，美图的图像数据在全世界都是数一数二的，而且最关键的，美图打通了中国大陆跟海外的联通。比如google和facebook在海外有大量的数据，但他们进不了中国，而BAT并没有真正意义的走出中国，刚好，美图是一个可以横跨中国和海外市场，并且拥有大量用户和图像数据的公司。美图有自己的独特性。 第三是技术，什么叫牛逼的技术？其实技术壁垒是一个积累的过程，就像腾讯，一开始只是几个技术人员组成，就像阿里，一开始只有十八罗汉，但是随着他们用户的积累，技术的提升，慢慢地，腾讯和阿里就成为了中国最顶尖的科技公司。 所谓的技术牛逼不是一开始就牛逼，技术是在于不断地碰到一些错误当中不断地修改，不断地磨炼，不断地整合，不断地提升用户体验而积累而成的。美图经过了9年的发展，目前正在服务超过10亿的用户，我们在技术方面的积累，已经不逊色于其他科技领先企业。 美图现在一共有1400多位员工，65%以上都是技术和研发工程师，这个占比，应该是中国所有互联网公司占比很高的。目前，全球有能力服务超过10亿用户的公司，不会超过10家，而美图就是其中一位。这就是我们的技术壁垒。 战略 对美图来讲，就像我们IPO时讲的，大的愿景是希望让全世界都来用美图产品，但我们短期的战略，会围绕三个计划：国际化、平台化、商业化。 第一是国际化。为什么把国际化放在第一位，是因为对于美图来说，我们已经拥有中国70%的智能设备占有率，所以中国的用户增长已经有限了。 但是海外呢？特别是海外的新兴国家，东南亚或者是中东、或者南美洲国家等这些地方，他们就像三年前的中国，我们会把短期的用户增长重点放在海外，因为现在海外还是快速增长的阶段。目前，我们已经在日本、韩国、东南亚成为最受欢迎的图像软件，我们希望能够在美国、欧洲继续扩大美图的占有率。 第二是平台化。虽然美图已经拥有海量的用户，如果对比Snapchat，他有1.5亿的用户，但是估值为两百多亿美金，就因为他是社交网络，是更高频率的一个平台。我们非常清楚美图还是偏工具化的应用，所以我们正在往社交平台转变。 其实美拍就是是我们成功转型的第一步，美拍的MAU目前已经达到了1.5亿，这个用户级别其实和Snapchat已经相当，美图的目标是做成一个有5亿用户的社交平台。 如果从这个角度看美图公司的价值，即使现在美图没有美图秀秀、美颜相机、美图手机，就只有一个美拍短视频平台，它也价值巨大。美拍已经成为短视频领域里面的领先者。 市场上短视频的几个竞争产品各有优缺点。流量最大的是快手，但快手地用户是偏三四线城市用户。秒拍是偏媒体的，因为他在和微博深度地融合，一些明星、八卦都会在上面。而美拍，聚焦的是一二线城市的白领，更偏生活化、才艺化、教育化，很多用户会在美拍上展示才艺，包括生活花絮、经验交流、直播分享等等，我们始终认为，在消费升级的大环境下，这一层次的用户价值是最高的。 美图也有直播，直播收入也有几千万，而且稳步地在上升，但是美图的直播收入和其他的直播秀场文化，不太一样，我们更希望这样的收入，来自于教人化妆，教人穿衣服，教人家做美食，这些寓教于乐的内容，会得到用户的打赏，但这种打赏收入不会那么快，但是会稳定上升，这是我们美拍的特点。 因为美拍的成功，让我们更加相信美图的其他产品，美图秀秀，美颜相机，也能往平台化发展，更进一步地战略是我们也在考虑打通美图各个产品之间的链接，最后可以形成一个庞大的综合性的 “美丽”的平台。 第三点，关于商业化。 细节等一下我们的CFO会分享，我这里只讲几个大的逻辑。 大的逻辑是什么？有用户就会赚到钱，这已经从腾讯、google、facebook得到证明了，不单单是美图，未来大家如果看到有哪家公司用户量很大，赶紧买它的股票，当然这也有两个前提？ 一个是用户规模，一个是获客成本。 商业化成功的前提 什么叫用户规模？ 一间公司，一个软件，如果辛辛苦苦的发展，然而行业天花板只有数百万，也是难以成功的，比如，香港和台湾市场为什么做不出伟大的互联网公司，香港和台湾的科技基础其实并不比中国差，但是因为香港只有七百万人口，台湾只有两千万人口，即使全部当地人都用了某个产品，这个规模对于互联网公司来说，也很难盈利。 日本和德国是全世界技术储备最强大的地方，为什么也出不了伟大的互联网公司？因为这两个国家都非常有民族性，对于不懂德语和日文的人，会很难去使用他们的互联网产品，而他们自身的市场又不够庞大，所以很难往外扩充，最后达不到规模。 所以，行业天花板，也就是规模确实应是越高越好，至少你要能在这个行业是第一第二的。不过这里面还要分行业，比如你要做社交，没有几亿的用户基础在那里，是很难盈利的，但是比如你去某一个垂直行业，如果能做到绝对领先的第一，也能成功。比如格隆汇现在影响力很大，是因为他已经是在这个专业金融领域里，覆盖了大多数的用户。 获客成本有多重要？ 做互联网公司，获取用户的成本，一定要低，比如优酷，它在两年前以50亿美金的价格卖给了阿里巴巴，优酷的用户大概在4亿级别，优酷和土豆的用户相当于百分之六十的百度了。 优酷为什么一直不能盈利？其实优酷也不是不赚钱，优酷2015年的广告收入是78亿人民币，但问题是他的获客成本高，如果对比百度的收入，百度的利润率一直都非常好。 百度在网络上获取的所有信息，几乎是不花钱的。而优酷呢？获取用户是需要靠优质内容吸引，而所有的优质内容又需要花钱购买，比如一部电视剧一集5-6万，五十集就要两千多万，一个美剧可能要花数百万。现在这类的视频网站，版权费用都太高了，相应的获客成本也就很高。所以优酷虽然有收入，但是支出过大，获客成本太高，最终还是无法盈利。 而美图的获客成本是零，你看到哪个女生，是因为我们花钱做广告或是烧钱补贴，才用美图的吗？没有，所有的用户，都是靠口碑相传。中国这样的产品很少，百度当时算一个，微信也算一个，全部是口碑相传成长起来的，可以说，美图获取用户的推广成本，几乎是零。 从2008年到2013年，起初创业的这五年，美图公司连工资和带宽，房租所有加起来，只花了5千万。美图是2013年才开始融资，是为了做社交，做手机。截至2016年美图上市，整整九年间，美图一共花掉的成本，只有11亿人民币，对于一个拥有10亿用户规模的互联网公司，1000多位员工，这是非常了不起的成就。 用户价值决定公司价值。 美图的用户，大部分人是为了让自己更美，买个口红可以花300块，买套化妆品2000块，美容可以花数万块，买奢侈品和珠宝也是数万块，所以，美图的用户都是这个市场里最高端的。 换句话说，美图是拥有全中国最具消费能力人群的互联网公司。有了这么多有价值的用户，我们会围绕三个主轴做互联网变现。 第一，美图已经开始在做广告业务。我们的核心不是那种很硬性的广告，而是比如在美拍上，进行类似于今日头条的信息流广告。 第二，美图已经开始尝试美铺跟美图定制这种电商服务。美图定制现在反应很好，比如拍张照片就可以定制你的T恤，你的杯子，你的书包，你的旅行箱，这些都可以结合美图的相关产品。 第三，就是美图的智能硬件。美图手机是第一步，未来我们可以延伸到所有跟“美丽”相关的智能硬件等等，当然这需要一段时间的发展过程。 美图，在围绕“美”的整个产业链，扩展空间是无限的。 美图的定位 我们对美图的定位是：全世界最懂美的公司。这种对美的理解不是建立在某一个人天赋异禀之上的，而是建立在十年时间、十亿用户的日积月累之上。美图目前只是一个积累资源的起步公司，还远远没到资源价值变现的阶段，所以目前美图的价值，也只是在美的用户和数据资源上。 未来的商业模式是：帮你更美。这个“你”的含义是两个方面：就是帮助消费者展现更美丽的自己，但是展现的方式是多种多样的，免费的软件是一种，收费的硬件也是一种。美图卖手机不是因为手机市场大，而是因为现在美图的数据资源和算法技术能力已经完善到能够形成拍照类的数据产品，美图手机只是载体而已。 未来这种能够让人更美的产品会随着数据的不断积累和技术算法的不断成熟层出不穷，而且都是水到渠成瓜熟蒂落，这也是未来公司在电商领域无数和美相关的细分领域垂直生长的基础。 人类对于美的追求是不分年龄、性别、民族和地域的，更为重要的是，美是一个纯粹的主观概念，是一个持续演变进化的过程。这个世界因为文化民族宗教政治思想的不同，很难有个产品能够让全世界来接受，唯有爱美是人类的天性，追求美是所有人的共同愿望。 美图正是为了这个使命而创立，美图就是要发现创造一切美的东西，分享一切美的事物！让这个世界更美好！ 好了，我的演讲今天就到这里。希望可以让在坐的各位，更深入的了解到美图公司的内在价值和发展前景，再次感谢格隆汇举办的活动。[详情]

　　智通财经11日讯，自6月30日京基以8.5元/股增持美图公司（01357）后，京基于昨日（10日）又以同样的价格增持美图公司（01357）1.025亿股，最新持股量增至14.23%。 根据联交所资料显示，京基于7月10日花费8.71亿元购买了美图1.025亿股，持股数目超过6.058亿。 美图股价今日以9.88元收盘，降幅4.82%，成交额7.63亿。[详情]

　　⊙记者 王炯业 ○编辑 于勇 经历了前期限售股解禁、财报巨亏等一系列风波后，美图公司股价近日在触底后出现了罕见的八连升，涨幅巨大。惊人的股价表现让美图公司再次回到公众视野。 股价反弹前后，发生变化的是机构的态度。在解禁投资者获利套现的同时，部分基石投资者进行了大幅增持，一减一增之间，折射出投资者对美图公司未来的不同预期。记者在采访中了解到，机构对美图公司的分歧正逐步加大。 大幅反弹的股价 昨日，美图公司终于结束了八连升，当天股价大幅震荡，多空双方博弈异常激烈。盘面显示，公司股价在开盘后，延续了前一个交易日的涨势，迅速将涨幅扩大至4%以上，但是没过多久，公司股价便掉头向下，跌幅一度接近8%。 回看近期美图股价整体走势，反弹动力十足。2017年3月20日，美图公司股价创出上市以来新高，达到23.05港元/股，较公司上市当天收盘价8.5港元/股上涨约171%。此后，受到限售股解禁、财报巨亏等影响，美图公司股价屡创新低，并于6月28日触及8.24港元/股。然而，也就在当天，公司股价开启了反弹之旅，收盘小幅上涨0.12%。此后七天，公司股价连续以红盘报收，7月7日（上周五）拉出一根大阳线，涨幅达到15%以上。 股价大幅反弹前后，发生变化的是机构的操作。根据香港联交所资料显示，京基实业于6月30日场外增持美图公司4亿股，占总股本比例约9.42%，增持价为8.5港元/股，耗资34亿港元，持股比例由2.43%升至11.85%。这与此前美图公司部分投资者华夏基金、Tiger Global Management等在禁售期届满随即抛售的行为形成了鲜明的对比。 “一减一增之间，折射出投资者对美图公司未来的不同预期。更重要的是，机构投资者增持行为去除了此前的阴影——美图公司被解禁股东大幅套现后形成前景黯淡的预期。”沪上一位私募人士指出。 新老股东交替或藏机会 新老股东交替之间，往往孕育着不小的机会。 综观腾讯、网易、微博、阿里巴巴等互联网巨头，它们在上市后都遭遇过破发的窘境，但此后都走出了一波大行情。比如，阿里巴巴于2014年9月份上市，首批限售股于2015年9月下旬解禁。解禁当天，公司股价创出上市以来新低，大跌近3%，报收于63.9美元，这一股价较阿里巴巴上市首个交易日的收盘价下跌约30%。目前，阿里巴巴股价已在140美元附近徘徊。 “回头来看，限售股解禁时正是股价最低点。互联网企业起步初期都需引入战略投资者获得发展资金，在公司上市后，这些初期入股的资本在回报丰厚的背景下，一般都会选择退出。因此，对价值投资者来说，股价承压之际反而是一个买入的好时点。”上述私募人士指出。 变现的争议 美图公司的前景如何？ 在招股书等公开资料中，美图将自己的变现模式归纳为智能手机、在线广告、电子商务、互联网增值服务等四大方面，其中智能手机在2016年贡献的利润占总利润的90%以上。另据介绍，美图公司拥有月活跃用户数达到4.56亿以上，媲美Instagram和Twitter。显而易见，在巨大的用户基础上，美图公司的前景取决于用户变现能力。 一位长期研究互联网的基金经理告诉记者，根据国外同类公司Instagram的发展经验来看，美图公司未来变现可期。Instagram图片软件专注的是图片社交，用户数超过6亿，依托广告收益和用户流量变现，公司2017年的营收已突破28亿美元。而Instagram估值此前已高达350亿美元。 东兴证券研究员认为，美图公司旗下的核心应用之一“美拍”优化至“短视频+直播”模式，将成为美图公司未来变现的中坚力量。首先，依托美图系海量用户资源，美拍迅速抢占短视频行业领先地位；其次，虚拟礼物打赏模式加速直播平台流量变现，有望推动公司净利润加速增长。 记者注意到，有媒体报道，7月8日，108家淘宝神店在杭州亮相，拉开了第二届淘宝造物节的帷幕，美图公司旗下个性化定制业务美图定制也首次从线上走向线下，出现在造物节现场。这个可以把图片印染在T恤、帆布包等商品上的定制业务，最早发布于今年3月，并于不久前“悄悄”接入了用户数量庞大的美图当家APP“美图秀秀”进行内测。美图公司对外宣称，美图定制服务用户已过百万。 不过，记者在采访中也了解到，部分机构人士对美图公司持有不同的意见。接受采访的基金人士指出，从全行业的变现模式来看，最有望快速规模化的还是广告模式，但美图公司目前在这方面的布局比较模糊，不确定性较大。另外，长期来看，美图公司要变现还需完成从工具性产品供应商向社交网站服务提供商的转型，能否达到不错效果仍需观察。[详情]

　　新浪财经讯 7月6日下午消息，在众多投行预测香港楼价即将下行之际，又一内地上市公司高层在港斥巨资买入地产。 根据香港政府土地注册处数据，港岛中半山The Mayfair高层A室以1.2988亿港元售出，买家登记资料为颜劲良（NGAN KING LEUNG GARY），与美图公司（01357-HK）首席财务官中英文名均相同。 据了解，The Mayfair高层A室的实用面积约2242方呎（约208平方米），成交实用呎价约5.79万港元（约合每平方米62.3万港元）。 颜劲良于2006年获得宾夕法尼亚大学沃顿商学院经济理学学士学位，同年担任UBS AG的董事兼香港及中国互联网研究主管。他在2012年5月加入云游（00484-HK），并出任首席运营官和首席财务官。 美图公司资料显示，颜劲良2015年6月加入美图，负责集团整体财务战略、投资者关系及公司秘书事宜。 尽管众多投行预测香港楼价未来会随着美国加息而下行，近期依然有众多在内地工作的富豪或上市公司高层斥巨资“用脚投票”支持香港楼市。上月12日，土地注册处资料显示财务学教授、名嘴郎咸平购入尖沙咀豪宅“名铸”高层单位，涉资8700万港元。仅在几天之后，腾讯（00700-HK）副总裁，游戏“王者荣耀”负责人姚晓光斥资9800万港元，同样买下“名铸”另一个复式单位。 在上月12日更新的恒生中国100指数成分股名单中，去年底上市的美图公司入选，今年2月，美图也被纳入恒生综合大中型指数成分股。 美图公司目前市值约403亿港元，今日收市报9.5港元升2.37%。（新浪财经彭琳 发自香港[详情]

　　美图上市曾带来一波造富神话，创新工场、IDG、启明创投等投资机构收益如何？上市后美图股价起伏低迷，又引发另一波套现获利，谁在出逃，谁在减持？书写造富神话后，美图股价6个月内经历过山车一般起伏，套现、站台、出逃相继上演。7月3日，被称为“腾讯第二”的美图股价依然在8.5港元的发行价附近徘徊。自3月20日以来，美图从最高时的23.05港元一路狂跌至最低8.24港元。6月15日，在上市6个月后，美图股票迎来首个解禁日，当日股价跌破发行价。4月27日，美图公布2016年年报，净亏损近63亿元，美图一直被诟病的“没有变现模式”依然是投资者的心病。而从3月到5月，美图控股股东蔡文胜之子Cai Rongjia更是3次减持，套现逾9亿港元，引来一片质疑。美图股票解禁当日，即遭机构投资者以发行价抛售1亿股，股价继续下挫。美图因3月6日被纳入沪港通及深港通而带来的连续11个上涨的利好，似乎被业绩亏损以及一片利空消弭殆尽。半年时间，市值从逼近千亿到缩水至358亿港元背后，谁在套现离场？所获财富几何？谁仍在坚守？IPO后天使投资获益约20倍2016年12月15日，美图公司顺利在香港主板上市，以8.5港元/股的价格发行，市值359.3亿港元。当日，蔡文胜在港交所为美图上市敲钟，陪同的是当红女星Angelababy等，还有来捧场的大半个创投圈，又一轮投资进入收割期。▲ 美图公司董事长蔡文胜（左二）和创始人吴欣鸿（左一）为上市敲钟。“2008年，我回到厦门创办美图公司。”蔡文胜在美图上市的答谢宴上说。彼时，蔡文胜还是页游平台四三九九的董事长兼总经理，直到2009年才退出管理层。美图招股书显示，吴欣鸿与另外两位股东投资100万元于2003年6月创办厦门数字情缘网络科技有限公司，即为美图网前身。2008年7月蔡文胜买下另外两位股东手里的股权，之后蔡文胜的隆领创投为美图带来数百万元天使轮融资。其后几年，蔡文胜在美图的身份一直是投资人。直到2013年，美图用户数达到4亿，蔡文胜认为美图有机会成为一个大公司，于是他走到台前说：“大家以前搞错了，美图秀秀是我亲身参与从策划到起名的公司，整个团队都是由我以前公司的员工组成，等于有我自己的基因。”从此，蔡文胜从投资人摇身一变成为美图的创始人，并出任董事长。根据美图招股书，从2013年10月到上市前，美图先后完成5轮融资，总额约5亿美元。李开复的创新工场是除蔡文胜的隆领创投外，美图的第一个机构投资者。2013年10月，创新工场为美图注入500万美元资金，2014年1月李开复再度投资美图，按照当时的股份和融资额可以算出创新工场投了约223万美元。蔡文胜在当时的答谢宴上透露：“当时创新工场投了500万美元，今天以美图的市值，这个天使投资赚了40倍，我相信这是开复的创新工场回报最大的一个项目。”实际上，创新工场共投资约723万美元，IPO后持有约1.32亿股美图股票，市值11.22港元（约合1.33亿美元）。也就是说，3年时间，创新工场因投资美图获得约20倍的回报。▲ 美图在港交所上市时，徐小平、李开复等投资人均到场祝贺。IDG连续参与了美图的A、B、C 共3轮融资，投美图的是蔡文胜在IDG的老熟人过以宏，早在2004年他们便已经相识，蔡文胜坦言自己是IDG投的第一个没有大学学历的创业者。IDG共投了美图4178.5万美元，获得美图股票3.25亿股，市值约3.54亿美元，投资两年赚了约8.5倍。启明创投和IDG共同投了美图A轮，同时参与了美图C轮融资。启明创投总计投入3138万，获得2.8亿美图股票，持股比例达6.6%，市值约3.05亿美元。两年时间，获益约9.7倍。“直到两年前，冯波不问估值不看条款就投资了美图，我们终于有了完满的合作。”蔡文胜如此描述策源创投冯波投资美图的细节，他们相识于2005年。冯波投了美图1500万美元，获得市值超过7500万美元的美图股票，获益约5倍。此外，华夏基金张倩用“不到一个月时间完成两亿美金的投资流程”，上市后收益翻倍；环球老虎基金共投了1.025亿美元，获得9.42%的股权，获益超4倍。▲ 美图主要股东及其持股比例情况，来自招股书。当然，获益最为丰厚的其实是在2013年从投资人摇身变为创始人的蔡文胜及其家族。根据公开资料，蔡文胜的隆领创投仅投了数百万人民币，而美图招股书透露，在蔡文胜2013年后为美图移动注资550万元，可以猜测蔡文胜及隆领创投总共投入一千万元左右。蔡文胜及其儿子Cai rongjia分别直接或间接持有美图26.02%和7.1%的股权，市值约15亿美元和4.1亿美元，获益超过1200倍。此外，美图招股书显示，早在上市前，蔡文胜与其子就已经套现几次。股价下跌，谁在离场？3月6日，美图被纳入深港通下港股通标的，股价因此连续上涨至23.05港元，但随后开始一路大跌，最后在发行价上下徘徊。背后早就上演了一出离场、套现的大戏。▲ 美图近半年来股价走势图。其实，美图的第一波套现，在IPO前便已经完成。根据美图招股书显示，2014年6月13日，美图香港分别向吴欣鸿、蔡文胜、厦门隆领以及Wang Chi Lam以900万元、850万元、50万元、200万元的价格收购他们手里的美图移动股权。2015年12月20日，蔡文胜将3%的美图网股权作价96万元卖给吴欣鸿。蔡文胜及隆领创投套现960万元。2014年1月24日，美图花费240万美元从Ultra Colour回购了部分股份，Ultra Colour的全部权益由蔡文胜之子CaiRongjia所有。▲ 美图公司的股权架构，来自招股书。3月24日，美图发布2016年度业绩公告，亏损近63亿元，智能硬件收入（美图手机）占总营收的比例依然高达93.4%，互联网服务及其他业务营收占比仅6.63%。在当天的业绩说明会上，蔡文胜表示美图被低估了，6月份所持股份解禁后也不会减持。当时，美图股价正处于15元左右的较高位置，但是正在迅速下跌。然而，3天后的公告显示，蔡文胜儿子CaiRongjia减持380万股，公告并未显示套现价格，按照当日最低价12.72港元计算，套现在4800万港元以上；4月12日，CaiRongjia再度以11.86港元的价格抛售4225万股，套现5.01亿港元；5月5日，CaiRongjia第三度减持，每股均价10.8港元，共减持4225万股，获得4.563亿港元。不到两个月时间，蔡文胜之子共减持8830万股，套现10.05亿港元。至此，CaiRongjia持股比例降至4.99%，之后减持都无须公布。对于CaiRongjia的频繁沽货行为，市场有声音认为蔡文胜当初并不看好美图，让其儿子持有股票方便在禁售期内减持，甚至有分析师认为CaiRongjia的沽货行为涉足法律灰色地带。对此，美图方面回应“不参与个别股东或投资者的投资决定”。与此同时，投资者也在行动。6月15日，IPO半年的美图迎来解禁日，基石投资者以及机构投资者所持有的股票解禁。当日，美图股票已跌破发行价，华夏基金出让手里近6500万美图股票，公告交易对价为0港元，有券商人士认为华夏基金可能将这部分股权用于资产置换。6月19日，美图董事李开复以8.5港元的价格抛售手里一半的美图股票，套现5.52亿港元。此后，华夏基金和李开复持股比例分别降至4.45%和1.55%。值得一提的是，解禁当日早盘9:02和9:05分别成交了6599万股、3446万股两笔超大额交易，成交价格为发行价8.5港元，成交金额月5.61亿港元和2.93亿港元。据香港财华社推测，此次大笔减持的是美图基石投资者京基实业集团，美图招股书披露，京基实业的陈家荣与美图于2016年11月21日订立基石投资协议，以发行价认购市值9.309亿港元的美图股票。如果受美图业绩和利空影响，基石投资者被吓跑、以发行价抛售美图股票，则连银行利息都尚未赚到便出逃。版权声明：本文由无冕财经原创，版权归无冕财经所有。转载时，请注明：转载自无冕财经（ID：wumiancaijing）,作者：韩江雪@广州。如有其它需求，请联系我们（微信号：xiaomian0504）。[详情]

　　一、美图在香港主板挂牌上市2016年12月15日，美图公司在香港主板挂牌上市，以每股8.5港元的价格发行了5.74亿股股份，这是近10年来香港规模最大的一宗科技公司IPO交易。据美图公告，其公开发售获得了适度超额认购，超购1.39倍。国际发售最终数目为5.16亿股，占比90%。二、上市后美图股价的变动跟踪2016年12月15日，美图开盘价为8.78港元/每股，市值约371亿港元，成为在港交所仅次于腾讯的互联网公司。但上市首日股票价格跌破发行价，直到1月下旬仍在发行价附近徘徊，持续了近一个多月时间。之后美图股价终于迎来一路开涨，2017年3月19日收盘价达到18港元/每股，涨幅为20.97%，更是于3月20日达到最高价23.05港元/每股，可是随后股价迅速跳水，收盘时股价剧跌到15.98港元/每股，跌幅为11.22%。自此，美图股价一路小幅震荡下滑，近期又回落到发行价附近，目前仍有下行趋势。2016年12月23日，美图公司股价跌至历史最低点7.46港元，破发12.24%。上市后一个月左右，美图宣布了2016年12月的月度财务数据，收入总额达约2790万元人民币（来自互联网服务及其他分部的），与2016年上半年财务数据相比平均每月收入增长近5倍。2017年1月19日美图首次被瑞信发表研报给予“中性”评级，并被预期将于2018年盈利，2月10日美图入选恒生综合大中指数，并在3月6日调入了港股通名单。同期美图手机在海外市场一度火爆，美图股价开始一路攀升。3月20日，美图终结了连续11个交易日上涨，总市值由逼近1000亿港元大关80分钟内高台跳水300亿港元，全天振幅高达42%。3月24日，美图发布了上市后的首份年报：2016年总收益15.786亿元（人民币），同比增长112.8%；2016年内亏损净额为62.609亿元，调整后亏损净额为5.405亿元，同比下降23.9%。然而市场并不买账，年报发布后股价陆续下滑。从美图的收入结构来看，其主要营收仍然为智能硬件业务收入，占比达95.15%。4月7日，瑞信调低美图公司评级，由“中性”降至“跑输大市”，目标价仍为8.9元。瑞信表示，美图估值较高，6月的禁售期对股价会是主要威胁。5月16日，MSCI宣布加入美图公司，而仅仅一日后，其突然又宣布不会将美图纳入旗下中国指数当中，这对美图股价又造成一波打击，而MSCI通过电邮发送声明表示，未将美图纳入系因其禁售期。6月12日，美图公司入选了恒生中国（香港上市）100指数。6月15日，美图上市满6个月，迎来了股东解禁日，随后不久股价就跌破发行价。更多内容找公号“小禾智库”或加xiaohehr看相关话题直播。三、上市后美图股价变动的分析（1）业务商业化较难。美图公司以修图软件起家，上市前主要营收来自智能手机等硬件（其95%以上的销售收入来自美颜手机），作为一个功能性的工具，美图商业化很难。（2）业绩不佳且持续亏损。尽管美图坐拥庞大的用户，但其盈利能力仍受到质疑：创业8年累计亏损超过11亿元，而且上市后仍还持续亏损。（3）大股东蔡文胜之子Cai Rongjia频频沽货，不到半年套现逾9亿。Cai Rongjia于美图上市时共持有公司7.1%股份，从3月开始不断抛售美图股份，最终其持股量下降至4.99%，累计套现金额高达9.12亿。（4）而近期的美图解禁首日破发，则与机构投资者抛售压力巨大有关。各种PE、VC机构占了约40%的总股，约16亿股。对于这些机构来说，解禁后减持是必然的。对于所有IPO公司而言，解禁日都相当于一次考验。[详情]

　　点击上方蓝字，关注21君~走进经济生活里的一切导读：蔡文胜的儿子Cai Rongjia通过Ultra Colour持有美图7.1%股份，为不限售股份。3月20日，美图开始大跌之后，市场猜测声不 断。后港交所资料显示，4月12日，Cai Rongjia在市场上以平均每股11.86港元，减持30万股美图。此后，他又于5月5日继续减持，两次减 持合计套现9亿元。来源丨新京报四三九九风波渐渐平息，蔡文胜的故事还在继续。6月20日，投资人蒋和平、李胜利宣布实名举报四三九九存在隐瞒重大事项、欺诈发 行行为，同时质疑蔡文胜在让渡股权过程中没有进行公开披露，以及可能存在逃税漏税嫌疑。蔡文胜随后回应称，已于2013年将四三九九的大部分股权转让给骆 海坚和西藏晨麒，股权交易已依法履行纳税义务并全额缴纳了个人所得税，不存在任何偷逃国家税款行为。2000年前后，域名生意给了福建人蔡文胜第一桶金，几年后，蔡文胜以江湖站长泰斗的身份闯荡北京，与身处风口浪尖上的其他泰斗实现了最初的交集。他在此嗅到了更为讨巧的钱味儿——天使投资人。当蔡文胜以天使投资人的身份回师福建时，已是纵横互联网江湖的蛟龙。接下来的日子里，更多福建企业主跟着他前仆后继，一跃龙门。带领同乡后辈跃龙门之时，天使投资人蔡文胜也完成了新三板、港股、A股以及美股的资本布局，实现从寻猎业务机遇到玩转资本市场的转变。护航58、Forgame落子资本市场2007年起，蔡文胜开始以天使投资人的身份进行互联网投资，项目包括人们耳熟能详的四三九九、暴风影音、美图等优质项目。而在更早的2005年，蔡文胜投资了58同城，这也成为他投资最早的知名上市公司。2005年4月，尚未完全褪去网络江湖总站长身份的蔡文胜，在厦门举办“中国互联网站长大会”，参会人中便包括了58同城创始人姚劲波。从既有的公开采访来看，蔡文胜曾在多个场合，不吝对姚劲波的溢美之词，称他眼光准，干劲足，有远大的目标。出于对姚劲波个人的信赖与看好，当年，蔡文胜作为天使投资人入股，58同城正式成立。次年，58同城获软银赛富500万美元投资，接着DCM和华平投资也接连入场。2013年11月，58同城在纽交所挂牌，募集金额2.3亿美元，发行价17美元。开盘当天，58同城便大涨41.88%至24.12美元，收盘首日市值达19亿美元。蔡文胜列席58同城董事。敲钟当日，蔡文胜与前述两个投资机构的合伙人羊东（软银赛富）、林欣禾（DCM）在纽交所合影庆祝。蔡文胜站在中间，比出了一个象征胜利的“剪刀手”。在58同城赴美上市的一个月前，与蔡文胜过往甚密的页游Forgame成功登陆港交所，市值一度突破10亿元。2009年，Forgame创始人汪东风携部下转投蔡文胜，队伍内部分流，两人均以投资人身份扶持。这些队伍中，一支成了Forgame主团队，另一支撑起了美图秀秀。这一期间，蔡文胜与汪东风保持着密切的关系。2013年一月底，也就是Forgame登陆港交所的半年前，Forgame方面曾主动澄清其与蔡文胜没有资本层面的关系。尽管如此，业界也普遍将Forgame的资本市场登陆之举视作蔡文胜的成功。带老乡“跃龙门”，三板账面身家3.8亿2012年，蔡文胜成立隆领投资，以投资机构的身份正式聚焦福建帮草根互联网公司。事实上，自2010年前后开始，蔡文胜便开始以个人身份投资种子公司。如今，新三板7家公司隐现蔡文胜的身影，成为蔡文胜资本布局的重要落子。这7家公司分别是飞博共创、享联科技、易名科技、点击网络、美易在线、良晋电商和明致体育。其中，前5家公司都出自“福建帮”，主营业务涉及自媒体内 容、域名、IT信息交流、P2P、电商平台建设以及化妆品互联网直销等领域，“门槛低”是显著特征。5位福建掌门人学历均为大专、中专及中断学业的状态。7家公司中，掌门人学历最高的是明致体育，掌门人王伟毕业于清华大学。蔡文胜通过旗下隆领投资（或由隆领投资100%占股的米林隆领投资）拥有明致体育2.51%的股份，为7家公司中持股比例最低的公司，对飞博共创与享联 科技的持股比例最高，分别为23.07%和25%。飞博共创与享联科技均位于蔡文胜的福建基地——厦门火炬高新区软件园，位于此处的还有风头正盛的四三九 九和美图。飞博共创与享联科技的老板尹光旭与姚剑军，一个大学退学创业，一个只有中专学历，当然这并不影响他们成为80后富豪。以姚剑军来说，2014年飞鱼科技港股上市，CEO姚剑军身家一跃近10亿元人民币。以2017年6月23日的收盘价来看，同为福建帮的美易在线最高，为38元，飞博共创以30元位居第二，享联科技则是唯一收盘价为0元的公司。根据 2016年的股票持有数目，隆领投资（以及隆领投资100%持股的米林隆领投资）在除了享联科技以外的六家公司上的账面身家为4.785亿元。蔡文胜持有 隆领投资80%股份，个人的账面身家为3.828亿元。在“暴风”与美图中摇摆过去一年多，资本市场的妖风格外偏爱与蔡文胜关联的企业，最直观的便是暴风科技与美图秀秀。2015年5月，跻身A股仅一个多月的暴风科技连拉34个涨停板，突破250元大关，达到了发行价的35倍有余，此后，又历经紧急停牌，其A股之路一直踉踉跄跄。暴风2016年业绩持续走衰，尽管营业收入同比增长153%，达16.5亿元， 归属于上市公司股东的净利润则仅为3757万元，较去年同期下跌31%。在暴风科技忐忑前行之时，隐藏在背后的蔡文胜也在做着是否“弃子”的最后取舍。发行上市之时，蔡文胜持股2.8%，约为335.68万股股票。2016年一季度，蔡文胜解除限制738.5万股股票。从2016的半年报来看，解除限制后，蔡文胜便减持了340.4万股股票，持股比例下降到1.44%。至2016年底，暴风集团前十大股东中，已不见蔡文胜身影。蔡文胜的另一个尴尬是美图。去年12月，美图港股上市，被普遍看做腾讯之后最大的一次互联网公司IPO。今年3月6日，正式纳入港通标后，股价开始十连涨，股价翻了一番，市值一度突破984亿港元。至3月20日，美图下跌11%，全天振幅43.5%，市值跌回600多亿元。蔡文胜的儿子Cai Rongjia通过Ultra Colour持有美图7.1%股份，为不限售股份。3月20日，美图开始大跌之后，市场猜测声不 断。后港交所资料显示，4月12日，Cai Rongjia在市场上以平均每股11.86港元，减持30万股美图。此后，他又于5月5日继续减持，两次减 持合计套现9亿元。今年3月，美图发布2016年业绩，仍持续亏损5.4亿元人民币。蔡文胜也在业绩说明会上表示6月持股解禁也不会减持。对于蔡文胜来说，儿子行为是实力“坑爹”，还是另有深意不得而知。推荐阅读芒格致毕业生：让自己配得上想要的东西（附视频）丨周末分享数据显示房价降了，但你却感觉不到？原来是开发商在搞鬼…本期编辑 陈思▪[详情]

　　■本报记者 马 燕  6月25日凌晨两点，美图手机官方发布紧急公告，原定于6月25日早上10：00在爱施德杭州银泰西湖美图体验店发售1000台美图M8美少女战士限量版手机的活动被迫取消。美图手机官方声明表示：因现场购买人数远超预期，超出现场安保能力，经杭州公安通知，不得不暂停出售活动。 该公告还指称，活动现场发现有大量黄牛组织相关成员在现场购机，意图加价出售牟取暴利。美图手机官方亦严厉警告抢购美图产品的黄牛组织，称“根据律师介绍，你们的行为已扰乱了市场秩序，情节严重的将涉嫌非法经营罪”。 公告还警告称，有人为达到组织人手、壮大声势以牟取暴利之目的，向他人宣传系美图公司组织的黄牛抢购，已给公司商誉造成损害，公司已委托律师介入调查取证。 与此同时，美图澄清公司从未组织任何黄牛去冒充粉丝抢购产品，表示“美图公司以领先时代潮流为长远愿景，珍视美图品牌为生命，绝不会以欺骗的方式营销”，并承诺将完善销售规划，严格防范黄牛抢购。 据媒体报道，6月24日晚上银泰百货杭州西湖店门口聚集了大批用户准备通宵排队，现场人数越来越多，场面堪比春运。 美图公司相关负责人称，因为人太多，场面不受控，警方要求取消活动。“在警方协助下我们慢慢疏散人群。” 另外，据媒体报道，在美图M8美少女战士限量版6月25日杭州发售前，就有不少微商、黄牛在朋友圈、微博等社交平台发布愿意以3800元的价格回收美战版的消息，比美图官方指导价2999元足足高出了800元，甚至妄图组织上百人的黄牛到现场排队抢购，疯狂程度让人震惊。 显然，如此大的溢价幅度，再加上美图M8美少女战士限量版全球限量10000台，而目前仅剩杭州的最后1000台，资源稀缺自然受到黄牛党及商家的重视，才会引发用户集体围堵现场抢购的现象。 但一机难求，无疑让真正想要购买手机的消费者失望。在长此以往，对美图手机品牌也并非好事。 有业内人士在与《证券日报》记者交流时表示，当初小米手机抢购，一是饥饿营销，二是产能的确跟不上。 美图手机供不应求，原因究竟是什么？ 美图手机相关负责人告诉《证券日报》记者，造成货源紧张的原因有两个：一是美图手机的很多零部件是定制的，在市场上很难买到；二是美图手机虽然一直有提升产能，但是消费者的需求每次都超过我们预期，所以供不应求。 对此，IHS·Technology中国研究总监王阳在与《证券日报》记者交流时认为，“产能和器件短缺可能是原因，但主要原因还是不能生产太多，一旦有库存就会很麻烦。”[详情]

　　美图创始人蔡文胜近日卷入了一起逃税风波，涉及的公司却并不是美图。 6月20日，在页游运营平台四三九九（4399）上市前夕，上海鼎麟股权投资基金两名合伙人蒋和平、李胜利在北京召开发布会，举报四三九九大股东蔡文胜涉嫌偷逃国家税款3.6亿元人民币。举报人称，四三九九隐瞒重大事实，意图欺骗上市。 对此，蔡文胜回应称，“不明人士蒋和平、李胜利”散布“不实谣言”，他与这两人“没有任何商业往来”。相关股权交易已依法履行纳税义务并全额缴纳了个人所得税，不存在任何偷逃国家税款行为。 “我是做煤炭生意的，李总是做火锅生意的。”举报人蒋和平告诉澎湃新闻记者，他们同为北大光华管理学院EMBA班的同学，2012年，在学院一名老师的介绍下，他们每人拿出2000万元的资金，投入到了上海鼎麟股权投资基金成为合作人，而管理人为这名教师的学生，名为邵晓舒。据称，邵晓舒为前渣打银行投资银行部的一名员工，“我们七八个同学总共投了1.7个亿。” 据蒋和平介绍，在2012年鼎麟股权曾与深圳创新投等11名PE入股四三九九，此后由于四三九九的内部问题先后退出。“四三九九原本要在2012年准备上市，后来因为内部纠纷出现问题。”蒋和平告诉澎湃新闻记者，不过，作为管理人的邵晓舒并未向各位合伙人如实披露资金退出的问题。 蒋和平称，除了初始的1.75亿，2013年4月份，邵晓舒又以投资项目名义募集资金2亿元，“当时渣打出了300万去做尽调，她抢在公司前面入了股，当时大家真的以为我们入股了，而且比渣打还便宜的价格入股，所以还比较相信她。” 不过，投资人发现投资四三九九的资金却早已退回到公司账户，而后续投资的2亿元中的1亿元资金被挪用。“我们在北京上海两地都报了警。”蒋和平称，但是蔡文胜在接受警方问询时表示，1亿元是他为投资人代持股份，并不算挪用。这也引发了举报人对于蔡文胜代持股份以及偷逃税款的质疑。 “按邵晓舒的说法，从蔡文胜手中拿到2.4%股权，花了9600万，公司估值40亿；蔡文胜股权从47%降到1.36%，让渡了45%股权，应该拿到18亿才对，最起码要交3.6亿的税收；所以蔡文胜帮助邵晓舒做伪证，号称帮助上海鼎麟代持2.4%的股权，蔡文胜明明只有1.36%，哪来的2.4%。”蒋和平表示。 不过，蔡文胜在声明中附上的个人所得税缴纳证明显示，其在2014年5月缴纳了个人所得税1.287亿元。 上海鼎麟股权投资基金在北京召开发布会 在北京的发布会现场，举报者同时质疑游族网络的一次股转转让涉嫌隐瞒了关联交易。举报人表示，游族网络董事叶雨明系游族网络股东上海畅麟股权投资基金合伙企业（有限合伙）的代表，是上海畅麟名义股东陈永纯女儿邵晓舒的马甲，上海畅麟基金实际被邵晓舒控制，而在此之前，叶雨明已经是厦门四三九九网络股份公司董事，是西藏晨麒投资中心（合伙企业）在四三九九的代表，也是西藏晨麒的执行事务合伙人。 不过，游族网络也在晚间发布公告予以回应称，游族网络对西藏晨麒的投资是2014年一次已公告的正常投资行为。 该投资行为依据合法手续进行，并履行了相关法律义务。并表示，与不明人士蒋和平李胜利没有任何商业往来。 处在事件中心的蔡文胜也对鼎麟的举报做出了回应。 澎湃新闻获取的声明函中，蔡文胜表示，其已经于2013年将四三九九网络股份有限公司的大部分股权转让给骆海坚和西藏晨麒投资中心（有限合伙），目前蔡文胜仅持有1.36%的股权，上述相关股权交易已依法履行纳税义务并全额缴纳了个人所得税，不存在任何偷逃国家税款行为。 蔡文胜称，他从2013年开始全面退出四三九九的管理层，已不再参与四三九九之后的所有经营管理活动。且他在四三九九网络股份有限公司的所有持股和交易均已按照主管部门的要求如实披露，不存在任何隐瞒和遗漏。 除此之外，蔡文胜还在声明中附上个人所得税缴纳证明。 其个人所得税申报明细显示，蔡文胜从2014年5月1日至2014年5月31日共缴纳税款约1.287亿元人民币。 这笔税款的税目是“个人所得税-其他财产转让所得”。 蔡文胜在声明中称，蒋和平、李胜利的行为已严重侵害其名誉权，他要求蒋和平、李胜利立即停止侵害行为，并予以澄清和道歉，他将采取法律措施追究其法律责任。 以下为声明全文： 除此之外，蒋和平与李胜利已将邵晓舒、陈永纯以及西藏晨麒投资中心（有限合伙）、四三九九网络股份有限公司、上海思妍丽实业股份有限公司、游族网络股份有限公司等多家企业送上被告席，二人出示的法院公告显示，这次庭审将于2017年6月22日9时00分在上海市第一中级人民法院第二十二法庭公开审理。“已经延期了，他们在找各种理由阻止开庭。”蒋和平说。[详情]

　　原标题：美图股价跌回原点 高溢价手机果真一机难求？6月15日，适值美图首个锁定筹码解禁日，在经历了上市首日盘中破发后，美图股价在这一天再次经历了盘中破发的险象，最终收于最初的发行价8.5港元/股。曾经逼近千亿市值的美图公司也随着股价一起，缩水至近380亿港元。过山车般大起大落的股价引发市场高度关注。解禁日险守发行价美图公司表示，股价波动为资本市场的正常表现，公司一直重视基本面的长远发展而非股价一时波动。公司重视每一个股东，也尊重他们的投资决定，并致力于为股东创造长远的价值。此外，美图方面还表示，美图公司的创始人将不会减持。自上市首日平开之后，美图股价在半年来屡次异动。在此期间，股东减持的消息持续曝出。虽然美图公司董事长蔡文胜在今年3月份的美图公司业绩说明会上表示，6月份持股解禁时自己不会减持，但其子Cai Rongjia却被曝频频减持，不到半年内套现逾9亿元。由于其持股量现已低于5%，若未来继续减持将不需再作披露。6月15日是美图2016年12月15日上市后的首个解禁日，基础投资者宝姿国际所持3650.4万股限售股份和京基实业控股有限公司所持1.09513亿股限售股份可自由流通。而在15日早盘集合竞价期间，美图公司便已成交1.01亿股，是平日成交的3倍多，其中有1亿股为大宗成交，成交价格是8.5港元，媒体据此推断美图或有股东离场。事实上，对于所有IPO公司而言，解禁日都相当于一次大考。有分析指出，对于投资机构来说，这就相当于项目结束，很大程度上会通过减持部分公司股票进行风险避险，因此大跌几乎是必然。参考阿里巴巴、腾讯、facebook可以看到，它们都经历了同样的事情。所以，相对于解禁日的股价表现，投资者更关心美图的故事能否最终实现。美图手机能撑多高估值？对于投资者来说，美图之美，在于其足够大的用户数。今年1月份，美图平台产品月活用户数量达到5.2亿。入口之争的时代，如此体量的用户数意味着无数可能。不过，美图目前的问题也很清楚，那就是还没找到把这些可能变为现实的那个引爆点。“投资者投的是未来，只要你有未来，即使目前亏损也不要紧。”有投资人士在与《证券日报》记者交流时认为。美图CFO颜劲良曾感慨，从IPO至今，基本上整个市场没有看懂美图公司。今年3月份和5月份，美图公司接连抛出美铺、美拍的“边看边买”功能及“美拍M计划”，开始了在电商、短视频变现上的探索之路。不可否认的是，美图目前还一直处在亏损的状态中，美图软件、美图手机、美图店铺三大业务中也只有美图手机的盈利在上升。美图拥有如此体量的用户数，却并没有给其带来像微信、淘宝一样的变现能力，这恐怕才是美图撑不起如此高涨的市值的真正原因，也是美图未来发展过程中需要认真考虑的关键点。不过，美图手机近来的确势头颇猛。赛诺市场研究指出，在竞争激烈的高端机市场，“化妆品手机”美图T8凭借其优秀的、被用户认可的独特造型和拍照水准，以3299元的官方定价强力溢价至4000元以上市场。赛诺数据显示，2017年3月份在线上市场4000元以上高端机型里，美图T8和iphone6S以及Mate9 Pro市场份额大致相当。论溢价能力，美图手机的确让很多品牌羡慕。而抢一部美图手机有多难，《证券日报》记者在采访中才发现。“从年前的M6抢到年后的T8，为了抢手机我组建了个‘美图手机战队’，动用了我身边的亲朋好友连续每周去抢都抢不到。”有美图手机用户告诉《证券日报》记者。也有想买美图手机的消费者在朋友圈晒出一张“绝望”的图片：京东网页上溢价300元的美图新款M8早已售罄。对于美图手机的供不应求，有业界人士在与《证券日报》记者交流时认为是美图公司的饥饿营销。美图公司CTO张伟表示，美图手机—直处于供不应求的状态。虽然美图手机的产能—直在提升，但依然赶不上用户需求增加的速度。不过，无论是否饥饿营销，从定位精准和溢价能力来看，美图手机都可以说是成功的。IHS Technology中国研究总监王阳告诉《证券日报》记者，单就美图手机而言，每部手机肯定是盈利的。甚至从抢占移动互联入口的角度来看，据《证券日报》记者观察，美图手机比那些为了抢占入口而生的手机，更能绑定一批特定群体用户。但一枝独秀的手机业务，能撑起美图多高的估值？美图是否能迎来自己盈利的引爆点？都有待观察。编者按：在苹果、华为、三星等一线品牌的市场集中度越来越高的情况下，对于二、三线手机品牌，如同围棋一样，最低限度也要保证两个“眼”，以便“做活”，上市融资、依靠名人效应等都成为搭建“眼位”的手段。[详情]

　　上市3个月之后，美图再次成为港股投资者关注的焦点，但这一次的原因与之前相反。如今的美图股价大幅下跌，在刚刚过去的首个解禁日被原始股东大举抛售，甚至一度跌破发行价。从市值逼近千亿到如今的361亿，美图股价的大起大落犹如过山车，能够给市场、给投资者什么样的启示？自3月6日被纳入恒生综合大中型股指数成分股以来，美图开启了强势上涨之路，股价不断刷新上市新高，一度被誉为市场表现最佳港股通标的。细究其股价的拉升，内地资金功不可没：美图曾连续多日登上“港股通十大成交股”榜单。然而，股价必然会是上市公司基本面的反映，尤其在港股这个更倾向于价值投资的成熟资本市场，当股价脱离了公司基本面的支撑，泡沫一碰就破。坐拥5.2亿活跃用户却连年亏损，发端于桌面端工具，在移动互联网时代衍生为超级手机应用程序，盈利来源并非人们耳熟能详的美拍、美颜相机、美图淘淘或美图秀秀，而是其智能手机。上市后的首份财报显示，2016年公司净亏损扩大至62亿，智能硬件收入占总收入的比例高达95.15%。从业绩来看，美图股价的大跌有其必然性。用户规模与营收盈利能力不相匹配，使得投资者对其未来前景的判断产生了巨大的偏差。但买者自负是证券市场的基本逻辑，也是市场顺利运行和延续的基本规则。股价跌破发行价在港股市场近乎常态，个股大涨大跌给投资者造成损失的案例远超A股，但这么多年来，香港市场及其投资者从未在舆论上给监管层造成压力，香港的发行制度、交易制度也并未因此而反复调整。在港股市场，买卖自负的理念已经深入人心，参与交易之前投资者已经有了充分的心理准备和心理预期，以及必要的风险承受能力，每一次的涨跌也都可以说是一次“投资者教育”的过程，无需更多的说教式教育。投资者买入美图的理由，应该是美图拥有5.2亿活跃用户所形成的巨大想象空间，有的投资者甚至想借此弥补错过腾讯的遗憾。美图与腾讯，二者确实有些相似之处：同样有着强大的互联网基因，同样坐拥海量活跃用户，同样在上市不久跌破发行价，同样在上市之初看不到收入和利润来源。当然更有Facebook这个高高在上的“标杆”：上市之初月度活跃用户数已达到8亿，但怎么盈利、用户数如何增长却一度广受质疑。然而Facebook在接下来的5年时间里，以近乎完美的趋势涨升了约6.5倍，成为全球社交媒体巨头。这也给了投资者一个很好的“对标”标的。然而，一旦当初买入的理由最终成为镜花水月，就应该接受判断失误带来的后果，承受股价下跌的损失。这个过程也正是市场、投资者不断成熟的过程。相较于港股市场，A股在新股发行、限售股解禁等设计上，更倾向于呵护中小投资者，这种“呵护”虽说本质上是一种保护，但从长期来看，却不利于投资者的成长和成熟，甚至习惯被呵护后，忘记了证券市场还有“买者自负”一说，缺乏对资本市场的敬畏之心，炒作投机之风盛行。一旦市场出现较大涨跌之时，舆论压力随之而来，投资者与监管层双双陷入窘境。与其将美图对标腾讯、Facebook，不如将A股对标港股、美股等成熟市场，A股市场投资者也不妨自觉对标成熟市场投资者。投资者的成熟，是市场成熟的基础，而成熟必须以“买者自负”为基本前提。（见习记者 罗曼）[详情]

　　 （演出，正式开始了） 首先，这不是一篇正经的分析文章。 其次，里面所有的逻辑和线索，都是参考。 各位看官自行理解。 昨天，6月15日，是美图解禁的第一天。 这个300多亿的大家伙，昨天，第一次，面临了大考。 如果要给昨天的考卷打分的话，大家会打多少分呢？ 总结下昨天美图的走势，一句话概括： 真正的定价权争夺战 为什么这么说呢？ 也许慢慢地跟着我的思路，看完今天这篇图片很多的文章后， 会有所理解。 故事背景我就不多说了。 今天的主角就是，美图，代号：1357，一个备受瞩目的互联网公司。 也是一只很神奇的股票：12月15号IPO，当天美国加息，收盘价8.5。六个月后解禁，又撞到美国放烟火，再次加息，收盘价还是8.5。 美图从上市的时候就有争议。 从IPO破发之后，很快的一波三倍的大幅上涨。 再到临近解禁又回来IPO价格附近。 很多人说这是过山车。 但为什么没有人想到，这其实是一种洗礼呢？ 今天，咱们就不纠结过去的涨幅了，已经没有意义。 我们来拆解一下，美图解禁48小时的演出吧。 第一章 开幕 昨天的早盘，开盘。 出人意外地，美图出现了两笔大宗交易，超过1亿股。 对价8.5，也就是8.5亿的成交额。 一笔搞定。 这笔交易，没有任何人知道是谁给了谁。 但是有人愿意出，有人愿意接。 感觉还不错。 图中下方画圈的地方，9：02和9：05分的大宗对敲。 拉开了解禁当日美图的序幕。 很多人其实是没有注意到这笔交易的。 所以在正常的K线图上看起来，以为美图放量大跌。 昨天全天美图的成交额是17.5亿。 但如果没有这笔大宗对敲，其实成交额，只是9亿。 美图的市值是360亿。 什么意思？ 美图解禁首日的换手，连3%都不到。 为什么？ 因为，其实就没有什么减持。 所有的卖盘和买盘，都是定价权的演化。 我们继续往下看。 其实昨天美图开盘后的下跌，应该是十分确定的。 但会不会破发IPO价格，又或者会不会破D轮融资的7.36，也许没有人知道。 不出意外的下跌后，直接破发。 但破发后大幅放量，也产生了全天最高的成交量。 成交量最高的一分钟，发生在10：09。 237.4万股，金额1974万，价格8.30。 之后，股价再也没有新低，而且1分钟成交量也没有更高了。 价格是成交产生的。 有人卖，就有人买。 这两天我一直在跟踪美图的买卖盘。 因为这家公司的未来，太有可能性了。 大家要仔细看下面的线索。 为了方便大家观看，我使用通达信进行截图。 第二章 股价的演变 当开盘股价跌穿IPO价格后。 8.5这个IPO价格，就成了很强的阻力位。 所以，就有了下面这几笔成交。 先是10：40分，一单150万股的成交，直接把8.5的卖单全部吃掉。 接着3分钟后，卖盘又汹涌而来。 8.5瞬间多了300多万股。 然而，3笔100多万股的买单，直接成功收下了8.5的所有筹码。 至此，故事的平衡，稍稍发生了些变化。 美图的股价，开始从IPO招股价下方运行，变为在IPO招股价上方运行。 如果从交易的角度来看。 8.5，在10：43分后，反而成了一个坚实的壁垒。 其实看到这里，我大概也猜到了全天的结局。 因为：真的没感觉到有多少货在卖。 大家如果对比一下瑞声科技前几天遇到做空后的买卖盘。 就知道其实今天美图的卖盘，根本就不算什么了。 瑞声科技第一天成交额就是39亿。 如果昨天美图的成交额能到30多亿的话，那我还真觉得有不少卖盘。 但今天，除掉大宗交易，只有9个亿的成交额，不到3%的换手。 这实在是觉得，市场上其实抛售美图的情绪，远没有想象中的强烈。 接下来，进入下午的交易。 下午的行情，波澜不惊。 基本一直在IPO价格上方运行。 但是到了尾盘，大卖单再一次出现。 收盘的时候，最低卖盘打到了8.47。 但是尾盘的集合竞价，让股价重新回到了8.5。 美图，面临大考，守住了IPO价格。 第三章 主人公登场 这是故事的现象。 但是，故事的主角，永远隐藏在背后。 港股通。 其实他才是昨天的主角。 什么人在抄底美图。 内地资金+中资机构。 什么人在卖美图。 外资。 下图是我用通达信做的昨天的经纪席位跟踪，和全天数据会有小小偏差。 这，是昨天所有成交的关键。 这是昨天买入美图的经纪席位汇总。 这是昨天卖出美图的经纪席位汇总。 这是昨天全部券商的综合统计。 咳咳。 大家看明白了吗？ 昨天美图最大的空头：瑞士信贷，摩根大通，中国国金，美林美银．．． 昨天美图最大的多头：沪港通，中银国际，招银国际，汇控，交银国际．．． 如果大家大眼一看的话，就能感觉到。 中资在抄底，欧美资在抛售。 尤其是通过港股通的资金，在大幅抄底。 如果看经纪商的话，大家会看到下面的场景。 下图是昨天港股通净流入的数据。 我们来看看： 沪港通，净流入买入美图，1.35亿。 深港通，净流入买入美图，2414万。 两通加起来，一共净流入将近1.6亿。 其实我相信两通里会有不少是散户卖掉的。 如果我们只看纯买入的话，总和应该是1.8亿。 就像我刚说的，其实昨天实际成交量就是9亿左右。 港股通买入占比超过了20%。 首先，我们要明白。 美图的股价演变，确实是中外资本定价的过程。 国内的资金，如果铁了心地要抄底美图。 那会是非常有实力的。 因为国内的钱确实太多了。 从暴风科技里随随便便出来个几十亿。 用来抄底美图，都是绰绰有余的。 加上昨天早上我观察到这笔盘前的大宗成交。 可以有个假设：之后的基石解禁，或者说风投解禁。 很可能都是走大宗交易的。 市场上所有的成交，其实都是配角而已。 而通过大宗交易接货，不是在二级市场扫。 我觉得背后的资金，很可能已经做好了充足的准备。 至此。 美图昨天的分析或许就到这里了。 第四章成交量的演化 在经历昨天的开幕大戏后。 我觉得以后美图的日子，会归于平静。 因为最猛烈的一天，在成交量上体现，已经淋漓尽致了。 所以第二天的成交量，如果没有大宗，一定会弱很多。 第二天美图的走势，也完全符合了我的推测。 今天的开盘，美图成交量趋于平缓。 开盘，竞价成交，只有区区10万股。 成交量大幅缩小。 而和昨天10：30左右的成交对比。 我们可以明显看到，美图的买盘一下子多了起来。 内外盘占比，外盘（主动买入盘）比内盘多了200多万股。 美图的股价，终于在8.5也是停不住了。 纵观今天全天的分时图。 美图的股价在整个横盘震荡的过程中，不时的还是有大卖盘出现。 但买盘，都像打太极一样，慢慢地化解掉了。 值得注意的是美图最后收市盘竞价，是全天成交最高的一笔。 价格8.51，仍然在IPO价格之上。 全天美图成交额4.4亿，换手率1.2%。 比昨天的换手率又进一步下降。 这也说明了，如果是大资金，想买进美图。 在正常开市期间，是比较困难了。 这是今天收盘后的经纪商统计。 仍然看的出，买入最多的经纪席位。 还是港股通南下资金。 依然很坚决。 而且主要买入经纪商仍然是中资，卖出最多的还是外资。 定价权争夺，依然继续。 演出，还在进行。 至此，美图两天精彩的演出，告一段落。 谢幕各位看官。 第五章 人性于投资哲学 确实，这不是一篇正经的分析文章。 但是我们能看到的，是背后资金与人性的角力。 市场是考验人性的。 腾讯，阿里，京东，Facebook，Apple这些公司都破发过。 这些盈利形态，在早期，都没人看好。 就连比特币也经历过大涨大跌，何况一家公司呢。 有人说美图从上市之后到暴涨，再到下跌，这个过程是过山车。 而我觉得，更像是一种洗礼。 不光是股价和股权结构。 更是一种对投资理念和交易心理的洗礼。 有时我在想为什么这个市场绝大多数人哪怕再努力，再辛苦，仍然难赚到钱？ 其实道理并不复杂。 绝大多数投资者，总是任由情绪支配自己，结果就总是反着做。 涨的时候追，热血沸腾，再高也敢追，而老司机此时多半都是在考虑卖。 跌的时候骂，哪怕跌到了世纪好价，并没意识到这其实是机会，只懂发泄情绪。 而老司机此时都是凝神静气，屏住呼吸，在积极布局。 其实投资不复杂，涨，意味着风险的积聚，而不是相反。 涨的时候，一定要害怕，一定是考虑卖： 何时卖，卖多少，怎么卖。 跌，意味着风险的释放。 跌的时候，一定要贪婪，考虑的问题一定是买： 买不买，买多少，怎么买。 诸如此类。 周而复始。 最后的最后。 如果问我对美图的意见？ 我觉得，大家可以暂且不看公司什么时候赚钱。 但是一定要看看这个团队怎么样。 而目前看起来，我觉得都还不错。 所以，有的时候，我们应该争取让时间成为我们的朋友。 毕竟，演出，才刚刚开始。 【作者简介】  小天 | 格隆汇·专栏作者 善于等待机会，一个机会等半年也无所谓。 乐于总结，发觉这个市场上有逻辑的投资机会。[详情]

　　有这样一家公司，他们的软件被万千美女视若美颜神器，公司在顺利上市后被众星拱月股价一路飙涨，市值更是一度逼近千亿港元。但在股价大涨之后又出现快速回落，3个月不到市值对比最高峰时蒸发掉600多亿港元，股价跌回到发行价，在市场上有着“妖股”之名的它似乎被“打回原形”。这家公司就是内地手机用户熟知的美图公司（01357.HK）。“妖股”解禁日被“打回原形”2016年12月15日，内地消费者及投资者都相当熟悉的美图公司登陆港股市场，发行价为8.5港元。 2017年3月6日，有23家港股公司调入到深港通下的港股通标的，其中包括美图公司，这一消息瞬间引爆了美图公司股价。3月7日，美图公司大涨13.03%，这是公司上市以来的最大日涨幅，而随后美图公司连续拉出9根阳线，并在3月20日盘中涨至23.05港元，这时美图公司的市值达到了979亿港元，差点进入“千亿市值俱乐部”。▲美图K线走势不过，就在3月20日后，美图公司似乎失去了上涨的动力，此后股价一路下滑，并在5月17日跌回了10港元以下。6月15日，美图公司成交放出巨量，成交额高达17.48亿港元，盘中更一度跌破8.5港元的发行价，最低时报8.3港元。最终至收盘时股价下跌6.59%，收于8.5港元，正好是其半年前的发行价。此时的市值为361亿港元，距公司3月20日最高股价时的市值蒸发高达600多亿港元。▲美图15日的股价走势值得注意的是，美图公司在过去两个月每天的成交量是3000万股，而昨日早盘集合竞价期间就已成交1.01亿股，是平时成交的三倍多。此外，除了1亿股的抛售，全天还多次出现百万级以上的挂单。谁在抛售美图美图公司总共完成了四轮融资。最初在2014年1月进行了A轮融资，包括A1轮，和A-2A，A-2B轮。A1轮的成本只有0.35港元，A-2A轮的成本为0.83港元，A-2B的成本为0.56港元。李开复的创新工厂投了A1轮和A2A轮，平均成本约为0.42港元。按照15日收盘价8.5港元计算，创新工场的投资已经比当年翻了20倍。对于创投PE来说，公司IPO之后转让股权是其最重要的获利方式之一，在解禁日到来之际，那些最早的创投PE、IPO基石投资者所持有美图公司股份也都到了解禁期。因此对于这些机构来说，减持是合乎常理的选择。从全天交易数据来看，瑞士信贷净卖出美图公司1.24亿港元，金额最多；其次，中国国金、Merrill、招商证券、巴黎证券、摩根大通、核聚证券、花旗亚洲卖出千万港元。除了机构的减持，海外大行的看空也对美图的股价形成压力。瑞信在今年1月份首次覆盖美图公司给予中性评价，并在4月份对美图公司的评级从中性降至跑输大市。事实上，在禁售期间，美图公司创始人及控股股东蔡文胜的儿子Cai Rongjia曾先后3次减持美图公司的股票，持股量从公司上市之初的7.1%下降至了4.99%，虽然Cai Rongjia不是控股股东也不是其一致行动人，但是仍有市场人士认为Cai Rongjia的减持虽不违规，却值得商榷。此外，公司自上市以来也受到了市场的诸多质疑。首当其冲的就是公司的财务情况，根据美图公司的上市资料，公司2013年至2016年上半年，经营业绩均为亏损。另外一个就是公司的收入来源还比较单一。根据美图公司2016年年报，公司在2016年收入15.79亿元人民币，但是互联网服务只占其6.63%，更大的收入还是来自硬件。来源：每日经济新闻[详情]

　　美图解禁首日现原形从千亿到361亿仅仅用了3个月有人说，欧美人靠健身、韩国人靠整容、日本人靠化妆，而中国人靠美图秀秀，可见美图秀秀的地位在每一个爱美的人心中不容小觑。然而，由于变现问题久久不能解决，美图的股价却是“美图”不了…2016年12月15日，美图公司（01357-HK）以发行价8.5港元，在港交所主板挂牌上市，成为香港近十年最大规模的科技股IPO。自上市6个月以来，美图的股价可以说是大起大跌。由上市后的一路飙升，至最高点23.05港元后，便遇到了断崖式暴跌，从3月20日一度市值逼近1000亿港元，到现在市值仅剩下361亿港元。整个股价呈倒立的V型。▼美图上市当天市请来了Angelababy▼美图公司今天收报8.51港元6月15日是美图公司的首个解禁日，股价收报8.5港元，成交额为17.483亿港元，成交量2.055亿股。外资投行大笔卖出，纵然有沪港通大量涌入，可也阻止不了美图跌回招股价。事实上，上月就有报道主席蔡文胜之子Cai Rong jia的出货事件，不足半年套现逾9亿港元。连管理层也没有信心，也难怪投行会一解禁即沽。▼蔡文胜之子不足半年套现逾9亿港元早前就有文章称：“美图上市满半年，也意味着，最早的创投PE基金们，IPO的基石等，都到了解禁期。各种PE，VC机构占了（美图公司）总股本的约40%。对于PE，VC机构来说，IPO就等同于项目完工，需要收尾了，解禁了，减持是必然的。”所以美图股价的压力几乎是必然的。虽然商业变现对于美图来说最棘手最需解决的问题。但是美图的投资人之一李开复6月2日在股东会上表达对美图前景的信心，并将美图与Facebook相提并论，认为中国和美国市场有差别，美图有希望超越Facebook。其实，科技股在解禁期临近股价下跌似乎已不是新鲜事，而阿里巴巴及Facebook亦曾出现类似情况，可股价能否如后者这般亮丽却是另一种说法了。▼李开复：美图有希望超越Facebook此外，曾经风光无限的Snap亦难逃厄运，自上市以来，Snap已累跌逾3成，周四收盘同样跌至招股价。作者：贾媛媛编辑：孙紫商▼本文原创，版权归“现代电视FinTV”所有如需转载，请联络我们获取授权侵权必究更多精彩，尽在FinTV！[详情]

　　港股解码，香港财华社王牌专栏，20年专注港股，金融名家齐聚，做最有深度的原创财经号。看完记得订阅、评论、点赞哦。■ 文｜腾拓，香港财华社财经编辑。2017年3月20日，美图公司股价上演了戏剧性的一幕，早盘公司股价还一路飙升，最高涨幅达28%，上冲至23.05港元/股。但临近收盘，剧情出现了反转，股价由涨28%疯狂下跌至-11.22%，收盘价跌至15.98港元/股，全天振幅高达42.5%，若按美图公司当日最高成交价格23.05港元和最低价15.04港元计算，该公司市值相当于在当天蒸发了超300亿。尾盘，恐慌情绪减弱，买量稍有拉升。但以国际算法计算美图公司的市值仍蒸发了近85亿。而这只是个开始，在3月20日美图公司股价拉出了一条长长的上影线后，公司股价进入下跌通道。时间来到6月15日，H市的美图公司股价再度大跌，以低开低走的趋势在走过了近一季度的下跌后，股价最终破发，盘中一度跌至8.3港元/股。而曾经逼近千亿市值的美图公司也随着股价一起，缩水至近380亿。事出有因，美图公司的股价走势分界这么明显，那我们就先从下跌起始说起，笔者查阅了美图公司3月20日的相关新闻公告，并未发现足以导致公司股价大跌的诱因。而且在午盘公司市值突破900亿港元时，董事长蔡文胜还在朋友圈直播了一下。既然从消息面上分析不出其大涨大跌的原因，就只好寻根溯源从其前期走势中找到些蛛丝马迹。通过观察股价可以发现，在3月20日之前，美图公司的股价走势极为好看，持续上涨达到了11天。自ipo上市后，美图股价一直在震荡，而短期内为什么会拉升这么多？笔者通过查阅历史信息发现，导致其大幅上涨的原因是美图公司在3月6日被纳入了深港通下港股通标的。作为港股上市的内地第二个互联网公司，有着独立用户12亿，月活跃用户4.5亿的美图公司一直有“腾讯第二”的称号。而内地资金最喜欢这种有噱头的概念。所以，在美图公司成为港股通标的后，其常常会登上港股通成交“龙虎榜”，有数据统计在美图公司上涨的11天中，港股通资金至少占到了15%。短期涨幅过大的因素导致堆积了大量的获利盘，而这仅是诱发其股价大跌的外因。说完了外在因素，我们再来看其内在存在的问题。随然美图公司有着近12亿“独立用户”，但却具有互联网公司的通病。美图与一些成长型互联网企业一样至今仍没有将品牌变现的能力。通过阅读财报发现，截止2016年12月31日美图公司年内亏损分别为2015年22.17亿和2016年的62.6亿。而公司业绩情况是可以直接影响公司股价长期上涨的内因。内外兼不具，再加3月24日公告的业绩预期。提前听到风声的机构在拉升至高点大笔出货便见怪不怪了。于此开始美图股价进入了下跌通道，消耗其前期积压的大量获利盘。所以笔者占用了很大篇幅去解释其开始下跌的原因。诸多利空助力股价破发笔者统计了一下最近美图公司长时间下跌途中的消息面情况和可能影响其走跌的猜测（按消息重要性排序）一．5月17日，明晟指数公司（MSCI）突然宣布不将美图公司纳入旗下中国指数，受此影响美图公司股价于当日午盘大跌逾9%。而有意思的是前一天明晟指数在刚刚宣布的全球市场指数新增的57只成分股中包含了美图公司，而当日美图股价收涨了4.05%。二．首先声明这条消息并不会直接影响市场行情，但投资者若仔细研磨，绝对也足够打击投资信心了。笔者获悉，美图公司创始人蔡文胜多次宣布在限售解禁后不会减持公司股票，但自今年3月以来，其子Cai Rong jia却于4月12日，5月5日大笔减持公司股份，至5月5日后其子持股比例已不足5%。今后减持将不需要再披露。虽然Cai Rong jia不是美团员工但其董事长之子的身份很可能会成为今后的一致行动人。在今后不需要披露减持的情况下，对股价造成影响。三．砸穿发行价的一把火。自上周五开始，科技股龙头苹果公司股价创下英国脱欧以来的单日最大跌幅，而其后被高盛等公司纷纷下调了苹果的买入评级，使互联网泡沫的话题再度引起注意。受此影响，国内市场科技股纷纷下跌，而以腾讯跌逾3%产生的火车头效应，美图作为“港股第二内地互联网公司”无疑是雪上加霜。“基石”吓跑，终至股价破发6月15日，上市半年的美图公司迎来了解禁潮，近40%的股份解禁。而市场传闻有投资者以招股价8.5元减持了约6600万股美图股份，套现约5.61亿元。且该投资者同意60天内不再减持。市场消息并未披露该减持投资者是谁，但半年时间持股价从8.5上涨到28.05再回落到8.5，该投资者连银行利息都没有赚到就抛售了美图股票。可见在业绩和利空的影响下，作为其不太看好美图公司。言归正传，既然市场信息没披露减持投资者是谁，我们即可大胆猜测一下。先来看下美图公司的主要股东情况（主要股东如下图）（图片源自美图公司招股书）两位基石，究竟谁跑了首先，两家基石投资者都是以8.5的发行价格认购的美图公司股票，当股价破发且公司业绩及消息面均不理想的情况下，最着急的便是这两位基石投资者。其次，两家基石投资者分别于2016年11月21日和2016年11月25日认购了美团公司股份，这里应该注意到京基实业控股有限公司的股份解禁期恰好是昨天。而前文提到的减持的投资者共减持了约5.61亿元股份而除京基外PortsInternationalEnterprisesLimited认购的总股份不过3.103亿元，由此笔者是否可以猜测认购额为9.309亿元的京基集团就是这次减持的基石投资者。虽然目前美图公司在市场中的表现并不好，但作为“港股第二内地互联网”公司看，美图的产品定位一直非常明确。与什么都干的乐视网不同，美图公司拥有自己的独立客户群和市场。投资者对美图的变现能力不要过早怀疑，正如腾讯控股在上市之初盈利模式屡遭怀疑样，谁知道拥有12亿客户群的美图会不会是微信第二，且目前股价已经破发，投资者就当是个新股购买吧。（本文任何观点不构成投资建议）■  编辑｜徐冰莹，财华社财经编辑。 ▪[详情]

　　本文来自“上海证券报”。 在香港市场上市的美图公司（01357）昨日迎来限售股解禁，股价一度暴跌超过8%，8.5港元的发行价盘中也被跌破，市值缩水至不足380亿港元。而在不久前，美图公司的市值曾接近1000亿港元。 综观腾讯、网易、微博、阿里巴巴等互联网巨头，它们在上市后都遭遇过破发的窘境，如今轮到了在港上市仅仅6个月的美图公司。 美图公司之所以受到内地公私募基金、市场舆论的密切关注，主要原因在于美图公司是继腾讯在港股崛起后，唯一一只被内地南下基金认为可以分享“腾讯式成长”的中国互联网公司。因此，在港股通开通之后，美图被基金经理们寄予厚望。 美图公司拥有众多用户和流量规模，但最近几年来一直亏损，这就涉及美图公司产品的天然属性——工具类产品。“互联网公司的变现在相当大程度上是对用户时间的争夺，这使得美图公司旗下产品诸如美图秀秀虽坐拥巨大流量却一直未能盈利。”深圳一位基金公司研究人士认为，用户在美图秀秀上待的时间非常短，这使其流量变现能力低于电商、视频、聊天软件。 而美图公司的招股说明书也反映了其基本面的与众不同。美图招股文件披露：2016年6月，美图旗下APP的月活用户就已经达到4.46亿；在主流社交网站分享的照片中，53.5%经过美图处理。由于美图公司拥有大量的国外用户，凭借全球12亿的移动端用户规模，美图公司甚至能和腾讯旗下的微信一决雌雄。 对于美图公司近几个月股价的下跌和业绩亏损，一些基金经理自然而然地想到了微博、腾讯、网易的投资案例。互联网公司的变现能力虽然各有千秋，彼此情况差别甚大，但是包括腾讯、网易、微博在内许多成功的互联网公司起初都找不到变现的方式。腾讯早期因为资金问题寻求出售，但因为外界投资人判断腾讯的产品不能将流量变现为收入，对当时的腾讯毫无兴趣，嘲讽和贬低腾讯的价值成为当时的普遍现象。 在美股的中概股上，由于市场一度错误地认为微博产品的流量毫无价值，且这些流量无法寻求一个巧妙的盈利模式，导致微博公司2014年4月17日登陆美股首日就一度跌破发行价。此后随着市场对微博流量变现能力的担忧，微博公司股价一路下行，最低跌破9美元。而网易公司在登陆美股市场后股价持续暴跌，不仅跌破了16美元的发行价，甚至还跌破1美元。按照美股的交易规则，网易因此在退市阴影下挣扎了一年之久。但随着这两家公司运营能力的提升和商业模式的变化和探索，业绩随后快速增长。其中，微博公司股价在短短一年内，从最低不足9美元上涨到目前的71美元，市值高达157亿美元（约1066亿元人民币），而一度面临退市的网易市值如今更是惊人地达到387亿美元（约2629亿元人民币）。 “破发不会改变美图公司作为移动互联网新兴巨头的事实。”深圳一位专注于港股和美股公司研究的分析师认为，美图公司在互联网细分行业中的地位非常稳固，跌破发行价是一种短期市场行为，而互联网公司的价值实现是对长期价值的深度研究和把握。 上述基金公司人士的观点在美图秀秀的营收结构中得到了大致反映。截至2016年年底，拥有全球12亿APP用户的美图公司，只有7%的收入来自APP本身。这一现象既说明了美图秀秀的流量变现能力相对较低，也从反向说明美图公司提升来自APP业务的空间巨大。同时美图公司手机硬件业务占比巨大的事实，说明了虽然美图公司APP的流量直接变现能力暂时不高，但这些APP背后的用户对美图二字的品牌有较高的认同度，使得美图手机在当下激烈竞争的手机行业中占有稳定的客户群。对美图公司而言，品牌变现可能在相当长一段时间内重于流量变现。（编辑：曹柳萍）[详情]

　　原标题：解禁大考来临 美图险守发行价 昨日一度跌破发行价，重申创始人不减持；美图称重视基本面而非股价一时波动 来源：新京报 新京报讯 （记者马婧）6月15日，迎来上市解禁大考的美图公司股价一路下跌，一度跌破发行价8.5港元，盘中最低为8.3港元。在“重申”创始人不减持后，美图报收8.5港元，险守发行价。 有消息称，美图持股人称将以IPO价格每股8.5港元出售6600万股股份，筹资7200万美元。美图公司对此回应新京报记者称，“我们一直重视公司基本面的长远发展而非股价一时波动。公司重视每一个股东，也尊重他们的投资决定，并致力于为股东创造长远的价值。同时，重申美图创始人将不会减持。” 市值从近千亿港元到361亿港元 美图自2015年12月15日上市后，股价走势犹如过山车一般惊险刺激。市值一度逼近1000亿港元，股价最高炒到23.05港元，如今股价跌至8.5港元，市值重回361亿港元。 今年3月6日，美图公司被纳入港股通成分股，开启11连涨模式。不过，3月20日临近收盘的80分钟内，美图公司终结11连涨，由暴涨逾28%到收盘跌11.22%，市值蒸发300亿港元。 业界喜欢称美图为“妖股”，同被称为妖股的还有乐视和暴风。互联网分析师唐欣指出，之所以称美图为妖股，是因为它的股价表现跟多数分析师预期、各项数据不太相符，此次股价下跌与之前概念驱动股价过高增长，业绩难以支撑有关。 美图2016年年报显示，公司亏损净额为62.609亿元，2015年亏损为22.176亿元。不过，2016年调整后的净亏损为5.4亿元。对于亏损原因，美图称主要是由于毛利增加及营销推广开支在不影响用户增长的情况下有所减少所致。 虽然美图重申创始人不减持，不过据报道，港交所资料显示，美图股东Ultra Colour Limited自上市后连续减持，截至今年5月5日，持股比例从7.1%降至4.99%，套现金额达9.12亿港元。由于持股比例低于5%，未来减持将不再披露。该股东减持引发市场关注，主要是因为Ultra Colour Limited的实际控制人Cai Rongjia为美图董事长蔡文胜之子。对此，美图公司当时回应称：“不仅是Ultra Colour Limited，所有这些机构（股东）和个人在资本市场上的行为，美图都无法干涉。” 专家：“美图”概念支撑美图，也限制了美图 和所有工具类App一样，美图也面临转型。虽然美图坐拥庞大的用户数量，但在流量变现之路上走得并不顺利。 此前，蔡文胜对媒体表示，与Snapchat相比，美图公司被严重低估了。Snapchat靠阅后即焚、短视频社交实现爆发，美图主打照片美化、视频直播，且二者都推出了硬件产品。 不过有分析称，二者最大的区别在于，Snapchat是以摄像头为工具，促进以图片、视频等形式达成内容社交，美图主要目的是美化照片。因此，Snapchat具备社交属性，美图仍是工具属性。 互联网分析师唐欣告诉新京报记者，美图产品的工具属性很强，用户在线时间短，用户用完即走，流量很难保持。同时，与同类产品差异性不大，美图不敢贸然影响用户体验来变现。“‘美图’这个概念支撑了美图公司，同时也限制了美图。未来恐怕要跳出这个圈子才能有所突破。” 美图2016年财报显示，互联网服务及其他收入为1.05亿元，同比增长40.1%，智能硬件收入14.74亿元，同比增长120.99%，总营收15.79亿元。也就是说，智能硬件的收入占总收入的比例达93.4%。 互联网分析师洪波认为，美图公司目前拥有海量用户，但难以变现，仅靠智能手机扭亏为盈，短期内难以实现。[详情]

　　 至少从目前看来，市场还未“看懂”美图公司（01357.HK）。否则，适值美图首个锁定筹码解禁日时，公司就不会再次遭遇一度“破发”的尴尬了。 6月15日，在8.5港元的IPO发行价附近挣扎起落一天后，美图公司的收盘价最终定格在发行价格线上，较上一交易日下跌6.59%。早盘期间，美图公司一度最低探至8.3港元，跌幅超过8%。 值得注意的是，6月15日是美图2016年12月15日上市后的首个解禁日，基础投资者宝姿国际所持3650.4万股限售股份及京基实业控股有限公司所持1.09513亿股限售股份预计可自由流通。而在今天早盘集合竞价期间，美图公司便已成交1.01亿股，是平日成交的3倍多，其中有1亿股为大宗成交，成交价格是8.5港元，由此可推断美图或有股东离场。 “股价波动为资本市场的正常表现，我们一直重视公司的基本面的长远发展而非股价一时波动。公司重视每一个股东，也尊重他们的投资决定，并致力于为股东创造长远的价值。”针对今日股价的波动，美图公司如是向21世纪经济报道记者作出回复。此外，美图方面还表示，美图公司的创始人将不会减持。 无需过度解读 最低探至8.3港元，最终险守8.5港元——解禁首日的美图股价，似乎重演了去年年底开盘首日的路线。当日，美图上涨3.29%之后一路走低破发，一度下探至8.33港元，最终站在了发行价的位置。 时隔半年，美图公司在解禁首日再次一度破发，这与机构投资者抛售压力不无相关。有分析称，6月15日是美图公司最早的创投PE基金、VC机构等投资者的解禁期，按照美图公司此前共计四轮的融资来看，A轮融资成本约在0.35港元至0.56港元之间，最后一轮（D轮）融资的成本为7.36港元。 “其实对于所有IPO公司而言，解禁日都相当于一次‘大考’，美图解禁首日股价波动一事也无需过度解读，”因果树网络科技有限公司高级分析师门长晖告诉21世纪经济报道记者，“对于投资机构来说，这就相当于项目结项，很大程度上会通过减持部分公司股票进行风险避险，因此大跌几乎是必然。参考阿里巴巴、腾讯、facebook可以看到，它们都经历了同样的事情。” 不过另一个事实是，自首日平开之后，美图股价在半年来屡次异动，曾在3月最高升至23.05港元，美图公司市值一度逼近1000亿港元，随后股价不断下挫，市值从最高970多亿港元跌到如今的361亿港元。 在此期间，股东减持的消息持续曝出。今年5月，美图股价下挫之时，美图公司董事长蔡文胜之子Cai Rongjia被曝频频减持，不到半年内套现逾9亿元。不过，蔡文胜在今年3月的美图公司业绩说明会上表示，6月持股解禁时自己不会减持。 不过，围绕美图股价近半年来持续波动的态势，门长晖认为，这在一定程度上还是体现出外界对美图盈利能力的担忧。“目前，美图公司仍处于亏损状态，且盈利模式不够清晰。”门长晖向21世纪经济报道记者指出，“美图2016年超过90%的收入来源是美图手机销售，硬件盈利空间本身就不断在压缩，靠硬件盈利的前景并不是特别明朗。” 电商或可盈利 “盈利模式不够清晰”、“盈利思路明确，但欠缺将变现关系较好保存下来的产品”、“收入主要来自手机”……在21世纪经济报道记者采访过程中，这几乎是业内人士公认的对美图公司的评价。 这也难怪美图CFO颜劲良曾感慨，从IPO至今，基本上整个市场没有看懂美图公司。今年3月和5月，美图公司接连抛出美铺、美拍的“边看边买”功能及“美拍M计划”，开始了在电商、短视频变现上的探索之路。不过，市场似乎依旧不够买单。“个人不是特别看好，收入短期内仍来自手机。”一位不愿具名的投资机构人士告诉21世纪经济报道记者。 “外界对美图有几个误解：第一，美图的产品非常简单，几乎没有什么竞争壁垒；第二，美图只是工具公司，价值有限；第三，美图有很多用户，但是不能赚钱。”颜劲良此前表示。 但美图自身并不这么认为。在颜劲良看来，美图系列APP与其他竞争对手相比遥遥领先，关键在于数据量、社交属性和商业模式。“我们每个月会产生超过60亿张照片，一年超过600亿张的照片，这些数据都能让我们形成非常大的竞争壁垒。”颜劲良指出，“美图APP虽然是工具，但区别于其它工具的地方在于，用户不仅会产生内容，还会进行分享，从某种程度上而言，我们身处于社交上游。” 此外，颜劲良还强调，坐拥庞大用户的美图，不仅拥有展示广告、整合营销服务、信息流广告，还设置了美拍直播的虚拟道具及电商平台，并推出了智能硬件产品，“怎么可能赚不了钱，只是时间的问题”。 不过，在技术、视频、社交、电商方面下功夫的美图，短期内似乎依旧难以实现盈利。“通过销售手机硬件带动整体盈利的可能性不大，人工智能技术方面现在很少有公司能够盈利，美图短期内肯定是以投入为主，”门长晖指出，“短视频社交这块同样很难，目前整个行业都很难盈利。” 在门长晖看来，美图通过电商盈利较有可能。由于美图电商主要做的是非自营平台，这种模式的优点在于不必投入物流等方面的巨额成本，同时能够收取广告和交易佣金将用户流量变现，“利用自身在女性用户方面的积累，主打女性垂直电商，这是目前最可能变现的领域。”[详情]

　　 美图公司日K线图 ⊙记者 安仲文 ○编辑 杨刚 在香港市场上市的美图公司昨日迎来限售股解禁，股价一度暴跌超过8%，8.5港元的发行价盘中也被跌破，市值缩水至不足380亿港元。而在不久前，美图公司的市值曾接近1000亿港元。 综观腾讯、网易、微博、阿里巴巴等互联网巨头，它们在上市后都遭遇过破发的窘境，如今轮到了在港上市仅仅6个月的美图公司。 美图公司之所以受到内地公私募基金、市场舆论的密切关注，主要原因在于美图公司是继腾讯在港股崛起后，唯一一只被内地南下基金认为可以分享“腾讯式成长”的中国互联网公司。因此，在港股通开通之后，美图被基金经理们寄予厚望。 美图公司拥有众多用户和流量规模，但最近几年来一直亏损，这就涉及美图公司产品的天然属性——工具类产品。“互联网公司的变现在相当大程度上是对用户时间的争夺，这使得美图公司旗下产品诸如美图秀秀虽坐拥巨大流量却一直未能盈利。”深圳一位基金公司研究人士认为，用户在美图秀秀上待的时间非常短，这使其流量变现能力低于电商、视频、聊天软件。 而美图公司的招股说明书也反映了其基本面的与众不同。美图招股文件披露：2016年6月，美图旗下APP的月活用户就已经达到4.46亿；在主流社交网站分享的照片中，53.5%经过美图处理。由于美图公司拥有大量的国外用户，凭借全球12亿的移动端用户规模，美图公司甚至能和腾讯旗下的微信一决雌雄。 对于美图公司近几个月股价的下跌和业绩亏损，一些基金经理自然而然地想到了微博、腾讯、网易的投资案例。互联网公司的变现能力虽然各有千秋，彼此情况差别甚大，但是包括腾讯、网易、微博在内许多成功的互联网公司起初都找不到变现的方式。腾讯早期因为资金问题寻求出售，但因为外界投资人判断腾讯的产品不能将流量变现为收入，对当时的腾讯毫无兴趣，嘲讽和贬低腾讯的价值成为当时的普遍现象。 在美股的中概股上，由于市场一度错误地认为微博产品的流量毫无价值，且这些流量无法寻求一个巧妙的盈利模式，导致微博公司2014年4月17日登陆美股首日就一度跌破发行价。此后随着市场对微博流量变现能力的担忧，微博公司股价一路下行，最低跌破9美元。而网易公司在登陆美股市场后股价持续暴跌，不仅跌破了16美元的发行价，甚至还跌破1美元。按照美股的交易规则，网易因此在退市阴影下挣扎了一年之久。但随着这两家公司运营能力的提升和商业模式的变化和探索，业绩随后快速增长。其中，微博公司股价在短短一年内，从最低不足9美元上涨到目前的71美元，市值高达157亿美元（约1066亿元人民币），而一度面临退市的网易市值如今更是惊人地达到387亿美元（约2629亿元人民币）。 “破发不会改变美图公司作为移动互联网新兴巨头的事实。”深圳一位专注于港股和美股公司研究的分析师认为，美图公司在互联网细分行业中的地位非常稳固，跌破发行价是一种短期市场行为，而互联网公司的价值实现是对长期价值的深度研究和把握。 上述基金公司人士的观点在美图秀秀的营收结构中得到了大致反映。截至2016年年底，拥有全球12亿APP用户的美图公司，只有7%的收入来自APP本身。这一现象既说明了美图秀秀的流量变现能力相对较低，也从反向说明美图公司提升来自APP业务的空间巨大。同时美图公司手机硬件业务占比巨大的事实，说明了虽然美图公司APP的流量直接变现能力暂时不高，但这些APP背后的用户对美图二字的品牌有较高的认同度，使得美图手机在当下激烈竞争的手机行业中占有稳定的客户群。对美图公司而言，品牌变现可能在相当长一段时间内重于流量变现。[详情]

　　郑馨悦 从2016年12月15日，到2017年6月15日，从8.5港元的发行价，到8.50港元的最新收盘价，美图公司在港股上市的整整6个月如同黄粱一梦，眼睛一闭、一睁，股价竟然正好回到原点。 大起大落的半年 高考结束后不久，美图公司在港股市场上迎来了锁定筹码解禁的大考，最后交出了一度跌破发行价的“成绩单”。 6月15日，美图公司港股早盘低开低走，截至收盘，报8.50港元，跌6.59%，盘中跌破发行价8.5港元，最低触及8.30港元。 而且，这还不是美图股价第一次“破发”。 2016年12月15日，美图公司上市后股价接连破发，上演了一出“过七天斩六阴”，7天遭遇6根大阴线。 2016年12月23日，美图公司股价跌至历史最低点7.46港元，破发12.24%。 进入2017年后，美图接连迎来利好消息：2016年12月收入总额约合人民币2790万元、纳入恒生指数、纳入港股通标的…… 2017年3月20日，连涨11日的美图公司开盘后一度涨28%，市值超970亿港元，股价达到历史最高点23.05港元。 同日午后，美图股价在开盘80分钟内迅猛下跌，全天下跌11.22%，市值缩水到676亿港元，一天内振幅达42.5%。 此后，美图再也没有找回失落的辉煌，在3个月不到的时间内，从最高点整整下跌了63%！ ▲ 数据来源：东方财富Choice金融终端 掐指一算，假使一个投资者以历史最高价买入美图公司，100万元成本投入进去，此时只剩下37万元。有股民感叹，美图股价跌回原形，说明人生也好，公司也好，光靠P的还是没有未来呀…… 董事长之子减持套现超9亿 6月15日，最早的创投PE基金，IPO的基石投资者等所持有的美图公司股份，都到了解禁期。有分析称，从美图公司股权结构看，各种PE、VC机构手上共有约16亿股。 数据终端显示，今日市前，美图公司就有两笔共1亿股市前交易，全天成交约2.06亿股，成交额约为17.48亿港元。 据了解，美图公司总共进行了四轮融资：2014年1月进行了A轮融资，包括A1轮，和A1-2A、A1-2B轮。按照港元兑美元7.75的标准计算，现在A1轮的成本只有0.35港元，A1-2A轮对应成本0.83港元，A1-2B轮对应成本0.56港元。 而李开复的创新工厂投了美图A1轮和A1-2A轮，即使在今日以8.5港元的价格抛售，盈利也接近20倍。 ▲ 美图公司各轮融资规模及对应成本（来源：美图公司招股说明书） 虽然美图跌破了发行价，然而以成本来看，机构投资者最多是惋惜解禁期晚了些。 美图公司今日对媒体表示，股价波动为资本市场的正常表现，公司一直重视基本面长远发展而非股价一时波动。公司重视每一个股东，也尊重其投资决定，并致力于为股东创造长远的价值。同时重申，美图创始人将不会减持。 然而就在4月到5月间，美图董事长之子Cai Rongjia曾几度减持公司股份，套现金额逾9亿。当时信诚证券联席董事张智威对外表示，虽然Cai Rongjia不是控股股东，但与父亲蔡文胜实如“同一个人”，其光明正大减持并不违规，公司或在上市前已决定如此部署，他甚至怀疑股价炒高与此事有关。然而，Cai Rongjia沽货行动涉足法律灰色地带，料港交所都会因为没有相关条例可引述，而无法起诉。 美图公司当时回应称：Cai Rongjia不是本公司员工，公司不会参与个别股东或投资者的投资决定。 ▲ 资料图片 对于美图的现状，记者此前咨询过的一干专家均表示在预计之中，美图公司潜力并不好，没有业绩支撑，甚至连年亏损。 安永高级审计员孙一文此前就对记者表示，美图作为内地赴港上市的首家以照片美化为主题的移动互联网企业，以中国的“snapchat”、“instagram”作为自我定位，正好在二级市场缺乏优秀标的的时间节点上市，容易在短期内受到投资者青睐，然而它的价格迟早会回归价值。“瑞信对美图的目标价为8.9港元，摩根士丹利的目标价则为8.1港元。” 张智威还曾就Cai Rongjia减持一事建议，未来若再见到大股东抛售势头不妙，小股东一定要及时离场。[详情]

　　中国基金报记者 何漪 风靡国内外的美图秀秀，今日迎来首个解禁日。 2016年12月15日，美图公司在香港主板挂牌上市，发行价8.5港元，轰动一时，成为港交所近十年来规模最大的科技企业IPO。6个月后的今天，美图公司1.46亿股票解禁了。 开盘集合竞价下跌0.6%回到发行价8.5港元，并在出现两个惊人协议成交大单。9点2分，0.66亿股票8.5港元；9点5分，0.34亿股票8.5港元。就这两大单，总计8.5亿港币资金出逃。 而后，美图公司跌幅回升后，股价维持在8.5港元附近波动。有意思的是，美图公司收盘价精准回到8.5港元。美图公司全天成交2.06亿股，成交量17.48亿港元。 “妖股”现原形，美图解禁首日跌破发行价 我们来看看今天的美图公司实时盘。 在首个解禁日，美图公司低开低走，早盘一度跌破发行价8.5港元，最低价8.3港元。然而自10点30分后，股价波动趋于平稳，维持在8.5港元附近，全天换手率4.84%，均价8.51港元。 可以说，开盘的8.5亿资金就定调了美图公司收盘价。 值得一提的是，除了早上1亿股票的抛售，全天还出现了很多次百万级以上挂单。 从全天交易数据来看，瑞士信贷净卖出美图公司1.24亿港元，金额最多；其次，中国国金、Merrill、招商证券、巴黎证券、摩根大通、核聚证券、花旗亚洲卖出千万港元。 然而在外资投行大手笔卖出的同时，沪港通大量吸入，净买入最多。沪港通、中银国际全天买入7798.12万港元、5867.03万港元；其次，招银国际、汇丰经纪、交易国际、大华继显、国泰君安、耀才证券买入超千万港元。 谁在套现美图？ 采访多位业内人士表示，美图公司解禁首日大额抛单，通常是机构投资者在抛售股票。对机构来说，减持是必然的。 港股那些事昨天便有文章称： 明天（6月15日）就是美图上市满半年，也意味着，最早的创投PE基金们，IPO的基石等，都到了解禁期。各种PE，VC机构占了（美图公司）总股本的约40%。对于PE，VC机构来说，IPO就等同于项目完工，需要收尾了，解禁了，减持是必然的。 美图公司前十大股东持股占比76.3%，最早的创投PE、IPO基石投资者所持有美图公司股份都到了解禁期。 先来看下创投PE投资者： 美图公司总共完成了四轮融资。最初在2014年1月进行了A轮融资，包括A1轮，和A-2A，A-2B轮。按照港元兑美元7.75的标准计算，A1轮的成本只有0.35港元，A-2A轮对应的成本0.83港元，A-2B的成本0.56港元。李开复的创新工厂投了A1轮和A2A轮，平均成本0.42456港元。 按照今日收盘价8.5港元计算，创新工场投资美图公司赚翻了，现在价格已是当年的20倍。 来源：美图公司招股说明书 最早的创投机构投资成本极低。分析认为，不管未来是否继续看好美图公司，都一定会从美图公司上套现部分，或退出或寻找新目标。因此，美图公司股价承压力几乎是必然的。 美图公司最后一轮（D轮）的融资成本为7.36港元，这应该是一个最有参考价值的成本线。 IPO基石投资者：香港上市时装公司宝国国际的控股股东Ports International Enterprises Ltd．、中国房地产开发商京基集团作为基石投资者认购美图公司IPO股份。 就在今日，6月15日，Ports International Enterprises Limited所持3650.4万股、京基实业控股有限公司所持1.09513亿股解禁了。 也有业内人士分析，香港收紧了股票质押。如果股权投资者在投资时有加杠杆，又到了还款期，就需要减持退出套现还款。 美图公司6月以来每日成交量最高不超过3000万股，而在今日的集合竞价就已成交1.01亿股。其中，有1亿股为大宗成交，成交价8.5港元，抛售与机构投资者有关。 上市一年经历了什么？ 2016年12月15日，美图公司在香港主板挂牌上市。自美图上市以来6个月，股价迎来过山车，走出倒V造型。上市后股票一路飙升，在3月20日冲至最高点23.05港元，市值一度逼近1000亿港元。 在辉煌的前半场，美图公司董事长蔡文胜喜不自禁，经常在朋友圈发文喝彩自家股票。 也常常在朋友圈教育投资人： 然而好景不长，美图公司股价遭遇断崖式暴跌。3月20日最高点至今仅3个月，该公司市值仅剩下361亿港元。 4、5月间，美图董事长之子Cai Rongjia曾几度减持公司股份，套现金额逾9亿。当时就有港媒援引信诚证券联席董事张智威观点称，虽然Cai Rongjia不是控股股东，但与蔡文胜的父子关系实际就有如“同一个人”，现时其光明正大减持并不违规，料公司或许上市前早已决定如此部署，甚至怀疑股价炒高与事件有关。 张智威当时还表示，Cai Rongjia沽货行动是涉足法律灰色地带，料港交所都会因为没有相关条例可引述而无法起诉，并建议小股东未来若再见到大股东抛售势头不妙时，一定要及时离场。 美图公司炒作路径A股模板 还有业内人士表示，从二级市场角度来看，美图公司已经走过一轮完整的炒作周期，H股炒作形态趋同A股。 A股经典案例第一创业： 第一创业2016年5月11日上市。上市之初数个无量涨停，在24元附近开板震荡之后，游资主力开始一轮疯狂炒作，短短一个多月便从24元飙升到45元上方，涨幅超过85%。此后半年的时间，第一创业股价在高位宽幅震荡，炒作资金高位震荡出逃痕迹明显。自去年年底，第一创业股价正式向下破位，虽然在2月和3月有两次回抽，但已无力回天。经过一段时间的阴跌，自5月开始进入断崖式下跌。 一个规模并不大的券商，上市之后市值一度近千亿，此后一路下跌。限售股的解禁，或许只是股价大跌的一个因素，更深层次的原因还是上市后脱离业绩基础的人为炒作。 无独有偶，这与港股美图公司二级市场炒作风气一致。 据业内人士透露，今年5月份上旬，即使美图公司股价已跌至10元港币附近，某港股券商高管在朋友圈喊话要在二级市场抄底。当时，他的言论收获很多投资人的点赞评论。 如果说投资人在5月上旬抄底，很遗憾，浮亏已超10%。 而从美图秀秀的业绩来看，2013年至2016年，净利润年年亏损。 对于美图秀秀的后市投资价值，采访了券商研究员、私募、港资机构人士，他们是这样说的： app只是一种展现形式，核心是图像处理技术。目前图像处理技术，在近景、条件（光照等）好的情况下，精度高，应用效果很好。美图的优秀只在于为近景人脸识别找到一个很好的应用场景。 不止美图，优秀的公司还有商汤、旷世等七八家公司。 美图公司商业模式未被证明，IPO的描述把预期抬得很高，不太很好看未来投资价值。”[详情]

　　美图公司（01357.HK）自上市以来就备受争议，坐拥海量用户却连年亏损，被描述为“流血上市”，但是在互联网生态变化速度越来越快的时代，有用户就有希望。巨量的用户，必然存在着潜在的爆发点，对于美图来说，不是不盈利，只是没到盈利的时候。 今日，美图上市满6个月，迎来了上市之后的首个解禁日。没有意外，盘中超大单不断卖出，跌破发行价8.5港元，截至收盘，报收8.5港元，跌幅为6.59%。 筹码解禁日美图盘中跌破发行价 美图在上市满6个月迎来的首个解禁日，盘中一度跌破8.5港元的发行价，最终收盘险守8.5港元，跌幅为6.59%，全天成交金额高达17.48亿港元。 据数据显示，美图早盘出现两笔超大额的协议成交，9：02和9：05分别成交了6599万股、3446万股，合计协议成交逾1亿股，成交价8.5港元，成交金额达到8.54亿港元，占全天成交量的49%。9：20盘前集合竞价成交65.7万股，成交额为584.7万港元，抛盘方毫无疑问来自原始股东。 上市半年，美图的股价出现了巨幅波动，走出一个倒“V”，最高涨至23.05港元，随后一路下跌，自3月20日至今，股价跌幅逾52%。 股价的表现，实际上也反映出美图公司背后两种争议的博弈。坐拥海量用户却连年亏损，被描述为“流血上市”，盈利的不确定导致股价支撑力不够，然而在互联网生态变化速度越来越快的时代，有用户就有希望。巨量的用户，必然存在着潜在的爆发点。 就比如当初看到美图的市场价值，参与A-D轮融资的创投PE基金等，如今是坐等收割之时。 招股说明书显示，美图共进行了4轮融资，2014年1月24日进行了A轮融资，包括A1轮、A-2A轮、A-2B轮，融资额分别为240万美元、4460万美元、1040万美元。其中李开复的创新工场参与了A1轮、A-2A轮，IDG投了A-2A轮和A-2B轮，启明投资了A-2A轮、A-2B轮。 如果按照今日汇率美元兑港币7.80的标准计算，那么现在 A1轮的成本只有0.34港元/股，A-2A轮对应的成本为0.83港元/股，A-2B轮对应的成本0.56港元/股，李开复创新工厂投资的平均成本为0.42港元/股，今日美图收盘价为8.5港元，创新工厂这三年赚了逾20倍，IDG投了A-2A轮和A-2B轮，平均成本为0.76港元，三年来赚了11.17倍。 所以陪跑3年的PE资金，无论是否继续看好美图公司，尤其是在美图到目前为止，盈利能力依然还不明确的情况下，都会在解禁日到来之时，抛售手中股票，所以在接下来的一段时间内，美图的股价必然承受相当的压力。 5.2亿月活跃用户是美图的骄傲，然而坐拥5亿活跃用户，却无法变现，这是美图的痛点。作为工具型应用，活跃用户仅能代表可使用频次高，却不能代表用户会长时间驻留，这也是美图坐拥海量活跃用户，目前却仅有美图手机一个变现通道的原因，那就是用户留存时间太短，流量广告的钱赚不了多少。 美图公司首席财务官颜劲良此前在接受时报君采访时表示，不要看美图目前的亏损，作为一家互联网公司，更应该看它未来的成长和潜力。公司在接下来的一年扭亏压力依然很大，美图并非没有盈利能力，只是还不到盈利的时候。美图会否成为下一个腾讯 美图2016年财报显示，公司继续亏损，年内亏损达到62亿元。接下来的一年要想扭亏为盈，几无可能。但是对于互联网企业来说，亏损重要吗？ 亚马逊亏损了20年，公布财报时大部分指标低于华尔街预期是常态，但就是这样的亚马逊却依然能得到华尔街的垂青，公司股价上涨凶猛。 将美图与今年在美上市的Snap比较，两者一样都是瞄准年轻用户市场，既涉及社交又对硬件产品有野心，两家公司在用户、营收及竞争环境极其相似，在投资者的眼里就是“美版美图”“中国Snap”。但是月活跃用户3亿的Snap IPO市值为240亿美元，远远高于美图。连美图公司董事长蔡文胜也曾表示，与Snap相比，美图公司的确被严重低估了。 再将对标企业拉回至港股，腾讯。13年前的腾讯控股与现在的美图多少有些相似之处。同样有着互联网基因，同样坐拥海量活跃用户，同样在上市不久跌破发行价，同样在上市之初看不到收入和利润来源。 但是今日的腾讯，作为港股TMT第一龙头股，市值为2.58万亿港元，前复权上市至今上涨了约339倍，年化收益率高达57%。 再回过头来看看腾讯的股价，2007年7月，跌破发行价至3.4港元，是所有人这辈子最愿意埋葬自己的钻石坑。 有分析称，估计一万个人，会有一万个答案，但有一个答案是确定的：如果美图真是未来的大牛，这次错过，或将永远错过。[详情]