头条新闻

美联储宣布加息25基点 预计2018年还将加息2次
美联储宣布加息25基点 预计2018年还将加息2次

新浪财经|2018年06月14日  02:04
美联储加息 专家称或中国择机实施小幅“跟随加息”
美联储加息 专家称或中国择机实施小幅“跟随加息”

证券日报|2018年06月15日  06:39
美联储年内第2次加息 央行公开市场操作利率按兵不动
美联储年内第2次加息 央行公开市场操作利率按兵不动

中国证券网|2018年06月14日  09:54
美联储因通胀上升而加息 弃用危机时期政策指引
美联储因通胀上升而加息 弃用危机时期政策指引

新浪美股综合|2018年06月14日  08:19
美联储主席鲍威尔:美国经济状况良好 进一步渐进加息
美联储主席鲍威尔:美国经济状况良好 进一步渐进加息

汇通网|2018年06月14日  03:48
美联储调升美国经济增长和通胀预期 下调失业率预期
美联储调升美国经济增长和通胀预期 下调失业率预期

新浪美股综合|2018年06月14日  03:22
鲍威尔:从明年起每次FOMC会议后都将举行新闻发布会
鲍威尔:从明年起每次FOMC会议后都将举行新闻发布会

新浪美股综合|2018年06月14日  03:20
追随美联储加息步伐 香港金管局加息25个基点
追随美联储加息步伐 香港金管局加息25个基点

新浪美股综合|2018年06月14日  07:45
美联储主席:不将金融风险描述为"显著超出正常水平"
美联储主席:不将金融风险描述为"显著超出正常水平"

新浪美股综合|2018年06月14日  05:21
美联储加息路径鹰化 新兴市场货币雪上加霜
美联储加息路径鹰化 新兴市场货币雪上加霜

界面|2018年06月14日  16:13

权威解读

张敬伟:美联储再加息吹皱新兴市场一池春水
张敬伟:美联储再加息吹皱新兴市场一池春水

每日经济新闻|2018年06月15日  00:35
美联储年内第二次加息 对中国“股债汇”有何影响?
美联储年内第二次加息 对中国“股债汇”有何影响?

中国新闻网|2018年06月14日  21:14
国家统计局回应美联储加息:短期对中国经济影响有限
国家统计局回应美联储加息:短期对中国经济影响有限

澎湃新闻|2018年06月14日  11:29
观点综述:美联储偏向鹰派 2018年料再加息两次
观点综述:美联储偏向鹰派 2018年料再加息两次

新浪美股综合|2018年06月14日  08:09
美国加息又“负债累累”!新债王警告:就像在“自杀”
美国加息又“负债累累”!新债王警告:就像在“自杀”

FX168|2018年06月14日  13:50
详解美联储"快加息 慢缩表"策略:有何影响 何时调整
详解美联储"快加息 慢缩表"策略:有何影响 何时调整

澎湃新闻|2018年06月14日  08:07
中金公司:美联储如期加息 压力或阶段缓解
中金公司:美联储如期加息 压力或阶段缓解

新浪美股综合|2018年06月14日  07:49
SEB:美联储政策声明非常鹰派 上调今明两年加息预期
SEB:美联储政策声明非常鹰派 上调今明两年加息预期

FX168|2018年06月14日  04:06
专家:美联储加息对新兴市场冲击有限
专家:美联储加息对新兴市场冲击有限

中国证券网|2018年06月14日  06:36
CIBC:联储如期加息"鹰歌嘹亮" 需提防结构性逆风因素
CIBC:联储如期加息"鹰歌嘹亮" 需提防结构性逆风因素

FX168|2018年06月14日  03:19
美联储与欧洲央行料几乎同时将货币政策收紧一扣
美联储与欧洲央行料几乎同时将货币政策收紧一扣

新浪美股综合|2018年06月11日  08:33

最新新闻

前海开源谢屹:联储鹰式加息落地 买入黄金与避险行业
新浪财经 | 2018年06月15日 14:25
大摩华鑫:美联储存持续加息预期 对我国债市形成压力
新浪财经 | 2018年06月15日 09:22
美联储再加息 央行这次或跟进
美联储再加息 央行这次或跟进

   6月14日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平,业界预计2018年还将加息2次。 美联储加息,对我国货币政策会有什么影响?对股市有什么影响?美联储加息短期对中国经济影响有限 6月14日上午,国家统计局新闻发言人毛盛勇在回应美联储加息时表示,短期对中国经济影响有限。从中国过往的经验和现实情况看,美联储加息对中国经济的影响短期来看是有限的。对中国经济全年实现6.5%左右的增长充满信心。 中信建投证券投资顾问孙佳欣对华商报记者分析,美联储加息对国内货币政策还是有影响的,目前市场上已经有央行也会加息的预期,有可能央行后期会有相关的加息动作。对比两个市场,如果美联储加息的话,央行有可能会以加息和降低存款准备金率的方式来开展。央行大幅加息概率小 财经评论人士杨德龙对华商报记者表示,美联储加息抬升资金成本。除了加息,美联储近几年不断“缩表”,对新兴市场影响较大。 杨德龙表示,从最近几次央行在美联储加息之后的反应来看,都没有加息,而是上调了货币政策工具的操作利率,这样对市场整体的影响偏小。当前中美的利差以及人民币汇率的稳定是央行是否加息的一个重要的考虑因素。扩大内需、降低企业融资成本成为当前经济金融工作的主要目标。所以,央行大幅加息的可能性非常小。下半年市场的资金面依然偏紧,预计央行有可能通过降准或者是公开市场操作,向市场释放一定的流动性。预计在货币政策方面,下半年依然保持中性略松的状态。 也有业内人士认为,美国持续加息,央行或在今年下半年跟进,但是幅度会很小。下半年A股比上半年或更加惨淡 英大证券经济学家李大霄在接受华商报记者采访时分析,美联储加息符合预期,市场早有准备了,对A股不会产生较大冲击。 李大霄表示,美联储加息是在预期之中的事情,没有必要恐慌。A股市场未来还是会两极分化,核心资产有望逐渐缓慢上行,一些非核心资产的股票重心会回归合理水平。 开源证券研究所副所长杨海对华商报记者分析,目前更应该关注的是,年内美联储在9月、12月还要再加两次息,这是对国内资本市场最大的利空。美国不但加息,还在缩表。也就是说国际上跟随加息的国家增多,全球流动性收紧,国内降杠杆压力剧增,下半年A股依然可能没有行情,甚至比上半年更加惨淡,投资者要有这个思想准备。 华商报记者 黄涛  [详情]

华商报 | 2018年06月15日 03:22
盘和林:美元周期来袭 新兴经济体如何打好货币保卫战
盘和林:美元周期来袭 新兴经济体如何打好货币保卫战

   盘和林:美元周期来袭 新兴经济体如何打好“货币保卫战” 每经编辑 祝裕 盘和林 近日,不少新兴市场国家的央行行长都在为打好“货币保卫战”而奔走。 6月7日,巴西雷亚尔下跌1.89%至3.9274,前一周累计下跌4.8%,自2月以来,已经下跌近19%,巴西央行再度出手,加大干预力度,但未能阻止雷亚尔下跌的趋势。同日,土耳其央行宣布将一周回购利率从16.5%上调至17.75%,同时将隔夜贷款利率上调至19.25%。而前一天的6月6日,印度央行宣布将回购利率从6%上调至6.25%,逆回购利率从5.75%上调至6%,维持中性货币政策立场。这是印度央行自2014年以来首次上调基准利率,以应对印度卢比已经产生的贬值趋势。 这一切都有一个共同的原因——美元周期。所谓的美元周期主要是指美元升值过程中,由于资金外流等影响,不少经济体尤其是新兴经济体受到冲击。第一次美元周期是1980年代的美元升值,带来了拉美国家的债务危机。第二次是1990年代中期的美元升值,带来了1997年的亚洲金融危机。 其实近期的美元升值并不是刚刚发生的,此次美元上涨是由于美联储进入加息周期。从2015年开始,美元就已经上扬了。而2017年末和2018年初的美元贬值只能说是此次上扬的一个小插曲而已。美元在经历一段疲软之后,于今年4月份强势反弹,指数升值5%。 对受冲击的新兴市场国家而言,用“美元周期梦魇”来形容毫不夸张。比如,阿根廷比索贬值超过20%,阿根廷政府加息至匪夷所思的40%想竭力稳住比索。这波美元周期来势汹汹且范围广,土耳其、俄罗斯、南非、波兰都被波及,甚至印度卢比的汇率也贬了5%。此轮周期会不会让某些国家陷入经济危机尚不得而知,但目前看,2~3个国家已受到比较严重的影响。 美元周期之所以对新兴市场有如此严重的影响,其原因还是在于,从2008年之后逐渐兴起的各个经济体,其经济发展高度依赖外国资本尤其是美元。受2008年金融危机的影响,美国、欧洲的资产收益率逐渐下降,从而产生大量的流动性大部分都选择流入新兴市场。而当美联储进入加息周期,大量外国资本相较于停留在不稳定、经济发展相对滞缓的新兴市场,都会选择流回美国,流动性的撤出导致了新兴市场的大幅动荡。 与此同时,由于大部分新兴市场发展都急需资金,所以一般外债规模都比较大,而这些外债又基本上都是以美元为计价单位的。因此,当美元走强就意味着本国货币贬值,就会造成同等债务规模所需归还的本国货币量直线上升,这使得新兴经济体难以负担沉重的债务。 例如,第一次美元周期带来的拉美经济危机,正是因为当时美国在拉美国家大量投资,而当美元升值,拉美国家债务负担直线上升,最终导致债务崩盘。1997年的亚洲金融危机同样如此,外国资本看到快速发展的亚洲经济体,纷纷进入这一片土地,最终随着外资的撤出和美元的升值,导致亚洲部分脆弱的经济体出现债务危机,后来蝴蝶效应波及整个亚洲。 不过,美元周期仅仅是导火索,真正的原因还是在于经济体本身。就拿阿根廷比索来说,美元升值的确使得美元对比索价格不断走高,但阿根廷汇率崩盘且拯救不见效的真正原因还是在于阿根廷本国的经济情况。 阿根廷近几年的国民生产总值一直处于下跌状态。从2006年起,阿根廷的GDP已经有十余年没有上涨过了,作为全球唯一一个从发达国家变成发展中国家的经济体,阿根廷国内的经济形势难以让大家对其重燃信心。阿根廷过度依赖外资,而糟糕的经济形势难以吸引稳定的外资只能吸引投机的游资,当大量的游资撤走之时,留给阿根廷的就只有崩盘的比索了。 巴西雷亚尔下跌趋势也主要与巴西国内政局不稳有关,席卷全国的罢工事件叠加10月大选存在的不确定性,许多投资者担心巴西可能会出现新一轮的抛售狂潮。 由此我们不难看出,不否认外部经济形势和美元在国际货币中的地位都会对新兴经济体发展有着至关重要的影响,但一个国家的经济命脉不应当掌握在其他国家手里,也不应该随着美联储的加息周期来决定自己货币甚至国家的命运。从根本上说,经济发展才是硬道理,只有全力发展生产力,提升整体经济实力,才能在错综复杂的国际形势和风云变幻的国际汇率中占据有利位置。 事实上,中国也是受到美元周期影响的新兴市场之一,但由于宏观经济稳增长、扩大外商投资、加快对外开放等举措应对有力,人民币在美元升值预期下保持了长时间的稳定,而市场似乎已不再把人民币当作新兴市场货币,而更像是当作具有避险性质的成熟经济体货币对待。 这带给我们两个方面启示,一是尚未完全摆脱美元周期的中国,要继续保持经济发展的定力,尤其要切实改善外商投资环境,以提高对长期投资的外资而不是游资的吸引力;二是新兴经济体国家除了短期的加息等货币应对措施之外,从根本上来说还是要发展本国内生经济动力,提高对外资的吸引力,这才是打好“货币保卫战”的根本之策。 (作者为中国财政科学研究院应用经济学博士后)[详情]

每日经济新闻 | 2018年06月15日 00:35
张敬伟:美联储再加息吹皱新兴市场一池春水
张敬伟:美联储再加息吹皱新兴市场一池春水

   张敬伟:美联储再加息吹皱新兴市场一池春水 每经编辑 祝裕 张敬伟 美联储加息的靴子再次落地。 北京时间14日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平。这是美联储今年以来第二次按下加息按钮,符合市场普遍预期;也是自2008年金融危机爆发以来,联邦基金利率首次重新回到2%的整数关口。 市场预计,美联储年内还将继续加息2次。美国经济的基本面趋势向好,决定了美联储加息缩表按照常态节奏进行。 美国市场恢复常态的同时,全球市场却频出状况。特别是部分新兴市场,呈现出债股汇“三杀”的混乱局面。 近一段时期以来,南美的巴西、阿根廷,亚洲的印度、印尼,非洲的南非,再加上土耳其,多个国家都在经历“货币保卫战”。大幅加息维持汇率稳定并抑制资本外流,成为这些国家的标准动作。 但在市场风险信号驱使下,新兴经济体加息效果并不明显,反而可能推升本国的通胀,使加息难以持续。由此,不同国家也开始采取差异化的救市措施。 比如土耳其近期采取国家干预的方式,力图解决债股汇三市困局。阿根廷则向国际货币基金组织(IMF)求救,但从IMF提供500亿美元的情况来看,效果并不好。 对印度而言,虽然第一季度经济增速升至7.7%,但也遭遇了莫迪“废钞”以来最大的尴尬。截至今年4月底,印度净流出2.44亿美元,改变了2017年净流入307.8亿美元的局面。受此影响,印度货币卢比严重贬值,年内累计下跌近5%。印度10年期公债收益率也冲高至7.83%。此外,国际原油价格进入振荡期,据野村控股分析师估计,油价每上涨10美元,可能使印度经常性账户余额及财政收支在GDP的占比分别恶化0.4%、0.1%,这恐将导致该国经济增长率减少15个基点。 正因为如此,印度央行行长开始呼吁美联储放慢加息缩表进程。但实事求是地说,印度等新兴市场债股汇三市乱象,不会对美联储加息缩表进程带来倒逼性影响。 一方面,美国市场的基本面很好,薪资水平、失业率等核心指标让美联储能够维持相对较快的加息缩表节奏。 另一方面,耶伦时代关切的通胀率2%能够长期“维稳”——既能维持美联储加息常态化的水平,又不至于推升美国的通胀水平。 当前的现实是,只要美国能够长期维持2%的“健康”通胀率,美联储加息对外部因素的关切就会大幅降低。包括印度、巴西等新兴市场的货币贬值、资本外流等,不会影响美联储的加息进程。这也表明,近期出现股市、债市乱象的新兴经济体,在全球资本市场中的影响力还有待提升。 除了美联储继续加息进程以外,日本央行、欧洲央行也在调整货币政策。虽然中国货币政策维持不变,但是中国擅打货币政策的组合拳,即通过多手段运用的方式,即通过定向降准、MLF、逆回购操作的方式,向中小微和科创、环保企业释放流动性,让实体经济获得更多资金支持,并解决资金过度流向楼市、股市的难题。中国央行的政策方向是,一方面要防范系统性金融风险,让资金向实体经济倾斜;另一方面又要确保市场面有足够的资金流动性。 中美欧日四大经济体,货币政策虽然不完全同步,但目前均维持着基本的汇率稳定,因此也会大体上维持全球资本市场的基本稳定。在此情况下,新兴市场的债股汇三市困扰,也只是风险可控的市场涟漪。当然,全球主要经济体的市场面基本稳定,也有助于维稳新兴市场。 不过,鲍威尔时代的美联储也面临很多挑战。 首先是特朗普单边主义的贸易政策。中美贸易争端的前景目前依然具有不确定性。美国和欧盟、日本、加拿大等经济体的贸易争端,因为特朗普坚持加征钢铝关税,上述经济体将于7月份开始对美展开同等规模、同等额度的贸易报复。 坚持“美国优先”的特朗普在刚刚闭幕的“七国集团”(G7)峰会上,已经表现出绝不妥协的态度。而且,美国拟将进口汽车的关税提升至25%,果真如此,美国和欧盟、日本、韩国、加拿大等国的贸易摩擦将会扩大化。美国挑起的贸易战,对美国经济和全球市场的影响难以预测,是否影响美联储加息缩表进程也很难评估。 其次是美国大规模减税和财政政策存在一定的矛盾性,加之特朗普尚未启动的大规模基础设施建设,特朗普时代擘画的美国“再伟大”的经济蓝图能否实现,还有待观察。在此情势下,敏感的美联储会根据市场态势的变化进行货币政策的微调。 美联储再加息让一些新兴市场变得更紧张更紊乱,但对全球带来的总体市场效应就目前而言还只是微澜不惊。但如果美国继续贸易战,或者新兴市场救市不利,全球市场也可能迎来不确定性的大风暴。 (作者为中国人民大学重阳金融研究院客座研究员)[详情]

每日经济新闻 | 2018年06月15日 00:35
美联储6月加息后年内加息四次已无虞?恐怕未必!
美联储6月加息后年内加息四次已无虞?恐怕未必!

  汇通网讯——美联储6月利率决议宣布加息25个基点,将基准利率提高25个基点到1.75%至2.00%之间,加息的决定获得一致通过,政策声明指出美联储预估显示2018年加息四次,此前的预估为三次,对于美联储年内加息四次能否成行,三大投行机构的意见不尽相同。 北京时间周四(6月14日)凌晨美联储6月利率决议宣布加息25个基点,将基准利率提高25个基点到1.75%至2.00%之间,加息的决定获得一致通过,政策声明指出美联储预估显示2018年加息四次,此前的预估为三次,对于美联储年内加息四次能否成行,瑞典北欧斯安银行(SEB)、西太平洋银行(Westpac)和道明证券(TDS)发表了各自的看法,具体如下。 反对阵营 西太:美联储年内加息四次能否成行,需看长端利率曲线脸色  汇通网指出,该行认为在近期的交流方式中,美国联邦公开市场委员会(FOMC)仍对经济前景乐观,不过加速收紧货币政策步伐方面仍谨慎,这点在隔夜的6月货币政策会议中得以体现。 美联储预计2018年GDP经济增长预期中值为2.8%,此前预期为2.7%,2019年GDP预测中值为增长2.4%,之前为2.4%,更重要的是,美联储重申经济活动保持强劲增长,此前描述为稳健增长。 鉴于美国经济增长的强度,美联储将年内加息次数预估从此前的三次提升至四次并不令人意外,不过仅一位委员转变立场,因此相关转变并不确切的,西太认为美联储年内加息四次能否成行,将取决于美国长端利率曲线的波动。 若下半年美国10年期国债收益率大幅升破3.00%,那么年内可能仅加息三次,若美国10年期国债收益率维持在当前水平附近,那么年内可能加息四次。 赞同阵营 瑞典北欧斯安银行:美联储年内料再加息两次,鲍威尔发出鹰派暗示 隔夜美联储鹰派加息,暗示该行对美联储年内加息次数的预期与美联储一致,即美联储将分别于9月和12月分别再加息25点,暂时仍预计2019年美联储将加息两次,不过美联储修正后的预期暗示2019年可能加息三次。 此外美联储将超额准备金利率提高20个基点,美联储主席鲍威尔在决议后的新闻发布会上重点谈到了从2019年1月开始,将在每次FOMC政策会议结束后举行新闻发布会,以改善沟通,市场可能对此作出鹰派解读。 道明证券:美联储6月鹰派加息,9月和12月料各加息两次 据fx678观察,该行认为在今年经济增长较佳的背景下,较3月货币政策会议而言,美联储调高2018年底及2019年利率预期,FOMC也删除了大量前瞻指引措辞。该行提升美联储年内剩余加息次数预期,预计将分别于9月和12月分别再加息25点。 美联储主席鲍威尔强调未来加息进程将视经济数据表现而言,未来将持续渐进加息,从而平衡通胀面临的风险,虽然美国经济增长料持续保证美联储再度加息,但全球经济增长面临大量风险,可能导致明后两年的加息步伐不及利率预期“点阵图”暗示的速度。[详情]

汇通网 | 2018年06月14日 21:37
美联储年内第二次加息 对中国“股债汇”有何影响?
美联储年内第二次加息 对中国“股债汇”有何影响?

   中新社北京6月14日电 (夏宾)在市场强烈预期之下,美联储年内的第二次加息终于靴子落地。北京时间14日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点,至1.75%至2%的区间。 最新的加息点阵图显示,美联储官员对于今明两年利率预期中值均有提高,预计2018年还有2次加息。 从历史经验来看,美联储的加息周期往往会给新兴经济体带来较为严重的影响。 就在此次美联储加息之前,包括阿根廷、土耳其等多个新兴经济体货币呈现多米诺骨牌式贬值,大量资本外流,“股债汇”三市一度陷入危机,而上述国家则已提前加息应对本次美联储加息所带来的影响,值得注意的是中国央行在14日当天并未上调公开市场操作利率。 由此,在美国货币紧缩步伐不断加快,中国央行“按兵不动”的情况下,此次加息对中国“股债汇”三市将有何影响? 中信建投研究团队认为,从市场整体来看,美联储加息将影响长端利率的上行,从而限制全球风险资产的估值高度,对A股市场而言,若采用加强资本管制的方式维持稳定,那么A股市场受到的冲击较小。 中国银行国际金融研究所研究员王有鑫在接受中新社记者采访时则表示,从估值贴现公式看,随着市场利率中枢上移,所有风险资产价格都将面临调整,尤其是近期A股市场还面临贸易摩擦所产生的风险,将抑制出口企业和相关上市公司的业绩表现,这部分公司和上下游企业股价都面临调整压力。 “考虑到年内美联储可能还加息2次,在加息前后市场情绪还将发酵,股市面临的短期波动性加大。”王有鑫说。 再看人民币汇率。当天,人民币对美元汇率中间价上调194个基点,终结“四连跌”,升破6.4,报6.3962。 中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明告诉中新社记者,从2017年初以来,美元指数显著走低,已进入到下降通道,而从2015年12月美联储启动加息进程后的屡次加息反应来看,加息并不必然导致美元汇率升值。 王有鑫则认为,今年美联储加快加息节奏,叠加缩减资产负债表计划和减税措施,后续美元将继续震荡上行,部分收复前期失地,人民币在今年三季度前贬值压力依然较大,不过,贬值幅度预计可控,不会出现类似2015和2016年的恐慌情绪和超调现象。 那加息对中国债市又有何溢出效应呢?民生证券研究院宏观固收主管、首席宏观分析师张瑜表示,无论此次中国央行是否跟随美联储“加息”,对债市来说都不是坏事。 张瑜解释称,从2016年以来,除了2017年6月美联储加息,央行并未跟进以外,其余每次美联储加息后,中国央行都上调了以OMO(公开市场操作)、MLF(中期借贷便利)等为代表的政策利率,因此市场对央行公开市场跟随美联储微“加息”有一定预期,而近期社会融资回落、信用风险等因素更为重要,所以外围影响较有限。 相反,本次央行没有跟随“加息”,反而超出市场预期,对债市形成利好。(完)[详情]

中国新闻网 | 2018年06月14日 21:14
财经观察:美联储暗示今年加快加息节奏
财经观察:美联储暗示今年加快加息节奏

   新华社华盛顿6月13日电 财经观察:美联储暗示今年加快加息节奏 新华社记者高攀 美国联邦储备委员会13日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平,为今年以来第二次加息。美联储同时将今年全年加息次数的预期从3次上调至4次,暗示将加快加息节奏。 美联储当天结束货币政策例会后发表声明说,5月份以来的信息显示,美国就业市场继续保持强劲,经济活动稳步扩张。近期数据显示美国家庭消费增长回升,企业固定资产投资继续强劲增长。美国整体通胀和剔除食品与能源的核心通胀水平都已接近美联储2%的目标。 与上次货币政策例会后发表的声明相比,美联储对通胀和利率前瞻指引的描述有两处明显变化:一是美联储删除了“仔细观察实际和预期通胀变化”的表述,表明美联储官员对实现2%的通胀目标更有信心。美联储当天发布的季度经济预测显示,2018年至2020年,美国整体通胀水平都将达到2.1%,略高于2%的目标。 二是美联储删除了“联邦基金利率可能仍将在一段时间内低于长期正常水平”的表述,意味着联邦基金利率将逐步靠近与美国经济稳健增长、实现物价稳定与充分就业两大政策目标相符的长期正常水平。这样的利率水平既不会对经济产生刺激作用,也不会抑制经济增长,而是保持恰到好处的中性,美联储官员也称之为中性利率水平。 根据美联储发布的联邦基金利率预测中值,美联储官员预计今年共加息4次,多于3月份预测的3次,暗示美联储今年将加快加息节奏。去年美联储共加息3次。此外,美联储官员预计2019年和2020年将分别加息3次和1次。 美联储政策声明公布后,金融市场对美联储今年下半年再加息两次的预期也迅速升温。芝加哥期货交易所的联邦基金利率期货数据显示,目前交易员预计美联储9月份加息的概率约为79%,12月份再次加息的概率约为52%。 美联储主席鲍威尔表示,美联储仍然认为渐进加息是促进美国经济持续扩张、就业市场保持强劲和通胀处于2%目标附近的最好方式。他警告,加息太慢可能会导致未来货币政策被迫大幅收紧以应对通胀或金融风险意外大幅上升,进而将破坏美国经济复苏;而加息太快则会令美国经济增长放缓和通胀持续低于2%的目标。 为加强政策沟通,鲍威尔宣布从明年1月开始,美联储将改变目前召开季度新闻发布会的做法,在每年8次货币政策例会结束后均召开新闻发布会。 此外,特朗普政府近期宣布对欧盟、加拿大、墨西哥等经济体钢铝产品征收高关税,并对进口汽车及零配件发起国家安全调查,遭到美国国内商界和主要贸易伙伴的强烈反对,部分经济体已出台反制举措,令全球贸易摩擦再度升温。 纽约一家宏观经济研究公司总裁朱莉娅·科罗纳多表示,一方面特朗普政府的减税增支等财政刺激政策令美国经济增长加快,另一方面贸易争端带来下行风险,因此美联储继续执行渐进加息是合适的,况且美国失业率下降并未带来很强的通胀压力。 美国俄勒冈大学经济学教授蒂姆·迪伊认为,如果其他贸易伙伴对美国的贸易报复举措只是集中在部分美国农产品和工业制成品,对美国整体经济的影响有限,美联储的加息节奏将保持不变;但如果贸易摩擦带来的负面冲击超出预期,美联储官员认为美国经济过热的风险降低,美联储可能会转向更为“鸽派”的政策立场。[详情]

新华社 | 2018年06月14日 20:28
比索又崩盘了!阿根廷央行完全把控不了局势
比索又崩盘了!阿根廷央行完全把控不了局势

  来源:汇众资讯 阿根廷比索又崩盘了!越演越烈的货币危机何时休?而阿根廷央行在这场抛售浪潮前,显得“独木难支”,完全已把控不了局势! 尽管美联储的决议已经被市场预料到,但是却依然给新兴市场带来了冲击,在美联储周三宣布加息后,阿根廷比索对美元在6月13日再度遭到抛售。 年初至今,阿根廷比索兑美元累计跌幅42%,目前汇率已经跌至26.2的历史高位。 从5月份开始时,阿根廷比索对美元就开始持续大跌,一直从20:1,一路跌至现在的26.2。 为遏制比索抛售危机,阿根廷央行在5月时将利率提升至40%的惊人水平,与此同时,阿根廷央行还在外汇市场上“抛售美元、买入比索”来护盘。 本周三,阿根廷财政部长NicolásDujovne宣布,该国央行将在外汇市场抛售75亿美元,以稳定本币比索。但这一表态并没有收到市场的回报。而75亿美元基本上相当于目前阿根廷外储总量的1/8,加上5月份累计抛售到外汇市场的数额,阿根廷今年“救市”已经动用了20%左右的外汇储备。 为了应对危机,阿根廷央行还向IMF寻求资金援助。经一个月磋商,6月7日,阿根廷政府与IMF达成500亿美元救助协议。这是IMF史上最大一笔援助贷款,也是该组织第二次驰援阿根廷。上一次是在2000年,当时的贷款额为400亿美元。 不过,阿根廷央行的外储和IMF的500亿援助,都难以抵挡抛售大潮。 阿根廷当地外汇交易员表示,“市场上根本没有美元供给,唯一在卖美元的只有阿根廷央行,买主主要是外国投资者。” 阿根廷当地经纪商MaxValores的研究主管EzequielZambaglione表示,“资本流入和经常账户赤字之间的缺口依然很大,而且今年看上去资本流入并不能得到保障,阿根廷要么需要重新把外国投资者吸引回来,要么就需要经常账户赤字大幅下降。” 其他新兴市场货币在近期也受到了抛售的压力,如土耳其里拉,巴西雷亚尔,印度卢比等。我们在此前的文章《新兴市场:外债危机与货币危机共振》和《正在发生的新兴市场危机,到底是怎么回事?》中写道:新兴市场之所以本币遭到剧烈抛售,一方面是因为美联储加息使得美元利率上升、美元升值,另一方面是由于这些国家的贸易赤字和高企的美元债务(偿债成本增加)。因担忧违约风险,持有新兴市场美元债券的投资者正在大量抛售美元债,并引发市场恐慌,造成资本大幅外逃,本币遭抛售。[详情]

新浪财经综合 | 2018年06月14日 18:06
美联储加息路径鹰化 新兴市场货币雪上加霜
美联储加息路径鹰化 新兴市场货币雪上加霜

   随着廉价资金时代渐行渐远,过去十年间支撑风险资产的一大支柱垮塌,新兴市场货币今年下半年或将继续贬值。 周三,美联储宣布实施今年以来的第二次加息,并将2018年全年的加息预期提升到四次。由于加息路径向更加鹰派转变,投资者担心,发展中国家的货币将进一步走低。 当天,一项追踪新兴市场货币的指数跌至其50周移动均线下方,这是2016年12月以来的首次。一些分析师认为,这是继续走低的信号。由于美元上涨,本季度以来,除两周外,该指数一直在下跌。这也反映出这些国家的央行在应对货币问题时的无力。 对经常账户赤字不断扩大、通胀加剧、政治风险上升的新兴市场国家而言,他们的央行所面临的压力尤其大。 虽然已经获得了国际货币基金组织(IMF)的救助、耗费了约20%的外汇储备,阿根廷比索的跌势仍在继续。周三,阿根廷财政部宣布,将在外汇市场上抛售多达75亿美元,但这一表态并没有产生什么效果。截至北京时间周四14:30,比索兑美元汇率接近26.26的高位,年初至今,其累计跌幅已超过40%。 纽约投行布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)的全球新兴市场策略主管温胜(Win Thin)对彭博社称,美联储采取了更加“鹰派”的立场,“新兴市场货币将继续承压”。 土耳其里拉也处在了风暴的中心。周三,土耳其里拉兑美元大跌1.81%,报4.6799:1,创本月以来新低。本周跌幅超过4%,完全抹去了上周央行实施第二次大幅加息带来的涨幅。截至北京时间周四14:30,里拉兑美元汇率报4.67:1。 土耳其对大量外部融资的需求,使其在面对美联储加息时尤其脆弱;另外,投资者也对总统埃尔多安宣称要干涉货币政策感到担忧。今年1月至今,里拉兑美元汇率已下跌了约五分之一。 兴业银行分析师Jason Daw指出,土耳其在6月大选后最可能出现的情况是,财政状况恶化,机构独立性减弱、经济增速放缓,这一切都将使本币承压。 与此同时,巴西央行也于周三宣布将第三次拍卖货币互换合约,来稳定汇市。此后巴西雷亚尔抹去跌幅。 在墨西哥,该国比索也触及自2017年1月以来的最低水平。当然,这部分也有美国对墨西哥实施钢铝关税,以及北美自贸协定重谈受阻的影响。 Jason Daw预计,今年下半年,新兴市场货币将继续贬值。他在致客户信中写道:“廉价资金时代的结束将加大新兴市场面临的风险。” “好消息是,大部分国家的基本面都很扎实,破坏有限;坏消息是,不太可能出现资金流入,而新兴市场的风险平衡和政策周期已经恶化。” 互联网金融公司“个人资本”(Personal Capital)投资组合管理的执行副总裁波克(Craig Birk)说,投资者认为美国利率上升不利于新兴市场。他指出:“许多新兴市场将迎来更高的借款成本,美国利率走高也将有助于美元升值,但是就这些因素对新兴市场企业(尤其是全球大型企业)的冲击而言,人们的反应有些过激了。” 全球战略(Global Strategies)的总裁兼创始人Komal Sri-Kumar认为:“那些十年前因美联储实施量宽政策和近零利率而得了低价资金好处的国家,现在正在遭受全球流动资产撤出的痛苦,”而且未来可能还有更多障碍。 部分投资者表示,和美联储相比,周四欧洲央行的决定可能对新兴市场货币带来更大的风险。外界预计,欧洲央行行长德拉吉可能在这次会议上暗示启动缩减购债规模的计划。 不过,新兴市场并不是唯一下跌的板块。周三,道指下跌120点,至25201点,跌幅0.5%。标普500指数下跌0.4%,纳指下跌0.1%。基准10年期国债收益率由周二的2.959%涨至2.979%,连续第四个交易日走高。[详情]

界面 | 2018年06月14日 16:13
前海开源谢屹:联储鹰式加息落地 买入黄金与避险行业
前海开源谢屹:联储鹰式加息落地 买入黄金与避险行业

  新浪财经讯 美联储议息会议决定将联邦基金目标利率区间上调25bps至1.75%-2%区间。同时将2018年GDP增速调高0.1%至2.8%,并将PCE通胀率调高0.2%至2.1%。对此,前海开源谢屹表示,整体来说,我们将迈入全球性的滞胀环境,大约持续2到3个季度。联储鹰式加息落地,在大类资产层面,我们继续对风险资产持有谨慎态度,建议买入黄金与避险行业。 详情如下: 事件1: 北京时间6月14日凌晨,美联储议息会议决定将联邦基金目标利率区间上调25bps至1.75%-2%区间。同时将2018年GDP增速调高0.1%至2.8%,并将PCE通胀率调高0.2%至2.1%。美联储表达了对2018年经济的乐观态度,并将今年加息次数调高到4次,而2019年预计还有3次。另一项改变是从2019年1月起,每次FOMC政策会议都将举行新闻发布会,更灵活的与市场沟通 事件2: 6月初公布的美国制造业PMI短暂反弹,综合指数从57.3上升至58.7。其中新订单从61.2反弹到63.7;生产分项从57.2上升到61.5;而价格指数从79.3继续上升到79.5,这是2011年4月以来的最高值,且ISM公布的调查显示下半年诸多行业会有提价动作。于此同时,上月公布的美国核心通胀数据继续上升0.1%至2.1%,综合通胀从2.5%上升到2.8%。 前海开源金银珠宝混合基金经理谢屹观点: 经济基本面上,5月的美国数据其实已经确认了经济周期的下行,6月出现的反弹我们认为是短暂的,美国经济重新回到年初高位将是小概率事件。未来美国以及全球的经济会出现周期性的放缓,在2019年底之前全球经济将比较确定的下行。而通胀却将在未来半年继续上行,这点在微观层面已经得到确认,也符合历史规律。整体来说,我们将迈入全球性的滞胀环境,大约持续2到3个季度。 货币政策上,我们认为央行的行为总是具有滞后性,就美联储而言,今年后续的两次加息大约会在9月和12月(如果有第4次的话)。但是之后再连续加息的可能性正在逐步减小。本轮利率上升的高点可能就在2.5%附近。 在大类资产层面,我们继续对风险资产持有谨慎态度。权益和商品市场会持续疲弱,而率先受益的可能是黄金类资产,以及后期将会是债券类资产。从更长的时间尺度看,美元的长期顶部已经在2016年底出现,这也是黄金的长期底部。未来5~10年美元指数会跌破71.5的历史底部而创下历史新低,与此同时黄金则会不断创出历史新高,第一波上升应该就在即将到来的滞胀中出现。短期的每次议息周期中出现的黄金回落都是很好的买入机会。在配置工具上,黄金ETF,纸黄金,实物黄金以及金银珠宝基金都会是不错的选择。 同时,在股票市场内部,我们建议加大防御性行业的配置力度。那些盈利稳健,现金充足,周期性弱的行业能够帮助投资人穿越周期,在未来全球经济的下行中抵抗风险。从这个角度,我们推荐拥有防御行业的“大安全”主题基金作为权益组合中的避险配置。[详情]

大摩华鑫:美联储存持续加息预期 对我国债市形成压力
大摩华鑫:美联储存持续加息预期 对我国债市形成压力

   8大基金评美2次加息:国内影响可控 关注消费科技龙头 新浪财经讯 美联储在6月FOMC会议上宣布加息25bp,提升联邦基金利率(Fed Fund Rate)区间至1.75%-2%,符合此前一致预期。对此摩根士丹利华鑫基金表示,从长期来看,美联储存在持续加息的预期,仍会对我国债市形成一定压力;美债、美元指数都有进一步上行的压力;中国的货币政策有一定的独立性,人民币仍然表现坚挺,资本流出压力不大,所以美联储加息预期对中国市场影响或将有限。 详情如下: 事件: 美联储6月货币政策会议决定,联邦基金目标利率区间由1.5%-1.75%上调到1.75%-2%,进行美国今年的第二次加息,这符合此前的市场预期。决议声明公布后,美股短线走低,美元跳涨,美债价格急跌,10年期美债收益率升破3%,创约两周新高。美联储保持了对经济前景的乐观,上调今年的经济增长预期至2.8%,上调今明两年的PCE通胀预期均至2.1%,并下调未来三年的失业率预期分别至3.6%、3.5%、3.5%。与3月利率决议声明相比,6月声明对经济和通胀的表述均更为乐观。另外,美联储认为贸易战风险并未对经济前景产生干扰,税改对美国经济的支持将持续,经济和通胀向好将为美联储未来的加息提供基础。 国内方面,6月14日,央行进行700亿元7天、500亿元14天、300亿元28天逆回购操作,中标利率分别为2.55%、2.70%、2.85%,均与上次持平,并未跟随美联储“加息”。国债期货午盘大涨,盘中创月内新高。 点评: 首先,中国央行并未跟随加息在一定程度上超出预期,加之经济数据弱于预期,债市表现积极。从历史情况看,中国央行并非完全跟随美联储加息节奏,当国内经济下行压力加大、流动性存在维稳需求、汇率压力相对缓和的背景下,央行确实会暂缓跟随加息的步伐。国内货币政策外部压力减弱而更多将转向应对融资收缩对经济发展的不利影响等问题,经济金融数据尽数弱于预期,货币政策或将进一步助推长端利率下行。 另外,从长期来看,美联储存在持续加息的预期,仍会对我国债市形成一定压力。美国经济持续向好、通胀上行,美联储加息节奏进一步加速,美债、美元指数都有进一步上行的压力,这将从利率和汇率两个层面对中国货币政策进行传导;不过,中国的货币政策有一定的独立性,人民币仍然表现坚挺,资本流出压力不大,所以美联储加息预期对中国市场影响或将有限。[详情]

美联储再加息 央行这次或跟进
美联储再加息 央行这次或跟进

   6月14日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平,业界预计2018年还将加息2次。 美联储加息,对我国货币政策会有什么影响?对股市有什么影响?美联储加息短期对中国经济影响有限 6月14日上午,国家统计局新闻发言人毛盛勇在回应美联储加息时表示,短期对中国经济影响有限。从中国过往的经验和现实情况看,美联储加息对中国经济的影响短期来看是有限的。对中国经济全年实现6.5%左右的增长充满信心。 中信建投证券投资顾问孙佳欣对华商报记者分析,美联储加息对国内货币政策还是有影响的,目前市场上已经有央行也会加息的预期,有可能央行后期会有相关的加息动作。对比两个市场,如果美联储加息的话,央行有可能会以加息和降低存款准备金率的方式来开展。央行大幅加息概率小 财经评论人士杨德龙对华商报记者表示,美联储加息抬升资金成本。除了加息,美联储近几年不断“缩表”,对新兴市场影响较大。 杨德龙表示,从最近几次央行在美联储加息之后的反应来看,都没有加息,而是上调了货币政策工具的操作利率,这样对市场整体的影响偏小。当前中美的利差以及人民币汇率的稳定是央行是否加息的一个重要的考虑因素。扩大内需、降低企业融资成本成为当前经济金融工作的主要目标。所以,央行大幅加息的可能性非常小。下半年市场的资金面依然偏紧,预计央行有可能通过降准或者是公开市场操作,向市场释放一定的流动性。预计在货币政策方面,下半年依然保持中性略松的状态。 也有业内人士认为,美国持续加息,央行或在今年下半年跟进,但是幅度会很小。下半年A股比上半年或更加惨淡 英大证券经济学家李大霄在接受华商报记者采访时分析,美联储加息符合预期,市场早有准备了,对A股不会产生较大冲击。 李大霄表示,美联储加息是在预期之中的事情,没有必要恐慌。A股市场未来还是会两极分化,核心资产有望逐渐缓慢上行,一些非核心资产的股票重心会回归合理水平。 开源证券研究所副所长杨海对华商报记者分析,目前更应该关注的是,年内美联储在9月、12月还要再加两次息,这是对国内资本市场最大的利空。美国不但加息,还在缩表。也就是说国际上跟随加息的国家增多,全球流动性收紧,国内降杠杆压力剧增,下半年A股依然可能没有行情,甚至比上半年更加惨淡,投资者要有这个思想准备。 华商报记者 黄涛  [详情]

盘和林:美元周期来袭 新兴经济体如何打好货币保卫战
盘和林:美元周期来袭 新兴经济体如何打好货币保卫战

   盘和林:美元周期来袭 新兴经济体如何打好“货币保卫战” 每经编辑 祝裕 盘和林 近日,不少新兴市场国家的央行行长都在为打好“货币保卫战”而奔走。 6月7日,巴西雷亚尔下跌1.89%至3.9274,前一周累计下跌4.8%,自2月以来,已经下跌近19%,巴西央行再度出手,加大干预力度,但未能阻止雷亚尔下跌的趋势。同日,土耳其央行宣布将一周回购利率从16.5%上调至17.75%,同时将隔夜贷款利率上调至19.25%。而前一天的6月6日,印度央行宣布将回购利率从6%上调至6.25%,逆回购利率从5.75%上调至6%,维持中性货币政策立场。这是印度央行自2014年以来首次上调基准利率,以应对印度卢比已经产生的贬值趋势。 这一切都有一个共同的原因——美元周期。所谓的美元周期主要是指美元升值过程中,由于资金外流等影响,不少经济体尤其是新兴经济体受到冲击。第一次美元周期是1980年代的美元升值,带来了拉美国家的债务危机。第二次是1990年代中期的美元升值,带来了1997年的亚洲金融危机。 其实近期的美元升值并不是刚刚发生的,此次美元上涨是由于美联储进入加息周期。从2015年开始,美元就已经上扬了。而2017年末和2018年初的美元贬值只能说是此次上扬的一个小插曲而已。美元在经历一段疲软之后,于今年4月份强势反弹,指数升值5%。 对受冲击的新兴市场国家而言,用“美元周期梦魇”来形容毫不夸张。比如,阿根廷比索贬值超过20%,阿根廷政府加息至匪夷所思的40%想竭力稳住比索。这波美元周期来势汹汹且范围广,土耳其、俄罗斯、南非、波兰都被波及,甚至印度卢比的汇率也贬了5%。此轮周期会不会让某些国家陷入经济危机尚不得而知,但目前看,2~3个国家已受到比较严重的影响。 美元周期之所以对新兴市场有如此严重的影响,其原因还是在于,从2008年之后逐渐兴起的各个经济体,其经济发展高度依赖外国资本尤其是美元。受2008年金融危机的影响,美国、欧洲的资产收益率逐渐下降,从而产生大量的流动性大部分都选择流入新兴市场。而当美联储进入加息周期,大量外国资本相较于停留在不稳定、经济发展相对滞缓的新兴市场,都会选择流回美国,流动性的撤出导致了新兴市场的大幅动荡。 与此同时,由于大部分新兴市场发展都急需资金,所以一般外债规模都比较大,而这些外债又基本上都是以美元为计价单位的。因此,当美元走强就意味着本国货币贬值,就会造成同等债务规模所需归还的本国货币量直线上升,这使得新兴经济体难以负担沉重的债务。 例如,第一次美元周期带来的拉美经济危机,正是因为当时美国在拉美国家大量投资,而当美元升值,拉美国家债务负担直线上升,最终导致债务崩盘。1997年的亚洲金融危机同样如此,外国资本看到快速发展的亚洲经济体,纷纷进入这一片土地,最终随着外资的撤出和美元的升值,导致亚洲部分脆弱的经济体出现债务危机,后来蝴蝶效应波及整个亚洲。 不过,美元周期仅仅是导火索,真正的原因还是在于经济体本身。就拿阿根廷比索来说,美元升值的确使得美元对比索价格不断走高,但阿根廷汇率崩盘且拯救不见效的真正原因还是在于阿根廷本国的经济情况。 阿根廷近几年的国民生产总值一直处于下跌状态。从2006年起,阿根廷的GDP已经有十余年没有上涨过了,作为全球唯一一个从发达国家变成发展中国家的经济体,阿根廷国内的经济形势难以让大家对其重燃信心。阿根廷过度依赖外资,而糟糕的经济形势难以吸引稳定的外资只能吸引投机的游资,当大量的游资撤走之时,留给阿根廷的就只有崩盘的比索了。 巴西雷亚尔下跌趋势也主要与巴西国内政局不稳有关,席卷全国的罢工事件叠加10月大选存在的不确定性,许多投资者担心巴西可能会出现新一轮的抛售狂潮。 由此我们不难看出,不否认外部经济形势和美元在国际货币中的地位都会对新兴经济体发展有着至关重要的影响,但一个国家的经济命脉不应当掌握在其他国家手里,也不应该随着美联储的加息周期来决定自己货币甚至国家的命运。从根本上说,经济发展才是硬道理,只有全力发展生产力,提升整体经济实力,才能在错综复杂的国际形势和风云变幻的国际汇率中占据有利位置。 事实上,中国也是受到美元周期影响的新兴市场之一,但由于宏观经济稳增长、扩大外商投资、加快对外开放等举措应对有力,人民币在美元升值预期下保持了长时间的稳定,而市场似乎已不再把人民币当作新兴市场货币,而更像是当作具有避险性质的成熟经济体货币对待。 这带给我们两个方面启示,一是尚未完全摆脱美元周期的中国,要继续保持经济发展的定力,尤其要切实改善外商投资环境,以提高对长期投资的外资而不是游资的吸引力;二是新兴经济体国家除了短期的加息等货币应对措施之外,从根本上来说还是要发展本国内生经济动力,提高对外资的吸引力,这才是打好“货币保卫战”的根本之策。 (作者为中国财政科学研究院应用经济学博士后)[详情]

张敬伟:美联储再加息吹皱新兴市场一池春水
张敬伟:美联储再加息吹皱新兴市场一池春水

   张敬伟:美联储再加息吹皱新兴市场一池春水 每经编辑 祝裕 张敬伟 美联储加息的靴子再次落地。 北京时间14日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平。这是美联储今年以来第二次按下加息按钮,符合市场普遍预期;也是自2008年金融危机爆发以来,联邦基金利率首次重新回到2%的整数关口。 市场预计,美联储年内还将继续加息2次。美国经济的基本面趋势向好,决定了美联储加息缩表按照常态节奏进行。 美国市场恢复常态的同时,全球市场却频出状况。特别是部分新兴市场,呈现出债股汇“三杀”的混乱局面。 近一段时期以来,南美的巴西、阿根廷,亚洲的印度、印尼,非洲的南非,再加上土耳其,多个国家都在经历“货币保卫战”。大幅加息维持汇率稳定并抑制资本外流,成为这些国家的标准动作。 但在市场风险信号驱使下,新兴经济体加息效果并不明显,反而可能推升本国的通胀,使加息难以持续。由此,不同国家也开始采取差异化的救市措施。 比如土耳其近期采取国家干预的方式,力图解决债股汇三市困局。阿根廷则向国际货币基金组织(IMF)求救,但从IMF提供500亿美元的情况来看,效果并不好。 对印度而言,虽然第一季度经济增速升至7.7%,但也遭遇了莫迪“废钞”以来最大的尴尬。截至今年4月底,印度净流出2.44亿美元,改变了2017年净流入307.8亿美元的局面。受此影响,印度货币卢比严重贬值,年内累计下跌近5%。印度10年期公债收益率也冲高至7.83%。此外,国际原油价格进入振荡期,据野村控股分析师估计,油价每上涨10美元,可能使印度经常性账户余额及财政收支在GDP的占比分别恶化0.4%、0.1%,这恐将导致该国经济增长率减少15个基点。 正因为如此,印度央行行长开始呼吁美联储放慢加息缩表进程。但实事求是地说,印度等新兴市场债股汇三市乱象,不会对美联储加息缩表进程带来倒逼性影响。 一方面,美国市场的基本面很好,薪资水平、失业率等核心指标让美联储能够维持相对较快的加息缩表节奏。 另一方面,耶伦时代关切的通胀率2%能够长期“维稳”——既能维持美联储加息常态化的水平,又不至于推升美国的通胀水平。 当前的现实是,只要美国能够长期维持2%的“健康”通胀率,美联储加息对外部因素的关切就会大幅降低。包括印度、巴西等新兴市场的货币贬值、资本外流等,不会影响美联储的加息进程。这也表明,近期出现股市、债市乱象的新兴经济体,在全球资本市场中的影响力还有待提升。 除了美联储继续加息进程以外,日本央行、欧洲央行也在调整货币政策。虽然中国货币政策维持不变,但是中国擅打货币政策的组合拳,即通过多手段运用的方式,即通过定向降准、MLF、逆回购操作的方式,向中小微和科创、环保企业释放流动性,让实体经济获得更多资金支持,并解决资金过度流向楼市、股市的难题。中国央行的政策方向是,一方面要防范系统性金融风险,让资金向实体经济倾斜;另一方面又要确保市场面有足够的资金流动性。 中美欧日四大经济体,货币政策虽然不完全同步,但目前均维持着基本的汇率稳定,因此也会大体上维持全球资本市场的基本稳定。在此情况下,新兴市场的债股汇三市困扰,也只是风险可控的市场涟漪。当然,全球主要经济体的市场面基本稳定,也有助于维稳新兴市场。 不过,鲍威尔时代的美联储也面临很多挑战。 首先是特朗普单边主义的贸易政策。中美贸易争端的前景目前依然具有不确定性。美国和欧盟、日本、加拿大等经济体的贸易争端,因为特朗普坚持加征钢铝关税,上述经济体将于7月份开始对美展开同等规模、同等额度的贸易报复。 坚持“美国优先”的特朗普在刚刚闭幕的“七国集团”(G7)峰会上,已经表现出绝不妥协的态度。而且,美国拟将进口汽车的关税提升至25%,果真如此,美国和欧盟、日本、韩国、加拿大等国的贸易摩擦将会扩大化。美国挑起的贸易战,对美国经济和全球市场的影响难以预测,是否影响美联储加息缩表进程也很难评估。 其次是美国大规模减税和财政政策存在一定的矛盾性,加之特朗普尚未启动的大规模基础设施建设,特朗普时代擘画的美国“再伟大”的经济蓝图能否实现,还有待观察。在此情势下,敏感的美联储会根据市场态势的变化进行货币政策的微调。 美联储再加息让一些新兴市场变得更紧张更紊乱,但对全球带来的总体市场效应就目前而言还只是微澜不惊。但如果美国继续贸易战,或者新兴市场救市不利,全球市场也可能迎来不确定性的大风暴。 (作者为中国人民大学重阳金融研究院客座研究员)[详情]

美联储6月加息后年内加息四次已无虞?恐怕未必!
美联储6月加息后年内加息四次已无虞?恐怕未必!

  汇通网讯——美联储6月利率决议宣布加息25个基点,将基准利率提高25个基点到1.75%至2.00%之间,加息的决定获得一致通过,政策声明指出美联储预估显示2018年加息四次,此前的预估为三次,对于美联储年内加息四次能否成行,三大投行机构的意见不尽相同。 北京时间周四(6月14日)凌晨美联储6月利率决议宣布加息25个基点,将基准利率提高25个基点到1.75%至2.00%之间,加息的决定获得一致通过,政策声明指出美联储预估显示2018年加息四次,此前的预估为三次,对于美联储年内加息四次能否成行,瑞典北欧斯安银行(SEB)、西太平洋银行(Westpac)和道明证券(TDS)发表了各自的看法,具体如下。 反对阵营 西太:美联储年内加息四次能否成行,需看长端利率曲线脸色  汇通网指出,该行认为在近期的交流方式中,美国联邦公开市场委员会(FOMC)仍对经济前景乐观,不过加速收紧货币政策步伐方面仍谨慎,这点在隔夜的6月货币政策会议中得以体现。 美联储预计2018年GDP经济增长预期中值为2.8%,此前预期为2.7%,2019年GDP预测中值为增长2.4%,之前为2.4%,更重要的是,美联储重申经济活动保持强劲增长,此前描述为稳健增长。 鉴于美国经济增长的强度,美联储将年内加息次数预估从此前的三次提升至四次并不令人意外,不过仅一位委员转变立场,因此相关转变并不确切的,西太认为美联储年内加息四次能否成行,将取决于美国长端利率曲线的波动。 若下半年美国10年期国债收益率大幅升破3.00%,那么年内可能仅加息三次,若美国10年期国债收益率维持在当前水平附近,那么年内可能加息四次。 赞同阵营 瑞典北欧斯安银行:美联储年内料再加息两次,鲍威尔发出鹰派暗示 隔夜美联储鹰派加息,暗示该行对美联储年内加息次数的预期与美联储一致,即美联储将分别于9月和12月分别再加息25点,暂时仍预计2019年美联储将加息两次,不过美联储修正后的预期暗示2019年可能加息三次。 此外美联储将超额准备金利率提高20个基点,美联储主席鲍威尔在决议后的新闻发布会上重点谈到了从2019年1月开始,将在每次FOMC政策会议结束后举行新闻发布会,以改善沟通,市场可能对此作出鹰派解读。 道明证券:美联储6月鹰派加息,9月和12月料各加息两次 据fx678观察,该行认为在今年经济增长较佳的背景下,较3月货币政策会议而言,美联储调高2018年底及2019年利率预期,FOMC也删除了大量前瞻指引措辞。该行提升美联储年内剩余加息次数预期,预计将分别于9月和12月分别再加息25点。 美联储主席鲍威尔强调未来加息进程将视经济数据表现而言,未来将持续渐进加息,从而平衡通胀面临的风险,虽然美国经济增长料持续保证美联储再度加息,但全球经济增长面临大量风险,可能导致明后两年的加息步伐不及利率预期“点阵图”暗示的速度。[详情]

美联储年内第二次加息 对中国“股债汇”有何影响?
美联储年内第二次加息 对中国“股债汇”有何影响?

   中新社北京6月14日电 (夏宾)在市场强烈预期之下,美联储年内的第二次加息终于靴子落地。北京时间14日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点,至1.75%至2%的区间。 最新的加息点阵图显示,美联储官员对于今明两年利率预期中值均有提高,预计2018年还有2次加息。 从历史经验来看,美联储的加息周期往往会给新兴经济体带来较为严重的影响。 就在此次美联储加息之前,包括阿根廷、土耳其等多个新兴经济体货币呈现多米诺骨牌式贬值,大量资本外流,“股债汇”三市一度陷入危机,而上述国家则已提前加息应对本次美联储加息所带来的影响,值得注意的是中国央行在14日当天并未上调公开市场操作利率。 由此,在美国货币紧缩步伐不断加快,中国央行“按兵不动”的情况下,此次加息对中国“股债汇”三市将有何影响? 中信建投研究团队认为,从市场整体来看,美联储加息将影响长端利率的上行,从而限制全球风险资产的估值高度,对A股市场而言,若采用加强资本管制的方式维持稳定,那么A股市场受到的冲击较小。 中国银行国际金融研究所研究员王有鑫在接受中新社记者采访时则表示,从估值贴现公式看,随着市场利率中枢上移,所有风险资产价格都将面临调整,尤其是近期A股市场还面临贸易摩擦所产生的风险,将抑制出口企业和相关上市公司的业绩表现,这部分公司和上下游企业股价都面临调整压力。 “考虑到年内美联储可能还加息2次,在加息前后市场情绪还将发酵,股市面临的短期波动性加大。”王有鑫说。 再看人民币汇率。当天,人民币对美元汇率中间价上调194个基点,终结“四连跌”,升破6.4,报6.3962。 中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明告诉中新社记者,从2017年初以来,美元指数显著走低,已进入到下降通道,而从2015年12月美联储启动加息进程后的屡次加息反应来看,加息并不必然导致美元汇率升值。 王有鑫则认为,今年美联储加快加息节奏,叠加缩减资产负债表计划和减税措施,后续美元将继续震荡上行,部分收复前期失地,人民币在今年三季度前贬值压力依然较大,不过,贬值幅度预计可控,不会出现类似2015和2016年的恐慌情绪和超调现象。 那加息对中国债市又有何溢出效应呢?民生证券研究院宏观固收主管、首席宏观分析师张瑜表示,无论此次中国央行是否跟随美联储“加息”,对债市来说都不是坏事。 张瑜解释称,从2016年以来,除了2017年6月美联储加息,央行并未跟进以外,其余每次美联储加息后,中国央行都上调了以OMO(公开市场操作)、MLF(中期借贷便利)等为代表的政策利率,因此市场对央行公开市场跟随美联储微“加息”有一定预期,而近期社会融资回落、信用风险等因素更为重要,所以外围影响较有限。 相反,本次央行没有跟随“加息”,反而超出市场预期,对债市形成利好。(完)[详情]

财经观察:美联储暗示今年加快加息节奏
财经观察:美联储暗示今年加快加息节奏

   新华社华盛顿6月13日电 财经观察:美联储暗示今年加快加息节奏 新华社记者高攀 美国联邦储备委员会13日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平,为今年以来第二次加息。美联储同时将今年全年加息次数的预期从3次上调至4次,暗示将加快加息节奏。 美联储当天结束货币政策例会后发表声明说,5月份以来的信息显示,美国就业市场继续保持强劲,经济活动稳步扩张。近期数据显示美国家庭消费增长回升,企业固定资产投资继续强劲增长。美国整体通胀和剔除食品与能源的核心通胀水平都已接近美联储2%的目标。 与上次货币政策例会后发表的声明相比,美联储对通胀和利率前瞻指引的描述有两处明显变化:一是美联储删除了“仔细观察实际和预期通胀变化”的表述,表明美联储官员对实现2%的通胀目标更有信心。美联储当天发布的季度经济预测显示,2018年至2020年,美国整体通胀水平都将达到2.1%,略高于2%的目标。 二是美联储删除了“联邦基金利率可能仍将在一段时间内低于长期正常水平”的表述,意味着联邦基金利率将逐步靠近与美国经济稳健增长、实现物价稳定与充分就业两大政策目标相符的长期正常水平。这样的利率水平既不会对经济产生刺激作用,也不会抑制经济增长,而是保持恰到好处的中性,美联储官员也称之为中性利率水平。 根据美联储发布的联邦基金利率预测中值,美联储官员预计今年共加息4次,多于3月份预测的3次,暗示美联储今年将加快加息节奏。去年美联储共加息3次。此外,美联储官员预计2019年和2020年将分别加息3次和1次。 美联储政策声明公布后,金融市场对美联储今年下半年再加息两次的预期也迅速升温。芝加哥期货交易所的联邦基金利率期货数据显示,目前交易员预计美联储9月份加息的概率约为79%,12月份再次加息的概率约为52%。 美联储主席鲍威尔表示,美联储仍然认为渐进加息是促进美国经济持续扩张、就业市场保持强劲和通胀处于2%目标附近的最好方式。他警告,加息太慢可能会导致未来货币政策被迫大幅收紧以应对通胀或金融风险意外大幅上升,进而将破坏美国经济复苏;而加息太快则会令美国经济增长放缓和通胀持续低于2%的目标。 为加强政策沟通,鲍威尔宣布从明年1月开始,美联储将改变目前召开季度新闻发布会的做法,在每年8次货币政策例会结束后均召开新闻发布会。 此外,特朗普政府近期宣布对欧盟、加拿大、墨西哥等经济体钢铝产品征收高关税,并对进口汽车及零配件发起国家安全调查,遭到美国国内商界和主要贸易伙伴的强烈反对,部分经济体已出台反制举措,令全球贸易摩擦再度升温。 纽约一家宏观经济研究公司总裁朱莉娅·科罗纳多表示,一方面特朗普政府的减税增支等财政刺激政策令美国经济增长加快,另一方面贸易争端带来下行风险,因此美联储继续执行渐进加息是合适的,况且美国失业率下降并未带来很强的通胀压力。 美国俄勒冈大学经济学教授蒂姆·迪伊认为,如果其他贸易伙伴对美国的贸易报复举措只是集中在部分美国农产品和工业制成品,对美国整体经济的影响有限,美联储的加息节奏将保持不变;但如果贸易摩擦带来的负面冲击超出预期,美联储官员认为美国经济过热的风险降低,美联储可能会转向更为“鸽派”的政策立场。[详情]

比索又崩盘了!阿根廷央行完全把控不了局势
比索又崩盘了!阿根廷央行完全把控不了局势

  来源:汇众资讯 阿根廷比索又崩盘了!越演越烈的货币危机何时休?而阿根廷央行在这场抛售浪潮前,显得“独木难支”,完全已把控不了局势! 尽管美联储的决议已经被市场预料到,但是却依然给新兴市场带来了冲击,在美联储周三宣布加息后,阿根廷比索对美元在6月13日再度遭到抛售。 年初至今,阿根廷比索兑美元累计跌幅42%,目前汇率已经跌至26.2的历史高位。 从5月份开始时,阿根廷比索对美元就开始持续大跌,一直从20:1,一路跌至现在的26.2。 为遏制比索抛售危机,阿根廷央行在5月时将利率提升至40%的惊人水平,与此同时,阿根廷央行还在外汇市场上“抛售美元、买入比索”来护盘。 本周三,阿根廷财政部长NicolásDujovne宣布,该国央行将在外汇市场抛售75亿美元,以稳定本币比索。但这一表态并没有收到市场的回报。而75亿美元基本上相当于目前阿根廷外储总量的1/8,加上5月份累计抛售到外汇市场的数额,阿根廷今年“救市”已经动用了20%左右的外汇储备。 为了应对危机,阿根廷央行还向IMF寻求资金援助。经一个月磋商,6月7日,阿根廷政府与IMF达成500亿美元救助协议。这是IMF史上最大一笔援助贷款,也是该组织第二次驰援阿根廷。上一次是在2000年,当时的贷款额为400亿美元。 不过,阿根廷央行的外储和IMF的500亿援助,都难以抵挡抛售大潮。 阿根廷当地外汇交易员表示,“市场上根本没有美元供给,唯一在卖美元的只有阿根廷央行,买主主要是外国投资者。” 阿根廷当地经纪商MaxValores的研究主管EzequielZambaglione表示,“资本流入和经常账户赤字之间的缺口依然很大,而且今年看上去资本流入并不能得到保障,阿根廷要么需要重新把外国投资者吸引回来,要么就需要经常账户赤字大幅下降。” 其他新兴市场货币在近期也受到了抛售的压力,如土耳其里拉,巴西雷亚尔,印度卢比等。我们在此前的文章《新兴市场:外债危机与货币危机共振》和《正在发生的新兴市场危机,到底是怎么回事?》中写道:新兴市场之所以本币遭到剧烈抛售,一方面是因为美联储加息使得美元利率上升、美元升值,另一方面是由于这些国家的贸易赤字和高企的美元债务(偿债成本增加)。因担忧违约风险,持有新兴市场美元债券的投资者正在大量抛售美元债,并引发市场恐慌,造成资本大幅外逃,本币遭抛售。[详情]

美联储加息路径鹰化 新兴市场货币雪上加霜
美联储加息路径鹰化 新兴市场货币雪上加霜

   随着廉价资金时代渐行渐远,过去十年间支撑风险资产的一大支柱垮塌,新兴市场货币今年下半年或将继续贬值。 周三,美联储宣布实施今年以来的第二次加息,并将2018年全年的加息预期提升到四次。由于加息路径向更加鹰派转变,投资者担心,发展中国家的货币将进一步走低。 当天,一项追踪新兴市场货币的指数跌至其50周移动均线下方,这是2016年12月以来的首次。一些分析师认为,这是继续走低的信号。由于美元上涨,本季度以来,除两周外,该指数一直在下跌。这也反映出这些国家的央行在应对货币问题时的无力。 对经常账户赤字不断扩大、通胀加剧、政治风险上升的新兴市场国家而言,他们的央行所面临的压力尤其大。 虽然已经获得了国际货币基金组织(IMF)的救助、耗费了约20%的外汇储备,阿根廷比索的跌势仍在继续。周三,阿根廷财政部宣布,将在外汇市场上抛售多达75亿美元,但这一表态并没有产生什么效果。截至北京时间周四14:30,比索兑美元汇率接近26.26的高位,年初至今,其累计跌幅已超过40%。 纽约投行布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)的全球新兴市场策略主管温胜(Win Thin)对彭博社称,美联储采取了更加“鹰派”的立场,“新兴市场货币将继续承压”。 土耳其里拉也处在了风暴的中心。周三,土耳其里拉兑美元大跌1.81%,报4.6799:1,创本月以来新低。本周跌幅超过4%,完全抹去了上周央行实施第二次大幅加息带来的涨幅。截至北京时间周四14:30,里拉兑美元汇率报4.67:1。 土耳其对大量外部融资的需求,使其在面对美联储加息时尤其脆弱;另外,投资者也对总统埃尔多安宣称要干涉货币政策感到担忧。今年1月至今,里拉兑美元汇率已下跌了约五分之一。 兴业银行分析师Jason Daw指出,土耳其在6月大选后最可能出现的情况是,财政状况恶化,机构独立性减弱、经济增速放缓,这一切都将使本币承压。 与此同时,巴西央行也于周三宣布将第三次拍卖货币互换合约,来稳定汇市。此后巴西雷亚尔抹去跌幅。 在墨西哥,该国比索也触及自2017年1月以来的最低水平。当然,这部分也有美国对墨西哥实施钢铝关税,以及北美自贸协定重谈受阻的影响。 Jason Daw预计,今年下半年,新兴市场货币将继续贬值。他在致客户信中写道:“廉价资金时代的结束将加大新兴市场面临的风险。” “好消息是,大部分国家的基本面都很扎实,破坏有限;坏消息是,不太可能出现资金流入,而新兴市场的风险平衡和政策周期已经恶化。” 互联网金融公司“个人资本”(Personal Capital)投资组合管理的执行副总裁波克(Craig Birk)说,投资者认为美国利率上升不利于新兴市场。他指出:“许多新兴市场将迎来更高的借款成本,美国利率走高也将有助于美元升值,但是就这些因素对新兴市场企业(尤其是全球大型企业)的冲击而言,人们的反应有些过激了。” 全球战略(Global Strategies)的总裁兼创始人Komal Sri-Kumar认为:“那些十年前因美联储实施量宽政策和近零利率而得了低价资金好处的国家,现在正在遭受全球流动资产撤出的痛苦,”而且未来可能还有更多障碍。 部分投资者表示,和美联储相比,周四欧洲央行的决定可能对新兴市场货币带来更大的风险。外界预计,欧洲央行行长德拉吉可能在这次会议上暗示启动缩减购债规模的计划。 不过,新兴市场并不是唯一下跌的板块。周三,道指下跌120点,至25201点,跌幅0.5%。标普500指数下跌0.4%,纳指下跌0.1%。基准10年期国债收益率由周二的2.959%涨至2.979%,连续第四个交易日走高。[详情]

美联储着急打出加息王炸 中国跟不跟?
美联储着急打出加息王炸 中国跟不跟?

  一夜巨震!美联储着急打出加息王炸:中国跟不跟? 北京时间今天凌晨,美联储宣布加息25个基点,上调联邦基金利率至1.75%-2%。 这是美联储今年以来第二次加息。 消息传出后,纽约股市三大股指收盘下跌。   靴子落地!美联储宣布加息 美国美联储主席 鲍威尔:当经济增强,逐步让利率回到正常水平,对保持稳定的经济环境,让美国家庭和商业都能保持繁荣是最好的。 此外,美联储当天发布的季度经济预测显示,美联储预计今年美国经济将增长2.8%,略高于3月份预测的2.7%。 在维持了多年的零利率之后,美联储2015年12月开始启动本轮加息周期,这次加息是2015年以来的第七次。 鲍威尔表示了对美国近期关税和贸易政策的担忧,他承认现在确实有企业因为贸易的不确定性而押后投资和招聘,但他对美国经济总体前景表示乐观。 加息消息传出后,纽约股市三大股指收盘下跌。道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌119.53点,跌幅为0.47%。标准普尔500种股票指数跌幅为0.4%,纳斯达克综合指数跌幅为0.11%。 出乎意料!美联储加快加息步伐  真正让市场吃惊的,美联储主席表示经济表现好,大多数的美联储官员支持今年年内加息次数增加到4次,同时也在利息预计当中体现,也就是收紧速度提高。另外预计2019年会有3次加息,2020年会有1次。 虽然市场对于美联储加息有预计,但是对于加息提速,还是算是在意料之外。 美联储加息 新兴市场货币承压 市场认为,美联储会在9月再次加息的概率在百分之79.2,在12月再次加息的概率在百分之51.7。这意味着,很可能年底之前,美联储还会加息两次,将联邦基金目标利率区间上调至百分之2.25到2.5之间。 因此,这样的一个预期使得汇率市场也经历了一场过山车。其中,美元急速上涨后回落,而美国国债遭到大幅抛售,使得收益率呈现大涨,但之后回吐部分涨幅。 不少新兴市场的货币,包括巴西雷亚尔,土耳其里拉和南非兰特等都已经在今年因为美元走高而遭受重创,而隔夜的美联储加息宣布出台之后,这些国家的股市和货币再次承压。 其中追踪整体新兴市场的基金iShares MSCI ETF走势震荡,跌幅一度达到1.3%,创5月31日以来的盘中新低,最后收跌0.69%。 在美联储的决策宣布之后,包括沙特央行以及中国香港金管局都纷纷宣布追随美联储的步伐,各自宣布加息25个基点以对冲当地货币面临的走低压力以及缓冲流动性趋紧的状况。 美联储加息 中国跟不跟 美联储加息,会对全球其他央行有什么样的影响?货币政策收紧会不会逐步扩散? 北京大学经济学院教授 曹和平:今年4月17日,央行出台了政策,对五个大类商业银行进行固定降准1个百分点,这个规模是相当大的,大概释放出了一万三千亿到一万五千亿的信贷规模,弥补了我国前一段时间货币冲击的不足,中国经济增长防范风险,要求我们在固定的领域里面适当地参与,进行冲击,但是在同样的方法论上,给那些需要增长的产业进行放松,所以就会发现是结构调整的政策。美国加息0.25个基点,是非常微弱的效应,中国应该会参照,但不会做跟进。[详情]

中信保诚点评美加息:央行没跟随体现货币政策独立性
中信保诚点评美加息:央行没跟随体现货币政策独立性

  新浪财经讯 北京时间今天凌晨,美联储在6月FOMC会议上宣布加息25bp,提升联邦基金利率(Fed Fund Rate)区间至1.75%-2%,符合此前一致预期。对此中信保诚基金表示,美联储加息符合预期,央行没有跟随体现货币政策独立性。本次美元加息市场已有充分预期,整体影响有限。但是,由于美国经济相对较强,美元指数仍将维持高位,预计新兴市场仍将受到一定流动性冲击。而美联储延续加息,将导致中美利差继续收窄,这或给人民币带来一定贬值压力,并对国内货币政策宽松形成一定制约。 详情如下: 中信保诚基金:美联储加息符合预期,央行没有跟随体现货币政策独立性 1) 美联储如期加息,略显鹰派。6月14日凌晨,美联储年内第二次加息如期落地,联邦基准利率调升25bps,符合市场预期,这是本轮加息周期开启以来的第七次加息。联储本次加息略显鹰派,一是将今年加息次数从3次上调至4次,二是删除了之前“联邦基金利率仍将相当长一段时间保持利率在当前低位”的表述。 2) 美联储仍将渐进加息进程。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示美国整体经济增长前景积极,通胀已接近2%目标,油价对通胀的推升是短期的,通胀显著上涨的可能性较低,虽然利率将会以“相对较快的水平”达到中性区间,但“美联储确保政策收紧步伐不会过快”。这表明美联储仍将维持渐进加息,并将根据经济和市场变化随时准备调整加息节奏。 3) 国内没有跟随加息,表明信用收紧下货币中性宽松。本次美元加息落地后,国内公开市场操作利率没有跟随加息。这表明当前在信用收紧、需求趋弱的情况下,央行有意维持适度宽松的货币环境,以对冲紧信用的负面冲击。另外,在人民币汇率相对稳定的情况下,国内货币政策有保持独立性的空间。 4) 本次美元加息市场已有充分预期,整体影响有限。但是,由于美国经济相对较强,美元指数仍将维持高位,预计新兴市场仍将受到一定流动性冲击。而美联储延续加息,将导致中美利差继续收窄,这或给人民币带来一定贬值压力,并对国内货币政策宽松形成一定制约。[详情]

海富通基金:美联储第2次加息对新兴市场融资带来压力
海富通基金:美联储第2次加息对新兴市场融资带来压力

  新浪财经讯 北京时间今天凌晨,美联储在6月FOMC会议上宣布加息25bp,提升联邦基金利率(Fed Fund Rate)区间至1.75%-2%,符合此前一致预期。对此海富通基金表示,本次会议释放了鹰派信号,年内第二次加息,符合市场预期。美元能否继续向上更多地将取决于欧元区经济及货币政策,考虑到主要经济体同步扩张趋势以及发达国家的央行逐步跟随美联储开启货币正常化,利差因素主导美元指数中长期还有一定下行压力。 美国更快加息对新兴市场可能带来更大的融资压力,尤其要密切关注经常账户及财政赤字较大的如巴西、土耳其及南非等经济体。后续考虑到经济的平稳发展,预计中国央行在货币政策上会相对温和,维持流动性和利率的平稳,同时逐步实现降杠杆,来降低长期的系统性风险。现阶段,降杠杆带来社融数据的大幅下降,与大宗商品价格、PPI数据的回暖对比明显,预计后续PPI等数据回升趋势难持续。 详情如下: 美联储加息靴子落地,本次会议释放了鹰派信号:美联储发布6月议息会议声明,宣布加息25BP,将联邦基金利率目标区间由1.50%-1.75%上调至1.75%-2.00%,年内第二次加息,符合市场预期。 但此次议息会议较3月会议有三点变化: 1)删除了前瞻指引中“利率将低于长期水平”的表述; 2)从美联储最新发布的点阵图显示,美联储官员对2018年联邦基金利率预期中位数为2.25%-2.5%,即全年加息4次。今年3月FOMC会议公布的点阵图中,美联储官员预期全年仅加息3次。调升2018年底联邦基金利率中值预测0.3个点至2.4%;调升2019年底利率中值预测0.2个点至3.1%;2020年底和长期利率预测中值分别维持为3.4%和2.9%不变,这意味着年内加息四次,明年加息三次; 3)与3月相比,本次会议美联储对美国经济前景更为乐观。将年内经济增长预期由3月的2.7%上调至2.8%、今明两年PCE通胀分别由3月的1.9%和2.0%上调至2.1%和2.1%,将2018-2020年的失业率分别由3月的3.8%、3.6%和3.6%下调至3.6%、3.5%和3.5%。 本次会议声明认为家庭支出提升,而5月声明则特别强调了个人消费增速较去年四季度放缓。大概率是看到了4月耐用品订单等数据的转好,因此释放出来鹰派信号。 当前美国国债市场对美联储今年加息4次、以及未来加息次数预期未完全计入,预计年内有望继续上行。美元能否继续向上更多地将取决于欧元区经济及货币政策,考虑到主要经济体同步扩张趋势以及发达国家的央行逐步跟随美联储开启货币正常化,利差因素主导美元指数中长期还有一定下行压力。另外,美国更快加息对新兴市场可能带来更大的融资压力,尤其要密切关注经常账户及财政赤字较大的如巴西、土耳其及南非等经济体。 国内“紧信用宽货币”的环境下,市场风险偏好下行较快,导致银行间流动性宽裕,但实体尤其是民营企业融资成本上升。后续考虑到经济的平稳发展,预计中国央行在货币政策上会相对温和,维持流动性和利率的平稳,同时逐步实现降杠杆,来降低长期的系统性风险。现阶段,降杠杆带来社融数据的大幅下降,与大宗商品价格、PPI数据的回暖对比明显,预计后续PPI等数据回升趋势难持续。[详情]

国泰基金:美第2次加息 调整阶段关注消费.科技龙头股
国泰基金:美第2次加息 调整阶段关注消费.科技龙头股

  新浪财经讯 北京时间今天凌晨,美联储在6月FOMC会议上宣布加息25bp,提升联邦基金利率(Fed Fund Rate)区间至1.75%-2%,符合此前一致预期。对此国泰基金表示,总体来说,这是一次偏“鹰派”的加息,表明联储迅速加息以抑制经济过热的决心在趋于坚定。但市场以前已计入了部分预期,因此资产价格反应仍属温和。短期内,美债和美股可能有一定调整压力,但调整幅度很难超过今年年初。全球央行预计很快会同步步入紧缩周期(今晚欧央行会议上很可能会讨论并给出削减QE的指引)。 对A股市场的影响:从货币政策而言,我们预计货币政策或仍将延续中性的基调,对国内市场流动性而言,国内长端利率水平仍主要由经济基本面决定,国内利率水平预计或仍延续区间震荡,对A股市场影响有限。在行业配置上,长期来看经济仍处于缓慢下行周期,在调整阶段关注消费、科技龙头个股。 对国内债市的影响:我们认为,美元加息对国内债市影响有限。美国已经连续加息两年多,国内货币政策本身以国内经济为主,保持一定的独立性。 详情如下: 北京时间今天凌晨,美联储在6月FOMC会议上宣布加息25bp,提升联邦基金利率(Fed Fund Rate)区间至1.75%-2%,符合此前一致预期。但更值得市场关注的是: 联储在利率点阵图中将2018-2020年加息次数预测从3月的3-3-2上调至6月的4-3-1,意味着今年还剩2次加息。但2020年底和更长期利率水平仍持平3月预期的3.375%、2.875%不变。 在经济预测中将2018年核心通胀和GDP预测分别上调了0.1个百分点(核心PCE通胀从1.9%上调到2.0%,GDP从2.7%上调到2.8%),意味着对经济短期通胀和增长信心提升; 在会议声明中删减了“通胀将长时间低于目标值”的措辞,同时联储主席鲍威尔在新闻发布会上也传递了对当前经济和通胀更为积极乐观的看法; 从2019年开始,联储8次FOMC会议后都会召开新闻发布会(往年只有4次),将比单纯的一纸声明传递出更多信息。 总体来说,这是一次偏“鹰派”的加息,表明联储迅速加息以抑制经济过热的决心在趋于坚定。但市场以前已计入了部分预期,因此资产价格反应仍属温和:标普500尾盘下挫,收跌0.4%(图1);美元指数先涨后跌,趋势上仍震荡下行(图2);10年美债收益率小幅抬升2bp至2.98%,2年美债收益率上行3bp至2.57%。 图1 图2 从对大类资产影响的角度来看: 短期内,美债和美股可能有一定调整压力,但调整幅度很难超过今年年初。这次FOMC会议上,进一步上调利率散点图和年内加息次数的变化短期内可能仍会给美股和美债带来一定调整压力,但基于市场对此已经有所预期(会前期货市场对9月和12月加息概率分别是70%和40%,现在上升到80%和60%),预计资产价格的调整速度仍属温和,和今年2月美债利率飙升—美股大跌的资产价格剧烈波动不可同日而语。 中长期内,全球央行预计很快会同步步入紧缩周期(今晚欧央行会议上很可能会讨论并给出削减QE的指引)。全球流动性收缩对部分脆弱新兴市场的冲击可能才刚刚开始。目前美债长债利率仍在3%以下,未来仍有一定上行空间,利率中枢的抬升叠加税改后部分企业海外资金回流,美元流动性的收紧也将对部分依赖美元融资、特别是基本面脆弱的新兴市场(如此前的阿根廷、土耳其)产生影响,因此仍需要关注这种风险的演化和负面情绪在新兴市场的连锁传导。 对A股市场的影响:从货币政策而言,我们预计货币政策或仍将延续中性的基调,“上调公开市场操作利率+降准”的操作组合或将会继续进行,以部分对冲信用收缩对实体经济融资的影响。对国内市场流动性而言,国内长端利率水平仍主要由经济基本面决定,国内利率水平预计或仍延续区间震荡,对A股市场影响有限。在行业配置上,长期来看经济仍处于缓慢下行周期,在调整阶段关注消费、科技龙头个股;短期来看,经济韧性仍在,虽然市场对于远期需求有担心,但是供需双紧下周期品价格如果不断创新高,叠加目前周期股估值接近历史底部,周期股或具备配置价值。 对国内债市的影响:我们认为,美元加息对国内债市影响有限。美国已经连续加息两年多,国内货币政策本身以国内经济为主,保持一定的独立性。中国央行公开市场操作利率维持不变,稳健货币政策基调未变,信用渠道收缩下货币市场宽松的必要性加大。前期降准预期带动的“抢跑”行情在预期落空后收益率再度出现回调,目前经济基本面逐步修正,5月经济数据即将公布,高频数据来看预计数据仍偏强,另一方面,临近半年末市场对资金面担忧有增无减,叠加地方债发行即将迎来高峰(8月地方债置换即将结束),供给集中或影响增加配置压力。短期来看,利率走向仍缺乏明确信号,仍以震荡行情为主。中长期来看,随着融资渠道进一步萎缩,基本面下行压力加大,利率或有破局机会。[详情]

国联安基金:美加息符合预期 新兴市场稳定性面临考验
国联安基金:美加息符合预期 新兴市场稳定性面临考验

  新浪财经讯 北京时间今天凌晨,美联储在6月FOMC会议上宣布加息25bp,提升联邦基金利率(Fed Fund Rate)区间至1.75%-2%,符合此前一致预期。对此国联安基金表示,从中期来看,美联储减税和强劲的商业固定投资促使美国经济维持高景气。相对而言,从中期来看,美联储减税和强劲的商业固定投资促使美国经济维持高景气。新兴市场会遭受美元升值、贸易摩擦所带来的外溢冲击,其金融市场和金融体系的稳定性面临考验。 详情如下: 美联储决定加息25bps,符合预期。利率点阵图显示,2018年预期加息次数增加至4次。鲍威尔强调,美国经济现状非常好;通胀预期保持低位;贸易争端等外部因素没有对经济及前景形成干扰;共和党税改会在未来三年“显著支持”经济,金融风险仍在可控范围。美联储模型也没有显示通胀有可能大涨,将会很耐心,也很小心不要过快加息。 从市场表现来看,美债收益率突破3%后回吐涨幅,美元破94后回落。一方面,欧央行6月14日议息会议可能讨论退出QE,从而对欧元形成支撑;另一方面,6月15日美国可能公布关税最终清单,市场对贸易战有担忧。 从中期来看,美联储减税和强劲的商业固定投资促使美国经济维持高景气。相对而言,新兴市场会遭受美元升值、贸易摩擦所带来的外溢冲击,其金融市场和金融体系的稳定性面临考验。[详情]

大成基金:美联储加息符合预期 预计国内影响可控
大成基金:美联储加息符合预期 预计国内影响可控

  新浪财经讯 今日凌晨,美联储6月议息会议决议以8:0的投票结果获得通过,决定将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平。对此,大成基金表示,此次为美联储自2015年12月以来的第7次加息,符合市场普遍预期。但公布的利率点阵图发生显著变化:加息4次的支持者数量达到7人,打破前期平衡状态,更易采取偏鹰行动。 对国内市场影响方面,市场主流预期是央行将跟随,并继续此前上调公开市场逆回购中标利率和MLF利率等操作。由于加息对美国金融资产价格并未产生太大影响,预计国内影响可控。 详情如下: 北京时间今日凌晨,美联储6月议息会议决议以8:0的投票结果获得通过,决定将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平,这是自2008年金融危机爆发以来,首次重新回到2%的整数关口。 此次为美联储自2015年12月以来的第7次加息,也是美联储今年以来第二次按下加息按钮,符合市场普遍预期。 今天凌晨的美联储中值预测显示,2018年底联邦基金利率料为2.375%(3月份预计为2.125%),这意味着美联储将年内加息预期上调至四次。美联储同时宣布,将超额准备金利率(IOER)提高20个基点。 大成基金认为,联储决议加息25BP,这符合市场预期,但公布的利率点阵图发生显著变化:加息4次的支持者数量达到7人,打破前期平衡状态,这意味着经历3月鸽派表态后的联储再度显现鹰派,联储的整个成员结构变动日趋鹰化,这使得联储在面临通胀上行时,更易采取偏鹰行动。 6月点阵图调高2018年和2019年中性利率目标至2.375%和3.125%,预计2018年还将加息2次,2019年加息3次。删除了5月份决议声明中关于“联邦基金利率仍将相当长一段时间保持利率在当前低位”的描述,表明联储仍将进一步渐进式加息。 上调经济和通胀预期,表述鹰派。联储上调2018年GDP经济预期0.1个百分点至2.8%;下调2018年失业率至3.6%,下调2019和2020年失业率至3.5%;上调2018核心PCE 至2%。这表明联储对美国经济乐观,认为讨论3%的潜在经济增速是“合理的”;薪资增速逐渐上扬,将逐渐升至2%-3%;失业率处于3.8%低位,并且仍在下行;核心PCE接近通胀目标,但不会对超过2%反应过度。 但鲍威尔表态略显鸽派,美联储将谨慎加息。美联储主席鲍威尔在新闻发布会中表示虽然利率将会以“相对较快的水平”达到中性区间,但“美联储将非常谨慎,确保政策收紧步伐不会过快”。 美国金融市场整体反应相对温和:道指尾盘深跌,收跌119点。标普下跌0.4%,纳指跌0.11%。10年期美债收益率盘中一度涨破3%关口,但随后回吐涨幅,目前已经回落到2.97%,与加息前差异不大。美元指数也先涨后跌,盘中一度突破94,但随后回吐涨幅,目前微跌0.02%。 对国内市场影响方面,市场主流预期是央行将跟随,并继续此前上调公开市场逆回购中标利率和MLF利率等操作。由于加息对美国金融资产价格并未产生太大影响,预计国内影响可控。[详情]

上投摩根:美联储第2次加息无悬念 关注盈利增长企业
上投摩根:美联储第2次加息无悬念 关注盈利增长企业

  新浪财经讯 6月14日,美联储年内第二次上调利率2️5️个基点,至1.75%-2%区间,符合市场预期。对此,上投摩根基金认为,本轮加息并无太大悬念,此前市场已早有充分预期,加息消息的短期冲击相对有限。在经济持续向好的推动下,风险性仍预计有较好的表现,尤其需更加关注企业盈利的增长。 详情如下: 北京时间6月14日凌晨,美联储年内第二次上调利率2️5️个基点,至1.75%-2%区间,符合市场预期。 上投摩根基金认为,今年以来美国经济继续保持强劲增长动力,本轮加息并无太大悬念,此前市场已早有充分预期,加息消息的短期冲击相对有限。更值得关注的是,随着美元年内持续升息的概率提升,国际间资金流动将导致各资本市场的波动加剧,对于普通投资者而言,多元配置的重要性不断提升。此外,我们认为美国在通胀数据温和上行的推动下,将进入稳步加息的阶段,在经济持续向好的推动下,风险性仍预计有较好的表现,尤其需更加关注企业盈利的增长。 今晨,美元加息靴子落地。 北京时间6月14日凌晨,美联储年内第二次上调利率25个基点,至1.75%-2%区间,符合市场预期。同时上调了2018年的GDP增长预期为2.8%,略高于3月份预测的2.7%;美联储预计2019年美国经济的增长为2.4%,与3月份的预测一致。 上投摩根基金认为,今年以来美国经济继续保持强劲增长动力,而通胀数据也已连续两个月突破2%,本轮加息其实并无太大悬念,此前市场已早有充分预期,加息消息的短期冲击相对有限。更值得关注的是,随着美元年内持续升息的概率提升,国际间资金流动将导致各资本市场的波动加剧,对于普通投资者而言,多元配置的重要性不断提升。 市场对加息趋势已有预期 由于本次加息美联储已经对外充分沟通,因此市场普遍预期本次加息几乎毫无悬念。根据彭博此前发布的一致预期,美联储6月份加息的概率达到100%,主要原因在于: 1、经济复苏动力显著增强。IMF分别在1月和4月连续两次大幅上调美国经济增长预期,调升幅度为近十年罕见。调升后的经济增长预期为2.93%,不仅高于2008年-2017年均值,也高于1980年-2017年历史均值。 2、通胀温和上行触及2%目标。12日晚间公布的5月通胀数据显示,随着经济大幅上升,CPI数据创6年来最大增幅,同时核心CPI为去年2月以来最大升幅,已经连续第二个月触及2%的目标。 3、失业率创历史新低。6月1号公布的5月非农数据显示,美国劳动力市场失业率进一步下跌,创十八年来新低3.75%,逐步接近美联储所希望的3.5-3.25%,同时时薪数据好于市场预期。 因此,在失业率处于历史低点、通胀温和稳步抬升、经济增长数据良好的环境下,市场一致更看好美国经济前景,对美联储稳步加息愈加有信心,普遍预期今年将加息4次,维持每季度可能加息一次的节奏。 加息环境下更需关注企业盈利增长 一般来讲,在加息环境下,股市总体估值水平较难提升,因为在同等投资收益率下,无风险收益提升将会降低投资人对风险资产的吸引力。但自2015年开始的本次加息周期以来,股市估值并没有像过去一样出现收缩,反而出现估值水平提升13%的情况,主要原因可能为: 1、2017年以来企业盈利持续维持较快的增长,盈利的成长抵消了加息对估值的冲击。 2、本轮加息的速度远低于过往,在2015年末第一次加息后,经过长达一年的时间才再度加息。 3、本轮加息从历史低点的0.25%开始,美股总体的投资收益率远高于这个水平,因此刚开始加息时对估值的冲击并不明显。 展望未来,我们认为美国在通胀数据温和上行的推动下,将进入稳步加息的阶段,但在经济持续向好的推动下,风险性仍预计有较好的表现,尤其需更加关注企业盈利的增长。 多元配置,从容应对市场波动 从经济基本面来看,全球大多数市场区域当前PMI数据处于荣枯线以上,经济增长仍处于同步扩张状态。但短期扰动市场的因素仍存在,包括:欧美加息、贸易战、中东地缘政治、朝核问题、伊核问题、美国国债收益率走高等。在波动加大的市场环境下,投资者不应过早离场,也不应过于激进,反而需要更加多元的配置来进行应对。相对来讲,我们更看好新兴市场的投资机会,而其中的亚洲及中国更是新兴市场中成长较快的区域及国家。[详情]

美联储加息后美股美债先跌 八大解读如何管好钱袋子
美联储加息后美股美债先跌 八大解读如何管好钱袋子

   此次加息,中国不跟!就在市场一片猜测声的时候,中国央行刚刚宣布:维持公开市场利率不变,今日净投放700亿元。 不出市场预料,北京时间14日凌晨,美联储宣布再次加息,将联邦基金目标利率区间上调25个基点至1.75%-2.00%,这是自2008年金融危机爆发以来,首次重新回到2%的整数关口。 中国方面,央行14日上午9时50时分左右发布消息称,以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作,维持利率不变。 央行的这一举措让市场大跌眼镜,有网友戏称道,“说好的‘佛系’加息呢?”。不过,也有市场分析称,央行此次选择不跟随美联储加息实则也是稳定当前国内去杠杆扰动的市场敏感神经,5月社融增量环比“腰斩”,加剧了市场对经济下行、债务违约的担忧。此时不跟随加息,利于稳定市场预期。 全世界轮番上演加息潮,流动性潮水退去,今后股债汇市的行情面临着大幅调整的风险,对投资者来说,管好自己钱袋子的压力也更大了! 尽管央行没有跟随加息,但迫于美联储的加息威力,全球不少国家也加入加息阵营。今早,香港金管局上调贴现窗基本利率25个基点,至2.25%。香港金管局总裁陈德霖:香港利率将追随美国利率正常化。 今日欧央行也将开会讨论是否退出QE,全球流动性正加速收紧,股债汇市的资产价格也面临大幅回调的压力。 今天亚洲股市普遍低开: 但A股低开后却一度翻红: 重点一:美联储第7次加息,预计全年4次加息 美联储加息得益于美国近日公布的亮眼的多个经济数据。总结来看,就是通胀温和增长,制造业和就业表现强劲。 具体表现在,一方面,近期公布的美国5月非农数据和4月PCE数据表现强劲;另一方面,美国4月个人收入增加,增长主要来源于工资收入、社会福利和利息收入,4月消费支出增加,物价指数与预期和前值持平。更为重要的是,5月新增非农就业人数大幅高于预期,失业率达到近50年来最低水平,时薪增速上升。 虽然美联储的此次加息并无悬念,但市场更关注的是今年美联储还有几次加息的可能。此次加息是美联储自2015年12月启动加息以来的第7次加息,也是2018年以来的第二次加息(上一次在2018年3月)。 本次联储会议声明删除了今年5月决议声明中称利率仍会“在一段时间内”低于长期水平的表述,对于加息,用“进一步逐步上调”替代了“调整”。 从美联储官员预测来看,2018年美联储预计加息4次。美联储会后公布的利率预期点阵图显示,联储高官预计2018年将加息4次,2019年加息3次,2020年加息2次。 重点二:美联储主席鲍威尔讲话偏鹰派 在利率决议公布后,美联储主席鲍威尔召开了新闻发布会,市场普遍认为其讲话偏鹰派,讲话要点如下: 1、金融环境将保持宽松;增长前景仍然乐观;历史显示过快或过慢调整利率可能导致糟糕的经济结果;预期就业市场维持强劲,非农增速较快需要与经济增速同步。 2、通胀接近2%的目标,工资增长速度超过适应经济增长所需要的水平;当前并不能宣布已经完成通胀目标;防范通胀低于2%很重要,将通胀预期锚定在2%也很重要;长期之内,非加速性失业增长率(NAIRU)已经大幅下滑;美联储通胀模型并没有预示通胀将在失业率进一步下降的情况下腾飞。 3、从明年一月起,每次会议都都将召开新闻发布会,发布会数量增加并不是传递什么信号,只是为了改善沟通。 4、FOMC声明展示正常化进程如预期中进行;自从美联储启用前瞻指引以来,美国经济已经走强,现在是时候撤销前瞻指引了;预计联邦基金利率将进一步逐步上升;未来一年内,利率将向中性水准靠拢。 5、利率将会以“相对较快的水平”达到中性区间;当利率接近中性水准时,在货币政策声明中保留“宽松”措辞将不再恰当。 6、超额准备金利率(IOER)提高20个基点只是较小的技术性调整,调整IOER对货币政策路径没有影响。 7、金融风险基本正常,金融脆弱性处于温和水平;市场欢迎“正常的”利率环境。 8、在密切关注非金融企业,非金融类企业的杠杆率实际上非常高;并不认为家庭信贷增速过快。 重点三:美联储加息后市场如何反应 1美元指数 美联储决议声明公布后,美元指数直线上涨,一度突破94,随后回吐涨幅。 2美股 对股市而言,通常利率抬升是一大利空,美股在加息决定公布后美股一度走低。鲍威尔讲话期间出现反弹,发布会结束后再度走弱收跌,上演过山车。但银行股集体走高,花旗上涨0.9%,高盛上涨2.4%,摩根士丹利上涨1.6%,富国银行上涨0.7%,摩根大通上涨0.8%。 研究机构Schaeffer’s Investment Research称,每一次美联储利率决议之后的一天,通常是周四,标普500指数有平均0.74%的跌幅,之后的第二天也就是周五,则有平均0.54%的涨幅。美联储利率决议当周对股市都将是一大打压。  3美债 通常情况下,利率抬升也会利空债市,导致国债价格下跌。 联储声明公布后,美债价格急跌、收益率飙升。10年期美债收益率一度升破3%,创约两周新高。不过业内人士普遍认为,从在基本面看,考虑到美国经济通胀抬头和加息长期周期的预期,美国国债收益率反复测试并最终突破3.0%,恐怕只是时间问题。 4黄金 对黄金而言,加息也是利空消息。加息公布后黄金价格一度下挫,但随后又大幅回升上涨,一度突破1300美元/盎司关口。 重点四:美联储加息对中国有何影响? 外界最关心的,莫过于对A股的影响。 尽管美联储加息对A股表现没有直接关联,但由于当今全球金融市场的关联度已经非常高,美股的表现通常会影响全球股市的同向反应。例如,联储声明公布后,多只追踪新兴市场股市的ETF下挫。 不过,市场普遍认为,即便A股出现回调也是短暂反应,从历史经验来看,外围市场波动主要是对市场情绪形成短线干扰,但A股市场运行更多还是取决于国内经济、经济政策和流动性环境等。 海通姜超点评:   考虑到当前央行操作利率和市场利率之间仍有较大缺口,存在一定的扭曲,再加上美元升值会对人民币汇率有一定压力,所以不排除中国央行仍会借此机会,象征性的在公开市场加息,但这对国内流动性的冲击非常有限。而今年以来央行通过公开市场、降准等操作工具,呵护流动性,支持金融严监管下表外转表内、非标转标的进程,货币政策已回归中性。长期来看,中国是全球第二大经济体,中国经济是大国经济,随着人民币汇率更加市场化,中美利率将会趋于脱钩。 中信建投点评:   美联储加息对A股冲击不大,四大行业有机会。从市场整体来看,美联储加息将影响长端利率的上行,从而限制全球风险资产的估值高度。从A股市场来看,如果采用加强资本管制的方式维持稳定,那么A股市场受到的冲击较小。 美联储加息会直接影响的,还有人民币汇率走势。由于美联储加息通常会带动美元走强,相应的,会导致人民币走弱。不过,目前市场的主要分歧点在于美元走强能持续多久,近期美元指数的顶点在哪里,而这也是影响人民币汇率走势的关键因素。 重点五:中国央行并未跟随美联储变相加息 自2016年以来,除了2017年6月美联储加息,中国央行并未跟进以外,历次美联储上调联邦基金目标利率当日,央行都上调了以公开市场操作(OMO)、中期借贷便利(MLF)等为代表的政策利率予以跟进。 也就是说,目前中国已跟进了3次加息。 中信证券固定收益首席分析师明明表示,跟随加息与否需权衡考虑目前内外部因素。中美利差和人民币汇率是外部因素,对我国央行会否加息有一定影响。但国内经济基本面面临一定下行压力,扩内需和降低企业融资成本成为经济金融工作的主要目标,内部环境制约货币政策收紧,加息面临的压力较大。 值得注意的是,不少分析人士认为,在中国央行货币政策多目标的背景下,上述提及的两个外部因素,依旧是当前中国央行进行货币政策选择时的主要考量因素。 央行行长易纲此前说过,中美利差保持在80-100个基点是舒适区间;但目前,中美利差已经跌出舒适区间徘徊在70-80个基点之间。市场普遍担心,如果中美利差无法长时间保持在舒适区间,随着美联储继续加息,会增加人民币贬值压力、加剧国内资金的外流,届时会造成国内资产价格的进一步波动。这也是此前市场普遍预计央行此次会跟随加息的原因。 然而,明明表示,既然佛系跟随加息是市场的一致预期,那不如不跟。去年6月美联储加息的时候,央行就没跟随。 “此前美联储加息当日,央行就跟进加息,容易让外界误认为,中国货币政策的利率’锚’其实是美联储的联邦基金目标利率,这其实是加剧了货币政策内外均衡冲突,并不会持久,长期来看势必要做出改变。”北京一宏观经济研究学者对券商中国记者表示。 中国外汇投资研究院院长谭雅玲则认为:中国正处在脱虚向实时期,人民币没必要匆忙跟随美联储货币政策,中国当前正处在脱虚向实的时期,金融层面的东西太多了,实体层面的东西太少了,如果实体层面调整没有到位,还是金融偏多,利率的手段是不管用的。当前依然处在结构调整的过程当中,中央银行的基调依然是稳健的货币政策,双边的汇率走势。此外,美联储的货币政策是一个长周期的计划,不是一个短期的应对。我们长周期的计划是调结构,调结构的过程要有耐心和耐力,让汇率、利率有一个平和期、过渡期和相对的稳定期,这对我们调结构是特别有意义的。 重点六:未来央行会几次跟随加息和降准? 由于美联储已开启加息周期,以后还有更多次的加息,如果美联储加息的步伐不停,我国是否能始终保持与美联储同步的加息节奏? 对此,兴业银行首席经济学家鲁政委认为,2018年以来,DR007与政策利率之差最低为13bp。因此,如果市场利率水平维持不变,政策利率仍然有13bp的上行空间,这对应着2次幅度为5bp的公开市场操作利率上调。如果政策利率上调幅度超过13bp,市场利率将面临上行的压力。 “目前市场利率与政策利率的差距仅能容纳2次5bp的加息,而宏观经济指标不支持市场利率中枢上行,因此在未来的美联储加息进程中,我国货币当局可能不会每一次都亦步亦趋,而会根据国内经济情况的变化自主确定合意的政策利率水平。”鲁政委说。 央行参事盛松成也表示,长期来看中国没必要跟随美联储加息,更没有提升存贷款基准利率的必要。从绝对值来说,我国利率高于国外很多,CPI也不高,加上中小企业融资难、融资贵的问题没有从根本上解决。 明明也认为,未来考虑到社会融资收紧,内需仍然不足,货币政策仍应主要为本国服务,不应该以牺牲独立性为代价来为何利差、汇差。 此外,值得注意的是,尽管跟随加息可以缓解人民币贬值和资金外流压力,但也会进一步抬升国内的市场利率,尽管这利于继续推进去杠杆,但在目前融资环境收紧、信用违约频发的当下,无疑会让融资难、融资贵的问题雪上加霜。因此,分析人士普遍认为,今年下半年仍有定向降准置换到期MLF的空间。 “当前的货币政策呈现出结构性宽松的特征,出于降低融资成本的考虑,下半年降准置换MLF的政策仍将继续。”明明说。 重点七:欧央行也开始考虑退出QE 除了美联储加息、中国央行跟随上调公开市场操作利率外,欧央行今日也将探讨是否退出量化宽松(QE)。上周数位欧洲央行官员在静默期意外发声,他们都相信通胀率正在迈向2%的目标水平,集体认为需要考虑开始削减QE,市场对本周四欧央行宣布结束QE时间的期待大大提升。 主流观点认为,欧央行将在第四季度将购买量从美元300亿欧元减少至100亿-150亿欧元,并在年底终止QE。2019年中期欧洲央行料将首次加息,而市场目前对第一次加息的定价仍然指向2019年第三季度后期。 重点八:全球开启加息潮,资产价格面临大幅调整 从美国、中国和欧洲央行的举动看,全球货币政策宽松潮正在逐步退去,过去数年全球依靠流动性“大放水”而不断飙涨的资产价格将面临着被“打回原形”的风险,新兴市场国家的汇率和资本外流也会不断承压。 事实上,上述变化今年以来就已显现。先有阿根廷和土耳其开启了一轮猛烈的抛售潮,股市、债市、汇市陷入剧烈震荡,后有马来西亚和南非等国因意大利政局危机叠加中美贸易战担忧,导致股市齐崩,货币齐跌。 据国际金融协会(IIF)周二(6月5日)公布的数据显示,5月,新兴市场的资产遭遇大量抛售,外国投资者总计抛出123亿美元新兴市场债券和股票资产,其中债市和股市资金流出60亿美元左右,亚洲资金流出80亿美元,南非和中东资金流出47亿美元。 此外,如中国一样,其他新兴市场国家也通过提高利率来对抗美联储加息所波及的压力。 1、本轮货币“爆雷”的新兴市场国家最先是阿根廷。因此,阿根廷央行在一周内接连3次加息,4月从27.25%上调至30.25%,之后又分别于5月3日和4日上调至33.25%和40%,共提升1275个基点。 2、与阿根廷类似,土耳其里拉在年初就开始承压,截至6月6日,里拉今年总跌幅已达22.15%。面对股汇债三杀,土耳其央行5月24日紧急会议后利率上调300个基点至16.5%;5月28日,土耳其央行宣布简化此前繁多的基准利率,自6月1日起将7天回购利率作为政策利率并定为16.5%;6月8日再度超预期加息至17.75%。 3、巴西雷亚尔今年持续走弱,截至6月初,今年雷亚尔跌幅超17%,面对迫在眉睫的货币危机,巴西央行于5月16日宣布结束降息周期,6月5日开始出手干预汇市。 4、5月,印尼央行两周内连续两次加息:5月17日上调基准利率25个基点至4.5%;5月30日再度加息25个基点至4.75%。 5、墨西哥央行近期也将基准利率从7%增加到7.25%。 6、6月6日,印度央行宣布加息,将回购利率上调25个基点,从6.00%上调至6.25%,这是印度自2014年1月以来的首次加息。 [详情]

美联储年内第2次加息 央行公开市场操作利率按兵不动
美联储年内第2次加息 央行公开市场操作利率按兵不动

  中国证券网讯(记者 金嘉捷)美联储迎来年内第二次加息,中国央行公开市场操作利率按兵不动。14日,央行开展1500亿元逆回购操作,具体为700亿元7天、500亿元14天和300亿元28天逆回购操作,中标利率分别为持平于前期。鉴于当日有800亿元逆回购到期,实现净投放700亿元。 北京时间14日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平,符合市场普遍预期。 目前市场流动性处于均衡态势,但跨月资金需求上涨。昨日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数上涨,隔夜Shibor和1个月Shibor分别上行0.5个基点和1.4个基点,分别报2.589%和4.101%。 2017年3月、12月和2018年3月,我国央行都在美联储加息的当日相应上调公开市场操作利率,而在2017年12月和2018年3月,我国公开市场操作利率仅小幅上调5个基点。 除此次加息之外,市场预期年内美联储还可能有1至2次的加息。而美联储的预测表明,到2019年美国可能仍处在加息周期之中。 兴业银行首席经济学家鲁政委认为,目前市场利率与政策利率的差距仅能容纳2次5个基点的加息,而宏观经济指标不支持市场利率中枢上行,因此在未来的美联储加息进程中,我国货币当局可能不会每一次都亦步亦趋,而会根据国内经济情况的变化自主确定合意的政策利率水平。[详情]

国泰基金:美联储第2次加息 美债美股有一定调整压力
国泰基金:美联储第2次加息 美债美股有一定调整压力

  新浪财经讯 北京时间今天凌晨,美联储在6月FOMC会议上宣布加息25bp,提升联邦基金利率(Fed Fund Rate)区间至1.75%-2%,符合此前一致预期。对此国泰基金表示,总体来说,这是一次偏“鹰派”的加息,表明联储迅速加息以抑制经济过热的决心在趋于坚定。但市场以前已计入了部分预期,因此资产价格反应仍属温和。短期内,美债和美股可能有一定调整压力,但调整幅度很难超过今年年初。 详情如下: 北京时间今天凌晨,美联储在6月FOMC会议上宣布加息25bp,提升联邦基金利率(Fed Fund Rate)区间至1.75%-2%,符合此前一致预期。但更值得市场关注的是: 联储在利率点阵图中将2018-2020年加息次数预测从3月的3-3-2上调至6月的4-3-1,意味着今年还剩2次加息。但2020年底和更长期利率水平仍持平3月预期的3.375%、2.875%不变。 在经济预测中将2018年核心通胀和GDP预测分别上调了0.1个百分点(核心PCE通胀从1.9%上调到2.0%,GDP从2.7%上调到2.8%),意味着对经济短期通胀和增长信心提升; 在会议声明中删减了“通胀将长时间低于目标值”的措辞,同时联储主席鲍威尔在新闻发布会上也传递了对当前经济和通胀更为积极乐观的看法; 从2019年开始,联储8次FOMC会议后都会召开新闻发布会(往年只有4次),将比单纯的一纸声明传递出更多信息。 总体来说,这是一次偏“鹰派”的加息,表明联储迅速加息以抑制经济过热的决心在趋于坚定。但市场以前已计入了部分预期,因此资产价格反应仍属温和:标普500尾盘下挫,收跌0.4%(图1);美元指数先涨后跌,趋势上仍震荡下行(图2);10年美债收益率小幅抬升2bp至2.98%,2年美债收益率上行3bp至2.57%。 图1 图2 从对大类资产影响的角度来看: 短期内,美债和美股可能有一定调整压力,但调整幅度很难超过今年年初。这次FOMC会议上,进一步上调利率散点图和年内加息次数的变化短期内可能仍会给美股和美债带来一定调整压力,但基于市场对此已经有所预期(会前期货市场对9月和12月加息概率分别是70%和40%,现在上升到80%和60%),预计资产价格的调整速度仍属温和,和今年2月美债利率飙升—美股大跌的资产价格剧烈波动不可同日而语。 中长期内,全球央行很快会同步步入紧缩周期(今晚欧央行会议上很可能会讨论并给出削减QE的指引),全球流动性收缩对部分脆弱新兴市场的冲击可能才刚刚开始。目前美债长债利率仍在3%以下,未来仍有一定上行空间,利率中枢的抬升叠加税改后部分企业海外资金回流,美元流动性的收紧也将对部分依赖美元融资、特别是基本面脆弱的新兴市场(如此前的阿根廷、土耳其)产生影响,因此仍需要关注这种风险的演化和负面情绪在新兴市场的连锁传导。[详情]

美联储年内第二次加息落地,中国将如何跟进?
美联储年内第二次加息落地,中国将如何跟进?

   文章来源:Wind金融终端APP 美联储年内第二次加息正式落地。美联储发布利率声明称,联邦公开市场委员会(FOMC)委员一致投票决定,将联邦基金目标利率区间上调25个基点至1.75%-2%区间,符合市场预期,这也是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第七次加息。 本次联储会议声明删除了今年5月决议声明中关于“联邦基金利率仍将相当长一段时间保持利率在当前低位”的表述,对于加息,用“进一步逐步上调”替代了“调整”。关于通胀预期,声明表示,长期通胀预期指标“几乎未变”,删除了5月声明中“基于市场的通胀补偿指标仍处低位”一句。 声明称,经济面临的短期风险大致均衡,就业市场持续收紧;美国经济活动稳步上升,而此前认为增速温和。预计2018年还将加息2次,2019年料将加息3次;未来进一步渐进式地加息,将与中期内美国经济持续增长、劳动力市场强劲、以及通胀接近2%保持一致。 鉴于强劲的就业市场以及通胀数据,美联储将年内加息预期上调至四次。美联储预测中值显示,2018年底联邦基金利率料为2.375%,3月预计为2.125%;2019年底联邦基金利率料为3.125%,3月预计为2.875%;2020年底和更长期联邦基金利率分别为3.375%和2.875%,均持平3月预期。 声明发布后,市场也同步调升了美联储12月加息的概率。据CME“美联储观察”,美联储年内加息四次的概率由决议发布前的不到40%提升至52.4%,不过对半的可能性表明,市场仍旧对美联储年内是否会提升加息速度持一定怀疑态度。分析师认为,这是因为地缘政治和贸易等一系列的不确定性仍可能影响经济增长。 值得一提的是,美联储同时宣布将超额准备金(IOER)利率上调20个基点,亦符合预期。超额准备金利率历来是指导基金利率的指标,通常略高于美联储的基准利率。但美联储官员最近担心,根据上次会议纪要,联邦基金利率的上升速度快于预期,导致货币市场紧缩。 美联储主席鲍威尔随后在发布会上对此解释称,20个基点的超额准备金(IOER)利率上调乃小幅度技术性调整,调整IOER是为了将联邦基金保持在区间中部,对货币政策路径没有影响。 美联储还公布了最新的经济预期,上调了2018年实际GDP增长预期以及今、明两年PCE通胀预期,同时下调了2018-2020年的失业率预期。 具体如下: 2018年的GDP增长预期为2.8%,上次预期为2.7%,2018年、2019年及长期增长预期仍和上次一样,为2.4%、2.0%和1.8%; 2018、2019和2020年三年的失业率预期分别为3.6%、3.5%和3.5%,低于上次预计的3.8%、3.6%和3.6%; 2018和2019两年PCE通胀率预期均为2.1%,上次预计分别为1.9%和2.0%,2020年和长期PCE的预期值持平上次,分别为2.1%和2.0%;2018年核心PCE通胀率预期为2.0%,上次预计1.9%,2019和2020两年预期均为2.1%,持平上次预期。 华尔街日报评美联储6月决议称,美联储声明简短有力,投资者或许期待着能看到更冗长一些的声明。美联储加息25个基点,同时上调了经济数据预期,这并不让市场惊讶。引起更大影响的是美联储删去了往常关于通胀将于一段时期内低于目标值的一大段描述。市场对此第一反应是股市短线下跌,短期国债收益率快速拉升。 美联储另一大改变是决定从明年开始每一次政策会议后都召开新闻发布会,这使其有更多的时机选择来进行加息,虽其加息操作仍须取决于经济表现。但本次会议展现出的真正重大改变是,美联储不再将经济作为一个脆弱的存在去小心翼翼对待。美联储已表明,如果经济显示出过热风险,就将毫不犹豫地加息。 美联储声明全文 联邦公开市场委员会(FOMC)在5月会议后获得的信息显示,就业市场继续增强,经济活动一直在以稳健的步幅增长。平均来看,近几个月就业增长强劲,失业率下滑。近期数据显示,家庭支出增长已经加快,企业固定投资继续强劲增长。同上年同期相比的整体通胀和不计入食品和能源价格的核心通胀率已向2%靠拢。总体来看,较长期通胀预期指标变动不大。 委员会将依照法定的目标,寻求促进就业最大化和物价稳定。委员会预计,进一步逐步上调联邦基金利率目标区间将符合经济活动持续扩张、就业市场状况强劲以及通胀中期内接近委员会2%对称目标的情况。经济前景风险看来大致均衡。 鉴于已实现的和预期的就业市场状况和通胀情况,委员会决定将联邦基金利率目标区间上调至1.75-2%。货币政策立场保持宽松,因此会支持就业市场状况保持强劲,并带动通胀持续向2%回升。 在决定未来调整联邦基金利率目标区间的时机和规模时,委员会将评估与就业最大化以及2%对称通胀目标相关的已实现和预期的经济状况。评估将考量广泛的信息,包括就业市场状况指标、通胀压力和通胀预期指标,以及反应金融市场和国际情势发展的数据。 投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括:美联储主席鲍威尔、副主席杜德利、里奇蒙联储主席巴尔金、亚特兰大联储主席博斯蒂克、理事布雷纳德、克利夫兰联储主席梅斯特、金融监管副主席夸尔斯和旧金山联储主席威廉姆斯。 鲍威尔发布会要点 在6月政策声明发布后,美联储主席鲍威尔召开了任内第二次新闻发布会。相较于鹰派的政策声明,鲍威尔的讲话相对较中性,强调经济非常好的同时,也表示美联储将非常谨慎,确保政策收紧步伐不会过快,并重申加息过快或过慢都可能带来损害,如果经济反应不好,完全可以及时扭转加息路径。 明年起每次会议都都将召开新闻发布会 鲍威尔宣布,从明年一月起,每次会议都都将召开新闻发布会,也会持续更新季度经济预期。市场对此已有预期,并将此解读为鹰派信号,因新闻发布会次数增多意味着加息空间将进一步增大。 但鲍威尔表示,市场不应过于解读记者会次数将翻倍,不会暗示任何的加息次数或者时间点更改,只是想更好地与市场沟通。 经济状况非常好 鲍威尔表示,美国经济状况非常好,财政政策正在提振经济,薪资增速在逐渐上扬,将逐渐升至2%-3%,失业率为3.8%,并且仍在下行,整体增长前景仍然积极,讨论3%的潜在经济增速并非痴人说梦。 通胀处于2%目标附近,并不预计通胀将大涨 鲍威尔称,近期通胀数据振奋人心,通胀已经发展至接近通胀目标2%;通胀将区间震荡,油价可能会推高通胀,但油价的影响是暂时的,不会对通胀超过2%反应过度,通胀方面的胜利是达到2%目标并停留在该水平。美联储官员对两年后(2020年)的通胀预期是2.1%,仍距离2%的对称性通胀目标不远,美联储模型也没有显示通胀有可能大涨。 鲍威尔强调,将通胀预期“锚定”在2%最重要,除了防止通胀过高,也要重点防范通胀低于2%,否则将减少可用政策空间。 预计进一步渐进加息,但将非常谨慎 鲍威尔表示,预计将进一步渐进加息,利率将会以“相对较快的水平”达到中性区间,当利率接近中性水准时,在货币政策声明中保留“宽松”措辞将不再恰当。美联储将保持开放的态度,继续观察经济数据,要根据接下来的数据来决定中性利率水平。 但鲍威尔同时强调,美联储将非常谨慎,确保政策收紧步伐不会过快。 金融风险仍可控 鲍威尔表示,金融风险仍在可控范围,在密切关注非金融企业,非金融类企业的杠杆率实际上非常高,并不认为家庭信贷增速过快。过去两个经济周期都不是因为通胀很高而告终,而是因金融不稳定性结束,所以需要特别警惕。 撤销前瞻指引 鲍威尔称,自从美联储启用前瞻指引以来,美国经济已经走强,现在是时候撤销前瞻指引了。 财政政策 鲍威尔称,整体而言,FOMC认为,财政政策将在未来三年实质性地支持需求,但财政政策影响存在很多不确定性;希望能看到税改带来更大的影响。 贸易争端 鲍威尔表示,美联储不寻求在贸易政策中扮演角色,不会对特定的贸易行动置评;当前没有发现贸易政策对数据产生任何影响;贸易政策当前更多的只是一种风险,并未开始产生影响。 不担心收益率曲线倒挂 美债收益率曲线趋平程度创11年新高,当被问及是否担心美债收益率曲线倒挂时,鲍威尔称,对此并不担心,联储官员谈论这个话题的目标是找到合适的政策以及修正对自然中性利率的理解,即不担心趋平甚至倒挂暗示的经济衰退风险。 全球市场巨震 在鹰派美联储声明发布后,美元指数跳涨逾30点,现货黄金跳水4美元,美股掉头朝下,标普500跌幅迅速扩大至0.2%,10年期美债收益率短线拉升逾4个基点,升破3%关口,触及三周新高。 但随着鲍威尔发布会的进行,各大资产走势纷纷反转,美元指数自日内高位大幅回落50点,完全回吐决议发布后涨幅,刷新日低至93.51。 现货黄金深V反弹7美元,收复此前跌幅,升破1300美元关口。 美国10年期国债收益率涨幅收窄至2个基点,重回3%关口下方。 美股短线反弹,但尾盘再度跳水,三大股指最终集体收跌。 多个经济指标显示经济正在接近衰退? 尽管美联储对美国经济强烈看好,但新债王Jeff Gundlach却给美联储泼了盆冷水。其在最新网络直播表示,美联储加息与政府赤字扩张同步进行,几乎是在执行“自杀任务”。更糟糕的是,全球经济增速正在减慢,多个经济指标显示经济正在走向“衰退”。 花旗经济数据变化指数显示,欧元区、美国、英国、加拿大和日本五个发达经济体经济增速变缓,其中欧元区经济增速下降最为明显。 经济开始遵循特定模式或趋势之前变化的可测量经济因素,即先行经济指标(LEI= Leading Economic Indicators)也显示经济正在走向衰退。 ISM(Institute of Supply Management,美国供应管理学会)的PMI指数也走向衰退。ISM 的PMI指数是一项显示经济中制造业板块是否健康的指标。 S&P GSCI 能源板块跟踪全球经济的价格变化和通胀变化,近期走势也显示正向着衰退的方向靠近。 本次加息对国内资金面有何影响? 进入年中时点,国内的资金面走向很受关注。从历史上看,年中流动性供求矛盾往往比较突出,货币市场容易出现较大的波动。最典型的例子当属2013年。2013年6月,银行间市场代表性的7天期回购利率R007最高涨至11.62%,创下历史极值。另外,2011年6月,R007最高涨至9.04%,是历史第三高值。有了这些让人印象深刻的纪录,半年末流动性受到关注一点也不奇怪。 美联储今年3月首次加息影响刚过去,随之而来的本次议息会议又开始了。自上次美联储加息后,国内市场流动性小幅收紧,央行公开市场操作上整体呈现净回笼资金的趋势。Wind数据显示,3月22日以来,央行通过逆回购、MLF和国库现金定存等操作,共实现净回笼资金2815亿。 1)、逆回购 Wind数据显示,3月22日以来,央行共进行了52次逆回购操作,分别是7天、14天和28天,合计投放资金3.03万亿元;而同时间段到期的数量更多,合计达59次,回笼资金3.09万亿,净回笼资金600亿元。逆回购作为央行最频繁的公开市场操作,近3月份整体保持平稳,略微收紧。 如下图: 2)、MLF MLF操作均以1年期为主,可以更好地满足金融机构中长期流动性需求。虽然近3个月央行通过MLF操作数量不多,基本保持着每个月一次,但整体规模并不小。Wind数据显示,央行通过MLF操作合计投放9865亿元,而到期回笼了12580亿元,大幅净回笼2715亿元,收缩了市场流动性。如下表: 3)、国库现金定存 国库现金定存,将国库现金余额存入商业银行。近3个月央行公开市场操作较少,仅有2500亿,到期2000亿,净投放500亿元。这也是3种操作工具中唯一一个实现了资金小幅净投放,补充了少许的流动性。 业内称,尽管市场对年中流动性表现出一定的担忧,但对流动性预期的修复也不宜矫枉过正。近期央行通过“MLF扩大担保品范围+MLF超额续作”释放流动性,维持了中性偏宽松的态度。这种政策导向下,央行维护流动性平稳运行的意图未变,年中流动性出现收紧的可能性也不大。短期内降准预期虽落空,但央行维稳流动性的意图并未改变,结合跨季存单发行完成近七成、发行利率出现回落迹象来看,年中流动性整体料好于预期,资金面平稳跨季仍可期。 央行参事:长期来看中国没必要跟随美联储加息 美联储如期加息,本次央行货币操作令市场关注。机构分析认为,由于市场预期充分,且市场利率与政策利率之间仍存在明显的利差,预计公开市场操作利率的上调将波澜不惊。 我国央行“加息”包含两层意义,一是上调存贷款基准利率;二是指以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。最近几次央行“加息”都是上调了货币政策工具操作利率。自2016年以来,除了2017年6月美联储加息,央行并未跟进以外,历次美联储上调联邦基金目标利率后,央行都上调了以OMO、MLF等为代表的政策利率予以跟进。在3月22日美联储宣布加息后,当天央行除了以利率招标方式开展100亿元逆回购操作,中标利率小幅上行5个基点至2.55%外,常备借贷便利也同步进行了小幅“加息”。 中信证券固定收益首席分析师明明表示,加息与否需权衡考虑目前内外部因素。“中美利差和人民币汇率是外部因素,对我国央行会否加息有一定影响。但国内经济基本面面临一定下行压力,扩内需和降低企业融资成本成为经济金融工作的主要目标,内部环境制约货币政策收紧,加息面临的压力较大。”他进一步指出,央行可能会“加息”5BP并结合MLF等公开市场操作进行流动性投放,根据国内经济形势进行“加息”。 中国央行参事盛松成表示,尽管中国央行仍有可能在公开市场小幅加息,但长期来看中国没必要跟随美联储加息,更没有提升存贷款基准利率的必要。从绝对值来说,我国利率高于国外很多,CPI也不高,加上中小企业融资难、融资贵的问题没有从根本上解决。 对国内市场又哪些影响? 业内人士称,这一次板上钉钉的美联储加息,可以说完全在市场预期之内,加息25个基点一点也不奇怪,失去突然性,其利空影响已经提前被市场消化了一部分,因而对中国资本市场造成的冲击力直接降低。 1、 人民币 摩根大通预计人民币兑美元汇率将保持稳定,到2018年年底为6.25。 资本流动或将更加平衡。 也有业内人士认为,近期美元走强,人民币对美元小幅贬值,但人民币有效汇率保持基本稳定甚至有所升值,即人民币对欧元、英镑等非美货币升值。这说明当前市场情绪较为平稳,不存在明显的人民币贬值预期,近期一些国家将人民币纳入外汇储备也将带动人民币资产需求增加,有利于人民币汇率的稳定。总体看,预计未来人民币汇率继续双向波动,保持基本平稳,跨境资金流动继续保持基本平衡或小幅净流入。 2、 股市 启汇金融首席分析师赵韬辉认为,股市方面随着去杠杆的深入及影子银行的排查,自身的抗风险性极弱,较容易受到美联储加息的溢出效应影响。美联储加息很可能强化市场未来货币收紧预期,导致股市表现弱势。 中银国际表示,预计A股中期来看仍处于温和震荡、上涨的趋势之中;短期内,震荡仍是市场的主要特征。建议投资者采取市场中性的阿尔法策略。持有各类优质股票,包括少数可以明确证明自身投资价值的创新类、成长类股票和优秀的消费类股票,空沪深300指数,获取稳健的绝对投资收益。 3、 楼市 加息之后,楼市利率继续上行。而对买房者来说肯定是不易的,尤其是边际买房者。 目前第三次加息是加息到2.00%-2.25%,如果再来第四次加息很有可能突破我们心理的那条利率红线了! 4、债市 中银国际表示,美联储的继续加息将进一步牵制中国人民银行的货币政策。人民银行很可能跟随小幅加息。应该说,3.7-3.8%左右应该是央行目前比较认可的10 年期国债 YTM 合理水平区间。另外,还需要考虑中美之间国债收益率差距这个因素。如果6月份美联储加息以后,美国10年期国债收益率水平恢复到3%以上,那么中美之间的该利差将缩小到60BP 左右。 华创债券表示,国内季末流动性缺口依然存在,跨季资金面仍不可掉以轻心;海外超级周来袭,货币政策收紧和地缘政治风险仍需高度关注。债市面临的不确定性依然没有缓和,建议机构控制杠杆和久期,谨慎操作。 国君固收认为,金融数据公布后,融资收缩的逻辑进一步强化,虽然周四债市依然面临美联储加息以及经济数据的考验,但这些因素对债市冲击非常有限。当下利率交易,大跌时候要买,大涨时候要卖;利空出来要买,利好出来要卖。 其他资产表现 1、看多大宗商品 金价在近5年来维持在历史低位。 Jeff Gundlach 自2017年下半年开始公开表达看多大宗商品,今年数次直播都表达了类似的观点,最近的一次直播也不例外,仍然认为大宗商品价格仍然处在历史较低水平。 2、美元或跌到90下方 关于美元,Jeff Gundlach 看空其长期走势,美元指数会在未来几年跌到90下方。 目前许多国家都在试图避免开美元结算,尤其是在贸易战的重压之下。美元加息通道开启后,多个外储薄弱,债务虚高,长年靠美元债务支撑发展的经济体货币纷纷倒下,去美元化迫在眉睫。 为了反对美国的经济制裁,委内瑞拉官方在原油出口上已经不再接受美元支付了。委内瑞拉的石油公司Petróleos de Venezuela SA已经通知了其私有合资伙伴,让他们开设欧元账户,并将现有的现金换成欧元。 继欧盟、日本、俄罗斯、伊朗、委内瑞拉、印尼、马来西亚、泰国、安哥拉、巴基斯坦、土耳其12大经济体展开了不同形式的去美元化行动后,印度正在成为第13个向美元亮剑的经济体。 3、电子商务泡沫是40年来最大的股市泡沫 关于股市,Jeff Gundlach借用了美银美林策略师Michael Hartnett的一张图,认为股市的“电子商务”(ecommerce)泡沫是近40年来最大的股市泡沫。 [详情]

美债收益率曲线至2007以来最平 美联储加息路径变陡
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   新浪美股讯 据彭博,在美联储官员提高利率并暗示会加快紧缩步伐后,5年与30年期美国国债收益率曲线达到2007年8月以来最平。 两者利差收窄至24.4个基点,低于5月份触及的年内前低点。2年和10年期收益率之差也降至2007年以来最小值,触及39.1个基点,随后反弹至略高于40个基点。 曲线的形态很重要,投资者和决策者一直在提防历史上作为衰退前兆的曲线倒挂。美联储官员将2018年加息次数预测从3月份的三次提高至四次。他们对2019年的预测中值也上升了。 “债券市场相信,随着美联储继续收紧政策,这将导致经济放缓,”Bleakley Financial Group首席投资官Peter Boockvar说。 在上个月会议的会议纪要发布后,随着决策者暗示他们正在关注曲线形态,今年以来收益率曲线近乎不断变平的态势迅速逆转。虽然有人表示曲线在预示未来活动方面的可靠度已有所下降,但也有人强调了曲线倒挂与经济即将陷入低迷之间的关联。[详情]

观点综述:美联储偏向鹰派 2018年料再加息两次
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   新浪美股讯 据彭博,分析师们表示,美联储的政策声明和前景展望比预期更具鹰派色彩,从而使得央行有望在9月和12月分别再次加息。 美联储按预期提高利率25个基点,并将2018年加息次数预期提高至四次;联邦基金利率期货已经完全消化9月份的加息预期。 美联储主席鲍威尔还宣布,他计划从明年1月开始的每次政策会议之后都召开新闻发布会。 主要观点: Wells Capital Management(Jay Mueller) 美联储声明“对经济的看法相比市场预期要稍微更鹰派和看好。对于他们今年会加息三次还是四次的含糊不清,似乎已经朝着加息四次的方向解决了,所以市场下跌并且收益率曲线趋平”。 法国兴业银行 (Subadra Rajappa) 关于增加新闻发布会的重要性:“政策仍将取决于经济数据,但我们将看到加息概率在各次会议上更均匀分布的可能性。期货市场会有更多波动。” 汇丰银行(DaraghMaher) “美联储描绘的鹰派前景将重振5月底陷入停滞的美元涨势。” “考虑到市场应该重新调整对美联储收紧步伐的预期,美元兑高beta的G10货币和新兴市场货币可能会升值最显著。” 德意志银行(Alan Ruskin) 鲍威尔表示,迄今为止的加息“对经济负面影响甚微”。 市场可能消化2019年更多次加息的预期。 Pantheon Macroeconomics(Ian Shepherdson) “美联储正在走向它认为可能必须积极寻求抑制经济增长的时点。但政策制定者还没到这个程度--至少还有大量的少数派不愿这么做--但失业率继续下降到50年甚至60年低点的威胁正在使这一天更加接近。” MUFG(Chris Rupkey) “预计9月和12月再次加息。” 谈到额外的新闻发布会时,他说:“我们不知道他们为什么会这么做,如果他们只是想一年加息四次的话”;看起来像“矫枉过正”。 硅谷银行(Minh Trang) “美元的涨势看起来将继续,得到美国利率路径的支持。” “未来两年利率升高的前景是可靠的。” 美元“可以维持过去一个月内取得的成果”,进入下半年应该会“再接再厉”。 Vanguard(John Hollyer) 美联储“发出鹰派消息”。 “通过将2018年加息次数的预期中值从3次增加到4次,美联储现在的政策预期,比政策声明宣布之前Vanguard的预期更具紧缩性。”[详情]

详解美联储"快加息 慢缩表"策略:有何影响 何时调整
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  原标题:详解美联储“快加息+慢缩表”策略:有何影响?何时调整? “人不能两次踏进同一条河流。”在不同的历史情景下,看似相同的宏观现象,往往具有不同的经济意义。2018年6月14日,美联储如期宣布加息,并且多数决策者支持2018年加息四次,表明鹰派加息正在提速。另一方面,为了最优化政策效果,美联储悄然放缓缩表进程,形成了“快加息+慢缩表”的政策搭配。这导致长端利率的上升明显滞后于短端利率,是当前收益率曲线平坦化的主因。因此,有别于历史经验,当前趋于平坦的收益率曲线并非经济衰退信号,而是美国货币政策正常化的必经之路。有鉴于此,我们认为,短期来看,曲线平坦化将进一步延续,但不会出现利率倒挂。长期来看,随着缩表操作的制约因素渐次消解,至2019年中期,美联储有望转向“慢加息+快缩表”的新组合,从而使收益率曲线重新陡峭化。 “快”加息+“慢”缩表=“平”曲线。2018年6月14日,美联储宣布加息25个基点,并且点阵图显示多数决策者支持2018年加息四次,符合我们此前报告预判。此举表明,美国鹰派加息步伐将进一步加快。受此驱动,美国短端利率有望加速提升,导致收益率曲线平坦化现象进一步凸显。可以预计,今年下半年,根据这一现象而推断美国经济即将衰退的忧虑之声将不绝于耳。从学理来看,将收益率曲线平坦化作为经济衰退的先行指标,其根本逻辑在于:由于存在流动性溢价,长端利率应当显著高于短端利率,如果期限利差收窄甚至倒挂,则表明实体经济长期投融资需求不足,未来经济增长动力转弱。但是,我们认为,当前美国经济正面临史无前例的特殊情景,并不契合于上述常态化的经典理论。危机十年中,美联储采用规模空前的量化宽松,绕过流动性陷阱的掣肘,直接压低长端利率。以这一扭曲的、非常态的收益率曲线为起点,当前的货币政策正常化本质是“双向收紧”。一方面,通过加息,使紧缩信号从短端利率传导向长端利率。另一方面,通过缩表,针对性地消除量化宽松对长端利率的额外抑制作用。因此,不同于历史上的前几轮复苏期,在本轮复苏期中,收益率曲线的修复不仅依赖加息的绝对快慢,更取决于加息和缩表的相对快慢。2017年3月至今,由于鹰派加息步伐加快,而缩表操作受制于内生性因素(详见下文),进程相对放缓,导致了长端利率的抬升明显滞后于短端利率,进而推动了收益率曲线的平坦化。有鉴于此,当前的“平”曲线,并非实体经济长期投融资转弱的信号,更不是衰退的先兆,而是美国货币政策正常化的必经之路,是在非常态的危机十年后,美国经济转入真实复苏的阶段性常态表现。 “慢”缩表慢有何因? 从美联储决策视角来看,我们认为,当前的“快加息+慢缩表”的政策搭配并非偶然为之,而是一种必然且合理的最优组合。其内在原因主要有三点。 第一,防范经济下行风险。2015年末货币政策正常化开启以来,美联储长期担忧经济风险处于不对称状态,下行风险远高于过热风险。根据美联储研究,大规模缩表虽然可以抬升期限溢价,但同时可能造成自然利率的过度降低,导致“流动性陷阱”发生的可能性增加。由此,一旦在缩表过程中出现经济波动,美联储将没有足够的政策空间加以应对。因此,在经济下行威胁消退之前,缩表操作难言提速,这一思路也体现于美联储2017年发布的渐进式缩表计划。 第二,确保政策精准性。危机十年之后,由于金融周期和经济周期的错配,美联储亟需动态平衡呵护复苏、平抑通胀、化解金融风险的多重目标,因此政策工具必须高度精准有效。正如耶伦所言,相比于传统加息,美联储对于缩表影响的预测能力大幅落后。而加息作为常用的政策工具,有着明确的数量目标(温和通胀率)和完备的前瞻指引,能够将政策信号高效传递至市场。因此,在货币政策正常化的前期,尤其是在通胀加速上行的当下,效率高、不确定小的加息无疑会首先受到美联储倚重。等到政策利率达到温和通胀率后,加息必要性降低,美联储才会转而加快缩表步伐。 第三,最大化政策收益。2018年年初以来,虽然全球步入普遍复苏,但是美国经济周期依然明显领先于新兴市场。基于此,即使在当前节奏下,美国货币紧缩步伐就已经大幅超过新兴市场,并导致国际市场美元流动性短缺。近期,阿根廷等新兴市场爆发货币危机,印度、印尼两国央行亦呼吁美联储放慢紧缩,正是这一趋势的反映。当然,美联储不会以别国利益为重,不过真正值得其担忧的是:一旦缩表提速,将大概率与加息产生强烈共振,过度吸引资本回流,反向增加国内美元流动性,损害货币紧缩的政策效果,并重燃金融市场泡沫风险。为避免这一困境,美联储在加速加息的同时,必然审慎把握缩表力度,从而造成长期的“快加息+慢缩表”格局。 “慢”缩表慢在何处?基于上述原因,美联储有意愿放缓缩表进程。那么,在现实的政策实践中,缩表是否真的放慢了?慢到何种程度呢?我们可以通过以下两个视角加以检验。 从绝对程度看,缩表慢于计划。根据美联储2017年发布的缩表计划推算,2017年10月至2018年5月,美联储资产负债表中的国债规模预计缩减900亿美元 ,MBS预计缩减600亿美元。而现实中,国债规模仅缩减783亿美元,MBS仅缩减336亿美元,均大幅落后于计划(详见附图)。这表明,美联储在政策实践中并未充分利用既定的到期偿付上限,而是悄然放缓了缩表速度。 从相对程度看,缩表慢于加息。在此前报告中,我们提出了“双利差”模型,用以量化评估货币政策正常化进程。应用于本文的研究,第一层利差(名义自然利率-政策利率)可以衡量加息引致的松紧变化,第二层利差(政策利率-影子利率)可以衡量缩表引致的松紧变化。其中,虽然量化宽松的效果并不直接反映于政策利率,但是可以依据其对收益率曲线的扭曲效应,逆向推算出实现相同效应所需的利率水平,即为“影子利率”。由此,第二层利差能够将缩表的紧缩效应换算成利率信号,使其与加息的紧缩效应具有可比性。凭借这一工具,我们测算得到,2017年3月至2018年3月,第一层利差收窄约1.0个百分点,第二层利差收窄约0.2个百分点。这表明,随着2017年3月美联储开始提速加息,加息引致的边际紧缩效应超过缩表,紧缩政策对短端利率的提升作用超过长端利率。这合理解释了为何2017年3月以来美国期限利差持续下行、收益率曲线趋于平坦(详见附图)。 “慢”缩表慢至何时?基于上述理论分析和实证检验,可以知“快加息+慢缩表”的政策搭配,是导致当前收益率曲线平坦化的主要原因。由此,我们判断,当前的收益率曲线平坦化不是经济衰退的先兆,而是货币政策正常化的阶段性表现。今年下半年,由于“慢”缩表不会改变,所以曲线平坦化仍将延续,但不会转变为利率倒挂。 展望未来,到2019年中期,随着经济形势的变化,美联储将有意愿、有能力改变“快加息+慢缩表”搭配,转向“慢加息+快缩表”,从而使收益率曲线重新陡峭化。在意愿层面,制约缩表提速的内在原因将逐步消退。其一,6月议息会议中,美联储看好美国复苏前景,认为未来几年通胀将略高于长期目标。我们预计,至2019年上半年,随着税改刺激作用的释放,过热风险将超过下行风险,成为主要政策忧虑,为缩表提供了施展空间。其二,至2019上半年,政策利率将大概率超越温和通胀率,有望推动政策重心从加息转向缩表。其三,随着全球多元化涨潮的延续,至2019年上半年,新兴市场与美国的经济周期差距有望大幅缩小,加速缩表不会引致过度的资本回流,紧缩效应得到充分发挥。同时,在能力层面,美联储也早已为加速缩表预设了政策渠道。从此前公布的缩表计划推算,2019年,无论是国债还是MBS,每个月的到期额度常常不能触及上限,缩表配额出现大量空置(详见配图)。借助这些空置配额,美联储能够在不改变既定政策框架的前提下,主动卖出长期国债和MBS,有针对性地修复收益率曲线。 2017Q1至今“快加息、慢缩表”引导美国期限利差下行 2017Q1至今美国第一层利差收窄较快 2017Q1至今美国第二层利差收窄较慢 2017年10月至2018年5月美联储缩表进程慢于原计划 2019年美联储缩表方案下存在较多可利用的空置配额 (作者程实系工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管,钱智俊系工银国际高级经济学家)[详情]

中金公司:美联储如期加息 压力或阶段缓解
中金公司:美联储如期加息 压力或阶段缓解

  文章来源:证券时报网 在北京时间今天凌晨结束的美联储6月议息会议上,如此前市场所广泛预期的那样,美联储决定再度加息25个基点,使联邦基金利率升至1.75~2%,这也是自2015年底开启加息周期以来的第7次加息。 追随美联储加息步伐,香港金管局上调贴现窗基本利率25个基点,至2.25%。 对此,中金公司点评认为,大体符合预期,压力或阶段性缓解,关注市场利率变化速度、以及中长期流动性收紧影响。 首先,短期内,从预期兑现角度,未来一段时间内(9月再度加息之前),美联储货币政策可能不再是一个主导变量,来自这一层面的压力可能阶段性缓解。由于此次议息会议在各项变化上基本都大体符合市场预期,因此对资产价格的影响不大。 其次,整体利率中枢仍有上行空间,仍需关注市场利率如果过快变化对资产价格的扰动。此次会议由于上调了2018和2019年的联邦基金利率预期,同时也上调了对于增长和通胀的预测,因此未来利率中枢仍有上行空间。不过考虑到此次会议对于此轮加息的终值和长期利率水平维持不变,因此可能依然以短端上行更快也即期限利差收窄的形式来实现。 第三,中长期而言,关注宽松终结流动性收紧带来的影响,特别是对于部分基本面“脆弱”的新兴市场而言。除了美联储继续推进加息外,美联储的缩表进程同样在继续推进,7月之后每月缩表规模将达到400亿美元(180亿国债、120亿MBS和机构债)。自2017年10月正式开启缩表以来,美联储所持有的证券资产规模已经从4.24万亿美元减少1230亿左右至4.12万亿。[详情]

追随美联储加息步伐 香港金管局加息25个基点
追随美联储加息步伐 香港金管局加息25个基点

  证券时报网(www.stcn.com)06月14日讯 据华尔街见闻报道,香港金管局上调贴现窗基本利率25个基点,至2.25%。隔夜,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金目标利率区间上调至1.75%-2%,符合市场预期。紧随美联储脚步,沙特央行此后也宣布加息25个基点。 (证券时报·e公司)[详情]

上调25个基点!美联储年内二次加息中国跟不跟?
上调25个基点!美联储年内二次加息中国跟不跟?

  中新经纬客户端6月14日电(张澍楠)靴子落地!北京时间周四(6月14日)凌晨,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率推升至1.75%-2.00%区间,实现今年以来的第二次加息。 美经济数据暗示加息条件成熟 近期,美国主要经济数据超出预期给了美联储三个月内再次行动的底气。 6月1日,美国劳工部公布美国5月非农报告。数据显示,美国5月季调后非农就业人口增加22.3万人,远超预期的增加18.8万人。6月2日当周美国首次申请失业救济人数也小幅降至22.2万人,处于历史极低水平。 资料图 中新经纬毕彤彤摄 此外,美国商务部5月31日公布的美国4月核心个人消费支出(PCE)物价指数增幅创五个月来新高。数据显示,美国4月PCE物价指数月率为0.2%,高于预期0.1%;年率为1.8%,与预期持平。 美国PCE物价指数是美联储首选的通胀指标,路透分析师认为,这一数据显示经济增长在第二季初重拾动能,通胀继续稳步回升。 当地时间5月23日,美联储公布的会议纪要指出,所有与会者都预计未来几个月美国GDP会更快增长,通货膨胀率将上升,并暗示对适度超出2%的通胀目标表示欢迎。 《金融时报》称,自金融危机以来,美联储的目标利率一直低于2%的通胀目标。此次加息意味着美联储利率与通胀保持在目标水平附近相一致,利率也从目前的适度宽松逐渐走向中性,并在一段时间后略微超过中性水平。 全球市场如何反应? 4月下旬以来,美元与原油价格突然双双掀起上涨态势。在本周的一系列关键会议前,美元呈区间交易。截至6月12日纽约汇市尾盘,美元指数上涨0.27%至93.8341,从上周四触及的三周低位进一步回升。 原油方面,截至12日收盘,WTI 7月原油期货收涨0.26美元,涨幅0.39%,报66.36美元/桶。布伦特8月原油期货收跌0.58美元,跌幅0.76%,报75.88美元/桶。 而美元指数回升令金价再度陷入震荡。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价比前一交易日下跌3.6美元,跌幅0.28%,报1299.6美元/盎司。广发期货研报认为,在欧央行以及美联储宣布6月决议前,黄金大概率保持盘整,将仍然延续近期的震荡走势,市场观望情绪浓厚。 2018年还要加息几次? 据《华尔街日报》6月11日报道,今年3月,15位美联储官员中预计今年加息三次和四次的各有六人,预期中值为三次。 中国银行首席研究员宗良对中新经纬客户端(微信公众号:jwview)表示,为给明年留出一定的政策空间,预测今年美联储将总共加息三次。他认为,从美国消息层面来看,鹰派的态度倾向于全年加息三到四次,鸽派倾向于全年加息三次或三次以下。 据美国彭博社5月16日消息,旧金山联储行长John Williams称,联邦公开市场委员会表示今年总共加息3-4次,Williams认为这是货币政策的正确方向。 野村证券6月11日预测,加息方面,美国总需求保持强劲动能,劳动力市场持续紧缩,通胀也已接近2%的对称目标,预计美联储2018年将加息4次,2019年将加息2次。 中国会不会跟随加息? 在市场普遍关注流动性是否会再度受扰动因素影响背景下,中国央行下一步货币操作引人关注。经济参考报12日报道称,多位专家表示,此次中国央行大概率跟随美联储“加息”。 中国人民银行 中新经纬王培文摄 中信证券固定收益首席分析师明明5月9日在其微信号“CITICS债券研究”上表示,加息与否需权衡考虑目前内外部因素。“比较中性的政策组合是延续2017年底以来的政策,即加息5基点并结合MLF等公开市场操作进行流动性对冲。但如果中国央行认为外部因素仍然可控,内部因素有待观察,也可能会选择不加息的操作。” 证券时报网6月4日援引国泰君安的策略观点称,6月中国可能出现“加息+降准”的货币政策组合。降准层面,一方面资管新规落地倒逼金融机构主动调整资产结构,这需要中国央行流动性的支持;另一方面,“扩内需”和“杠杆转移”导向下,考虑到实体经济的耐受性,实体企业融资问题需要降准来协调。 中国证券报8日发表文章表示,结合今年情况看,中国央行降准仍有空间。尽管2018年美联储仍然处于“加息周期”,但中国作为世界第二大经济体,货币政策具有高度独立性,应从国内经济金融环境出发,采取相应的货币政策组合工具。(中新经纬APP)[详情]

专家:美联储加息对新兴市场冲击有限
专家:美联储加息对新兴市场冲击有限

   中国证券网讯(记者 王宙洁 实习生 汤翠玲)美联储于北京时间14日凌晨宣布,将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平。同时,美联储也已经开启了缩减资产负债表(简称“缩表”)计划,以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。 国家行政学院决策咨询部副主任王小广对上证报记者分析称,加息是经济发展较为强劲的表现,美国前期的减税政策帮助美国实现了比去年更为强劲的经济增长,所以有加息的理由。 他还表示,美国加息外加“缩表”实际上是量化宽松的反向操作,市场会担心美元的流动性因此变得紧张,这会为新兴经济体等带来一些影响。不过,这不会对中国市场造成什么冲击。因为目前美国仍然处于加息的初期阶段,尚未到中后期利率水平很高的时候。 而从中国的经济基本面看,王小广表示,服务业、就业、物价、消费、收入等方面都表现较为稳定。美国加息会考虑是不是经济偏热或者有通货膨胀的压力,但中国尚无这一压力,因此,中国尚无跟进加息的必要。 他认为,美国的政策是量化宽松,加之价格指标也就是利率指标长期偏低。但中国和美国的经济调控方式不一样,中国主要是靠投资刺激、存款储备金率来调控经济。中国没有把利率降到很低,也就没必要跟进操作。“但利率我们也十分注重监测,主要监测短期流动性。 ”他说。[详情]

渣打王昕杰:中国暂无跟进加息需求
渣打王昕杰:中国暂无跟进加息需求

   中国证券网讯(记者 王宙洁 实习生 汤翠玲)针对北京时间14日凌晨的加息行动,渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰对上证报记者表示,尽管目前多个新兴市场都采取了加息行动,但根据渣打银行环球研究部的报告,中国目前并没有太多加息空间,监管层仍将持有较为温和的货币政策。王昕杰表示,未来一段时间,比较值得关注的是在目前通胀相对较低的情况下,流动性是否能维持较宽松的情况。此外,伴随降杠杆过程进行,再加上信贷违约事件正在增加,需要关注信用风险是否会转向流动性风险。 他还注意到,目前更需担心的是企业端,加息意味着融资成本提升,加之目前又处于降杠杆的环境中,一些金融风险或是其他较急剧、恶劣的状况可能被迫发生,因此,在美联储加息的过程中,中国方面可能不会有相应动作。 不过,“目前国内市场存款利率的上限其实是被打开的,各个银行可能通过存款利率的调整来做存款的动作。央行不会做强烈的政策上的加息动作,但各个金融机构其实仍有调整利率的空间。”王昕杰说。[详情]

美联储今年第二次加息 符合市场普遍预期
美联储今年第二次加息 符合市场普遍预期

   美联储今年第二次加息 中新社华盛顿6月13日电 美国联邦储备委员会13日宣布加息25个基点。这是美联储今年内第二次加息。这一调整符合市场的普遍预期。 美联储于6月12日至13日召开货币政策例会。美联储在会后发表声明宣布,将联邦基金利率上调25个基点,至1.75%-2%的区间。 声明称,美联储自5月份货币政策例会以来收集到的数据显示,美国劳动力市场持续走强,经济活动以稳定速度增长。就业岗位数量在过去几个月增长强劲,失业率继续下降。美国家庭消费增长回升,企业固定资产投资增长较快。 对于美联储视为反映经济活动状况重要指标的通胀率,声明表示,从过去12月的情况看,整体通胀率和除食品、能源以外的其他项目通胀率均已接近美联储设定的2%政策目标。 声明表示,针对联邦基金利率未来调整的时机和规模,美联储将综合评估经济增长、劳动力市场状况、通胀率水平、金融市场及全球经济走势等指标。 美联储当天还公布了对美国经济增长的最新预测。与今年3月发布的预测相比,美联储此次调高了对2018年美国国内生产总值增速的预测,从2.7%升至2.8%;2018年的失业率预计将从3.8%降至3.6%;2018年的核心通胀率预计将从1.9%升至2.0%。 美联储主席鲍威尔13日在记者会上表示,美国经济目前处于良好的增长态势,正在从金融危机的阴影中不断复苏。在谈到贸易问题时,鲍威尔表示,尚无证据显示贸易因素会影响美国经济的走势,但美国商界对于潜在的风险感到担忧。 美联储自2015年12月启动本轮加息周期,至今已经加息七次。舆论普遍认为,美联储今年可能还会再加息两次。(完)[详情]

SEB:美联储政策声明非常鹰派 上调今明两年加息预期
SEB:美联储政策声明非常鹰派 上调今明两年加息预期

   FX168财经报社(香港)讯 瑞典北欧斯安银行(SEB)周三(6月13日)发布报告称,美联储政策声明非常鹰派,正式上调今明两年的加息预期。 SEB分析师表示:“正如预期一样,美联储今日完成了年内的第二次加息。整体前景和我们之前预期的一致。更值得关注的是,美联储年内加息预期已经从之前的3次上升至4次,意味着我们今年还将迎来2次加息,预计分别会出现在9月和12月政策会议上。” 另一方面,SEB预计2019年美联储将加息2次,但美联储将2019年的加息预期上调至3次。同时美联储指出,超额准备金利率(IOER)的调整是为了保持利率处于区间中段。 SEB分析师补充道:“美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示,从1月开始每一次美联储政策会议后都会举行新闻发布会,这对于市场而言非常鹰派,因在这个加息周期内,美联储只在加息之后才会举行新闻发布会。”[详情]

美联储主席鲍威尔:美国经济状况良好 进一步渐进加息
美联储主席鲍威尔:美国经济状况良好 进一步渐进加息

  美联储主席鲍威尔北京时间周四(6月14日)凌晨发表讲话,他表示,美国经济状况良好,财政政策正在提振经济,失业率和通胀率均处于低位,整体增长前景仍然积极,预计将进一步渐进加息。 关于通胀目标,鲍威尔表示近期通胀数据令人鼓舞,通胀已接近2%的目标。鲍威尔声称通胀持续高于或低于2%都是值得关注的,美联储将坚定致力于保持2%的通胀目标,自3月份以来没有任何时间能转变联储对于目前通胀目标的看法;并且,鲍威尔表示这才刚达到2%的通胀目标,他希望看到它持续下去。他还预测通货膨胀将有所反弹,可能会因为油价而超过2%,但油价对通胀的影响是短暂的。 在谈及美联储货币政策的影响时,鲍威尔表示加息有助于确保物价和金融稳定,利率声明反映了货币政策正在如预期走向正常化,加息太慢或太快都可能是有害的。他还表示自从开始使用前瞻指引以来经济已经走强,现在是删除前瞻指引的适当时机。与此同时,资产负债表的缩表正在顺利进行中,对于将超额准备金利率(IOER)提高20个基点,鲍威尔也发表评论称,上调IOER 20个基点是小的技术调整,旨在保持联邦基金利率于中间区域,数据显示2020年联邦基金利率预期略高于长期运行水平。美联储主席还表示有关是否需要继续保持宽松货币政策的观点存在疑问,美联储对此将保持开放态度并检测经济数据。 同时,鲍威尔表示美国经济继续增长,今天的决定表明美国经济形势会更好。他指出工资水平一直在缓步上涨,并认为薪资增速缓慢的部分原因是生产率较低。他预计就业市场仍然保持强劲增长,本来以为薪资增长速度会更快,亦表示工资增长速度未来可能超过适应经济增速所需要的水平。 除上述言论外,鲍威尔还表示,将于明年1月起在每次FOMC会议后举行新闻发布会,并将重新审视每次政策会议,这个改变是为了改善美联储与市场的沟通。 最后,鲍威尔在谈到贸易问题时表示不会评论具体的贸易行为,还没有在经济数据中看到贸易政策所带来的影响,贸易更像是一种风险因素。[详情]

美油期货周三收高0.4% 创近两周来新高
美油期货周三收高0.4% 创近两周来新高

  新浪美股讯 北京时间14日凌晨,美国原油期货价格周三连续第三个交易日上涨,收于近两周以来的最高水平。美国上周原油库存下降幅度超出预期,令油价得到支撑。 纽约商品交易所7月交割的原油期货价格上涨28美分,涨幅0.4%,收于66.64美元/桶,为5月31日以来的最高收盘价。 美东时间周三上午,美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至6月8日当周美国原油库存减少414.30万桶,预期为减少108.68万桶。汽油库存减少227.10万桶,预期为增加90.76万桶。馏分油库存减少210.10万桶,预期为增加37.36万桶。 知名金融博客零对冲评EIA数据表示,尽管俄罗斯寻求更多OPEC国家增加产量成为市场焦点,但API原油库存意外录得增加后,油价未受到利空的影响;然而,EIA原油和汽油库存连续两周与API数据背道而驰,EIA原油和汽油库存大幅下降。 而在美东时间周二下午,美国石油协会(API)报告称,截至6月8日当周美国原油库存增加83.3万桶,预期为减少290万桶。汽油库存增加233万桶,预期为增加12.5万桶。精炼油库存增加210万桶,预期为减少5万桶。(张俊)[详情]

鲍威尔:从明年起每次FOMC会议后都将举行新闻发布会
鲍威尔:从明年起每次FOMC会议后都将举行新闻发布会

   新浪美股 北京时间6月14日讯,据彭博消息,美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示,明年开始他将在每次联邦公开市场委员会会议之后召开新闻发布会,以改善沟通。 他周三在华盛顿告诉记者,新政策将在1月份正式生效。他并表示,“我想指出,将新闻发布会次数增加一倍并没有在发出任何暗示”。美联储目前做法是每隔一次政策会议召开一次新闻发布会。 这将打破2011年美联储前任主席伯南克开创的每个季度末FOMC会议(3月、6月、9月和12月)召开记者会的惯例。 在3月FOMC会后出席任内首例记者会时,鲍威尔就透露了这个可能性。不过他也很谨慎地表示,鉴于以往的惯例是在有记者会的FOMC会议决定利率决策修改,不希望与市场沟通过程的变化会被视为激进加息的信号。 今年有FOMC投票权的亚特兰大联储主席Raphael Bostic就支持增加记者会的次数。他在年初接受采访时称,市场对美联储修改利率的时间表预期已经僵化,为了修复这个问题,要么是在没有记者会的FOMC会议也宣布调整利率,要么是每个FOMC会议都增设记者会:“最重要的是,要让市场相信美联储可以在任何一次会议都作出政策变更。” 不过美联储著名的“加息鸽派”官员、明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari又一次持有反对意见。他认为,联储官员和经济学家每次花费很长时间精心探讨会议声明的措辞,有时候却被会后的记者会抢走了“风头”。增设记者会也会增加美联储及其工作人员的准备时间。[详情]

CIBC:联储如期加息"鹰歌嘹亮" 需提防结构性逆风因素
CIBC:联储如期加息

   FX168财经报社(香港)讯 加拿大帝国商业银行(CIBC)周三(6月13日)发布研究报告指出,今日美联储如期加息,更重要的是政策声明相当鹰派,展现出对美国经济强劲的信心。 CIBC分析师表示:“本周市场目光被多个央行会议所抢占,美联储已经吹响了加息号角,同时将年内加息预期从之前的3次上调至4次,同时值得关注的是,美联储删除了‘联邦基金利率仍将相当长一段时间保持利率在当前低位’的表达。” 这意味着货币政策对经济的刺激效果强于预期,但政府支出以及税改还没有对经济产生结构性影响,对长期利率恐产生逆风影响。 不过整体而言,此次的政策声明相当鹰派,这为美元提供了有效支撑,同时美债收益率也同步走高。[详情]

CIBC:联储如期加息"鹰歌嘹亮" 需提防结构性逆风因素
CIBC:联储如期加息

  FX168财经报社(香港)讯 加拿大帝国商业银行(CIBC)周三(6月13日)发布研究报告指出,今日美联储如期加息,更重要的是政策声明相当鹰派,展现出对美国经济强劲的信心。 CIBC分析师表示:“本周市场目光被多个央行会议所抢占,美联储已经吹响了加息号角,同时将年内加息预期从之前的3次上调至4次,同时值得关注的是,美联储删除了‘联邦基金利率仍将相当长一段时间保持利率在当前低位’的表达。” 这意味着货币政策对经济的刺激效果强于预期,但政府支出以及税改还没有对经济产生结构性影响,对长期利率恐产生逆风影响。 不过整体而言,此次的政策声明相当鹰派,这为美元提供了有效支撑,同时美债收益率也同步走高。[详情]

金价周三收高 美联储加息后微跌
金价周三收高 美联储加息后微跌

  新浪美股讯 北京时间14日凌晨,黄金期货价格周三收高,在美联储宣布将联邦基金基准利率范围上调为1.75%至2%后,电子交易盘中的黄金期货价格跌破1300美元关口。 纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格上涨1.90美元,涨幅近0.2%,收于1301.20美元。美联储宣布加息后,电子交易盘中的金价下跌至1299.30美元。 美联储周三宣布加息25个基点,并暗示2018年一共将加息4次。 在周三美联储宣布加息前,投资者已经预计美联储将联邦基金利率目标范围提高为1.75%至2%,原范围是1.5%至1.75%。这是美联储今年的第二次加息行动,同时也是自2015年12月紧缩周期启动以来的第七次加息行动。(张俊)[详情]

美联储如期加息美元一飞冲天 黄金短线急挫由涨转跌
美联储如期加息美元一飞冲天 黄金短线急挫由涨转跌

  FX168财经报社(香港)讯 现货黄金周三(6月13日)在美联储宣布加息25个基点后由涨转跌,短线急挫近4美元,美市盘中最低下探至1292.15美元/盎司,美元指数则一柱擎天,短线跳涨,但随后缩减涨幅。从黄金市场的即时反应看,美联储加息靴子落地之后,黄金选择了向下的方向。 黄金短线急挫 (黄金5分钟走势图 来源:FX168财经网) 美元指数短线急涨 (美元指数5分钟图 来源:FX168财经网) FOMC声明称,将贴现利率上调25个基点,上调联邦基金利率目标区间25个基点至1.75%-2.00%。加息的决定获得一致通过。重申将保持宽松的货币政策立场,经济面临的短期风险大致均衡。经济活动保持强劲增长,就业市场持续收紧。中期内保持通胀目标在2%左右。家庭支出增速提升。中期内保持通胀目标在2%左右。 FOMC声明显示2020年失业率预期中值较此前预期下调0.1%至3.5%;2019年PCE预期中值较此前预期上调0.1%至2.1%;2018年联邦基金利率预期中值较此前预期上调0.3%至2.4%;2019年联邦基金利率预期中值较此前预期上调0.2%至3.1%;2019年失业率预期中值较此前预期下调0.1%至3.5%;2018年GDP增速预期中值较此前预期上调0.1%至2.8%;2018年失业率预期中值较此前预期下调0.2%至3.6%;2018年PCE预期中值较此前预期上调0.2%至2.1%;2018年核心PCE预期中值较此前预期上调0.1%至2.0%;长期联邦基金利率预期中值为2.9%,此前预期为2.9%;2020年联邦基金利率预期中值为3.4%,此前预期为3.4%;2020年核心PCE预期中值为2.1%,此前预期为2.1%;2019年核心PCE预期中值为2.1%,此前预期为2.1%。 此次加息未为2008年金融危机以来第七次加息,年内第二次加息;美联储预估显示2018年加息四次,此前预估为三次。 据CME“美联储观察”,FOMC声明前,美联储9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为69.8%;12月至该区间的概率为41.5%;FOMC声明后美联储9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为68.1%;12月至该区间的概率为39.0%。 据华尔街日报评论,本次FOMC声明用词更为简洁,美联储此次声明仅仅只有一页纸的长度,相较此前几页纸的声明长度;此次6月声明中美联储删减及修改了“参照加息路径,如何监控通胀发展及经济状况”的措辞。 在美联储实施加息前,市场预期黄金可能会获得进一步的上涨动力,但从今日市场的表现来看,情况正好相反。从FOMC的声明来看,各主要经济指标均上调,显示了美联储对美国经济较为乐观的态度,年内加息预期已从此前的三次增加为四次,这些对黄金多头都是不利的。 从技术上看,黄金自周二再次失去1300大关后,金价走势疲弱,运行在下跌通道之中。黄金多头近期的目标是要重返1300大关上方,其次是突破200日均线。下行方面,下行支撑在1290关口及1286的斐波那契支撑位,若上述水平跌破,金价将有可能跌回前期低点1281.81美元/盎司。 北京时间23:58,现货黄金报1297.54美元/盎司,上涨1.97美元,涨幅0.15%。 (现货黄金日线图 来源:FX168财经网)[详情]

今年加息四次!美联储"鹰"声阵阵 美元“一柱擎天”
今年加息四次!美联储

  FX168财经报社(香港)讯 周四(6月14日)凌晨2:00,备受关注的美联储利率决议揭开帷幕。美国联邦储备委员会周三将基准短期利率上调0.25个百分点,并暗示未来可能还会有两次加息。 此举将基金利率目标推升至1.75%至2%。这一利率与消费者债务密切相关,尤其是信用卡、房屋净值信用额度和其他可调整利率工具。 美国联邦公开市场委员会发表了一份措辞异常简短的声明,仅用了320个字。这一声明较此前声明改变了几句话,暗示对经济增长和更高通胀预期持更为乐观的看法。 该委员会表示,经济增长“正以稳健的速度增长”,措辞较此前的“温和”上调。失业率已经“下降”,而不是“保持在低水平”,家庭支出“有所回升”,较此前所成的“缓和”有所上修。 考虑到这一点,该委员会表示,再次加息是合适的。 声明称:“委员会预计,联邦基金利率目标区间的进一步逐步上调,将与经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况、以及在中期内委员会的对称2%目标附近的通胀保持一致。” 这句话本身就包含了许多更鹰派措辞的例子。 此前,该委员会将加息称为“渐进调整”,而不是“增加”,而“持续扩张”部分则是全新的。 然而,该声明两次保留了美联储2%“对称”通胀目标的措辞,表明在将价格压力推高之前,美联储倾向于让物价压力变得略微更热。 美联储宣布加息25个基点,美元短线上涨逾30点,攀升至93.93。 (美指5分钟走势图,来源:FX168财经网) 现货黄金短线急跌逾5美元,低见1293.38美元/盎司。 (现货黄金5分钟走势图,来源:FX168财经网) 据华尔街日报,本次FOMC声明用词更为简洁。美联储此次声明仅仅只有一页纸的长度,相较此前几页纸的声明长度,本次美联储决议声明更加简洁;此次6月声明中美联储删减及修改了“参照加息路径,如何监控通胀发展及经济状况”的措辞。    [详情]

午后:美联储加息25个基点 道指与标普指数转跌
午后:美联储加息25个基点 道指与标普指数转跌

  新浪美股讯 北京时间14日凌晨,美股周三午后涨跌不一。美联储宣布加息25个基点,并暗示2018年一共将加息4次。 美东时间6月13日14:05(北京时间6月14日02:05),道指跌22.11点,或0.09%,报25,298.62点;标普500指数跌3.91点,或0.14%,报2,782.94点;纳指涨13.15点,或0.17%,报7,716.95点。 在结束了为期两天的货币政策会议后,美东时间周三下午2点,美联储将联邦基金基准利率范围上调25个基点,上调为1.75%至2%,并暗示2018年总共将加息4次。此前美联储曾预测2018年将加息3次。 联邦公开市场委员会以8全票赞成的投票结果决定加息。虽然美联储表示货币政策仍将维持“宽松”,但央行放弃了长期以来关于利率仍然“低于预期长期存在水平”的言论。 政策声明的变化,表明美联储不再认为资金便宜易得,尽管高级官员仍然不确定他们将提高基准利率的程度。 对于原先估计的中性利率为2.9%,联邦公开市场委员会(FOMC)维持原来的预测值。到2018年底,美联储预计其基准利率平均为2.4%,预计2019年将上升到3.1%,到2020年将上升到3.4%,然后逐渐下降。 美联储主席杰罗姆-鲍威尔将在2:30主持新闻发布会。 投资者已经预计美联储将联邦基金利率目标范围提高为1.75%至2%,原范围是1.5%至1.75%。这是美联储今年的第二次加息行动,同时也是自2015年12月紧缩周期启动以来的第七次加息行动。 美联储最新版的“点阵图”(即美联储成员的利率预测图)也将为未来几个月和几年加息的次数提供更清晰的概述,这对市场有着重大意义,因为它可以影响美元的强弱,以及借贷成本随着时间的推移而提高的程度。较高的利率和强势美元可能有助于投资者对股票和其他资产进行估值。 在周三美联储会议后,周四欧洲央行决策者预计将公布缩减债券购买规模的时间安排,而日本央行将于周五公布货币政策决定。 市场策略师如何点评? City Index市场分析师Ken Odeluga表示:“美元与美国10年期国债收益率已经连续第三天上涨,并且周三早间继续走高,反映出美联储今晚的政策决定完全没有不确定性因素。” 他表示:“关于今后的紧缩政策,市场预计2018年只会再加息一次、加息25个基点,可能会在9月份,最迟将在12月份。此后的前景将很难预料。简而言之,市场参与者希望利率前景能够确定下来,但唯一确定的是,不确定性因素一定会发生。” RBC Capital Markets首席外汇策略师Adam Cole表示:“今年美联储加息点阵图的中位数会不会预测今年加息4次,将决定市场对美联储的直接反应。我们认为它会,但我们提醒投资者,不必过度解读美联储传递出的信息。” Cole表示:“我们预计美联储政策声明中,对经济增长或通货膨胀的评价将不会出现重大变化。” 焦点关注个股 H&R Block(HRB)股价重挫,尽管这家报税服务公司宣布第一财季盈利盈利超出预期,同时上调了股息。 AT&T(T)股价走低,延续了周二的下跌趋势。时代华纳(TWX)股价攀升,此前一家法庭裁定该公司能继续进行以大约850亿美元收购时代华纳的交易。 21世纪福克斯(FOX)股价攀升,上述法庭判决可能使这家媒体集团继续售出某些电视与电影资产。 刚刚在4月份发行IPO的云计算软件企业Pivotal Software(PVTL)股价大涨,此前该公司宣布盈利超出预期。 其他市场表现如何? 周三亚洲市场收盘涨跌不一。欧洲股市方面,欧洲泛欧绩优300指数周三收盘上涨0.19%;英国富时100指数周三收盘上涨0.12%;德国DAX指数周三收盘上涨0.45%;法国CAC指数周三收盘上涨0.16%;西班牙IBEX指数周三收盘下跌0.16%。 ICE美元指数(DXY)上涨0.1%,报93.916点。 原油与黄金期货价格走低。(张俊)[详情]

美联储宣布加息25基点 预计2018年还将加息2次
美联储宣布加息25基点 预计2018年还将加息2次

   新浪美股 北京时间6月14日讯,美联储决议声明:FOMC一致投票决定加息。预计2018年还将加息2次,2019年料将加息3次。撤销5月份决议声明中关于“预计将加息至在‘一段时期内’低于中性利率”的表述。未来进一步渐进式地加息,将与中期内美国经济持续增长、劳动力市场强劲、以及通胀接近2%保持一致。 美联储上调联邦基金利率目标区间25个基点,至1.75%-2.00%,符合市场预期。 美联储决议声明:劳动力市场继续走强。美国经济活动稳步上升,而此前认为增速温和。更长周期的通胀预期几无变动,删除此前关于基于市场和基于调查的通胀指标前景的表述。美国经济所面临的短期风险“大致平衡”。家庭开支增速回暖。[详情]

美联储6月加息板上钉钉?但另有五大要点或引爆市场!
美联储6月加息板上钉钉?但另有五大要点或引爆市场!

   北京时间6月14日,美联储将公布6月利率决议,市场普遍预期其将加息25个基点。但除此以外,还有其他一些因素可能会进一步刺激市场,包括美联储加息点阵图情况、美国经济状况预测、鲍威尔或计划每次会议后都开新闻发布会、鲍威尔对贸易战的看法、以及美联储提高利率的具体方式。 美联储将在北京时间6月14日02:00公布利率决议,并发表货币政策声明,同时公布经济预期和加息点阵图。02:30,美联储主席鲍威尔将出席新闻发布会。 市场将紧紧抓住任何有关美联储加息进程的新闻。美联储观察人士之间也存在分歧,其中一方认为美联6月14日加息后今年将再加息一次, 而另外一方认为将加息两次。因此,如果美联储听起来对经济更加乐观,上调利率预期,或者宣布鲍威尔将在每次会议后都召开新闻发布会,那么所有这些都可以被视为鹰派信号。 除了加息措施,美联储其他可能刺激市场的五大看点如下: 美联储将公布点阵图 美联储公布的加息点阵图显示的是美联储官员的利率预期。 该点阵图目前显示,美联储今年将加息三次。根据时间点的定位,这是一个非常接近实际情况的预测,因此任何微小的变动都可能导致美联储12月额外进行加息。 富国银行(Wells Fargo)利率主管舒马赫(Michael Schumacher)表示,美联储如果想让新闻报道其今年加息四次而非三次的话,根本不需要太大的变化。新闻媒体将激动地报道称,美联储正在寻求更激进的紧缩措施。但实际上,如果你看看这些数据,就会发现情况并没有多大不同。” 美联储对美国的经济状况预测 美联储可能调整美国2018年的GDP增长预期,将其从目前的2.7%中值水平上调。经济学家目前预计,美国第二季度的经济增长率将远高于3%。美联储可能预期2018年美国的失业率维持在3.8%,也就是5月份的水平。 美联储也可能小幅调整美国的通胀预期,目前美国的通胀正略有好转。美联储目前预测,今年美国的PCE核心通胀率为1.9%,尽管PCE一直低于2%,但美国的CPI高于美联储2%的目标。 鲍威尔或计划每次利率决议后都召开新闻发布会 一篇新闻报道称,美联储主席鲍威尔打算每次会议后都召开新闻发布会,这一消息6月12日引发市场关注,并推高了美元。布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)外汇策略主管钱德勒(Marc Chandler)表示,市场认为,该报告是鹰派的,暗示如果鲍威尔需要更频繁地与媒体见面,美联储进一步加息的空间将会更大。 鲍威尔对贸易战的看法 鲍威尔此次会见记者时,可能会被问及贸易冲突和关税带来的经济影响。一位亲市场人士表示,美联储可能认为当前关税政策和遭受的报复对美元的影响太小,不足以打击美国的经济。但是,鲍威尔有关贸易摩擦可能恶化的说法或者可以说明问题,尤其是一些经济学家认为,贸易战和关税可能会对企业支出和市场情绪造成负面影响。 均富国际的首席经济学斯旺克(Diane Swonk)表示,如果美国与中国爆发全面贸易战,并对汽车征收关税,美国将在2019年陷入衰退。在出现通货膨胀的情况下,这对美联储来说是一个糟糕的局面。 经济学家们也在关注鲍威尔对新兴市场的任何言论,以及他是否预计意大利引起的危机是否会在新兴市场蔓延。 美联储提高利率的具体方式 经济学家预计,美联储将把联邦基金目标区间上调25个基点至1.75%-2%。但美联储也可以通过将超额准备金利率提高0.20%来实现这点。这是因为基金利率已升至其区间的顶部,美联储更希望其能位于中值水平。 具体来说,基准利率为1.7%,离超额准备金利率仅有0.05点。超额准备金利率历来是指导基金利率的指标,通常略高于美联储的基准利率。但美联储官员最近担心,根据上次会议纪要,联邦基金利率的上升速度快于预期,导致货币市场紧缩。 会议上提出的解决方案是,美联储将超额准备金利率上调0.2%,同时将基金利率上调0.25个百分点。这可能会阻止基金利率接近目标上限。 摩根大通首席美国经济学家费罗利(Michael Feroli)写道:“我们认为,可以通过将超额准备金利率上调20个基点,实现将基金利率目标区间上调25个基点,从而鼓励有效联邦基金利率更接近1.75%-2.00%区间的中间值。”[详情]

终极前瞻:美联储料开启中性利率新时代
终极前瞻:美联储料开启中性利率新时代

  汇通网讯——北京时间6月14日,市场将迎来“激情24小时”,美联储以及欧银利率决议纷至沓来,两位行长也将先后发声,预计将掀起市场风云。汇通网在此为您奉上终极前瞻,一文把货币政策方向改变带来的交易机会。 北京时间周四(6月14日)凌晨2:00,美联储将公布6月利率决议并发表货币政策声明,此次还将发布经济展望报告和“点阵图”,随后鲍威尔也将出席新闻发布会,晚些时候还有欧银利率决议,面对一系列重磅事件的连续轰炸,投资者该如何应对?本文将为您一一解析。 美联储6月利率决议 市场普遍一致预期6月将加息25个加点,联邦基金利率本周将提高至1.75%至2%的区间范围,利率水平将与2001年底至2004年相当。 根据利率期货市场定价显示,目前这一概率已高达90%,可以说6月加息已经板上钉钉,也不存在加息50个点的意外情况的发生。 (美联储加息概率图) 总体而言,市场对于美联储6月加息信心满满,此前美元指数的单边强势上涨也反映了这一预期,这和美国近期强劲的基本面数据紧密相连。 随着美国税改计划的逐步生效,企业盈利状况得以改善,在政府财政政策扶持下制造业及非制造业PMI指数都略有上升。这又间接创造了大量就业机会,体现在劳动力市场的趋紧,失业率降至3.8%的历史低位。 另一方面,通胀也出现温和回升的态势,5月薪资增速亦录得2.7%较前值出现0.1%的增长。而美联储关注的4月核心PCE物价指数年率录得1.8%,虽略有所回落低于2%的心理关口,但整体仍维持在阶段高位。 因当前未能反映因贸易关税引起的物价上涨,后续仍有上行空间。美联储为应对这一状况,选择在通胀加速回升前提前行动也是顺利成章。 本次利率决议六大关注点: ☆点阵图☆ 相比于利率决议,这次公布的新点阵图更具备看点。 (美联储3月公布的加息点阵图) 从美联储3月份的加息点阵图看,主要分歧还是在年内还需要加息2次或3次问题上。此前美联储通过“对称性”一词暗示高于2%的通胀目标是能够被容忍的,并不会急于推进加息步伐。 另外,美联储官员布拉德曾提出收益率曲线倒挂的担忧,他认为,政策利率接近中性,而中性利率将维持较低位。 事实上从美国国债收益率上看,当两年期和十年期国债收益率差值低于40个点就有可能出现这种现象。 鉴于最近油价开始出现回落,外围因素或难以持续支撑通胀飙升。而加息进程作为不可逆的过程,美联储可能偏向于谨慎姿态,所以料年内共计3次加息仍是主流观点。 但仍需注意部分官员认为应在通胀出现难以控制的情况前提前货币政策正常化,若有其他证据表明经济保持强劲,不排除利率将在一段时间内高于中性水平。 其它分析师也指出,在这种环境下,若美联储继续承诺维持利率于低档,将显得不合理。 ☆中性利率☆ 中性利率这个词一直被提及,尽管具体区间美联储各官员看法不一,但渐进式迈向中性利率仍为主流观点。 根据达拉斯联储主席卡普兰的描述预计中性利率为2.5%至2.75%,但亚特兰大联储主席博斯蒂克认为中性利率处于2.25%-2.75%之间。 这意味着最快今年或许就能触及中性利率,当然也有观点称考虑到特朗普政府减税等财政刺激措施的影响,中性利率还可能更高。 在贸易摩擦增加进口壁垒和税改带来的强劲经济的综合影响下,决议声明中是否会表示美联储计划将提高中性利率的评估值得关注。这有助于市场判断美联储本轮加息周期是否接近尾声,当前市场的焦点是更多在于未来的升息幅度和次数。 ☆政策声明措词的调整☆ 美联储会议纪要长期以来都包含“联邦基金利率可能在一段时间内继续低于预期的长期水平”这一措辞,不过这一情况或发生改变。 几周来,美联储官员一直暗示可能正计划调整政策声明。根据上次政策会议的纪录和在那之后的决策官员评论,一些美联储官员认为联邦基金利率已经处于或接近“中性水平”,因此不应继续称其为“宽松”,或直接鼓励投资和支出的水平。 高盛分析师指出,美联储上一次做出这样的调整是在2005年9月,当时的情况也是利率已升至美联储内部人士当时给出的中性利率的预测区间。 所以此次政策声明很可能去剔除了“政策依然宽松”的措辞,但并不一定会加入替代表述或解释。 目前,三分之一的经济学家预计美联储将在本周的会议上删除这种描述,22%的经济学家预计这一变化将在9月出现。 ☆经济展望报告☆ 除了加息点阵图和决议声明的措词,美联储发布的经济展望报告同样值得关注。里面包含了美国经济指标的晴雨表GDP、劳动力市场重要指标失业率以及有关核心通胀的预测。 预计仍将给予正面信息,显示美国经济仍以温和、缓和的速度扩张。但值得注意的是,根据美国褐皮书显示,企业关税问题的忧虑尤为突出,考虑到7月1日欧盟和加拿大对美国相继征收报复性关税,最直接的影响就是通胀预期会出现提升。 另外,劳动力市场方面,高端技术人才缺失所造成的摩擦性失业情况依旧存在,这或限制失业率进一步降低,但也使得美国经济不太可能出现过热情况。这意味着美联储没有必要采取更为激进的货币政策,可能使得美指走软。 ☆鲍威尔发言立场可能转变☆ 美联储主席鲍威尔迄今为止还没有给市场带来什么惊喜。在货币政策方面,四分之三的经济学家表示,鲍威尔的表现跟预期相差不远。因为其在上任前一直是偏鸽派官员,持谨慎加息态度是他的常态。 但随着美联储三巨头的逐渐成型(未来副主席克拉里达,候任纽约联储主席威廉姆斯)情况可能发生转变。 克拉里达在此前的听证会上曾表示支持利率正常化,暗示美联储加息步伐可能更快。他称,在额外的财政刺激措施过后,他现在支持今年加息三次,并上调今年GDP增速预估至2.4-2.5%。总体而言,态度中性偏鹰。 而另一位大家熟知的原旧金山联储主席也认为,利率高于中性利率一段时间是合适的,并表示目前谈论大型贸易摩擦带来的影响为时过早。 上述三人引起的化学反应未知,即使鲍威尔本次未语出惊人,但从长期看更为激进的措词可能性更高,因为三人皆对今年四次加息秉持开放态度。 考虑到纽约联储行长杜德利在6月17日退休,在他卸任后将把公开市场委员会的一张投票权转给堪萨斯城联储行长乔治。而她可能是美联储官员中最为鹰派的代表,她上次拥有投票权是在2016年,她在八次会议中有五次支持加息,而FOMC当年仅加息一次。 尽管这一票并不能左右大局,但无疑提升了年内更激进货币政策的可能性,结合经济强劲复苏的背景下,鲍威尔立场的转变可能只是时间问题。 ☆美联储是否会否取消前瞻指引☆ 在2008年的金融危机后,为了提振美国经济恢复的信心,当时的伯南克主席自2011年开创了每个季末后召开记者会的惯例。目的是为了让美联储与市场进行充分沟通,去讲解货币政策细节以及对经济形式的看法。 但随着美联储宽松政策言论已经达到了经济企稳、强劲复苏的目的,未来美联储可能会逐步取消政策前瞻指引。 鲍威尔在3月FOMC会后曾透露过增加记者会次数的意向,这被市场解读为更为激进的加息讯号。另外该信号也可视为美联储默认达到中性利率,而届时联储可能更多的采取相机行事的方式。 行情影响 ☆美元指数☆ 虽然本次6月加息在市场预计当中,按照市场“买预期,卖事实”的操作方式,美指可能因高位利好兑现而出现回落。 但笔者认为可能还存在二次冲高的可能,原因是通过上述分析,声明决议措词释放偏鹰信号或成大概率事件,这将利于美指二次走强。 从技术上看,美指从高位调整算起正好是13天,处于斐波那契关键时间窗口,很可能出现逆转的走势。但MACD尚未出现低位金叉,也未翻出红柱,均线也需要一些时间黏合,等待第二轮的方向选择。 上方若突破20日均线(紫线)则可视为重拾上升趋势,目标将越过95.02的前高。 (美元指数日线图) ☆欧元兑美元☆ 这一直系货币对也值得重点关注,如果在美联储加息的前提下,欧洲央行仍然选择按兵不动,将缩减购债规模议题延至7月讨论。那此前欧洲官员鹰派言论都将付诸东流,而欧元作为占比美元指数权重较大的比重,也会使得美指呈现之前“被动式”上涨的格局。 根据此前的所有期限的欧元期权风险逆转指标显示,所有数值均低于平均水平。这其中当然有部分因素是市场为对冲美元再度走强的小心之举,但欧元兑美元一个月看跌期权和一年看跌期权溢价差值达今年以来最高点,高盛、大通等知名投行纷纷下调该货币对目标价格。 对此,汇通网青择认为,即使欧银将会有收紧货币的政策动作,这也可能是今年唯一一次。根据主流观点预测,到明年年中,在退出购债后的几个季度后才会首次加息。 而倘若欧银因贸易摩擦、经济数据不佳等外力因素推迟此项决议至7月,欧元兑美元将迅速走低,出现补跌行情。 技术上,从周线级别看此前在上升趋势线位置获得支撑,但从浪型上看目前只是B浪反抽,届时还有一波C浪的下杀。 (欧元兑美元周线图) ☆黄金☆ 由于“特金会”已取得一定进展,欧盟、加拿大与美国互相征收关税也将在7月1日后才生效,意大利的政治局势也随着新总理孔特上任而逐渐稳定。 总的来说,无论是地缘局势还是贸易谈判短期内都很难助涨避险情绪或者恐慌指数的升高。基于此前提下,黄金与美元的负相关性将逐步增强。 一个强有力的证据就是,受到美元飙升冲击,金价自4月11日以来下跌了约5%,至1300美元左右。如果按照预期加息且措词中释放鹰派信号,那么将进一步打压金价走势。 RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示,随着美联储政策声明的临近,金价走势疲软。市场还在等待政策声明的措辞,以便研判未来几个月的利率路径。 iShares Gold Trust的持仓量周一下跌至两个月低点,而不到一个月前曾升至创纪录高点,世界第二大黄金支持ETF持仓量也连续六个交易日下跌,为自2016年11月以来最长连跌。 由于美联储北京时间周四凌晨料将宣布加息,黄金正在失去吸引力。但市场仍需警惕美联储措词中性甚至偏鸽的可能,届时空方回补需求极大,而金价又在1295点位附近窄幅震荡近半个月,所以黄金的爆发性行情或在本周四(6月14日)美联储与欧银两大利率决议公布后产生。 (黄金日线走势图)[详情]

美联储“三巨头”将逐渐成形,特朗普即将打入敌营?
美联储“三巨头”将逐渐成形,特朗普即将打入敌营?

   6月12日,美国参议院银行委员召开了听证会,并分别以20-5、18-7通过了对美联储副主席候选人克拉里达以及美联储理事候选人鲍曼的提名。后续还需参议院全会确认,至此特朗普提名的两名候选人离正式就任又迈出了一步。 而另一位理事候选人同样由特朗普提名的古德弗兰德早在2月份就通过了委员会的投票,至此特朗普推荐的人选进一步打入美联储官员内阵。 克拉里达和鲍曼通过银行委员会提名 由美国总统特朗普提名担任美联储副主席的克拉里达在周二(6月12日)赢得了参议院银行委员会成员的支持,这表明他离正式就任副主席一职又迈进了一步。 另一位被提名担任美联储理事的鲍曼也得到了参议院银行委员会的青睐,这意味着特朗普提名的三位联储候选人中又有两位有望加入联储官员的大集体中。 尽管克拉利达和鲍曼分别以20-5和18-7的绝对优势通过提名,但期间仍遭受了俄亥俄州高级民主党议员谢罗德布朗的反对,他质疑他们之前对金融监管承诺的属实性,并抨击共和党阻止奥巴马政府在任时提名给美联储的人选。 尽管如此,除了共和党人的全力支持外,克拉里达还得到了七位民主党人的支持,鲍曼也赢得了五位民主党人的支持,现在只差参议院投票通过,即可正式任命。 目前尚未安排投票方面具体事项,但若一切顺利,则自去年10月费舍尔(Richard Fisher)离职后,美联储副主席职位空缺将被填补。同时,理事会缺席为也将减少至两个。 中间派+务实派的克拉里达 克拉里达之前就职于太平洋投资管理公司担任经济学家,该公司为全球最大的基金管理公司之一。他拥有良好的学术背景,以及丰富的市场资历,这将弥补现任美联储主席鲍威尔的短板。 一般而言,美联储副主席对主席起着重要的支持作用,并经常应主席要求主持特别项目。由于旧金山联储主席威廉姆斯早在4月初被任命为下一任纽约联储主席,可以理解为当前以美联储主席鲍威尔为领导的“新三巨头”已经初步形成。 对于美联储未来的货币政策,克拉里达曾经提到,如果减税导致经济增长更强劲另外又有一些其它迹象表明通胀快速回升,那么年内加息四次是合理的。 而他也是第一个提出“新中性”概念的人,他认为,美国的中性利率目前更接近2%,而不是3%。相比之下,美联储决策者在3月份时的中值预测认为中性利率水平在2.9%。 总之,克拉里达和鲍威尔都属于中性偏鹰的立场,对今年的四次加息持开放态度,相信其上任将明确美联储接下来的加息路线。 银行业专业人士鲍曼 鲍曼自2017年起担任堪萨斯州银行业监管主管,其家族拥有位于堪萨斯州Council Grove的银行Farmers and Drovers Bank,她从2010年起担任该银行副总裁,后来才接任堪萨斯州银行监理官。 由于曾经在前堪萨斯州共和党参议员杜尔手下工作,也曾任前美国国土安全部部长汤姆里奇(Tom Ridge)的副手,因此鲍曼也算与华府相当熟稔。 如果鲍曼能够按预期顺利就职,那将填补理事会中社区银行经验空白这一尴尬。 古德弗兰德参议院通过可能还存曲折 同样被特朗普提名为美联储理事的还有古德弗兰德,在今年年初时美国参议院金融委员会以13比12投票的微弱优势通过任命提名。目前尚难判断他是否能在参议院获得足够选票。 此前他一直对美联储在2007-2009年期间为应对金融危机而采取的非常规刺激措施持批评意见,并呼吁美联储制定更透明的规则来管理政策。 另外他也倾向于通过观察能否实现通胀目标来评估美联储的可靠度的。但实际上充分就业和稳定物价的双重目标“互不相干”,这招致部分人士的不满。 可以预见,在未来的参议院投票中,他将确实至少一名民主党和共和党人的投票。 共和党方面,肯塔基州共和党参议员兰德保罗明确表示他会反对古德菲尔德的确认。另外,亚历山大?约翰?麦凯恩因病可能不能出席,如果他要顺利出任则是必要软化态度赢得民主党人的选票。[详情]

静待美联储利率决议 美元投资者维持观望
静待美联储利率决议 美元投资者维持观望

   © Reuters. 静待美联储利率决议 美元投资者维持观望 英为财情Investing.com - 本周外汇市场将迎来美联储依稀会议,周四2:00将公布美联储6月利率决议,市场预计美联储年内将第二次加息。另外,市场尤其关注“点阵图”以及政策声明等讯息,寻找未来政策走向的信号。根据英为财情Investing.com的美联储利率观测器显示,市场对于美联储本次FOMC会议上调利率25个基点的概率预测为92.5%,而市场预期9月将加息的概率也增加至68%.荷兰合作银行美国高级策略师Philip Marey表示,市场面临的关键问题是,点位图是否仍暗示今年将有三次加息,还是会向上转向四次加息。Marey预计,美联储今年将总共加息三次。即使点位图显示利率上升,也不会改变这一看法。只要菲利普斯曲线效应未能实现,美联储的加息前景就存在疑点。菲利普斯曲线代表了一种反向关系,即失业率下降会刺激通胀抬升。其他投行的预测方面,野村证券认为,美国总需求保持强劲动能,劳动力市场持续紧缩,通胀也已接近2%的对称目标,预计美联储2018年将加息4次,2019年将加息2次。另外,该行认为,美联储的缩表行动将继续向长期利率施加上行压力,与此同时联邦政府的赤字也将大幅增加。通胀方面,导致2017年通胀疲软的暂时性因素大部分已经消除。预计,随着劳动力市场持续紧缩、经济继续以超过潜能的速度增长,美国2018年及2019年核心通胀将逐渐上扬。到2019年第四季度,美国核心PCE通胀料将达到2.2%。另外,道明银行认为,本周美联储将公布6月利率决议,市场已为此次决议加息做好充足准备,美国联邦公开市场(FOMC)料不会令人失望,预计利率预期“点阵图”将仍显示2018年加息三次;风险基本上平衡,不过美联储主席鲍威尔的新闻发布会可能提升市场不确定性,若他强调2018年或长期“点阵图”存上修可能,或强调超越中性加息,那么市场将解读为鹰派,反之若鲍威尔讨论全球贸易忧虑或经济增长的放缓,那么市场将解读为鸽派;利率预期显示,美元更容易走软,美元在盘面上的表现基本上与全球利差水平密切相关,不过二者间的关联可能逐步减弱,美国相对经济数据开始显示出上行迹象,暗示美元表现可能再度由宏观基本面主导。此外,法国农业信贷认为,本周美联储将公布6月利率决议,在此之前市场充分计价其将再度加息25点,对于投资者们而言,关键的问题为美国联邦公开市场委员会(FOMC)是否也暗示年内稍晚将更激进收紧货币政策。近期美国公布的系列经济数据表现较佳,似乎支撑美联储将上修利率预期“点阵图”这一预期,与此同时,近期美联储多位官员的讲话暗示可能容忍通胀暂时超过目标水平,此后才考虑更激进收紧银根,这似乎暗示了利率预期将维持不变。上述因素均暗示美联储6月决议最有可能鸽派维稳,在投机者们不断扩大美元多头仓位的背景下,此预期将在本周拖累美元。在美联储议息会议召开之前,美元指数目前保持震荡走势,报93.17,微涨0.14%.此外,美国将于周二公布5月CPI数据。5月份的CPI同比涨幅将显示整体和核心通胀率进一步高于2%。值得注意的是,这份最新的通胀报告将于美联储决议公布之前出炉,可能会影响美联储的决策。 [详情]

市场静待美联储和欧银决议 美元和欧元欧盘维持区间波动
市场静待美联储和欧银决议 美元和欧元欧盘维持区间波动

   © Reuters. 市场静待美联储和欧银决议 美元和欧元欧盘维持区间波动 英为财情Investing.com - 周三欧市早盘,由于交易商静待北京时间周四凌晨公布的美联储政策声明以及周四欧洲央行会议,美元和欧元变动不大,维持区间波动。截至北京时间15:46(美国东部时间凌晨03:46),衡量美元兑一篮子六种主要货币走势的美元指数期货报93.88,今日变动不大。昨日,美元指数期货上涨0.29%。市场普遍预期,在北京时间周四凌晨政策会议结束时,美联储将宣布进行今年第二次加息。由于市场料加息板上钉钉,所以焦点转向美联储是否会发出今年加息4次而非早前预计的3次的信号。美元/日元涨至三周新高,涨0.21%,报110.59。欧元/美元变动不大,报1.1746。上周,欧元兑美元升至3周高点。此前,欧洲央行的鹰派言论令市场猜测欧洲央行可能发出有意退出债券购买计划的信号。然而,在市场担心对欧洲央行宣布退出量化宽松的期待过高后,欧元回吐之前涨幅。英镑/美元走低,跌0.16%,报1.3350。英国CPI将于今日晚些时候公布,市场普遍预期读数将从上个月的一年低点反弹。其他货币方面,澳元和新西兰元也变动不大,澳元/美元跌0.09%,报0.7564,新西兰元/美元报0.7007。 [详情]

终极前瞻:美联储料开启中性利率新时代,市场将迎躁动时刻
终极前瞻:美联储料开启中性利率新时代,市场将迎躁动时刻

   北京时间周四(6月14日)凌晨2:00,美联储将公布6月利率决议并发表货币政策声明,此次还将发布经济展望报告和“点阵图”,随后鲍威尔也将出席新闻发布会,晚些时候还有欧银利率决议,面对一系列重磅事件的连续轰炸,投资者该如何应对?本文将为您一一解析。美联储6月利率决议市场普遍一致预期6月将加息25个加点,联邦基金利率本周将提高至1.75%至2%的区间范围,利率水平将与2001年底至2004年相当。根据利率期货市场定价显示,目前这一概率已高达90%,可以说6月加息已经板上钉钉,也不存在加息50个点的意外情况的发生。(美联储加息概率图)总体而言,市场对于美联储6月加息信心满满,此前美元指数的单边强势上涨也反映了这一预期,这和美国近期强劲的基本面数据紧密相连。随着美国税改计划的逐步生效,企业盈利状况得以改善,在政府财政政策扶持下制造业及非制造业PMI指数都略有上升。这又间接创造了大量就业机会,体现在劳动力市场的趋紧,失业率降至3.8%的历史低位。另一方面,通胀也出现温和回升的态势,5月薪资增速亦录得2.7%较前值出现0.1%的增长。而美联储关注的4月核心PCE物价指数年率录得1.8%,虽略有所回落低于2%的心理关口,但整体仍维持在阶段高位。因当前未能反映因贸易关税引起的物价上涨,后续仍有上行空间。美联储为应对这一状况,选择在通胀加速回升前提前行动也是顺利成章。本次利率决议六大关注点:☆点阵图☆相比于利率决议,这次公布的新点阵图更具备看点。(美联储3月公布的加息点阵图)从美联储3月份的加息点阵图看,主要分歧还是在年内还需要加息2次或3次问题上。此前美联储通过“对称性”一词暗示高于2%的通胀目标是能够被容忍的,并不会急于推进加息步伐。另外,美联储官员布拉德曾提出收益率曲线倒挂的担忧,他认为,政策利率接近中性,而中性利率将维持较低位。事实上从美国国债收益率上看,当两年期和十年期国债收益率差值低于40个点就有可能出现这种现象。鉴于最近油价开始出现回落,外围因素或难以持续支撑通胀飙升。而加息进程作为不可逆的过程,美联储可能偏向于谨慎姿态,所以料年内共计3次加息仍是主流观点。但仍需注意部分官员认为应在通胀出现难以控制的情况前提前货币政策正常化,若有其他证据表明经济保持强劲,不排除利率将在一段时间内高于中性水平。其它分析师也指出,在这种环境下,若美联储继续承诺维持利率于低档,将显得不合理。☆中性利率☆中性利率这个词一直被提及,尽管具体区间美联储各官员看法不一,但渐进式迈向中性利率仍为主流观点。根据达拉斯联储主席卡普兰的描述预计中性利率为2.5%至2.75%,但亚特兰大联储主席博斯蒂克认为中性利率处于2.25%-2.75%之间。这意味着最快今年或许就能触及中性利率,当然也有观点称考虑到特朗普政府减税等财政刺激措施的影响,中性利率还可能更高。在贸易摩擦增加进口壁垒和税改带来的强劲经济的综合影响下,决议声明中是否会表示美联储计划将提高中性利率的评估值得关注。这有助于市场判断美联储本轮加息周期是否接近尾声,当前市场的焦点是更多在于未来的升息幅度和次数。☆政策声明措词的调整☆美联储会议纪要长期以来都包含“联邦基金利率可能在一段时间内继续低于预期的长期水平”这一措辞,不过这一情况或发生改变。几周来,美联储官员一直暗示可能正计划调整政策声明。根据上次政策会议的纪录和在那之后的决策官员评论,一些美联储官员认为联邦基金利率已经处于或接近“中性水平”,因此不应继续称其为“宽松”,或直接鼓励投资和支出的水平。高盛分析师指出,美联储上一次做出这样的调整是在2005年9月,当时的情况也是利率已升至美联储内部人士当时给出的中性利率的预测区间。所以此次政策声明很可能去剔除了“政策依然宽松”的措辞,但并不一定会加入替代表述或解释。目前,三分之一的经济学家预计美联储将在本周的会议上删除这种描述,22%的经济学家预计这一变化将在9月出现。☆经济展望报告☆除了加息点阵图和决议声明的措词,美联储发布的经济展望报告同样值得关注。里面包含了美国经济指标的晴雨表GDP、劳动力市场重要指标失业率以及有关核心通胀的预测。预计仍将给予正面信息,显示美国经济仍以温和、缓和的速度扩张。但值得注意的是,根据美国褐皮书显示,企业关税问题的忧虑尤为突出,考虑到7月1日欧盟和加拿大对美国相继征收报复性关税,最直接的影响就是通胀预期会出现提升。另外,劳动力市场方面,高端技术人才缺失所造成的摩擦性失业情况依旧存在,这或限制失业率进一步降低,但也使得美国经济不太可能出现过热情况。这意味着美联储没有必要采取更为激进的货币政策,可能使得美指走软。☆鲍威尔发言立场可能转变☆美联储主席鲍威尔迄今为止还没有给市场带来什么惊喜。在货币政策方面,四分之三的经济学家表示,鲍威尔的表现跟预期相差不远。因为其在上任前一直是偏鸽派官员,持谨慎加息态度是他的常态。但随着美联储三巨头的逐渐成型(未来副主席克拉里达,候任纽约联储主席威廉姆斯)情况可能发生转变。克拉里达在此前的听证会上曾表示支持利率正常化,暗示美联储加息步伐可能更快。他称,在额外的财政刺激措施过后,他现在支持今年加息三次,并上调今年GDP增速预估至2.4-2.5%。总体而言,态度中性偏鹰。而另一位大家熟知的原旧金山联储主席也认为,利率高于中性利率一段时间是合适的,并表示目前谈论大型贸易摩擦带来的影响为时过早。上述三人引起的化学反应未知,即使鲍威尔本次未语出惊人,但从长期看更为激进的措词可能性更高,因为三人皆对今年四次加息秉持开放态度。考虑到纽约联储行长杜德利在6月17日退休,在他卸任后将把公开市场委员会的一张投票权转给堪萨斯城联储行长乔治。而她可能是美联储官员中最为鹰派的代表,她上次拥有投票权是在2016年,她在八次会议中有五次支持加息,而FOMC当年仅加息一次。尽管这一票并不能左右大局,但无疑提升了年内更激进货币政策的可能性,结合经济强劲复苏的背景下,鲍威尔立场的转变可能只是时间问题。☆美联储是否会否取消前瞻指引☆在2008年的金融危机后,为了提振美国经济恢复的信心,当时的伯南克主席自2011年开创了每个季末后召开记者会的惯例。目的是为了让美联储与市场进行充分沟通,去讲解货币政策细节以及对经济形式的看法。但随着美联储宽松政策言论已经达到了经济企稳、强劲复苏的目的,未来美联储可能会逐步取消政策前瞻指引。鲍威尔在3月FOMC会后曾透露过增加记者会次数的意向,这被市场解读为更为激进的加息讯号。另外该信号也可视为美联储默认达到中性利率,而届时联储可能更多的采取相机行事的方式。行情影响☆美元指数☆虽然本次6月加息在市场预计当中,按照市场“买预期,卖事实”的操作方式,美指可能因高位利好兑现而出现回落。但笔者认为可能还存在二次冲高的可能,原因是通过上述分析,声明决议措词释放偏鹰信号或成大概率事件,这将利于美指二次走强。从技术上看,美指从高位调整算起正好是13天,处于斐波那契关键时间窗口,很可能出现逆转的走势。但MACD尚未出现低位金叉,也未翻出红柱,均线也需要一些时间黏合,等待第二轮的方向选择。上方若突破20日均线(紫线)则可视为重拾上升趋势,目标将越过95.02的前高。(美元指数日线图)☆欧元兑美元☆这一直系货币对也值得重点关注,如果在美联储加息的前提下,欧洲央行仍然选择按兵不动,将缩减购债规模议题延至7月讨论。那此前欧洲官员鹰派言论都将付诸东流,而欧元作为占比美元指数权重较大的比重,也会使得美指呈现之前“被动式”上涨的格局。根据此前的所有期限的欧元期权风险逆转指标显示,所有数值均低于平均水平。这其中当然有部分因素是市场为对冲美元再度走强的小心之举,但欧元兑美元一个月看跌期权和一年看跌期权溢价差值达今年以来最高点,高盛、大通等知名投行纷纷下调该货币对目标价格。对此,汇通网青择认为,即使欧银将会有收紧货币的政策动作,这也可能是今年唯一一次。根据主流观点预测,到明年年中,在退出购债后的几个季度后才会首次加息。而倘若欧银因贸易摩擦、经济数据不佳等外力因素推迟此项决议至7月,欧元兑美元将迅速走低,出现补跌行情。技术上,从周线级别看此前在上升趋势线位置获得支撑,但从浪型上看目前只是B浪反抽,届时还有一波C浪的下杀。(欧元兑美元周线图)☆黄金☆由于“特金会”已取得一定进展,欧盟、加拿大与美国互相征收关税也将在7月1日后才生效,意大利的政治局势也随着新总理孔特上任而逐渐稳定。总的来说,无论是地缘局势还是贸易谈判短期内都很难助涨避险情绪或者恐慌指数的升高。基于此前提下,黄金与美元的负相关性将逐步增强。一个强有力的证据就是,受到美元飙升冲击,金价自4月11日以来下跌了约5%,至1300美元左右。如果按照预期加息且措词中释放鹰派信号,那么将进一步打压金价走势。RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示,随着美联储政策声明的临近,金价走势疲软。市场还在等待政策声明的措辞,以便研判未来几个月的利率路径。iShares Gold Trust的持仓量周一下跌至两个月低点,而不到一个月前曾升至创纪录高点,世界第二大黄金支持ETF持仓量也连续六个交易日下跌,为自2016年11月以来最长连跌。由于美联储北京时间周四凌晨料将宣布加息,黄金正在失去吸引力。但市场仍需警惕美联储措词中性甚至偏鸽的可能,届时空方回补需求极大,而金价又在1295点位附近窄幅震荡近半个月,所以黄金的爆发性行情或在本周四(6月14日)美联储与欧银两大利率决议公布后产生。(黄金日线走势图) [详情]

美联储和欧洲央行会议前后来袭,欧元美元上演“巅峰对决”!
美联储和欧洲央行会议前后来袭,欧元美元上演“巅峰对决”!

  在周二(6月12日)欧元和美元第一轮的数据较量中,美元大获全胜因美国5月CPI年率同比增长2.8%,创近6年来最大同比涨幅,而欧元区6月ZEW经济景气指数创2016年7月来新低。今晚欧元、美元将进行第二轮数据博弈,欧元区会公布一季度季调后的就业人数季率、年率,作为劳动力市场是否趋紧的先行指标势将影响欧洲经济。与此同时,美国也将公布美国5月PPI以及核心PPI年率,市场预期好于前值。另外双方真正的博弈将在北京时间6月14日的利率决议以及两位大佬(美联储主席,欧银行长)随后的讲话中展开。鉴于美联储加息箭在弦上,而欧银甚至未退出购债计划,如果此次还未出现进展,欧元兑美元可能重拾跌势。嘉信理财的首席固定收益策略师凯西·琼斯说道:“如果德拉基将再次淡化第一次加息的时机且发表鸽派言论,那么以欧元为首的非美货币反弹可能就此终止,美指将重新走强。”美联储决议前,多空间的平衡很难被打破。此外,由于欧洲央行会议也将紧随而至,关于两大央行的政策预期可能导致对于金价走向的分歧加大。对于此次美联储会议,Saxo Capital全球宏观策略师Kay Van-Petersen表示,美联储主席鲍威尔有足够的时间来提高人们的预期,在市场抱以加息预期的周三过后,9月份和12月也有加息可能。同时,该行认为,欧洲央行行长德拉基可能对结束购债计划持谨慎态度,因为这样做无法向正面临意大利、西班牙政治问题的“非核心国家释放正确信号”。另据Altavest执行合伙人Michael Armbruster表示,在联邦公开市场委员会(FOMC)宣布加息后,黄金一直有大幅波动的历史。基于对美国利率上升和美元走强的判断,预计金价将下得至更低水平。6月14日欧洲央行将公布利率决议。行长德拉基将召开新闻发布会。由此,饱受危机困扰的新兴市场交易员将面临另一个障碍。投资者称,德拉基此次发出的明确信号是,他将开始缩减债券购买计划。对一些发展中国家来说,相比美联储前一天普遍预期的加息,这将是更大的一个危险。欧洲央行的这一威胁来得比预期要早,并可能预示着货币宽松政策时代的终结。宽松货币政策曾在金融危机后推动资金流入新兴市场,填补了新兴市场的经常账户赤字。欧洲央行会议最近进入了全球风险事件名单。其他风险事件包括鹰派美联储、围绕全球贸易关税日益激烈的斗争。这些因素已经造成了一定影响:发展中国家的股市创下了2016年以来最糟糕的季度表现,以本币计价的新兴市场债券在这段时间内令投资者损失超过6%。Nedgroup investments驻约翰内斯堡的投资主管约翰逊(Robin Johnson)表示:“市场已经消化了美联储会议带来的影响。如果欧洲央行发表强烈声明,表示将开始减少债券购买计划,那么我认为这将对风险资产产生更大的影响。”[详情]

央行盛松成:长期来看中国没必要跟随美联储加息
央行盛松成:长期来看中国没必要跟随美联储加息

  美联储将7度加息、欧央行探讨退QE,中国如何相机抉择? 北京时间6月14日凌晨两点,美联储将公布利率决议,加息25个基点几乎板上钉钉,市场也将密切关注美联储的前瞻指引和届时将发布的经济预测摘要(SEP)。 同日晚间20:45,欧洲央行也将公布利率决议,会议对于何时结束QE的决定至关重要。市场对欧洲央行将宣布减少目前每月300亿欧元的资产购买项目、并在明年中期加息的预期上升。 中国人民银行参事盛松成对第一财经记者表示:“尽管中国央行仍有可能在公开市场小幅加息,但长期来看中国没必要跟随美联储加息,更没有提升存贷款基准利率的必要。从绝对值来说,我国利率高于国外很多,CPI也不高,加上中小企业融资难、融资贵的问题没有从根本上解决。” 主流观点认为,相较于海外央行,中国货币政策的目标众多,“因此不能一味地参照西方进行价格型调控,降准(数量型调控)和公开市场利率调整(价格型调控)更要相机决策。”盛松成表示。 美联储或调升利率中位数预测 此次,市场预计美联储会将联邦基金利率区间提升25个基点至1.75%~2%,并且将超额储备金率(IOER)上调至低于联邦基金利率上限5bp的位置,如果成行将是美联储2015年12月以来的第七次加息。同时,各界预计2018年利率中位数预测区间会从当前的2.15%上升到2.3%。 “只需要一位投票委员调整预测,中位数就会上升到2.3%。”渣打美国经济学家Sonia Meskin表示。这也意味着全年加息3次的预期很有可能上升到4次。 就当下而言,美国经济可谓强劲。实体经济活动二季度强劲增长,失业率低至3.8%,这已经触及了3月美联储SEP的水平,快于美联储的预期,且薪资增速同比增长2.6%,处于稳健态势;美国4月核心PCE物价水平同比增长1.8%,逼近美联储2%的目标。 机构甚至预计,美联储的6月声明会显示出政策立场趋于中性的态度,即可能会改变措辞,例如“联邦基金利率可能会在一段时间内维持在低于长期均衡的水平”的措辞会出现改变。 眼下,市场正密切关注此次即将发布的最新SEP。机构预计,美联储可能会提升联邦基金利率的预测轨迹,并且下调其对于周期性失业率的展望,提升近期的通胀预期,或者改变其长期预测。不过,机构并不认为长期增速和失业率的预测会发生重大变化。 欧央行将探讨退QE 本周,欧洲央行的受关注度并不亚于美联储。 4月中旬到5月底,欧元/美元一泻千里,暴跌近1000bp,之后于1.1550附近的前支撑位处企稳。上周以欧元为首的主要非美货币兑美元全面反弹,意大利、西班牙政局企稳以及欧央行官员鹰派言论令QE终结的预期大增,帮助欧元创下2月中旬以来最大单周涨幅,领涨非美货币。 主流观点认为,欧洲央行将在第四季度将购买量从美元300亿欧元减少至100亿-150亿欧元,并在年底终止QE。2019年中期欧洲央行料将首次加息,而市场目前对第一次加息的定价仍然指向2019年第三季度后期。 FXTM富拓中国市场分析师钟越对记者表示,上周包括普雷特、魏德曼、汉森以及诺特在内的数位欧洲央行官员在静默期意外发声,他们都相信通胀率正在迈向2%的目标水平,集体认为需要考虑开始削减QE,市场对本周四欧央行宣布结束QE时间的期待大大提升。 根据历史经验,在该例会举行之前,欧元买需较为活跃,短线有继续向上修正的空间。市场人士认为,欧元/美元支撑位在上周五低点(也是12月低点)1.1725附近,而阻力位在1.1850附近。技术面看,站上1.1855可能打开反弹的空间,目标1.1962,但若下破1.1725支撑位,可能暗示近期跌势重启并适时回踩1.1550附近的低点。 地缘政治风险仍将影响市场。以贸易为主题的G7峰会结束后美国总统特朗普遭致其他六国“围攻”,而特朗普甚至威胁拒绝签署G7公报并考虑对进口汽车征收重税。对贸易战的担忧势必抑制对经济增长和风险偏好敏感的货币,如澳元、纽元和加元的涨势,而日元、黄金以及瑞郎作为避险资产将获得支撑。 中国央行相机决策 自2016年以来,除了2017年6月美联储加息,中国央行并未跟进以外,历次美联储上调联邦基金目标利率后,央行都上调了以公开市场操作(OMO)、中期借贷便利(MLF)等为代表的政策利率予以跟进。从具体操作看,通过定向降准置换MLF或是最佳的政策选项。 “从利率的绝对水平和汇率来看,中国长期没有‘跟随加息’的必要,尤其是上调存贷款基准利率,反而应该支持利率市场化,但短期的确可能通过提升公开市场利率来应对美国加息,哪怕是5bp。”盛松成告诉记者。中国央行“加息”包含两层意义,一是上调存贷款基准利率;二是指以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。近两年来,后者成了央行主要的价格调控工具。 中信证券固定收益首席分析师明明表示,加息与否需权衡考虑目前内外部因素。“中美利差和人民币汇率是外部因素,对我国央行会否加息有一定影响。但国内经济基本面面临一定下行压力,扩内需和降低企业融资成本成为经济金融工作的主要目标,内部环境制约货币政策收紧,加息面临的压力较大。”他进一步指出,央行可能会上调公开市场操作利率5bp并结合MLF等进行流动性投放。 值得注意的是,尽管近期MLF的质押范围扩大,一定程度上使得短期内再次大幅降准的预期有所降温,但各界认为降准的必要性仍然存在。 6月,有2595亿元MLF到期,三季度将有7015亿元MLF到期。瑞银证券中国首席策略分析师高挺测算,前期降准释放的9000亿元用于偿还MLF到期量的资金将逐月部分置换到期的MLF,这一置换时间将持续到明年4月,但绝大部分资金(将近8000亿元)将在今年5~9月这段时间内置换完毕。 IMF也建议,中国央行应继续结合降准和公开市场操作。“当前中国16%的存款准备金率仍然是国际最高水平,而且中国货币增长模式已然发生改变,2013年以前央行外汇占款是储备货币(或基础货币)增长的主要来源,但目前已经逆转,因此存准率应该进一步下降。当然中国也已经从数量型调控向美联储式的价格调控过渡,在降准的同时完全可以伴随公开市场利率提升,因此降准并不一定是宽松。”IMF亚太部门助理主任詹姆斯·丹尼尔在此前对第一财经记者表示。[详情]

美联储将7度加息、欧央行探讨退QE 中国如何抉择?
美联储将7度加息、欧央行探讨退QE 中国如何抉择?

  美联储将7度加息、欧央行探讨退QE,中国如何相机抉择? 周艾琳 北京时间6月14日凌晨两点,美联储将公布利率决议,加息25个基点几乎板上钉钉,市场也将密切关注美联储的前瞻指引和届时将发布的经济预测摘要(SEP)。 同日晚间20:45,欧洲央行也将公布利率决议,会议对于何时结束QE的决定至关重要。市场对欧洲央行将宣布减少目前每月300亿欧元的资产购买项目、并在明年中期加息的预期上升。 中国人民银行参事盛松成对第一财经记者表示:“尽管中国央行仍有可能在公开市场小幅加息,但长期来看中国没必要跟随美联储加息,更没有提升存贷款基准利率的必要。从绝对值来说,我国利率高于国外很多,CPI也不高,加上中小企业融资难、融资贵的问题没有从根本上解决。” 主流观点认为,相较于海外央行,中国货币政策的目标众多,“因此不能一味地参照西方进行价格型调控,降准(数量型调控)和公开市场利率调整(价格型调控)更要相机决策。”盛松成表示。 美联储或调升利率中位数预测 此次,市场预计美联储会将联邦基金利率区间提升25个基点至1.75%~2%,并且将超额储备金率(IOER)上调至低于联邦基金利率上限5bp的位置,如果成行将是美联储2015年12月以来的第七次加息。同时,各界预计2018年利率中位数预测区间会从当前的2.15%上升到2.3%。 “只需要一位投票委员调整预测,中位数就会上升到2.3%。”渣打美国经济学家Sonia Meskin表示。这也意味着全年加息3次的预期很有可能上升到4次。 就当下而言,美国经济可谓强劲。实体经济活动二季度强劲增长,失业率低至3.8%,这已经触及了3月美联储SEP的水平,快于美联储的预期,且薪资增速同比增长2.6%,处于稳健态势;美国4月核心PCE物价水平同比增长1.8%,逼近美联储2%的目标。 机构甚至预计,美联储的6月声明会显示出政策立场趋于中性的态度,即可能会改变措辞,例如“联邦基金利率可能会在一段时间内维持在低于长期均衡的水平”的措辞会出现改变。 眼下,市场正密切关注此次即将发布的最新SEP。机构预计,美联储可能会提升联邦基金利率的预测轨迹,并且下调其对于周期性失业率的展望,提升近期的通胀预期,或者改变其长期预测。不过,机构并不认为长期增速和失业率的预测会发生重大变化。 欧央行将探讨退QE 本周,欧洲央行的受关注度并不亚于美联储。 4月中旬到5月底,欧元/美元一泻千里,暴跌近1000bp,之后于1.1550附近的前支撑位处企稳。上周以欧元为首的主要非美货币兑美元全面反弹,意大利、西班牙政局企稳以及欧央行官员鹰派言论令QE终结的预期大增,帮助欧元创下2月中旬以来最大单周涨幅,领涨非美货币。 主流观点认为,欧洲央行将在第四季度将购买量从美元300亿欧元减少至100亿-150亿欧元,并在年底终止QE。2019年中期欧洲央行料将首次加息,而市场目前对第一次加息的定价仍然指向2019年第三季度后期。 FXTM富拓中国市场分析师钟越对记者表示,上周包括普雷特、魏德曼、汉森以及诺特在内的数位欧洲央行官员在静默期意外发声,他们都相信通胀率正在迈向2%的目标水平,集体认为需要考虑开始削减QE,市场对本周四欧央行宣布结束QE时间的期待大大提升。 根据历史经验,在该例会举行之前,欧元买需较为活跃,短线有继续向上修正的空间。市场人士认为,欧元/美元支撑位在上周五低点(也是12月低点)1.1725附近,而阻力位在1.1850附近。技术面看,站上1.1855可能打开反弹的空间,目标1.1962,但若下破1.1725支撑位,可能暗示近期跌势重启并适时回踩1.1550附近的低点。 地缘政治风险仍将影响市场。以贸易为主题的G7峰会结束后美国总统特朗普遭致其他六国“围攻”,而特朗普甚至威胁拒绝签署G7公报并考虑对进口汽车征收重税。对贸易战的担忧势必抑制对经济增长和风险偏好敏感的货币,如澳元、纽元和加元的涨势,而日元、黄金以及瑞郎作为避险资产将获得支撑。 中国央行相机决策 自2016年以来,除了2017年6月美联储加息,中国央行并未跟进以外,历次美联储上调联邦基金目标利率后,央行都上调了以公开市场操作(OMO)、中期借贷便利(MLF)等为代表的政策利率予以跟进。从具体操作看,通过定向降准置换MLF或是最佳的政策选项。 “从利率的绝对水平和汇率来看,中国长期没有‘跟随加息’的必要,尤其是上调存贷款基准利率,反而应该支持利率市场化,但短期的确可能通过提升公开市场利率来应对美国加息,哪怕是5bp。”盛松成告诉记者。中国央行“加息”包含两层意义,一是上调存贷款基准利率;二是指以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。近两年来,后者成了央行主要的价格调控工具。 中信证券固定收益首席分析师明明表示,加息与否需权衡考虑目前内外部因素。“中美利差和人民币汇率是外部因素,对我国央行会否加息有一定影响。但国内经济基本面面临一定下行压力,扩内需和降低企业融资成本成为经济金融工作的主要目标,内部环境制约货币政策收紧,加息面临的压力较大。”他进一步指出,央行可能会上调公开市场操作利率5bp并结合MLF等进行流动性投放。 值得注意的是,尽管近期MLF的质押范围扩大,一定程度上使得短期内再次大幅降准的预期有所降温,但各界认为降准的必要性仍然存在。 6月,有2595亿元MLF到期,三季度将有7015亿元MLF到期。瑞银证券中国首席策略分析师高挺测算,前期降准释放的9000亿元用于偿还MLF到期量的资金将逐月部分置换到期的MLF,这一置换时间将持续到明年4月,但绝大部分资金(将近8000亿元)将在今年5~9月这段时间内置换完毕。 IMF也建议,中国央行应继续结合降准和公开市场操作。“当前中国16%的存款准备金率仍然是国际最高水平,而且中国货币增长模式已然发生改变,2013年以前央行外汇占款是储备货币(或基础货币)增长的主要来源,但目前已经逆转,因此存准率应该进一步下降。当然中国也已经从数量型调控向美联储式的价格调控过渡,在降准的同时完全可以伴随公开市场利率提升,因此降准并不一定是宽松。”IMF亚太部门助理主任詹姆斯·丹尼尔在此前对第一财经记者表示。[详情]

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