结售汇与涉外收付款双顺差 1月跨境资本流入增加 导读：1月结售汇和涉外收付双顺差受季节性因素影响，即临近（农历）年底部分企业需支付员工年终奖与偿还银行贷款等，因此必须结汇，推动了结汇率的较大幅度上升。去年底开始人民币汇率企稳回升，也刺激了部分企业的结汇意愿。 本报记者 顾月 北京报道 2019年开年，跨境资金流动呈现积极变化，1月份银行结售汇和涉外收付款均出现了近年罕见的双顺差局面。 2月22日，国家外汇管理局（下称“外汇局”）公布的最新数据显示，2019年1月，银行结售汇顺差121亿美元，而2018年同期为逆差9亿美元。这也是2018年下半年连续六个月逆差后，银行结售汇再次出现顺差；银行代客涉外收付款顺差413亿美元，同比2018年1月增加167亿美元。 “1月结售汇和涉外收付顺差受季节性因素影响，即临近（农历）年底部分企业需支付员工年终奖与偿还银行贷款等，因此必须结汇，推动了结汇率的较大幅度上升。而个人购汇意愿相对平稳，我们观察到一月购汇主要是旅游。”四川地区某国有大行个人外汇业务经理告诉21世纪经济报道记者，“此外去年底开始人民币兑美元汇率企稳回升，也刺激了部分企业的结汇意愿。” 国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就2019年1月份外汇收支形势答记者问指出，1月份我国结售汇差额由逆转顺，银行代客涉外收付款顺差进一步扩大，外汇储备余额增加152亿美元，都表明2019年以来我国外汇市场运行更趋平稳，外汇市场预期继续改善。 结汇意愿上开 从各项指标来看，跨境资金流动均出现了积极的变化。 在经常项目（货物贸易）方面，1月银行代客结售汇顺差和涉外收付款顺差环比分别增长96%和2.9倍。市场分析，这主要是受1月份进出口数据显著改善的影响。在资本项目方面，1月直接投资项下结售汇和涉外收付款均延续较大顺差。 此外，1月个人购汇同比减少11%，结汇意愿大涨且购汇意愿有所下降。其中，衡量结汇意愿的结汇率，也就是客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比为63%，环比上升3个百分点；衡量购汇意愿的售汇率，也就是客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比为64%，环比下降1个百分点。 “受到春节因素影响，一方面1月企业在加快出口，一方面也需要回笼资金发放年终奖和准备新一年度的生产，因此多数外贸企业都有结汇的需求，且目前多数企业已经树立汇率风险中性的意识，也没有再希望通过结售汇操作套利或赚钱，购汇和结汇都较为理性。”宁波中基集团副总经理应秀珍表示。 值得注意的是，外汇供需关系的平衡对于人民币汇率的稳定也有重要作用，Wind数据显示，1月份人民币兑美元汇率升值2.4%，创下2018年3月以来最大的月度涨幅。与此同时，2月21日最新公布的美联储会议纪要显示，多数美联储官员认为，基于美国通胀、贸易磋商、美国经济等考量，加息应有耐心，且达成停止缩表的共识，市场分析认为美联储表态偏“鸽”。 招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，今年美联储的货币政策大概率可能不会那么激进。同时，美国经济下行将为新兴市场提供相对宽松的外部环境。 资本项流入比例会上升 外汇局最新公布的国际收支平衡表数据显示，2018年中国经常账户顺差491亿美元，非储备性质的金融账户（含四季度净误差与遗漏）顺差为602亿美元。这也是近5年以来非储备性质资本和金融账户顺差首次超过经常账户。其中，直接投资净流入1074亿美元，较2017年增长62%。这也一定程度上表明，我国外资流入的方式发生了重要改变。 “可以预期的是，未来中国外资流入方式中，传统的以经常项目下的货物贸易流入的比例会变少，而通过如股票、债券等资本和金融方式流入的比例则会逐渐增大。”上海地区某股份银行外汇交易员告诉21世纪经济报道记者，“今年A股纳入MSCI的比例可能还会提高，而全球很多指数型被动投资基金是参照MSCI指数进行投资，这也导致很多基金经理会跟随MSCI指数增加了在A股市场上的投资，这本身也是配置需要。” 1月31日，央行发布公告称，彭博公司正式确认将于今年4月起将中国债券纳入彭博巴克莱债券指数。21世纪经济报道记者根据中央结算公司和上海清算所公布的境外投资者持有中国债券余额数据计算，1月境外投资者持有的人民币债券市值增加了约250亿元。 而从近期发布的鼓励上市公司外籍员工持股等一系列政策也可以看出，金融开放仍然是2019年的重头戏。2月22日发布的《国务院关于全面推进北京市服务业扩大开放综合试点工作方案的批复》显示，要持续扩大金融市场的对外开放，其中包括支持海外投资者以人民币进行直接投资等。市场预计，这还将为中国金融市场带来持续的流入。 王春英也表示，今年以来，我国宏观政策强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，进一步增强了市场信心，起到了稳定外汇市场的作用。下一步将深入推进供给侧结构性改革，积极推动全方位对外开放，将保持经济运行在合理区间，有助于夯实我国外汇市场平稳运行的基础。 “在目前加强国内市场开放的情况下，我们按照准入前国民待遇和负面清单管理，减少市场壁垒，鼓励外商投资流入，有可能会刺激外汇投资流入，抵消由于中美经贸关系走向不确定性带来的负面影响。”原外汇局国际收支司司长管涛表示，“今年全球金融市场波动性将显著上升，这会导致中国的跨境资本流入和流出两种情形会交替出现，但需要注意的是，资本流入、流出都不会必然带来人民币汇率的升值或贬值。” [详情]
延伸阅读： 70城房价出炉！领涨的不是“北上广” 而是“诗和远方” 机构点评70城房价数据：预期走稳者居多 政策或微调 70城房价：连续4个月超10个热点城市二手房环比下跌 70城房价公布，不再单列热点城市，是因为彻底凉了？ 来源：国是直通车 见趋势。 22日，2019年首月70城房价数据如约而至。 单从数据上看，话题城市已经收敛锋芒，房价总体保持稳定。 但从统计局公布的几张表格看，却大有来头。 2019年1月，《15个热点城市新建商品住宅销售价格变动对比表》没有再单独列表，出现在统计中。 至此，延续2年多的针对15个热点城市的统计，不再单独列表。 透露什么信号？ 国家统计局针对15个热点城市的单独列表，第一次出现是在2016年10月上半月的统计结果中。表格的名称是《15个一线和热点二线城市10月上半月与9月新建商品住宅价格变动对比表》。 此后，国家统计局每月公布70城房价数据时，都会将15个热点城市单独列出。 这15个城市分别是，北京、天津、上海、南京、无锡、杭州、合肥、福州、厦门、济南、郑州、武汉、广州、深圳和成都。 之所以将这15个城市单列，有一个大的背景。 以2016年北京出台“930新政”为起点，全国掀起了一波调控潮。为了防止房价的继续大幅上涨，各大城市纷纷出台调控措施，国家住建部更是三令五申“稳房价”。 到了2016年11月份，财新报道，住建部在北京召开了全国部分城市房地产宏观调控工作部署会，明确北京、上海、广州、深圳、天津、南京、苏州、杭州、合肥、厦门、郑州、武汉、济南、无锡、福州、成都等16个重点城市要把房价稳定在现有水平上，就是与十月份相比，环比不能上涨，只能下降！ 消息一出，后来的事情大家都知道了，一年上百次调控在全国遍地开花，“史上最严调控”频频见诸媒体标题。 如今，除苏州外的15城不再单独列表，有何深意？ 易居研究院副院长杨红旭告诉中新社国是直通车，从最新统计数据看，上述热点城市房价已经降温，房价涨幅缩小，或者不涨，或者小幅下跌，尤其是二手房价格更明显一些，因此没有必要将他们再单独拎出来。 1月份统计数据显示，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.9个百分点。其中：北京、上海和广州分别上涨0.6%、0.1%和0.9%，深圳下降0.1%。二手住宅销售价格环比下降0.1%。其中：北京、广州和深圳分别下降0.1%、0.3%和0.3%，上海持平。 其他11个城市，厦门、天津、福州、郑州、杭州、济南、无锡、合肥、武汉、南京、成都，1月份新房环比涨幅均小于1%。 楼市拐点出现？ 在楼市总体平稳的状况下，不少城市房价出现降温。 根据1月70城新房房价数据，新建住宅有58个上涨，4个持平，8个下调，下调城市主要有岳阳、惠州、厦门、泉州、湛江、天津、大连、深圳。 更具参考价值的1月70城二手房数据显示，31个二线城市二手住宅销售价格由升转降，下降0.1%。35个三线城市二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。 中原地产首席分析师张大伟认为，这标志着楼市拐点明显出现。一二线城市的二手房价格开始全面下行，代表了本来持续超过45个月的房价上涨，确立进入下行周期。 张大伟预判，如果后续没有明显的信贷政策变化，预计这一调整趋势将延续。 易居研究院智库中心研究总监严跃进也强调，1月70城房价数据表明，市场已经出现一定降温，2019年将延续“稳地价、稳房价、稳预期”策略，不允许盲目上涨，也不允许下跌，保持市场平稳运行。 关于楼市还有几个最新消息： 先看成交，中原地产研究中心统计数据显示，多家房企发布销售业绩，1月合计30家企业公布销售额3189.4亿同比2018年同期3574.76下调了11%。 再看土地，2019年开年，一二线城市卖地金额减少趋势明显，1月40个一二线城市卖地2525.9亿，同比2018年同期下调了15.4%，环比下调幅度达到了32.4%。 还有贷款利率，融360大数据研究院发布最新监测数据显示，2019年1月份全国首套房贷款平均利率为5.66%，环比上月下降0.35%，为连续两个月回落。 最后还有城市抢人，2019年开年全国16个城市升级了人才政策，各地“抢人大战”继续上演。 [详情]
统计局1月房价：时隔45个月一二线城市二手房价格拐点 大伟看楼市 1月份，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.9个百分点。其中：北京、上海和广州分别上涨0.6%、0.1%和0.9%，深圳下降0.1%。二手住宅销售价格环比下降0.1%。其中：北京、广州和深圳分别下降0.1%、0.3%和0.3%，上海持平。 31个二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.7%，涨幅与上月相同；二手住宅销售价格由升转降，下降0.1%。 35个三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.6%和0.2%，涨幅比上月均回落0.1个百分点。 2019年1月官方发布的全国房地产市场数据与房价走势主要有几个特点： （统计局的新房数据因为网签不真实毫无意义，二手房更有意义） 楼市拐点明显出现：一二线城市的二手房价格开始全面下行，代表了本来持续超过45个月的房价上涨，确立进入下行周期 本轮房地产市场逐渐止跌是从2014年930开始，到2015年330政策开始酝酿上涨，体现在房价指数上最初是从2015年4月开始，一线城市上涨，二线城市也止跌。 2015年5月70大城市房价数据，开始本轮价格爆发，当月二手房上涨城市达到42个，其中大部分一二线城市，特别是一线城市最高深圳单月上涨6.3%，全面开始本轮房价上涨。 31个二线城市二手住宅销售价格由升转降，下降0.1%。叠加一线城市下调，这是最近45个月首次出现 2019年1月份时隔45个月，最有房价代表意义的一二线城市二手房价格开始全面下调。 如果后续没有明显的信贷政策变化，预计这一调整趋势将延续。（目前多个城市开始了松绑房地产调控，但对楼市的影响较小，除非是松绑杠杆工具包括首套房成数、认定标准，否则价格调整依然是趋势） 最近也有包括北京、天津等部分一二线城市的二手房市场出现了成交量的轻微复苏，主要是因为房价跌幅大之下的市场炒作，能不能成为趋势还是看政策。 1：新房与二手房均出现了明显的上涨放缓，上涨城市数据加速减少。 70个大中城市中，新建住宅有58个上涨，4个持平，8个下调，下调城市主要有岳阳、惠州、厦门、泉州、湛江、天津、大连、深圳。 在2018年12月全国二手房市场有47个城市上涨，在2019年1月份，二手房只有41个城市上涨，上涨最多的城市是大理、南宁、呼和浩特、丹东、平顶山、徐州、三亚等城市，有17个城市下调，湛江、福州、广州、深圳、无锡、北海等城市下调明显，有12个城市持平。 2：二线城市二手房房价出现环比下调，市场调整趋势出现 1月份的70城市房价数据中，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.1%。其中：北京、广州和深圳分别下降0.1%、0.3%和0.3%，上海持平。2019年12月二手房北京、上海、广州和深圳分别下降0.2%、0.3%、0.4%和0.3%。 31个二线城市二手住宅销售价格由升转降，下降0.1%。 35个三线城市二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。 统计局公布的新建商品房住宅完全来自各地网签数据，在各地限制签约的情况下，低估房价上在，在最近各地释放高端存量签约的时候，又放大了市场涨幅。 从全国房地产市场成交量看，一二线城市已经基本是二手房占据市场主导，特别是一线城市，北京上海等城市90%市场成交是二手房。二手房数据更代表市场真实情况。 3：新建住宅网签价格失去意义 为什么二手房价格下调明显，而新房价格依然上涨的主要原因有几点： 首先：限价政策、部分城市新房双合同的影响，新建住宅价格严重失真，二手房价格已经连续4个月一二线热点城市明显下调。 在过去几年，这些城市针对新建住宅限价严格，所以新房价格表现失真。最典型的比如广州，二手房价格已经明显下调。 4：同比数据依然高位 整体看，因为市场在2018年依然是大部分城市房价上涨，从同比数据看，依然只有个别城市下调，但从预期看，随着房价环比下调的继续，特别是二手房价格，在2019年会越来越多的城市进入环比同比双下调。 从城市看，二手房房价上涨集中三线热点城市。 二三线线城市棚改等政策带来的高峰期依然存在，部分城市依然是去库存，从全国看，上涨依然是主流，虽然分化趋势持续。一二线城市调控政策力度大，但上涨城市的数量依然较多。 特别是中西部面积销售上涨幅度均远超过市场平均涨幅。三线城市成为本轮房价上涨的集中区域。 东部市场调整主要原因是各种约束性房地产调控政策，而东北房地产市场特别是县城的库存积压依然严重。 2019年开年，一二线城市卖地减少趋势明显，一月，40个一二线城市卖地2525.9亿，同比2018年同期下调了15.4%，环比下调幅度达到了32.4% 土地分化严重，热点城市土地市场退烧明显。 但整体看，最近几个月热点城市土地成交额相对同比涨幅放缓。平均土地溢价率40个城市有32个城市出现了溢价率下调。 中原地产研究中心统计数据显示：多家房企发布销售业绩，1月合计30家企业公布销售额，3189.4亿同比2018年同期3574.76下调了11%。 龙头房企2019年1月数据相比2018年明显出现了2个特点： 1：整体销售额出现明显放缓，龙头房企全面同比下调，销售数据开始退烧。 2：分化继续明显，整体看，中小房企数据依然在上涨。 出现1月数据放缓的原因除市场本身退烧外，与2018年1月份当时有2017年大量结转有关系。2019年龙头房企放缓很大程度上与三四线城市逐渐退烧有关系。 从2018年看，是房地产行业刷新历史记录的一年，标杆房企市场占有率继续集中。 从1月份销售数据看，大部分企业都出现了平稳，预计2019年初销售额很难超过2018年同期。 2019年房地产调控政策新趋势：一城一策+三稳楼市 持续3年的一城一策继续加强明确 2018年可以说是中国房地产调控历史上调控政策出台最频繁的年度，全国各地在10月前频繁升级调控政策，限购、限价、限贷。限商、限售，多重限制下，房地产市场从之前的高温逐渐退烧、 中原地产首席分析师张大伟分析认为：2019年的地方两会，针对房地产主要有几个新特点： 包括棚户区改造建设减少、一城一策房地产调控、三稳成为未来房地产调控趋势 三稳成为最关键的政策方向。 稳地价、稳房价、稳预期，是2018年下半年来房地产政策的主要基调。在两会中，大部分省份都明确提及。 最近是各地两会集中时间，针对房地产的各种定调将不断，整体看，2019年稳定房地产发展将成为政策趋势。 房地产市场也再次提出了稳地价稳房价稳预期。从2018年年中明确的“稳地价、稳房价、稳预期”的全面调控要求，对调控不利的城市继续问责。 稳定其实是双向调节，大涨肯定不是稳定，但暴跌也同样不是稳定。 未来房地产调控将以地方主导，住建部与中央指导的为主。未来不排除有部分城市政策调整，但地方主体责任要求房地产市场平稳的大原则不变。 未来住建部的约谈、预警将依然影响地方房地产调控，包括2018年的多轮多城市房地产巡查在2019年将依然常态化。 2019年房地产调控政策整体内容逐渐出现了宽松与收紧并存。要求稳定房地产市场成为2019年各地政策主流基础。 地方主导调控，在房地产市场平稳甚至下行的趋势下，过去过于严格的调控政策出现变化、微调成为趋势。 2019年，全国可能出现一轮起码30城以上房地产调控政策的微调潮，标志着，本轮楼市调控全面见底。未来多个城市的的很多微调宽松政策将密集出现。 特别是对于二三线城市来说，除了信贷政策，最近其他政策都有可能调整。而部分城市的银行也有可能会变现的调整执行中的信贷政策。 现在看，市场基本面出现了变化，大部分城市出现了房源多于购房者的现象。 从各地政策内容看，房地产调控2019年政策取向依然是从严为主，但之前过于严厉，部分城市楼市出现明显调整局部市场，会有政策微调的可能性。[详情]
新浪财经讯 据统计局今日公布的数据显示，四个一线城市此前已经连续三个月二手房环比集体下跌。1月，北京二手房环比-0.1%，上海二手房0%，广州二手房环比-0.3%，深圳二手房环比-0.3%。 表2：2019年1月70个大中城市二手住宅销售价格指数 城市 环比 同比 定基 城市 环比 同比 定基 上月=100 上年同月=100 2015年=100 上月=100 上年同月=100 2015年=100 北京 99.9 98.6 145.2 唐山 100.2 108.3 114.6 天津 100.3 105.6 134.6 秦 皇 岛 100.5 110.9 120.5 石 家 庄 100.5 105.5 125.3 包头 100.0 106.0 107.2 太原 100.3 109.2 124.9 丹东 101.0 107.3 108.3 呼和浩特 101.3 119.1 121.6 锦州 100.0 107.5 100.6 沈阳 100.7 108.4 118.4 吉林 100.3 108.6 114.7 大连 100.0 107.9 115.9 牡 丹 江 100.5 105.6 109.8 长春 100.4 110.0 117.6 无锡 99.7 104.6 135.7 哈 尔 滨 100.3 111.0 121.2 扬州 100.1 109.4 123.2 上海 100.0 97.2 137.5 徐州 100.8 109.8 121.9 南京 100.0 101.4 138.3 温州 100.1 101.0 112.6 杭州 100.1 104.5 140.4 金华 99.9 104.5 118.9 宁波 99.9 104.3 123.5 蚌埠 100.0 107.3 120.3 合肥 100.4 103.6 156.8 安庆 99.8 107.6 121.9 福州 99.6 99.5 125.0 泉州 99.8 101.6 114.3 厦门 100.5 95.6 134.5 九江 100.1 106.8 122.2 南昌 99.9 110.5 130.7 赣州 100.6 108.5 123.4 济南 100.6 111.2 132.7 烟台 100.6 111.5 122.0 青岛 100.0 111.0 133.5 济宁 100.6 117.1 127.4 郑州 99.8 101.3 132.2 洛阳 100.0 110.2 117.4 武汉 100.4 108.0 147.7 平 顶 山 100.8 108.6 115.1 长沙 99.8 107.7 135.8 宜昌 100.2 110.4 122.9 广州 99.7 102.1 149.5 襄阳 100.6 110.0 116.8 深圳 99.7 103.6 150.5 岳阳 99.8 106.4 114.2 南宁 101.4 108.0 126.1 常德 100.0 107.9 115.3 海口 100.1 111.1 115.2 惠州 100.0 106.6 131.0 重庆 100.4 109.5 126.7 湛江 99.5 103.6 113.3 成都 100.0 106.1 117.2 韶关 100.5 108.2 115.8 贵阳 100.4 112.5 122.3 桂林 100.1 106.6 107.0 昆明 100.4 115.1 126.1 北海 99.7 107.7 120.8 西安 99.9 114.8 120.7 三亚 100.7 113.8 120.4 兰州 100.2 109.9 115.9 泸州 99.8 109.8 120.1 西宁 100.1 107.0 109.6 南充 100.1 109.5 120.9 银川 100.2 105.4 106.2 遵义 100.0 109.8 117.6 乌鲁木齐 100.4 112.9 122.6 大理 101.6 115.6 118.4 [详情]
罕见！总理亲自解读1月金融数据，强调坚决不搞“大水漫灌”，点名两类金融风险，表态背景是重点 券商中国 李克强重申坚决不搞大水漫灌来自券商中国00：0001：50 “我国近期实施的一些货币政策，外界舆论特别是市场主体总体评价是积极的，但也出现了个别质疑的声音，认为是不是搞量化宽松？我在这里重申：稳健的货币政策没有变，也不会变。我们坚决不搞’大水漫灌’！”——李克强 在2月20日举行的国务院常务会议上，国务院总理李克强针对当前舆论对货币政策、1月信贷社融数据的质疑声音亲自作出回应，实属罕见。 李克强点名两类金融风险，他说，降准信号发出后，社会融资总规模上升幅度表面看比较大，但仔细分析就会发现，其中主要是票据融资、短期贷款上升比较快。这不仅有可能造成“套利”和资金“空转”等行为，而且可能会带来新的潜在风险。 除了总理表态外，就在刚刚，据金融时报报道，央行有关部门负责人表示，将继续实施稳健的货币政策，把握好宏观调控的度，促进货币信贷和社会融资规模合理增长，既要防止货币条件过紧引发风险，也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险。 自上周五央行公布1月金融数据以来，关于为何1月新增信贷和社融会创历史新高的各类分析此起彼伏，尽管不少分析肯定宽信用政策的效果，但一些担忧的声音也无法忽视，而担忧的焦点无非集中在1月信贷社融数据的超预期表现，是否预示着宏观经济重回加杠杆轨道，宽信用的需要是否意味着货币政策将重回“大水漫灌”的老路。 罕见亲自解读1月数据，关注票据高增长带来的潜在风险 李克强虽然此前也在多个场合提及过“实施稳健的货币政策”、“坚决不搞大水漫灌”，但此次再次重申的背景原因却较为罕见，特别是亲自解释分析月度金融数据则更未有过，足见高层对1月金融数据和市场担忧的重视，及时进行正面回应也释放出稳预期的政策信号。 2019年开年，央行就宣布，1月份分两次下调金融机构存款准备金率共计1个百分点，同时2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。李克强表示，一个月内两次降准，既是顺应市场主体的强烈呼声，也因我国存款准备金率比世界上任何主要经济体都高，在这方面有充足的空间。而且在降准过程中也适当回收了流动性。 “相关金融机构要齐心协力，让更多贷款更便捷流向实体经济和中小微企业，特别是要向中长期贷款方向加大力度，以此引导宏观经济平稳运行、长期向好。”李克强说。 值得注意的是，对于1月新增信贷和社融创新高的背后，票据融资和短期贷款冲量明显，李克强也关注到了这一问题。他表示，降准信号发出后，社会融资总规模上升幅度表面看比较大，但仔细分析就会发现，其中主要是票据融资、短期贷款上升比较快。这不仅有可能造成“套利”和资金“空转”等行为，而且可能会带来新的潜在风险。 实际上，券商中国记者了解到，去年下半年以来，货币市场利率下降带动票据融资利率的下行，曾经一度出现了票据融资利率与银行结构性存款等高息理财产品之间的利率倒挂，因此给银行和企业提供了一定的套利空间。至于从去年5月以来一路“高歌猛进”的票据融资中，究竟有多少规模是套利则无法估量，不过，监管部门也关注到这一问题，年初以来监管部门就采取措施压缩套利空间。 央行金融市场司副司长邹澜就称，“票据增加中的套利行为属于个别现象，是难免有的，我们也在密切关注。总体来说，1月票据融资增长主要与企业票据融资意愿增强、票据在解决账款拖欠方面的优势进一步凸显和季节性因素有关”。 所以，李克强要求，相关部门要认真分析研究今年以来实体经济和中小微企业实际贷款的变化情况，要吃准“问题”，采取有针对性的措施。 高层近期频吹风不搞量化宽松，背后有何深意 高层近期频频向外界释放不搞量化宽松（QE）、不搞大水漫灌的政策信号，这也是在当前市场预期混乱时的及时回应澄清。 2月15日，央行发布1月金融数据时罕有的召开数据解读吹风会，会上，央行货币政策司司长孙国峰表示，从历史规律看，1月份是全年贷款投放最多的月份，今年1月新增贷款情况与去年同期情况类似，与实体经济的需求是相匹配的，属于合理水平，不是“大水漫灌”。 稳健货币政策的取向并没有发生改变。货币条件要与保持经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配，既不能松，也不能紧。要根据保持经济稳定增长和防范系统性风险的要求，实现总量适度，优化信贷结构，同时还要兼顾外部均衡，在多目标中把握好综合平衡。从总量看，广义货币和社会融资规模合理增长，根据形势发展变化，体现了逆周期调节的要求，节奏上也有春节等季节性因素的影响，宏观杠杆率保持稳定，谈不上“放水”。 2月19日，央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在国新办吹风会上强调，央行互换票据（CBS）创设的目的在于提高永续债的市场流动性，增强市场主体认购银行永续债的意愿，支持银行发行永续债来补充资本。并非中国版的QE，它与QE有着本质区别。 2月20日，央行有关部门负责人再度解读1月金融数据，在接受《金融时报》记者采访时表示，贷款和社会融资规模的变化，既有季节性因素的影响，也有2018年表外融资大幅下降后的恢复性因素，同时也反映了货币政策传导正在边际改善，既支持了实体经济，又改善了市场预期，而且当前货币信贷和社会融资规模增长与名义GDP增速是基本匹配的，不是“大水漫灌”。下一步将促进货币信贷和社会融资规模合理增长，既要防止货币条件过紧引发风险，也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险，继续发挥好货币政策的结构优化作用，协调好本外币政策，把握好内部均衡和外部均衡之间的平衡，为供给侧结构性改革和打赢防范化解重大金融风险攻坚战创造适宜的货币金融环境。 值得注意的是，高层近期频吹风不搞“大水漫灌”、不搞量化宽松，除了有稳定市场预期的作用外，是否也预示着未来货币政策进一步宽松的空间将有限？不少券商分析师近日也提示要警惕货币政策进一步宽松预期落空的风险。 瑞银中国首席经济学家汪涛就指出，鉴于整体信贷增速已经开始明显反弹，政府可能在短期内会略微降低推进政策宽松的力度和紧迫性。事实上，短期内央行可能更需要平稳信贷投放步伐；通过降准等方式进一步放松货币政策的紧迫性和可能性也有所降低。全年而言，预计央行不会调整基准存贷款利率，并且可能再降准至少200个基点。 稳增长与稳杠杆，该如何平衡？ 1月信贷社融数据的创新高，也让市场预期宏观经济将从稳杠杆重回加杠杆轨道，甚至有声音担忧去杠杆政策刚取得初步进展就要动摇。 汪涛预期，2019年整体信贷增速继续反弹，但考虑到春节因素、再加上政府可能微调政策控制信贷投放步伐，2月新增信贷可能较1月高位大幅回落。不过，对2019年全年的展望相对清晰：预计整体信贷增速从2018年底的9.5%反弹至2019年底的11.5%，官方社会融资规模余额同比增速可能从9.8%反弹至近12%。 这对杠杆率而言意味着什么？汪涛称，过去两年政府持续推进去杠杆，2017年债务占GDP比重持稳、2018年有所下降，2019年预计将再次上升。考虑到整体信贷增速反弹而名义GDP增速放缓，我们估算的债务占GDP比重可能会上升6个百分点左右。虽然再次加杠杆可以支撑短期增长、提振市场，但也可能加剧投资者对于中长期控制杠杆率、防范金融风险的担忧。 央行办公厅主任兼新闻发言人周学东近日表示，金融危机后，美国等部分国家通过危机后的市场出清和结构性调整，使得生产要素重新配置，经济复苏的质量相对较高，这也说明这些国家经济确实需要经历市场出清的过程。对中国金融体系来说，治理金融乱象也需要保持定力，要“咬咬牙”，度过这一关，否则从金融稳定的角度看，金融风险就难以得到彻底治理。 李克强今日在会上也强调，解决中国发展的长远问题，根本途径是全面深化改革，推动高质量发展，以促改革、调结构促进经济稳中求进。[详情]
社融放量支持实体 经济有望二季度企稳 杜川 周艾琳 [随着积极的财政政策、松紧适度的货币政策及其他各项政策措施相继落实，市场信心将逐步恢复，中国经济有望在今年二季度企稳。] 上周五（2月15日）公布的金融数据的确令市场意外，萎靡一年多的金融数据突然放量——1月新增人民币贷款和社会融资规模增量双双超预期。 这得益于近段时间以来一系列降准等释放流动性政策，以及监管层不断喊话推动资金支持实体经济。不少业内人士认为，在经济下行的过程当中，流动性充裕是必然的。虽然业内对未来将继续降准的预期较为一致，但对于降息可能性仍存分歧。随着一系列支持实体经济政策实施，市场信心将逐步恢复，中国经济有望在今年二季度企稳。 支持实体经济 数据显示，社融各项指标中，对实体经济发放的人民币贷款增加3.57万亿元，同比多增8818亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加343亿元，同比多增77亿元；企业债券净融资4990亿元，同比多3768亿元；地方政府专项债券净融资1088亿元，同比多1088亿元；非金融企业境内股票融资293亿元，同比少207亿元。 同时，1月末广义货币（M2）余额186.59万亿元，同比增长8.4%，增速比上月末高0.3个百分点，延续反弹走势。 “1月份M2增速回升，应该说是前期货币政策效果的集中体现。”2月15日下午，调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘在媒体吹风会上称。 去年以来，央行积极采取了一系列措施，缓解银行信贷供给存在的约束，疏通货币政策传导机制。包括多次降准，鼓励金融机构增加民营企业、小微企业信贷投放，完善普惠金融定向降准政策，增加再贷款和再贴现额度等。中共中央办公厅、国务院办公厅近日亦印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，从十八个方面加强金融服务民企，破解民企融资“老大难”问题。 在这些政策的作用下，小微企业贷款利率持续下行。统计显示，2019年1月，新发放的1000万元以下小微企业贷款利率平均水平为6.16%，环比下降0.12个百分点，比上年同期下降0.21个百分点。 中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明就此对第一财经记者称，下一步，在货币政策工具箱里，可能出台新的工具，或是既有工具的进一步扩大使用。“从经济基本面来看，尽管春节后股市热情高涨，1月数据开门红。但应综合一二月份的数据来看。当前经济仍然较弱，下行压力较大。民企在经济中占比已经过半，但民企经营困难仍未有明显缓解。” 中国民生银行首席研究员温彬认为，政策正进一步扩展到中小银行，特别是民营银行。一方面，有利于民营银行，包括互联网银行获得央行资金支持及获得一些低成本的资金来源。另一方面，由于此类银行客户定位都在民企，因此不仅可破解民企融资问题，更主要的是提供差异化金融产品和服务，以满足民企、小微企业的经营服务需求。 “下一阶段，应该进一步完善货币政策的传导机制，在确保流动性合理的情况下，加大金融机构对实体经济的支持。”温彬称。 央行调统司原司长盛松成对第一财经记者称，尽管由于国内外各方面原因，包括前期强监管、降杠杆、大幅收缩影子银行等，政策调控时滞会比以往长，但随着积极的财政政策、松紧适度的货币政策及其他各项政策措施相继落实，市场信心将逐步恢复，中国经济有望在今年二季度企稳。 分歧在降息 随着去年及今年初的多次降准，银行间市场流动性充裕，特别是1月4日，央行降准后释放了1.5万亿元的流动性。而降准之后，今年是否会迎来降息备受市场关注。 多位专家均认为，降准仍有空间且必要，这一点市场已达成共识，但对于降息的可能性则仍存分歧。 温彬分析称，下一步，随着主要发达国家央行相继转“鸽”，我国央行货币政策调控灵活度进一步增加，预计央行一方面会继续使用数量型货币政策，通过定向降准、加大公开市场操作力度等保持金融体系流动性合理充裕。 赵庆明认为，“一定会继续降准，降息是可期的”。但他同时称，降息只是存在一种可能性，并不是板上钉钉。“整体来说，今年降息可能性比去年要高，但不降息也是说得过去的。” 从国际情况来看，一些国家已加入降息队列。如2月7日，印度央行突然宣布降息，将基准利率下调25个基点至6.25%，打响新年降息第一枪。分析认为，或有更多国家跟进放松货币政策，这给我国降息增加了可能性。 “部分新兴市场和发展中国家降息，确实让我们降息阻力减小。但实际上从资产来看，我们的利率不算高，基准利率和其他国家基本利率不具有可比性，影响我们最多的主要来自发达国家。”赵庆明称。 温彬也表示，降息可期，但要从外部与国内环境两方面来看。一方面，全球经济增速放缓，美联储有可能提前结束加息周期；另一方面，国内经济下行压力仍存，通胀总体可控，降息有空间和可能性。 “但降息的时间和路径在市场上还存在一些分歧。从短期来看，直接调整法定存贷款利率可能性较小。”温彬认为，应进一步观察包括宏观经济、投资和消费数据，CPI、PPI的走势等，把降息跟利率市场化相结合来看，进一步发挥央行政策利率对市场的引导作用。 2月15日，在央行2019年1月份金融统计数据解读吹风会上，央行货币政策司司长孙国峰回应“是否有可能降息”时称：“从实际的效果来看，以及从利率市场化推进的进程这两个角度看，我们可以多关注实际的银行贷款利率的变化。”[详情]
Copyright © 1996-2019 SINA Corporation, All Rights Reserved
新浪公司 版权所有
